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分类商品零售价格波动信息效应研究

内容摘要：当今社会，人们对吃、穿、住、用、行的要求越来越高，人们的消费水平直接影响到CPI指数的变化；常规进行商品零售价格预测中，根据以往的数据，可以通过观察总结出食品波动的特点，忽略一些客观因素如自然灾害、国家政策调整的影响，对价格波动进行分析，降低了预测结果的准确性。本文通过利用EGARCH模型，研究分类商品零售价格波动的信息效应，对价格走势进行预测，以便掌握分类商品零售价格波动变化，制定优化发展决策，避免分类商品零售价格波动。

关键词：商品零售;信息效应;EGARCH;模型;价格波动

本文运用EGARCH模型，基于自回归条件异方差的形式，来表现相关波动因子的时间可变性，研究分类商品零售价格波动的信息效应，以确保找出分类商品零售价格波动的影响因素，从而制定有针对的分类商品零售价格波动控制决策，避免分类商品零售价格波动的发生，发挥积极影响。

一、EGARCH模型

运用该模型估计市场波动率，一般来说，波动率越大，意味着风险越高。EGARCH模型作为一种ARCH模型的新型扩展形式。在EGARCH（p，q）模型之中，应用p表示阶数，q表示EGARCH分析过程。

二、应用EGARCH模型分析

我国分类商品零售价格波动的意义在实际研究中，分类零售商

品的物价变化，一般情况下也是存在波动集群效应的，即分类商品零售价格在某些时间段之内会产生剧烈波动，而在另外的一段时间之内，价格波动却比较平稳。零售商品价格波动就如同金融序列一般，故此可以应用EGARCH模型分析其波动的信息效应，可以将EGARCH模型作为实际研究分类商品零售价格波动特征的有效工具。在本文中，通过应用EGARCH模型方法，研究分类商品零售价格波动情况，发挥积极应用效益。同样，在实际中应用EGARCH模型，对于中国一些具有代表性的分类产品零售报价指数，调查分类商品零售价格变化信息，是不会影响其价格波动的。分类商品零售价格指数是调控国民经济运转的重要指标，研讨分类产品零售报价指数的特征，可以分析商品零售价格信息效应，从而进一步制定宏观调控决策，确保我国分类商品零售价格稳定，发挥重要研究意义。

三、在EGARCH模型支持下分析分类商品零售价格波动的信息效应

（一）样本选取在实际研究分类商品零售价格波动信息效应中，可以应用分类商品零售价格指数作为研究中的实证剖析样本，根据指数变化来分析商品零售价格波动的信息效应。本文中，将会选择部分有一定代表性的指数作为研究的主要对象，主要针对食品零售价格指数（RFO）以及日用品零售价格指数（Rco）进行研究，样本数据为月度数据，所用数据覆盖的时间段是2015年1月-2016年1月，共有240个样本。定义收益率为Rt=lnPt-lnPt-1，并扩大100倍。

（二）初步分析分类商品零售价格指数波动特征2015年1月

-2016年1月，我国食品、日用品价格指数的变动趋势分别如图1所示。通过图1可以看出，2015年1月-2016年1月，在2015年1月份期间日用品价格的波动较大，而在之后的几个月内零售价格的波动则较为均匀，并且其波动随时间变化也呈变小的趋势。而在食品零售价格指数，每个月都会出现一些波动，其波动相较于日用品价格指数具备相关性，在大的价格波动阶段内有着显著的时变性。随着食品零售价格指数变化，其指数升高，波动程度呈增大趋势，食品零售价格指数的波动程度呈现递减趋势。

（三）进行EGARCH模型验证在具体研究分类商品零售价格波动中，应用EGARCH模型验证价格波动的信息效应。可以选取2015年1月-2016年1月期间的玉米、面粉、豆制品、食用油、鸡、鱼、鸭、鸡蛋、水果价格为研究指标，数据来源于中国农业信息网。样本数据的描述性统计如表１所示。从玉米、面粉、豆制品、食用油、鸡、鱼、鸭、鸡蛋、水果等商品零售价格的收益率变化方面，能够看出这些商品的零售价格波动具备集聚效应。对此，可以应用EGARCH模型进一步判断检验是否存在异方差，从而分析信息效应对分类商品零售价格的影响。

（四）模型估计结果对玉米、面粉、豆制品、食用油、鸡、鱼、鸭、鸡蛋、水果9种分类商品零售价格，应用EGARCH模型进行自相关与ARCH效应检验，可以对这些商品构建EGARCH模型，从而可以估计分类商品零售价格时间序列波动的原因。具体估计结果如表2所示。在EGARCH模型中，对分类商品零售价格波动的信息效应

进行分析，在价格上涨之时，将信息效应对条件方差影响设置为α1，则在价格下跌之时，信息对条件方差产生的影响就是α1＋φ。因此，在实际中，若φ≠0，则因为正负信息效应引起的分类商品零售价格波动将会是非对称的。而当φ＞0时，价格信息下跌对商品零售价格波动的影响，一定会大于价格上涨信息效应下的波动。同时，通过对玉米、面粉、豆制品、食用油、鸡、鱼、鸭、鸡蛋、水果9种分类商品零售价格进行实证分析，鸡、鱼、鸭、鸡蛋、水果的零售价格波动，其所受到信息效应的影响是对称的。而在分类商品中的玉米、面粉、豆制品以及食用油价格波动，受到的信息效应影响则为不对称影响。具体情况如表3所示。2015年1月-2016年1月分类商品零售价格存在波动，同时，在部分分类商品零售价格的波动中，也表现出非对称性影响特点。进一步分析可知，在不同时间段内，同一种商品零售价格的涨跌幅也有所不同，同一时间段不同食品的涨跌幅也有所不同，不同食品在不同时间段的涨跌幅也可能相同。明显看出，在节假日等特殊时期，食品价格更容易产生波动。

四、基于EGARCH模型分析影响分类商品零售价格波动特征

（一）价格波动表现在本文中，通过应用EGARCH模型对分类商品零售价格波动情况进行分析，从而能够得出不同分类商品零售价格受信息效应而产生波动的情况，分析价格波动受到信息效应影响的差异。因此，应该全面掌握分类商品零售价格信息，防止价格出现大幅波动。如在每年8月份，玉米、面粉、豆制品、食用油的涨幅为零；菜价涨幅不明显，而鸡、鱼、鸭的涨幅分别为0.2%、0.3%、0.4%；

鸡蛋、鱼、水果跌幅分别为-0.7%、-0.5%、-1.7%，如表4所示。如在每年11月份节假日，大米、面粉、豆制品、鸡的价格涨幅分别为0.2%、0.8%、0.2%、0.5%，食用油、肉、鱼、菜的价格跌幅分别为-0.1%、-1.4%、-0.2%、-3.5%，如表5所示。在EGARCH模型中，分析商品零售价格受信息的影响差异较大，正负信息影响对称、非对称的情况都存在。

（二）分类商品零售价格波动特征稳定我国当前的分类商品零售行业中，商品零售价格波动总体上食物价格波动频率和幅度一般都很小，其具体表现在以下几个方面：如豆制品、面粉、大米、菜这些生活必需品，平时价格几乎没有波动，维持在5元/千克左右，这些食品物价稳定且价格适中，波动频率和幅度几乎为零。其中菜类食物在1-2月份之间价格会出现上涨，可能原因是1-2月份受气候条件的影响，普通蔬菜种植面积减少，主要以大棚菜为主。如鸡蛋、水果这类富有营养而又比较常见的食物，在平时价格几乎没有波动，只是物价相比面粉等略高一些，基本维持在10元/千克左右，波动频率和幅度几乎为零。其中水果在11月-1月时，价格会有所下降，可能受寒冷天气的影响较大，人们在寒冬时水果的青睐程度有所降低。如鸡、鱼、食用油、鸭这类食品中，由于食用油为必需品且对质量的要求高而可供选择的种类又少，所以价格高于面粉这类生活必需品。同时鸡在12月份时会有所下降，这可能是受禽流感等因素的影响而使价格有所下降。鱼价在2月份时会有所上升，这时正值农历过年时节，自然鱼的需求量会有所上升，价格也会有所上升，当然，这些食品价格