企业融资业务介绍

二、发行承销业务——资产支持证券
分类
信贷资产证券化
• 由人民银行、银监会主管
• 在银行间市场发行
• 基础资产为银行业金融机构的信贷资 产
• 目前已有比较完善的法规支持，主要 依据为《信贷资产证券化试点管理办 法》
• 通过信托公司发行信托计划
• 典型案例：开元信贷资产证券化、建 元信贷资产证券化
• 截至2014年10月底，我国已累计信贷 资产证券化产品81支，筹资总额达 2195.81亿元
≥5亿元
期限
中长期
中长期
中短期
中短期
5年以下
成本
5.5% - 8%
5.5% - 8%
7.5%-10%
5.5% - 8% 5.5% - 8%
操作周期
募集资金 用途
评级
6 - 9月
固定资产 投资项目
必须
3 - 6个月 无限制 必须
2-3个月 无限制 可选择
3 - 6个月 无限制 必须
2 - 3个月 无限制 必须
• 公司债券按年付息，比按季或按月付息的银行贷款成本低20%以上。 • 目前，AA+级5年期（第三年末含权）公开发行公司债券发行利率约6.5%左右。
募集资金使用灵活
• 公司债券募集资金可直接用于补充营运资金，不需要与项目挂钩。 • 发行成功后一次到账，债券存续期间可以灵活使用。
二、发行承销业务——公司债券
累计债券余额=5+12*1/3=9亿元 可发债额度=50*40%-9=11亿元
二、发行承销业务——企业债券
发行条件（续）： 最近三年平均可分配利润足以支付企业债券一年的利息；
说明：可分配利润以申报的最近三年连审财务报告中的合并报表净利润为依据 例如：某公司最近三年连审财务报告中合并报表净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、 0.9亿元，预计债券票面利率8%，则该公司：
二、发行承销业务——企业债券
地方政府融资平台公司即城投公司发行的募集资金用于市政基础设施建设或其他 公益项目的企业债券一般通称为城投债券。为控制地方政府债务，国家发改委制订了 一系列针对城投债券的特殊审批政策，例如：
2111指标控制：省会城市每年可发行2只城投债券，地级市、国家级经济技术开发 区、国家级高新技术开发区以及财政收入百强县每年1只。北京、天津、上海和重庆 四个直辖市不受上述限制，但直辖市所属任一区仅可同时申报1家城投债项目。 作为发债依据的净资产中不应包括公益性资产，如学校、医院、事业单位资产等。 公司偿债资金来源70%以上（含）必须来自公司自身收益，即公司最近三年平均主 营业务收入（或营业总收入）与补贴收入之比大于7∶3。 提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息。若投融资平台公司所在地方政府负 债水平超过100%，其发债申请不予受理。 资产负债率较高（城投类企业65%以上，一般生产经营性企业75%以上）且债项级别 在AA+以下的债券；连续发债两次以上且资产负债率高于65%的城投类企业列为“从 严审核类”。 从债券存续第三年起，均摊偿还本金。
一、公司债券业务——操作流程
公开发行
证监会
上 报
出具和答复审 核的反馈意见
批
股东会
复
上
报
董事会
上 报
发行人
准备申 报材料
主承销商 （券商）
律师 事务所
会计师 事务所
组建承销团 定价与销售
投资者
上市流通
交易所
评级机构
一、公司债券业务——操作流程
非公开发行
发行人
主承销商 （券商）
律师 事务所
会计师 事务所
企业融资业务介绍
目录
一、融资业务简介 二、发行承销业务 三、销售交易业务 四、企业融资部团队
一、融资业务简介 —— 发行承销业务
各类融资产品要素
产品
要素 监管机构 规模
企业债 发改委 ≥5亿元
公司债
公开发行
非公开发行
证监会
中证监测中心
≥3亿元
≥5000万元
可交换债 证监会 ≥3亿元
资产 证券化
证监会
企业资产证券化
• 由证监会主管
• 在交易所市场发行
• 基础资产为企业拥有的收益权及债权
• 主要依据为《证券公司资产证券化业 务试点指引》
• 通过证券公司或其专业资产管理子公 司发行资产支持收益专项管理计划；
• 典型案例：华能澜沧江水电收益ABS ，浦东建设BT项目ABS
• 截至2014年10月底，累计发行企业资 产证券化产品32支，筹资总额284.23 亿元
公开发行条件： 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司不低于人民币6000
万元 累计债券余额不超过公司净资产的40% 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
指标说明： 净资产：指合并报表的净资产（含少数股东权益） 最近一期：指公开信息披露的最近一期，可以未经审计 年均可分配利润：指合并报表归属于母公司净利润 累计公司债券余额：以财务账面值计算的公开发行债券余额，不包括短期融资券
刊登募集说明书 及其摘要
银行间 债券市场
交易所 债券市场
债券发行 债券上市
发行人： 主承销商： 中介机构： 监管机构：
交易场所：
二、发行承销业务——公司债券
公司债券是根据《证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》，公司制企业公开或 非公开发行的债券。
融资优势 成本低 —— 综合融资成本低于银行贷款融资
2014年企业债券期限统计 8.00% 4.00%
88.00% 5年以下 5-7年 7年以上
二、发行承销业务——企业债券
发行条件: 发行人成立时间须满3年；
说明：判断依据为是否能够提供最近3年连审报告（一般不得使用模拟报表）。 累计债券余额不超过公司净资产的40%；
说明：累计债券余额包括企业债券、上市公司债券等。净资产以申报的三年连审 财务报告中最近一年的合并报表数据为依据，且拟发债企业自身与其直接或间接 控股子公司发行债券累计余额之和，均不超过该企业所有者权益（包含少数股东 权益）40%。若拟发债企业母公司发行过债券，则该企业及该企业的母公司均需满 足此条件；政府投融资平台公司为其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三 分之一计入该平台公司已发债余额。 例如：某平台公司净资产50亿元，其子公司已发行尚未兑付的债券为5亿元，该平 台公司曾为其他企业发行的12亿元债券提供担保，则该公司：
最近三年平均可分配利润=0.8亿元 可发债额度=0.8/8%=10亿元 筹集资金投资项目手续齐全，用于固定资产投资项目的不得超过项目总投资 60%。棚户区改造项目可发行并使用不超过项目总投资70%的企业债券资金。发债 资金用于参股固定资产投资项目的，按照发行人直接与间接持股比例之和作为占 项目总投资的比重计算其投资数额。 例如：某公司拟将募集资金用于道路建设项目，项目总投资规模20亿元，则： 可发债额度=20*60%=12亿元
担保 流通场所
可选择
银行间市场 沪深交易所
可选择 沪深交易所
可选择
可选择
可选择
沪深交易所 沪深交易所 沪深交易所
金融债
银监会/保监会 ≥20亿元 中长期 / 2-4个月 提高资本 充足率 需要 无
银行间市场
一、融资业务简介 —— 销售交易业务
我们的销售渠道与客户
区域 交易所
沪深 交易所
银行间 市场
二、发行承销业务——企业债券
融资优势（续）：
2014年企业债券发行规模统计
规模大 65%的企业债券发行规模过10亿元。
期限长 可以设计为短期(3-5年)，中长期(6-8年)和超长期(10 年以上)。 可以通过选择权和分期偿还本金等方式实现灵活的期限 设计方案。 适合于建设期及投资回收期长、资金量大的投资项目。
风险隔离 特殊目的载体(SPV)对资产支持证券与发起人之间的信用风险进行有效隔离，使 投资者的风险被限定在证券化的资产组合中，而不受发起人自身资信情况影 响，即使发起人破产，证券投资者权益不受影响。 信用增级 原始权益人通过内部或者外部手段，提高资产的信用级别，从而提高该证券的 吸引力，降低发行成本。
非公开发行条件： 根据《非公开发行公司债券备案管理办法（征求意见稿）》、《非公开发行公司债券发行人 负面清单（征求意见稿）》，非公开发行公司债券实行负面清单管理。 目前，下列公司不得非公开发行公司债券： 地方融资平台公司 存在“闲置土地”、“炒地”、“捂盘惜售”、“哄抬房价”、“信贷违规”、“无证开发 ”等违法违规行为的房地产公司 最近12个月内公司财务会计文件存在虚假记载，存在其他重大违法行为的发行人 本次发行备案文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的发行人 对已发行的公司债券或者其他债务有违约或迟延支付本息的事实，仍处于继续状态的发行人 最近12个月内因违反《公司债券发行与交易管理办法》被中国证监会采取监管措施的发行人 注册会计师未能对最近两年财务报表出具无保留意见审计报告的发行人 本次发行募集资金用途违反相关法律法规的发行人 存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益情形的发行人 信用评级低于AA-的小贷公司、典当行、担保公司等
二、发行承销业务——资产支持证券
信贷资产证券化
定义 • 在中国境内，金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托
机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现 金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。 • 金融机构包括：商业银行、政策性银行、信托投资公司、财务公司、城市信 用社、农村信用社、各金融资产管理公司、企业集团财务公司、汽车金融公 司以及银监会依法监督管理的其他金融机构。
是一种债券性质的金融工具，其向投资者支付的本息来自于基础资产池产 生现金或者剩余权益。与股票和一般债券不同，资产支持债券不是对某一经营实 体的利益要求权，而是对基础资产池所产生的现金流和剩余权益的要求权，是一 种以资产信用为支持的证券。
二、发行承销业务——资产支持证券
基本原理
资产重组 资产的所有者或支配者为实现发行证券的目的，选择能够产生未来现金流的资 产，运用一定的方式与手段，对资产进行重新配置和组合，组成资产池，从而 使资产证券化的过程达到优质、均衡和低成本的目的。
评级机构 (如有)
制作申报材料 上报
交易所
取得无 异议函
发行
备案 投资者
固定收益 平台
中证监测中心 转 让 交易所
集中竞价 系统
二、发行承销业务——资产支持证券
资产证券化 指原始权益人将缺乏流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的
资产或资产组合（基础资产）通过一定的结构安排对资产中风险与收益要素进 行分离与重组，并通过内部或者外部手段提高资产的信用等级，并依托该资产 或资产组合的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券（资产支持证 券）而进行的一种结构性融资活动。传统的证券发行是以企业为基础发行股票 或债券，而资产证券化则是以特定的基础资产或资产组合为基础发行资产支持 证券。 资产支持证券（Asset-Backed Security，ABS）
募集资金使用灵活 银行贷款一般要求先到位20%-40%的资本金，而发行企 业债券没有此类要求，因此利用企业债券在资本市场上募 集资金并投入项目，实际上可以补充项目资本金，资金到 位后使用灵活。
5.65% 13.01%
26.71% 54.62%
0-10亿元 15-20亿元
10-15亿元 20亿元以上
、中期票据，包括企业债、公司债（含子公司已发行的全部公司债、企业债）；原 则上证监会不将中期票据作为债券处理，但如果刚发行完中期票据，在计算指标时 会有影响，如果中期票据已经发行半年、一年以上时间，则不受影响；
最近一期末未分配利润为负不影响公司债券的发行，没有3年连续盈利要求。
二、发行承销业务——公司债券
企业债券
公司债券
可交换债 资产支持
证券 金融债
银行 保险 基金 证券公司 财务公司
二、发行承销业务
（一）企业债券 （二）公司债券 （ 三 ） 可交换债券 （四）资产支持证券
二、发行承销业务——企业债券
企业债券是根据《证券法》和《企业债券管理条例》公开发行的债券，由国家 发改委审批与监管。
融资优势： 成本低 —— 综合融资成本低于银行贷款融资 一般AA级企业债券比同期限银行贷款基准ห้องสมุดไป่ตู้率低。 银行贷款一般按月或按季付息，而企业债券按年付息。按复利计算，贷款利率更高。 根据2005年以来的资料统计，企业债券融资成本较银行贷款平均低20%左右。 银行贷款资金使用严格。
二、发行承销业务——企业债券
操作流程
主承销策划 债券发行方案
发行人研究 融资方案
发行人权力 委托 机构通过议案
主承销商组织申 报材料制作
其他中介机构协 助完成申报材料
人民银行会 签
答复反馈意见 省发改委转报国
家发改委 下发核准文件
集中竞价系统 固定收益平台
省发改委出具预 审意见
申报材料上报 市、省发改委