大连市上市公司融资结构问题研究——以獐子岛集团为例(下)

大连市上市公司融资结构问题研究

——以獐子岛集团为例（下）

2019年07月15日

2.3.2　融资观念较落后。近年来，獐子岛集团过于追求国际化、多元化，因此进行了较为激进的异业扩张。目前，獐子岛集团建立了从育苗、养殖到加工贸易的产业链模式，同时，集团还试图通过发展冷冻产业链以进军填补水产物流领域。2014年“冷水团”事件发生后，獐子岛集团大量借债、同时在固定资产上进行了大量投入，并且仍有先前业务的后续支出需要考虑。在这一情况下，獐子岛集团于2015年仍然将大量资金用于行情并不稳定能力不足的异业项目，大量资金被浪费。因此可以看出，獐子岛集团的融资观念处于相对落后状态。

2.4　股权集中度高

2.4.1　股权过于集中。獐子岛集团的前三大股东，其持股率分别为45.7%、7.2%、6.8%。吴厚刚为集团第四大股东，持股5.3%。第五大股东为全国社保基金，持股

3.6%；第六大股东为獐子岛的一个村，持股0.8%。从以上数据可以看出，獐子岛的股权结构中，集体企业的累计持股率超过了60%，占据了集团重大事项决策中的绝对优势，接近于绝对控股。因此，獐子岛集团的股权结构缺乏相当的制衡。监督力不足的问题在高度集中的股权结构中会格外突出，并对整个集团的未来发展产生影响，甚至可能使集团处于内部人控制的不利局面。

2.4.2　内控体系欠缺。獐子岛集团在经营的过程中没有形成有效的分权制衡的体系，主要的监管和执行权利都集中在一个人的身上，这样的管理模式会导致企业监管不严、贪污受贿、大量人才流失等现象的发生，严重的影响公司的发展。而獐子岛企业个别员工就因在产品收购过程中收贿被举报，可见监事会未能发挥有效的监督作用，在这样的情况下獐子岛内部已经开始出现问题，内控体系的不完善影响了公司的健康经营，也使得公司的品牌影响力、品牌文化、品牌价值都大大的削弱。

3　对獐子岛集团融资结构的建议

3.1　重视内源融资

3.1.1　加强内源融资力度。獐子岛集团应该加强对内外源融资的分配，增加内源融资的数量，提高外援融资的质量，对二者的关系进行协调，这样能够保护公司的资金链始终处于健康状态。企业的发展既离不开长期积累的内源资金，也离不开大量的外部资金。獐子岛集团应着意对员工进行相关的财务风险意识培训，并且根据集团的实际情况建立风险预警机制，防止因自然灾害导致企业的经营业绩受到较大影响。

3.1.2　降低短期债务规模。獐子岛集团存在着较大的经营风险，其偿债能力也相对较弱需要提升，因此，獐子岛集团应尽可能地降低企业短期债务的规模，并且视情况提高企业长期债务规模，或者扩展其他的融资方式，这样才能使得集团始终处于健康可持续发展状态下。獐子岛集团应加强对应收账款的回收能力，这样才能保证企业日常经营的资金较为充足，进行正常的经营管理活动。

3.2　降低融资成本

3.2.1　降低资产负债率。对于獐子岛集团来说，适当地降低融资成本可以提高资金流转率，进而优化企业的融资结构。降低融资成本首先能够减轻企业的经营成本压力，使企业能够获得更多的经济效益。其次，降低融资成本也减少了企业的外源融资数量，降低了企业的资本负债率，能够减轻企业的压力，并且可以释放更多的现金流，使现金流充足，防止资金链断裂引发的财务风险。

3.2.2　完善投融资机制。獐子岛集团应建立完善的融资机制，采用多样的现代化直接融资工具，研究最适于公司当前发展需求的融资组合策略，才能最大化的分散融资风险，提高企业资金使用率，降低资产负债率，这样在面对多元化扩张的浪潮时，才能更为理性地考察企业经营现状，在有不确定性因素存在的可能时，避免盲目投资，使企业的资本能够充分发挥财务杠杆效应。并且在进行投资选择时首先考虑与核心业务相关的农业项目，优化产业布局。注重打造公司在行业内的领先品牌形象，树立明晰的品牌定位，以此来增强公司产品的市场渗透能力和盈利能力。

3.3　拓宽融资渠道

3.3.1　发展多元化融资。獐子岛集团目前的融资渠道单一，融资数量很少，限制企业发展，并且使得企业过于依附政府，不利于企业发展。因此，笔者认为獐子岛公司应该合理的运用其他方式的融资，比如银行承兑、直存款、银行信用证、委托贷款、直通款、对冲资金、贷款担保等等，合理的运用多种融资方式不但可以降低企业的成本，降低企业的融资风险，也会极大地促进企业的融资结构的完善，进而保证企业的健康发展。企业还可以采用资产证券化的方式来获得融资，资产证券化融资成本低，并且融资数量大，有利于企业发展。

3.3.2　转变现有融资观念。摘自到集团作为一家农业上市公司，其自身的融资理念应该率先实现转型升级。在融资观念上，要跳出以农业思维经营农业产业的思想，不可将融资思维局限于银行贷款，而应该跳出以往的融资观念吸收现代化的企业融资原则，通过对融资方式的综合考虑和利用，主动将落后的融资观念升级为主动的财务融资观念。同时，獐子岛集团应当对自身发展阶段以及财务状况有一定的认识，努力以提高资金的利用效率为目标，对其他地区、地方的农业企业的先进的融资观念进行学习、吸收以及借鉴，进而实现农业产业的高速转型升级。

3.4　优化股权结构

3.4.1　优化股权结构。作为一家在创立初期就与政府关系密切的家族企业，獐子岛集团自身的发展离不开政府的扶持与帮助。因此，獐子岛集团的股权结构也有异于大多数企业，但为了企业的长远发展，管理层必须要明确产权，并且对运营行为进行明确的规范管理。同时，集团内部应当建立有效地监督约束机制，规范企业用人制度，选择有利于企业发展的人员，同时培养每位员工的责任心，并相应提高其专业技能。除此以外，还应对管理层进行激励，使其更加清楚的意识到企业的快速发展对自身产生着的有利影响。

3.4.2　完善内控体系。作为农业上市公司，獐子岛集团需要率先推动自身融资理念转换升级，跳出农业思维经营农业产业。不能只认准银行贷款为首要融资选择，而应尝试综合运用多条融资渠道，从被动融资升级到主动财务规划融资。①应当考虑自身发展阶段和经营财务状况，提高资本运作能力，借鉴其他地方农业企业的新型模式选择经验，挖掘农业产业转型升级的高效率通道。②把握好企业在“良种、良技、良境”等方面的现代生态海洋牧场建设的优势，优化升级内部结构，完善企业的内部控制能力，加强企业的监管能力，形成有效的监督管理体系，实施内部信访制度，欢迎内部员工积极的反映企业内部问题，以员工作为监管的主体，形成自上而下的监管模式。经过优化调整帮助业内领导层及管理人员掌握正确的融资方法和技能，加强公司内控，认真做好信息披露的各项工作。③企业还要学会与金融机构打交道，掌握与银行合作的技巧，了解贷款以外的各类融资工具，通过合作提高企业自身融资技能，提高融资的效率。

参考文献：