期权套利 经典总结
如何通过投资股票期权进行套利
如何通过投资股票期权进行套利在股票市场中，投资者通常希望通过买入低价股票并以更高的价格卖出来取得利润。
然而，市场波动和不确定性使得股票投资并不总是可靠的方式。
此时，投资股票期权成为一种吸引人的选择，因为它们提供了一种在市场变化中获利的方法。
本文将讨论如何通过投资股票期权进行套利的策略和技巧。
一、了解股票期权在谈论股票期权套利之前，我们需要了解股票期权的基本概念。
股票期权是一种合约，授予持有者权利，在未来特定时间以特定价格购买或出售一定数量的股票。
持有权力的一方被称为买方，而出售权力的一方被称为卖方。
股票期权有两种类型：认购期权和认沽期权。
认购期权是买方有权以约定价格购买股票的一种合约，而认沽期权则是买方有权以约定价格出售股票的一种合约。
二、套利的基本原理套利是通过利用不同市场价格或套利机会来获利的一种交易策略。
在股票期权市场中，套利可以通过以下几种方式实现：1.跨市套利：当同一支股票在不同市场中以不同价格交易时，投资者可以通过在一个市场买入低价股票，然后在另一个市场以更高价格卖出来获利。
2.套利组合：在股票期权市场上，投资者可以通过同时买入认购期权和认沽期权来创建一个套利组合。
通过执行特定的交易策略，可以在价格波动时获得利润。
3.时间价值套利：股票期权的价格由多个因素决定，其中一个重要因素是时间价值。
投资者可以通过购买低价期权或卖出高价期权来利用时间价值的差异来进行套利。
三、常见的套利策略1.跨期套利：通过买入和卖出同一支股票不同到期日的期权来进行套利。
如果投资者认为股票价格将上涨，可以买入一个到期日较远的认购期权，并同时卖出一个到期日较近的认购期权。
这样，在时间价值的影响下，可以在期权到期时获得利润。
2.同价差价套利：当一支股票的两个期权同时到期时，它们的价格可能会出现差异。
投资者可以通过买入低价期权并卖出高价期权来获得利润。
3.期权价格与股票价格的差异套利：如果股票价格与期权价格之间存在差异，投资者可以通过同时买入股票和购买认沽期权，或卖空股票和卖出认购期权来进行套利。
期权无风险套利原理及应用
期权无风险套利原理及应用利用标的资产期货代替套利组合中的现货交易具有较大优势，不仅可以降低交易成本，还可以在期货市场完成套利组合的构建，操作也更加简便。
除此之外，现货买入需要全额资金，融券的杠杆最大亦不超过2.5倍。
期货高达5倍左右的杠杆可以提高资金的使用效率。
套利是通过构建资产组合，捕捉标的资产不合理定价所带来利润的行为。
在实际操作中，套利的最大特点是在组合构建之时便已锁定了理论盈利水平，无论标的资产价格如何变化，套利组合均可获得大于0的现金流，也即真正意义上的无风险。
此外，更严格意义上的套利组合收益不随标的资产价格的变化而变化。
换言之，套利是一种绝对收益产品，套利组合也通常为对冲策略组合。
期权无风险套利的可行性从理论上来说，在一个高效的市场中，所有市场信息会第一时间反映在价格上，任何资产价格都不会偏离其应有价值，利用价差进行无风险套利的机会应该是不存在的。
但大量研究和实践经验表明，现实中的市场并非完全有效市场，不同资产价格之间有可能在极短时间产生失衡，这就使无风险套利成为可能。
从国际市场的实证来看，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。
不过，随着参与套利的投资者不断增多，以及机构自动化交易系统的成熟，新兴市场的套利机会及空间也将不断减小。
从国际成熟市场的经验来看，后期把握套利机会主要依靠较低的交易费用和较高的下单速度，目前成熟市场中仅做市商或专业的交易员才有资源去获得期权套利机会。
期权无风险套利原理目前，国内沪深300股指期权为欧式期权，下文主要分析欧式期权。
同时，我们假设标的资产在期权持有期内不支付红利，计算过程中不考虑相关交易成本及保证金机会成本。
同时，假设利率在期权存续期间不会发生变动，且借贷利率相等。
1.单个期权上限套利在任何时刻，看涨期权价格都不能超过标的资产价格，即期权价格的上限为标的资产价格。
如果看涨期权价格超过标的资产价格，可以卖出看涨期权，同时以现价买进标的资产，从而获取无风险利润。
期权套利-经典总结
一、图不要画错，不然后期结果全错。
二、在弧线包围内就要行权，买入看涨或看跌期权时若行权、 买方获利、卖方亏损，卖出看涨或看跌期权时若行权、买方亏 损、卖方获利。
三、利润图的拐点必定落在某个执行价格上（拐点是行权临界 点）
四、不要忘记计算权利金。
五、有N个执行价格就有N+1个取值范围，把利润图完整画出来 （熟悉了之后可以省略这个步骤），例如宽跨式套利的盈亏平 衡点就有两个，只计算一个的话肯定是有问题的。
V2
价格
买入
卖出
V1
执行价格 V2
对看涨期权来讲，价格高于执行价格，就会行权， 对看跌期权而言，价格低于执行价格，就会行权。 对看涨期权来讲，价格低于执行价格，不会行权， 对看跌期权而言，价格高于执行价格，不会行权。
结论：最终价格落在弧线包围内就要行权。
例题1：
某投资者在CBOT卖出执行价格920美分/蒲 式耳的7月大豆看涨期权，权利金为80美 分/蒲式耳，买进执行价格为940美分/蒲 式耳的7月大豆看涨期权，权利金为69.1 美分/蒲式耳。求利润图
价格
买入 卖出
923
920
918
左图为按执行价格买一份看涨期权，同时买 入一份看跌期权
假设执行价格为920，买入看涨期权权利金为10，最 终价格A为923，买方是否会行权？
行权 不行权
亏损为7 亏损为10
看跌期权同理
权利金对是否行权没有影响
执行价格 A Y 卖出 Y
卖出看涨期权
买入看涨期权
B
X
执行价格
STEP 1
STEP 2
STEP 3
STEP 4
当最终价格为 A时，买入看 涨期权、卖出 看涨期权均行 权，
期权平价公式套利策略
期权平价公式套利公式
Kert c S p
其中S代表股票价格，C代表看涨期权价格， P代表看跌期图1.2
期权平价公式套利
Kert S p c
买入看涨期权，同时卖出看跌期权，做空股票，并将获 得的资金投入无风险投资 如果到期股票价格>K 行使看涨期权买入股票 如果到期股票价格<K 直接买入股票 最终利润大于零，实现了套利。
谢 谢 聆 听！
图1.2
期权平价公式套利
Kert S p c
借入资金(S+p-c)，卖出看涨期权并购入看跌期权和对应的股 票 如果到期股票价格>K，用股票来实现看涨期权的交割，而 获得K的收入 如果到期股票价格<K，行使看跌期权来获得K的收入，还完 借入资金的本金和利息，最终的收益是大于零的。
图1.2
如何正确操作股指期权进行投资套利
如何正确操作股指期权进行投资套利股指期权作为金融衍生品的一种，能够帮助投资者在波动行情中实现套利目标。
正确操作股指期权不仅能够提高收益，降低风险，还有助于实现投资组合的多样化。
本文将介绍如何正确操作股指期权进行投资套利。
一、了解股指期权的基本概念和特点股指期权是以特定股票指数为标的物，约定在约定日期或之前以约定价格买入或卖出一定数量标的物的权利，是一种期权合约。
了解股指期权的基本概念和特点对于正确操作具有重要意义。
二、制定适合的投资策略1. 确定投资目标：投资者应该明确自己的投资目标，是寻求收益还是对冲风险。
不同的目标需要采取不同的投资策略。
2. 研究市场走势：了解市场的走势对于制定投资策略至关重要。
投资者应该掌握技术分析和基本面分析的方法，综合运用这些方法进行分析。
3. 选择期权合约：根据市场分析结果，针对自己的投资目标选择适合的期权合约。
不同的合约有不同的风险和收益特征，投资者应该根据自己的风险承受能力和收益预期来选择合适的合约。
4. 控制风险：在进行投资套利时，控制风险是非常重要的。
投资者应该根据自己的风险承受能力和市场情况，采取适当的风险控制措施，如设定止损点位等。
三、合理的头寸管理头寸管理是投资套利中非常重要的一环，它关系到投资者的盈利能力和风险控制能力。
合理的头寸管理应包括以下几个方面：1. 确定头寸规模：根据个人的风险承受能力、投资目标和市场情况，确定合理的头寸规模，避免过度投入或过度分散。
2. 分散投资：投资者应该避免把所有的资金都投入到同一个标的物的期权合约中，应该根据市场情况，合理地分散投资，降低风险。
3. 控制仓位：在操作股指期权时，投资者应该控制好自己的仓位，避免追涨杀跌，以免因仓位过大而导致的风险过高。
四、灵活应对市场变化市场变化是经常发生的，投资者应该灵活应对市场变化，根据市场的走势和自己的投资策略进行调整。
市场变化可能导致套利机会的出现或消失，投资者应该密切关注市场动态，及时作出调整。
期权套利与股票期权组合套利讲解
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期权基础知识
三、期权权利金 （2）权利金构成因素 权利金=内涵价值+时间价值 内涵价值由期权合约的执行价格与标的物的市场 价格关系决定。 看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价 格 看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价 格
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三、期权权利金 （3）实值、平值、虚值期权的关系
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期权基础知识
二、期权种类
（1）按期权交易场所划分 场外期权(Over-the-Counter-Options) ：是指在非 集中交易场所交易的非标准化期权，也成店头市场期权或 柜台期权。 场内期权 (Put Option) /交易所期权：是指交易所设 计并在交易所集中交易的标准化期权。 （2）按期权买者的权利划分 买入期权(Call Option) /看涨期权：赋予期权买者未 来按约定价格购买标的资产的权利。 卖出期权 (Put Option) /看跌期权：赋予期权买者未 来按约定价格出售标的资产的权利。
3） 应用市况：对股票变化方向是中性的，你期望股票价格具有逐步增强的波动性，股 价能朝任意方向发生大幅变化。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
（1）马鞍式期权套利
B、卖出马鞍式期权套利
卖出同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手 看跌期权。如K（c）=K(P)=100， C=P=3
缺点：a）股票价格往任何方向变化都会带来没有上限的风险。b）获得的收益有上限。 c）在到期日是基本上确定一套行权。d）竞买/竞卖价差对交易质量会有负面影响。 e）这是一种高风险策略，不适合新手和中级程度交易者。
3） 应用市况：对股票的变化方向为中性，期望股票价格不会发生大的波动。
期权的套利与风险管理
期权的套利与风险管理在金融市场中，期权作为一种金融衍生品，被广泛应用于套利交易和风险管理。
期权的套利策略可以通过买入和卖出期权合约来实现，而风险管理则是为了降低投资组合的风险，通过期权的买卖来进行对冲操作。
本文将探讨期权的套利策略和风险管理的重要性。
首先，期权套利是指通过同时买入和卖出期权合约，利用市场价格差异来获得利润的交易策略。
其中最常见的套利策略是套利交易和波动率套利。
套利交易是通过同时买入和卖出同一标的资产的不同期权合约来实现的。
例如，当认为某个股票的价格将上涨时，可以买入看涨期权合约，同时卖出相同标的资产的看跌期权合约。
这样，在股票上涨时，看涨期权的价值会增加，而看跌期权的价值会下降，从而实现利润。
套利交易的关键在于对市场走势的准确判断和对期权合约的选择。
另一种常见的套利策略是波动率套利。
波动率是期权定价的重要因素，而市场上的期权价格并不总是准确反映了预期的波动率。
因此，通过买入低估的波动率期权合约，同时卖出高估的波动率期权合约，可以利用市场的错配来获取利润。
波动率套利策略需要对期权价格和波动率的变动有敏锐的观察力和分析能力。
然而，期权套利并非没有风险。
尽管套利策略看起来能够保证利润，但市场的不确定性和交易成本可能导致套利机会的消失。
此外，套利交易需要及时的交易执行和高效的资金管理，否则可能会因为价格波动而导致亏损。
因此，风险管理在期权套利中起着至关重要的作用。
风险管理是为了降低投资组合的风险，通过期权的买卖来进行对冲操作。
对冲是指通过建立相反的头寸来抵消投资组合的风险。
例如，当持有某个股票的头寸时，可以买入相应的看跌期权来对冲股票价格下跌的风险。
这样，无论股票价格上涨还是下跌，都可以通过期权的买卖来保护投资组合的价值。
风险管理还包括对期权合约的选择和定价的分析。
不同的期权合约具有不同的风险特征，需要根据投资目标和风险承受能力来选择合适的合约。
同时，期权的定价也需要对市场条件和波动率进行准确的分析，以确保合理的定价和风险控制。
收藏！史上最全期权套利策略
收藏！史上最全期权套利策略一、期权概述期权(option)，又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。
期权与股票和债券一样，也是一种证券。
同时它也是一种具有约束力的合约，具有严格限定的条款和特性。
期权和期货作为衍生工具，都有风险管理、资产配置和价格发现等功能。
但是相比期货等其他衍生工具，期权在风险管理、风险度量等方面又有其独特的功能和作用。
二、正确理解期权期权并不像很多人所说的那样能够做到“期权在手，投资不愁。
期权在手，天下我有”。
很多由于对于对期权不理解或者不正当使用，导致了很大的风险，甚至导致公司倒闭的风险，因此正确地理解使用期权十分重要。
许多人初次接触期权，都会接触到“买方风险有限而收益无限，卖方收益有限而风险无限”的字眼。
实际上，无论是风险还是盈利，无论是有限还是无限，都要分清理论和实际的区别。
首先，风险为盈亏与概率的乘积。
卖方亏损理论上是无限的，但是如果概率很小，则风险就不大了；买方盈利是无限的，却没有实际胜算的把握，风险也不小，甚至可能亏损100%。
而实际如何，就看投资者对行情的分析能力了。
其次，标的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，由此，“无限”的盈亏即使在实际上并不存在。
但从资金管理的角度来讲，一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高，对于卖方来说，此时的损失已相当于“无限”了。
因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。
其实，期权就相当于保险，买期权所付的权利金相当于保险费，行情如果没有意外，你的最大损失是保险金；而发生意外的时候，就可以运用持有的期权而得到保护。
卖期权就相当于卖保险，很多时候可以把卖期权得到的权利金收到兜儿里，如果行情出现大的以外，就要支付期权买方很大的费用。
三、期权该如何运用虽然很多由于对于对期权不理解或者不正当使用，导致了很大的风险，但是期权在风险管理、风险度量等方面又有其独特的功能和作用。
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快试试~~转载自：派晟量化投资一、垂直价差套利垂直套利（VerticalSpreads），也称垂直价差套利、执行价差套利，采用这种套利方法可将风险和收益限定在一定范围内。
交易方式表现为按照不同的执行价格同时买进和卖出同一合约月份的看涨期权或看跌期权。
之所以被称为“垂直套利”，是因为本策略除执行价格为其余都是相同的，而执行价格和对应的权利金在期权行情表上是垂直排列的。
在实践中，各种类型的期权或者期货和其他金融工具经常组合起来构造一些复杂的策略，即组成各种复杂的金融工具以满足特殊需要。
其中价差套购是经常使用的组合策略。
价差套购包括同时购买一个期权和出售另一个期权，两个期权属于同一个类型（两个期权都是买权或都是卖权）。
有许多不同类型的价差套购，垂直价差套购按不同的预定价套购。
因为在期权报价时，同一类型的期权是按预定价从小到大纵向排列的。
在垂直价差套购中，我们购买一个买权（或卖权），同时出售另一个具有不同执行价的卖权（或买权）。
垂直价差套购中，两个期权的到期月份和标的物是相同的。
如果我们购买较低预定价的期权，并出售较高预定价的期权，这种价差套购称为垂直牛市价差套购。
如果我们出售较低预定价的期权，同时购买较高预定价的期权，这种价差套购称为熊市价差套购。
垂直套利主要有四种形式：牛市看涨期权、牛市看跌期权、熊市看涨期权、熊市看跌期权。
下面将价差套购分为四种类型来介绍其盈亏情况（不考虑期权费用）。
首先，令S T为价差套购中标的物在期权到期时的价格。
交易A为购买期权的交易（包括购买买权和卖权）,X A 为该交易中期权的预定价；交易B为出售期权的交易（包括出售买权和卖权），X B为该交易中期权的预定价。
期权简单套利策略（卖高买低隐含波动率套利）
期权简单套利策略（卖高买低隐含波动率套利）在期权交易中，投资者对标的证券在没有方向性判断时，也可通过简单套利策略，获取收益。
简单套利策略，是指卖出价格被高估的期权，同时买入相同数量、同月到期、不同行权价的同类期权进行风险对冲，由此进行套利操作。
如何判断某一期权的价格被高估呢？一般来说，期权价格的高低由标的证券价格以及波动率vega、无风险收益率rho、到期时间Theta、行权价格等因素决定。
因此，当上述因素已确定的情况下，可通过隐含波动率来判断期权价格是否被高估。
提醒投资者，在使用简单套利策略时要注意：正确判断、选择被高估的期权；进行对冲操作，规避市场的波动风险；根据市场及标的证券价格变化、期权波动率变化等，选择合适的平仓时机；要了解这一策略的风险。
案例：2014年2月12日，上汽集团股价在13.5元/股，某投资机构发现6月到期上汽集团的认购期权的隐含波动率相差很大：6月到期、行权价为12元/股的认购期权隐含波动率为89.93%，权利金为3.551元/股；6月到期、行权价为15元/股的认购期权的隐含波动率为40.81%，权利金为0.798元/股。
该投资机构认为行权价为12元/股的认购期权隐含波动率较大，因此选择卖出“被高估”的行权价为12元/股的认购期权。
同时，买入相同数量、15元/股行权价的认购期权，用来对冲“卖出认购期权”的风险。
2014年3月5日，上汽集团股价为12.86元/股，该投资机构进行了平仓，支付2.05元/股的权利金买入12元/股行权价的认购期权，同时以0.798元/股卖出行权价为15元/股的认购期权。
每股获利1.501元，即3.551卖出价－2.05平仓价+0.798买入价－0.798平仓价＝1.501元。
在此操作中，该机构通过比较股票期权的历史隐含波动率，以及同月到期、标的证券相同、行权价不同的同类期权的隐含波动率，发现了一个“价格被高估”的期权，并卖出了这个被高估的期权，同时，又买入了另外一个认购期权对冲了卖出期权的风险。
期权交易与套利策略
期权交易与套利策略期权交易是金融市场中的一种重要交易方式，它为投资者提供了一种能够在未来特定时间内以特定价格买卖资产的权利。
而套利则是利用市场中存在的价格差异来获取利益的策略。
本文将重点探讨期权交易的基本概念和套利策略，并就该策略的实施方式进行分析。
一、期权交易的基本概念期权是指一种金融衍生品，它赋予持有者在未来一段时间内以特定价格买卖特定资产的权利。
根据期权的行使方式可分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权则可以在到期日之前的任意时间行使。
期权交易主要涉及两个角色，即买方和卖方。
买方购买期权合约，支付一定的费用，获得在未来特定时间内以事先约定的价格进行买卖的权利。
而卖方则是期权的发行者，卖出期权合约，收取费用，需要在买方行使期权时履行合约。
二、期权的套利策略套利是指根据市场上的价格差异，通过相应的交易操作来获取无风险利润。
在期权市场中，也存在着各种套利策略。
1. 看涨看跌套利看涨看跌套利是利用期权市场中相同标的物的看涨期权和看跌期权之间的价格差异来进行交易操作。
当看涨期权的价格低于看跌期权的价格时，买入看涨期权，同等金额卖出看跌期权，从而保证无论市场涨跌，都能获得利润。
2. 看涨期权与现货套利看涨期权与现货套利是通过同时买入看涨期权和现货，以利用现货价格上涨时看涨期权价格的提升来获取利润。
在市场上如果看涨期权的价格相对较低，而预期标的资产价格将上涨，投资者可以买入看涨期权并同等金额买入相应的现货，待价格上涨后进行平仓获利。
3. 期权套利与对冲期权套利与对冲是通过在期权市场进行买卖操作，并与相应的现货或期货进行对冲，从而消除市场波动对投资者的影响。
对冲可以通过相反方向的交易操作或调整仓位比例来实现。
通过对冲操作，投资者能够锁定利润或者减少风险。
三、实施套利策略的注意事项在实施套利策略时，投资者需注意以下几点：1. 市场分析与风险控制在选择套利策略时，投资者需要对市场进行深入的分析，寻找存在价格差异的机会。
商品期权无风险套利全梳理
商品期权无风险套利全梳理商品期权市场并非完全有效市场，因此仍存在较多的套利机会，通过进行统计，确实存在不少的套利机会。
1.1.1. 平价套利对于平价套利，欧式期权存在平价公式，根据此公式可以在市场上进行套利。
商品期权是美式期权，理论上不存在平价公式，而是一个价格区间，在期权市场价格出现在区间之外时可以进行套利，在价格回到区间之内是进行平仓获利了结。
但是，根据市场的实际运行情况，豆粕和白糖期权的持仓量数万手，提前行权的期权非常少，基本可以忽略不计，因此在商品期权上的套利基本上与欧式期权相同。
即期权满足以下平价关系，C + X = P + S其中，正向套利是指在等式左边大于右边，即在套利过程中买入标的资产（S）；而反向套利是指在等式左边小于右边，即在套利过程中卖出标的资产（S）。
由于商品期权的标的资产商品期货可通过卖出标的资产做空，因此，在商品期权中正向反向的套利机会均可低成本实现。
我们统计了豆粕、白糖期权上市以来，开盘价与收盘价的平价套利出现的次数及收益率分布。
从整体来看，豆粕、白糖期权正向反向平价套利机会均有出现，且频率不低。
从整体收益分布来看，主要收益率在10%以内，但也不乏超过20%的超高收益率。
图1：平价套利收益率分布情况图资料来源：WIND我们通过一个例子来说明如何进行平价套利。
例3.1：在2017年4月19日，SR709C6700的开盘价为250.5元/吨，SR709P6700的开盘价为130.0元/吨，SR709开盘价为6790元/吨。
此时，平价公式左边C+X=6950.5元/吨，公式右边P+S=6920元吨，左边明显大于右边，因此可进行正向套利，即以开盘价买入一手标的期货，以开盘价买入SR709P6700，同时以开盘价卖出SR709C6700。
（假设：白糖期权手续费为3元/手，保证金比例为7%。
）正向套利持仓状况：SR709C6700 1手空头SR709P6700 1手多头SR709 1手多头该策略持有到期，到期收益为299元，到期期限为97天，保证金以及初始投入一共13311元，则到期年化收益率为8.45%。
期权套利——风险有限利润无限的品种
期权套利——风险有限利润无限的品种期权套利——风险有限利润无限的品种期权（option；option contract）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。
在期权的交易时，**期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空，进行套利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。
利用期权的各种组合，有多种套利方法，包括股票—期权套利、转换套利、跨式套利、宽跨式套利、蝶式套利和飞鹰式套利等。
股票和期权的套利组合有两种，一种是做多股票的同时买入认沽权证，另外一种是做空股票的同事买入认购权证，分别用多头套利和空头套利来表示。
转换套利是指在买入看跌期权、卖出看涨期权的同时，买入相关期货合约的交易。
其中看涨期权和看跌期权的执行价格和到期日是相同的，相关期货合约的交割月份与期权合约的到期月份也相同的。
跨式套利，也叫马鞍式期权、骑墙组合、等量同价对敲期权、双向期权、底部跨式期权，是指以相同的执行价格同时买进或卖出不同种类的期权。
跨式套利包括：买入跨式套利和卖出跨式套利两种。
宽跨式套利也叫做异价对敲或勒束式期权组合，是投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权，根据投资者买卖方向的不同，宽跨式套利可以分为买入宽跨式套利与卖出宽跨式套利。
蝶式套利是利用同时买进和卖出同一商品同一到期月份但不同敲定价格的看涨或看跌期权合约进行套利。
蝶式套利由两个买卖方向相反，共有一个相同并居中的执行价格的套利交易所组成。
飞鹰式套利，也叫秃鹰式套利，是指分别卖出(买进)两种不同执行价格的期权，同时分别买进(卖出)较低与较高执行价格的期权。
期权套利策略介绍
2 期权相对定价套利
期权套利策略
2勒束式期权套利 B 卖出勒束式期权套利 1 风险收益： 最大风险：没有上限 最大收益：获得的净债权 向下盈亏平衡点：较低行权价净债权 向上盈亏平衡点：较高行权价+净债权 2 优点和缺点： 优点：a从一定的股票价格变化范围中获益 b相对高收益的收入策略 缺点：a股票价格往任何方向变化都会带来没有上限的风险 b获得的收益有上限 c竞买/竞卖价差对交易质量会有负面影响 e这是一种高风险策略;不适合新手和中级程度交易者 3 应用市况：对股票变化方向是中性的;同时期望股票价格不会有什么波动
二 卖出看涨期权
期权基本交易策略
与买入看涨期权相反;卖出看涨期权的投资者持有对标的证券价格的下跌预期 他预期看涨期权多头方在期末不会行权;从而自己取得权利金收入
三 买入看跌期权
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2 期权相对定价套利
期权套利策略
2勒束式期权套利 A 买入勒束式期权套利 1 风险收益： 最大风险：支付的净债务 最大收益：没有上限 向下盈亏平衡点：较低行权价净债务 向上盈亏平衡点：较高行权价+净债务 2 优点和缺点： 优点：a能从股票价格任何方向的波动中获利 b风险具有上限 c如果股票价格变动;潜在收益没有上限 d比马鞍式期权组合成本更低 缺点：a为了获利;需要股票价格和期权价格发生显著的变动 b竞买/竞卖价差对交易质量有负面影响 c对心理承受能力要求很高 3 应用市况：对股票的变化方向是中性的;但是期望股票价格具有逐步增强的波动性且股价能朝任意方向发生大幅变化
2 期权相对定价套利
期权套利策略
1马鞍式期权套利 A 买入马鞍式期权套利 买入同标的 同到期日 同价格的一手看涨期权和一手看跌期权 如Kc=KP=100; C=P=3
关于期权“波动率套利”交易，我来给你完整全面的解释一下
关于期权“波动率套利”交易，我来给你完整全面的解释一下如果说期货是方向博弈艺术的集中体现，那么期权则是波动率交易艺术的集中体现。
真正的期权交易员会把波动率视为职业生涯的生命，都会出于波动率的角度给出自己交易的答案。
好多投资者也经常问我，好像听说过一个很高大上的名词——波动率套利，究竟什么是波动率套利？我想，就借此机会，和大家用六个问答的形式揭开“波动率套利”的真正面纱。
1、什么样的工具可以交易波动率？前面其实已经回答了这个问题。
期权是一个可以交易波动率的工具，并不是一个纯粹猜方向的工具，不利用期权在波动率的维度上有所作为是很浪费期权的功能的。
如果要是能在方向上看的很准，直接用期货就行了，设一个带止损条件单的期货多头/空头，然后单单纯纯地赚方向上的钱。
在保证金足够的前提下，期货是位移依赖的，而期权是路径依赖的，为什么同样买入一份认购期权，标的先涨后跌、先跌后涨、或是盘整不动，三种路径会是截然不同的三个盈亏结局呢？这就是波动率在其中起到了微妙的作用。
相比之下，当我鼓起了“洪荒”的勇气，以800元的单价买入了1手茅台，那么不论中途的涨跌路径是如何，只要茅台市价到850元每股，我的浮盈就是50元。
从这样的对比中，您会发现股票与期货的盈利只是取决于标的的方向价差，无法进行波动率交易，只有期权才有波动率交易的功能。
2、什么样的策略算是波动率套利策略？英国大文豪莎士比亚说过：“一切不以结婚为目的的恋爱都是耍流氓。
”毛主席也在对待男女青年婚姻问题上引用过此话。
而对于波动率套利策略，我也可以总结出类似的一句话，一切不以delta中性为目的的策略都不是波动率套利策略。
因此，广义的说，delta相对中性，以赚取隐含波动率涨跌为主要收益的策略可以看成是波动率套利策略，它的持仓结构力求免疫于标的股价的涨与跌，它的盈利/亏损取决于所持有合约的隐含波动率究竟在未来一段时间上升与下降。
从四个希腊字母来刻画方向性交易：同样地，我们如何从四个希腊字母来刻画波动率交易：3、波动率套利的四种方式从相对初级的角度说，波动率套利策略可以从四种角度进行开发：同一期权的隐含波动率与历史波动率：这是最简单的波动率套利，也是相对粗糙，胜率未必很高的策略，对于某个月份某个行权价的期权合约，当它的隐含波动率过高，高于60天历史波动率时，可以暂时认为这份期权价格被高估了，于是卖出这份期权，买入或卖出标的把delta控制在0附近，以期待从波动率下降中平仓获利。
期权套利策略介绍
X：期权执行价格；
c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；
T：期权的到期时间；
p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。
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ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
（1）马鞍式期权套利 A、买入马鞍式期权套利 买入同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手
看跌期权。如K（c）=K(P)=100， C=P=3
93 98 100 105
此套利组合的最大亏损为两笔期权费之和无。忧PPT整理发布
22
ST
期权套利策略
2、期权相对定价套利
（2）勒束式期权套利
A、买入勒束式期权套利
1） 风险收益：
最大风险：支付的净债务
最大收益：没有上限
向下盈亏平衡点：较低行权价-净债务
向上盈亏平衡点：较高行权价+净债务
2） 优点和缺点：
d1
K
2
(T t)
log( St ) (r 2 )(T t)
d2
K
2
(T t)
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期权基本交易策略
一、买入看涨期权
买入看涨期权，是对逾期标的证券价格未来上涨而选择的一 种投资策略。当期末标的证券价格高于行权价时，期权多 头将行权。
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S：标的（ETF或个股）现价； r：无风险利率（连续复利）；
X：期权执行价格；
c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；
T：期权的到期时间；
p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。
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ST
期权套利策略
1、期权错误定价的套利
（2）看跌期权价格偏离标的上限套利 看跌期权价格应当：如果不符合
期权套利公式总结
期权套利的几种方式转换套利1转换套利（执行价格和到期日都相同）：买进看跌期权，卖出看涨期权，买进期货合约利润=（卖出看涨权利金-买进看跌权利金）-（期货合约价格-期权执行价格）2反向转换套利（执行价格和到期日都相同）：买进看涨期权，卖出看跌期权，卖出期货合约利润=（卖出看跌权利金-买进看涨权利金）-（期权执行价格-期货合约价格）垂直套利1多头看涨/牛市看涨期权（买低涨，卖高涨）最大风险值=买权利金-卖权利金最大收益值=卖执行价-买执行价-最大风险值盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值最大风险值﹤最大收益值（风险、收益均有限）（预测价格将上涨，又缺乏明显信心）2空头看涨/熊市看涨期权（买高涨，卖低涨）：最大收益值=卖权利金-买权利金最大风险值=买执行价-卖执行价-最大收益值盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值最大风险值﹥最大收益值（预测行情将下跌）3多头看跌/牛市看跌期权（买低跌，卖高跌）：最大收益值=卖权利金-买权利金最大风险值=卖执行价-买执行价-最大收益值盈亏平衡点=买执行价+最风险值=卖执行价-最大收益值最大风险值﹥最大收益值{来源：（预测行情将上涨）4空头看跌/熊市看跌期权（买高跌，卖低跌）：最大风险值=买权利金-卖权利金最大收益值=买执行价-卖执行价-最大风险值盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值最大风险值﹤最大收益值（风险、收益均有限）（预测价格将将下跌至一定水平，希望从熊市中获利）跨式套利1跨式套利（执行价格、买卖方向和到期日相同，种类不同）⑴、买进跨式套利（买涨买跌）最大风险值=总权利金损益平衡点：高——执行价格+总权利金低——执行价格-总权利金收益：价格上涨——期货价格-（执行价格+总权利金）价格下跌——（执行价格-总权利金）-期货价格盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限（后市方向不明确，波动性增大）⑵、卖出跨式套利（卖涨卖跌）最大收益值=总权利金损益平衡点：高——执行价格+总权利金低——执行价格-总权利金风险：价格上涨——（执行价格+总权利金）-期货价格价格下跌——期货价格-（执行价格-总权利金）盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限（预测价格变动很小，波动性减小）2宽跨式套利（执行价格和种类不同，买卖方向和到期日相同）⑴、买进宽跨式套利（买高涨买低跌）：最大风险值=总权利金损益平衡点：高——高执行价格+总权利金低——低执行价格-总权利金收益：价格上涨——期货价格-（高执行价格+总权利金）价格下跌——（低执行价格-总权利金）-期货价格盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限（后市有大的变动，方向不明确，波动性增大）⑵、卖出宽跨式套利（卖高涨卖低跌）：最大收益值=总权利金损益平衡点：高——高执行价格+总权利金低——低执行价格-总权利金风险：价格上涨——（高执行价格+总权利金）-期货价格价格下跌——期货价格-（低执行价格-总权利金）盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限（后市方向不明确，预测价格有变动，波动性减小）蝶式套利（低执行价、居中执行价和高执行价之间的间距相等）1、买入蝶式套利（买1低、卖中、买2高）：最大风险值（净权利金）=（买1权利金+买2权利金）-2*卖权利金最大收益值=居中执行价-低执行价-最大风险值损益平衡点：高——居中执行价+最大收益值低——居中执行价-最大收益值收益﹥风险（期货价格为居中价时收益最大）（认为标的物价格不可能发生较大波动）2、卖出蝶式套利（卖1低、买中、卖2高）：最大收益值（净权利金）=（卖1权利金+卖2权利金）-2*买权利金最大风险值=居中执行价-低执行价-最大收益值损益平衡点：高——居中执行价+最大风险值低——居中执行价-最大风险值收益﹤风险（期货价格为居中价时风险最大）（认为标的物价格可能发生较大波动）飞鹰式套利（低执行价、中低执行价、中高执行价和高执行价之间的间距相等）1、买入飞鹰式套利（买1低、卖1中低、卖2中高、买2高）最大风险值（净权利金）=（买1权利金+买2权利金）-（卖1权利金+卖2权利金）最大收益值=中低执行价-低执行价-最大风险值损益平衡点：高——中高执行价+最大收益值低——中低执行价-最大收益值收益﹥风险（期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定收益最大）（对后市没把握，希望标的物价格在中低至中高执行价之间）2、卖出飞鹰式套利（卖1低、买1中低、买2中高、卖2高）最大收益值（净权利金）=（卖1权利金+卖2权利金）-（买1权利金+买2权利金）最大风险值=中低执行价-低执行价-最大收益值损益平衡点：高——高执行价-最大收益值低——低执行价+最大收益值收益﹤风险（期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定亏损最大）（对后市没把握，希望标的物价格低于低或高于高执行价）。
期权无风险套利策略
标的资产选择
➢ 操作期货比操作现货更容易，并且期货容易做空，现货不容易 做空。
➢ 买卖期货比买卖现货交易费用更低，冲击成本也更低。 ➢ 从国外经验看，大多数PCP套利转为了期货期权套利。
价格选择
➢ 测算套利机会时，不能用最新价，应该用对手盘价格 ➢ 期权流动性不足，买1价≦最新价≦卖1价这个等式不一定满足
C+Xe-r(T-t)<P+S
➢ 看涨期权价格相对被低估 ➢ 买入看涨期权，卖出相应看跌期权并卖空标的资产，将卖空所
得资金进行无风险投资。
扩散
➢ Tucker(1991)在原有的期权平价理论的基础上提出了看涨、看 跌期权与期货平价理论。将等式中的现货改为期货。
➢ c+Xe-r(T-t)=p+ Fe-r(T-t) ➢ Fung 和 Chan(1994)以1993年6月和9月的S&P500指数期货
市场价格（2017/07/20日收盘）
➢ 若M1709-C-2900价格为42 ➢ M1709-C-2850与M1709-C-2900之间存在套利机会 ➢ 做多M1709-C-2850，做空M1709-C-2900
二、PCP套利
期初
➢ 组合1：一份欧式看涨期权加上金额为Xe-r(T-t)的现金 ➢ 组合2：一份有效期和执行价格与组合1中看涨期权相同的欧式
垂直价差套利 PCP套利 蝶式价差套利
一、垂直价差套利
看涨期权
➢ 执行价越高，期权价格越低
看跌期权
➢ 执行价越高，期权价格越高
期权价格凸性
期权凸性被破坏
➢ 执行价格低的看涨期权价格也较低，则卖高执行价期权同时买低 执行价期权构成无风险套利策略。
➢ 初期现金流为正，期末现金流也为正。
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A XY
执行价格
当最终价格大于执行价格时，对看涨期权而言，X=-Y
M B
A
N
执行价格
卖出看跌期权 买入看跌期权
买入 卖出
执行价格
M
N
A
当最终价格小于执行价格时，对看跌期权而言，M=-N
买入 卖出
A XY
执行价格1 B 执行价格2
期权为零合市场 买方权利金的支出=卖方权利金的收入 X=-Y（X>0） Y=-（A-执行价格1）
期权套利
licaimao
期权组合的难点在于逻辑思路不清晰，不知道什 么时候该行权，什么时候不该行权，以及各种期 权盈亏情况。
解决逻辑思路的问题，期权组合就可以解决了。
本次学习重点：期权组合逻辑思路
我们说所有期权都关注的四点： 种类、权利金、执行价格，最终 价格（是否行权）。
我们画一条竖线，代表价格从低 到高，横向延长执行价格，并定 义一个规则，竖轴左边右边分别 定义为买入期权和卖出期权，横 轴代表执行价格(权利金单独进行 计算)。
弧线方向向上向下分别代表看涨期权和看跌期权 竖轴左右两边分别代表买入期权和卖出期权
价格
买入 卖出
V1
执行价格
对看涨期权来讲，价格高于执行价格，就会行权， 对看跌期权而言，价格低于执行价格，就会行权。
对看涨期权来讲，价格低于执行价格，不会行权， 对看跌期权而言，价格高于执行价格，不会行权。
结论：最终价格落在弧线包围内就要行权。 V2
例题1：
某投资者在CBOT卖出执行价格920美分/蒲式耳的7月大豆 看涨期权，权利金为80美分/蒲式耳，买进执行价格为940 美分/蒲式耳的7月大豆看涨期权，权利金为69.1美分/蒲式 耳。求利润图
当最终价格为A时，买入看涨期权、卖出看涨期权均行权， 当最终价格为B时，买入看涨期权不行权、卖出看涨期权行权， 当最终价格为C时，买入看涨期权、卖出看涨期权均不行权。 根据每个阶段行不行权，各个期权的盈利和亏损得到下面的公式：
A时，所有期权均不行权 B时，仅以310买入的看跌期权行权，其他 不行权。 C时，以310买入的看跌期权和以300卖出的 看跌期权行权，其他不行权。 D时，以310买入的看跌期权和以300、290 卖出的看跌期权行权，其他不行权。 E时，所以期权均行权。
水平期权套利、跨式期权套利、宽跨式期权套利、蝶式期权套利就不 重复的讲了，大家自己画图，然后计算一下就可以了。
价格
买入 卖出
923
920
918
左图为按执行价格买一份看涨期权，同时 买入一份看跌期权
假设执行价格为920，买入看涨期权权利金为10， 最终价格A为923，买方是否会行权？
行权 不行权
亏损为7 亏损为10
看跌期权同理
权利金对是否行权没有影响
执行价格
买入看涨期权
X B A
Y 卖出看涨期权
买入 卖出
同理 M=-N(M>0) N=-（执行价格2-C）
M
N
当竖轴右边记做负值时，满足期权的对称性。
C
价格
买入 卖出
V1
左图：
A为按执行价格买一份看涨期权， B为按执行价格卖一份看涨期权， C为按执行价格买一份看跌期权， D为按执行价格卖一份看跌期权。
A
B
V1和V2表示最终价格的取值范围
执行价格
C
D
V2
V为最终价格，利润P表示当最终价格为A、B、C三个不同 阶段时套利组合的利润，简化公式：当V>=940或者 V<=920时，都是常数，当V介于940和920之间时，为一元 一次方程。
买卖 买入 卖出 卖出 买入
执行价格 类型
权利金 净
+6
看跌期权
-3
300
+11
310
-17
需要谨记的几点：
一、图不要画错，不然后期结果全错。
二、在弧线包围内就要行权，买入看涨或看跌期权时若行权、买方获 利、卖方亏损，卖出看涨或看跌期权时若行权、买方亏损、卖方获利。
三、利润图的拐点必定落在某个执行价格上（拐点是行权临界点）
四、不要忘记计算权利金。
五、有N个执行价格就有N+1个取值范围，把利润图完整画出来（熟 悉了之后可以省略这个步骤），例如宽跨式套利的盈亏平衡点就有两 个，只计算一个的话肯定是有问题的。