过度自信心理影响期货价格的数理模型分析
期货市场的交易心理与心态调整
期货市场的交易心理与心态调整交易心理和心态调整在期货市场中起着至关重要的作用。
期货市场的波动性和高杠杆特性使得投资者面临着巨大的风险和压力。
正确的交易心理和良好的心态调整不仅可以帮助投资者冷静应对市场波动，还能够帮助他们制定合理的交易策略，获得更好的交易结果。
本文将从以下几个方面探讨期货市场的交易心理问题以及调整心态的方法。
一、期货市场的交易心理问题1.1 投资者的贪婪与恐惧贪婪和恐惧是投资者在期货市场中最常见的交易心理问题。
当市场上涨时，投资者常常贪婪地追涨，担心错过利润机会；而当市场下跌时，投资者又常常恐惧地追跌，害怕损失进一步扩大。
这种情绪化的交易行为常常导致投资者在错误的时间点买入或卖出，错失良好的交易机会，甚至造成重大亏损。
1.2 情绪化的交易决策期货市场的剧烈波动容易引发投资者的情绪化交易决策。
当市场行情不利时，投资者可能会出于恐惧或者冲动而做出偏离原有交易计划的决策，以期快速止损或短期盈利。
然而，这种情绪化的交易决策通常会带来更大的风险和不确定性，进一步加剧投资者的焦虑和压力。
1.3 过度自信和自负当投资者在期货市场中取得一段时间的连续盈利时，往往会产生过度自信和自负的情绪。
他们可能高估自己的能力和判断，过分自信自己可以一直获利下去。
然而，市场的变化是无常的，一旦过度自信的投资者遭遇亏损，往往会陷入情绪低谷，对市场失去信心，难以正确应对市场的挑战。
二、调整期货交易心态的方法2.1 确立明确的交易计划和风险控制策略在投资期货市场之前，投资者应制定明确的交易计划和风险控制策略。
交易计划包括确定入市和退出市场的时间点、目标盈利和止损位等。
风险控制策略主要包括合理设置止损点位和规模，以控制亏损并保护资金安全。
制定明确的交易计划和风险控制策略可以帮助投资者规避贪婪、恐惧和情绪化交易决策。
2.2 减少外界干扰和噪音投资者应尽量减少外界干扰和噪音对自己交易心理的影响。
过多地关注市场新闻、传言和其他投资者的意见可能导致投资者情绪波动，影响交易心理的稳定性。
期货市场的交易心理与错误分析
期货市场的交易心理与错误分析在期货市场中，交易者的心理因素起着至关重要的作用。
正确的交易心理可以帮助交易者做出明智的决策，而错误的心理则可能导致交易失误和损失。
本文将探讨期货市场中交易者常见的心理问题，并分析其中的错误行为。
一、贪婪与恐惧贪婪和恐惧是交易过程中最常见的心理问题。
贪婪使交易者追求过高的回报，过度自信，并在市场上承担过大的风险。
而恐惧则导致交易者害怕亏损，容易在市场行情波动时过早止损或出售头寸。
这两种情绪都可能阻碍交易者的判断力和决策能力，导致错误的交易行为。
二、追涨杀跌追涨杀跌是一种常见的错误交易行为，指的是交易者在市场上追求短期的涨幅，不顾风险和基本面因素，盲目追高买入。
相反，当市场处于下跌阶段时，交易者又盲目跟风抛售，造成亏损。
这种行为常常是由于交易者的贪婪和恐惧心理所导致的。
三、过度交易交易频率过高也是一个常见的错误行为。
过度交易可能源于交易者的不耐烦和焦虑心理，他们试图通过频繁交易来获得更多的收益。
然而，频繁交易会增加交易成本，并增加错误决策的可能性。
因此，交易者应该学会控制自己的交易频率，避免过度交易。
四、缺乏纪律性纪律性是成功交易的关键，然而，许多交易者在市场中缺乏纪律性。
他们可能无视交易计划，随意调整交易策略，或者在亏损时不愿承认错误及时止损。
这种行为常常是由于冲动和情绪的驱使，而不是理性的判断。
为了避免这种错误行为，交易者应该制定明确的交易计划，并严格执行。
五、过度自信过度自信是交易者常见的心理问题之一。
当交易者在某段时间内获得了较高的回报时，他们往往会陷入自负的状态，忽视市场的风险和不确定性。
然而，市场是变幻莫测的，任何人都无法100%正确预测市场走势。
过度自信会导致交易者高估自己的能力，并进行过于冒险的交易活动。
因此，交易者应该保持谦虚和理性的态度，避免过度自信。
六、缺乏耐心耐心是交易者成功的重要品质之一。
许多交易者在市场中缺乏耐心，急于追求回报，难以等待适当的交易机会。
期货交易中的交易心理学与行为经济学分析
期货交易中的交易心理学与行为经济学分析期货交易是一种金融工具，通过交易合约来买卖在未来某个时间点的商品或者金融资产。
在期货交易中，交易者的心理状态和行为经济学原理起着重要的作用。
本文将从交易者的角度出发，分析期货交易中的交易心理学和行为经济学，并探讨其对交易决策和市场波动的影响。
一、交易心理学分析交易心理学是研究交易者在市场中的决策和行为背后的心理过程，涉及到情绪、认知偏差和心理陷阱等方面。
以下是几个常见的交易心理学现象：1.投资者情绪周期投资者情绪周期是指投资者在市场中情绪的波动变化。
通常包括乐观、焦虑、恐惧和绝望等不同的阶段。
当市场升势时，投资者情绪乐观，容易出现过度乐观和盲目投资的行为；当市场下跌时，投资者情绪恐惧，容易出现过度担忧和恐慌抛售的行为。
2.损失厌恶损失厌恶是指人们对于损失的厌恶程度远大于对于同等规模收益的欢迎程度。
在期货交易中，损失厌恶可能导致投资者过度保守，不愿意承担风险，错失盈利机会。
3.心理账户效应心理账户效应是指投资者将不同的资金划分为有限个独立的账户，然后根据账户状况进行决策。
这种行为可能导致投资者对于账户内的收益和损失分别作出不同的决策，从而影响投资决策的合理性。
二、行为经济学分析行为经济学是研究人类在经济决策中的非理性行为和认知偏差的学科。
以下是几个常见的行为经济学原理：1.羊群效应羊群效应是指人们在面对不确定情况下，倾向于跟随大多数人的行为。
在期货交易中，羊群效应可能导致市场的过度波动，因为投资者会受到他人决策的影响而产生跟风行为。
2.禀赋效应禀赋效应是指人们对于自己已经拥有的东西更为看重，从而导致对于损失的厌恶程度更大。
在期货交易中，禀赋效应可能导致投资者过于执着于当前的持仓，不愿意及时止损或调整仓位。
3.过度自信过度自信是指人们对于自己的能力和判断过于自信，导致高估自己的优势和低估风险。
在期货交易中，过度自信可能导致投资者过度交易、盲目下单，导致损失加大。
期货交易中的交易心理分析
期货交易中的交易心理分析在期货交易中，除了技术分析、基本面分析和市场分析外，交易者的心理状态同样重要。
交易心理是指交易者在交易过程中的情绪和心态，并直接影响着交易的决策和执行。
本文将探讨期货交易中的交易心理分析，帮助交易者更好地掌握心理层面的因素，提高交易表现和效果。
一、交易心理的重要性在期货交易中，市场走势是波动不定的，价格受多种因素影响而有升有降。
交易者需要快速做出决策并执行，这就需要良好的交易心理支持。
交易心理的好坏，直接关系到交易者的决策能力、执行力和风险控制能力，因此不容忽视。
二、交易心理的主要特征1. 亏损恐惧：在交易过程中，亏损是难以避免的。
但往往交易者因为亏损而陷入恐慌状态，导致下一步的决策错误，进而造成更大的亏损。
交易者应保持冷静，控制好亏损心理。
2. 获利贪婪：当交易者取得一定的盈利时，往往会被贪婪心理所驱使，期望获得更多的利润。
这时候交易者往往会忽视风险，盲目扩大交易规模，结果可能是失去之前的盈利甚至亏损。
3. 过度自信：交易者取得一段时间的盈利后，往往会形成过度自信的心理，认为自己已经掌握了市场的规律，能够稳赚不赔。
这种心态对于投机性质的期货市场是非常危险的，常常会导致错误决策和巨额亏损。
4. 恐惧与贪婪的循环：恐惧和贪婪是交易心理的两个主要极端，它们之间形成了一种循环。
当交易者因恐惧而错失机会时，会感到后悔和不安，一旦市场反弹，贪婪心理又会再次出现。
这种循环会不断重复，导致交易者的情绪失控。
三、交易心理分析的方法交易者要想在期货交易中获得成功，除了掌握必要的分析知识外，还需控制好交易心理。
以下是几种交易心理分析的方法，供交易者参考。
1. 自我观察：交易者应时刻关注自己的情绪和心态，并对其进行分析和评估。
当发现自己陷入恐惧、贪婪或过度自信的状态时，要及时调整心态，以免对交易决策产生不良影响。
2. 纪律性执行：建立交易纪律对于控制交易心理非常重要。
交易者应该制定合理的交易计划，包括入市点、止损点和止盈点等，并严格执行这些规则，避免被情绪左右。
期货交易中的交易心理与决策偏差
期货交易中的交易心理与决策偏差近年来，期货市场逐渐走入了许多投资者的视野。
与股票市场相比，期货交易具有更高的流动性和更快的交易速度，也承载着更大的风险和机会。
在期货交易中，交易心理和决策偏差起着重要的作用。
本文将探讨期货交易中常见的交易心理和决策偏差，并提出一些应对策略。
一、交易心理的影响1.贪婪与恐惧贪婪与恐惧是人类在期货交易中最常见的心理反应。
当投资者取得利润时，贪婪会导致他们过于自信，进而冒险寻求更大的收益。
这种过度自信的态度常常让投资者忽视风险，盲目进入交易，导致亏损。
而当投资者遭受亏损时，恐惧会促使他们做出过于保守的决策，过早止损或错失时机。
应对策略：投资者应保持理性，在交易中遵守自己设定的止损和止盈点，并且不要被短期利润冲昏头脑。
同时，采用科学的投资策略和严密的风险管理措施，可以有效地控制贪婪和恐惧的影响。
2.跟风心理跟风心理是指投资者盲目追随市场大势或他人交易的心理倾向。
当市场风靡某种投资方向时，投资者常常感到错失良机，急于跟随他人的投资行为，这往往会导致交易策略的失误。
应对策略：投资者应摒弃跟风心理，遵循自己的投资原则和交易计划。
在制定交易策略时，应充分考虑个人的风险承受能力和市场的实际情况，而不盲目追随市场热点。
二、决策偏差的影响1.过度自信过度自信是指投资者对自己的判断和决策高度自信，过分依赖自己的主观预测而忽视客观信息。
期货市场的波动性较大，市场趋势并不总是符合个人的预期。
应对策略：投资者在交易中应保持谨慎和客观的态度，不要过分自信。
及时调整投资策略，了解市场的实际变化，并从中总结经验教训，提高自己的决策能力。
2.损失厌恶损失厌恶是指投资者对于损失的承受能力远低于对于同等利润的接受能力。
在面对亏损时，投资者更倾向于忍受亏损，而不愿意及时止损。
应对策略：投资者需要意识到损失是市场和交易中不可避免的一部分。
设定合理的止损点，并在跌破止损点之后果断止损，以避免损失进一步扩大。
3.认知偏差认知偏差是指个人在信息处理和决策过程中，受到主观认知和经验的影响，导致判断失误。
基于异质投资者过度自信的的黄金期货价格研究
认为的价格涨幅要大 （表现为过度乐观） ； 而当他接受到的信息是坏消息时， 他认为的 t
期现货价格下跌的幅度要比理性投机者在接收到该坏消息认为的价格跌幅要大 （表现为过度 悲观）。因此，设理性的投机者在获得信息后，认为期货价格的变动幅度为 s ， s 0 意 味着投资者接收到的是好消息，价格上涨； s 0 意味着投资者接收到的是坏消息，价格 下跌。 s 服从正态分布， s ~ N (0, s ) 。投机者 n 在过度自信心理的影响下，当获得同
二、投机者的过度自信心理对其交易决策的影响
（一）模型设定
（1）设在 t
0 期的黄金期货合约价格为 F0 ,黄金现货价格为 S 0 。期货合约在 t 1 期
到期,到期的期货价格为 F1 ,现货价格为 S1 。根据基差的概念可知，排除交易成本等因素后， 在期货合约到期日， F1 S1 。 （2）在黄金期货合约到期之前 0 1 期的时间内，会出现一系列的信息流（例如：政府 政策的变化、 央行利率的调整、 汇率的变动、 国际大市场的动荡等等） ， 这一系列的信息 （或 好或坏）使得未来的黄金期货合约价格变得不确定，因而 t
Keywords
Gold futures ，futures pricing，overconfidence
1
JEL Classification
C15, D81, G12
2
一、引言
黄金是一种商品，做黄金饰品和黄金器具是黄金最基本的用途。但由于黄金优良的物 理和化学性质，使得它成为货币的载体。即使在黄金非货币化时期，黄金仍然在各国外汇 储备中占有一席之地，它具有完好的货币属性。黄金的双重属性决定了黄金期货既是一种 商品期货也是一种金融期货。当黄金的商品属性得到体现时，黄金期货是商品期货的一种； 当黄金的货币属性得到体现时，黄金期货就成为金融期货的一员。人类自诞生以来，对黄 金的痴迷就没有减弱过。近年黄金价格强劲上扬，至2011年7月黄金价格涨到每盎司1600 美元，形成单边上扬的形式。 随着国际黄金价格的上涨，各国政府对黄金市场的关注提高。2008年1月9日，我国黄 金期货在上海期货交易所正式挂牌交易，是继2002年10月30日上海黄金交易所开业之后中 国对于黄金市场的开放和发展所做的又一个里程碑式的举措。我国黄金期货的推出可以进 一步完善我国黄金市场体系和价格形成机制，充分发挥黄金市场特有的投资功能，促进我 国黄金市场与金融市场的结合，加大中国在世界黄金市场上的话语权。2008年3月5日，国 务院总理温家宝十一届全国人大一次会议上作政府工作报告上提出了要稳步发展期货市 场，我们可以看出我国政府非常重视期货市场的稳定发展。我国实务界和理论界对黄金市 场的关注也逐渐提高。 影响金价的因素很多，黄金的生产者和投资者都难以准确预测未来的金价走势。因而 对各种影响黄金价格的因素进行研究具有重要意义。其中心理因素是不容忽视的影响因素。 在黄金市场中，黄金期货占据举足轻重的地位，对黄金价格有发现功能，而期货市场又是 心理因素直接发挥作用的场所，因而本文研究过度自信心理对黄金期货价格的影响。 过度自信就是投资者过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，研究者把这种 心理现象称为过度自信。大量研究表明：人们在决策时存在着过度自信倾向。随着行为金
期货市场的交易心理剖析
期货市场的交易心理剖析期货市场作为金融市场的重要组成部分，其交易活动受到市场参与者心理的深刻影响。
本文将从情绪与心理角度剖析期货市场的交易心理，并探讨其对市场波动和交易决策的影响。
一、市场心理与情绪1.1 人性的弱点与市场情绪期货市场的交易者都是由人组成，而人性在交易决策中会产生某些固有的缺陷。
其中，贪婪、恐惧、焦虑等是常见的情绪状态，它们在市场中犹如病毒一样传播。
这些情绪会导致交易者过度乐观或过度悲观，从而引起市场异常波动。
1.2 羊群心理的影响市场参与者往往会受到羊群心理的影响，在其他交易者行为的引导下，产生模仿和跟随的行为。
这种心理现象会导致市场呈现出明显的趋势，进而进一步增强市场的波动性和敏感性。
二、市场心理与波动性2.1 情绪的传染效应市场参与者的情绪可以通过交流和信息传递迅速传染，进而引发市场的波动。
当市场情绪普遍向好时，买盘增多，引发价格上涨；而当市场情绪普遍向差时，卖盘增加，引发价格下跌。
2.2 追涨杀跌心理交易者在市场上表现出一种追涨杀跌的心态，即追逐上涨市场买入资产，卖出下跌市场。
这种心态会不断放大市场波动，从而形成较大的价格震荡。
三、市场心理与交易决策3.1 情绪驱动的交易决策期货市场的价格受市场参与者行为的影响，而市场参与者行为往往受心理因素驱动。
在市场繁荣时，情绪高涨的交易者更容易偏向于高风险的投资策略；而在市场低迷时，恐惧和焦虑的情绪会导致交易者选择保守的策略。
3.2 心理陷阱与决策偏差市场中存在许多心理陷阱和决策偏差，例如过度自信、损失厌恶、跟风交易等。
这些心理陷阱会导致交易者做出不理性的决策，进而影响交易结果和市场稳定。
四、应对市场心理的策略建议4.1 健康心态与情绪管理交易者应保持健康的心态，学会控制情绪，避免过度乐观或过度悲观。
情绪管理包括冷静分析市场信息、制定合理的交易策略等。
4.2 独立思考与理性决策交易者需具备独立思考能力，不受他人意见干扰，以自己的判断做出决策。
期货交易中的交易心理错误分析
期货交易中的交易心理错误分析在期货交易这个充满挑战和不确定性的领域中，交易心理起着至关重要的作用。
然而，许多交易者在交易过程中往往会陷入一些常见的心理错误，这些错误可能导致交易决策的失误，进而造成巨大的财务损失。
本文将深入分析期货交易中常见的交易心理错误，帮助交易者更好地认识并克服它们。
首先，过度自信是一个常见的心理误区。
当交易者在市场中取得了一些成功的交易经历后，很容易产生过度自信的情绪。
他们可能会开始高估自己的交易能力，忽视风险，过度交易。
这种过度自信会让交易者在没有充分分析市场的情况下就贸然下单，增加了交易的风险。
例如，＿____在连续几次成功的期货交易后，坚信自己能够准确预测市场走势，于是大幅增加交易仓位，结果市场出现反转，造成了惨重的损失。
其次，恐惧和贪婪也是交易心理中的两大敌人。
当市场行情不利时，恐惧会占据交易者的内心，导致他们过早地平仓止损，错失可能的反弹机会。
相反，当市场行情有利时，贪婪又会驱使交易者过度持仓，期望获得更高的利润，却往往在市场回调时损失掉之前的盈利。
这种在恐惧和贪婪之间的摇摆，使得交易者难以保持冷静和理性，做出合理的交易决策。
再者，从众心理也是期货交易中的一个陷阱。
许多交易者倾向于跟随大众的交易行为，认为多数人的选择一定是正确的。
然而，市场往往在大多数人都看好的时候发生反转。
比如，当市场上大多数人都在做多某种期货合约时，＿____也盲目跟风买入，却没有独立思考市场的基本面和技术面因素，最终在市场下跌时遭受损失。
还有，急于回本的心理也是常见的错误之一。
当交易者经历了亏损后，往往会急于通过下一次交易来弥补损失。
这种急于求成的心态会导致交易者在没有充分准备的情况下就匆忙进入市场，增加了再次亏损的可能性。
比如_____在遭受了一次较大的亏损后，为了尽快回本，频繁进行高风险的交易，结果亏损越来越多。
另外，锚定心理也会影响交易者的判断。
交易者可能会过度依赖过去的价格或自己设定的某个价格作为参考点，而忽视了当前市场的实际情况。
期货交易中的交易心理与行为金融学
期货交易中的交易心理与行为金融学在期货交易中，交易心理是一个非常重要的方面，它对交易者的决策和行为产生直接影响。
交易心理与行为金融学关注于交易者的心理状态和行为模式，帮助我们理解为什么会出现交易失误和市场波动。
本文将从交易心理学的角度探讨期货交易中的交易心理与行为金融学。
一、交易心理的重要性在期货交易中，交易心理是决定交易者决策和行为的核心。
一位成功的交易者需要具备坚定的心态和冷静的思考能力。
交易心理的状况会直接影响人们的决策，从而对交易结果产生重大影响。
例如，当市场出现波动时，情绪波动的交易者可能会冲动地进行交易，而不是冷静地分析市场情况。
因此，了解和掌握交易心理对于交易者来说至关重要。
二、常见交易心理偏差在交易过程中，交易者常常会受到各种心理偏差的影响，导致决策错误或波动过大的交易行为。
以下是一些常见的交易心理偏差：1. 过度自信交易者可能因为过度自信而忽视市场情况和风险，进而做出错误的决策。
过度自信会导致交易者高估自己的能力，并过度乐观地看待交易结果。
2. 损失厌恶损失厌恶是指交易者对于损失的敏感程度大于获得收益的敏感程度。
这种心理会导致交易者在亏损时不愿意承认错误，坚持亏损的头寸，从而导致更大的损失。
3. 群体心理群体心理是指交易者受到大众情绪的影响，盲目跟风行动。
当市场情绪高涨时，交易者往往波动过大的买入；而当市场情绪低迷时，交易者会过度悲观，盲目卖出。
4. 锚定效应锚定效应是指交易者将过去的价格或个人预期视为参考，对当前价格做出判断。
交易者可能会过度依赖过去的价格而忽视当前市场情况，导致错误的交易决策。
三、思考方式与交易心理在期货交易中，交易者的思考方式直接关系到其交易心理。
以下是几种常见的思考方式：1. 公正的思考公正的思考方式是指交易者不偏不倚地根据市场情况做出决策，而不受到个人情绪和心理偏差的干扰。
公正的思考方式可以帮助交易者更好地分析市场，减少情绪导致的错误决策。
2. 长期的思考长期的思考方式是指交易者关注整个交易过程，并根据长期的市场趋势和基本面进行决策。
我的期货交易心理与行为分析报告
我的期货交易心理与行为分析报告随着现代金融市场的不断发展，期货交易作为一种衍生金融工具，已经成为了投资者们广泛关注和参与的方式。
然而，期货市场的高风险和剧烈波动也给投资者的心理和行为带来了很大的挑战。
本文将以我个人在期货交易中的心理和行为为例，进行详细的分析和总结。
一、心理因素分析在期货交易中，心理因素是影响投资者行为的重要因素之一。
下面将从以下几个方面进行心理因素的分析。
1. 贪婪与恐惧心理贪婪和恐惧心理在期货交易中常常体现出来。
贪婪心理使得投资者追逐高回报，盲目追涨杀跌，容易陷入踏空陷阱；而恐惧心理则使得投资者害怕亏损，无法承受较大的风险，常常在市场波动时被迫平仓。
2. 亏损厌恶心理亏损厌恶心理是指投资者对亏损的抵触情绪，它会使得投资者过度保守，不愿意承担风险，从而错失了一些盈利机会。
在期货交易中，正确对待亏损，及时止损是非常重要的。
3. 自信与自律心理自信和自律的心理状态对于期货交易至关重要。
自信心理可以让投资者更加坚定自己的决策，不被市场情绪所左右；而自律心理能够使投资者遵循交易计划，不随意调整交易策略。
二、行为因素分析行为因素是指投资者在期货交易中具体表现出来的行为。
下面将从以下几个方面进行行为因素的分析。
1. 进场与出场问题投资者在期货交易中的进场和出场点位的选择对于收益至关重要。
而往往由于心理因素的影响，投资者往往容易做出错误的决策。
比如，因为恐惧心理而在市场反弹时错失了进场机会，或者因为贪婪心理而没有及时止损离场。
2. 追涨杀跌与逆势交易在市场波动剧烈时，投资者往往会有追涨杀跌和逆势交易的倾向。
这种行为常常是情绪驱使的结果，而非基于理性的判断和分析。
正确对待市场波动，遵循趋势规律是投资者应该注意的。
3. 交易频率高低问题交易频率的高低直接影响着投资者的收益。
由于投资者对市场波动的情绪反应，往往会导致交易频率过高，过度交易。
而频繁的交易往往会增加成本，降低收益。
三、应对策略为了有效应对期货交易中的心理和行为障碍，投资者可以采取以下策略：1. 控制情绪，提高心理素质投资者应该学会控制自己的贪婪和恐惧心理，保持冷静的心态和理性的思考。
期货市场的交易心理与心理分析
期货市场的交易心理与心理分析期货市场是金融市场中一种重要的交易形式，其特点是高杠杆、高风险和高收益。
在该市场中，交易者的心理因素起着至关重要的作用。
本文将从期货交易心理的重要性、常见交易心理障碍以及心理分析的应用三个方面进行论述。
一、期货交易心理的重要性在期货市场中，交易者的心理因素对于决策和操作起着至关重要的影响。
以下是期货交易心理的几个重要因素：1. 贪婪与恐惧：贪婪与恐惧是期货市场中最常见的交易心理。
当市场行情看涨时，交易者可能因贪婪而冒险交易，过度杠杆和过于激进的操作可能导致巨大的损失。
相反，当市场行情看跌时，恐惧心理可能使交易者过度买入并错失机会。
2. 忍耐与冲动：交易者在期货市场中需要具备足够的忍耐力，不要轻易被市场波动所干扰。
然而，一些交易者可能因冲动而进行过多的交易，无法坚持原定计划，从而影响了交易效果。
3. 自信与自负：适度的自信是成功交易的基础，但过度自信往往会导致盲目决策和高风险操作。
交易者应保持冷静客观的心态，避免被自负所冲昏头脑。
以上因素都会影响交易者的决策过程和交易结果，因此，了解和掌握期货交易心理对于实现稳定盈利非常重要。
二、常见交易心理障碍1. 亏损厌恶：亏损厌恶是指交易者对亏损持有一种强烈的恐惧和厌恶情绪。
在面对亏损时，交易者往往会采取过度保守的策略，不愿意承担风险，并错失了盈利机会。
2. 过度自信：过度自信是指交易者对自己的能力和判断过于自信，往往高估了自己的交易能力。
这种心理状态下，交易者可能会忽视市场风险和警告信号，从而造成损失。
3. 沉溺于过往交易：一些交易者过度关注自己过去的交易，无法从中吸取教训和经验教训，导致反复犯错。
了解这些常见的交易心理障碍，可以帮助交易者警惕自己的行为和决策，从而更好地把握交易机会和管理风险。
三、心理分析的应用心理分析是指通过观察和研究交易者的心理状态来分析市场行情的技术手段。
以下是一些常见的心理分析方法：1. 看涨情绪与看跌情绪指标：通过市场参与者情绪的研究，可以了解市场的热情程度和看涨看跌的力量。
基于投资者过度自信行为分析的资产定价问题
投资者过度自信可能损害市场有效性。
详细描述
如果大多数投资者都过度自信，那么他们可能对市场信息反应不足或过度反应，导致市场价格偏离其基础价值， 损害市场有效性。此外，过度自信的投资者可能更倾向于长期持有某些资产，阻碍了市场的流动性。
过度自信与风险投资
总结词
投资者过度自信可能增加风险投资。
详细描述
基于实验数据的实证研究
总结词
实验数据可以更直接地控制和观察投资者行 为，从而更准确地判断投资者是否存在过度 自信。
详细描述
实验中，研究者可以通过给予投资者不同的 投资选项和信息，观察他们在面对风险和不 确定性时的决策行为。例如，投资者可能会 对一些微小的利好消息过于敏感，或者对自 己的投资决策过于自信，从而影响他们的投 资行为和资产定价。
实证研究
通过心理学实验和数据分 析，验证投资者心理因素 对资产定价的影响。
基于行为金融学的资产定价模型
行为金融学
行为金融学研究投资者行 为对资产价格的影响。
模型构建
应用行为金融学理论构建 资产定价模型，以反映投 资者行为对资产价格的影 响。
实证研究
通过比较行为金融学模型 预测与实际数据，验证投 资者行为对资产定价的影 响。
05
基于投资者过度自信的资产定价 问题研究展望
拓展资产定价模型的研究范围
拓展模型适用性
研究如何将现有的资产定价模型应用于更广 泛的市场环境，包括国际市场、新兴市场等 ，以更好地解释现实中的资产价格行为。
考虑市场微观结构
将资产定价模型与市场微观结构相结合，研 究如何更好地考虑投资者情绪、交易成本等
投资者往往过于相信自己的能力和判断，认为自己能够准确预测市场走势，从而 做出过于乐观的投资决策。
期货市场的交易心理分析
期货市场的交易心理分析期货市场是金融市场中的一种重要交易市场，其交易特点和投资方式与其他市场有所不同。
在这个市场上，交易者的心理状态对交易结果的影响非常大。
本文将对期货市场的交易心理进行分析，并探讨如何处理与优化交易者的心理状态，以取得更好的交易结果。
一、心理因素对期货交易的影响1. 贪婪与恐惧在期货市场中，贪婪和恐惧是操纵交易者心理的主要因素之一。
当市场上涨时，交易者可能出现贪婪心态，希望获取更大的利润；而当市场下跌时，交易者往往会感到恐惧，想要尽快止损脱手。
这种心理状态会导致交易者在买入或卖出时做出错误的决策，错失了获利的机会或承担了不必要的亏损。
2. 进场与出场心理交易者在决定进入期货市场时，会因为各种因素产生犹豫与迟疑，特别是对于交易者新手而言。
同时，在持有仓位时，随着行情的变动，交易者可能出现焦虑情绪，难以决策何时退出市场。
这种进退两难的心理状态影响了交易者的判断和决策，给交易结果带来了不确定性。
3. 亏损心理期货交易中，亏损是无法避免的。
然而，交易者在遭受亏损时，容易产生情绪反应，如自卑、焦虑、愤怒等。
这些情绪状态往往会导致交易者做出冲动的决策，进而加大亏损。
因此，如何正确处理亏损心理是提高交易者心理素质的关键。
二、处理期货交易心理的对策1. 持续学习交易者应不断提升自己的知识水平和技能，通过学习市场分析、技术指标等相关知识，增加对市场的理解。
同时，掌握心理学知识，了解交易心理学的基本原理和方法，有助于科学认知和预测市场的行为。
2. 设定计划与目标交易者在进入市场前应制定明确的交易计划和目标，并遵循该计划进行交易。
不受市场波动和暂时的利润干扰，做到冷静客观，提高决策的稳定性。
同时，交易者应将目标分解为可量化的小目标，有利于保持积极的心态并实现目标的逐步达成。
3. 控制风险有效的风险管理是避免交易者心理波动的重要保障。
交易者应合理设置止损和止盈点位，根据市场波动灵活调整仓位和风险控制比例。
期货市场的交易者心理分析认识自己的交易行为心态
期货市场的交易者心理分析认识自己的交易行为心态期货市场的交易者心理分析 - 认识自己的交易行为心态在期货市场中，交易者的心理状态是决定交易结果的重要因素之一。
了解和认识自己的交易行为心态对于提高交易技能和取得成功至关重要。
本文将分析期货交易者的常见心理特征，并探讨如何认识和管理自己的交易行为心态。
一、亲手试错的心态许多交易者在进入期货市场时心怀理想和目标。
然而，由于市场的变幻莫测和个人技能的限制，他们往往会遭遇一系列的交易失误和失败。
面对这些挫折，一些交易者会对自己产生怀疑并陷入自责之中。
他们会在每次交易失败后执拗地试图通过不断更换策略和频繁调整交易计划来弥补损失。
然而，这种过度的反应只会使局势进一步恶化。
在认识自己的交易行为心态时，交易者需要明确一点：交易是一项风险高且具有不确定性的活动。
每个交易者都会经历成功和失败，并从中吸取经验教训。
要真正理解市场的变化和投资策略的有效性，交易者应该采用冷静客观的心态，从自身责任和专业知识的积累中提升自己。
二、贪婪与恐惧的情绪控制贪婪和恐惧是交易市场中普遍存在的情绪。
交易者在市场看涨时过度自信，贪婪心态使他们疯狂追求更高的利润；而在市场看跌时，恐惧情绪则使他们恐惧止损、犹豫不决。
这两种情绪都会操纵交易者的决策，导致无效的交易和重大损失。
要认识自己的交易行为心态以应对贪婪和恐惧，交易者首先需要保持冷静和客观的分析态度。
他们应该制定明确的交易计划和风险管理策略，并在交易过程中严格执行。
此外，交易者还应关注自己的情绪反应，通过拥有健康的生活方式和寻求心理支持来避免情绪波动对交易决策的干扰。
三、追逐市场的焦虑心理期货市场中的行情波动快速且突然，会让交易者感到压力和焦虑。
在这种情况下，一些交易者会尝试通过频繁交易和追逐市场来尽量减少风险并获得更多利润。
然而，这种过度的行为往往会增加交易成本，并且由于情绪化的决策而导致更大的损失。
要认识自己的交易行为心态以应对追逐市场的焦虑心理，交易者需要学会控制自己的交易频率和交易规模。
期货交易中的交易心理分析
期货交易中的交易心理分析期货交易作为一种高风险的投资形式，需要投资者具备良好的交易心理。
在期货交易中，投资者的交易心理状态会对交易决策和交易结果产生重要影响。
本文将从情绪控制、风险偏好以及心理误差等方面进行交易心理分析，并提供相应的解决方案。
一、情绪控制在期货交易中，情绪控制是非常重要的因素之一。
投资者往往会在价格波动大、盈亏不断变动时体验到强烈的情绪波动，如恐惧、贪婪、焦虑等。
这些情绪会影响投资者的判断和决策，导致错误的交易行为。
解决方案：1. 学会自我观察和情绪管理，了解自己的情绪变化，并尽可能将负面情绪转化为积极的行动力。
2. 制定稳定的交易策略，并坚持执行。
遵循策略可以帮助投资者保持冷静，并减少情绪波动对交易的干扰。
二、风险偏好投资者的风险偏好对交易心理起到决定性作用。
不同的投资者对风险的承受能力不同，有些人更倾向于保守策略，而有些人则更愿意承担较高的风险以获取更高的收益。
解决方案：1. 了解自己的风险承受能力，根据自身情况制定合适的交易计划和风险控制策略。
2. 不盲从他人，避免被市场上的炒作情绪所影响，保持理性思考和独立判断。
3. 在交易中合理控制风险，确保自身资金安全。
适当设置止损位，合理分配资金，避免投入过高的比例。
三、心理误差在期货交易中，投资者常常面临心理误差，如过度自信、过度交易、回避损失等。
这些误差会导致投资者在决策时不理性，做出错误的选择，从而增加亏损的风险。
解决方案：1. 保持谨慎和冷静的心态，避免过度自信和冲动交易。
决策前应充分分析市场情况，避免过分依赖直觉和情绪。
2. 学会接受损失，并在交易中设定合理的止损点。
不应逃避亏损，及时止损有助于降低风险。
3. 建立良好的交易纪律，如持续学习、严格执行交易计划、定期总结和分析交易结果等。
这些纪律有助于减少决策时的主观干扰，提高交易效果。
总结：期货交易中的交易心理分析是投资者成功的重要组成部分。
情绪控制、风险偏好和心理误差是影响交易心理的关键因素。
期货交易的交易者心理分析如何控制情绪影响交易
期货交易的交易者心理分析如何控制情绪影响交易期货交易是一种高风险、高回报的金融交易形式，交易者的心理状态在交易中起着至关重要的作用。
在交易过程中，控制情绪对于交易者来说是一项关键的技能。
本文将探讨期货交易的交易者心理分析以及如何有效地控制情绪，以提高交易成功的概率。
一、认识交易者心理分析的重要性1.1 了解市场的不确定性市场是不确定的，价格的波动性较大。
交易者要明白，在市场中取得一次成功并不代表能够持续地获得利润。
因此，控制情绪对于稳定的交易非常重要。
1.2 心理分析与交易效果的关系心理分析与交易效果息息相关。
交易者的情绪波动会在交易决策和执行过程中对交易效果产生直接的影响。
控制情绪可以有效地减少过度交易、亏损以及错失交易机会的风险。
二、交易者心理分析的主要内容2.1 交易者的性格分析交易者的个体差异以及性格特点对于交易心理非常重要。
每个交易者在面对亏损、压力、风险以及市场不确定性时的反应都是不同的。
通过对个体性格进行分析，交易者可以更好地了解自己在交易中可能出现的情绪问题，并采取相应的措施进行调整。
2.2 情绪分析交易者的情绪状态会对交易产生深远的影响。
常见的情绪包括恐惧、贪婪、焦虑、兴奋等。
恐惧和贪婪是影响交易最为常见的两种情绪，交易者需要了解这些情绪对决策的负面影响，以及如何通过情绪管理来降低其对交易的影响。
2.3 认知偏差分析认知偏差是指人们在决策和判断过程中受到的主观影响，往往会导致决策的不理性和不准确。
交易者需要学会识别和纠正自己的认知偏差，以减少交易过程中出现的错误决策。
三、控制情绪影响交易的方法3.1 保持冷静交易者在交易过程中要保持冷静，避免因情绪波动而做出不理性的决策。
当市场行情不如预期或亏损时，交易者要冷静思考，避免过度交易和冲动行为。
3.2 制定交易计划制定合理的交易计划有助于控制情绪对交易的影响。
交易者应该根据市场情况和个人投资目标，制定详细的交易计划，设定止损和止盈点位，以减少情绪对交易决策的影响。
期货交易中的交易心理优势如何保持积极的心态
期货交易中的交易心理优势如何保持积极的心态在期货交易中，保持积极的心态是取得成功的关键之一。
交易市场充满了波动和不确定性，而人们的情绪往往容易受到市场的影响而波动。
然而，正确的交易心理可以帮助我们更好地应对市场的挑战并取得长期稳定的盈利。
本文将探讨如何在期货交易中保持积极的心态，以获取交易心理优势。
一、认知偏误及其影响在期货交易中，人们经常会因为一些认知偏误而做出错误的决策。
常见的认知偏误包括过度自信、选择性注意、损失厌恶等。
这些偏误往往导致了交易者的情绪波动和盈亏不均衡的结果。
1. 过度自信：过度自信是指交易者对自身能力和判断力的过度估计。
当这种自信转化为盲目自信时，往往会导致冲动的交易决策，进而造成巨大的损失。
因此，要保持积极的心态，需要对自己的能力有一个客观的认识，避免盲目自信。
2. 选择性注意：选择性注意指的是人们往往更加关注与自己观点相符的信息，而忽视与自己观点不符的信息。
在期货交易中，这种偏误会使交易者更加倾向于寻找与自己持仓方向相符的信息，并忽视了其他可能的影响因素。
因此，要保持积极的心态，需要保持开放的心态，客观全面地分析市场信息。
3. 损失厌恶：损失厌恶是指人们对损失的感受要大于同等金额的收益。
在期货交易中，这种偏误会使交易者过度害怕损失，过度保守，进而错失了一些获利机会。
因此，要保持积极的心态，需要接受交易中的损失是正常的，要学会控制情绪，避免被情绪左右。
二、如何保持积极的心态保持积极的心态可以帮助交易者在期货交易中更好地应对市场波动和压力，保持冷静和理性。
下面是一些方法和技巧，可以帮助交易者保持积极的心态。
1. 制定交易计划：在进行期货交易之前，制定一个详细的交易计划是非常重要的。
交易计划应包括交易策略、风险控制措施、盈利目标等。
通过制定计划，交易者可以有条不紊地进行交易，减少冲动和盲目决策的可能性，保持积极的心态。
2. 守住纪律：在期货交易中，纪律是非常重要的。
交易者应遵循自己事先设定的交易规则和纪律，不受市场情绪的影响。
期货市场的交易心理与行为分析
期货市场的交易心理与行为分析期货市场是金融市场的一种，其交易对象为期货合约。
期货市场交易的特点是具有高风险、高投资收益的特点，因此交易者在参与期货市场交易时，往往会遇到各种各样的心理和行为问题。
本文将结合相关研究，分析期货市场交易者在交易过程中的心理和行为特征，为投资者提供分析和解决问题的思路。
1. 期货市场交易的心理特征（1）过度自信过度自信是指交易者对自己和市场的判断过于乐观，以致于无视市场风险和潜在的损失。
过度自信可能导致交易者在交易中犯错，而且一旦犯错，往往会出现追加交易的行为，这将导致交易者的盈利能力急剧下降。
（2）风险厌恶风险厌恶是指交易者对市场的不确定性和潜在的损失感到害怕和担心。
在期货交易中，交易者通常面临高度的市场波动，因此交易者在面对不确定性和潜在的亏损时可能会出现赌徒心态，出现大额交易或过于保守的行为，这将导致交易者在市场中的盈利能力受到影响。
（3）跟风心理跟风心理是指交易者在面对市场风险时，跟随市场上的其他交易者的行为，通过模仿他们的交易行为来获取收益。
交易者的跟风行为可能导致交易者失去独立思考的能力，出现盲目跟随的行为，这将导致交易者的盈亏能力下降。
2. 期货市场交易的行为特征（1）持仓决策持仓决策是指交易者在交易中是否持有足够的头寸。
在期货市场中，交易者是否持有足够的头寸将直接影响交易者的交易风险和盈利能力。
交易者应该根据市场趋势和自身投资风格来进行头寸选择，因此选择持仓前需进行充分的技术分析和基本面分析。
（2）止损决策止损决策是指交易者在市场波动超过预期时，设定止损止盈单来保护投资。
止损单的设置可以降低投资者的亏损风险和保护交易者的投资。
在止损单的设置上，交易者应根据个人的风险承受能力和市场交易状况来进行设定。
（3）交易策略交易策略是指交易者在交易中采用的操作方法以及操作思路。
良好的交易策略可以帮助交易者在市场中获得更好的收益和规避交易风险。
交易策略的制定需要根据不同的市场状况和风险承受能力进行分析和制定，因此交易者应该定期进行市场风险和资金承受能力的评估。
期货交易中的期货交易心态与心理分析
期货交易中的期货交易心态与心理分析期货交易是一种高风险高回报的金融投资形式，对于投资者来说，良好的期货交易心态和心理素质至关重要。
在期货交易中，投资者需要保持冷静、理性和稳定的心态，同时具备战胜恐惧和贪婪的心理分析能力。
本文将探讨期货交易中的期货交易心态与心理分析，并提供一些相关的建议。
一、期货交易中的心态分析在期货交易中，投资者的心态直接影响其投资决策和交易行为。
以下是一些常见的期货交易心态及其分析：1. 贪婪心态贪婪是投资者在期货交易中常见的心理问题之一。
当市场行情看涨时，投资者常常受到贪婪的驱使，希望能够获得更多的利润。
贪婪心态往往导致投资者过度自信和冒险，盲目买入期货合约，最终可能导致巨额损失。
解决贪婪心态的方法是保持冷静和理性思考。
投资者需要制定合理的交易计划，并严格按照计划执行，不要过度追逐市场行情的涨跌。
同时，合理设置止损位和盈利目标，及时平仓获利或止损，不贪心地追求更高收益。
2. 恐惧心态恐惧是期货交易中另一个常见的心理问题。
当市场行情看跌时，投资者常常因恐惧而迟疑不决，错失买入或卖出的良机。
恐惧心态往往导致投资者无法果断出场，错过了降低风险和获得利润的机会。
解决恐惧心态的方法是培养自信和决断力。
投资者需要通过学习和研究提高自己的交易技巧和知识水平，增加对市场的把握能力。
同时，制定好的风险控制策略也是重要的，如设定止损位、分散投资等，可以帮助投资者在市场波动中保持冷静和理性。
3. 冲动心态冲动是指在期货交易中投资者因情绪波动或者市场变动过于激烈而出现的一种不理性行为。
冲动心态可能导致投资者频繁交易、盲目跟风或者追高杀低，最终造成交易损失。
解决冲动心态的方法是保持冷静和稳定。
投资者需要制定并坚守交易规则，不轻易更改交易策略。
同时，避免频繁交易，避免受到市场噪音的干扰，保持理性和长期的投资眼光。
二、期货交易中的心理分析在期货交易中，投资者需要对市场心理变化进行分析，以便更好地把握市场走势和交易机会。
期货市场的交易心理障碍
期货市场的交易心理障碍在期货市场中，投资者常常会面临交易心理障碍，这些障碍可能会对其交易行为产生负面影响。
本文将探讨期货市场中常见的交易心理障碍，并提供一些应对策略。
一、贪婪与恐惧贪婪和恐惧是交易心理障碍的核心。
当价格上涨时，投资者可能会因为贪婪而追涨杀跌，行为冲动，导致错误的决策；而价格下跌时，投资者则可能因为恐惧而盲目割肉，错失盈利机会。
应对策略：1. 控制贪婪情绪：设定合理的盈利目标，遵守自己的交易计划，不过度追逐短期涨幅。
2. 克服恐惧情绪：建立稳定的投资理念，相信自己的分析判断，不轻易被市场情绪左右。
二、过度自信过度自信是另一个常见的交易心理障碍。
一些投资者可能会因为在过去的交易中取得了成功，导致对自己的能力过度自信，从而追求高风险高收益的交易策略，最终承担了巨大的风险。
应对策略：1. 自我反省：意识到自己的优势和劣势，不盲目追求高风险操作。
2. 保持谦虚：学会倾听他人的意见和建议，不要排斥不同的观点和经验。
三、情绪化交易情绪化交易是指决策过程受到情绪因素影响的交易行为。
情绪化交易者在交易中常常因为情绪波动而做出错误决策，导致交易亏损。
应对策略：1. 自律纪律：建立交易纪律，遵守止损和止盈原则，不被情绪左右。
2. 保持冷静：在交易中冷静思考，不要轻信传言和市场短期波动。
四、盲从他人一些投资者容易盲目跟风他人的投资决策，忽略了自己的研究和分析。
这种盲从行为容易导致交易失败，同时也无法培养自己的独立思考能力。
应对策略：1. 独立思考：充分研究和分析市场，形成自己的交易策略，不盲目跟从别人的决策。
2. 合理借鉴：尽可能从别人的经验中学习，但要结合自身情况进行判断和决策。
五、持仓偏见持仓偏见是指投资者在持有某个头寸时，对于市场信息的选择性看待和解读。
一旦投资者形成了偏见，往往会忽略可能对头寸造成重大影响的负面信息，导致无法及时调整头寸。
应对策略：1. 开放心态：及时关注市场的各种信息，不要选择性地看待市场信息。
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过度自信心理影响期货价格的数理模型分析
王书平 , 邝 雄 , 吴振信
(北方工业大学经济管理学院 ,北京 100144)
摘 要 :过度自信心理是金融市场中投资者的一种非理性心理 ,对金融产品价格有重要影响 。本文结合期货市场 的特征 ,建立了过度自信心理影响期货价格的数理模型 。通过模型分析表明 ,过度自信心理会造成过度自信投机 者和套利者合约交易量的增加 ,投机者和套利者的过度自信程度会影响期货均衡价格的走向 ,同时 ,过度自信会平 抑由噪声交易造成的价格波动 。最后 ,本文利用模拟的方法验证了上述结论 。 关键词 :过度自信 ;投机 ;套利 ;期货价格 中图分类号 : F830. 9 文献标识码 :A
大交易主体 ,套期保值者 ( Hedger) 本质上可以归入
投机者或套利者类型中 ,两大交易主体具有不同的
交易策略 ,由此形成不同的对期货合约的需求函数 ,
两大交易主体需求函数的均衡就决定了期货合约的
均衡价格 。本文按照这个期货价格市场均衡模型的
分析思路 ,把期货市场的交易主体分为投机者和套
利者两大类 ,分别对具有过度自信心理的两大交易
限 ,投机者 i 获得的信息不一定是 S T
,而是
M
s i
=
S T +εsi ,εsi ～ N (0 ,σεi s2 ) 。其中εsi 为投机者 i 通过个
人渠道收集信息的误差 ,εsi 和 S T 相互独立 。由于存
在过度自信心理 ,投机者 i 虽然知道他获得的信息
与真实的信息存在偏差 ,但他对自己获得信息的判
出 ,以期能到时通过价格之间的差价获利 。按照这
种盈利策略 ,投机者的交易需求为 : Qs = αs ( FT Ft ) = αs ( S T - Ft ) ,αs > 0 。
(3) 假设市场上有 N1 个期货合约投机者 ,第 i 个投机者的效用函数为一个负指数风险厌恶效用函
数
:
U
s i
(W)
=-
exp{ -
过度自信心理虽然是行为金融学各种非理性心 理中研究相对较为成熟的一种心理因素 ,但由于心 理行为的复杂性和难以观察性 ,上述研究基本上都 还只局限在股票证券市场 ,对于期货市场的研究目 前并 没 有 找 到 太 多 的 研 究 成 果 。蒋 舒 和 吴 冲 锋 (2007) [12] 从跨市套利的角度研究国内外期货市场 的关联性 。在基于国内投机者对于国内外市场价格 波动的评估存在差异的假设下 , 利用 Daniel 、Hir2 shleifer 和 Subrahmanyam (1998) [4] 提出的 D HS 模 型解释了国内市场对信息的反应滞后于国际市场的 微观原因 ,这是国内学者利用过度自信心理解释期 货市场交易者行为的首次探讨 。刘志新 , 薛云燕 (2007) [13 ] 使用与 Odean (1999) [1 ] 类似的方法 ,首次 对我国商品期货市场即日交易者的过度自信心理进 行了实证检验 ,通过对即日交易者交易频率和收益 情况的实证分析 ,证实此类交易者确实存在过度自
asi W } , asi
> 0 。其中 W 表示
第 1 期 王书平等 :过度自信心理影响期货价格的数理模型分析
·41 ·
财富值 , asi 表示第 i 个投机者的风险厌恶系数 。
对于投机者 i 而言 ,其关注的是到期的现货价
格 S T 的信息 。由于个人获取信息的能力和途径有
总结了之前学者们研究过度自信心理产生的原因及 影响的相关文献 ,并在此基础上 ,建立了过度自信的 价格接受者 、内部交易者和做市商三种不同交易主 体对金融市场造成不同影响的数理模型 ,得出了过 度自信会增加市场交易量和市场深度 、加大市场波 动和对市场效率造成不同影响等一系列结论。 Daniel 、Hir shleifer 和 Subrahmanyam (1998) [4] 建立 的 D HS 模型把投资者分为两类 : 存在过度自信和 自我归因心理的非知情交易者和知情交易者 ,分别 从投资者信心不发生变化和投资者信心依赖于结果 变化两种情况 ,分析了由这些心理因素造成的市场 的反应过度和反应不足行为 ,进而探讨了这些行为 对股价和收益率的影响 。Ko 和 Huang (2007) [5] 的 文章重点分析了过度自信对于市场有效性的影响 , 他们建立的模型表明 ,在过度自信的程度不是很高 的情况下 ,由于过度自信会引进更多的信息进入市 场而只产生微弱的价格误判效应 ,所以过度自信市 场总体上比起理性的市场更能增进市场的效率 。我 国学者在过度自信的影响方面也有一些突出的学术 成果 ,如杨春鹏和吴冲锋 (2005) [6] 根据 Kahneman 和 Tversky 的展望理论 ,建立了含有过度自信心理 的股票的展望价值模型 ,在此模型上研究了过度自 信 、自我归因心理和正反馈交易行为的相互关系问 题 。陈其安和曹其华 (2006) [7] 的文章基于过度自信 程度取决于行为人过去经历的假设 ,建立了基金经 理人过去成败经历影响其过度自信心理进而影响其 投资行为的数学模型 ,以此分析此情况下股票市场 和基 金 经 理 人 业 绩 的 表 现 。文 凤 华 和 黄 德 龙 等 (2007) [8] 使用的是数值模拟的方法 ,对投资者受过
1 引言
过度自信是指人们在决策时过度相信自己的判 断能力和所掌握的私人信息 ,高估自己决策的成功 机会的一种非理性心理 。对于这种心理 ,学者们主 要从实证检验 、产生和影响机理以及长期存在性等 三个方面进行了研究 。检验过度自信心理在金融市 场中是否存在 ,由于心理行为的复杂性 ,无法直接证 实这种心理的存在 ,学者们一般使用统计或计量的 方法去检验由这种心理造成的某些变量之间的相关 关系 ,从变量之间相关关系的特征“侧面”去证实这 种心理的存在 。如 Odean (1999) [1] 是从投资者交易 量和收益率之间的关系去检验过度自信心理的 ,检 验发现 ,随着投资者交易量增加 ,而收益率没有上 升 ,从而认为市场在一定程度上存在过度自信心理 。 Stat man 、Tho rley 和 Vo rkink (2006) [2] 则使用向量 自回归和脉冲响应函数 ,研究了单个证券交易量与 市场收益率 、单个证券滞后收益率之间的关系 ,结果 表明 ,变量之间存在显著的正相关关系 ,也从一个侧 面证实了投资者存在过度自信心理 。过度自信心理 的产生和影响机理也是学者们探讨的重要问题 ,出 现了一些有代表性的研究成果 ,如 Odean (1998) [3]
主体的交易行为 (购买方向和购买数量) 进行分析 ,
在导出他们的决策函数后 ,按照市场出清的条件得
出市场均衡时的期货价格 ,以此分析过度自信心理
对期货价格决定的影响 。
2. 1 过度自信投机者的交易行为分析
(1) 设现在的期货价格为 Ft ,现在的现货价格 为 S t 。期货合约在 T 期到期 ,到期的期货价格为 FT ,到期的现货价格为 S T 。因为到期的期货价格 会向商品的现货价格收敛 ,在不考虑交易成本等因
素情况下 ,有 FT = S T 。假设时刻 t 发生了某些事 件 ,带来了市场环境的不确定变化 。这些事件使得
T 期的现货价格变为 S T , S T 为随机变量 ,其概率分 布假设为 S T ～ N ( S T ,σ2s ) 。
(2) 投机者为单向交易者 ,其购买期货合约的策
略为 :预期 T 期的价格上涨时买进 ,价格下跌时卖
2 过度自信投机者和套利者的交易行为分析
Stoll ( 1968 ) [14] 与 Moo sa 和 Al _ lo ughani
(1995) [15] 分别考察了外汇期货市场和石油期货市
场 ,从投机和套利的角度 ,都提出了一个关于期货价
格决定的市场均衡模型 。模型把期货市场的交易者
分为投机者 ( Speculator) 和套利者 ( Arbit rageur) 两
信心理 ,这为我们研究期货市场中的过度自信心理 的必要性提供了一定的经验支持 。
综上所述 ,由于期货投资与股票投资存在巨大 差异 ,过度自信心理在期货市场中对期货交易和价 格形成的影响 ,还是一个比较新的问题 。本文尝试 结合期货市场的特点 ,建立过度自信心理影响期货 市场价格的数理模型 ,据此分析过度自信心理对期 货价格所造成的影响 ,最后再利用模拟的方法对模 型的结论进行验证 。
E( S T | M i se = mi s )
=
ST
+ σs 2
σs 2 σ + ki s 2 εi s 2
断为 :
M
se i
=
ST
+
ε ks s ii
,0
≤ ksi
≤1
。ksi 表示投机者 i
得过度自信程度 , ksi 越小表明投机者 i 越自信 。
(4)
设
W
s Ti
为投机者
i
参与买卖合约的到期收
益 ,在
t 期投机者 i
的期货合约交易量为
Q
s i
。在投
机者获得
ST
的信息的实现问题是如何选择交易量使得他的效用最大
·40 ·
中国管理科学 2010 年
度自信与后悔厌恶影响下的收益率分布进行了模 拟 ,得出了此种状况下的收益率分布比起有效市场 假说的一系列不同的统计特征 ,以此来分析过度自 信对市场的影响情况 。过度自信心理如果存在 ,并 对市场有重要影响 ,那这种心理能否长期存在 ,对市 场的影响是否长久 ? 这就涉及到过度自信心理交易 者在市场中的表现好坏及其长期存在性的问题 ,一 些学者也对此进行了研究 。如 Wang (2001) [9] 运用 演化博弈模型 ,分析了股票市场中过度自信交易者 和理性交易者的演化状态 ,通过分析不同情况下过 度自信交易者和理性交易者的表现孰优孰劣 ,对过 度自信交易者与理性交易者在股票市场中的存在性 问 题 进 行 了 深 入 的 探 讨 。 Hir shleifer 和 L uo (2001) [10] 构建了一个解释过度自信交易者存在性 的动态模型 ,分析表明 ,在由噪声交易者造成的资产 价值误估方面 ,过度自信交易者的表现会优于纯理 性交易者 ,过度自信交易者存在的人数比例取决于 风险厌恶程度 、噪声交易的波动性 、证券收益率的波 动性和过度自信的强烈度等多方面因素 ,但过度自 信交易者总会长期存在于稳定的市场均衡状态下 。 与上述用博弈等数理方法推导出过度自信交易者的 表现好坏不同 , Biais 和 Hilto n 等 (2005) [11] 使用的 是调查问卷结合实验的方法 ,分别研究了错误估计 信息误差的过度自信交易者和自我控制交易者的市 场表现 ,他们的结果显示过度自信的交易者会陷入 “赢者的诅咒”困境 ,而自我控制的交易者则会通过 有策略的交易获得优厚的回报 ,这个结果暗示着过 度自信交易者在市场中是处于劣势的 。