第一章 公司理财导论

1.1.2 财务经理 财务经理在公司内部具有重要作用，地位较高。财 务长和主计长负责向首席财务官述职。财务长负责现金 的管理、资本支出的管理并制定一系列的财务计划；主 计长负责会计工作，内容包括税收、成本核算、财务会 计和信息系统。
1.2 企业组织形式
1.2.1个人独资企业(不是法人) 一、定义 个人独资企业是指为一个人所拥有的企业。 中国的相关法律：《中华人民共和国个人独资企业法》 二、特点 1.个人独资企业是费用最低的企业组织形式，不需要正式 的章程，而且在大多数行业中，需要满足的政府规章极少。 2.个人独资企业不支付公司所得税，企业所有的利润按个 人所得纳税。 3.个人独资企业对企业债务负有无限责任。个人资产和企 业资产之间没有差别。 4.个人独资企业的存续期受制于企业所有者的生命期。 5.因为只有企业所有者的投资，所以个人独资企业所能筹 集到的权益资本仅限于企业所有者的个人财富。
Midland公司现金流量表(公司理财的角度) 截至12月31日 （单位：美元）
四、现金流量的时点（越早越好） 例2： Midland公司两种新产品投资方案。最初都需要投 资1万元。
五、现金流量的风险 例3： Midland公司 在日本或欧洲选择投资地点
1.4 财务管理的目标
1.4.1可能的目标 （1）生存 （2）避免财务困境和破产 （3）在竞争中获胜 （4）销售额最大化或者市场份额最大化 （5）成本最小化 （6）利润最大化 （7）维持盈利的稳定增长 （8）„„
三、个人独资和合伙企业的优势和劣势 1.优势：创办容易，不存在双重纳税 2.劣势：①无限责任；②有限的企业生命;③产权转 让的困难；④筹集资金困难。
1.2.3 公司(是法人) 一、定义 公司是指一般以营利为目的，从事商业经营活动或 某些目的而成立的组织。根据现行中国公司法，其主要 形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法 人，投资者可受到有限责任保护。 中国的相关法律：《中华人民共和国公司法》
二、特点 1.两权分离：好处体现在三个方面 a．因为股份代表着对公司的所有权，所以所有权可 以随时转让给新的所有者。因为公司的存在与持股者无 关，所以股份转让不像合伙制企业那样受到限制。 b．公司具有无限存续期。因为公司与它的所有者相 互独立，所以某一所有者的死亡或撤出股份在法律上并 不影响公司的存在。即使公司的创立者撤资，公司仍可 以继续。 c．股东的债务仅限于其对所有权股份的出资额。 2、双重纳税
1.2.2 合伙制企业(不是法人) 一、定义 两个或两个以上的个人就可以在一起组成合伙制企 业。合伙制分为两类：①普通合伙制；②有限合伙制。 中国的相关法律：《中华人民共和国合伙企业法》
二、特点 1.合伙制企业的费用一般较低。在复杂的准备中，无论是有限 合伙制企业还是普通合伙制企业，书面文件都是需要的。企业经营 执照的申请费用是必需的。 2.普通合伙人对所有债务负有无限责任。有限合伙人仅限于承 担与其出资额相应的责任。如果一个普通合伙人不能履行他的承诺， 不足部分将由其他普通合伙人承担。 3.普通合伙制企业随着一个普通合伙人的死亡或撤出而终止( 对于有限合伙人却不是这样的)。对于一个合伙制企业，在没有宣布 解散的情况下是很难转让产权的。这通常需要所有普通合伙人的一 致同意。但是，有限合伙人可以出售他们在企业中的权益。 4.合伙制企业要筹集大量的资金十分困难。权益资本的规模通 常受到合伙人自身能力的限制。许多企业，如苹果计算机，就是始 于分人独资和合伙制，但到了某一个时点他们选择转换为公司制的 形式。 5.合伙制企业的收入按合伙人的个人所得征收所得税。 6.管理控制权归属于普通合伙人。诸如企业利润留存数额等重 大事项通常由多数票决定。
1.5.3 管理者行为 管理者是否为股东的最佳利益行事取决于两个因素： 1.适当的激励：管理层的目标与股东的目标是否一致？ 管理层提升股票价格的经济激励：管理人员,特别是高级 管理人员的薪酬通常都是和总体财务绩效,尤其是每股价值联 系在一起的；工作前景。 2.约束：公司的控制 公司的控制权最终在股东手里。替换经理人的方法：代理 权竞争；公司接管。 1.5.4利益相关者 利益相关者是除了股东和债权人之外，其他对企业的现金 流量有潜在索取权的人。这些群体也会试图对公司的控制施加 影响，甚至损及所有者。
公司理财（第9版） 罗斯
第一篇 价值
本书第一篇介绍公司理财的基础知识，一共包括三章。 第一章“公司理财导论”主要介绍公司理财中的基 本概念； 第二章“会计报表与现金流量”主要介绍公司主要 财务报表和现金流量，前者是公司财务行为的结果和心和企 业价值所在； 第三章“财务报表分析与财务模型”主要介绍各种财 务报表分析的方法和财务规划中采用的主要模型。
1.4.2 财务管理的目标 财务经理通过做出增加股票价值的财务决策，最大 限度地保护股东的利益。因此，财务经理恰当的目标可 以简单地表述为：财务管理的目标是最大化现有股票的 每股现值。 股东是剩余索取权人，如果股东因为剩余部分的增 长而获得成功，那么其他人一定也获得了成功。
1.4.3更一般的目标 最大化现有所有者权益的市场价值
第一章 公司理财导论
本章主要内容
1．什么是公司理财？ 所谓公司理财就是公司的投资和融资行为,这些行为的目的是为 投资者创造价值。公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上， 从资产负债表就可以看到公司的资金运用(投资)和资金来源（融 资）。由于投融资的重要性,公司的财务经理具有重要作用。
2．企业组织 要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。从法律角度， 企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。这 三种企业在融资方面的情况各不相同。
三、合伙制和公司制的比较
1.3 现金流的重要性
一、公司创造价值体现在现金流上。1、投资：购买所产生 现金高于其成本的资产；2、融资：发售所筹集现金高于 其成本的债券、股票和其他金融工具。 二、公司财务活动与金融市场的相互作用
三、现金流量的确认 例1：Midland公司从事黄金的提炼和交易。年末公司销 售了价值100万美元的黄金(2500盎司)。公司年初支付了 90万美元现金购买这些黄金。遗憾的是，公司还没有收 到购买黄金的客户的现金。以下是Midland公司的财务会 计状况： Midland公司利润表（会计的角度) 截至12月31日 （单位：美元）
3．现金流的重要性 “现金至上”是公司理财的基本理念。财务经理最重要的工作 在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值， 也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。
4．公司理财的目标 公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。但 是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约 束。 5．代理问题与控制权 现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有 权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间 的代理问题。此外，公司还存在各种利益相关者，这些群体也 会试图对公司的控制施加影响，甚至损及所有者。 6．法律法规 企业在进行经营活动的过程中，受到很多法律的约束，包 括规定企业法律地位的法律，针对上市公司的法律，针对公司 治理的法律等。各国不同的法律和治理要求，会在很大程度上 影响企业的融资和投资行为。
1.6 相关法律法规
法律法规中对公司产生的主要约束就是要求其向投 资者或潜在投资者披露所有相关信息。公司披露相关信 息的目的在于使所有投资者都能拥有相同的信息，从而 降低利益冲突。法律会给公司带来成本。 1.6.1美国的相关法律 （1）1933年的证券法以及1934年的证券交易法； （2）萨班斯－奥克斯利法案。 1.6.2中国的相关法律 （1）证券法、公司法； （2）证券投资基金法； （3）上市公司信息披露相关法规。
1.1 什么是公司理财
英文为“Corporate Finance”， 中文也译为“公司财务”; 就是公司的投资和融资行为,这些行为的目的是为投资者 创造价值.
1.1.1公司理财 -----从资产负债表谈起 一、资产负债表简介
二、根据资产负债表，公司财务需要关注： 1.公司应该投资于什么样的长期资产?这个问题涉及资产负债 表的左边。用资本预算(capital budgeting)这个专有名 词来描述长期资产的投资和管理过程。 2.公司如何筹集所需的资金呢?这个问题涉及资产负债表的右 边。这一问题的答案涉及资本结构(capital structure)， 即公司短期及长期负债与所有者权益的比例。 3.公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流?这个问题涉 及资产负债表的上半部分。首先，经营活动产生的现金流 入和现金流出通常在时间上不匹配。其次，经营活动产生 的现金流的数量和时间都具有不确定性。财务经理必须致 力于管理现金流的这些缺口。从资产负债表的角度看，现 金流量的短期管理与净营运资本(net working capital) 有关。净营运资本是指流动资产与流动负债之差。从财务 管理的角度看，短期现金流量问题是由于现金流入量和现 金流出量之间不匹配所引起的，属于短期财务问题。
1.5 代理问题和公司的控制
1.5.1代理关系 代理关系：股东和管理层之间的关系被称为代理关系。当某 人(委托方)雇用另一个人(代理方)代表他的利益时，代 理关系就产生了。 代理问题：管理层是否会尽职地最大化股东权益价 1.5.3 代理人的目标 管理人目标与股东不一致，会导致代理问题。代理 问题会导致代理成本(agency cost),即股东和管理层利 益冲突的成本。 代理成本体现为直接成本和间接成本。