财务管理学第二章 财务估价的基础概念

第二章 财务估价的基础概念
一、时间价值的概念
• 西方：投资者进行投资就必须推迟消费， 对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这 种报酬称为时间价值。
• 我国：时间价值是指货币经历一定时间的 投资和再投资所增加的价值。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、复利终值和现值的计算
三、年金的计算
• （二）先付年金
• 是指在一定时期内，各期期初等额的系列 收付款项。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 1.终值计算
•或
FAFViI,nF (1A i)
FAFVIF i,nA 1 A A(FVIF i,nA 1 1)
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 例2-9
• 公司年初存入一笔款项，从第四年初起， 每年取出1000元至第9年取完，年利率10% ，期初应存入多少款项？
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 解： • 或：
第二章 财务估价的基础概念
财务管理学第二章 财务估价的基础 概念
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
第一节 时间价值
¡ 一、时间价值的概念 ¡ 二、复利终值和现值的计算 ¡ 三、年金的计算 ¡ 四、时间价值中计算的特殊问题
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
•
F AFVIFi,nA
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 例2-5
• 5年中每年年底存入银行100元，存款利率 为8％，求第5年末的价值。
F A FV i,n I1F 0 5 .A 8 0 657 .7 8 (元 6
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
一、风险的概念
• （一）按风险的程度可以把企业财务决策分为三种类型 • 确定性决策：未来结果只有一个，结果发生的概率100% • 风险性决策：未来结果有多个，各结果发生的概率已知 • 不确定性决策：未来的结果、各结果发生的概率都不确定
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 1.年金终值
• 后付年金终值犹如零存整取的本利和，它 是—定时期内每期期末等额收付款项的复 利终值之和。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 设：A表示年金数额；i表示利息率：n表示计 息期数；F表示年金终值FVIFAi,n叫年金终值 系数，也可表示为（F/A,i,n),则年金终值的计 算式可写成：
PAPViI,nF PAVi,m IF
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 方法二：先求出m+n期后付年金现值，减去没 有付款的前m期后付年金现值，二者之差便是 延期m期的n期后付年金现值。其计算公式为：
PAPVIiF ,mnAAPVIiF ,m A A(PVIiF ,mnAPVIiF ,m)A
• PFPVIi,F n
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、复利终值和现值的计算
• 例2-4
• 若计划在3年以后得到400元，利息率为8％， 现在应存入多少？
• P=F× PVIFi,n • =400× PVIF8%,3 • = 317.6(元)
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
PAPVIF i,nA 1 A A(PVIF i,nA 1 1)
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 例2-8
• 某人采用分期付款方式购入商品房一套， 分10年付清，每年年初要支付50000元、 年利息率为8％，该项分期付款相当于一 次现金支付的购买价是多少?
P A PVIFAi,n PVIFi,m 1000 PVIFA10%,6 PVIF10%,2 10004.3550.826 3597.23(元）
PA(PVI1F0%A8, PVI1F0%A2,) 1000(5.3351.73)6 359(元 9 ）
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
二、复利终值和现值的计算
• 例2-3 • 将1000元存入银行，利息率为10％，5
年后的终值应为：
• F=P× FVIFi,n • =1000×FVIF10%,5 • =1610(元)
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、复利终值和现值的计算
• (二)复利现值
• 复利现值是指以后年份收入或支出资金的 现在价值，可用倒求本金的方法计算。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、单项资产的风险报酬
• (二)计算期望报酬率
n
K Ki Pi i1
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、单项资产的风险报酬
• 例2-16 A 、B两家公司股票的报酬率受经济运 行状况的影响，为了便于分析我们将经济运行 状况划分为经济繁荣、经济一般、经济衰退三 种情况。则有关概率分布表2-8如下：
• 某人需要资金如下：第３年末需要2000元，第５ 年末需要2000元，第６年末需要4000利率为10% 。为了保证按期从银行提出款项满足各年末的需 要，现在应向银行存入多少款项。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
四、时间价值计算中的几个特殊问题
• （二） 年金和不等额现金流量混合情况下的现 值
• 分开计算 • 具体例子见课本
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
四、时间价值计算中的几个特殊问题
• （三)计息期短于1年时时间价值的计算
• 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率 时，计息期数和计息率均应按下式进行换算。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
四、时间价值计算中的几个特殊问题
• 例2-15 现在向银行存入50000元，按复利计算，
源自文库
在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得
到6000元?
50000 PVIi,1F0A60008.333
• 查PVIFA表得，当利率为3%时，系数是8.530；
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 年金是一定时期内每期相等金额的收付款项。 • 具有两个特点： • (1) 时间间隔相同； • (2)金额相等。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• （一）后付年金
• 后付年金是指每期期末有等额的收付款项 的年金。在现实经济生活中这种年金最为 常见，因此,又称为普通年金。
P A1
16000
i
1
8%
200000 (元）
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
四、时间价值计算中的几个特殊问题
• （一） 不等额现金流量现值的计算
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
四、时间价值计算中的几个特殊问题
• 例2-11
• 由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用 的利息率叫贴现率。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、复利终值和现值的计算
• 现值的计算可由终值的计算公式导出： • 由 FP(1i） n • 得：P=F× 1
(1 i ) n
• 在上述公式中称为复利现值系数或贴现系数，也 可以写成PVIFi,n ，或（P/F，i ,n）,复利现值的 计算式可写为：
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• （四）永续年金 • 永续年金是指无限期支付的年金。 • 其年金现值的计算公式为： •
P A1 i
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 例2-10
• 某生物协会准备存入银行一笔基金，预期以后无 限期的于每年末取出利息16 000元，用于支付年 度生物学奖金。若存款利率为8%，该生物协会 需要于年初一次性存入多少元。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
一、风险的概念
• （二）风险的分类 • 经营风险 • 财务风险
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、单项资产的风险报酬
• (一)确定概率分布 • 1．所有的概率即Pi都在0和1之间，即
0≤Pi≤1 • 2．所有结果的概率之和应等于1。
当利率为4%时，系数为8.111，所以利率应该在
3%-4%之间，用插值法计算如下：
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
四、时间价值计算中的几个特殊问题
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
第二节 风险和报酬
• 一、风险的概念 • 二、单项资产的风险报酬 • 三、风险报酬率 • 四、投资组合的风险收益 • 五、风险管理
100014.4871.08
1564（5元）
或
F A FVIFA i,n1 A
A ( FVIFA i,n1 1)
1000 (16 .645 1)
15645 (元）
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 2.现值计算
•或
PAPViI,n F(1A i)
• 例2-6
• 某项目投资于年初动工，设当年投产， 从投产之日起每年可得到收益40000元， 按年利率6%计算，预期10年收益的现值 是多少？
P A PV i,n I4 F0A 7 0 .306 2 009(4 元 40 ）
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 例2-7
• 为了给儿子上大学准备资金，李小姐连 续10年每年年初存入银行1000元，银行 存款年利率为8％，则李小姐第10年末能 够一次性取出多少钱?
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
解： F AFVIFiA,n (1i)
P A PV i,n ( 1 I i) F 5A 0 6 .7 0 1 1 .0 0 0 3 86 ( 元 23
P A PVIFA i,n1 A A ( PVIFA i,n1 1) 50000 （6.247 1） 362340（元）
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 2.年金现值 • 一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值
之和，叫后付年金现值。
P APVIFi,nA
• P叫现值，PVIFAi,n 叫年金现值系数，也可表示 为（P/A，i,n).
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
第二章 财务估价的基础概念
四、时间价值计算中的几个特殊问题
• (四)贴现率的计算 • 例2-14 • 把100元存入银行，按复利计算，10年后可获本利和为
259.4元，问银行存款的利率应为多少?
100 PViI,1F 025.490.386
• 查复利现值系数表，与n＝10相对应的贴现率中，l0％的系 数为0.386，因此，利息率应为i＝10%。
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• （三）延期年金
• 延期年金是指在最初若干期没有收付款项 的情况下，后面若干期等额的系列收付款 项。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 现值计算：
• 方法一：先求出延期年金在n期期初(n期期 末)的现值，再将它作为终值贴现至m期期 初，便可求出延期年金的现值。
• (一)复利终值
• 终值又称复利值，是指若干期以后包括本 金和利息在内的未来价值。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、复利终值和现值的计算
• 终值的一般计算公式为
FP(1i） n
•或 •
FPFVIi,Fn
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念