80年代拉美债务危机--金融学
案例-第16章
第十六章案例：聚焦拉美金融风暴：危机为何“阴魂不散”作为发展中经济体的代表，拉美地区虽有辉煌，但更多的是债务负担甚至危机。
自1982年8月墨西哥政府宣布无力偿还外债而爆发债务危机以后，整个拉美地区的经济尽管也有一段时期的发展，但沉重的债务却一直是他们挥之不去的阴影，而这也正是目前始于阿根廷的这次拉美危机的罪魁祸首：股市暴跌，货币贬值，资本出逃，整个经济甚至社会、政治都处于动荡之中。
从20世纪70年代以来，拉美地区的外债负担就日益沉重，以至于在80年代初陷入了债务危机几乎长达10年之久。
在这之后，虽然一个由发达国家和国际机构联合进行的旨在救助发展中国家债务的“布雷迪计划”暂时缓解了拉美国家债务困难，但要从根本上解决债务问题依然是遥不可及。
在上世纪80年代初第一次拉美债务危机爆发时，整个拉美地区的外债为3800亿美元，但经过20年的经济发展后的拉美却已经是债务翻番，总额已经接近8000亿美元。
有人说，这意味着今天每个拉美人欠着1500美元的外债，同时也意味着拉美每年用于支付外债的资金就近1500亿美元，相当于本地区年外贸收入的30%左右。
拉美的债务就像一座活火山，虽然在经济正常发展时显得很平静，但一旦世界或本国经济甚至非经济因素稍有动荡，就很可能引爆。
不幸的是，在21世纪初，由于整个世界经济不景气，而拉美地区又处于还债的高峰期，这座火山真得就从阿根廷开始爆发了，现在已经蔓延到整个拉美。
对于拉美国家来说，20年后，金融危机的阴影缘何又要“卷土重来”呢？虽然IMF在援助问题上有许多不尽如人意的地方，但这不是主要原因，从根本上说，是自己的发展战略出了问题，是自己始终没有能够形成一个良性循环的机制。
“借鸡生蛋”并没有错，只是拉美国家通过这种策略引进大量外国资本以后，没有生出足够的蛋来“还鸡”和“买鸡”，甚至于发展本国经济的资金一直不能依赖本国经济的发展，直到现在还要靠外债来“度日”。
这就是拉美国家真正的症结所在。
拉美债务危机
（一）对债务国的影响
1.国内投资规模大幅缩减
压缩进口 生产企业萎缩 生产活动受挫 建设资金不足
国际资信降低
筹资受阻 国际投资者投资减少
国内资金的持有者抽回资金
投资规模萎缩
（一）对债务国的影响 2. 通货膨胀加剧 供应危机：
资金流出
即物流流出
企业生产能力受限，产品的生产
进口商品中的基本消费品
（一）对债务国的影响 3.经济增长减慢或停滞
拉美债务危机
11会计2班
探究方向
拉美地理位置 拉美债务危机简介 拉美债务危机爆发背景及原因 拉美债务危机的影响 解决债务危机的措施及启示
一、拉美地理位置
拉丁美洲是指美国以 南的美洲地区，地处 北纬32°42′和南纬 56°54′之间，包括 墨西哥、中美洲、西 印度群岛和南美洲。
二、拉美债务危机简介
4.不切实际的经济发展战略目标 战后，拉美许多国家急于实现国民经 济现代化，追求不切实际的经济发展 速度。用这些外债资金来投资在短期 内无法获得较高的受益的公共事业
1.西方国家的贸易保护主义
进入70年代, 西方世界经济陷入了停滞与膨胀并存的局 面。为自身利益, 发达国家在采取紧缩政策的同时, 加强 了贸易保护主义, 向发展中国家转嫁危机, 使发展中国家 尤其是债务沉重的拉美国家深受其害。除提高关税以外, 西方发达国家还设置各种非关税壁垒, 包括进口限额, 进 口最低限价以及严格的海关手续, 质量检查等。前几年 西方国家实行所谓“ 自愿限制” ，这对以出口贸易为 外汇收入主要来源的拉美国家是一个严重打击。
大商业银行和国际金融机构的 通力协作；
承认债务问题是偿付能力危机而 非资金周转失灵的危机，必须采 取措施加以解决。
实际上，在布雷迪计划执行之后 ，债务危机到1992年已基本宣告 结束。
拉美的金融自由化和金融危机
拉美的金融自由化和金融危机引言拉丁美洲地区自20世纪80年代开始实施金融自由化政策以来，引发了一系列金融危机。
本文将探讨拉美地区金融自由化的背景、原因，以及这些政策对金融系统稳定性和经济发展的影响。
拉美的金融自由化背景拉美地区长期以来一直面临着经济发展和社会稳定的挑战。
20世纪80年代，随着国际金融市场的自由化和全球化的进程，许多拉美国家决定采取金融自由化政策，以吸引外资、促进经济增长和提高国家竞争力。
政策内容金融自由化政策的核心内容包括：减少政府对金融市场的干预，推动金融机构的私有化和自由化，放松资本流动限制，鼓励外国资本进入。
这些政策旨在打破国家对金融市场的垄断，增加金融服务的供给，提高金融市场的效率和竞争力。
拉美的金融危机不可否认，拉美国家实施金融自由化政策后，确实取得了一定的经济增长和社会发展。
然而，这些国家也经历了多次金融危机，影响了金融系统的稳定性和经济的可持续发展。
原因1.外资过度依赖：拉美国家在推行金融自由化政策过程中，过度依赖外资投资。
当外资涌入时，虽然短期内带来了资金流动和投资增长，但也增加了这些国家对外部经济环境的依赖性。
2.金融监管不完善：实施金融自由化政策时，一些国家忽视了金融监管的重要性。
金融市场缺乏有效的监管机制和制度，导致了市场的不稳定和金融风险的扩大。
3.货币政策失误：一些国家在金融自由化过程中，没有有效控制通胀率和汇率波动，导致了经济的不稳定和金融危机的爆发。
4.外债问题：拉美国家普遍存在外债问题，当国际资本市场变得动荡时，这些国家往往面临无法偿还债务的风险。
影响拉美国家金融危机对经济和社会的影响是多方面的：1.经济衰退：金融危机导致了经济活动的下滑，产业生产和国内消费均受到影响。
2.货币贬值：由于金融危机的影响，一些国家的货币贬值，进一步加剧了通货膨胀和经济不稳定。
3.失业率上升：金融危机导致了企业倒闭和裁员现象，失业率上升，社会不稳定性增加。
4.贫富差距扩大：金融危机加剧了贫富差距，一些国家的贫困人口增加，社会不公平问题加剧。
主权债务危机系列：1980年代拉美债务危机
主权债务危机系列：1980年代拉美债务危机主权债务危机是指一国政府不能及时履行对外债务偿付义务的违约风险。
主权债务危机既不同于1997年东亚金融危机，也不同于2007年美国次贷危机。
前者是由于东亚各国在20世纪90年代没有妥善处理全球化问题而引起的金融部门的脆弱性，再加之国际投资资本的攻击，且问题主要集中在私人部门，而不是公共部门。
后者是由于美国金融监管过度放松、金融衍生产品泛滥，大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，而引起相关私营金融机构倒闭。
1.拉美债务危机事件还原拉丁美洲经济危机是拉丁美洲众多国家的经济于1980年代（部分国家则始于1970年代）陷入危机，引发其国内的金融制度接近崩溃，甚至影响到国际的金融体系。
1982年8月，墨西哥政府宣布了一个震惊金融界的声明：“该国无法按期履行偿债义务。
”此前，诸如牙买加、秘鲁、波兰和土耳其等国都曾陷入还债困难的危机，而墨西哥政府的此声明被视作是80年代发展中国家债务问题的开端。
拉美债务滥觞于1970年代欧美国家经济陷入“滞涨”后，欧美地区的低利率使得国际资本出于追求高额利润的本性从该地区流向其他地区，特别是由于布雷顿森林体系的崩溃、金融自由化水平的提高和浮动汇率制度的建立加剧了国际资本流动的规模和频繁程度，这是拉美地区在这一时期资金大量流入的外部因素。
另一方面，拉美国家在经济起步阶段国内储蓄水平较低，本国资金比较匮乏，为了加速本国经济的发展，扩大投资规模，加快资本积累，这些国家普遍选择了以举借外债的方式发展本国经济。
因此，外债的积累是这一地区国家的普遍现象。
根据联合国的统计，1982 年底拉美地区外债总额为3287 亿美元。
2.发生债务危机的原因从外部因素方面来看，1973年至1974年的全球石油价格大涨，使得欧洲各国储备的美元迅速散播到全球各地。
石油输出国将巨额的石油收入存入欧洲的国际银行，而这些银行再将钱贷给发展中国家，石油冲击使得发展中国家可以得到的国际贷款大为增加。
上世纪80年代拉美债务危机分析
谢谢！
达国家基本不到0,3%。
上世纪80年代拉美债务危机分析
（一）对债务国的影响
1.国内投资规模大幅缩减
压缩进口——生产企业萎缩——生产活动受挫
国际资信降低——筹资受阻
国际投资者投资减少
国内资金的持有者抽回资金——投资规模萎缩
2.经济增长减慢或停滞（之前第一页数据已表明）
3.对社会的影响
企业工厂倒闭
高通货膨胀
展规划, 实行高目标、高投资、高速度的方针为了实现
这些雄心勃勃的发展计划一, 它们不得不大量举借外债。
这是造成拉美国家债务危机的主要原因。
上世纪80年代拉美债务危机分析
债务危机原因
(1)从总体上说, 拉美国家都缺乏正确有效的外债政策。
外债政策
贸易保护
清偿能力
借贷利率
官方援助
在过于乐观的经济发展计划指导下, 这些国家对外债规
上世纪80年代拉美债务危机分析
位置：开篇
拉美债务危机背景简介：
拉美债务危机的成因源于20世纪70年代油价暴涨带来的过剩流
动性和流入发展中经济体的石油出口国储蓄。在低利率资金的诱
惑下，阿根廷、巴西、墨西哥和秘鲁等拉美国家借入了大量以硬
通货计价的债务；然而，随着利率上升、资本流向逆转、发展中
国家货币面临贬值压力，拉美的负债率上升到不可持续的水平。
购买力下降
贫困化加剧（购买力下降/入不敷出）
失业率上升
游行示威活动产生
上世纪80年代拉美债务危机分析
（二）对债权国的影响
出口减缩，影响债权国经济的长远利益。
（三）动摇国际金融体系
拉美国家的支付困难使国际银行的大量贷款难以收回,引起国际金
融体系的严重不安。
20世纪80年代以来拉美债务问题分析
２０世纪８０年代以来拉美债务问题分析王莉河北大学金融学院【摘要】２０世纪８０年代以来，拉丁美洲频繁爆发债务危机，１９８２年与１９９４年墨西哥分别爆发了两次债务危机，１９９９年巴西出现偿债问题，紧接着２００１年阿根廷又深陷债务危机，３０年来整个拉丁美洲一直未走出债务问题的阴霾。
本文通过分析２０世纪８０年代以来拉美债务走势，债务危机的爆发对本地区以及世界经济的影响，从中得出对中国的启示。
中国应以拉丁美洲为鉴，把握经济脉搏，营造健康的经济环境，促进经济可持续发展。
【关键词】拉美国家债务启示一、２０世纪８０年代以来拉美债务趋势分析１．２０世纪８０年代拉美债务危机爆发。
２０世纪７０年代拉丁美洲各国普遍实施“财政赤字”的发展战略，这一战略使拉丁美洲地区经济持续增长，然而“财政赤字”给拉美经济带来繁荣的同时，也给拉美债务危机的爆发埋下了种子。
７０年代拉美国家大量举债最终导致８０年代到期无法偿还的债务危机，１９８２年底，拉美地区的外债余额超过３０００亿美元，其中８０％属欠私人银行债务，１９８２年８月，以墨西哥为首，到期无力偿还外债本息，诱发了一场严重的债务危机。
２０世纪８０年代拉美地区主要国家外债总额占ＧＤ。
的百分比。
主要国家的外债总额呈上升趋势。
１９８０到１９８９年间，巴西、墨西哥、阿根廷外债总额分别由７１５．２７、５７３．７８、２７１．５７亿美元分别增长到１１４３．５６、９３８．４１、６５２．５７亿美元。
并且主要国家的外债偿债率都远远超过国际警戒线２０％－３０％。
２．２０世纪９０年代拉美债务问题犹在。
２０世纪８０年代以墨西哥为首爆发的债务危机给拉美经济重重一击，１９９４年，墨西哥经常帐户收支状况恶化，赤字上升到国内生产总值的８％，并且随着１９９５年债务到期日的逼近，墨西哥将面临２９０亿美元的国库券到期，其中有１７０亿美元掌握在外国投资者手中，需要支付本息，而当时，墨西哥的外汇储备仅仅６０亿美元，墨西哥又一次陷入偿债危机之中。
80年代拉美债务危机--金融学
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债务资本化（Debt capitalization）
债务资本化是指债权银行按官方汇率将全部债务折合成债务国货币， 并在债务国购买 等值的股票或直接投资取得当地企业股权，这一过程 也称为“债务——股本互换”。例如，智利政府实行的就是允许国内 外投资者在二级市场公开购买智利的外债，并将债务兑换成本国货币 进行生产投资。该计划首先在巴西、阿根廷进行，起先规模很小。从 1985年开始，该计划在债务国逐渐铺开。到1988年，通过债务资本化 减少的债务额已经从1984年的10亿美元增加到270亿美元，其中巴西、 墨西哥和智利最为积极。虽然这一措施在债务危机的解决方案中的地 位 并不重要，但至少说明发展中国家在抑制危机过程中也付出了不懈 的努力。
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债务重新安排（Debt rescheduling）
债务重新安排是债务危机的最初解决方案(1982— 1984年)，是指重新安排到期未能偿还债务的偿还期 限，即延长债务的偿还期（本金和利息均可能被重新 安排偿还期）。债务重新安排有三种基本形式：一是 由债权债务双方协商延长偿还本息的期限；二是减免 债务国的利息或本金负担；三是把已有的债务重新转 换债权人，即把对私人商业银行的债务转换成为某个 债权国官方或某个国际金融机构的债务。
1985年10月，IMF用世界银行的名义在汉城召开了第四十届 年会，前美国财长贝克在会议上提出了解决国际债务危机的 新方案，即“贝克计划”。它强调三个特点：一是强调债务 国发展经济提高经济增长率；二是强调债权国、债务国、大 商业银行和国际金融机构的通力协作；三是规定一个固定的 贷款数额。
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解决债务危机三个重要方案 布雷迪计划：（减轻发展中国家债务计划）
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20世纪80年代拉美债务危机是如何发生的
38论坛How Did the Latin American Debt Crisis Arise in the 1980s 20世纪80年代拉美债务危机是如何发生的■ 任泽平 马家进 等● 分析20世纪80年代拉美债务危机以1982年8月墨西哥宣布无力偿还外债为标志，拉美债务危机爆发，随后巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难。
债务危机使拉美经济陷入“失去的十年”和“中等收入陷阱”。
起源：宽松放任的借债环境，不合理的发展战略，推升外债规模原油涨价背景下，石油输出国美元收入充足，美联储维持低利率，共同提供了宽松的外部借债环境。
一方面，20世纪70年代两次石油危机导致原油价格大涨，石油输出国获得了巨额美元收入，资产增值保值需求强烈，国际市场美元供给充足。
另一方面，20世纪70年代美联储货币政策整体宽松，除石油危机期间，联邦基金利率维持在较低水平（见下页图1），1970年全年平均利率为7.2%，1975年回落至5.8%，低利率环境降低了拉美国家的借贷成本。
伴随全球金融一体化进程，欧、美商业银行加大了对拉美国家的信贷投放。
拉美国家经济扩张激进，盲目举债，但外债使用效率低下。
一方面，墨西哥、阿根廷、巴西等主要拉美国家在20世纪30~80年代相继实施“进口替代”战略，急于实现现代化，实行“高目标，高投资，高速度”的方针。
庞大的经济发展战略需要大量的资金投入，但其国内储蓄率和投资率普遍较低，本国资金匮乏，只能依靠国际资本，大举外债。
另一方面，外债缺乏良好的规划管理，使用效率低下。
大量外债被用于投资项目周期长、效率低、流动性和变现能力差的大型公用事业，并且部分被用于非生产性支出（如弥补国有企业亏损、购置军火等）。
财政政策和货币政策失误，导致经济陷入严重通胀和衰退，进一步刺激举债。
为推进进口替代战略实施，刺激经济快速发展，危机前拉美主要国家长期实行赤字财政和扩张性货币政策，从而成为世界通胀最严重的地区。
【精品】20世纪80年代债务危机教材
布雷迪计划 1989年美国财政部长布雷迪以债务减免为核心，制定了新的、自愿的、以市场为导向的债务对策。 主要内容包括：（1）债务国应该继续实行以长期经济增长为导向的经济方针，并采取措施来鼓励外逃资本回调；（2）多方减免债务国的债务负担；（3）债务国政府和国际商业银行应继续对各自的债权进行重新安排，并继续为实施全面调整的债务提供新贷款；
2.外贸形式恶化，出口收入锐减 表２ 1980年拉美地区部分国家的国际收支状况
国际收支国家
经常项目差额/GDP
1980年
秘鲁
－0.5
哥伦比亚
－0.6
巴西
－5.5
智利
－7.1
委内瑞拉
6.8
墨西哥
－5.3
阿根廷
－6.3
80年代后，国际贸易环境大为恶化，初级产品价格大幅度下降，拉美国家的主要出口商品——初级产品深受其害。1989年拉美出口的初级产品价格仅为1980年的80%左右（石油及其产品除外），1982年至1989年的年平均商品出口值仅为1981年的78.5%。高利率和出口值下降不但直接引发了债务危机，而且还迫使拉美国家长期陷于借新债还旧债的恶性循环中。
1982年下半年至1985年上半年为调整的第一阶段。拉美国家按照传统做法，并在国际货币基金组织的压力下，普遍进行紧缩型的应急调整：牺牲经济发展，实行“急刹车”政策，减少投资，压缩消费、扩大出口，让人民勒紧裤腰带，筹集资金以偿还债务。这种政策没有从根本上解决偿还问题，反而使国家和企业还债能力下降，国内经济严重衰退，人民生活水平大幅度下降。
国际债务危机简介
虽然拉美国家大量举外债可弥补本国在实现工业化、现代化进程中资金的严重不足，加速这些国家实现工业化和现代化，促进国内投资，特别是支持了一些重点项目或大型项目的建设（如巴西与巴拉圭合建的伊泰普水电工程，墨西哥的海上石油开采工程等），弥补国家财政收支和国际收支的不平衡，缓解国内经济危机，支持国内的经济调整等；但其消极影响和弊病也是十分明显的：它刺激或推动了举债国的通货膨胀，使举债国由于偿付巨额利息导致大量财富向外流失。据泛美银行统计，80年代拉美债务国偿付外债的利息要占其国内生产总值的8.4%。
关于拉美的金融危机的风险启示探讨
关于拉美的金融危机的风险启示探讨20世纪80年代以来,拉丁美洲一些主要国家先后爆发四次大规模金融危机,即1982年的拉美债务危机,1994年的墨西哥金融危机,1999年的巴西金融危机,2001年的阿根廷金融危机。
频繁发生的金融危机不仅妨碍了经济的发展,还引发了一系列政治和社会问题。
中国和拉美国家都是发展中国家,认真研究总结拉美金融危机的原因,吸取经验教训,对于保持中国金融和经济的稳定及其可持续发展,具有十分重要的意义。
一、拉美金融危机的简要过程及特点(一)1982年的拉美债务危机20世纪70年代中期以后,拉美各国为了实现工业化开始大量向西方银行借债,使债务规模迅速增长。
进入80年代以后,伴随全球经济衰退,拉美许多国家陷入国际债务危机中。
1982年8月,时任墨西哥财长席尔瓦·埃尔索格向美国政府和国际货币基金组织通报:“墨西哥几乎耗尽全部外汇储备,再也无力偿还到期的债务本息。
”揭开了拉美债务危机的序幕,紧接着巴西、阿根廷、委内瑞拉、智利等许多国家纷纷相继宣布无力偿还到期债务。
一场以债务危机为特征的国际金融危机席卷拉美地区。
据联合国拉美经委会统计,1982年底,拉美19国外债总额3 287亿美元,其中墨西哥外债余额876亿美元,巴西913亿美元,阿根廷436亿美元,委内瑞拉350.6亿美元,智利171.6亿美元,五国外债总额 2 747亿美元,占拉美外债总额的83.58%[1](P21~22)。
1983年应付本息墨西哥431亿美元,巴西308亿美元,阿根廷184亿美元,委内瑞拉199亿美元。
四国偿债率即偿还外债本息额占出口收入的比率分别为126%、117%、153%和101%[2](P432),远超过偿债率20%的国际公认警戒线。
(二)1994年底—1995年初的墨西哥金融危机及其“龙舌兰酒效应”1994年12月19日,恰帕斯州塞帕底斯革命军发表声明,宣称将组织第二次武装暴动,此事成为金融危机的导火线。
我的PPT
80年拉美债务危机09统计陈芬夏添添杜欢肖华80年拉美债务危机•危机产生的背景•危机发生的状况•采取的恢复措施•产生的影响危机产生的背景一、债务危机的定义:所谓债务危机,是指一系列非产油国发展中国家因无力偿还到期外债而导致其债信严重下降，以至影响到全球贸易和政工网金融体系的稳定。
•发展中国家的债务危机起源于20世纪70年代，80年代初爆发。
从1976～1981年，发展中国家的债务迅速增长，到1981年外债总额积累达5550亿美元，以后两年经过调整，危机缓和，但成效并不很大，到1985年底，债务总额又上升到8000亿美元，1986年底为10350亿美元。
其中拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的1／3.危机产生的原因1，石油价格上涨是造成本次债务危机的最直接原因。
1973~1974和1979~1981年间，石油输出国组织两次大幅度提高石油价格，使非产油发展中国家国际收支出现巨额逆差。
2，国际银行对发展中国家信贷的盲目性的增加对全面危机的爆发起了推波助澜的作用.石油价格上涨后，产油国的大量石油收入进入国际金融市场，国际金融市场资金空前充裕，各跨国银行忙于为手中的丰厚资金寻找出路，这样，非产油发展国家便成为他们的贷款对象。
然而，商业银行在提供国际收支贷款时，没有贯彻国际货币基金组织的条件性，受贷国积累了外债，终于促发了债务危机3，当时非产油国债务经济的持续顺利运转主要依赖于低利率的维持和出口的迅速增长。
但是20年代初期，形势陡然急转：发达国家的反通货膨胀政策引起国际金融市场利率迅速上升，同时由于原材料价格下跌，债务国的贸易条件恶化，发展中国家的出口开始出现衰退。
高利率和低出口价格意味着债务国必须对其外债支付很高的实际利率。
70年代，对发展中国家而言，实际利率是负值，而在80年代初期，实际利率迅速变为正值，在1981~1983年间甚至超过了年平均利率20%的水平。
危机产生时拉美国家状况•一方面，由于两次石油价格的攀升，非产油发展中国家进口急剧上升,国际收支出现严重逆差,但拉美国家并没有采取及时的经济调整措施,而且越来越多地利用国际信贷进行赤字融资,急剧扩张政府支出而无需增加税收,由此一再延缓了国内适当的调整措施的推行。
【精品】20世纪80年代拉美债务危机
债务危机的外因
西方国家的贸易保护主义70年代西方世界陷入滞胀的局面加强贸易保护主义政策提高关税，进口限额，进口最低限价等出口受限，偿债能力自然被削弱
债务危机的外因
国际市场初级产品价格的下跌据统计，1985年拉美17种主要产品的价格下跌了10%以上，是拉美国家出口收入损失了近百亿美元石油价格的猛跌又使像墨西哥这样靠石油出口的国家的收入下降这样也就加大其还债能力
四、解决债务问题的方案
贝克计划：1985年10月，IMF用世界银行的名义在汉城召开了第四十届年会，前美国财长贝克在会议上提出了解决国际债务危机的新方案，即“贝克计划”。它强调三个特点：一是强调债务国发展经济提高经济增长率；二是强调债权国、债务国、大商业银行和国际金融机构的通力协作；三是规定一个固定的贷款数额。
（一）对债务国的影响 3.经济增长减慢或停滞 1981年－1990年的拉美 经济年均增长率 人均年增长率 1.0％ －1.0％
失去的十年
（一）对债务国的影响 4.社会后果严重
倒闭
失业
高通货膨胀
购买力下降
贫困化
游行
入不敷出
？债务危机是否会给债权国带来不利影响
三、国际债务危机的抢救措施
3、债务证券化（1988年后）。1987年，美国摩根保证信托银行提出了“债券换债务”计划，得到了美国和墨西哥政府的认可。所谓“债券换债务”，是指墨西哥政府将用20亿美元现金购买美国财政部发行的为期20年的特别无息票债券（到期后一次还本付息）。墨西哥政府将以上债券为担保，发行本金100亿美元、为期20年的债券，并将其在卢森堡证券交易所向国际债权银行出售，债权银行将以墨西哥欠它们的债务以50％的折扣换取墨西哥的新债券。也就是说，100亿美元的新债券可以换回200亿美元的旧债务。 这一计划能从本质上减轻债务负担，是债务危机解决方案中一种重要的金融创新手段，为今后的债务危机的解决提供了重要的思路(在此之后，又出现了诸如债务回购等方案)。然而，虽然美国在这项计划中承担了一定责任，但由于美国政府仅仅担保墨西哥新债券的本金，而不包括利息，使该债券的信用有所下降。同时，各国银行也不愿意接受50％之高的折扣比例。这使墨西哥的债务只被抵销了1l亿美元（其总额为780亿美元）。所以，这个计划在实际操作中仍然缺乏力度。
《拉美金融危机》课件
帮助其稳定金融市场和恢复经济。
促进国际金融监管合作
03
加强国际金融机构对拉美国家金融市场的监管，共同防范和应
对金融风险。
拉美国家内部政策调整
财政政策调整
实施紧缩的财政政策，削减政府 开支，降低财政赤字，以稳定投
资者信心。
货币政策调整
调整货币政策，提高利率，控制 通货膨胀，稳定本币汇率。
产业政策调整
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
06
总结与展望
拉美金融危机的教训与启示
01
金融监管需加强
拉美金融危机表明，金融监管的缺失是导致危机的重要原因之一。因此
，应加强对金融机构的监管，确保其合规经营，防止类似危机再次发生
。
02
财政纪律需重视
在拉美金融危机中，一些国家出现了财政赤字过高、公共债务累积等问
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
04
应对措施与政策建议
国际金融机构的支持与合作
建立国际金融机构间的合作机制
01
加强国际货币基金组织、世界银行等国际金融机构之间的协调
与合作，共同应对拉美金融危机。
提供紧急援助贷款
02
国际金融机构应向受危机影响的拉美国家提供紧急援助贷款，
引言
拉美金融危机背景
01
02
03
20世纪90年代
拉美国家实施新自由主义 政策，经济结构调整，对 外资依赖加深。
1994年
墨西哥金融危机爆发，引 发市场对拉美国家经济稳 定性的担忧。
1999年
巴西货币危机，进一步加 剧了投资者对拉美经济的 担忧。
20世纪80年代
20世纪80年代：拉丁美洲债务危机自20世纪60年代起，拉美国家大举外债发展国内工业，外债总额在80年代初超过3000亿美元。
1982年，墨西哥宣布无力偿还外债，触发了震动全球的“债务危机”。
债务问题严重阻碍了拉美地区的经济发展，拉美国家1988年的人均国内生产总值只有1800美元，退回到70年代的水平。
拉丁美洲债务危机从20世纪90年代中期起，拉丁美洲国家的金融危机和风暴就从来没有真正平息过，而发展中的债务问题则成为拉美的动荡之源。
即使从2003年到2008年的六年间，拉丁美洲经济升温加速，其外债增速减缓，但仍然呈增长趋势。
庞大的债务问题一直都是拉丁美洲发展的隐患。
拉美大举借债始于20世纪中叶以后，当时受1929年大萧条的影响，拉丁美洲由出口带动的第一次工业化遭遇重大困难，为解决发展困难，拉美国家普遍实行了“进口替代工业化”的发展战略，并大量举债（美元债），以促进其工业化进程。
然而，后来受利率等影响，拉美债务越滚越大，造成货币贬值。
面对困难，拉丁美洲国家普遍采取美元化应对措施。
以阿根廷为例，1991年阿政府开始实行货币局制度，规定比索和美元的固定兑换比率。
这一政策抑制了恶性通货膨胀，但也为后来的通货紧缩以及2001年的债务危机埋下隐患。
拉丁美洲的债务危机让我们看到，借外币债务会有很多的汇率风险，而借本币债务又会引发通货膨胀，因此，建立完善的财政政策，控制财政赤字，提高生产能力，摆脱经济依附性已成为拉丁美洲在发展中必须要关注的问题。
从2003年到2008年以来，国际原材料价格上涨，拉美不少国家常年贸易逆差的局面得到转变，并因此积累了大量的外汇储备，以史为鉴，为摆脱外国控制，2007年12月9日，拉美七国宣告建立南方银行，以为南美各国在融资方面提供便利；另外，2008年10月，南共市的巴西，阿根廷两国签署协议，规定双边贸易放弃美元作为中介货币，而使用各自的货币雷亚尔和比索进行支付结算。
拉丁美洲逐渐显现出的“去美元化”现象与90年代货币政策形成鲜明对比。
拉美主权债务危机
应对
第一种处理拉丁美洲债务问题的方法是拒绝债务重组。这种方法认为，解决债务问题的关键就在于为严厉财 政调整提供所需的时间，而美国支持下的IMF将提供所需资金。1985年，贝克计划阐述了这一做法，推行私营部 门参与自愿性银行贷款重组，延长财政调整时期。其结果是大量债务负担影响了投资，导致了日益增多的资本外 逃和增长疲软，债务比例不断上升。这就是众所周知的拉丁美洲“停滞的10年”。
1982年，最初许多人以为拉美债务危机源于过度强调经济增长。到1987年才发现削减工资、经济收缩反而不 利于偿付债务。最初以为是流动性风险，后来才发现是偿付能力问题。
拉美债务的解决之道是债务豁免。美国前财长Brady于1989年提出方案发行可交易的“BradyBond”。第一 种是平价债券，债券面值与原债务一样，但延长期限、降低利率。第二种是折价债券，面值低于原值，但期限短、 利率高。两种债均由美国财政部担保，使投资者确信重组后的债务仍有价值。同时债务国承诺进行经济改革，被 称为“华盛顿”共识。1982年，美国银行对拉美为主的发展中国家贷款额达美国银行业资本的两倍。
这次欧洲的情况很类似。现在欧洲银行的市净率是1倍，银行业的总市值是9000亿欧元。欧洲银行对希腊、 爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利的债务近1.8万亿欧元，也达银行业资本的两倍，而银行对这些主权债都是按 面值入账的。上世纪八十年代，以拉美为主的发展中国家债务在二级市场的平均价值是面值的65%。
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拉美主权债务危机
20世纪80年代发生在拉丁美洲国家的债务危机
01 背景介绍
03 应对
目录
02 发展 04 比较来自拉美主权债务危机是（Latin American Debt Crisis），20世纪80年代主要发生在拉丁美洲国家的一次债 务危机，成因源于20世纪70年代油价暴涨带来的过剩流动性和流入发展中经济体的石油出口国储蓄。
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债务重新安排（Debt resche
债务重新安排是债务危机的最初解决方案( 1984年)，是指重新安排到期未能偿还债务 限，即延长债务的偿还期（本金和利息均可 安排偿还期）。债务重新安排有三种基本形 由债权债务双方协商延长偿还本息的期限； 债务国的利息或本金负担；三是把已有的债 换债权人，即把对私人商业银行的债务转换 债权国官方或某个国际金融机构的债务。
贝克计划：
1985年10月，IMF用世界银行的名义在汉城召开了 年会，前美国财长贝克在会议上提出了解决国际债 新方案，即“贝克计划”。它强调三个特点：一是 国发展经济提高经济增长率；二是强调债权国、债 商业银行和国际金融机构的通力协作；三是规定一 贷款数额。
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解决债务危机三个重要方案
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解决债务危机三个重要方案
卡塔赫纳计划：
1984年6月拉丁美洲十一个债务国在哥伦比亚 赫纳举行外长和财长会议，讨论解决日趋严重 务问题，它强调通过债权债务双方对话来共同 债务 问题，提出解决债务问题的根本途径在 债务国的经济发展。
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解决债务危机三个重要方案
80年代拉美债务危机--金融学
国际债务危机
债务危机是指一国不能按时偿付其国外债务 权债和私人债务，表现为大量的公共或私人 清偿到期外债，一国被迫要求债务重新安排 助。
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2Leabharlann C目 录 ONTENTS1
拉美债务危机概述及背景
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拉美债务危机爆发原因
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拉美债务危机的影响
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解决国际债务危机的方法
内
外
●外债结构不合理
●外债使用不当和控制
因
因
●对外债缺乏宏观上的统
一管理和控制
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债务危机爆发内因分析
●外债规模膨胀 “高目标， 高投资，高速度” 偿债率＝ 当年还本付息额/当年商品和 服务出口收入 偿债率<20%
●殖民统治留下来的 畸形经济结构
●对外债缺乏宏观上的统一管理和控
制
墨西哥，委内瑞拉：进口消费产品
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谢谢大家！
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拉美债务危机简介
70年代，许多拉美国家大肆举借外债，企图利用外 实现现代化。然而到80年代初，拉美爆发了空前严 机。1982年8月12日，墨西哥因外汇储备不足，无 的268.3亿美元的公共外债，不得不宣布无限期关 暂停偿付外债，并把国内金融机构中的外汇存款全 国货币。继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷 利等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推迟 这就是当时震惊世界金融业的拉美债务危机。
阿根延， 秘鲁：购买军火
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债务危机爆发外因分析
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拉美债务危机的影响
债务国
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债权国
国
出口减缩， 影响债权国 经济的长远 利益。
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动 系
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国际债务危机的抢救措施
●债务重新安排 ●债务资本化 ●债务证券化 此外，在抢救债务危机的过程中，还伴 务国调整国内经济、发达国家政府提供 款等主要措施。
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拉美债务危机爆发背景
• 70年代前、“拉美奇迹” • 70年代初、石油输出、换取美元 • 70年代到80年代、外债逐渐增加 • 70年代末和80年代初、投向拉美国家的资本减 • 1981年的外债总额已超过2777亿美元，仅公共
亿美元。
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拉美债务危机爆发
墨西哥政府宣布 无力偿还外债
布雷迪计划：（减轻发展中国家债
是美国财长布雷迪于1989年3月提出的减债方案。该 张加强债务战略，同时对积 极改革经济和实现持久 债务国提出资助；承 认债务问题是偿付能力危机而 周转失灵的危机，必须采取措施加以解决。实际上 迪计划执行之后，债务危机到1992年已基本宣告结
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Thanks for your attenti
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债务证券化（Debt Securitiz
1987年，美国摩根保证信托银行提出了“债券换债务”计 和墨西哥政府的认可。所谓“债券换债务”，是指墨西哥 元现金购买美国财 政部发行的为期20年的特别无息票债券 本付息）。墨西哥政府将以上债券为担保，发行本金100亿 的债券， 并将其在卢森堡证券交易所向国际债权银行出售 墨西 哥欠它们的债务以50％的折扣换取墨西哥的新债券。 亿美元的新债券可以换回200亿美元的旧债务。这一计划能 务负担，是债务危机解决方案中一种 重要的金融创新手段 危机的解决提供了重要的思路 (在此之后，又出现了诸如 然而，虽然美国在这项 计划中承担了一定责任，但由于美 墨西哥新债券的本 金，而不包括利息，使该债券的信用有 各国银行也不 愿意接受50％之高的折扣比例。这使墨西哥 了1l亿美元（其总额为780亿美元）。所以，这个计划在实 乏 力度。
1982年8月
1984年6月
这样以墨西哥金融危机为先 的债务危机。
随着油价暴跌，墨 西哥等国债务告急
委内 还拖 公共
1986年初
1987年2月
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玻利维亚、厄瓜 多尔等国相继停 止还债
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巴西因外汇短 缺，宣布停止 偿还外债利息
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拉美债务危机爆发原因
●外债规模膨胀
●殖民统治留下来的畸形
经济结构
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债务资本化（Debt capitaliz
债务资本化是指债权银行按官方汇率将全部债务折合成债 并在债务国购买 等值的股票或直接投资取得当地企业股 也称为“债务——股本互换”。例如，智利政府实行的就 外投资者在二级市场公开购买智利的外债，并将债务兑换 进行生产投资。该计划首先在巴西、阿根廷进行，起先规 1985年开始，该计划在债务国逐渐铺开。到1988年，通过 减少的债务额已经从1984年的10亿美元增加到270亿美元 墨西哥和智利最为积极。虽然这一措施在债务危机的解决 位 并不重要，但至少说明发展中国家在抑制危机过程中 的努力。