注会《财务成本管理》知识点：市场风险溢价的估计

2023年注册会计师《财务成本管理》第0203讲相对价值评估模型、资本结构、附认股权证债券

知识点：企业价值评估知识点：企业价值评估——相对价值评估模型（驱动因素）（一）市盈率模型 1.本期市盈率＝ 2.内在（预期）市盈率＝＝本期市盈率/（1＋增长率） 3.市盈率的驱动因素（1）企业的增长潜力（增长率）——关键因素增长潜力类似，不仅指具有相同的增长率，还包括增长模式（永续、两阶段）的类似性（2）股利支付率（3）风险（股权成本）（二）市净率模型 1.本期市净率＝本期市盈率×权益净利率 2.内在市净率＝内在市盈率×权益净利率 3.市净率的驱动因素（1）权益净利率——关键因素（三）市销率模型 1.本期市销率＝本期市盈率×营业净利率 2.内在市销率＝内在市盈率×营业净利率 3.市销率的驱动因素（1）营业净利率——关键因素【例题·多项选择题】企业价值评估中，市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素包括（　）。

A.增长潜力 B.股利支付率 C.股权资本成本 D.权益净利率『正确答案』ABC『答案解析』市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率、股权资本成本，市净率的驱动因素是权益净利率、股利支付率、增长率、股权资本成本，市销率的驱动因素是营业净利率、股利支付率、增长率、股权资本成本。

所以，这三种模型共同驱动因素是增长潜力、股利支付率和股权资本成本。

知识点：资本结构理论知识点：资本结构理论（一）无税MM理论命题Ⅰ①有负债企业价值（V L）＝具有相同经营风险等级的无负债企业价值（V U），即企业的资本结构与企业价值无关②加权平均资本成本与资本结构无关，即仅取决于企业的经营风险，不受财务风险的影响③企业价值仅由预期收益（EBIT）决定命题Ⅱ有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆（债务市值D/股东权益市值E）的提高而增加，即：风险溢价，是对有负债企业财务风险的补偿（二）有税MM理论命题Ⅰ有负债企业的价值等于具有相同经营风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，即：V L＝V U＋PV（利息抵税）＝V U＋T×D命题Ⅱ①考虑所得税的条件下，有负债企业的权益资本成本小于无税时的水平——风险溢价部分因“×（1－T）”而降低②考虑所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低（三）权衡理论——有税MM理论的扩展 1.基本观点（1）V L＝V U＋PV（利息抵税）－PV（财务困境成本）（2）最佳资本结构使“债务利息抵税收益的现值的增量＝财务困境成本的现值的增量”的债务比率。

注会财管-第四章资本成本

第四章资本成本一、单项选择题1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（）。

A.公司的总风险越大，公司资本成本越高B.假设不考虑所得税、交易费用等其他因素的影响，投资人的必要报酬率等于公司的资本成本C.公司的资本成本是各资本要素成本的加权平均值D.无风险利率不影响公司资本成本的高低【答案】D【解析】一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：（1）无风险利率。

（2）经营风险溢价。

（3）财务风险溢价。

所以选项D错误。

2.下列各项因素中会导致加权平均资本成本下降的是（）。

A.市场利率上升B.提高普通股股利C.适度增加负债D.向高于现有资产风险的新项目大量投资【答案】C【解析】市场利率上升，会导致债务资本成本上升，同时也会引起股权资本成本上升，所以会导致加权平均资本成本上升，选项A错误；提高普通股股利导致股权资本成本上升，导致加权平均资本成本上升，选项B错误；适度增加负债，不会引起财务风险增加，而增加债务比重，会降低加权平均资本成本，选项C正确；向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司风险就会提高，导致加权平均资本成本上升，选项D错误。

3.考虑违约风险的情况下，对于筹资人来说，下列各项中属于债务的真实成本的是（）。

A.债权人的期望收益B.债权人的承诺收益C.债权人的利息率D.债权人的长期债务的票面利率【答案】A【解析】对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。

在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。

4.甲公司拟按照面值发行公司债券，面值1000元，每半年付息一次，该公司债券税后债务资本成本为6.12%，所得税税率为25%，则甲公司适用的票面利率为（）。

A.8%B.8.16%C.6.12%D.8.33%【答案】A【解析】税前债务资本成本=6.12%/（1-25%）=8.16%，票面利率=(√1+8.16%−1)×2=8%。

5.使用可比公司法计算债务资本成本时，下列各项中不属于选择的可比公司应具有的特征的是（）。

注会考试《财务成本管理》知识点：期权的内在价值和时间溢价

注会考试《财务成本管理》知识点：期权的内在价值和时间溢价
知识点：期权的内在价值和时间溢价
期权价值由两个基本的部分构成：内在价值和时间溢价。

期权价值＝内在价值＋时间溢价
1.期权的内在价值
期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。

内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。

【提示】
（1）内在价值最低为0.
（2）内在价值不同于到期日价值。

期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低。

如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同。

2.期权的状态
【思考一】三类期权的内在价值有什么特点？
【思考二】如果期权内在价值为0，期权价值也为0吗？
3.期权的时间溢价
期权的时间溢价，是指期权价值超过内在价值的部分。

时间溢价＝期权价值－内在价值
在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，价值波动的可能性越大，期权的时间溢价越大。

如果已经到了到期时间，期权的价值（价格）就只剩下内在价值（时间溢价为0）了。

CPA 注册会计师财务成本管理考点解析第3讲_资本成本、影响因素、债务资本成本、估计、普通股资本成本

式中：P0——债券的市价；F——发行费用率；r d——经发行费用调整后的债券税前资本成本；n——债券期限。

（三）税后债务资本成本的估计由于利息可从应税收入中扣除，因此，利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本。

税后债务成本=税前债务成本×（1-所得税税率）【提示】由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。

公司的债务成本小于债权人要求的收益率。

考点5：普通股资本成本的估计一、不考虑发行费用时普通股资本成本的估计（一）资本资产定价模型普通股资本成本=无风险利率+风险溢价r s=r RF+β×（r m-r RF）式中：r RF——无风险利率；β——股票的贝塔系数；r m——平均风险股票报酬率；（r m-r RF ）——市场风险溢价；β×（r m-r RF）——股票的风险溢价。

1．无风险利率的估计一般来说：选择长期政府债券的名义到期收益率（1）选择短期政府债券利率还是长期政府债券利率。

通常认为，在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券的利率比较适宜。

理由：普通股是长期的有价证券，资本预算涉及的时间长，长期政府债券的利率波动较小。

（2）选择票面利率还是到期收益率。

应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

理由：不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。

长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。

因此，票面利率是不适宜的。

（3）选择名义无风险利率还是真实无风险利率。

名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。

两者的关系可表述如下式：1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率）如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。

包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。

两者的关系为：式中：n——相对于基期的期数。

财务成本管理题库(16)

正确答案：A, B, C, D 知识点：投资组合的风险与报酬试题解析：根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材的图4-11可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。
8：多项选择题贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有（）。（2013年） A.标准差度量的是投资组合的非系统风险 B.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值 C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值 D.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险
13：单项选择题下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是（）。 A.有效的证券投资组合能够消除全部风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 D.最小方差组合是所有组合中风险最小报酬最大的组合
正确答案：C 知识点：投资组合的风险与报酬试题解析：一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，非系统风险几乎被完全分散，系统风险无法通过投资组合分散，使得整体风险降低的速度会越来越慢，即风险降低的速度递减。选项D不符合收益与风险对等的原则。
正确答案：A 知识点：投资组合的风险与报酬试题解析： Q=250/200=1.25；组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75% 组合风险=1.25×20%=25%
3：单项选择题证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（）。 A.20% B.18% C.19% D.22%

财务学上的风险溢价和计算公式

财务学上的风险溢价和计算公式风险溢价是指投资者因为承担风险而期望获取的额外回报。

在财务学中，风险溢价是用于计算风险投资回报的重要概念之一、投资者在进行风险投资时，需要考虑风险对期望回报的影响，通过风险溢价的计算，可以确定投资项目的合理回报率。

在财务学中，常用的计算风险溢价的方法有Capital Asset Pricing Model (CAPM，资本资产定价模型)和Arbitrage Pricing Theory (APT，套利定价理论)两种。

首先介绍CAPM模型。

CAPM模型由Sharpe、Lintner和Mossin等学者于20世纪60年代提出，是目前最常用的计算风险溢价的方法之一、其核心思想是通过投资组合的系统性风险来计算投资项目的合理回报率。

CAPM模型的基本公式如下：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)其中，E(Ri)表示投资项目i的期望回报率，Rf表示无风险利率，βi表示投资项目i的系统性风险系数，E(Rm)表示市场的期望回报率。

在CAPM模型中，投资项目的风险溢价可以通过计算市场风险溢价(E(Rm)-Rf)乘以投资项目的系统性风险系数βi来得到。

系统性风险系数βi衡量了投资项目相对于市场整体波动的程度，如果βi大于1，则表示投资项目的波动幅度大于市场整体波动，反之则小于市场整体波动。

其次介绍APT模型。

APT模型于1976年由Ross提出，相比CAPM模型更加灵活，可以考虑更多的因素来计算风险溢价。

APT模型的基本公式如下：E(Ri)=Rf+β1*F1+β2*F2+...+βn*Fn其中，E(Ri)表示投资项目i的期望回报率，Rf表示无风险利率，β1至βn表示投资项目i与不同因素F1至Fn之间的敏感性系数。

在APT模型中，投资项目的风险溢价可以通过计算投资项目与不同因素之间的敏感性系数β1至βn，再乘以相应因素的风险溢价来得到。

不同于CAPM模型只考虑市场因素，APT模型可以包括更多的影响因素，如利率、通货膨胀率、行业因素等，使得计算结果更加细致准确。

2024年注册会计师考试《财务成本管理》备考真题库及答案

2024年注册会计师考试《财务成本管理》备考真题库及答案学校:班级:姓名:考号:一、单选题（25题）1.下列关于财务管理基础知识的说法中，正确的是（）。

A.普通合伙企业的合伙人都是普通合伙人，特殊普通合伙企业的合伙人都是特殊普通合伙人B.每股收益最大化是恰当的财务管理目标C.股东可以通过不断强化对经营者的监督来提升企业价值，从而最大化股东财富D.购买距离到期日恰为一整年的国债属于货币市场内的投资行为2.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

该投资策略适用的情况是（）。

A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D.预计标的资产的市场价格稳定3.甲公司采用题机模式管理现金。

现金余额最低为100O万元，现金返回线为5000万元。

当现金余额为8000万元时，应采取的措施是OA.不进行证券买卖B.买入证券3000万元C.卖出证券3000万元D.卖出证券5000万元4.下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（）。

A.现金折扣B.折扣期C.信用标准D.信用期5.甲公司2018年边际贡献总额300万元，2019年经营杠杆系数为3,假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20%,息税前利润预计是（）万元。

A.100B.150C.120D.1606.某投资项目某年的营业收入为60万元，付现成本为40万元，折旧额为10万元，所得税税率为25%,则该年营业现金毛流量为O万元。

A.25B.17.5C.7.5D.107.某厂的甲产品单位工时定额为10。

小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为30小时，第二道工序的工时定额为70小时。

假设本月末第一道工序有在产品50件，平均完工程度为60%；第二道工序有在产品100件，平均完工程度为40%。

则分配人工费用时月末在产品的约当产量为O件。

A.150B.100C.67D.518.确定最佳现金持有量的成本分析模式、存货模式和随机模式中都考虑的成本是（）。

财务成本管理知识点

历年考情概况本章是考试较为重点章节，与资本成本计算、本量利分析等相关章节内容联系紧密。

主要考核资本结构理论的基本观点、资本结构决策分析方法和杠杆系数的衡量等内容。

考试形式以主观题为主，客观题也有涉及。

考试分值预计8分左右。

近年考核内容统计表如下：知识点考核年份资本结构理论2012、2013、2015、2016、2017、2019每股收益无差别点法2012、2017、2018企业价值比较法2019杠杆系数的衡量2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019本章知识体系【知识点】资本结构的MM理论（一）MM理论的基本假设★MM理论的假设条件包括：（1）具有相同经营风险的公司称为风险同类。

经营风险用息前税前利润的方差来衡量；（2）投资者对公司未来收益与风险的预期相同；（3）资本市场是完善的。

即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，并且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债是无风险的。

即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流是永续的。

即公司息税前利润预期不变，所有债券也是永续的。

【链接】MM理论相关字母含义V L：有负债企业价值（Leverage）；V U：无负债企业价值（Unleverage）；：上标0表示无所得税下的加权平均资本成本；：上标T表示有所得税下的加权平均资本成本（Tax）；：无负债权益资本成本；：有负债权益资本成本；r d：税前债务资本成本；D：负债价值（Debt）；E：权益价值（Equity）。

（二）无税MM理论★★★1.命题Ⅰ的基本观点及推论基本观点在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即企业的资本结构与企业价值无关，即：【提示】无税下的MM理论不存在最优资本结构。

推论（1）有负债企业的加权平均资本成本等于经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本（2）企业加权平均资本成本与资本结构无关，仅取决于企业的经营风险2.命题Ⅱ的基本观点在没有企业所得税的情况下，有负债企业的权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价。

股利增长模型--注册会计师辅导《财务成本管理》第六章讲义2

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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义2
股利增长模型
模型：
主要难点——估计长期平均增长率g
1.历史增长率
1）根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率，可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。

①几何平均数：适合投资者在整个期间长期持有股票的情况。

公式：
②算术平均数：适合在某一段时间持有股票的情况。

由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。

2）历史增长率法很少单独应用（股利稳定增长的公司很少），仅仅是估计股利增长率的一个参考。

【例题3·计算分析题】
ABC 公司2001年-2005年的股利支付情况如下表所示。

要求按几何平均数和算术平均数计算ABC 公司股息
[答疑编号5766060203]
【正确答案】
按几何平均数计算ABC 公司股息的平均增长率为：
按算术平均数计算ABC 公司股息的平均增长率为：
2.可持续增长率
1）计算公式
股利的增长率＝可持续增长率
＝本期实现的留存收益/期初所有者权益
＝本期净利×留存收益比率/期初所有者权益
＝留存收益比率×期初权益预期净利率
2）根据可持续增长率估计股利增长率的假设条件：
①收益留存率不变 ②预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率。

CPA财务成本管理__第四章财务估价的基础概念精品资料

单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，
各期利息不同。
1.单利终值的计算
单利利息的计算公式为： I＝P×i×n
单利终值计算公式为：
F＝P+P×i×n＝P×(1ห้องสมุดไป่ตู้i×n)
例：本金10,000元，年利率10%（单利），求5年后的终值。
2.单利现值的计算
【答案】方案1终值： F1=120万元方案2的终值： F2=20×（F/A，7%，5）×（1+7%）=123.065（万元）或F2=20×（F/A，7%，6）-20=123.066（万元）所以应选择5年后一次性付120万元。
【例·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
2.偿债基金
偿债基金：是指时年金终值达到既定金额每期末应支付的年金数额。
P95例子
3.普通年金现值
（四）预付年金的终值和现值的计算
1. 预付年金终值方法1： =同期普通年金终值×（1+i） =A×（F/A，i，n）×（1+i）方法2： =年金额×预付年金终值系数 =A×[（F/A，i，n+1）-1]
符号（F/P，i，n）表示。
例：本金10,000元，年利率10%，按复利计算，求5年后的终值。
三、复利终值和现值
（二）复利现值： P=F×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）
表示。例：某项投资2年后可得收益100,000元，按年利率6%
计算，其现值是多少？例：已知1元现金按6%利率计算，2年后的终值系数为

财务学上的风险溢价和计算公式

财务学上的风险溢价和计算公式风险溢价(Riskpremium)，是投资者在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入。

而承受风险可能得到的较高报酬。

行业平均收益与自身投资回报高收益之间的差，即为风险溢价，是投资者要求对其自身承担风险的补偿。

风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大的风险。

财务动荡的公司所发行的“垃圾”债券通常支付的利息高于特别安全的美国国债利息，因为投资人担心公司将无法支付所承诺的款项。

风险溢价是金融经济学的一个核心概念，对资产选择的决策，资本成本以及经济增值(EVA)的估计具有非常重要的理论意义，尤其对于当前我国社保基金大规模地进入股票市场问题具有重要的现实意义。

财务学上把一个有风险的投资工具的报酬率与无风险报酬率的差额称为“风险溢价”。

CAPM模型中，Ri=Rf+β(Rm-Rf)Ri表示某资产的必要收益率β表示该资产的系统风险系数Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似的替代Rm表示市场平均收益率，通常用股票价格指数的平均收益率来代替。

公式中的(Rm-Rf)称为市场风险溢酬，就是风险溢价。

它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。

对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大;反之，市场风险溢酬则越小。

某项资产的风险收益率是该资产的β系数与市场风险溢酬的乘积。

即：风险收益率=β(Rm-Rf)Rf是无风险收益率。

所以资本成本就是无风险收益率加上有风险的那部分收益率。

接下来是贝塔系数，贝塔系数的计算公式β=β(0)*[1+(1-t)D/S]β(0)括号里的0是下标,是公司没有任何偿债风险时候的系数,也即没有负债时候的风险系数t是税率d/s是债务筹资和资本筹资的比率比如说公司20%的资金是由于借债筹集,80%的资本是由股票等资本筹集的,那么d/s就是0.25.我觉得这个公式很简单的,网上看的那些复杂的要用到协方差的我也看不懂,贝塔系数在证券公司应该可以查到,如果查不到,一些财经网站应该也可以查到。

财务学上的风险溢价和计算公式【2017至2018最新会计实务】

本文极具参考价值，如若有用可以打赏购买全文！本WORD版下载后可直接修改财务学上的风险溢价和计算公式【2017至2018最新会计实务】风险溢价(Risk premium)，是投资者在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入。

而承受风险可能得到的较高报酬。

行业平均收益与自身投资回报高收益之间的差，即为风险溢价，是投资者要求对其自身承担风险的补偿。

风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大的风险。

财务动荡的公司所发行的“垃圾”债券通常支付的利息高于特别安全的美国国债利息，因为投资人担心公司将无法支付所承诺的款项。

风险溢价是金融经济学的一个核心概念，对资产选择的决策，资本成本以及经济增值(EVA) 的估计具有非常重要的理论意义，尤其对于当前我国社保基金大规模地进入股票市场问题具有重要的现实意义。

财务学上把一个有风险的投资工具的报酬率与无风险报酬率的差额称为“风险溢价”。

CAPM模型中，Ri=Rf+β(Rm-Rf)Ri表示某资产的必要收益率β表示该资产的系统风险系数Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似的替代Rm表示市场平均收益率，通常用股票价格指数的平均收益率来代替。

公式中的(Rm-Rf)称为市场风险溢酬，就是风险溢价。

它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。

对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大;反之，市场风险溢酬则越小。

某项资产的风险收益率是该资产的β系数与市场风险溢酬的乘积。

即：风险收益率=β(Rm-Rf)。

注册会计师《财务成本管理》第五章考点

注册会计师《财务成本管理》第五章考点第五章资本成本1、估计普通股资本成本的方法：(1)资本资产定价模型——使用最广泛(2)折现现金流量模型(3)债券报酬率风险调整模型2、普通股成本——资本资产定价模型(2012年综合)Ks=Rf+ β(Rm−Rf)Rf——无风险报酬率Rm——平均风险报酬率β(Rm−Rf)——市场风险溢价率(或市场风险补偿率)3、影响公司资本成本的因素：(2010年综合)(1)无风险报酬率,指无风险投资所要求的报酬率，典型的无风险报酬率是政府债券投资。

(2) 经营风险溢价，是指由于公司未来的前景不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。

一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加(3)财务风险溢价，是指高财务杠杆产生的风险。

公司负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高4、资本成本的用途：(2010年综合)(1)投资决策(2)筹资决策(3)营运资本管理(4)企业价值评估(5)业绩评价5、影响资本成本的因素：(2012年综合)6、债务资本成本(1)税前债务成本的方法(2013年综合)①到期收益率法②可比公司法③风险调整法④财务比率法(2)税后债务成本税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)7、加权平均资本成本(1)使用加权平均资产成本作为衡量项目风险成本的条件：①项目的风险与企业当前资产的平均风险相同②公司继续采用相同的.资本结构为新项目筹资(2)加权的方法：(3)加权平均资本成本=负债成本×(1-所得税税率)×负债/资本+股东权益成本×股东权益÷资本。

财务会计师如何进行企业风险溢价的测算与管理

财务会计师如何进行企业风险溢价的测算与管理在企业经营过程中，风险是难以避免的，而风险溢价则是对投资者对于承担风险所要求的补偿。

财务会计师作为企业风险溢价的测算与管理的重要角色，需要具备一定的专业知识和技能。

本文将阐述财务会计师如何进行企业风险溢价的测算与管理，并提供实用的方法和建议。

一、风险溢价的概念及意义风险溢价是指投资者对于承担风险所要求的额外回报。

企业面临的风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等。

风险溢价的确定对于企业的投资决策、资本成本计算及业绩评估等方面具有重要的意义。

二、风险溢价的测算方法1. 市场比较法：通过分析市场上类似风险的企业的股票收益率差异，确定风险溢价。

2. 历史数据法：通过分析历史数据，计算不同风险水平下的回报率，选取合适的风险溢价。

3. 模型法：使用风险评估模型，如CAPM模型、A-PT模型等，计算风险溢价。

三、企业风险溢价的管理1. 风险管理框架：建立完整的风险管理框架，包括风险识别、风险评估、风险控制、监测与反馈等环节，确保对风险的全面管理。

2. 风险管理政策：制定明确的风险管理政策，包括风险管理目标、风险承担能力、风险管理流程等，为风险管理提供指导和依据。

3. 风险管理措施：采取合适的风险管理措施，如风险转移、风险分散、风险避免等，降低企业面临的风险溢价。

4. 风险管理监测与反馈：建立风险监测与反馈机制，定期评估风险管理的效果，及时调整和改进风险管理措施。

四、推进企业风险溢价的测算与管理的建议1. 加强专业知识与技能的学习：财务会计师应不断学习更新的财务知识，掌握风险溢价测算的理论和方法，提高自身的专业素养。

2. 提升风险管理能力：财务会计师应具备良好的风险管理思维和能力，善于分析和判断企业面临的各种风险，并制定有效的风险管理策略。

3. 紧密合作与沟通：财务会计师应与企业的其他部门紧密合作，加强信息共享和沟通，共同推进企业风险溢价的测算与管理工作。

5. 风险教育与意识提升：财务会计师可以组织风险管理培训，提升全体员工的风险意识，增强对于风险溢价的理解和重视程度。

财务管理中的风险溢价分析

财务管理中的风险溢价分析财务管理中的风险溢价分析是一种重要的工具，用于评估和衡量财务投资的风险和收益。

本文将介绍风险溢价的概念、计算方法以及在财务管理决策中的应用。

一、风险溢价的概念风险溢价是指由于承担风险而获得的额外回报。

在财务管理中，投资者愿意付出额外的回报去承担风险，这种额外的回报即为风险溢价。

风险溢价的大小取决于投资者对风险的承受能力和对投资预期收益的要求。

二、风险溢价的计算方法风险溢价的计算方法可以分为两种常用的方法：历史风险溢价法和基于期望收益的风险溢价法。

1. 历史风险溢价法历史风险溢价法通过分析过去一段时间内资产的回报率和风险，计算出历史风险溢价。

具体计算步骤如下：Step 1: 收集需要分析的资产的历史数据，包括资产回报率和市场回报率。

Step 2: 计算资产的平均回报率和标准差。

Step 3: 计算资产的历史风险溢价，即资产的平均回报率减去无风险资产的回报率。

2. 基于期望收益的风险溢价法基于期望收益的风险溢价法主要考虑的是投资者对未来预期收益的需求，通过对预期收益和风险的权衡来确定风险溢价。

具体计算步骤如下：Step 1: 估计资产的未来预期收益（可以使用各种方法，如DCF模型）。

Step 2: 估计资产的风险水平，通常使用标准差、方差等指标。

Step 3: 计算资产的预期风险溢价，即预期收益减去无风险收益。

三、风险溢价分析的应用风险溢价分析在财务管理中有广泛的应用，包括资本预算决策、股票定价和债券定价等。

1. 资本预算决策在进行资本预算决策时，风险溢价分析可以帮助评估投资项目的风险水平并确定合理的收益要求。

通过计算风险溢价，可以对不同投资项目的风险-回报特征进行比较，从而选出最佳的投资方案。

2. 股票定价在股票市场中，投资者对股票的价格有不同的期望和评估。

风险溢价分析可以作为一种评估股票价格公平性的工具。

通过比较市场价格和基于期望收益的风险溢价，可以判断股票是被高估还是被低估。

2020注会财管第24讲_普通股资本成本的估计

目录第一部分：不考虑发行费用的普通股资本成本的估计第二部分：考虑发行费用的普通股资本成本的估计第一部分不考虑发行费用的普通股资本成本的估计一、三种方法符号：股票的贝塔系数β，市场平均收益率（即市场组合的必要报酬率），市场风险溢价r m （），股票的风险溢价β×（）。

r -r m RF r -r m RF 方法公式原理（一）资本资产定价模型普通股资本成本无风险利率股票的=+风险溢价，即 β×（ r =r +s RF r -m ）r RF 第三章第三节资本资产定价模型（二）股利增长模型普通股资本成本下年现金股利普通=/股当前市价股利增长率，即 +r =D s 1/P +g0第六章第二节股利的固定增长模型（三）债券收益率风险调整模型普通股资本成本税后债务资本成本 =+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，即 r =r +RP s dt c债权人的风险显著低于股东的风险，因此债务资本成本低于股权资本成本（本章第二节债务资本成本的概念）【提示】估计普通股资本成本的难度较大，需要用多种方法反复论证，因而三种方法没有优先，通常是将三个结果取平均。

而计算债务资本成本的四种方法有优先级之分。

级之分【单选题】2018•在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（）。

A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价B.目标公司普通股相对短期国债的风险溢价C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价【答案】D【解析】风险溢价是凭借经验估计的。

一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在～之间。

3%5% 【多选题】2018•下列各项中可用于估计普通股资本成本的方法有（）。

A.财务比率法 B.资本资产定价模型C.固定股利增长模型D.债券收益率风险调整模型【答案】BCD【解析】选项属于税前债务资本成本的估计方法。

2024年注会全国统一考试(CPA)《财务成本管理》备考模拟题(含答案)

2024年注会全国统一考试（CPA）《财务成本管理》备考模拟题（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(25题)1.与合伙企业相比，下列有关公司制企业特点的说法中，正确的是（）。

A.不存在双重课税B.不存在代理问题C.公司债务是独立于所有者的债务D.存续年限受制于发起人的寿命2.以下金融资产中，收益与发行人的财务状况相关程度较高、持有人非常关心公司的经营状况的证券是（）。

A.变动收益证券B.固定收益证券C.权益证券D.衍生证券3.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和20%，无风险报酬率为5%。

假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金100万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则该投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.12.75%和25%B.13.65%和16.24%C.12.5%和30%D.13.65%和25%4.甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股1元。

甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为10.25%，该公司股票目前每股价值是（）元。

A.24.96B.13.73C.51.5D.48.475.与公开发行股票相比，下列关于非公开发行股票的说法中，正确的是（）。

A.发行成本高B.股票变现性强C.发行范围广D.发行方式灵活性较大6.甲公司2018年边际贡献总额300万元，2019年经营杠杆系数为3，假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20%，息税前利润预计是（）万元。

A.100B.150C.120D.1607.甲公司产销X产品。

2022年7月预算产量4000/件，每件产品标准工时为2小时，变动制造费用标准分配率为26元/小时，实际产量4250件。

实际工时7650小时，实际变动制造费用214200元，本月变动制造费用耗费差异是（）A.不利差异17000元B.不利差异15300元C.有利差异22100元D.有利差异6800元8.某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10％，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（）万元。

2024注会全国统一考试(CPA)《财务成本管理》高频错题及答案

2024注会全国统一考试（CPA）《财务成本管理》高频错题及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(25题)1.2022年10月底，甲企业短期借款余额8000万元，月利率为1%，企业没有长期负债。

该企业正编制11月的现金预算，在确保月末保留最低现金余额1000万元的情况下，预计11月现金短缺6000万元。

现金不足时，通过向银行借款解决，银行借款金额要求是100万元的整数倍；借款本金在借款当月月初借入，在还款当月月末归还，利息每月月末支付一次。

该企业11月向银行借款的最低金额是（）万元。

A.6000B.7200C.6900D.62002.甲企业生产X产品，固定制造费用预算125000元。

全年产能25000工时，单位产品标准工时10小时。

2019年实际产量2000件，实际耗用工时24000小时。

固定制造费用闲置能量差异是（）。

A.不利差异5000元B.有利差异5000元C.不利差异20000元D.有利差异20000元3.甲公司采用配股方式进行融资，每10股配5股，配股价20元；配股前股价27元。

最终参与配股的股权占80%。

乙在配股前持有甲公司股票1000股，若其全部行使配股权，乙的财富（）。

A.增加500元B.增加1000元C.减少1000元D.不发生变化4.企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元（使用期为半年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。

A.20B.21.5C.38D.39.55.下列有关财务报表分析局限性的有关说法中，不正确的是（）。

A.财务报表中的数据用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理B.财务报表是根据会计准则编制，在可靠性原则指引下，能准确地反映企业的客观实际C.在比较分析法下，即使和同行标准比较，也有可能得出不合理的结论D.不同企业计算出来的同一财务指标，也并非一定具有可比性6.某公司拟使用短期借款进行筹资。

2018注册会计师《财务管理》考点：贝塔值的估计、市场风险溢价的估计、股利增长模型

2018注册会计师《财务管理》考点：贝塔值的估计、市场风险溢价的估计、股利增长模型
【知识点】贝塔值的估计
(1)计算方法：利用第3章的回归分析或定义公式
(2)关键变量的选择
选择时间跨度
由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度。

既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

选择算术平均数还是几
何平均数
多数人倾向于采用几何平均法。

【提示】
其中：
式中：Pn—第n年的价格指数;
Kt—第t年的权益市场收益率。

③几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些。

【例题•多选题】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。

下列关于资本资产定价
模型参数估计的说法中，正确的有( )。

A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率。