第八章 利润分配管理

二、股利分配政策类型
（三） 固定股利支付率政策（Constant Dividend Payout Ratio Policy）

固定股利支付率政策是指企业每年都从净 利润中按固定的股利支付率发放股利。
二、股利分配政策类型
（三） 固定股利支付率政策（Constant Dividend Payout Ratio Policy）
二、股利分配政策类型
（一）剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 所谓剩余股利政策是指企业在保证最佳资本结 构的前提下，将可供分配的净利润首先满足投 资的需求，若有剩余才用于分配股利。 在企业有良好的投资机会时，企业通常会采用 剩余股利政策。 采用剩余股利政策的企业，投资者会对公司未 来的获利能力有较好的预期。
第二节
股利分配政策
一、股利分配政策的概念和目的 二、股利分配政策类型 三、影响股利分配的因素 四、股利的种类 五、股份有限公司支付股利的顺序
一、股利分配政策的概念和目的
股利分配政策（Dividend Policy）是股份制公 司就股利分配所采取的方针策略。股利分配政 策的核心问题是确定股利与留存利润之间的比 例关系，也即股利支付比率问题。 目的： （1）保障股东权益，平衡股东间的利益关系。 （2）促进公司长期发展。 （3）稳定股票价格。
二、股利分配政策类型
（二）固定股利（Regular Dividend Policy）或稳 定增长股利政策（Stably Growing Dividend Policy）
优点： （1）公司支付的股利稳定， 说明该公司的经营业绩比较稳 定，经营风险较小 。 （2）有利于投资者有规律地 安排股利收入和支出 。 （3）稳定的股利增长率会使 股票价格上升。 缺点： （1）会使某些投资方案延期 ； （2）不能保持企业资金成本最 低。
四、股利的种类
3、财产股利（Property Dividends）
财产股利是指用现金以外的资产分派股利。 （1）实物股利 发给股东实物资产或实物产品，多 用于采用额外股利的股利政策。 （2）证券股利 最常见的财产股利是以公司拥有的 其他公司的有价证券来发放股利。
四、股利的种类
4、负债股利（Liability Dividends） 负债股利是指公司用自己的债权分给股东作为股利， 股东又成为了公司的债权人。 • 公司资产总额不变，负债增加，净资产减少。 • 具体有公司发行的债券和公司开出的票据两种办 法。
四、利润分配的一般程序
2、股份制企业的利润分配程序 （1）弥补被没收的财物损失，支付各项 税收的滞纳金和罚款。 （2）弥补以前年度亏损。该亏损是指超 过用所得税前的利润抵补亏损的法定期 限后，仍未补足的亏损。
四、利润分配的一般程序

（3）提取法定盈余公积金。 （4）提取法定盈余公益金。 （5）支付优先股股利。 （6）提取任意盈余公积金。 （7）支付普通股股利。
五、 股份有限公司支付股利的顺序
董事会提出 分配预案
股东大会 决议通过
确定 股权登记日、 除息日、 股利发放日
五、 股份有限公司支付股利的顺序
1．股利宣布日（Declaration Date） 股利宣布日就是股东大会决议通过并由董事会宣 布发放股利的日期。在宣布分配方案的同时，要 公布股权登记日、除息日和股利发放日。
二、利润分配的基本原则

5、 坚持以丰补歉，保持稳定的分红比例 从税后利润中留存一部分利润不但可以为 企业未来经营筹措资金，提高企业抵御风 险的能力，留存利润也可以用于未来的利 润分配。
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三、利润分配的项目

1、企业亏损的弥补 2、盈余公积金 3、公益金 4、向投资者分配利润
三、利润分配的项目
二、股利分配政策类型
（一）剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 例8-1： 某公司2004年的税后净利润为600万元，2005 年年初公司讨论决定股利分配的数额。目前的资本 结构为：债务资本40％，权益资本60％。该资本结 构也是其下一年度的目标资本结构（即最佳资本结 构）。假设该公司2005年有一个很好的投资项目， 需要投资800万元，该公司采用剩余股利政策，试确 定该公司2004年度可分配的股利是多少? 可分配的股利： 600 – 800 * 60% = 120（万）


二、利润分配的基本原则
1、遵守国家统一的企业利润分配政策与办 法 企业利润分配的对象是企业一定时间内 实现的税后利润。 2．积累优先原则 企业的积累从最终产权归属看，仍为企 业的投资者所有。
二、利润分配的基本原则
3、适当考虑经营者和职工利益 经营者和职工是企业的员工，但利润分配要考 虑如何调动经营者和员工的积极性，来提高职 工的归属感和参与意识。 4、实行“三公”原则，一视同仁地对待所有投 资者 企业在利润分配中应遵守公开、公平、公正的 “三公”原则
四、股利的种类
2、股票股利（Stock Dividends）
• 股票股利的发放并没有改变企业账面的股东权益 总额，同时也没有改变股东的持股结构 • 如果不考虑股票市价的波动，发放股票股利后的 股票价格，应当按发放的股票股利的比例而成比 例下降。 如：某上市公司发放股利前的股价为每股18元， 如果该公司决定按照10股送2股的比例发放股票 股利，则该公司的股票在除权日之后的市场价格 应降至每股15元（18/1.2）。
二、股利分配政策类型
（一）剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 实行剩余股利政策，一般应按以下步骤来决定股利 的分配额： （1）根据选定的最佳投资方案，确定投资所 需的资金数额。 （2）按照企业的目标资本结构，确定投资需 要增加的权益资本的数额。 （3）税后净利润首先用于满足投资需要增加 的权益资本的数额。 （4）在满足投资需要后，剩余的净利用于向 股东发放股利。
现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。
二是企业要有足够的现金。现金股利发放的多少主要 取决于公司的股利政策和经营业绩。
四、股利的种类
2、股票股利（Stock Dividends）
股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形 式发放。 • 可用于发放股票股利的，除了当年的可供分配利 润外，还有公司的盈余公积金和资本公积金。 • 分配股票股利不会增加其现金流出量 。
二、股利分配政策类型
（四） 低正常股利加额外股利政策（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy）
优点： （1）具有较大灵活性，赋 予企业在支付股利方面充 分的弹性。 （2）这种股利政策可使那 些依靠股利度日的股东每 年至少可以得到较低但比 较稳定的股利收入，从而 吸引这部分股东。 缺点： 如果企业经济状况良好，并 持续地支付额外的股利，很容易 提高股东对股利派发的期望水平， 从而将额外股利视为正常股利， 一旦企业因盈利下降而减少额外 股利，会招致股东的不满。
三、影响股利分配的因素
（三）股东意愿
1．追求稳定的收入，规避风 险 2．担心控制权的稀释 3．规避所得税
三、影响股利分配的因素
（四） 其他因素
1．债务契约因素 债务契约是指债权人为了防止企业过多 发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险， 而以契约的形式限制企业现金股利的分配。 2．通货膨胀因素 通货膨胀会影响企业资金的实际购买力 因此这时企业的留存利润就显得格外重要。
1、企业亏损的弥补 企业经营中发生的亏损应当弥补。按我 国财务和税务制度的规定，企业年度亏 损，可以由以后年度的税前利润弥补， 但用税前利润弥补以前年度亏损的连续 期限最多不得超过5年。 税前利润未能弥补的亏损，只能由企业 税后利润弥补。
三、利润分配的项目
2、盈余公积金 盈余公积金是企业在从税后利润中提取的积累 资金，是企业用于防范和抵御风险，补充资本 的重要资金来源。 盈余公积金包括法定盈余公积金（10%）和任 意盈余公积金两种。 盈余公积金可用于：1）弥补企业的亏损 2）增加企业注册资本
优点： （1）可避免企业在盈利大幅 度降低的时，陷入财务困境。 缺点： （1）容易使投资者产生企业经营 不稳定的感觉，不利于股票价格的 稳定与上涨； （2）不能保持企业资金成本最低。
（2）体现多盈多得、少盈少 得、不盈不得的原则。
（3）可将职工个人利益与企 业利益紧密地结合起来。
二、股利分配政策类型
四、股利的种类
1、现金股利（Cash Dividends） 2、股票股利（Stock Dividends）
3、财产股利（ProperБайду номын сангаасy Dividends）
4、负债股利（Liability Dividends）
四、股利的种类
1、现金股利（Cash Dividends）
应具备的两个基本条件：
一是企业要有足够的未指明用途的留存收益。

1、 非股份制企业的利润分配程序
2、 股份制企业的利润分配程序

四、利润分配的一般程序
1、 非股份制企业的利润分配程序 （1）弥补被没收的财物损失，支付各项 税收的滞纳金和罚款。 （2）弥补以前年度亏损 （3）提取法定盈余公积金。 （4）提取法定盈余公益金。 （5）向投资者分配利润。
二、股利分配政策类型
（二）固定股利（Regular Dividend Policy）或稳 定增长股利政策（Stably Growing Dividend Policy） 1、固定股利或稳定增长股利政策是指企业 在较长时期内，不论经济情况怎样，不论企业 经营情况怎样，都支付固定的股利额；当企业 对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认 为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。
（四） 低正常股利加额外股利政策（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy） 低正常股利加额外股利政策是指公司每期 都支付稳定的较低的正常股利额，当企业 盈利较多时，再根据实际情况发放额外股 利。 是一种介于稳定股利政策与变动股利政策 之间的折中的股利政策。