资本结构决策习题及答案
第六章资本结构决策习题
第六章资本结构决策习题第6章筹资决策⼀、单项选择1.如果企业⼀定期间内的固定⽣产成本和固定财务费⽤均不为零，则由上述因素共同作⽤⽽导致的杠杆效应属于（）。
A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.联合杠杆效应D.风险杠杆效应2.下列各项中，运⽤普通股每股利润(每股收益)⽆差别点确定最优资本结构时，需计算的指标是( )。
A.息税前利润B.营业利润C.净利润D.利润总额3.下列资⾦结构调整的⽅法中，属于减量调整的是（）。
A.债转股B.发⾏新债C.提前归还借款D.增发新股偿还债务4.假定某企业的权益资⾦与负债资⾦的⽐例为60:40，据此可断定该企业（）。
A.只存在经营风险B.经营风险⼤于财务风险C.经营风险⼩于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险5.B公司拟发⾏优先股40万股，发⾏总价200万元，预计年股利率5%，发⾏费⽤10万元。
B公司该优先股的资本成本率为( )。
A.4.31%B.5.26%C.5.63%D.6.23%6.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费⽤影响因素的是( )。
A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本7.⼀般来说，在企业的各种资⾦来源中，资本成本最⾼的是( )。
A.优先股D.长期银⾏借款8.在筹资总额和筹资⽅式⼀定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进⾏( )。
A.追加筹资决策B.筹资⽅式⽐较决策C.资本结构决策D.投资可⾏性决策9.债券成本⼀般要低于普通股成本，这主要是因为( )。
A.债券的发⾏量⼩B.债券的利息固定C.债券风险较低，且债息具有抵税效应D.债券的筹资费⽤少10.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利l元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为( )。
A.4%B.5%C.9.2%D.9%11.如果企业的股东或经理⼈员不愿承担风险，则股东或管理⼈员可能尽量采⽤的增资⽅式是( )。
A.发⾏债券B.融资租赁C.发⾏股票D.向银⾏借款12.如果预计企业的收益率⾼于借款的利率，则应( )。
《第10章资本结构》习题(含答案)
《第十章资本结构》习题一、单项选择题1、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（）万元。
A、2050B、2000C、2130D、20602、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
企业原来的利息费用为100万元。
如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为（）。
A、3.75B、3.6C、3D、43、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是（）。
A、息税前利润增长15%B、每股收益增长30%C、息税前利润增长6.67%D、每股收益增长到1.3元4、某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。
公司的无税股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。
如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）万元。
A、1134.48B、1730.77C、1234.48D、934.485、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果年利息增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A、3B、6C、5D、46、甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
A、内部筹资B、发行可转换债券C、增发股票D、发行普通债券7、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。
第6章 资本结构参考答案
参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，所以每股收益增加1.8倍。
2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数＝3、正确答案:C解析:由（500-500×40%）/（500-500×40%-固定成本）=1.5可以求出固定成本为100万元，由（500-200-100）/（500-200-100-利息）=2可以求出利息=100万元。
再将固定成本增加50万元分别计算出经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，求得总杠杆系数为2×3=6 4、正确答案:B解析:财务杠杆系数＝20/[20－100×60％×10％]＝1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6、正确答案:D解析:财务杠杆系数＝30％/10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6。
7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本等因素，不包括固定利息，利息影响的是财务杠杆系数。
8、正确答案:C解析:财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。
9、正确答案:B解析:（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％，根据产权比率为40％可知，负债＝0.4×所有者权益，因此，在资金结构中，负债资金占的比例为：负债/（负债+所有者权益）＝0.4×所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝2/7，权益资金占的比例为：所有者权益/（负债+所有者权益）＝所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝5/7（2）因为负债利息可以抵减所得税，所以，债务资金的平均成本＝15.15％×（1-30％）因此，加权平均资金成本＝2/7×15.15％×（1-30％）+5/7×20％＝17.31％10、正确答案:C解析:股东权益资金成本＝11％+1.41×9.2％＝23.97％负债的资金成本＝15％×（1-30％）＝10.5％加权平均资金成本＝23.97%×60%+10.5%×40%=18.58%11、正确答案:A解析:净收益理论认为负债可以降低资金成本，负债越多则企业价值越大。
资本结构练习题 附答案
S = SOO 万元 ， C = Sx40%= 500 x 40%= 200 万元 ， DOL = l.5 , DFL= 2. DOι＝ (S-C)/(S-C-F) =(500-200)/(500-200-F) = 1. 5 ，则， F = lOO 万元；
2 、 某企业 向银行借入长期借款 ， 年 利 率 12°/o ， 借款手续费可 略 ， 所得税率25°/o 。计算该项 借款的成本。
12%x(l-25%)=
3 、 某公 司 发行普通股股票2000 万元 ， 筹资费用率6% ， 第一年末股利率为 12% ，预计股利 每年增长率为2% ， 所得税率25 % 。计算该普通股成本 。
A.税前利润
B.税后利润
C. 息前税前利润
D.财务费用
4. 一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（〉 。
A. 长期借款
B. 债券
C 普通股
D. 优先股
5. 下列关于经营杠杆系数的说法 ，正确的是（）。
A . 在产销量的相关范围内 ， 提高固定成本总额 ，能够降低企业的经营风险
B. 在相关范围内 ， 产品单位成本降低， 经营杠杆系数会增大 ， 经营风险加大
际利息费用为（ ） 万元
A. 100
B. 150
C. 200
D. 300
~ 1 .既具有抵税效应， 又能带来杠杆利益的筹资方式是〈〉
A . 发行债券 c . 发行普通股
B. 发行优先股 D. 使用 内 部留存收益
二 、多选题
财务管理资本 结构决策习题
【单选题】
• 3、ABC公司本年息前税前利润为150000元，每股 收益为6元，下年财务杠杆系数为1.67，息前税前 利润200000元，则下年每股收益为（ ）元。 • A.9.5 • B.9.98 • C.6.3 • D.9.34
【单选题3】
• • 『正确答案』D 『答案解析』下年息前税前利润增长率＝ （200000－150000）÷150000×100%＝33.33%， 财务杠杆系数1.67所以，每股收益的增长率 =1.67×33.33%=55. 6611%变动后的每股收益＝ 6×（1＋55.6611%）＝9.34（元）。
【计算题3】
• （1）税前利润=750/（1－25％）=1000（万元）
– – – –
– – – –
利息I=5000×40％×5％=100（万元） EBIT=1000＋100=1100（万元） 固定成本F=300－100=200（万元） 边际贡献Tcm=EBIT+F=1100＋200=1100＋200=1300 （万元） DOL=1300÷1100=1.18 DFL=1100÷1000=1.1 DTL =1300÷1000=1.3 （2）每股收益增长率=1.3×20％=26％
【计算题】
• 1、某公司现有优先股的情况如下： • 面值100元，股息率10%，每年付息一次，其 当前的市价为110元，如果新发行优先股，需 要承担每股2元的发行成本。 • 要求计算优先股的资本成本。
• 『正确答案』资本成本 • ＝（100×10%）/（110－2）＝9.26%
18
【计算题】
2、B公司2009年度财务报表有关数据如下：
【多选题】
• • • • • 2、关于经营杠杆系数，下列说法正确的有（ ）。 A.经营杠杆系数越大，经营风险越大 B.企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小 C.边际贡献等于固定成本，经营杠杆系数无穷大 D.经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润
资本结构决策习题
资本决策习题一、单选1.下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强2. 甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
，则该长期借款的筹资成本为（）。
3. 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。
A.产品销售数量B.产品销售价格C.固定成本D.利息费用4. 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（）。
A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本D.提高产品销售单价5. 在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。
A.初创阶段B.破产清算阶段C.收缩阶段D.发展成熟阶段二、多选1. 以下事项中，会导致公司平均资本成本降低的有（）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营环境复杂多变C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长2. 在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（）。
A.提高基期边际贡献B.降低本期边际贡献C.提高本期的固定成本D.降低基期的变动成本3. 在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（）。
A.提高息税前利润B.增加负债资金C.减少的负债资金D.降低的变动成本4. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有（）。
A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出5. 如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。
A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%B.如果息税前利润增加20%，每股利润将增加40%C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%D.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5%三、判断1.只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
第六章_资本结构决策1
P0(1-f)=
例： 某公司发行总面额1000万元，息票利率为10％ 的息票债券，偿还期限4年，发行费率4％，所得税 率为25％的债券，该债券发行价为1032.31万元，则 债券资本成本是多少？
解： 1032.31*(1-4%)=991.02 =1000*10%*(P/A,I,4)+1000*(P/F,I,4) =100*(P/A,I,4)+1000*(P/S,I,4)
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
例：某公司拟等价发行面值1000元、期限5 年、票面利率8％的债券4000张，每年结 息一次。发行费用为发行价格的5％，公 司所得税率为25％。该债券的资本成本率 测算为多少，如果按溢价15％折价10％发 行，则其资本成本率分别为多少？
解： 如果等价发行，则： K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1-5%)] 如果溢价发行，则： K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1+15%)*(1-5%)] 如果折价发行，则
• 基本公式
D K P f
D K P(1 F )
• 式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D表示用资费用 额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率， 即筹资费用额与筹资额的比率。 • 注意：凡是一次性的支出应该在分母中减去，余额代表实 际筹集到手的资金。而经常性的利息等都出现在分子里。
• 资本成本在企业经营决策中的作用
– 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。
三、债务资本成本率的测算
• 1.个别资本成本率的测算原理 • 2.长期借款资本成本率的测算 • 3.长期债券资本成本率的测算
个别资本成本的表示方法有两种，即绝对数表示方法和相对数表示 方法。绝对数表示方法是指为筹集和使用资本到底发生了多少费用。 相对数表示方法则是通过资本成本率指标表示的。
资本结构决策习题及答案
第六章：资本结构决策习题一、单项选择题1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险2、财务杠杆说明（）A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例D、资金结构在企业建立后一成不变4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。
则该普通股成本率为（）A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（）A、1200万B、200万C、350万D、100万7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（）A、负债利率变动B、资金利率变动C、产权资本成本率变动D、税率变动9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.76812、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。
财务管理：资本成本与资本结构 习题与答案
、单选题1、从资本成本的本质与应用价值看,资本成本属于（）。
A.沉没成本B.实际发生的成本C.机会成本D.标准成本正确答案：C2、在计算个别资本成本时,需要考虑所得税抵减作用的筹资方式是（）。
A.发行债券B.普通股C.留存收益D.优先股正确答案：A3、不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（）。
A.发行普通股B.发行债券C.留存收益D.发行优先股正确答案：C4、一般情况下,下列关于杠杆系数的说法中,正确的是（）。
A.总杠杆数越大，财务杠杆系数就越大B.总杠杆数越大，经营杠杆系数不一定越大C.经营杠杆系数越小，总杠杆数就越大D.财务杠杆系数越大，总杠杆数就越小正确答案：B5、公司的资本成本取决于（）。
A.资本来源B.资产配置结构C.筹资量D.投资人的期望报酬率正确答案：D6、投资人要求的最低报酬率，也就是投资于本公司的资本成本，它在数量上相当于（）。
A.被放弃投资机会中报酬率中最高的一个B.被放弃投资机会中报酬率的加权平均数C.被放弃投资机会中报酬率中最低的一个D.被放弃投资机会中报酬率的算术平均数正确答案：A7、无风险资产是指投资者可以确定预期报酬率的资产，通常认为，无风险利率用（）来表示。
A.可转换债券利率B.公司债券利率C.企业债券利率D.政府债券利率正确答案：D8、利用资本成本比较法进行企业资本结构分析时，应选择（）为相对最优的资本结构。
A.债务成本最小的融资方案B.边际资本成本最小的融资方案C.算数平均资本成本最小的融资方案D.加权平均资本成本最小的融资方案正确答案：D9、利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析，若不考虑财务风险，当预计销售额高于每股收益无差别点时，（）。
A.采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利B.采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利C.两种筹资方式的每股收益相同D.无法进行判断正确答案：B10、调整企业资本结构并不能（）。
A.增加融资弹性B.降低资本成本C.降低财务风险D.降低经营风险正确答案：D二、多选题1、下列个别资本成本中,属于权益资本成本的是（）。
资本结构习题答案
2.C解析：债券利息是根据债券面值和票面利率固定计算的，但是，企业实际筹资额则是根据债券发行价和发行费率计算的。
因此，若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额。
该债券的资本成本=[1000×12%×（1-33%）]（P/A，I,5）+1000(p/s,I,5)=[1200×（1-3%）]3.C解析：普通股的资本成本率=[14%×（1+5%）÷（1-5%）]+5%=20.47%。
4.A解析：根据股利增长模型，普通股成本可计算如下：普通股股本=预期股利/市价+股利递增率，即15%=[2×（1+10%）]/X+10%，X=44元。
5.B解析：股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率，则11%=[0.6（1+g）/12（1-0.6）]+g，g=5.39%。
6.C解析：在计算加权平均资本成本时，其权数可用账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，而前两者只反映过去和目前的资本结构，目标价值权数能体现期望的资本结构，更适用于企业筹措新资金的加权平均资本成本的计算。
9.B解析：资金成本是企业筹集和使用资金的代价，所以B是正确的。
ACD均不全面。
10.D解析：资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，从其计算与应用价值来看它属于一种预测成本。
11.A解析：从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。
12.A解析：优先股成本=9%/（1—5%）=9.47%13. C解析：在个别资金成本的计算中，保留盈余是企业资金的利用，因此其成本不必考虑筹资费用影响。
14.B15.D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍，引起利润以2倍的速度增长，那么，计划期的利润应为：10000×（1+2×5%）=11000（元）。
财务管理 第五章长期筹资方式 第六章资本结构决策 课后习题 详细解析答案
第五章1.七星公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年;根据公司与银行签订的贷款协议，银行要求保持贷款总额的15%的补偿性余额，不按复利计息。
要求:试计算七星公司实际可用的借款额和实际负担的年利率。
2.八方公司拟发行面额1000元、票面利率6%、5年期债券一批，每年年末付息一次。
要求:试分别测算该债券在不同市场利率下的发行价格:(1) 市场利率为5%;(2) 市场利率为6%;(3)市场利率为7%。
3.九牛公司采用融资租赁方式，于20X6年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款20000元，租期为4年;双方约定，租赁期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率为10%，以后付等额年金方式支付租金。
要求:(1)测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额;(2)编制九牛公司该设备租金摊销计划表。
第六章资本结构决策1. 三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元的债券;预计发行价格为550元，发行费用率2%;公司所得税税率25%。
要求:试测算三通公司该债券的资本成本率。
2. 四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。
3.五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
4.六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本率为60%;资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求:试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
5. 七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如表6-23所示。
要求:试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较、选择筹资方案。
公司金融第9章 资本结构习题及答案
第九章资本结构一、概念题资本结构最佳资本结构MM理论代理成本权衡理论财务困境成本破产成本优序融资理论自由现金流量二、单项选择题1、最佳资本结构是指（）A每股利润最大时的资本结构B企业风险最小时的资本结构C企业目标资本结构D综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构2、调整企业资金结构并不能（）A降低财务风险B降低经营风险C降低资金成本 D 增强融资弹性3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）A个别资本成本B边际资本成本C综合资本成本D资本总成本4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）A长期借款成本B债券成本C留存收益成本D普通股成本5、下列筹资方式中，资本成本最低的是（）A发行债券B留存收益C发行股票D长期借款6、要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低A边际资本成本B债务资本成本C个别资本成本D综合资本成本7、某公司发放的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本为（）A10% B15% C17.5% D13.88%8、通过企业资本结构的调整，可以（）A提高经营风险B降低经营风险C影响财务风险D不影响财务风险9、企业在筹措新的资金时，从理论上而言，应该按（）计算的综合资本成本更为合适A目标价值B账面价值C市场价值D任一价值10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业（）A只有经营风险B只有财务风险C没有风险D既有经营风险又有财务风险三、多项选择题1、企业的资产结构影响资本结构的方式有（）A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多D以技术研究开发为主的公司负债较少2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）A降低企业资金成本B加大企业财务风险C具有财务杠杆作用D分散股东控制权3、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容？（）A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。
第7章习题 资本结构决策
第七章资本结构决策1.新盛公司年销售额600万元，变动成本率68%，全部固定成本和费用120万元，总资产500万元，资产负债率40%，负债的平均成本为8%，公司所得税税率为25%。
该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，使得每年固定成本增加20万元，并使销售额增加20%，变动成本率下降至60%。
要求：（1）如果投资所需资本通过追加股权资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（2）如果投资所需资本以10%的利率借款取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
2.假设新华公司当前的资本结构如表8-1所示。
表8- 1 新华公司当前的资本结构单位：万元因业务发展需要，该公司年初拟增加资本400万元，现有A、B两个筹资方案可供选择：（1）A方案：增加发行20万股普通股，每股市价20元；（2）B 方案：按面值发行息票率为10%的公司债券400万元，每年年末付息、到期还本。
假定公司发行股票与债券的费用均可忽略不计，新增资本后公司每年的息税前收益预计增加到200万元，适用的所得税税率为25%。
要求：（1）分别计算两个方案的预期每股收益，并判断该公司应采用的筹资方案；（2）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前收益，并判断当该公司预计新增资本后每年的息税前收益将增加到320万元时应采取的筹资方案；（3）计算处于每股收益无差别点时A、B两个方案的财务杠杆系数；（4）如果该公司预计息税前收益在每股收益无差别点增长10%，计算采用B方案时该公司每股收益的增长幅度。
3.ABC公司当前的财务状况如表8-2所示。
表8-2 ABC公司当前财务状况单位：元在当前的债务水平下，债务成本r b=8%，股东权益成本r s=10.5%。
管理当局对当前的资本结构是否是最优的资本结构表示怀疑，所以要求财务副总经理考虑增加100万元负债并用这笔款项回购股票的可能性。
经估算，负债水平增加到200万元，利息率将增加到9%，股东权益成本r s将增加到11.5%。
第六章资本结构习题答案
第六章资本结构习题答案第六章资本结构习题答案在企业财务管理中，资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的资本比例。
这一比例对企业的财务状况和经营决策有着重要的影响。
在第六章中，我们学习了资本结构的相关概念和计算方法。
在本文中，我将为大家提供第六章资本结构习题的详细答案。
1. 企业A的资本结构由40%的债务和60%的股权组成。
债务的年利率为8%，股权的预期回报率为12%。
请计算企业A的加权平均资本成本（WACC）。
解答：根据资本结构中债务和股权的比例，我们可以计算出企业A的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.4 × 0.08) + (0.6 × 0.12)= 0.032 + 0.072= 0.104因此，企业A的加权平均资本成本为10.4%。
2. 企业B的资本结构由50%的债务和50%的股权组成。
债务的年利率为10%，股权的预期回报率为15%。
请计算企业B的加权平均资本成本（WACC）。
解答：与上题类似，我们可以根据资本结构中债务和股权的比例计算出企业B的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.5 × 0.1) + (0.5 × 0.15)= 0.05 + 0.075= 0.125因此，企业B的加权平均资本成本为12.5%。
3. 企业C的资本结构由60%的债务和40%的股权组成。
债务的年利率为6%，股权的预期回报率为10%。
请计算企业C的加权平均资本成本（WACC）。
解答：同样地，我们可以根据资本结构中债务和股权的比例计算出企业C的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.6 × 0.06) + (0.4 × 0.1)= 0.036 + 0.04= 0.076因此，企业C的加权平均资本成本为7.6%。
《资本结构决策》练习题
《资本结构决策》练习题四、计算题1.某公司当前资本结构如下表所示：因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，预计每股发行价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。
要求：⑴计算两种筹资方案下每股收益无差别点。
⑵如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
⑶如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
⑷计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
⑸若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。
(6)如果企业的经营杠杆系数为2倍。
计算企业乙方案下的联合杠杆系数。
2.某企业拟筹资4000万元，其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率3%，债券年利率为5%，普通股3000万元，发行价为10元／股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.5元／股，以后各年增长5%。
所得税税率为25%。
计算该筹资方案的综合资本成本。
3. 已知某公司2001年会计报表的有关资料如下:资料金额单位：万元假定两个筹资组合的财务风险相当，都是可以承受的。
试计算（1）两个筹资方案的综合资金成本。
（2）比较两个筹资方案的优劣。
4.某企业全部固定成本和费用为300万元，企业资产总额为5000万元，资产负债率为40％，负债平均利息率为5％，净利润为750万元，公司适用的所得税率为25％。
（1）计算DOL、DFL、DTL（2）预计销售增长20％，公司每股收益增长多少？5.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为 Y＝10000＋3X。
假定该企业2010年度 A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2011年 A产品的销售数量将增长10％。
要求：(l)计算2010年该企业的边际贡献总额。
资本结构决策练习题
筹资决策一、单选题1.计算个别资金成本时，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A、长期借款成本B、债券成本C、保留盈余成本D、普通股成本2.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数3. 某企业发行普通股1000万股，每股面值１元，发行价格每股５元，筹资费率为2％，预计每年股利增长率为2％，预计明年每股股利为0.20元，则该普通股成本为（）％。
A、4B、4.08C、6.08D、7.084.某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为10％，偿还期限为3年，该债券的发行价为1100元，发行费率为4％，该公司的所得税率为30％，债券资金成本为（）。
A、6.63％B、8.1％C、7.29％D、8.5％5. 某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。
A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％6.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％7. 某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
A.22.39％B.25.39％C.20.6％D.23.6％8. 按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值9. 某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
财务管理学---第6章 例题答案
第6章资本结构决策【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6采用内插法：折现率现金流出现值8% 200K b199.69% 192.22解之得K b＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。
A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
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23、 当经营杠杆系数和杠杆系数均为1.5时，总杠杆系数为3（）
24、当预计息税前利润大于每股利润无差异点利润时，采取负债融资对企业有 利，这样可降低资金成本（）
四、计算题
1、？某公司长期借款100万元，年利率为10%，借款期限为3年，？每年付息一 次，到期一次还本。该公司适用的所得税税率为33%。要求：计算长期借款的成 本。
A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%
5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）
A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润
6、 某公司负债和权益筹资额的比例为2：5,综合资金成本率为12%，若资金成 本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（）
⑶按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%;证券发行 费可忽略不计。
要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)利润无差别点，以及增发 普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
三、判断题
1、资本成本是用相对数表示，即用资费用加上筹集费用之和除以筹集额的商。
（）
2、 一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（）
3、 在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。（）
4、 边际资金成本是实现目标资本结构的资本成本。（）
5、 营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。（）
6、 营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用复合杠杆系数来衡量。（）
A经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响
B财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的响
C复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响
D经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1
10、下列资金成本的说法中，正确的是（）。
A资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素
A、财务风险B、财务杠杆系数C、资本成本D、资本结构
17、 某公司全部资本为10万元，负债比率为10%，借款利率为10%，息税前利 润为30万元，则财务杠杆系数接近（）。
A、0.8B、1.2C、1.0D、3.1
18、当企业采用新的筹集方案后，期望自有资金收益率提高，则表明该筹集方案
（）O A、有利B、不利C、不确定
2、影响企业资本结构的因素有（）
A、企业增长率B、资本成本C、融资风险D、获利能力
3、下列对资本成本的论述，正确的是（）
A、它不考虑筹资手续费B、从价值上看，属于利润的范畴
C、可以用相对数表示，但不能用绝对数表示
D、全部在税前扣除E、有些情况在税后扣除
4、 下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（）
A、O.120B、0.102C、0.230D、0.205
14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（）
A、普通股成本B、债券成本C、优先股成本D、长期借款成本
15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险一般。
A、发行股票B、发行债券C、长期借款D、融资租赁
16、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量。
(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？
11、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%, 普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%,发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%,有两种筹资方案： 方案1:增加长期借款100万元，借款利率上升到
12、 边际资本成本是加权平均资本成本的一种形式。（）
13、在一定的销售额和固定成本总额的范围内，销售额越多，营业杠杆系数越 大。（）
14、综合资金成本率最低的筹集方案，经济上最有利，因而是企业唯一可选的筹 集（）
15、融资决策的关键问题是确定资本结构，至于融资总量则主要取决于投资需 要。（）
16、 在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营风险越小。（）
7、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息20万 元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追 加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。
(2)全部筹集长期债务：禾I」率为10%,利息为40万元。
B当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大
C财务杠杆表明债务对投资者收益的影响
D财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度
E经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆
16、有关保留盈余的资金成本，正确的是（）。
A它不存在成本问题B其成本是一种机会成本
C它的成本计算不考虑筹资费用D它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收 益率
3、 以下关于资金结构的叙述中正确的是（）
A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一
B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系
C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例
D、资金结构在企业建立后一成不变
4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%,上年股利率14%，预计股 利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（）
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资本种类
新筹资额(万元)
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债券
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200及以下
1200以上
12%
13%
要求：计算筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。
9、 某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%, 债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。 要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
A在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快
B财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益
C.与财务风险无关
D财务杠杆系数越大，财务风险越大
15、下列说法中，正确的是（）。
A在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长（减少）所引起的利 润增长（减少）的程度
10、 某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万 元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。该项目备选的筹资方 案有三个：
(1)按11%的利率发行债券；
(2)按面值发行股利率为12%的优先股；
A、1200万B、200万C、350万D、100万
7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）
A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大&如果企业资金结构中负债额为0,则该企业的税前资金利润率的变动风险主要 来源于（）
A、负债利率变动B、资金利率变动
C、产权资本成本率变动D、税率变动
9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）
A、发行股票E、发行债券C、长期借款D、留用利润
10、资本成本很高且财务风险很低的是（）
A、吸收投资E、发行股票C、发行债券
D、长期借款E、融资租赁
11、 某企业发行为期10年，票面利率10%的债券1000万元，发行费用率为3%,适用的所得税税率为33%，该债券的资本成本为（）
2、？某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10%，筹集 费用率为5%,该公司适用的所得税率为33%，要求：计算该批债券的成本。
3、某公司发行优先股100万元，筹集费用率为2%,每年向优先股股东支付10%的固定股利。要求：计算优先股成本。
4、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预 计每年股利增长率为
C资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位
D资金成本可以视之为项目投资或使用资金的机会成本
11、下列有关资金结构的表述正确是（）。
A企业资金结构应同资产结构相适应
B资金结构变动不会引起资金总额的变动
C资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用全相分离的产物
D因素分析法是一种定性分析法
12、在计算个别资金成本时，不须考虑所得税影响的是（）。
A、0.069B>0.096C、0.785D、0.768
12、 普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元, 股利增长率5%,则该普通股成本最接近于（）。
A、10.5%B、15%C、19%D、20%
13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10%，预计筹集费用为2万元， 该优先股的资本成本为（）。
第六章：资本结构决策习题
一、单项选择题
1经营杠杆给企业带来的风险是指（）
A、成本上升的风险B、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变 动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险
2、财务杠杆说明（）
A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小
C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润
7、由于财务杠杆的作用，当税息前的利润下将时，普通股每股收益会下将的更 快。（）
8如果企业负债筹集为零，则财务杠杆系数为1。（）