期末考试金融工程考试模拟试题

金融工程习题及答案

金融工程习题及答案

1.某企业现在决定3个月后筹资6个月期限资金1000万人民币，种种信息表明近3个月期间加

息的可能很大，试分别利用远期利率协议和利率期权为该企业设计两套保值方案并简要说明它们的区别。

一、远期利率协议：大于小于

现在公司支付5.5%的固定利率，三个月后，市场利率果然上涨，6个月期的市场利率为5.65%，则企业在清算日交割的金额为：【（0.0565-0.0550）×10000000元×180/360】/【1+（180/360）】=11250元公司通过购买FRA来规避利率上涨的风险，三个月后公司按照财务计划以市场利率5.65%借入一为期6个月的1000万

借入资金的利息成本：10000000元×5.65%×180/360=282500元

远期利率协议FRA的利息差价收入：【（0.0565-0.0550）×10000000元×180/360】/【1+（180/360）】=11250元

净财务成本：282500元-11250元=271250元

271250/10000000×180/360=13.575%

所以财务成本为13.575%

二、利率期权：又能固定利率上限又能享受利率下跌时市场的利率上限

2.设某银行有固定房贷利率为7%的资产业务与浮动利率CHIBOR+0.25%的负债业务(距到期日

还有1年，一年付息一次)，若资料显示：不久利率将上调，请为该企业设计两套保值方案并简要回答各自主要特点。（若有必要，相关价格自己可合理地设定）

光大银行和国家开发银行例子相似，有三种方式：

一、利率互换：固定的资产业务，浮动的负债业务，所以资产、负债业务利率特性不对称，希望

换后利率能增加，负债业务是固定。

二、远期利率协议：

三、利率期权交易：因为估计利率上调，所以要买入利率上限。

4. 什么是金融工程？试述金融工程的主要运作思想（可就某一方面着重展开论述）。

答：金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定Ｐ／L性的

新的金融产品。而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金

融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。本文采用的是广义的金融

工程概念。

金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率，它包括：

1.新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；

2.已有工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等；

3.把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的

财务结构的构造等。

金融工程的运作具有规范化的程序:诊断—分析—开发—定价—交付使用，基本过程程序化。

其中从项目的可行性分析，产品的性能目标确定，方案的优化设计，产品的开发，定价模型的确定，

仿真的模拟试验，小批量的应用和反馈修正，直到大批量的销售、推广应用，各个环节紧密有序。大部分

的被创新的新金融产品，成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具，即组合性产品中的

基本单元。

金融工程在实际运用方面，甚至已超出了金融和财务的领域。一些工业企业已把金融工程的技术方法

应用于企业管理、市场营销、商品定价、专利权价值估算、员工福利政策的制定、商务契约的谈判等等方

面，取得了意想不到的成功。而且经常是只用一项简单的金融工程技术就可以解决原本相当复杂的问题。

实际上，只要是牵涉到收益和风险权衡抉择和分配转移问题，金融工程就有用武之地。也就是说，金融工

作的理论和实务，可拓展到更为广泛的领域中去。

另外，在某种意义上，金融工程师们在扮演着三种角色：交易方案制定者(市场参与者)、新观念创造

者(创造者) 和经济法律打擦边球者。

5.B公司在3个月后需筹集一笔金额为1000万美元的3 个月短期资金。B公司预期市场利率不久将上升，为避免筹资成本增加的风险而买进了一个（3*6，8%），参照利率为3个月伦敦银行同业拆借利率。当支付日那天市场利率为9%时，利差将由谁支付给谁？金额为多少？B公司实际融资成本为多少？

差额为A=N/(1+I*D/BO)

N=(I-r)*P*D/BO

或者A=(I-r)*P*D/BO+I*D

A= (L-R)*P*D/(BO*100+L*D)

其中：N为利息差额；I为参考利率；r为协议利率；D为协议期限的天数；BO为一年的基础天数；r=R%；I=L%

（A）当支付日那天市场利率为9%时，利差将由卖方支付给B公司，利用A= (L-R)*P*D/(BO*100+L*D)可得：

A=（9-8）×90×10000000/（360×100+9×90）=24449.88

B公司实际筹资金额为：10000000-24449.88=9975550.12

B公司3个月到期支付利息：9975550.12×9%×90/360=224449.88

B公司支付的本息和为：9975550.12+224449.88=10200000

B公司实际承担的利率仍然为（200000/10000000）×360/90=8%

（B）当到支付日那天利率为7%时，利差将由B公司支付给卖方A=24570.02，B公司实际筹资金额为10024570.02；B公司到期支付利息为10024570.02*7%*90/360=175429.98;B公司到期支付的本息和为：10200000；B公司实际承担的利率仍然为8%

由此可见：B公司购买了FRA后，不论利率如何变化，都可以达到固定利率成本的目的

6.金融衍生品的套期保值功能与价格发现功能。

答：套期保值指市场参与者为了规避某一市场上的风险（包括价格风险、利率风险、汇率风险等），

而在另一市场上所采取的风险对冲措施。在实践中，套期保值的基本原理是，利用现货市场上某种商品的

价格变化趋势，与该种商品在衍生工具市场上的变化趋势大致相同的规律，同时根据数量均衡、交易方向

相对的原则，在衍生工具市场买入（或卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相对的衍生工具（如远期

合约、期货合约、期权合约、互换合约等），以利用衍生工具市场上的盈亏来冲销现货市场上的盈亏，从

而达到稳定成本或利润的目的。

期货套期保值，指利用期货市场所进行的套期保值活动。例如：某农场主将于3个月之后出售一批小

麦，由于该农场主担心3个月后小麦价格将下跌，于是该农场主在期货市场上卖出3个月期的小麦期货。

对该农场主的保值效果简单分析如下：（1）在3个月之后，如果小麦价格果真下跌。那么，此时该农场主

在现货市场卖出小麦时将遭受一定的损失；但另一方面，用于小麦期货价格的变化趋势与小麦现货价格的

变化趋势基本相同，因此，当小麦现货价格下跌时，小麦的期货价格也将随之而下跌，此时，该农场主则

可以在期货市场上以较低的价格买进小麦期货，以冲销原先卖出的小麦期货，这样，该农场主在期货市场

上将获得一定的盈利。可见，当小麦价格下跌时，该农场主则可以拥期货市场的盈利来抵消现货市场的损

失，从而可以达到保值的目的。（2）在3个月之后，如果小麦价格不迭反升，此时该农场主在现货市场上

将获得一定的额外收益，而在期货市场上则会遭受一定的损失，从而也可以达到套期保值的目的。

一、期货的价格发现功能是期货市场两大功能之一，既通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行

机制，形成具有真实性、预期性、连续性、权威性价格的过程。

二、、期货市场之所以具有价格发现的功能，主要是因为以下原因：

（一）、期货交易的参与者众多，除会员外，还有他们所代表的总多商品生产者、销售者、加工者、

进出口商以及投机者，这些众多的买家和卖家聚集在一起，可以代表供求双方的力量，有助于价格的形成。