定向增发业务培训
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在二级市场缺乏趋势性行情的当下，一级半定增市场天然的收 益颇具吸引力。 除了公募基金，近两年其他机构参与定增市场的热情也与日俱 增，自2013年初至今市场上共有超3500家机构参与定增，包 括保险、券商、信托、PE及阳光私募等渠道。
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Baidu Nhomakorabea、定增市场发展趋势
3、定向增发从简单再融资变为资本运作主要手段 （1）定增变身并购最佳工具 2014 年 3 月，《国务院关于进一步优化企业兼并重组
市场环境的意见》发布，明确提出“取消下放部分审批 事项”、“简化审批程序”，取消上市公司重大资产购 买、出售、置换行为审批（构成借壳上市的除外）。 同时“新国九条”也指出鼓励市场化并购重组。
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一、定增市场发展趋势
（2）资本运作类定增项目增多且收益显著 根据定增目的，可将项目大致分为资本运作类（公司间资产置换、集
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一、定增市场发展趋势
据2011-2016年定增实施较多的年份进行统计，定增市场平均绝对收益率(按锁定 期1 年后解禁当日收盘价/增发价-1)约为48.07%。相对沪深300指数，定增市场平 均相对定增收益率45.50%，超额收益显著。根据三年以上的过往业绩评价，定 增策略的有效性超越多数主动管理水平。
2016年上半年定增项目发行折价率呈现出一定的“规模效应”
• 募集资金额与折价率大致呈现正比关系，折扣的规模效应明显，一年期定增 比三年期定增更加显著。在实际运作的组合中，一般大票参与度往往对业绩 影响巨大，经常是超额收益的重要来源之一。
一、定增市场发展趋势
2、定增市场赚钱效应进一步显现 截至今年6月末，2016年所有实施定增的项目平均浮盈超52%，
定向增发业务培训
定向增发业务培训
1
定增市场发展新趋势
2 参与定增投资可以获得显著超额收益
3
定增投资收益
4
定增业务介绍
5 参与定增业务合作模式图例
2
一、定增市场发展趋势
1、定向增发的数量及规模快速上升 定增项目按照锁定期进行分类，可以分为一年期与三年期定增。不管
是一年期还是还是三年期定增项目，与2015年相比，定增项目数量 均出现小幅回落，而定增项目实际募集总金额则出现大幅增长，其中 2016年上半年一年期定增项目募集资金总额达到2970.17亿元，较去 年同期增长10.89%；三年期定增项目募集资金总额达到3232.31亿元， 较去年同期增长79.12%，延续了自2013年以来的快速增长趋势，同 时单个定增项目的募集金额也呈现了快速增长的势头，特别是三年期 定增。
一年期定增项目折价率月度分布
1月的月平均折价率之所以较大的原因是熔断导致大盘下跌的过快过急，投资者修正预期 的时间较短，同样的道理也适应3月，主要是因为大盘的反弹主要集中在几个交易日内， 并且投资对于之前几轮股灾的悲观情绪依然在左右他们的投资选择。同时，一年期定增项 目的整体折价率受市场情绪波动影响较大，与对后市的预期基本呈现负相关的关系。当上 证综指开启上涨通道，市场情绪火热，传导至一级半市场，导致投资者的风险偏好上升， 投资者预期定增的收益来源于大盘的继续走强，参与定增的价格普遍偏高，导致折价率较 低。而4月和5月份A股主要以震荡磨底为主，并且一碰到低位便触动主动性买盘，从而引 发投资者对股市中长期的较好预期，因此这两个月的月平均折价率较之前几个月均有所降 低。
2011-2016年定增收益率（%）
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2016年上半年已解禁定增项目收益率排名以及行业分布情况
• 根据解禁日当天的上市公司的收盘价与对应的增发价格来计算可以获得的收益率，从2016年上半 年已解禁的定增项目的收益率情况来看，排名前十的上市公司分别为当代明诚、慈文传媒、国轩 高科、中航高科、新开源、宜华健康、中核钛白、利亚德、恺英网络和当升科技，前十名涨幅都 在260%以上，最高的达到447.83%。从2016年上半年已解禁定增项目收益率的行业分布来看， 收益率排名前五的行业分别为纺织服装、化工、综合、通信和建筑材料行业，涨幅都在70%以上， 最高的达到136.23%排名倒数前五的行业为休闲服务、非银金融、商业贸易、银行和传媒，其中 有四个行业的收益率为负，这也反应了不同行业之间定增项目收益率的较大差异。
3
2011-2016年一年期定增项目和募资总金额的对比 2011-2016年三年期定增项目和募资总金额的对比
一、定增市场发展趋势
20011-2015年上市公司定向增发规模和家数统计图
5
定增项目折价吸引力不减
统计显示，2011年至今市场上的定增项目较二级市场价格大多有折价，其中，一年期 定增项目平均发行折价率为20.69%，各个年份的差别较大，2011年至今的年平均发行 折价率分别为12.73%、8%、16.17%、20.99%、28.92%和15.14%。三年期定增项目平均 发行折价率分别为19.14%、-13.15%、19.67%、34.81%、49.27%和29.63%。三年期定增 项目一般高于一年期定增项目的平均发行折价率，主要是因为它的锁定期较长，更高 的折价率是为了补偿锁定期较长的流动性溢价，当然2012年的平均发行折价率之所以 是负的，主要是因为当时的大盘点位较低，这反应了投资者对于未来几年大盘走势的 较高预期。
团公司整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际 控制人资产注入）和项目融资类（项目融资、引入战略投资者）。 其中，资本运作类一般来说预期盈利实现速度更快；项目融资类由于 建设期问题，预期盈利实现速度整体会滞后于资本运作类。 根据2007-2011年数据，资本运作类平均定增收益率为80%，项目融 资类为25%。
一、定增市场发展趋势
4、定增市场从主板逐步过渡到中小板 统计 2007-2014年发布定向增发意向的 2171 个项目，中小板
块在定向增发项目总量中的比重从2007-2014年分别为5.3%、 8.0%、21.6%、22%、25.3%、29%、39%、48.1%。 2013-2014年中小板块参与定向增发的活跃度明显增加，中小 板块已基本占据定向增发市场半壁江山。从参与定增的上市公 司所属行业来看，TMT 行业、电子行业、专用设备、医药等行 业定增行为相对活跃，与二级市场热门行业保持相对一致。
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Baidu Nhomakorabea、定增市场发展趋势
3、定向增发从简单再融资变为资本运作主要手段 （1）定增变身并购最佳工具 2014 年 3 月，《国务院关于进一步优化企业兼并重组
市场环境的意见》发布，明确提出“取消下放部分审批 事项”、“简化审批程序”，取消上市公司重大资产购 买、出售、置换行为审批（构成借壳上市的除外）。 同时“新国九条”也指出鼓励市场化并购重组。
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一、定增市场发展趋势
（2）资本运作类定增项目增多且收益显著 根据定增目的，可将项目大致分为资本运作类（公司间资产置换、集
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一、定增市场发展趋势
据2011-2016年定增实施较多的年份进行统计，定增市场平均绝对收益率(按锁定 期1 年后解禁当日收盘价/增发价-1)约为48.07%。相对沪深300指数，定增市场平 均相对定增收益率45.50%，超额收益显著。根据三年以上的过往业绩评价，定 增策略的有效性超越多数主动管理水平。
2016年上半年定增项目发行折价率呈现出一定的“规模效应”
• 募集资金额与折价率大致呈现正比关系，折扣的规模效应明显，一年期定增 比三年期定增更加显著。在实际运作的组合中，一般大票参与度往往对业绩 影响巨大，经常是超额收益的重要来源之一。
一、定增市场发展趋势
2、定增市场赚钱效应进一步显现 截至今年6月末，2016年所有实施定增的项目平均浮盈超52%，
定向增发业务培训
定向增发业务培训
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定增市场发展新趋势
2 参与定增投资可以获得显著超额收益
3
定增投资收益
4
定增业务介绍
5 参与定增业务合作模式图例
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一、定增市场发展趋势
1、定向增发的数量及规模快速上升 定增项目按照锁定期进行分类，可以分为一年期与三年期定增。不管
是一年期还是还是三年期定增项目，与2015年相比，定增项目数量 均出现小幅回落，而定增项目实际募集总金额则出现大幅增长，其中 2016年上半年一年期定增项目募集资金总额达到2970.17亿元，较去 年同期增长10.89%；三年期定增项目募集资金总额达到3232.31亿元， 较去年同期增长79.12%，延续了自2013年以来的快速增长趋势，同 时单个定增项目的募集金额也呈现了快速增长的势头，特别是三年期 定增。
一年期定增项目折价率月度分布
1月的月平均折价率之所以较大的原因是熔断导致大盘下跌的过快过急，投资者修正预期 的时间较短，同样的道理也适应3月，主要是因为大盘的反弹主要集中在几个交易日内， 并且投资对于之前几轮股灾的悲观情绪依然在左右他们的投资选择。同时，一年期定增项 目的整体折价率受市场情绪波动影响较大，与对后市的预期基本呈现负相关的关系。当上 证综指开启上涨通道，市场情绪火热，传导至一级半市场，导致投资者的风险偏好上升， 投资者预期定增的收益来源于大盘的继续走强，参与定增的价格普遍偏高，导致折价率较 低。而4月和5月份A股主要以震荡磨底为主，并且一碰到低位便触动主动性买盘，从而引 发投资者对股市中长期的较好预期，因此这两个月的月平均折价率较之前几个月均有所降 低。
2011-2016年定增收益率（%）
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2016年上半年已解禁定增项目收益率排名以及行业分布情况
• 根据解禁日当天的上市公司的收盘价与对应的增发价格来计算可以获得的收益率，从2016年上半 年已解禁的定增项目的收益率情况来看，排名前十的上市公司分别为当代明诚、慈文传媒、国轩 高科、中航高科、新开源、宜华健康、中核钛白、利亚德、恺英网络和当升科技，前十名涨幅都 在260%以上，最高的达到447.83%。从2016年上半年已解禁定增项目收益率的行业分布来看， 收益率排名前五的行业分别为纺织服装、化工、综合、通信和建筑材料行业，涨幅都在70%以上， 最高的达到136.23%排名倒数前五的行业为休闲服务、非银金融、商业贸易、银行和传媒，其中 有四个行业的收益率为负，这也反应了不同行业之间定增项目收益率的较大差异。
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2011-2016年一年期定增项目和募资总金额的对比 2011-2016年三年期定增项目和募资总金额的对比
一、定增市场发展趋势
20011-2015年上市公司定向增发规模和家数统计图
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定增项目折价吸引力不减
统计显示，2011年至今市场上的定增项目较二级市场价格大多有折价，其中，一年期 定增项目平均发行折价率为20.69%，各个年份的差别较大，2011年至今的年平均发行 折价率分别为12.73%、8%、16.17%、20.99%、28.92%和15.14%。三年期定增项目平均 发行折价率分别为19.14%、-13.15%、19.67%、34.81%、49.27%和29.63%。三年期定增 项目一般高于一年期定增项目的平均发行折价率，主要是因为它的锁定期较长，更高 的折价率是为了补偿锁定期较长的流动性溢价，当然2012年的平均发行折价率之所以 是负的，主要是因为当时的大盘点位较低，这反应了投资者对于未来几年大盘走势的 较高预期。
团公司整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际 控制人资产注入）和项目融资类（项目融资、引入战略投资者）。 其中，资本运作类一般来说预期盈利实现速度更快；项目融资类由于 建设期问题，预期盈利实现速度整体会滞后于资本运作类。 根据2007-2011年数据，资本运作类平均定增收益率为80%，项目融 资类为25%。
一、定增市场发展趋势
4、定增市场从主板逐步过渡到中小板 统计 2007-2014年发布定向增发意向的 2171 个项目，中小板
块在定向增发项目总量中的比重从2007-2014年分别为5.3%、 8.0%、21.6%、22%、25.3%、29%、39%、48.1%。 2013-2014年中小板块参与定向增发的活跃度明显增加，中小 板块已基本占据定向增发市场半壁江山。从参与定增的上市公 司所属行业来看，TMT 行业、电子行业、专用设备、医药等行 业定增行为相对活跃，与二级市场热门行业保持相对一致。