第四章 套期保值
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基差走弱，不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损
基差变化对买入套期保值影响： 基差不变，完全套期保值，两个市场刚好完全相抵
买入套期保值 基差走强，不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在 净亏损
基差走弱，不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利
关于影响基差的因素： （1） 时间差价。距期货合约到期时间长短，会影响持仓费得高低，进 而影响基差值的大小（主要原因） （2） 品质差价。由于期货价格反映的是标准品级的商品的价格，如果 现货实际交易的品质与交易所规定的期货合约品级不一致，则该基差的 大小就会反映这种品质差价。 （3） 地区差价。如果现货所在地与交易所指定交割地点的不一致，则 该基差的大小就会反映两地将运费差价。
4.2.2不完全套期保值原因
不完全套期保值是期货与现货两个市场的盈亏没有完全冲抵的情 况。
第1、 期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致 第2、 由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商 品等级存在差异，当不同等级的商品在供求关系上出现差异时 第3、 期货市场上建立的头寸数量与被套期保值的现货数量质量存在差 异 第4、 因为缺少对应期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产 成品进行套期保值，只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保 值
进行销售，平均价格为1450元/吨，于此同时将期货合约买入平仓，平 仓价格为1420元/吨。
市场 时间
现货市场
期货市场
基差
10月初 市场价格1710元/ 卖出1月份玉米期货，
吨
1680元/吨
-30元/吨
第二年1 卖出价格1450元/ 买入平仓1月份玉米期
月
吨
货，1420元/吨
-30元/吨
百度文库
盈亏 相当于亏损260元/
现货市场卖出，期货市场卖出
相关计算：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨。当地某农场预计 年产玉米5000吨。该农场对当前价格比较满意，担心新玉米上市后， 销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交易。当日卖出500手 （每手10吨）第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价 格为1680元/吨。到了11月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业与玉 米需求疲软，玉米价格开始大幅度下滑。该农场将收获的5000吨玉米
市场
时间
现货市场
期货市场
基差
3月初
市场价格20400 买入7月份棉花期货，
元/吨
21300元/吨
6月5日 买入价格19200 卖出平仓7月份棉花期
元/吨
货，19700元/吨
盈亏
相当于盈利1200 元/吨
亏损1600元/吨
净盈亏
净亏损400元/吨
购买棉花实际成本=19200+400=19600元/吨
详细描述： 买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场
建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商 品或资产价格上涨风险操作。买入套期保值的代价是，投资者失去了 因价格变动可能得到的获利。
买入套期保值一般可以运运用于如下一些情形： （1） 预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定，担心市 场价格上涨，使其购入成本提高
在企业的整个经营过程中，是否要进行套期保值，在多大程度上 进行套期保值，取决于企业对未来价格的判断、企业自身风险的可承 受程度以及企业的风险偏好程度。
企业在套期保值上需要注意： （1） 企业在参与期货套期保值前，需要结合自身情况进行评估，以判 断是否有套期保值需求，一级石头局被套期保值操作的能力 （2） 企业应完善套期保值的机构设置 （3） 企业需要具备健全的的内部控制制度和风险管理制度 （4） 加强对套期保值交易中现金流风险、流动性风险和操作风险等管 理
或远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场，此 时基差为负值。基差绝对值变大时，基差走弱。
正面市场主要反映了持仓费，期货价格高出现货价格的部分与持 仓费的高低有关，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值。持仓费 的高低与持有商品的时间长短有关。
4.2.6方向市场
当现货价格高于期货价格或近期期货合约大于远期期货合约时，这种 市场状态称为反向市场（又称逆转市场、现货溢价），此时基差为正 值。
（2） 期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行交易的 替代物。
（3） 期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起
来。
4.1.3套期保值的种类
套期保值的目的是回避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和 上涨两种情形。与之对应套期保值分为两种：一种是用来回避未来某 种商品或资产价格下跌的分享，称为卖出套期保值；另一种是用来回 避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。
反向市场出现主要有两个原因： （1） 近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存 量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格 （2） 预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下 将，低于现货价格
第3节 套期保值操作的扩展及注意事项 4.3.1套期保值合约交割月份选择
需要考虑三个方面： 1、 合约流动性。流动性不足的合约，会给企业开仓和平仓带来困难， 影响套期保值效果。套期保值一般应选择流动性好的合约来进行交易。 2、 合约月份不匹配。有时企业现货头寸面临风险的期间，并没有对应 的期货合约月份可以交易，这时需要展期。所谓展期，是指在对近合约 平仓的同时在远月合约上建仓，用远月合约调换近月合约，将持仓移到 远月合约的交易行为。 3、 不同合约基差的差异性。
4.1.2套期保值实现的三个条件 （1） 期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大 体相当。如果不存在与被套期保值的商品或资产相同的期货合约，企业 可以选择其他的相关期货合约进行套期保值，这种选择与被套期保值商 品或资产不相同但相关的期货合约进行套期保值，称为交叉套期保值。
一般来说，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产的 替代品。相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
实例：在优质强劲小麦期货市场上，甲方为买方，开仓价格为1900 元/吨；乙方为卖方，开仓价位2100元/吨。小麦搬运、储存、利息等交 割成本为60元/吨。双方商定平仓价为2040元/吨，商定的交收小麦价格 比平仓价低40元/吨，即2000元/吨。期转现后。
甲方实际购入小麦价格：
乙方实际卖出小麦价
格：
盈利260元/吨
0
吨
净盈亏
净亏损0元/吨
第2节 基差与套期保值效果 4.2.1完全与非完全套期保值
在套期保值操作过程中，期货头寸盈（亏）与现货头寸亏（盈）是完 全相同的，两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种套期保值被称为完全套 期保值或理想套期保值。
事实上，盈亏完全冲抵是一种理想化的情形，现实中套期保值操作的 效果更可能是不完全套期保值或非理想化套期保值，两个市场盈亏只 是在一定程度上相抵，而非刚好完全相抵。
-900元/吨 -500元/吨 走强400元/吨
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市 场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产 的价格下跌风险的操作。 卖出套期保值是套期保值者为了回避价格下跌的风险而进行的操作， 对于商品生产经营者来说，卖出套期保值一般可以运用于如下一些情 形： （1） 持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格 下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降，或者其销售收益下降 （2） 已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多 头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售 收益下降 （3） 预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心 市场价格下跌，使其销售收益下降
带来好处总和为60元/吨
甲方（买 方）
乙方（卖方）
开仓
1900元/吨
2100元/吨
平仓
2040元/吨
2040元/吨
交收价
2000元/吨
2000元/吨
交割成本
0元/吨
60元/吨
期货市场盈利 140元/吨
60元/吨
不做期转现实际 价格
1900元/吨
2040元/吨
期转现交易实际 价格
成本节省/多售
1860元/吨 40元/吨
（2） 目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资 产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收 益或者采购成本
（3） 按固定价格销售某商品的产成品或其副产品，但尚未购买该商 品进行生产（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，购入成本 提高
现货市场买入，期货市场买入
2000-（2040-1900）=1860元/吨
2000+（2100-2040）
=2060元/吨
如果不进行期转现而在期货合约到期时进行实物交割，则甲方按照
开仓价1900元/吨购入小麦，乙方按照开仓价2100元/吨销售小麦，扣除
交割成本60元/吨，实际售价为2040元/吨。
所以通过期转现，甲少花40元/吨，乙多卖20元/吨，期转现给双方
效果 详细描述：
通常采用的方法是比率分析法： 套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值
该数值越接近100%，代表套期保值有效性就越高。在我国2006年会计 准则中规定，当套期保值有效性在80%至125%的范围内，该套期保值 被认定为高度有效。
4.2.5正向市场 当不存在品质差价和地区差价的情况下，期货价格高于现货价格，
相关计算： 3月初,某纺织厂计划在三个月后购进棉花，决定利用棉花期货进行套期 保值。3月5日该厂在7月份棉花期货合约上建仓，成交价格为21300元/ 吨，此时棉花的现货价格为20400元/吨。至6月5日，期货价格为19700 元/吨，现货价格为19200元/吨，该厂按此价格购进棉花，同时将期货 合约对冲平仓，该厂套期保值效果：
第4章 套期保值 第1节 套期保值概述 4.1.1套期保值概念
套期保值本质上是一种转移风险的方式，即“风险对冲”。
详细描述： 套期保值是指企业利用期货、期权、远期、互换等衍生工具，尤其
通过持有与现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市 场未来要进行的交易的替代物，以期对冲转移价格风险和信用风险的交 易活动。价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票 风险等。
4.3.2期转现
期货转现货交易（简称期转现交易）是指持有方向相反的同一品种 同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易 所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格（该价格一般 应在交易所规定的价格波动范围内）由交易所代为平仓，同时，按双方 协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单进行 交换行为。期转现交易可以在完成现货交易同时实现商品的保值。
持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费 和利息等费用总和。
持仓费的高低与距期货合约到期时间长短有关，距交割时间越近，持仓 费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将 变为零。
4.2.4套期保值有效性衡量 套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值
基差走弱。正向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值 的距离变得越来越远。反向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对 于零值的距离变得越来越近；或者由反向市场变为正向市场。
判读基差的变化不能只考虑结绝对值。
基差变化对卖出套期保值影响： 基差不变，完全套期保值，两个市场刚好完全相抵
卖出套期保值 基差走强，不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在 净盈利
4.2.3基差 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商
品在期货市场的期货价格之差， 即：基差=现货价格一期货价格，基差变大，称为“走 强”（Stronger），常见情形有： （1） 现货价格涨幅超过期货价格涨幅 （2） 现货价格跌幅小于期货价格跌幅 （基差为正，数值变大；基差由负转正；基差为负，绝对值变小，数值 变大。）
基差走强。正向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值 的距离变得越来越近；反向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对 于零值的距离变得越来越远；或者由正向市场变为反向市场。
基差变小，称为“走弱”（Weaker），常见情形有： （1） 现货价格涨幅小于期货价格涨幅 （2） 现货价格跌幅大于期货价格涨幅 （基差为正，数值变小；基差由正转负；基差为负，绝对值变大，数值 变小。）
基差变化对买入套期保值影响： 基差不变，完全套期保值，两个市场刚好完全相抵
买入套期保值 基差走强，不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在 净亏损
基差走弱，不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利
关于影响基差的因素： （1） 时间差价。距期货合约到期时间长短，会影响持仓费得高低，进 而影响基差值的大小（主要原因） （2） 品质差价。由于期货价格反映的是标准品级的商品的价格，如果 现货实际交易的品质与交易所规定的期货合约品级不一致，则该基差的 大小就会反映这种品质差价。 （3） 地区差价。如果现货所在地与交易所指定交割地点的不一致，则 该基差的大小就会反映两地将运费差价。
4.2.2不完全套期保值原因
不完全套期保值是期货与现货两个市场的盈亏没有完全冲抵的情 况。
第1、 期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致 第2、 由于期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商 品等级存在差异，当不同等级的商品在供求关系上出现差异时 第3、 期货市场上建立的头寸数量与被套期保值的现货数量质量存在差 异 第4、 因为缺少对应期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产 成品进行套期保值，只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保 值
进行销售，平均价格为1450元/吨，于此同时将期货合约买入平仓，平 仓价格为1420元/吨。
市场 时间
现货市场
期货市场
基差
10月初 市场价格1710元/ 卖出1月份玉米期货，
吨
1680元/吨
-30元/吨
第二年1 卖出价格1450元/ 买入平仓1月份玉米期
月
吨
货，1420元/吨
-30元/吨
百度文库
盈亏 相当于亏损260元/
现货市场卖出，期货市场卖出
相关计算：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨。当地某农场预计 年产玉米5000吨。该农场对当前价格比较满意，担心新玉米上市后， 销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交易。当日卖出500手 （每手10吨）第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价 格为1680元/吨。到了11月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业与玉 米需求疲软，玉米价格开始大幅度下滑。该农场将收获的5000吨玉米
市场
时间
现货市场
期货市场
基差
3月初
市场价格20400 买入7月份棉花期货，
元/吨
21300元/吨
6月5日 买入价格19200 卖出平仓7月份棉花期
元/吨
货，19700元/吨
盈亏
相当于盈利1200 元/吨
亏损1600元/吨
净盈亏
净亏损400元/吨
购买棉花实际成本=19200+400=19600元/吨
详细描述： 买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场
建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商 品或资产价格上涨风险操作。买入套期保值的代价是，投资者失去了 因价格变动可能得到的获利。
买入套期保值一般可以运运用于如下一些情形： （1） 预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定，担心市 场价格上涨，使其购入成本提高
在企业的整个经营过程中，是否要进行套期保值，在多大程度上 进行套期保值，取决于企业对未来价格的判断、企业自身风险的可承 受程度以及企业的风险偏好程度。
企业在套期保值上需要注意： （1） 企业在参与期货套期保值前，需要结合自身情况进行评估，以判 断是否有套期保值需求，一级石头局被套期保值操作的能力 （2） 企业应完善套期保值的机构设置 （3） 企业需要具备健全的的内部控制制度和风险管理制度 （4） 加强对套期保值交易中现金流风险、流动性风险和操作风险等管 理
或远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场，此 时基差为负值。基差绝对值变大时，基差走弱。
正面市场主要反映了持仓费，期货价格高出现货价格的部分与持 仓费的高低有关，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值。持仓费 的高低与持有商品的时间长短有关。
4.2.6方向市场
当现货价格高于期货价格或近期期货合约大于远期期货合约时，这种 市场状态称为反向市场（又称逆转市场、现货溢价），此时基差为正 值。
（2） 期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行交易的 替代物。
（3） 期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起
来。
4.1.3套期保值的种类
套期保值的目的是回避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和 上涨两种情形。与之对应套期保值分为两种：一种是用来回避未来某 种商品或资产价格下跌的分享，称为卖出套期保值；另一种是用来回 避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。
反向市场出现主要有两个原因： （1） 近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存 量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格 （2） 预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下 将，低于现货价格
第3节 套期保值操作的扩展及注意事项 4.3.1套期保值合约交割月份选择
需要考虑三个方面： 1、 合约流动性。流动性不足的合约，会给企业开仓和平仓带来困难， 影响套期保值效果。套期保值一般应选择流动性好的合约来进行交易。 2、 合约月份不匹配。有时企业现货头寸面临风险的期间，并没有对应 的期货合约月份可以交易，这时需要展期。所谓展期，是指在对近合约 平仓的同时在远月合约上建仓，用远月合约调换近月合约，将持仓移到 远月合约的交易行为。 3、 不同合约基差的差异性。
4.1.2套期保值实现的三个条件 （1） 期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大 体相当。如果不存在与被套期保值的商品或资产相同的期货合约，企业 可以选择其他的相关期货合约进行套期保值，这种选择与被套期保值商 品或资产不相同但相关的期货合约进行套期保值，称为交叉套期保值。
一般来说，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产的 替代品。相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
实例：在优质强劲小麦期货市场上，甲方为买方，开仓价格为1900 元/吨；乙方为卖方，开仓价位2100元/吨。小麦搬运、储存、利息等交 割成本为60元/吨。双方商定平仓价为2040元/吨，商定的交收小麦价格 比平仓价低40元/吨，即2000元/吨。期转现后。
甲方实际购入小麦价格：
乙方实际卖出小麦价
格：
盈利260元/吨
0
吨
净盈亏
净亏损0元/吨
第2节 基差与套期保值效果 4.2.1完全与非完全套期保值
在套期保值操作过程中，期货头寸盈（亏）与现货头寸亏（盈）是完 全相同的，两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种套期保值被称为完全套 期保值或理想套期保值。
事实上，盈亏完全冲抵是一种理想化的情形，现实中套期保值操作的 效果更可能是不完全套期保值或非理想化套期保值，两个市场盈亏只 是在一定程度上相抵，而非刚好完全相抵。
-900元/吨 -500元/吨 走强400元/吨
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市 场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产 的价格下跌风险的操作。 卖出套期保值是套期保值者为了回避价格下跌的风险而进行的操作， 对于商品生产经营者来说，卖出套期保值一般可以运用于如下一些情 形： （1） 持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格 下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降，或者其销售收益下降 （2） 已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多 头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售 收益下降 （3） 预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心 市场价格下跌，使其销售收益下降
带来好处总和为60元/吨
甲方（买 方）
乙方（卖方）
开仓
1900元/吨
2100元/吨
平仓
2040元/吨
2040元/吨
交收价
2000元/吨
2000元/吨
交割成本
0元/吨
60元/吨
期货市场盈利 140元/吨
60元/吨
不做期转现实际 价格
1900元/吨
2040元/吨
期转现交易实际 价格
成本节省/多售
1860元/吨 40元/吨
（2） 目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资 产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收 益或者采购成本
（3） 按固定价格销售某商品的产成品或其副产品，但尚未购买该商 品进行生产（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，购入成本 提高
现货市场买入，期货市场买入
2000-（2040-1900）=1860元/吨
2000+（2100-2040）
=2060元/吨
如果不进行期转现而在期货合约到期时进行实物交割，则甲方按照
开仓价1900元/吨购入小麦，乙方按照开仓价2100元/吨销售小麦，扣除
交割成本60元/吨，实际售价为2040元/吨。
所以通过期转现，甲少花40元/吨，乙多卖20元/吨，期转现给双方
效果 详细描述：
通常采用的方法是比率分析法： 套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值
该数值越接近100%，代表套期保值有效性就越高。在我国2006年会计 准则中规定，当套期保值有效性在80%至125%的范围内，该套期保值 被认定为高度有效。
4.2.5正向市场 当不存在品质差价和地区差价的情况下，期货价格高于现货价格，
相关计算： 3月初,某纺织厂计划在三个月后购进棉花，决定利用棉花期货进行套期 保值。3月5日该厂在7月份棉花期货合约上建仓，成交价格为21300元/ 吨，此时棉花的现货价格为20400元/吨。至6月5日，期货价格为19700 元/吨，现货价格为19200元/吨，该厂按此价格购进棉花，同时将期货 合约对冲平仓，该厂套期保值效果：
第4章 套期保值 第1节 套期保值概述 4.1.1套期保值概念
套期保值本质上是一种转移风险的方式，即“风险对冲”。
详细描述： 套期保值是指企业利用期货、期权、远期、互换等衍生工具，尤其
通过持有与现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市 场未来要进行的交易的替代物，以期对冲转移价格风险和信用风险的交 易活动。价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票 风险等。
4.3.2期转现
期货转现货交易（简称期转现交易）是指持有方向相反的同一品种 同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易 所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格（该价格一般 应在交易所规定的价格波动范围内）由交易所代为平仓，同时，按双方 协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单进行 交换行为。期转现交易可以在完成现货交易同时实现商品的保值。
持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费 和利息等费用总和。
持仓费的高低与距期货合约到期时间长短有关，距交割时间越近，持仓 费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将 变为零。
4.2.4套期保值有效性衡量 套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值
基差走弱。正向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值 的距离变得越来越远。反向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对 于零值的距离变得越来越近；或者由反向市场变为正向市场。
判读基差的变化不能只考虑结绝对值。
基差变化对卖出套期保值影响： 基差不变，完全套期保值，两个市场刚好完全相抵
卖出套期保值 基差走强，不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在 净盈利
4.2.3基差 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商
品在期货市场的期货价格之差， 即：基差=现货价格一期货价格，基差变大，称为“走 强”（Stronger），常见情形有： （1） 现货价格涨幅超过期货价格涨幅 （2） 现货价格跌幅小于期货价格跌幅 （基差为正，数值变大；基差由负转正；基差为负，绝对值变小，数值 变大。）
基差走强。正向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对于零值 的距离变得越来越近；反向市场，现货价格-期货价格的绝对值，相对 于零值的距离变得越来越远；或者由正向市场变为反向市场。
基差变小，称为“走弱”（Weaker），常见情形有： （1） 现货价格涨幅小于期货价格涨幅 （2） 现货价格跌幅大于期货价格涨幅 （基差为正，数值变小；基差由正转负；基差为负，绝对值变大，数值 变小。）