利率期限结构的ns模型
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利率期限结构的ns模型
Nelson-Siegel模型本质上是一个参数拟合模型,是在1987年由Charles Nelson和Andrew Siegel提出的。在建立远期瞬时利率函数的基础上,利用其推导出即期利率的形式。相对其他模型而言,NS模型有一个特别大的好处,那就是需要进行参数估计的参数相对较少,减少了运算量以及参数间的相关性误差。所以像我国市场上这种债券数量不多的情况,选择运用NS模型估计利率期限结构是特别合适的。
Nelson和Siegel一起联合推导建立出一个远期瞬时利率函数的公式,即:
NS模型的即期利率公式:
这个模型拥有四个参数,包括β0、β1、β2以及τ1。f(t)表示从即刻开始计算,在时刻t所发生的即期利率。在模型中,τ1作为一个适用于公式(1)和(2)的时间常数,而β0、β1、β2是作为待估计的参数。NS模型的每一个参数都富有含义,使得模型具有意义而且本身也很容易被理解。
从公式(1)即远期瞬时利率公式当中,确认远期利率本质上是由三部分组成的,包括短期利率、中期利率和长期利率,而且发现远期利率也会受到β0、β1、β2这三个参数的影响。β0、β1、β2这三个参数分别对应着利率期限结构的水平的变化、斜率的变化以及曲度的变化,这与主成份分析的结果之间存在着自然的联系。短期利率是由β0和β1决定,而长期利率只由β0决定,因此在NS模型下,
短期利率的波动性一般会比长期利率的波动性大,这一点是与现实相符的。