我国创业板市场存在的问题及对策
创业板的市场风险分析及防范对策
创业板的市场风险分析及防范对策一、创业板的市场风险影响因素分析（一）剧烈波动风险的影响因素分析1.市场操纵现象的存在。
按照一般的市场规律，价格应该围绕价值上下波动，然而市场操纵行为的发生使得价格的波动明显增大，严重脱离市场规律，不能反映正常的供求关系。
创业板市场发展初期，上市公司数量较少，市场规模相对较小，加之可能实行股份全流动制度，使得市场操纵所需资金较少，操纵难度较低。
此外，由于创业板上市公司多属创新型中小企业，市场对其经营与发展的评估难度较大，且创业板市场上市公司的经营时间相对较短，往往没有充分的经营记录可供投资者进行分析与参考，所以投资者面临着对上市公司信息收集的瓶颈，信息不对称问题在创业板市场上较为突出，给操纵者以更大的操纵空间。
由此可见，在创业板市场上，基于信息的操纵将成为各种操纵手段中的主导。
一方面，一些公司为了达到上市融资或上市圈钱的目的，在自身不具备上市条件的情况下进行虚假包装，制作虚假报表和上市文件，以求欺骗上市，一旦上市后就出售股权套现。
还有一些公司在上市后利用虚假信息和误导性陈述引诱投资者做出错误的投资决策，从而对市场价格进行操纵，以满足自身利益。
另一方面，证券公司中一些比较有影响力的证券分析师、报纸期刊的专栏作家等通过发布信息接触到大量的投资者，由于投资者对其充分信任，往往会按照这些信息进行证券投资，从而便于信息发布者或其所在机构对市场的操纵。
此外，常见的模式还有庄家、上市公司、证券公司的共谋操纵。
我国的证券市场作为一个新型转轨市场，始终没有摆脱市场操纵行为的阴影，坐庄和跟庄现象始终存在，在这样的背景下设立创业板市场，市场操纵风气很可能蔓延过来，从而导致创业板市场波动剧烈。
2.上市公司成长的不确定性。
证券市场上市公司的成长和业绩直接影响着投资者的投资决策，从而影响着市场价格的走向。
如果上市公司的成长存在着较大的不确定性，其经营业绩将容易出现较大的波动，相应引发市场价格的波动。
国有企业的创业板上市与融资
国有企业的创业板上市与融资近年来，中国国有企业纷纷选择在创业板上市，以获得更多的融资渠道。
国有企业的创业板上市与融资对于促进国有企业的改革与发展具有重要意义。
本文将从创业板上市的背景、优势以及存在的问题和对策等方面展开论述。
一、创业板上市的背景创业板作为中国资本市场的一个重要板块，于2009年正式设立。
创业板面向高新技术创新型企业，提供了更为灵活的股权融资渠道。
国有企业选择在创业板上市，旨在推动国有企业转型升级，提升企业的市场竞争力。
二、创业板上市的优势1. 资金来源多元化：创业板提供了多元化的投资者渠道，为国有企业的融资提供了更广泛的选择。
相较于传统金融机构的融资渠道，创业板上市为国有企业提供了更加便捷和灵活的融资方式。
2. 提高企业知名度和形象：创业板上市可以提高国有企业的知名度和公信力，在市场上树立企业良好的形象。
这对于国有企业拓展市场、吸引投资、扩大经营规模具有积极的作用。
3. 激励企业创新发展：创业板对于高新技术创新型企业提供了更为优惠的上市条件和制度环境，这鼓励了国有企业进行技术创新和转型升级。
国有企业通过创业板上市能够更好地推进企业的创新发展，提高核心竞争力。
三、创业板上市存在的问题与对策1. 信息披露不规范：部分国有企业在创业板上市后，信息披露缺乏透明度，影响投资者的判断和决策。
针对这一问题，国有企业应加强信息披露的规范与透明度，确保投资者能够获得准确、完整的企业信息。
2. 经营管理不规范：部分国有企业在创业板上市后，由于管理机制不完善，经营风险得不到有效控制。
国有企业应建立科学的企业治理结构，完善内部控制机制，提高经营管理水平，降低经营风险。
3. 市场波动性大：创业板市场较为波动，这对国有企业的上市后股价稳定性带来一定的挑战。
针对这一问题，国有企业可以积极与投资者沟通，维护好投资者关系，加强公司治理，提高企业的透明度和可预测性。
四、总结国有企业的创业板上市与融资对于促进国有企业的改革与发展具有重要意义。
创业板公司治理结构的建设与优化
创业板公司治理结构的建设与优化在中国经济发展的过程中，创业板作为资本市场的一支新军，凭借着其更为开放的上市标准和资本市场的高度关注度，吸引了不少新兴产业公司的加入。
这些公司往往风险高、成长性强，而其治理结构的优化，不仅是促进企业长期稳定发展的内在要求，也是引入外部融资和其他资源的必要前提。
一、创业板公司治理的现状自成立以来，创业板的市场规模和企业数量不断稳步上升，其中也涌现出大量的创业公司。
不少创业公司由于资金、管理等方面的问题而走上破产之路，而这些问题的根源，大多与公司治理结构不合理有关。
我国目前的创业板公司治理结构普遍存在以下问题：1. 控制股东约束不足：创业板公司股权分散度高，控制股东往往不能对企业进行有效约束。
2. 独立董事配置不足：创业板企业独立董事的占比较低，缺乏对于控制股东的制约力。
3. 治理结构不够健全：创业板中大多数公司的治理结构存在缺陷，如内部审计不规范、董事会职能不充分等。
以上问题导致创业板企业的内部管理和财务透明度不高，影响了企业的发展和投资者的信心。
二、创业板公司治理结构的建设针对创业板公司治理结构中存在的问题，应该从以下几个方面进行优化建设：1. 完善股权激励制度：股权激励是一种目前非常推崇的管理手段，可以有效地提高员工的工作积极性、干劲和对公司的忠诚度。
针对创业板公司中普遍存在的管理规范不健全、员工流动性大等现象，实行与股权激励相适应的管理制度可以有效减少企业人员流失问题。
2. 资深独立董事占比应增加：独立董事起到监管和制衡控股股东的作用，创业板公司应加大独立董事配置的力度，从而促进公司治理水平的提升。
3. 内部审计机构应加强：内部审计部门是公司内部管理体系中的重要部分，其作用不言而喻。
创业板公司治理结构中，很多公司的内部审计机构搭建较为薄弱，应加强内部审计体系的建设，健全和完善内部控制制度。
4. 加大信息披露力度：加大信息透明度等方面的努力是保障投资者利益的重要手段。
我国创业板市场存在的问题及其对策研究
效率 ， 不 利于 资本市 场 的健康 发展 。
二、 我国创业板市 场 目前存在 的问
题 及 其 风 险
数量； 日本 佳斯 达克 、 加 拿大 多伦 多创
业板 和英 国 Ａ Ｉ Ｍ 的退 市 公 司数 量 与 新 上 市 数 量之 比均超 过 了 ５ ０ ％； 韩 国 科斯 达 克 退 市公 司数 超 过 １ ０ ０家 ， 为 该市 场新 上市公 司数 量 的三分 之一 。 （ 三 ）我 国创 业板 的 Ｉ Ｐ Ｏ高抑 价 现 象 。Ｉ Ｐ Ｏ抑 价 是指 股票 的新股 招 股
完善创＿ 业扳 ＿ 市 的＿ 对策
现创 业板应 有 的定位 。美 国 Ｎ ＡＳ Ｄ ＡＱ
市场 之所 以能培 养 出众多 优质公 司 获 得 如此 巨大 的成功 ，与其相 对 宽松 的 上 市标准 是分不 开 的。公 司只要 达 到 某 一个上 市标 准 ，就 可 以上市 去充 分 地参 与 市场竞 争 ，适 者 生存 ，优胜 劣
投资 者这 三类 活动 主体 ，是企业 上 市
融资 和投 资者进 行投 资 的场所 。但 是 我 国创业板 市场 又有 其 自身 的特点 。 （ 一） 我 国创 业 板 企 业上 市 门槛 高。 首先 ， 我 国创业 板强 调“ 净利 润 ” 要 求， 对 企业规 模 上的要 求也 较高 ， 这些
将成 为我 国高科技 高成 长性 企业融 资
的重 要渠 道 ，并逐 步成 为经济 转 型与 发 展 的助推器 。但 由于我 国创业 板市 场 刚 刚起 步 ， 尚处于雏 形 阶段 ， 在 实践 中也暴 露 出不少 的问题 ，本 文加 以分 析， 并 提 出完善 对策 。
论我国创业板发行制度存在的问题及其对策
论我国创业板发行制度存在的问题及其对策【摘要】创业板市场作为中小企业利用证券市场进行股权融资的场所，能够为风险投资提供退出渠道，优化资源配置，有利于我国多层次资本市场结构体系的构建。
我国创业板于2009年设立，近年来不断发展壮大，然而创业板发行过程反映出种种问题。
创业板市盈率过高、利益寻租、保荐责任不明晰现象随处可见。
本文从我国创业板市场的现状出发，分析了我国创业板发行制度存在的问题，并提出切实可行的对策建议。
【关键词】创业板；发行制度；对策建议创业板市场被人们称为“二板市场”，是主板市场之外，专为中小企业和新兴公司提供筹资渠道的资本市场。
2009年10月23日，创业板正式启动。
然而，我国创业板市场虽然已经成立，却存在不少问题。
一、我国创业板发行存在的问题（一）企业上市估值过高新股估值定价本质上是对未来的估值，而不是对过去的估值，是对企业未来的业绩、价值的折现，是一个动态的过程。
在市场募集的情况下，新股估值定价的区间意味着企业能够募集到的资金的多少。
新股估值越高，能筹集到的资金也就越多，这往往会导致主承销商对企业过度包装，使实际估值远远高于企业本身的价值。
新股估值过高，使企业融得大量资金，然而，企业面对大量的资金并没有具体的项目可供投资，结果只能盲目投资。
（二）保荐制度实施缺陷保荐人的主要作用在于为投资者提供信心保障，确信被保荐的上市公司符合有关要求。
保荐人在做尽职调查时，往往只是对企业的历史进行调查，证明企业的历史清白无瑕。
实际上，企业的历史只能作为参考，而投资者是对企业的未来和发展前景进行投资。
保荐人在做尽职调查进行信息披露时，往往避开对企业成长性的披露，刻意回避企业发展过程中的风险，并未尽到保荐职责，发挥保荐作用。
另外，保荐人和承销商之间存在利益寻租，询价制度的实施得不到落实，极大的动摇了创业板市场的稳定性，损害了投资者的利益。
（三）募集资金不按承诺使用问题严重按照证监会的规定，上市公司的募集资金只能按照招股说明书中的承诺使用，不得挪用，但对于上市公司的“私房钱”，证监会则鞭长莫及。
创业板市场的风险探析及发展对策
培育机构投资者
机构投资者的定义和特点
创业板市场培育机构投资者的具 体措施和建议
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创业板市场培育机构投资者的必 要性和重要性
机构投资者对创业板市场的影响 和作用
创业板市场的未来展望
04
市场规模将持续扩大
创业板市场已成为中国资本市场的重要组成部分 随着经济的发展和政策的支持，市场规模将继续扩大 未来将有更多的企业上市，为投资者提供更多的投资机会 市场规模的扩大将促进资本市场的健康发展
信息披露风险
上市公司信息 披露不完整或 存在虚假陈述
信息披露不及 时，导致投资 者无法及时了
解公司情况
信息披露不规 范，可能误导 投资者做出错
误决策
信息披露存在 漏洞，容易被 恶意操纵或利
用
监管风险
监管政策变化：政策调整可能对 创业板市场产生重大影响
交易规则风险：交易规则不完善 或不合理可能导致市场波动
多元化投资组合：投资者将更加注重多元化投资组合，以降低单一股票的风险，提高整 体投资组合的稳定性和收益性。
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创业板市场的风险探析及发展对策
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01.
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02.
创业板市场 的风险
03.
创业板市场 的发展对策
04.
创业板市场 的未来展望
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01
创业板市场的风险
中国创业板市场的发展现状
中国创业板市场的发展现状创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，现如今，中国的创业板市场的发展如何？创业板市场的现状又是怎样？小编整理了中国创业板市场小知识分享给大家，欢迎阅读！中国创业板市场的发展创业板市场，是为了适应自主创新企业及其他成长性创业企业发展需要而设立的市场。
创业板以自主创新企业及其他成长性创业企业为服务对象，具有上市门槛低，信息披露监管严格等特点，它的成长性和市场风险均要高于主板。
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。
创业板市场是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。
创业板市场作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长性创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。
创业板市场具有以下功能：首先，为中小企业提供融资渠道，促进高新技术企业的发展。
有很多优秀的中小企业很多在技术上有优势，有较好的成长性，但是由于财务信息不规范，缺少担保品等问题，很难直接从银行获得贷款，这就是困扰我们已久的中小企业融资难问题。
创业板的推出，为这些中小企业提供了新的融资渠道，有助于解决这一难题。
其次，为风险投资提供了畅通的退出渠道，促进风险投资的发展。
最后，有利于多层次资本市场的构建。
多层次资本市场，是为不同层次的企业提供证券交易平台的市场。
将整个资本市场分为几个部分，例如主板市场主要是为国内国际较大型的成熟企业融资提供支持，而创业板市场主要是为成长潜力较大但规模不足的中小型、科技型创新企业提供股权交易的平台，此外还有场外交易市场等。
只有资本市场分出不同的层次，企业才能在不同的市场上寻求自己的位置。
创业板与中小企业版是两个完全不透的板块。
两个板块在制度设计上存在明显差异。
中小板是主板中相对独立的板块，在主板市场的制度框架下运行，在发行审核、交易制度等方面与主板一致;创业板在注重风险防范的基础上，在发行审核制度、公司监管制度、交易制度等制度设计方面进行了更加市场化的探索和创新，以适应创业企业的特点与实际需求。
我国创业板市场存在的问题及其完善对策
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然会带来许多 问题 上市公 司少之又少 ． 创 业 板 上 市 的 企 业 平 均 发 行 市 盈 率 就 高
符 合 条 件 的公 司 少之 又 少 ． 这 显 然 违 背 了
蔡
锦 迎
达５ ６倍 ，这 对 创 业 板 进 一 步 发 展 是 不 利
创 业 板 设 立 的初 衷
还 存 在 诸 多 问题 。 本 文 在 揭 示我 国创 业板
２ ． 市 场 准 入 制度 没 有 真 正 落 实 到 位
股东， 可 以 通 过 更 多 的信 息 获 取 高 额 资 本
市 场 存 在 问题 的 基 础 上 ． 提 出完 善 我 国创
业 板 市场 的 措 施 关键词 ： 创 业板 ； 问题 ； 措 施
（ 三） 信 息 披 露 制 度 不 完善
摘要 ： 创 业板 市 场 对 于 促 进 具 有 成 长 潜 力 的 中 小 企 业和 高科 技 企 业 的 融 资 和
企 业在 创 业 板 上 市 ． 上 市 首 日全 部 股 票 暴
创业板市场发展不完善 ． 监 督 体 制 薄
涨１ ０ ０ ％以 上 ． 经 过了半年时间 ． 第 一 批 上 弱 ， 信 息 泄 露 问题 格 外 严 重 ． 利 益 相 关 者
发 展 有 着 重要 的 意 义 ． 有 利 于 以 资本 运 作 市 公 司 股 票 又 大 幅 下 跌 。 应 该 让 更 多 的 中 为 了 追 求 高 额 利 润 利 用 这 个 漏 洞 进 行 内 方 式 实现 超 常规 发 展 的 可 能 ． 将 企 业 创 新 小 企 业 和 高 科 技 企 业 入 市 ， 市 场 准 入 制 度 幕 交 易 ， 暗箱操作 ， 势 必 会 造 成 市场 波 动 ， 和 风 险 资本 有 机 地 结合 起 来 ． 同 时也 有 利 过高 ， 可能 会导致 巨大 的资金 流动 ． 暴涨 从 而 对 创 业 板 市 场 的 健 康 发 展 造 成 不 利 于拓 宽 投 资 渠道 。但 是 ． 我 国创 业 板 市 场 暴 跌在 所 难 免 影响。 而且 ， 由于 信 息 不对 称 ， 存 在 着 寻 租
我国创业板市场存在的问题及建议
３ 、 中小企、 融 持 ， 帮 助 企 业巩 固 巾场 ， 发展 先进 技 术 ， 形 理水平 。 但 虮 阶段 我 国创 业 板 市场 存 在 许 不 同类型企业的融资需求 。
多ｆ ｕ Ｊ 题， 如财 务 造 假 、 包装上市 、 保 荐 人 不 资说 。创 业 板 市场 的建 立 ， 完 善 了 中 小 企 成 了 套 良性 循 环 体 系 。 创 业 板退 出机 制 责 等 行 为 严 重 影 响 了 我 国创 业 板 市 场 业 金 融 服 务 和 支 持 ， 满 足 小 企业 的直 接 为 风 险 投 资 退 Ｈ Ｊ 提 供 较 为 方 便 有 效 的 渠 的发 展 。２ ０ １ ３年 １ ０月 ３ ０ 日中 国 证 监 会 融 资 需 要 ， 带 动 了创 业 投 资 、 天 使 投 资 及 道 ， 实 现 了产 、 『 与 资本 互 动 ； 第四， 对寸 二 我 《 关 于进 一 步 推 进 新 股 发 行 体 制 改革 的 意 风 险投资等进一步向中小企、 Ｉ 注入资金。 国 多层 次 资 本 市 场 建 立 具有 重 大 意 义 。 创 》 中分 别 从 五个 方 面 做 出说 明 ： （ 一） 推 三、 现 阶段 我 国 创 业 板 市 场 发 展 新特 业 板 采 取 平 行 于 板 的 独立 模 式 ， 为 创 新 型和 成 长 型 业 搭 建 融 资平 台 ， 缓 解 资 本 （ 一） 我 国创 业板 市 场 发展 新 特 点 。 创 市场 对 中小 企 业 融 资 需 求 的 层 次 缺 失 问 进新股 『 ｆ 场化发行机制； （ 二） 强化 发 行 人 点 及 其 重要 意义
迎合 了 ２ ０世纪七 卜年代 ， 以电 Ｃｔ ｔ ‘ 算 市 融得 企业 发 展 的资 金 ， 在 社 会 资源 配 置 我 倒经济 由依赖 出口、 投资转为以消 说。
我国创业板股票发行存在的问题及对策分析
我 国创业板 股票发行存在 的问题 及对策 分析
一蒲 斌 四川大学经济学院
［ 摘 要 ］ 业板 市场 作 为 ｑ小企 业利 用证 券 市场进 行股 权 融资 的场 所 ，能 够 为风险投 资提 供 退 出渠道 ，优 化 资 源配 置 ．有利 于我 国 创 － 多层 次 资本 市场结 构体 系的 构建 本 文从 我 国创业 板 市场 的现 状 出发 ，分 析 了我 国创业板 新 股发 行存 在一 些 问题 ，并在 此基 础上 提 出一些 政 策措 施 ，希 望能 以便 建立 一 个公 平 、有 序 、透 明、 高效 的创业板 市场 、
ｌＯ平 均市 盈 率是 ５ 倍 ，第 二批 则 是５ ９ ，而第 三 批 更是 推 到 续沿 用 。 但 是 采 用 收益 法 评 估 无 形 资产 价 值 是 一 种 更 为科 学 的 方 Ｐ ２ ７１ 倍
了５ ．倍 。 其 中宝 德股 份 （０ ０ ３和鼎 汉 技术 （ ０ ０ ７５ ３０２） ３０１ １）的市 盈 法 ，考虑 到创 业板 上市 公 司的特 殊 性 ，应 当强制 要 求其在 采 用成 本 率 分 别达Ｎ ８ ．７ 和８ －２ 。 而 目前Ａ股两 市加 权平 均 市 盈率 大 法 的 同时 ，采 用收 益 法对 无形 资产价 值 进行 评估 ，并在 财务报 表 附 １ 倍 ６ ２２ 倍 致 为２ 倍 ，连创 业 板 市 盈 率平 均 数 的 一 半都 没 有 ，更 不 用讲 香 港 注 中加 以适 当披 露 。 ２ 股 市 不 到 １ 倍 的新 股 市 盈 率 了 。截 止 ２ １ 年 ４ ９日止 ，我 国创 Ｏ ０ Ｏ 月２ ３ 严 格 信 息 披 露 制 度 。 只要 不 涉 及公 司机 密 如 知 识 产 权 保 业 板市 场 共 有７ 家 企 业上 市 ，东 方财 富 （ ０ ０ ６）的市 盈率 为最 护 、商业 秘 密 ，都 可 以通 过计 算机 网络 及各 种软 件 系统等 多种媒 体 ４ ３０５ 高 ，达 到 １ ３ １ ，就 算 最低 市盈 率也 有 回天 胶业 （ ０ ０ １） ４ ７８ 倍 ３ ０ ４ 的 披 露 公 司 业 务 进展 情况 、业 务 计 划及 其执 行 结 果 以及 与此 有 关 的 ４ ０ 。这 么高 的市 盈率 真 的就是 一个 市 场的选 择 ｎ？ ２８ 倍 Ｂ － 提供 较 主板 市场 宽松 的 上市 条件 ，为 中小型企 业 融 资提供 服 务 。在 敏 感 业 务 信 息 和 上 市公 司治 理 结 构信 息等 ；加 快 定 期报 告 披 露 的 了解企 业 的财 务状 况等 基 本情 况。 此外 ，我 们还 要 制定相 应 法律 法
我国创业板市场发展存在的问题及对策分析
项 代 商 业 Ｍ Ｅ Ｎ Ｕ ＩＥ Ｓ ＯＤ Ｒ Ｂ ＳＮ Ｓ
股 价 形 成 控 制 和 操 纵 ；创 业 企 业 经 营 发 展 变 化快 ， 定性 差 ， 确定性 较 大 ， 稳 不 很 容 易 滋生 内幕信 息 交易 ， 大市 场 投机 加 性 ， 致 股价暴涨 暴跌 ， 格 严重偏 离价 导 价 值 ， 投 资者 带来极 大 的风 险。 给
我 国创 业板 市 场 发 展 存 在 的
问题 及 对 策 分 析
龙 飞 四川大学经济学院 四Ｊ成都 ｌ ｌ ６ ０ １ １ ４ ０
【 文章 摘要 】 我 国创业 板 市 场开 启 已一年 多 ，其 对 资 本市 场 的 发展 、对 资源进 行 优 化 配 置 、 为中 小企 业利 用证 券 市场 进 行 股权
重要 。
二 我 国创 业板 市 场发 展 中存在 的 主 要 问 题
１ 股 票发行 “ 、 三高 ”问题 非 常 突 出 。 “ 高 ”即 高 市 盈 率 、高 发 行 价 和 高 超 募 三 金 额 。 我 仃 知 道 ， 业 的 高 市 盈 率 要 依 Ｊ 企 赖于企业 的高成长性 ， 而创业板 ｌ０ 然 多 ５ 家 公 司近 几 年 的 年 利 润 总 额 增 长率 约 为 ４ ％， 属 母 公 司 股 东 净 利 润 的 整 体 增 长 ０ 归 率 也 约 为 ４ ％ 左 右 ， 样 的 增 长 并 不 足 ０ 这 以 支 持 创 业 板 企 业 的 高 发 行 市 盈 率 。 其 次 ， 天 价 发行 ”也 成 为 ２ ０ 创 业 板 市 “ 叭 年 场 的 关 键 词 。 “ 业 板 最 高 发 行 价 ”的 创 名 号在 一 年 之 内 三 易 其 主 。 先 有 为 电 信 运 营 商 提 供 网 络 服 务 的 技 术 公 司 世 纪 鼎
我国创业板市场存在问题及对策
我国创业板市场存在问题及对策作者：宋位林来源：《时代金融》2013年第27期【摘要】本文从创业板市场的现状分析，指出目前创业板市场发展过程中存在的“三高”现象、业绩表现以及市场机制等三方面问题。
最后，本文针对这三方面问题，提出了相应的解决对策与建议。
【关键词】创业板“三高”现象市场机制监管力度一、创业板市场发展现状我国创业板市场在经历了多方洽谈和协调的背景下于2009年设立，在创业板市场设立不久，首批公司在创业板市场挂牌上市。
在近2年多的时间里，深圳创业板市场呈现着快速发展的势头。
截至2012年底，创业板市场共有500多家公司挂牌上市，且上市筹资总额突破1000亿元大关，总市值超过7000亿元。
当然，目前创业板上市公司平均市盈率达到了60多倍，远远超过了中小板的35倍和主板的20多倍，而这也是创业板市场发展过程中的重要问题之一。
同时从行业上看，创业板的上市公司主要集中于高端设备制造、信息技术以及生物医药等几个行业，这三大行业的上市公司数量占到了创业板所有上市公司的60%以上。
而且在创业板的上市公司中，近50%的上市公司属于国家七大战略性新兴产业。
二、目前创业板市场存在的问题目前，我国创业板市场在发展过程中所面临的问题主要体现在“三高”现象、业绩表现以及市场机制等三个方面。
（一）“三高”现象明显创业板的“三高”现象，即为高发行价格、高市盈率以及高超募资金等三个方面。
就高发行价格而言，创业板经常出现“新股破发”的现象，一些上市公司在上市不久甚至上市首日就跌破发行价格，这对创业板市场的发展造成了严重的冲击。
据有关资料显示：自2009年10月至2012年底上市的163家上市公司中，已有51家上市公司的股票出现了“破发”现象，破发率达到31.3%。
同时，创业板还存在着高募集资金的现象，大部分上市公司的发行价格超过预期，使得其实际募集的资金远超预期规模。
以首批的28家上市公司为例，实际募集资金5.5亿元/家，预期金额为2.5亿元/家。
我国创业板市场存在的问题及其解决对策研究
我 国创业 板 市场 发 行市 盈率 过 高 ， 加上 发行后 市场炒 作 ， 得市 盈率 长期 居高不 下 ， 使 截 止２ １ 年 ９ ７日的 １７ ００ 月 ｌ 只创 业板 上市 公 司 中有 ６家动态市盈率超过 ２ ０ ２ ０ ，８家超过 １０ 远高于主板市场。 ０， 这就使得创业板沉积 了过高的股价 ， 对创业板进一步健康发展产 生了一定风险。而 ２ １ ６ 上证综指动 ００年 月， 态市盈率仅为２ ．８ 深圳成指为４ ．７ 中小 ８２ ， ２５， 板综 指也 仅 为 ６ ．４ ０ ７ 。创业 板上 市 公 司尽管 有 着高成 长 眭 ， 发展潜 力大 的特 征 ， 由 后期 但 我国创业板 现阶段的服务对象不 于其仍然处于创业初期， 实力比较弱 ， 在市场 明确 、不突 出 竞争中很可能会失败 ， 以普遍的高市盈率 所 创 业 板 定 位于 在 主 板 之 外 为 中小 型高 是 很不 正 常的 ， 不有 利 于 积极 引导 市 场 发 也 成长、 高科技和新兴公司的发展提供便利的 展 ， 一旦遭遇大的集体亏损或破产 ， 将对创业 融资途径。 由于我国创业板处于刚刚起步 板下一步发展造成 巨大 的负面影响。 但 阶段， 为了确保创业板市场的成功 ， 降低运行 创 业 板上 市 公 司 的 规模 相 对 于 主 板 上 风险， 此时的一些创业板上市公司质量较高 ， 市 公 司 来说 往 往较 小 ， 加上 其 本身 具 有 的 再 成长 ｌ 生较强 ， 完全达 到在 中小 板上市 的标准 ， 不确 定 性 ， 得其 容易 成为市 场炒 作 的对象 ， 使 却选择 在创 业 板 上市 ， 这就 使 得创 业 板在 某 造 成 股价 大 涨大 跌 。对 此 ， 方 面要 健 全创 一 种意 义上 成 了第 二 个 中小 板 ， 失去 了其 原来 业 板监 管 制度 ， 大对 其 上市 公 司 的监 管力 加 的市场定位， 也使得真正需要在创业板融资 度 ， 高上市 公 司财务 及经 营信 息的透 明度 ， 提 的企业得不到或很少得到一 市融资的机会 。 尽量使市场能够掌握公司发展状况 ， ｈ 减轻市 这种上市策略在创业板开板初期 固然 场盲 目炒作。另一方面， 要积极培养机构投 可 以规 避 一定 的 市场 风 险 ， 如 长期 下去 则 资 者 ， 过 投资 机 构专 业 的分 析来 发现创 业 但 通 会 使得 创 业 板市 场丧 失 其原 有 的特 点 ， 逐渐 板市场股票真正的市场价值 ， 引导市场价值 沦 为 第二 个 中小 板 。所 以 ， 变创 业 板市 场 投 资 取 向 ， 步 减少 市 场 的投 机 行为 。 二 转 逐 服务 对 象 ， 其 真正 服务 于新 兴 、 让 高科 技 、 成 长型 的 中小企 业 ， 实现 其原 有 服务 定 位是 当 三 创业板上 市公司行业分布集 中度 务之急。我国创业板开板之初 ， 金融危机发 过 高
创业板和中小板的问题和意义
创业板及中小板的意义：1.为需要资金的中小企业提供了一个股权融资的场所。
2.同时也拓宽了投资者寻求资金保值增值的渠道。
3.为风险投资者提供了资金的出口，使得他们投资收益可以得到兑现，增强了其投资的热情，有利于资金流入实体经济，从而促进中国经济的发展。
4.有利于完善证券市场的资本配置功能。
5.为中小企业迈向国际化提供平台。
6.有利于中小企业建设现代企业制度。
创业板和中小板所面临的问题及建议1.由于中小上市公司的流通市值普遍较小，因此比较容易被认为操纵，造成其公司股价的大涨大跌。
使得中小投资者投资此类股票面临着巨大的风险。
不利于保护中小投资者的合法权益，也不利于中小板及创业板的长远发展。
因此需要深交所加强对股价异常波动股票的监管；加大对非法操纵股价者的查处和惩治力度；健全和完善对异常波动股票的信息披露，并形成长效机制；加大对中小投资者的风险教育。
2.创业板和中小板的上市公司大多被披上了“高成长”的外衣。
在“高成长”外衣的掩盖下，他们变得异常的疯狂，高价发行、高市盈率发行、高超募发行成了现今中国证券市场股票发行的最大特色。
在这种现象背后隐藏着对资本市场巨大的威胁：首先是对证券市场三大功能中的“定价功能”破坏，我们普遍认为能产生共投资回报的资本，应对证券的定价就高，反之，证券的定价就低。
但随着“三高”现象的出现，现在只要在创业板或中小板上市，就可以享受高发行价。
这也是对价值理论的违背。
其次，也是对证券市场资本配置功能的破坏。
只有业绩和发展好的公司，才会受到资金的追捧，但现在只要是中小板或者创业板的上市公司就容易受到资金的关注。
最后也是对中小投资者利益的损害。
当发行价高出合理区间，也就意味着投资的风险加大，高出越多风险也越大。
不过“三高”也有一点好处，当上市公司在二级市场超额募集了资金，他们必定会用这些钱去投资厂房或者雇佣更多的员工，进行扩大再生产，对经济增长和就业也是有一定好处的。
要解决“三高”问题就需要我们的证监会对现行证券发行机制进行改革，调整发行定价的模式。
我国创业板市场存在的主要问题及对策
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称为准独立运作模式 ， 是指在现有证券交易所 内设立 国务 院 、 证监 会 及 深圳 证 券交 易所 等 相 关部 门对 个独 立 的专 为 中小 企 业 服务 的交易 市 场 ， 上市 标 创业 板 市场 进行 了规定 ， 体 的如下 ： 其 具 准 相对 比较 低 ， 上市 公 司 只要求 有 健 全 的会 计 制度 及 国务 院 相 关 部 门 出 台 的 一 批 法 规 和 规 章 包 括 ： 创业企业股票发行上市审核规则 》 《 、创业企业 股票 法律 、 财务顾 问和投资银行保荐 ， 其他 限制性 的标准 《 没 有做 出明确 的规 定 。 所 二板 升级 模式 是 一种创 业 发行上市审核细则 》《 一 、创业企业股票发行审核程序》 、 板市 场 与 主板之 间关 系是 从低 级 到 高级 的提升 关 系 。 《 创业企业公开发行股 票 申请文件标准格式》 《 、创业 第三 ， 独立模式 。 独立模式 ， 是指创业板市场本身 企业股票发行上市保荐制度暂行办法》 《 、公开发行证 就是一个独立 的证券交易系统 ， 拥有 自己的组织管理 券 公 司 信 息 披 露 的 内容 与 格 式 准 则 一创 业 板 公 司招 号》 《 系统 、 报价交易系统和监 管体 系 ， 其优点是上市 门槛 股说明书第 ９ 、公开发行证券公司信息披露 的内 ０号 、 低 ， 最 大 限度地 为新 兴 高科技 企业 提 供上 市条 件 。 容 与 格 式 准 则 一 创 业 板 公 司 招 股 说 明 书 第 ｌ 》 能 创业企业股票发行上市保荐制度暂行办法》 。 所 二 板 平 行模 式 和一 所 二 板 升 级 模 式 与 主板 《 证监会于 ２０ 年颁布 了 《 ０ １ 关于在上市公 司建立 关联性强 ， 故又被称为“ 从属型 ” 市场 ， 其优点是设立 的通知 、中国上市公司治理 的 《 与运作成本低 ， 缺点是没有独立性 ， 监管组织不独立 ， 独立董事 的指导意见》 基本原则 和标准》 和独立董事具体 操作细节 的《 指导 控制风险比较 困难 ， 并且创业板市场只作为主板市场 。这 些 规定 虽 然 不是 专 门针对 创 业 板市 场 而 制 的从 属 市 场 ， 板 和创 业 板 市 场 之 间 没 有 竞 争 ， 市 意见 》 主 上 定 的 ， 是对 于 创业 板 市场 具有 法律 约束 力 。 但 企 业 的 吸引 力 不 足 ， 致 创 业 板 发 展 空 间 有 限 ， 模 导 规 深 圳 证 券 交 易 所 在 对 我 国创 业 板 市 场 进行 了 大 较 小 ， 率不 高 。 “ 效 独立 模式 ” 称为 “ 立 型” 场模 也 分 市 量 比较 研究之后 ， 出台了《 深圳 证券交易所创业板交 式， 其优点是独立性强 ， 拥有高效 的独立 电子交易系 易规则》 深圳证券交易所创业板股票上市准则》 和《 。 统， 缺点是设立成本高， 监管难度大。【 ３ 】 根 据上 述 的 分析 ， 们 可 以看 出我 国关 于创 业 板 我 根据 目前 我 国主板 市场 发 育不 完 全 ， 处 在完 善 仍 条 过程之 中的实 际情况 ， 建议我 国创业板 的建立 ， 以 市场 的法 律文 件 大 部分 是 规章 、 例 和深 圳交 易 所 的 可 市场规则 ， 法律效力相对 比较低 ， 权威性较弱 ， 甚至存 按照加拿大的模式进行 。在建立初期 ， 主板市场分 与 并且可操 开， 经过试运行 ， 条件成熟时再合并。 但无论在哪个阶 在着某些具体规定之间存在相冲突的情形 ， 作性不强。如《 创业企业股票发行审核条例》 公 司 与《 段， 都应 注意保持创业板市场 的相对独立性。① 法》 《 、证券法》 存在一些冲突 ， 特别是在创业板市场上 市条件上的规定 ， 根据《 创业板股票发行上市条例》 的 二、 我国创业板市场存在 的主要 问题 规定 ， 考虑到创业板市场 的特点适 当降低 了企业
我圉创业板市场存在的问题及对策
提 依 附于本 内 司 ， 旦 其 他 公 司 中止 其他 公 一 出
该 项 业 务 就 会 影 响这 类 创 业 板 公 司
市 资 刨 了
企 业 粗放 经 营 、盲 目扩 张提供 空 间 ， 加剧 了 市场 的潜 在 风 险 。其 次 ， 场 市 尚未 制定健 全有 效 的退市制 度 。相关 制 度 的缺 失 ， 既加 大 了违 规 操纵 的发 生率 ， 又加 大 了创 业 板市 场 的 监管 难 度 。第 三 ， 保荐 工作存 在 问题 ： 申报 对
在 认 识 偏 差
嚣
及第三方证据 ： 内控 薄 弱 。 核 小 组 内 现 场 检查 力 度不 够 ．造 成 工作 被 动 ， 协 调会 纪 录 对不 上 ： 申报 文 件信 息 披
露 不充 分 、 料 质量差 。 材
设 立 创 业 版 ， 根 本 上 说 不 在 于 从 新 设 ～ 个 股 票 市 场 ， 供 新 的 股 票 上 提
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（ ） 管 制度 不 够严 谨 四 监 首 先 ，对 募集 资金 的 监 管缺 失 。
我 国规 定 超 募 资 金 只 能 用 于 主 营 业
业 期 和 产业 化 初 期 ， 使得 市 场 蕴 含 着
司 ， 类 创 业 板， 司 的 业 务 绝 大 部 分 这 资 国 。 公
遵 循 了市 场 询价 原 则 ， 由 于上 市 企 但 业 的 数量 完 全 没有 市 场 化 ， 市指 标 上 供 不 应求 等 原 因 ， 业 板 上 市公 司 的 创 市盈 率 一直 居 高不下 。创 业板 目前 过
程 而 多
高 市 盈 率 带 来 的 高 额 账 面 投 资 回 报 也 仅 仅 是 纸 上黄 金 ， 持股 份 需 有 一 所 年 或 者 三 年 的锁 定期 ， 资机 构 更 希 投 望 所 投 企 业 有 合 理 的 市 盈 率 和 良 好 的成 长 基础 面 ．确保 投 资 收 益 安 全 。 高 市 盈 率 还 会 引发 公 司 原 始 股 东 和 高 管 的 抛 售和 创 业板 泡 沫 ， 击 投 资 打 者 参与 的积 极 性 。 随着首 批 上市 的 ２ ８ 家 公 司迎 来 上 市流通 “ 禁 ” 创业 板 解 ， 公 司 的 高 市 盈 率 将 必 然 导 致 二 级 市 场盈 利 空 间 很 小 ，炒 作 可 能性 增 强 ， 二 级 市场 的投 资者 会 承 担很 大风 险 。 此外 ， 业 板市 场 的上 市 企 业 多为 中 创 小 企 业 ， 本 规 模 较 小 ， 常 处 于 创 股 通