第6章委托-代理模型。
第六章--委托——代理理论
第六章委托——代理理论委托-代理理论起源于20世纪40年代，在20世纪70年代获得迅速发展，并日益受到社会各界尤其是经济学界的重视，逐渐发展成信息经济学的主要研究领域之一。
社会契约论认为，社会是一个由众多不同的个体组成的集合，个体与个体之间时刻发生着不同形式的联系，他们之间的行为靠社会契约来协调。
经济社会中的任何有组织的或需要进行组织的行动都是根据某种契约来协调组织内部人与人的行为。
当这些社会契约在经济活动中存在并发挥效用时，它们就成为经济制度的一个基本内容。
然而，这些契约如何达到，其效率如何，它们的经济效用如何得以改进和受到了怎样的限制等，这些都是委托-代理理论关心和需要探讨的问题。
6.1 委托——代理的基本概念1.委托-代理关系的概念委托-代理（principal-agent relation）的概念最先源自于法律。
在法律关系中，当A授权B代表A从事某项活动时，委托-代理关系就发生了。
A称为委托人，B即为代理人。
简单地说，就是一个人（代理人）以另一个人（委托人）的名义来承担和完成一些事情，更通俗地说，就是委托人出钱或付出相应的代价请代理人按照自己的意愿办事。
现代意义上的委托-代理关系的概念最早是由罗斯（Ross，1973）提出的：“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则委托-代理关系就随之产生了。
”如今，委托-代理被广泛应用于经济活动中，它泛指任何一种涉及不对称信息的交易，交易前后，市场参与者之间所掌握的信息是不对称的，掌握信息多，具有相对信息优势的一方称为代理人；掌握信息少，具有相对信息劣势的一方称为委托人。
经济学中的委托-代理关系就是处于信息优势与处于信息劣势的市场参与者之间的经济关系。
也可以这样说，委托-代理是起源于“专业化”的存在。
当存在专业化时，就可能出现这样一种关系：代理人（具有专业化知识的一方）因为相对信息优势而代表委托人行动（Hart and Holmstrom，1987）。
委托—代理模型及其应用
委托—代理模型及其应用摘要:本文将委托——代理理论模型归纳为采用激励和监督混合的有不确定性但可监督的委托——代理模型,采用递推归纳法及子博弈精炼纳什均衡分析这一模型。
关键词:委托-代理现代企业激励和约束机制博弈论信息经济学1、委托代理理论的主要观点委托——代理理论的主要观点认为:委托——代理关系是随着生产力大发展和规模化大生产的出现而产生的。
其原因一方面是生产力发展使得分工进一步细化,权利的所有者由于知识、能力和精力的原因不能行使所有的权利了;另一方面专业化分工产生了一大批具有专业知识的代理人,他们有精力、有能力代理行使好被委托的权利。
但在委托代理的关系当中,由于委托人与代理人的效用函数不一样,必然导致两者的利益冲突,在没有有效的制度安排下代理人的行为很可能最终损害委托人的利益。
委托代理理论的中心任务就是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下,委托人如何设计最优契约激励代理人。
2、案例背景伯利——米恩斯(1932)在《现代企业与私人财产》中提出了所有权和控制权分离的命题,突破了传统的企业利润最大化的假说,开创从激励角度研究企业之先河。
这个命题是委托代理关系的理论背景。
委托代理理论试图模型化如下一类的问题:一个参与人(委托人)想使另一个参与人(代理人)按照前者的利益选择行动,但委托人不能直接观测到代理人选择了什么行动,能观测到的只是另一些变量,这些变量由代理人的行动和其他外生的随机因素共同决定,因而充其量只是代理人行动的不完全信息。
委托人的问题是如何根据这些观测到的信息来奖惩代理人,以激励其选择对委托人最有利的行动。
3、模型建立及有关假设条件3.1模型假设本文所分析的委托—代理理论模型主要基于以下四个基本假设:(1)在分析委托—代理模型的契约关系时,我们假设存在一个能够确保契约执行的司法体系,并且代理人的行为受到法律的约束。
(2)我们假设委托人和代理人双方同时采用最优的行动以最大化各自的效用函数。
(3)委托人不知道代理人的私人信息,但可以根据产出观测到代理人的努力程度。
委托代理基本模型
Cont…
❖ 令θ是不受代理人（和委托人）控制的外生随机变 量（称为“自然状态”），Ө是θ的取值范围，θ在 Ө上的分布函数和密度函数分别为G（θ）和g（θ） （一般地我们假定θ是连续变量；如果θ只有有限个 可能值，g（θ）为概率分布）。在代理人选择行动 a后，外生变量θ实现。a和θ共同决定一个可观测的 结果x（a，θ）和一个货币收入（“产出”）п（a， θ），其中п（a，θ）的直接所有权属于委托人。
Cont…
❖ 另一种等价的但更方便的模型化方法是由莫里斯 （Mirrless,1974,1976）和霍姆斯特姆 （Holmstrom,1979 ）开始使用的“分布函数的参 数化方法”。简单的说，这种方法是将上述自然状 态θ的分布函数转换为结果x和п的分布函数。给定θ 的分布函数G（θ），对应每一个a，存在一个x和п 的分布函数，这个新的分布函数通过技术关系x(a,
❖ 假定委托人和代理人的v－N－M期望效用函数分 别为v(п-s(x))和u(s(п))-c(a)，其中
v 0,v 0;u 0,u 0;c 0,c 0
❖ 。即委托人和代理人都是风险规避者或风险中性 者，努力的边际负效用是递增的。委托人和代理 人的利益冲突首先来自假设 0 和c’>0; 0 意 味着委托人希望代理人多努a力，而 c’>0a意味i代理 人希望少努力。
Cont…
❖ 代理人“不接受合同时能得到的最大期望效用” 由他面临的其他市场机会决定，可以成为保留效 用，用 代表。参与约束又称个人理性约束 （individual rationality constraint）,可以表述 如下：
❖
(IR) u(s(x(a, )))g( )d c(a) u
❖ 第二个月约束代理人的激励相容约束 （incentive compatibility constraint）:给定 委托人不能观测到代理人的行动a和自然状态θ， 在任何的激励合同下，代理人总是选择使自己的 期望效用最大化的行动a，
委托与代理经济学
委托人：买者
代理人：卖者
信号传递模型
接受 状态 发送信号 提供合同 消息 不接受
自然
状态 代理人
委托人
代理人
代理人：知道自己类型，为了显示自己的类型，代 理人选择某种信号传递自己的类型给委托人。 委托人：不知道代理人的类型，但能观测到代理人传递的信号，在 观测到信号后与代理人签定合同。
信号传递模型
委托-代理理论
经济活动和社会活动中有很多委托人——代理人关系，有 明显的，也有隐蔽的。工厂和工人、店主和店员、客户和 律师、市民和政府、基金购买者和基金管理人等都是。 委托人——代理人关系的关键特征：不能直接控制，监督 不完全，信息不完全，利益的相关性 委托人——代理人涉及问题：激励机制设计、机制设计理 论，委托合同设计问题等
委托-代理理论
签约时信息是对称的
接受 提供合同
高
选择行动 努力或不 努力
某些可
观测的 结果
自然
低
代理人 委托人 代理人 不接受
代理人：代理人的行动和自然状态一起决定 某些可观测的结果。
委托人：不能观测到代理人行动本身和自然本身，只能观测到结果。
委托人的问题是：设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发 选择对委托人最有利的行动。
( IR )
u (s( x(a, ))) g ( )d c(a) u
委托-代理理论的分析思路和框架
激励相容约束： 给定委托人不能观测到代理人的行动a和自然状 态θ，在任何激励合同下，代理人总选择使自己的期望
效用最大化的行为a，因此，任何委托人希望的a只能通过 代理人的效用最大化行为来实现。换言之，如果是a委托 a' A 人希望的行动， 是代理人可选择的任何行动， 那么只有当代理人从选择a中得到的期望效用大于从选择a’ 中得到的期望效用时，代理人才回选择a。
委托代理模型介绍
由
L
0,
L y
0
可解得
- ( y ) ( y ) 0
' * ' *
(1)
f ( ) d
f ( ) d 0
( - ) c ( )
' *
'
(1
dy d
)
'
dy d
f ( ) d
①代理人风险中性，即 A 0 , 此时有
y ( )
*
(10 )
即代理人承担全部的风险，并索取全部的剩余利润，这是 典型的“承包制”。此时 为负， 相当于向委托人缴 纳的租金。
②代理人风险规避，即 A 0 ，此时的最优合同形式不变。
A 越大表示代理人越害怕风险，则他得到的剩余利润
基本假设
• 信息不对称，即委托人不能观测到代理人的努力水平 ' • c ' 0 ，即代理人努力水平越高，努力成本越高 • 0 ，即代理人努力水平越高，产出水平越高 ' • 0 ，即外部环境越好，产出水平越高 • 和 v 二阶可微，且效用随收益的增加而增加，即有：
0, v 0
dy d
(2)
式(1)两边对 求导，然后与(1)联立可得
dy
*
d
P P
A
(3)
即
y ( )
*
P
A
A
d
(4)
由此可得到一个线性合同：
y ( )
*
P P A
( , )
(5 )
其中 为积分常数，可理解为固定工资；
第6章 委托-代理模型
13
代理人的行动成本 C(a) 代理人的行动成本为C(a)。 如果他偷懒，不付出任何努 力，则a=0，此时有C(0)=0。 由于y=a+ε，故有 E(y)=E(0+ε)= E(ε)=0，即委 托人的期望收益也为0。 C(a)的性质：C′(a)＞0， C″(a)＞0。即越努力，付出 的代价越高；而且，随着努 力的增加，付出的代价递增。
给定线性契约w=s+by，代理 y, w, C ﹡ 人的最优行动a 满足 max [s ba C(a)] E(y)=a a 即有 C’[a﹡(b)]=b E(w)=s+ba b表示激励强度。b值越大，代 C(a) 斜率=b 理人付出的努力就越多，同时， 努力的成本和收益均增加。期 · C’(aFB)=1 望报酬线也会变得越陡。当b=1 s C’(a﹡)=b 时，代理人付出的努力达最高 a﹡(b) aFB 水平，此时，a﹡=aFB，代理人 O a 相当于完全为自己工作。 实际中，b=1同时s＞0的情况不可能发生，因为这会严重损害 23 委托人的利益。
所以代理人的最大得益依赖条件
y-w= y0 即有 E(y)-E(w)= y0
代理人的得益可描述为 E(w)-C(a)=E(y)-y0-C(a)=a-C(a)-y0
上述问题相当于求解下式
a
max (a C (a ) y 0 )
解之可得代理人的最优行动aFB必满足下式 C′(aFB)=1
结论：在委托人和代理人都是风险中立的条件下，三个 19 准则所要求的代理人最优行动是一样的。
1 ( x) e 2 ( x m)2 2 2
-∞＜x＜+∞ ,σ＞0
E ( X ) x ( x)dx
第6章委托代理理论II.ppt
6.1 多阶段博弈动态模型
赵乐欢制作历经10天终于于2005.1.11日凌晨基本完成，非常感谢 刘艳艳同本学节第中四，章我及们第讨六论章另，外第两七类章动的态文模档型!，一类是代理人市
场---声誉模型，另一类是棘轮效应模型。 这两类模型给出相反的结论。第一类模型证明在动态
法玛(Fama,1980)认为，激励问题在委托－代理文献中 赵乐欢被制夸作大历了经。10在天现终实于中于，2“00时5.1间.1”1日可凌以晨解基决本问完题成。，但非他常的感解谢 刘艳艳释同与学伦第德四纳章和及罗第宾六斯章泰，英第的七解章释的不文同档。! 法玛强调的是代理
人市场对代理人行为的约束。他认为，在竞争的经理市场 上，经理的市场价值（从而收入）决定于其过去的经营业 绩，从长期来看，经理必须对自己的行为负完全的责任； 因此，即使没有显性激励合同，经理也有积极性努力工作， 因为这样做可以改进自己在经理市场上的声誉，从而提高 未来的收入。
博弈论与信息经济学 江西财经大学 陶长琪
6.2委托人的首先风险与锦标制度
相对业绩比较的一种特殊形式是所谓的“锦标制度”．在锦标制
赵乐欢度 制作历经10天终于于2005.1.11日凌晨基本完成，非常感谢 刘艳（艳r同ank学-o第rd四er 章to及urn第am六en章ts），下第，七每章个的代理文人档的! 所得只依赖于他在所
然而，正如霍姆斯特姆（Holmstrom,1982b）指出的，除非代理 人面临的不确定因素是完全相关的或者代理人的业绩只能用序数度量， 否则，锦标制度并没有使观测变量包含的信息量得到充分利用，因为 单纯的业绩排序并不是充足统计量．如果将相对排序和绝对业绩变量 结合起来使用，委托人可以进一步改进效率 。
委托—代理理论
分布函数的参数化方法”
一般分布方法
莫里斯 （Mirrlees,1974,1976） 霍姆斯特姆 (Holmstrom,1979)
委托代理理论应用于公共管理领域的意义
• 一 多次性的动态模型 （一）重复博弈的委托代理模型 （二）代理人声誉模型 （三）棘轮效应模型 （四）强制退休模型 • 二 多项任务模型【霍姆斯特姆和米尔格罗姆（Holmstrom and
（Rubbinstein，1979）】
他们使用重复博弈模型证明，如果委托人和代理人保持长期的关系， 贴现因子足够大（双方有足够的信心），那么，帕累托一阶最优风险分担 和激励是可以实现的。
（二）代理人市场声誉模型【法玛（Fama,1980）】
法玛认为，激励问题在委托代理文献中被夸大了。在现实中，由于代 理人市场对代理人的约束作用，“时间”可以解决问题。法玛强调代理人 市场对代理人行为的约束作用。霍姆斯特姆(Holmstrom,1982)模型化了法 玛的思想。.
委托代理理论在公共管理领域的应用
• 公共部门的委托-代理人关系其一： 政府作为委托方的委托—代理关系 • 公共部门的委托-代理人关系其一： 政府作为代理方的委托—代理关系 （一）政治学意义上的 （二）行政学（公共管理）意义上的•
Thank you!
L/O/G/O
Milgrom,1991】
• 三 多个代理人模型 （一）“打破预算平衡”模型 （二）考虑逆向选择模型【麦克阿斐和麦克米伦（McAfee and
McMillan,1991）】
（三）合作型模型
【伊藤（Itoh,1991）】
四个动态模型
（一）重复博弈的委托代理模型 【伦德纳（Radner，1981）和罗宾斯泰英
1 委托--代理基本模型
Cont…
委托人的期望效用函数可以表示如下： 委托人的期望效用函数可以表示如下：
(P) ∫ v(π (a ,θ ) − s( x (a ,θ )))g(θ )dθ
委托人的问题就是选择a和s（x） 最大化上述期 委托人的问题就是选择 和 （ ） 望效用函数。但是，委托人在这样做的时候， 望效用函数。但是，委托人在这样做的时候，面 临着来自代理人的两个约束。第一个约束是参与 临着来自代理人的两个约束。 约束（participation constraint），即代理人从 约束（ ），即代理人从 ）， 接受合同中得到的期望效用不能小于不接受合同 时能得到的最大期望效用。 时能得到的最大期望效用。
Cont..
表示代理人所有可选择的行动的组合， 用A表示代理人所有可选择的行动的组合，a ∈ A 表示代理人所有可选择的行动的组合 表示代理人的一个特定行动。注意， 表示代理人的一个特定行动。注意，尽管再许多 模型中a被简单地假定为代表工作努力水平的一维 模型中 被简单地假定为代表工作努力水平的一维 变量，理论上讲，行动a可以是任何维度的决策向 变量，理论上讲，行动 可以是任何维度的决策向 比如说，如果a＝（ ＝（a1,a2）,一种可能的解释 量。比如说，如果 ＝（ ） 一种可能的解释 分别代表代理人花在“ 质量” 是a1和a分别代表代理人花在“数量”和“质量” 和 分别代表代理人花在 数量” 上的工作时间。不过，在本章中， 上的工作时间。不过，在本章中，未来分析的方 我们假定a是代表代理人努力水平的一维变量 是代表代理人努力水平的一维变量。 便，我们假定 是代表代理人努力水平的一维变量。
Cont…
假定委托人和代理人的v－ － 期望效用函数分 假定委托人和代理人的 －N－M期望效用函数分 别为v(п-s(x))和u(s(п))-c(a)，其中 别为 和 ，
委托-代理理论(精品文档)
高产0.1 20-w(S)，
w(S)-S 低产0.9 10-w(S)， w(S)-S
00
高产0.9 20-w(E)，
w(E)-E
低产0.1 10确定性且不可监督的委托－代理 模型
假定代理人的工作成果有不确定性（努力有可能得不 到高产出，反之亦然），而且，委托人无法监督代理 人的工作（看不出他是努力还是偷懒），不可能根据 工作情况（努力或偷懒）支付报酬，只能根据工作成 果支付报酬。
其它情况与前面相同。
引入不确定性但可监督委托－代理模型
代理人的情况 不变。
委托人选择的 条件发生了变 化。但他对代 理人的工作有 完全的监督， 即：知道其努 力还是偷懒， 知道两种情况 的不同结果。
对努力情况支 付报酬
1
不委托
委托
2 （R(0)，0） 拒绝 接受
2 （R(0)，0） 偷懒 努力
w(E)：代理人高工资 -E：代理人的高付出
（R(0)，0）
拒绝
2
接受
R(S)：代理人愉懒的 较低产出。
2 （R(0)，0） 偷懒 努力
w(S)：代理人低工资 -S：代理人的低付出
R(S)-w(S)， R(E)-w(E)，
w(S)-S
w(E)-E
激励相容约束
促使代理人努力工作，须满足：w(E)-E ＞w(S)-S 称为代理人努力的“激励相容约束”。 w(E)＞w(S)＋E－S 努力的收入应高于偷懒的收入； 应包含对努力多付出部分的补偿。 反之，不等式w(E)-E ﹤w(S)-S，则是代理人偷懒的
（R(0)，0） 拒绝
2
接受 2
0
（R(0)，0） 偷懒 努力
高产0.1 20-w(20)，
委托代理模型
委托代理理论模型一、 引言委托代理问题是指委托人希望代理人可以按照自身（委托人）的利益选择行动，但是委托人又不能观测到代理人的整个行动，只能通过观测一些相关变量来推断代理人的行动，从而制定出相应的奖惩措施，该理论模型就是在解决信息对称下的最优风险分担及激励成本之后，由Holmstrom 和Milgrom 于1987年提出，以下将会对此模型做一简要介绍。
二、 模型介绍假设一、a 是一维努力变量，产出函数θπ+=a ，其中0)(=θE ，2)(σθ=D ，θ作为正态随机变量，代表外生的影响因素。
由此可以推出期望a a E E =+=)()(θπ，方差2)()(σθπ=+=a VAR VAR ；假设二、委托人是风险中性的，代理人是风险规避的，根据微观经济学中的知识，风险中性的效用函数曲线是条向右上方倾斜的直线，风险规避者的效用曲线是向上凸的曲线，并且一阶导数大于0，二阶导数小于0。
假设三、线性代理合同βπαπ+=)(S ，其中α是代理人的固定收入，与π无关；β是代理人可以分享的产出份额的比例；若0=β，说明代理人不用承担风险，1=β说明代理人承担全部风险。
在以上的假设条件下，委托人作为风险中性者，其期望效用等于期望收入，即)1())1(())((βααπβππ-+-=--=-a E s Ev ...……………………………………………………….假设四、代理人具有绝对风险规避者，效用函数w e u ρ--=，其中ρ是绝对风险规避度量，w 是实际货币收入。
代理人努力的成本2)(2ba a c =，0>b 代表成本系数：所以b 越大，努力的成本越高。
代理人的实际货币收入221)()()(ba a a c s w -++=-=θβαπ，实际货币收入的期望效用是：221ba a Ew -+=βα；风险成本2221))(var(21σρβπρ==∆s RC ，所以确定性等价收入为：22222212121σρββασρβ--+=-ba a Ew ，关于确定性等价的定义：如果)()(y Eu x u =，其中y 为随机性收入，x 称为y 的确定性等价，原因是二者的效用相等。
第六章-信息经济学-委托代理理论
第六章信息经济学一、信息经济学：委托代理若干概念社会契约如何达成，效率如何，以及市场参与者（交易者）如何改进和限制这些契约的作用等，成为委托代理理论探讨的问题。
1、委托代理关系的涵义委托代理关系是一种居于信息优势与处于信息劣势的市场交易者之间的相互关系。
代理理论中广义的代理关系泛指承担风险的委托人授予代理人某些决策权并与之订立或明或暗的合约。
狭义的代理关系则专指公司的治理结构，即作为委托人的出资人授予代理人（经理人员）在合约（如公司章程）中明确规定的权利（控制权）。
凡在合约中未经指定的权利（剩余索取权）归属委托人。
如果当事人双方，其中代理人代表委托人的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。
（Ross，1973）一个人或一些（委托人）委托其他人（代理人）根据委托人利益从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系。
（Jensen&meckling，1976）在公司契约关系中，主动设计契约形式的当事人称为委托人，被动地接受或拒绝契约形式中的当事人称为代理人。
2、委托代理关系的例子委托人代理人政府垄断信息企业资本家、股东经理证券投资者经纪人保险公司投保人厂商零售商病人医生顾客百货公司生产厂商百货公司选民议员、代表3、委托代理关系的基本模式（1）单个委托人与单个代理人的博弈模型，如医生与病人。
（2）单个委托人与多个代理人（复合代理人）的博弈模型，如中央政府与若干家垄断信息厂商。
（3）多个委托人（复合委托人）与单个代理人的博弈模型，如数千个计算机个人用户与“国联在线”公司。
（4）多个委托人与多个代理人的博弈模型，如保险市场上多家保险公司争夺投保人的竞争。
（5）单个或多个委托人与代理人之间彼此均为委托人和代理人的博弈模型，如瞎子背瘸子后，彼此均为委托人和代理人。
4、委托代理的均衡合同P为委托人，A为代理人。
A的行动原则是使其自身的效用最大化。
P必须设计出一种A能够接受的合同，在该合同约束下，P必须根据A的某些行动或操作结果给予A一个收益。
委托代理模型 博弈方法
委托代理模型博弈方法
委托代理模型：博弈方法
委托代理模型是一种经济学和管理学领域常用的决策引导模型。
在这个模型中，一个决策者（委托人）将权力和责任委托给另一个人（代理人）来代表其进行决策和执行任务。
博弈方法可以用来解决委托代理模型中的各种冲突和利益博弈问题。
在委托代理模型中，委托人与代理人之间存在着信息不对称的情况。
委托人通
常无法完全了解代理人的行为和意图，而代理人则可能存在自己的私利和激励问题。
为了解决这些问题，博弈方法被引入到委托代理模型中。
博弈方法是一种经济学工具，用于研究各方在决策过程中的利益冲突和合作行为。
在委托代理模型中，博弈方法可以帮助委托人和代理人之间找到一种平衡点，解决他们之间的冲突和博弈。
博弈方法中常用的概念包括博弈论、策略、纳什均衡等。
通过运用这些概念，
可以分析委托人和代理人之间的利益关系，设计相应的策略和机制来促使双方达成共识和合作。
例如，通过建立契约、激励机制和监督机制，可以引导代理人更好地履行职责，促进委托人的利益实现。
委托代理模型和博弈方法的结合，不仅可以帮助解决决策者之间的信任和约束
问题，还可以促进资源的有效配置和组织绩效的提升。
然而，在实际应用中，委托代理模型和博弈方法的设计和实施也面临着一些挑战和困难，例如信息获取的成本、合作的难度等。
因此，对于委托代理模型的研究和应用仍然需要进一步的探索和改进。
总之，委托代理模型和博弈方法作为一种管理决策的工具和理论框架，对解决
组织中的冲突和利益博弈问题具有重要意义。
通过运用博弈方法，可以建立一种双赢的合作关系，实现决策者之间的利益最大化。
委托代理关系模型
信息经济学将达成委托—代理均衡合同的条件 信息经济学将达成委托 代理均衡合同的条件 概括为两个： 概括为两个： ——参与约束 ——参与约束 ——激励相容 ——激励相容
* 参与约束条件说明，代理人履行均衡合同后所获得的收益不能低于某 参与约束条件说明， 个预定收益额。或者说， 个预定收益额。或者说，代理人接受委托人合同的预期收益不能低于他 在同等成本约束条件下从其他委托人处获得的收益水平。 在同等成本约束条件下从其他委托人处获得的收益水平。 * 激励相容约束条件说明，代理人以行动效用最大化原则选择具体的操 激励相容约束条件说明， 作行动，代理人获得预期效用最大化的同时， 作行动，代理人获得预期效用最大化的同时，也保证使委托人的预期收 益最大化。 益最大化。
参与约束： 参与约束： ——小汤姆的故事 小汤姆的故事 ——企业的薪酬设计 企业的薪酬设计
激励相容： 激励相容： ——生活中的委托代理：分月饼 生活中的委托代理： 生活中的委托代理
委托代理理论
——委托－ ——委托－代理简单模型 委托 经济学院 付迪
委托－代理简单模型 委托－ 一、关系假设 1. 一般而言 ， 只要在建立或签定合同前后 ， 市 一般而言， 只要在建立或签定合同前后， 场参与者双方掌握的信息不对称， 场参与者双方掌握的信息不对称 ， 这种经济关系都 可以被认为属于委托－代理关系。 可以被认为属于委托－代理关系。 掌握信息多（拥有私人信息） —— 掌握信息多（拥有私人信息）的市场参加者称 为代理人 掌握信息少（没有私人信息） —— 掌握信息少（没有私人信息）的市场参加者称 为委托人
纳什均衡构成委托— 纳什均衡构成委托—代理对策中最基本的均衡 构成委托 形式。 形式。
在某个战略组合环境中， 在某个战略组合环境中，如果，不能通过单独改变自身 战略而提高其效用，那么， 战略而提高其效用，那么，这个战略组合就称为纳什 均衡。 均衡。
委托代理模型介绍
现有的文献都假定代理人是风险规避型或风险中 性型。然而，现实中并不是所有代理人都是风险 规避的或风险中性的，而且代理人的收益以及最 优合同的制订与代理人的风险偏好程度有一定的 关系。
我们的工作是根据经典模型的构架，引入代理 人的Arrow-Pratt绝对风险规避度量 ，以此度 量作为代理人类型的划分标准，并试图根据 的不同取值，给出相应的最优激励合同。
dy d
(2)
式(1)两边对 求导，然后与(1)联立可得
dy
*
d
P P
A
(3)
即
y ( )
*
P
A
A
d
(4)
由此可得到一个线性合同：
y ( )
*
P P A
( , )
(5 )
其中 为积分常数，可理解为固定工资；
A P
1 时，
1
0
A P
，
此时代理人会因过度的风险行为受到惩罚。
当
A P
1
时，即有
'' '
'' '
此时，可解得：
1 2
y ( )
*
(11 )
[ ( , ) y ( )] f ( ) d
[ ( y ) f ( ) d c ( ) w ]
u [ { y [ ( , )]} d c ( ) ( y ) f ( ) d c ( ) ]
c ( ) w
s.t
( y ) f ( ) d
* *
委托——代理理论：合约经济学
委托——代理理论：合约经济学一、本文概述1、委托——代理理论的定义与重要性委托——代理理论是合约经济学中一个重要的理论，它描述了委托人与代理人之间的关系，并探讨了这种关系在决策和激励机制方面的影响。
委托——代理理论的重要性在于它为理解组织中的决策过程提供了理论基础，并为设计更有效的合约提供了指导。
委托——代理理论的基本概念包括委托人（Principal）和代理人（Agent）。
委托人是指拥有某种决策权并委托给代理人的个体或组织；代理人则是指接受委托人的决策权，并承担一定的风险和责任的个人或组织。
委托——代理关系可以发生在任何形式的组织中，包括公司、政府、非营利组织等。
委托——代理理论的重要性在于它提供了一种分析委托人和代理人之间的决策和激励机制的方法。
在委托——代理关系中，委托人通常不直接参与决策，而是将决策权委托给代理人。
在这种情况下，代理人的决策对于委托人的利益有着重要影响。
因此，委托人需要设计激励和约束机制来确保代理人的决策与其目标相一致，以最大化委托人的利益。
委托——代理理论对于合约经济学的重要性在于它为设计更有效的合约提供了指导。
在委托——代理关系中，合约是协调和约束双方行为的重要手段。
通过设计激励和约束机制，可以鼓励代理人采取有利于委托人的行动，并降低代理人的风险。
因此，委托——代理理论为制定更有效的合约提供了重要的理论指导。
总之，委托——代理理论是合约经济学中一个重要的理论，它描述了委托人与代理人之间的关系，并为理解组织中的决策过程提供了理论基础。
委托——代理理论也为设计更有效的合约提供了指导，为实践中的决策和激励机制提供了重要的参考。
2、合约经济学的地位与作用委托——代理理论是合约经济学中的一个重要理论，它探讨了委托人与代理人之间的契约关系以及这种关系对双方行为的影响。
在经济学领域中，委托——代理理论具有举足轻重的地位，它为研究和分析各种契约关系提供了有力的工具。
首先，委托——代理理论对于理解现代企业治理结构具有重要的指导作用。
委托——代理理论
3、构成委托代理关系的基本条件
（1）委托人和代理人是两个相互独立的利益 主体，双方都以自身效用最大化为追求目标。 （2）委托人和代理人都面临不确定性的风险。 2 （3）委托人和代理人之间信息（代理人选择 的行动）不对称，代理人的信息优势可能影 响委托人的利益。
二、委托代理理论的核心内容
1、委托代理问题 2、委托代理理论的四个基本模型
2、委托代理理论的四个基本模型
（3）信号传递模型
代理人知道自己的类型，委托人不知道 （因而信息是不完全的）；为了显示自己的类 型，代理人选择某种信号；委托人在观测到信 号之后与代理人签订合同。（产品保修）
2、委托代理理论的四个基本模型
（4）信息甄别模型
代理人知道自己的类型，委托人不知道 （因而信息是不完全的）；委托人提供多个合 同供代理人选择，代理人根据自己的类型选择 一个最适合自己的合同，并根据合同选择行动。 （不同的投保类型）
委托——代理理论
委托——代理关系
一、你与你同学 二、股东与管理者 三、选民与官员
委托——代理理论
一、委托代理理论的概述 二、委托代理理论的核心内容 三、委托代理理论的应用——国美股权 之争 附录：本章参考文献
一、委托代理理论的概述
1、委托代理理论的背景 2、委托代理关系的含义 3、构成委托代理关系的基本条件
1、委托代理理论的背景
为什么会出现委托人和代理人？ 为什么会出现委托人和代理人？
生产力 大发展 专业分工 细化 权利所有者由于知识、能力和 精力的限制，难堪重任
产生一大批具有专业知识的代理人
社会是分工的，是专业化的，人的需求是多样的， 而每个人都不可能是自给自足的，因此这种“委托—代 理”关系便相伴而生。
1、委托代理问题
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以上三个变量按下列顺序发生作用： ◆委托人与代理人签订合同，明确规定委托人付给代理人的
报酬； ◆代理人选择行动a，但委托人无法观察到代理人的这种行
动选择； ◆在生产过程中可能会发生超越代理人控制能力的意外事件
ε； ◆代理人的行动a与意外事件ε共同决定代理人的产出y； ◆委托人能够观察到代理人的产出结果y； ◆委托人按照合同约定，给付代理人相应的报酬。
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◆公司制。主要形式是有限责任公司和股份有限公司。特点 是公司的资本来源广泛，使大规模生产成为可能；出资人对 公司债务只负有限责任，投资风险相对降低；所有权与经营 权相分离，为提高经营管理效率创造了条件。
■公司制的组织架构
一般由股东大会、董事会、监事会和经理层构成，四方相互
依赖、相互制衡。股东大会和董事会履行所有者职能，经理
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一、现代企业制度及其构成
■三种典型的企业组织制度
◆业主制。即独资企业，出资人既是所有者，又是经营者。 业主自主经营、自负盈亏。一般规模较小，经营灵活。缺点： 资本来源有限，难以做大做强，抗风险能力差，业主要对企 业债务负无限责任，等等。
◆合伙制。是由两个或两个以上投资人共同出资、共同经营 的企业制度。共同出资有利于扩大资金来源，共同经营能提 高决策能力。但合伙人在经营决策上容易产生意见分歧，也 容易出现合伙人偷懒的问题。合伙人要对企业债务共同承担 无限责任。一般以小企业居多。OC(ຫໍສະໝຸດ )·a 14
四、最优行动
■“最优行动”的三个准则
准则一：使委托人和代理人的得益之和尽可能的高； 准则二：固定代理人的报酬，使委托人的得益尽可能
的高；
准则三：固定委托人的收益，使代理人的得益尽可能
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■委托—代理中的道德风险
◆代理方的在职消费：只拿钱不出力，努力不足，贪图职 位带来的福利；以工作为借口，提高考察、招待费用； 安插近亲属担任公司要职等。这些行动能大大提高代理 方的福利， 但会损害委托方的利益。
◆委托方与代理方之间存在着信息不对称，信息不对称使 委托方无法有效监督代理方的行为，代理方可能偏离为 委托方创造最大化利润的目标，而只是谋求在职消费的 最大化，这就会损害委托方的利益，出现 “道德风险” 问题。
第六章 委托—代理理论模型
陶爱萍 合肥工业大学经济学院
本章主要内容
回目录
第一节 委托—代理问题的提出 第二节 委托—代理模型的基本框架 第三节 风险中立的代理人对线性契约的反应 第四节 风险厌恶的代理人对线性契约的反应
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第一节 委托—代理问题的提出
回本章
一、现代企业制度及其构成 二、委托—代理问题与道德风险
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三、得益（payoffs）
■委托人的得益
π=y-w 假定委托人是风险中立的，即有E(u(π))=u(E(π))。委托 人的目标是实现期望效用最大化，他可以通过实现期望 利润最大化来达到这一目的。其期望利润为
E(π)=E(y-w)=E(y)-E(w) ■代理人的得益
w-C(a) 式中C(a)为代理人的行动成本，即代理人的工作付出。 假定代理人也是风险中立的，那么，他也可以通过实现 期望利益的最大化来实现期望效用的最大化，即使 E(w)-C(a)最大化。
◆信息不对称是客观存在，设计有效率的机制以消除或降 低“道德风险”的危害是必要的。
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至下节
第二节 委托—代理模型的基本框架
一、生产技术 二、契约 三、得益（payoffs） 四、最优行动
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一、生产技术
在这里，生产技术被抽象为生产过程中的各种变量之间的 函数关系。比如产量与投入之间的关系。 ◆代理人对企业价值的贡献y。在地主与佃户之间，委托人是 地主，代理人即为佃户，其贡献是收成；对公司而言，委 托人是股东，代理人是经理层，其贡献是企业的产出量。 ◆代理人在生产过程中采取的行动a (action)。也可理解为经 理人员在生产过程中的努力程度。比如，经理人员是否采 取有效措施以提高企业的效益等。 ◆代理人无法控制的影响生产结果的意外事件ε，称为噪音 (noise)。比如，农业生产中的旱涝灾害等，企业生产中的 宏观经济波动等。
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为简化分析，设生产函数为 y=a+ε
假定ε服从正态分布N(0，σ²)，即有 E(ε)=0
Var(ε)=σ² 方差σ²越大，说明意外事件对生产的干扰越大。
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二、契约
◆假定委托人给付代理人的报酬符合以下线性契约 w(y)=s+by
这种契约关系又称为线性激励合同，即委托人给付代 理人的报酬w与产出y呈线性关系。其中，w(y)是代理 人的总报酬，s是固定工资或薪水，b是奖金率或利润 留成比率，0≤b≤1。 ◆线性契约产生的是一种均一激励，即不管产出y的数量 如何，激励力度都是一样的，即有dw(y)/dy=b。
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代理人的行动成本
代理人的行动成本为C(a)。 C(a) 如果他偷懒，不付出任何努 力，则a=0，此时有C(0)=0。 由于y=a+ε，故有 E(y)=E(0+ε)= E(ε)=0，即委 托人的期望收益也为0。
C(a)的性质：C′(a)＞0，
C″(a)＞0。即越努力，付出 的代价越高；而且，随着努 力的增加，付出的代价递增。
层负责企业的经营管理，对股东负责。在委托—代理架构下，
股东大会和董事会为委托方，对公司拥有“剩余索取权”和
“最终控制权”，对公司高管的任免有决定权。经理层为代
理方，对企业的做大做强负有直接责任，负责为股东创造最
大化利润。
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二、委托—代理问题与道德风险
■道德风险”（moral hazard）
较早出现于保险文献中的一个专业术语。是指保险政策 会改变投保人面临的激励机制，进而改变意外事件发生的 概率。这意味着，意外事件发生的概率不是完全独立于人 的主观努力之外的，而是受人的良心、努力程度的影响。 保险政策通过影响人的努力程度和良心状态，进而影响意 外事件发生的概率。比如，火灾保险可能会鼓励投保人去 纵火，或至少会降低投保人防范火灾的努力程度。再如人 身保险，可能会降低个人对人身安全的关注程度，甚至产 生鼓励投保人去冒险的效应。投保人对意外事件的防范程 度减低，会提高意外事件发生的概率，从而损害保险公司 的利益。此即“道德风险”问题。