金融学 投资组合的绩效评价 15.2
金融企业绩效评
《金融企业绩效评价办法》
❖ 第十四条 金融企业发生客观调整因素，相应调 整以下绩效评价指标：
❖ （一）收入、成本发生变动时，相应调整资本利润 率、净资产收益率、资产利润率、总资产报酬率、 成本收入比、收入利润率、支出利润率、加权平均 净资产收益率、（国有）资本保值增值率、利润增 长率、经济利润率等；
❖ （四）各类融资担保公司、新型农村金融机构、信 托公司、金融租赁公司、财务公司以及金融监管部 门所属的从事相关金融业务的企业等适用其他金融 ❖ （五）金融控股（集团）公司、金融资产管理公 司、金融投资管理公司等金融企业先按控股子公司 （企业）持有金融业务许可证的类型分别确定所适 用的行业标准值（无金融业务许可证的控股子公司 （企业）适用其他金融业标准值），再按控股子公 司（企业）各自得分及其平均净资产权重综合计算 绩效评价得分。对阶段性持股子公司（企业）不进 行单独评价。
《金融企业绩效评价办法》
❖ 财政部关于印发《金融企业绩效评价办法》的通 知（财金[2016]35号）
❖ 各中央金融企业，各省、自治区、直辖市、计划单 列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财务局，财 政部驻各省、自治区、直辖市、计划单列市财政监 察专员办事处：
❖ 为进一步完善金融企业绩效评价工作，综合反 映金融企业经营绩效，推动金融企业提升经营管理 水平，促进金融企业健康发展，现将修订后的《金 融企业绩效评价办法》印发你们，请遵照执行。
❖ （三）资产质量指标：包括不良贷款率、拨备覆盖 率、流动性比例、杠杆率、资产减值准备与总资产 比例、综合流动比率、综合投资收益率、应收账款 比率、净资本与净资产比率、净资本与风险准备比 率10个指标，主要反映金融企业所占用经济资源的 利用效率、资产管理水平与资产的安全性；
第16章投资组合的绩效评价
模型为： Rit ai biRMRFt SiSMBt hiHMLt Pi P R1YRt i
2019/12/3
多因素业绩评价模型
（三）GT-Measure模型
Rp>Rf
2019/12/3
Rm>Rf
T-M模型
在特征线为弧线的情况下，他们建立了T-M模型：
Rp,t Rf，t 1(Rm,t Rf ,t ) 2 (Rm,t Rf ,t )2 p,t
其中，α为选股能力， β1为基金所承担的系统风 险，β2为择机能力指标.
2019/12/3
（三）C-L模型
Change和Lewellen（1984）对H-M模型加于改进， 其模型为：
Rp Rf p 1 min[0, (Rm Rf )] 2 max[0, (Rm Rf )] p
如果2 1 0，表明基金经理具有时机选择能力，反之 亦然。
2019/12/3
夏普（Sharp）方法
例16－2基金A表现要好于基金B和市场组合，基金B 表现则劣于市场组合。
R A
SML M
Rf B σ
图16-2 夏普指数图示
2019/12/3
3．詹森方法
詹森指数是基于CAPM模型的一个绝对评价指 标，它能在风险调整后以百分比的形式评估基 金的业绩。
四、多因素业绩评价模型
（一）三因子模型 基金的业绩与三个因子有关，即市场因子、规模因子、
账面-市场价值因子。数学表达式为： Rit R ft i bi (Rmt R ft ) bit SMBt bisHMLt it
金融企业绩效评价指标及结果计分表
资本充足率
15
净资本负债率
15
偿付能力 充足率
15
核心资本 充足率
15
资产负债率
10
绩效评价指标总得分
评价加分
效益提升
管理难度
其他事项
小计
评价扣分
重大损失
信息质量
其他事项
小计
行业调节系数
年度调节系数
本期绩效评价分数Байду номын сангаас
请注意甄别内容中的联系方式诱导购买等信息谨防诈骗
金融企业绩效评价指标及结果计分表
附件2：
金融企业绩效评价指标及结果计分表
评价内容
银行类
证券类
保险类
其他类
一
二
三
四
五
六
七
八
九
十
指标
权重(%)
指标
权数
指标
权数
指标
权数
指标
权数
实际值
本档
标准值
上档
标准值
功效
系数
上档标
准系数
上档 基础分
本档 标准系数
本档
基础分
调整分
单项指
标得分
盈利能力状况
30-60
资本利润率
15
加权平均 净资产收益率
15
净资产收益率
15
资本利润率
30
资产利润率
10
资产利润率
10
总资产报酬率
10
资产利润率
15
成本收入比
5
收入利润率
5
收入利润率
5
成本收入比
15
支出利润率
5
证券行业工作的投资组合绩效评估与优化
证券行业工作的投资组合绩效评估与优化投资组合是指投资者在多个资产中进行投资以实现收益最大化或风险最小化的策略。
在证券行业工作中，评估和优化投资组合绩效对投资者和机构来说至关重要。
本文将探讨证券行业工作中投资组合绩效评估与优化的关键因素和方法。
一、投资组合绩效评估1.资产配置资产配置是投资组合绩效评估的第一步。
它涉及确定投资组合中各个资产的比例分配。
这可以通过分散投资来实现风险的最小化，同时也可以根据投资者的风险承受能力和目标收益来调整资产的权重。
资产配置的关键是找到不同资产类别之间的相关性，以构建一个有效的投资组合。
2.市场环境分析要评估投资组合的绩效，了解市场环境至关重要。
这包括分析宏观经济因素、行业趋势和个股表现等。
通过对市场环境的深入了解，投资者可以对其投资组合做出合理的调整，以适应市场变化并获得更好的绩效。
3.风险评估风险评估是投资组合绩效评估的核心。
投资者需要考虑不同资产的风险水平，并通过衡量投资组合的波动性和价值回撤来评估其风险水平。
此外，投资者还可以使用不同的风险度量指标，如标准差、贝塔系数和夏普比率来评估投资组合的风险。
4.绩效指标评估投资组合绩效需要使用一些常用的绩效指标。
例如，夏普比率是评估投资组合风险调整收益的常用指标，它衡量投资组合每单位风险所获得的超额收益。
其他常用的绩效指标还包括年化收益率、最大回撤和索提诺比率。
通过综合使用这些指标，投资者可以全面评估投资组合的绩效。
二、投资组合优化1.资产多样化资产多样化是投资组合优化的关键策略之一。
通过将投资组合中的资金分配到不同资产类别或行业中，可以降低风险，并获得更好的收益。
资产多样化可以通过投资于不同地区、行业和市场规模来实现。
2.动态调整投资组合优化不是一次性的过程。
投资者需要根据市场情况和自身需求进行动态调整。
这包括定期重新平衡投资组合，以确保投资组合在不同市场环境下仍能保持稳定和优化。
3.有效投资策略投资者可以通过采用一些有效的投资策略来优化投资组合绩效。
金融企业绩效评价办法
金融企业绩效评价办法
金融企业绩效评价办法是指金融企业通过对其经营活动的各项指标、指标分子和指标分母来衡量其绩效水平，以及对其绩效进行评估、考核和监督的一系列措施。
1、绩效评价指标：金融企业绩效评价指标包括客户满意度、服务质量、业务成效、内部控制等；
2、绩效评价方法：金融企业绩效评价方法主要有客观指标法、客观指标与主观评价综合法等；
3、绩效评价考核：金融企业绩效评价考核作为企业保证质量的重要内容，主要通过指标考核法、多维考核法、组合考核法等进行；
4、绩效评价监督：金融企业绩效评价监督主要包括日常监督、定期监督、专题性监督等，以确保金融企业绩效稳定持续改善。
资产管理中的投资组合绩效评估
资产管理中的投资组合绩效评估在资产管理领域，投资组合的绩效评估是非常重要的一个方面。
通过对投资组合的绩效评估，投资者可以了解其投资策略的有效性，评估风险收益的平衡，并做出相应的调整和决策。
本文将介绍资产管理中投资组合绩效评估的基本概念、指标和方法。
一、绩效评估的基本概念投资组合的绩效评估是通过对投资组合的表现进行分析和评估，以判断投资者的投资策略是否有效，达到预期收益目标。
绩效评估涉及多个指标和方法，旨在为投资者提供有关投资组合管理的客观信息。
二、绩效评估的指标1. 收益率收益率是投资组合绩效评估的基本指标之一。
它反映了投资组合实现的回报率，通常以年度百分比表示。
投资者可以通过比较不同投资组合的收益率，评估其相对绩效。
2. 风险指标风险是投资中无法回避的因素，也是投资组合绩效评估中关键的考量因素。
常用的风险指标包括标准差、贝塔系数和下行风险指标等。
标准差反映了投资组合收益的波动程度，贝塔系数衡量了投资组合相对于市场的波动性，下行风险指标则考虑了投资组合在市场下跌时的表现。
3. 夏普比率夏普比率是一种综合考虑风险和收益的指标，被广泛应用于投资者对投资组合的评估中。
夏普比率通过计算超额收益与风险之间的比例，衡量了投资组合每承受一单位风险所获得的超额收益。
三、绩效评估的方法1. 基于历史数据的方法基于历史数据的绩效评估方法是最常见和简单的方法之一。
该方法通过比较投资组合的实际收益率与基准收益率之间的差异，来评估投资组合的绩效。
投资者可以选择适当的时间间隔和基准进行比较，以获取更准确的评估结果。
2. 前沿投资组合理论方法前沿投资组合理论方法是一种通过最优化投资组合权重，以达到在给定风险下获得最大收益的方法。
通过对不同投资组合权重进行计算和比较，投资者可以评估不同投资策略的绩效，并选择最优的投资组合。
3. 蒙特卡洛模拟方法蒙特卡洛模拟方法是一种通过模拟大量可能的投资组合情景，来评估投资组合绩效的方法。
投资者可以通过模拟多种不同的市场情况和参数变化，评估投资组合在不同情况下的绩效表现，并做出相应的决策。
投资银行部门的投资组合绩效分析效果报告
投资银行部门的投资组合绩效分析效果报告Abstract:本报告旨在对投资银行部门的投资组合绩效进行全面的分析和评估。
通过系统性的研究、数据分析和指标评估，我们对投资组合的投资决策、风险管理、收益表现以及未来发展进行了全面的审视。
1. 引言在金融市场中，投资银行部门扮演着关键的角色。
投资组合作为投资银行业务的核心，对于该部门的绩效有着重要影响。
本文将对这些投资组合进行分析，并提供有关投资决策的全面评估。
2. 投资组合构成投资组合是通过将不同类型的资产组合在一起形成的。
本节将对投资组合的不同资产类别进行分类，并详细分析各类别在投资组合中的权重分配。
3. 投资组合绩效指标衡量投资组合绩效的指标对于评估投资决策的有效性至关重要。
本节将介绍常用的投资组合绩效指标，如夏普比率、信息比率等，并对这些指标在投资银行业务中的应用进行讨论。
4. 投资决策分析投资决策的质量直接影响投资组合的表现。
本节将通过对投资决策的分析，评估投资银行部门的决策能力。
同时，我们还将探讨决策中存在的风险和不确定性，并提出在未来决策过程中应该关注的因素。
5. 风险管理评估风险管理是投资银行部门必不可少的组成部分。
本节将对风险管理策略进行评估，包括风险识别、风险评估和风险控制等方面。
我们将提供有关风险管理措施的建议，以改进投资组合的整体表现。
6. 绩效分析与展望本节将评估投资组合的绩效，并提供未来发展的展望。
通过比较过去和当前的绩效表现，我们可以得出结论并提出改进建议。
7. 结论本报告对投资银行部门的投资组合绩效进行了全面的分析和评估。
分析结果表明，投资决策、风险管理以及绩效评估是提高投资组合绩效的关键因素。
在未来的发展中，投资银行部门应关注风险管理，提高投资决策的准确性，并积极应对市场变化。
参考文献：[无]（提示：附上参考文献即可，无需注脚或引用）注：此篇文章为仿真写作，题目内容仅供参考。
实际情况中，需根据具体投资组合绩效分析的情景和数据进行撰写。
金融企业绩效评价指标及结果计分表
附件1金融企业绩效评价指标及结果计分表评价内容银行类证券类保险类其他类一二三四五六七八九十指标权重(%)指标权数指标权数指标权数指标权数实际值本档标准值上档标准值功效系数上档标准系数上档基础分本档标准系数本档基础分调整分单项指标得分盈利能力状况25-45资本利润率10加权平均净资产收益率10净资产收益率10资本利润率15资产利润率5资产利润率10总资产报酬率10资产利润率15成本收入比10收入利润率5收入利润率5成本收入比15支出利润率5支出利润率5经营增长状况20-40（国有）资本保值增值率10（国有）资本保值增值率10（国有）资本保值增值率10（国有）资本保值增值率20利润增长率5利润增长率5利润增长率10利润增长率10经济利润率5经济利润率5经济利润率5经济利润率10资产质量状况20-25不良贷款率10净资本与净资产比率15资产减值准备与总资产比例5拨备覆盖率5净资本与风险准备比率10综合流动比率5流动性比例5综合投资收益率5杠杆率5应收账款比率5偿付能力状况15-30资本充足率10净资本负债率15综合偿付能力充足率15资产负债率15一级资本充足率10资产负债率10核心偿付能力充足率10核心一级资本充足率10绩效评价指标总得分评价加分涉农贷款中小企业贷款农业保险不良资产主业集中度税收贡献突出表现小计评价扣分重大损失信息质量其他事项小计行业调节系数年度调节系数本期绩效评价分数附件2金融企业绩效评价指标计算公式说明一、盈利能力指标1、资本利润率（净资产收益率）=净利润/净资产平均余额×100%净资产平均余额＝（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额）/22、资产利润率（总资产报酬率）=利润总额/资产平均总额×100%资产平均总额＝（年初资产总额＋年末资产总额）/2证券类金融企业资产、负债不包括客户资产、负债。
3、成本收入比＝业务及管理费/营业收入×100%4、收入利润率=营业利润/营业收入×100%5、支出利润率=营业利润/营业支出×100%6、加权平均净资产收益率=P/（E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M－Ej×Mj÷M±Ek×Mk÷M）×100%其中：P为扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M为报告期月份数；Mi 为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。
金融学投资组合的效用分析13.1
金融学投资组合的效用分析13.1金融学投资组合的效用分析 131在金融学领域，投资组合的构建和管理是实现资产增值和风险控制的重要手段。
投资组合的效用分析则是评估投资组合表现和选择最优投资组合的关键方法。
本文将深入探讨金融学中投资组合的效用分析，帮助读者更好地理解这一重要概念。
一、投资组合的基本概念投资组合是指投资者将资金分配在不同的资产类别上，如股票、债券、房地产、基金等，以达到降低风险和提高收益的目的。
通过将资金分散投资于多种资产，投资者可以降低单个资产的风险对整个投资组合的影响，实现风险的分散化。
二、效用的含义及在投资中的作用效用是指投资者从投资中获得的满足程度。
在金融学中，效用函数通常用来描述投资者对风险和收益的偏好。
不同的投资者具有不同的效用函数，这取决于他们的风险承受能力、投资目标和财务状况等因素。
对于风险厌恶型投资者，他们更注重投资的安全性，愿意放弃一部分潜在的高收益以降低风险。
而风险偏好型投资者则更愿意承担较高的风险以追求更高的收益。
效用函数可以帮助投资者根据自己的偏好来选择最适合自己的投资组合。
三、投资组合效用分析的方法1、均值方差分析均值方差分析是投资组合理论中的经典方法。
它通过计算投资组合的预期收益率（均值）和收益率的方差（风险）来评估投资组合的表现。
投资者可以根据自己的效用函数，在不同的预期收益率和风险水平之间进行权衡，选择能够最大化自己效用的投资组合。
2、资本资产定价模型（CAPM）CAPM 认为，资产的预期收益率取决于其系统性风险（β系数）。
通过计算资产的β系数，投资者可以评估其在市场中的风险暴露程度，并据此调整投资组合。
3、风险调整后的绩效指标除了上述方法，还可以使用一些风险调整后的绩效指标来评估投资组合的效用，如夏普比率、特雷诺比率和詹森指数等。
这些指标将投资组合的收益与风险进行综合考虑，能够更准确地反映投资组合的表现。
四、影响投资组合效用的因素1、资产配置资产配置是投资组合构建的核心。
投资学（广东金融学院）第十一章投资组合的业绩评价
投资学（广东金融学院）第十一章投资组合的业绩评价第十一章投资组合的业绩评价第一节投资组合评价的基准第二节单因素整体业绩评估模型第三节多因素整体业绩评估模型第四节时机选择与证券选择能力评估模型第五节投资组合变动评估模型2005-12-28广东金融学院投资学精品课程1PDF 文件使用 ;pdfFactory Pro; 试用版本创建 fw肀ww .fineprint4>#ff66ff'>第一节投资组合业绩评价的基准??投资组合业绩评价的目的–评价投资计划能在多大程度上实现投资目标；–评价投资经理执行投资计划的结果，即投资经理执行投资计划的成功程度。
??主要内容–投资基准的确定–投资组合收益率的衡量–超额收益率及跟踪误差指标2005-12-28广东金融学院投资学精品课程2PDF 文件使用;pdfFactory Pro; 试用版本创建fw肀ww .fineprint#ff66ff'>一、投资基准的确定：单一基准投资组合的选取1、Roll(1978)：–不同基准投资组合会导致不同的风险调整，因此会对超常收益的表现产生不同的评价。
–均值-方差有效边界内的两个基准投资组合可能导致对一系列消极投资组合的不同排序。
??以某一投资组合为基准时落在证券市场线以上的投资组合，可能会在以另外一个投资组合为基准时落在证券市场线以下。
??在均值-方差有效边界上的基准投资组合无法对消极投资组合进行区分，消极投资组合会和其他所有证券一样落在证券市场线上。
2005-12-28广东金融学院投资学精品课程3PDF 文件使用;pdfFactory Pro; 试用版本创建fw肀ww .fineprint#ff66ff'>一、投资基准的确定：单一基准投资组合的选取2、实际中的运用–两个拥有不同信息的投资管理人会有不同的均值-方差曲线。
出色投资管理人的R有效边界B平庸投资管理人的有效边界rfAOσ2005-12-28广东金融学院投资学精品课程4PDF 文件使用;pdfFactory Pro; 试用版本创建 .fineprint#ff66ff'>一、投资基准的确定：多个基准投资组合的选取??Grinblatt和Titman(1989)认为：如果股票的收益率是由k个因素产生的，如果没有套利机会，k个充分分散的投资组合可以组合成均值-方差有效边界，因此通常认为采用多个基准优于采用单一基准。
经济学：证券投资题库考点五
经济学：证券投资题库考点五1、单选用以衡量公司产品生命周期、判断公司发展所处阶段的指标是（）。
A.固定资产周转率B.存货周转率C.总资产周转率D.主营业务收入增长率正确答案：D2、多选国家调控经济的（江南博哥）政策主要有：（）。
A、财政政策B、货币政策C、利率政策D、行政手段E、汇率政策正确答案：A, B3、多选证券投资基本分析的理论主要包括（）。
A、经济学B、财政金融学C、财务管理学D、投资学正确答案：A, B, C, D4、判断题具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的息票利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较高。
正确答案：错5、判断题证券投资基本分析的理论基础主要来自于经济学、财政金融学、财务管理学、投资学。
正确答案：对6、判断题量和价是市场行为最基本的表现。
正确答案：对7、问答题证券投资过程通常包括哪五个基本步骤？正确答案：（一）确定证券投资政策（二）进行证券投资分析（三）组建证券投资组合（四）投资组合的修正（五）投资组合业绩评估8、单选经济周期属于以下哪类风险：（）A、企业风险B、市场风险C、利率风险D、购买力风险正确答案：B9、判断题垄断竞争市场行业的企业对产品的价格没有控制权。
正确答案：错10、判断题债券信用评级的对象很广泛，包括中央政府债券、地方政府债券、金融债券和公司债券等。
正确答案：错11、问答题证券投资基金的目标一般有哪五种类型？正确答案：1）积极成长型基金2）成长型基金3）稳健成长型基金4）平衡型基金5）收入型基金12、单选判断经济周期指标中属于同步指标的是（）A.货币供应量B.股价指数C.实际GNPD.物价指数正确答案：C13、判断题香港的恒生中国企业指数是指被香港恒生指数服务有限公司定为红筹股公司的股价所计算出的指数。
正确答案：错14、判断题贴现债券是属于折扣方式发行的债券。
正确答案：对15、多选公司竞争地位分析，包括（）。
A.公司的盈利能力B.企业经营效率C.技术水平D.项目储备及新产品开发正确答案：C, D16、判断题资产负债比率是资产总额除以负债总额的百分比。
金融企业绩效评价办法
金融企业绩效评价办法第一章总则第一条为了加强对金融企业的财务监管，进一步规范金融企业绩效评价工作，综合反映金融企业资产营运质量，推动金融企业提升经营管理水平，促进金融企业健康发展，根据《金融企业财务规则》（财政部令第42 号）等有关法律法规，制定本办法。
第二条在中华人民共和国境内依法设立金融企业的绩效评价工作，适用本办法，金融企业具体包括：（一）执业需取得银行业务许可证的除政策性银行以外的国有银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、信用社、新型农村金融机构、信托公司、金融租赁公司、金融资产管理公司和财务公司等；（二）执业需取得保险业务许可证的各类商业保险企业等；（三）执业需取得证券业务许可证的证券公司、期货公司和基金管理公司等；（四）各类金融控股（集团）公司、融资担保公司、金融投资管理公司以及金融监管部门所属的从事相关金融业务的企业等。
第三条本办法所称绩效评价，是指通过建立评价财务指标体系，对照相应行业评价标准，对金融企业一个会计年度的盈利能力、经营增长、资产质量以及偿付能力等进行的综合评判第四条财政部依据本办法组织实施中央管理金融企业的绩效评价工作；省级人民政府财政部门（以下简称财政部门）依据本办法组织实施本地区金融企业的绩效评价工作。
第五条金融企业绩效评价工作应当遵循以下原则：（一）综合性原则。
金融企业绩效评价应当通过建立综合的指标体系，对金融企业特定会计期间的财务状况和经营成果进行多角度的分析和综合评判；（二）客观性原则。
金融企业绩效评价应当充分考虑市场竞争环境，依据统一测算的、同一期间的国内行业标准值，客观公正地评判金融企业的经营成果；（三）发展性原则。
金融企业绩效评价应当在综合反映金融企业年度财务状况和经营成果的基础上，客观分析金融企业年度之间的增长状况及发展水平。
第六条为确保绩效评价工作的客观、公正与公平，绩效评价工作原则上应当以社会中介机构按中国审计准则审计后的财务会计报告为基础，其中，财务报表应当是按中国会计准则编制的合并财务报表。
金融企业绩效评价办法
金融企业绩效评价办法第一章总则第一条为了加强对金融企业的财务监管，进一步规*金融企业绩效评价工作，综合反映金融企业资产营运质量，推动金融企业提升经营管理水平，促进金融企业健康发展，根据《金融企业财务规则》（财政部令第42号）等有关法律法规，制定本办法。
第二条在中华人民**国境内依法设立金融企业的绩效评价工作，适用本办法，金融企业具体包括：（一）执业需取得银行业务许可证的除政策性银行以外的国有银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、信用社、新型农村金融机构、信托公司、金融租赁公司、金融资产管理公司和财务公司等；（二）执业需取得保险业务许可证的各类商业保险企业等；（三）执业需取得证券业务许可证的证券公司、期货公司和基金管理公司等；（四）各类金融控股（集团）公司、融资担保公司、金融投资管理公司以及金融监管部门所属的从事相关金融业务的企业等。
第三条本办法所称绩效评价，是指通过建立评价财务指标体系，对照相应行业评价标准，对金融企业一个会计年度的盈利能力、经营增长、资产质量以及偿付能力等进行的综合评判。
第四条财政部依据本办法组织实施中央管理金融企业的绩效评价工作；省级人民政府财政部门（以下简称财政部门）依据本办法组织实施本地区金融企业的绩效评价工作。
第五条金融企业绩效评价工作应当遵循以下原则：（一）综合性原则。
金融企业绩效评价应当通过建立综合的指标体系，对金融企业特定会计期间的财务状况和经营成果进行多角度的分析和综合评判；（二）客观性原则。
金融企业绩效评价应当充分考虑市场竞争环境，依据统一测算的、同一期间的国内行业标准值，客观公正地评判金融企业的经营成果；（三）发展性原则。
金融企业绩效评价应当在综合反映金融企业年度财务状况和经营成果的基础上，客观分析金融企业年度之间的增长状况及发展水平。
第六条为确保绩效评价工作的客观、公正与公平，绩效评价工作原则上应当以社会中介机构按中国审计准则审计后的财务会计报告为基础，其中，财务报表应当是按中国会计准则编制的合并财务报表。
第十五章 证券市场效率与绩效评价《证券投资学》PPT课件
“预测股票和债券几天或几周后的价格是不可能的，但预测资产价格的 长期走势却是可能的，比如三五年后的价格。今年的得奖者建立并分析 了这一神奇又矛盾的理论”，瑞典皇家科学院称。
瑞典皇家科学院表示，三位获奖者为理解资产价格理论奠定了基础。这
一理论一部分取决于风险和风险态度的变化，还有一部分取决于行为偏
差及市场摩擦。
18
詹森（Jensen）指数：
詹森指数以证券市场线为基础，等于证券组合收益与 证券市场线给出的期望收益之差。计算公式:
Jp Rp [rf (rM rf ) p ] 詹森指数就是代表组合所获得的高于市场的那部分风 险溢价。 代表投资组合与证券市场线之间的垂直落差。 如果投资组合的詹森指数为正，其位于证券市场线的 上方，落差大于0，表明业绩较好。
①弱式有效市场：股价的历史变动不包含对预测未来股 价有用的信息。现行价格反映了过去一切的历史信息。 弱式有效假设认为技术分析如同占星术。
弱式有效市场是市场效率的最低程度。通常情况下，利 用历史信息的投资策略的收益不可能超过“购买-持有” 策略的收益。
8
②半强式有效市场：证券价格会迅速、准确地根据可获 得对的所有公开信息进行调整。以往的价格和成交量等 技术信息以及公布的基本面信息无助于挑选股票。 半强式有效市场是市场效率的中等程度。通常情况下， 在新资料公布前，价格基本处于均衡，一旦新信息出现， 价格将根据新信息而变化。 ③强式有效市场：不仅已公布的信息，而且可能获得的 所有信息都已反映在股价中，任何信息，包括“内幕信 息”对预测股价都没有作用。 强式有效市场是市场效率的最高程度。市场中总有少数 人（公司高管）掌握未公开的信息，一般很难达到强势 有效。
(15.7)
• 第三，实证市场线模型，截距和斜率都会变化
投资组合的绩效评价
2020/4/26
1．特雷诺（Treynor）方法
❖ 特雷诺指数是采用基金组合收益与证券市场的系统风险 对比的方法来评价投资基金的绩效。计算公式是：
Tp
Rp Rf p
❖ 特雷诺指数Tp指大，那么基金业绩越好。当Tp大于 SML线的斜率，则该基金的投资组合就位于SML线之上，
2020/4/26
一、基金绩效的常用评价指标和方法
❖ （一）收益率评价法
❖ 其中：
Rpt
NAVt NAVt1 NAVt1
❖ NAVt是基金末期（t期）每单位净值；
NAVt-1是期初（t-1期）每单位净值.
2020/4/26
（二）风险调整收益的方法及其评价
❖ 评价基金风险调整后收益的经典方法有四种，即特雷诺 （Treynor）方法、夏普（Sharpe）方法、詹森（Jensen）
❖ 该方程式如下：
R p R fpp(R m R f)
❖ 其中：a p 表示超额收益，称为詹森指数。
詹森方法
❖ 从几何上看，詹森指数表现为基金组合的实际收益率与SML 直线上具有相同风险水平组合的期望收益率之间的偏离。
R
AM
SML
α
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Rf
β 图16-3 詹森指数图示
4．估价比率（Appraisal Ratio）
三、基金绩效评价的意义
❖ （一）对基金管理层 ❖ （二）对基金投资者 ❖ （三）对基金监管当局
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第二节 投资组合绩效评价方法
❖ 一、基金绩效的常用评价指标和方法 ❖ 二、改进的一些评价指标 ❖ 三、选股和择时能力 ❖ 四、多因素业绩评价模型 ❖ 五、基金业绩的持续性分析 ❖ 六、基金业绩评价理论的最新进展 ❖ 七、实证研究
投资组合的绩效评估
第5章 投資組合的績效評估
22
❖ T點位置的投資組合應為夏普最適化投資組合。
劃一條直線通過 B 點，此直線的斜率 E(Rm ) Rf 即為投資組合 B 的夏普比率
B
從 A 點到 C 點的曲線我們稱為 Markowitz 效率邊緣。
第5章 投資組合的績效評估
23
5.3 績效的來源
❖ 市場擇時能力 ❖ 擇股能力
▪ 在衡量風險的方法中，變異數與標準差具有下 列幾。
3. 不僅可用於單一資產風險程度的衡量，對投資組 合也有簡潔的公式可運用。
第5章 投資組合的績效評估
9
❖ β風險是透過多角化將總風險分散後所剩下的系 統風險，其公式為
im
i m
＝
股價與指數的相關性
❖ M2指標可以下列公式表示之：
M 2 RP RM
❖ 一般衡量投資組合的風險為總風險時，Sharpe 指標或M2指標較為適用。衡量此投資組合的風 險為系統風險時，Treynor指標或Jensen指標則 較為適用。
第5章 投資組合的績效評估
20
夏普最適化投資組合
❖ 在瞭解夏普指標後，我們是否能夠建立一個最高 夏普比率的投資組合呢？也就是「夏普最適化投 資組合」。要建構此一投資組合，我們必須運用 第4章所探討的Markowitz效率邊緣的觀點，因 為它們都是能夠達到最適化風險與報酬的投資組 合。
第五章
投資組合的績效評估
1
5.1 績效評估的內涵
❖ 績效評估之考量因素 ❖ 對績效的衡量標準 ❖ 報酬和風險的考量
第5章 投資組合的績效評估
2
績效評估之考量因素
❖ 根據美國投資管理與研究組織AIMR(Association for Investment Management and Research)建議 的績效衡量標準，須考慮下面五個主要因素：
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去掉由风险带来的收益后，再与市场绩效比较，或进 行同行间的横向比较
在调整时要对收益与风险之间的关系做出假设，即假 定符合某一定价模型，如符合CAPM模型
二、绩效测评指数
经典的三大测度指标
1、特雷诺测度
1965年，杰克.特雷诺在“How to Rate Management Investment Funds”（《如 何平价管理的投资基金》）一文中提出的 一种经风险调整后的投资组合业绩的评价 指标。他的观点是，根据CAPM模型基金经 理应消除所有的非系统性风险，因此每单 位系统性风险系数所获得的超额收益率来 衡量投资组合的业绩是恰当的，即：
投资组合的绩效评价
一、绩效测评原则
直接测评 风险调整后的绩效测评
二、绩效测评指数
Jensen业绩指数 Treynor业绩指数 Sharpe业绩指数
一、绩效测评原则
直接测评：
直接计算期间收益率，与市场平均收益率比较，或进 行同行间的横向比较
该方法不是一个恰当的绩效测评方法，原因是期间收 益可能来源于三个方面：管理收益（由管理者的投资 能力带来的收益，属于主动收益）；市场收益（市场 整体上涨带来的收益，属于被动收益）；风险收益 （管理人冒险带来的收益）
E(rP )
P2
M
p1
0
1
SML
2、夏普测度 1996年，威廉.夏普在“Mutual Fund
Performance”（《共同基金业绩》）一文中采 用单位总风险所获得的超额收益率来评价基金 的业绩，提出夏普测度。即：
SR rp rf
p
：投资组合的平均收益率
rp ：无风险利率
rf ：组合收益率的标准差
p
■ 基金的夏普测度值越大，说明基金的业绩越好。
Sharpe 业绩指数
E(rP )
CML
Sprp rfp与 NhomakorabeaSM
rM rf
M
P2
M
组合1 或组合 2哪一个更好 F
p1
?
哪一个战胜了市场?
0
P
3、詹森阿尔法测度 1968年，詹森在“The Performance of Mutual
Fund in the period 1945-1964”（《1945－ 1964年间共同基金业绩》）一文中提出。在给定 基金面临的风险条件下，求出基金的期望收益率， 然后用基金的实际收益率与期望收益率比较，后 者与前者的差额就是詹森阿尔法。即：
TR rp rf
p
TR ：特雷诺测度
：基金的投资收益率
rp ：无风险利率 rf ：组合的系统性风险系数
p
特雷诺测度的数值越大，说明基金承担的每单位 市场风险的收益率越高，基金的业绩越高，反之， 基金的业绩越低。
Treynor业绩指数
Tp
rp rf
p
与
TM
rM rf
M
组合1 或组合 2哪一个更好? 哪一个战胜了市场?
E(rp ) rf p (rm rf )
rp E(rp )
如果显出大于0说明基金的实际收益率高于其预 期收益率，该基金业绩比市场对它的期望更好 ；反之如果显出小于0，说明基金的业绩低于市 场对它的期望。
Jensen业绩指数
E(rp ) rf p (rm rf ) rp E(rp )
组合1 或组合 2哪一个更好 ?
哪一个战胜了市场?
E(rP )
P2
M
F
p1
0
1
SML