风险与风险报酬计算题

风险与报酬习题

1.现有两个投资项目，甲、乙项目报酬率的期望值分别为15%和23%，标准差分别为30%和33 %，那么（）。

A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定2.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的（）。

A.时间价值率B.期望报酬率C.风险报酬率D.必要报酬率3.一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。

A.0.16%B.0.25%C.0.06%D.0.05%4.甲方案的标准离差比乙方案的标准离差大，如果甲、乙两方案的期望值不同，则甲方案的风险（）乙方案的风险。

A.大于B.小于C.等于D.无法确定5.投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）。

A.可获得投资收益B.可获得时间价值回报C.可获得风险报酬率D.可一定程度抵御风险6.财务风险是（）带来的风险。

A.通货膨胀B.高利率C.筹资决策D.销售决策7.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8 000元。

若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于（）年，选用甲设备才是有利的。

A.4B.5C.4.6D.5.48.若某投资项目的风险报酬斜率为0.2，无风险投资报酬率为5%，投资报酬率为14%，则该投资项目的风险程度为（）。

A.0.45B.0.1C.0.2D.0.79.投资于国库券时可不必考虑的风险是（）。

A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.再投资风险10.在证券投资组合中，为分散利率风险应选择（）。

A.不同种类的证券搭配B.不同到期日的债券搭配C.不同部门或行业的证券搭配D.不同公司的证券搭配11.债券到期收益率计算的原理是：（）。

A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息.到期一次还本为前提12.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是（）。

资金时间价值和风险报酬习题及答案

第二章资金时间价值和风险分析一、单项选择题1.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用〔〕(A)单利(B)复利(C)年金(D)普通年金正确答案：B解析：因为利息资本化后，资本化的利息就成为了本金，即所谓利滚利，因此，资金时间价值的计算基础应采用复利。

2.永续年金是〔〕的特殊形式(A)普通年金(B)先付年金(C)即付年金(D)递延年金正确答案：A3.预付年金现值系数与普通现值系数的不同之处在于〔〕(A)期数要减1(B)系数要加1(C)期数要加1，系数要减1(D)期数要减1，系数要加1正确答案：D4.在利息率和现值相同的情况下，假设计息期为一期，则复利终值和单利终值〔〕(A)前者大于后者(B)不相等(C)后者大于前者(D)相等正确答案：D解析：由于计息期只有一期，说明复利的实质并没有表达，而且利率和现值相等，因此复利终值与单利终值相等。

5.从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特别风险进一步分为〔〕和财务风险。

(A)检查风险(B)固有风险(C)经营风险(D)筹资风险正确答案：C6.与年金终值系数互为倒数的是〔〕(A)年金现值系数(B)投资回收系数(C)复制现值系数(D)偿债基金系数正确答案：D7.在期望值相同的情况下，标准离差越小的方案，其风险〔〕(A)越大(B)越小(C)二者无关(D)无法判断正确答案：B8.以下投资中，风险最小的是〔〕(A)购买政府债券(B)购买企业债券(C)购买股票(D)投资开发新项目正确答案：A解析：因为政府发生破产的可能性较小，信誉好，甲方案的标准离差大于乙方案，故其风险也大。

9.对于多方案择优，决策者的行动准则应是〔〕(A)权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定(B)选择高收益项目(C)选择高风险高收益项目(D)选择低风险低收益项目正确答案：A解析：对于多方案择优，决策者的行动准由应是选择低风险高收益项目，然而高收益往往伴有高风险，低收益项目其风险程度也较低，因此权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。

财务管理计算分析题

财务管理计算分析题第二章1、某公司05年初对甲设备投资均为60000元，该项目07年初完工投产。

07年、08年、09年年末预期收益为50000元、60000元、70000元，银行存款复利率为6％。

计算07年年初投资额的终值和07年初各年预期收益的现值。

2、假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是甲、乙、丙公司，三家公司的年预期收益及概率资料如表所示：假设甲公司风险报酬系数为8％，乙公司风险报酬系数为9％，丙公司风险报酬系数10％,作为一名稳建的投资者做出选择。

（计算到风险报酬率）第三章1、已知：某公司2005年销售收入为40000万元，销售净利润率为12％，净利润的60％分配给投资者。

2005年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）备一台，价值158万元。

据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。

适用的企业所得税税率为33％。

要求：（1）计算2003年公司需增加的经营资金。

（2）预测2003年需要对外筹资的资金量。

2、某企业甲种设备计划年度需承担轴承零件8000套的加工任务，单位轴承零件用甲设备现行加工定额台时为9台时，企业据具自行工艺条件，定额台时指标改进系数为98％，企业实行两班制，每班实行工作时数为8小时，全年工作天数为258天，平均修机停工为10天。

计算甲种设备需要量。

3、某企业生产一种机床，预计产销量800台，售价为64000元，单位变动成本为24600元，固定成本为200000元计算：①产品销售目标利润及保本点销售量②确定实现目标利润800000元的销售量。

第四章长期债券面值发行，普通股每股市价110元，上年每股股利6元，预计每年股息率将增加3%，发行各种证券的筹资费率均忽略不计。

该企业所得税税率为40%。

该企业拟增资800万元，有两方案可供选择：方案一、发行长期债券800万元，年利率为9%，预计第一年企业原普通股每股股息将增加到15元，以后每年股息率仍可增加3%，普通股市价将跌到每股90元。

第5章风险与报酬(参考答案)

第五章参考答案一、单项选择题1.【答案】B【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用离散系数：甲的离散系数=300/1000 =0.3，乙的离散系数=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。

2.【答案】D【解析】相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。

相关系数为1时，不能分散任何风险，当相关系数为-1时，可以充分分散掉非系统风险。

3.【答案】A【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。

4.【答案】B【解析】资本利得预期收益率=[（12000-10000）×50%+（13000-10000）×30%+（9000-10000）×20%]÷10000=17%，所以，资产的预期收益率=17%。

5.【答案】D【解析】本题考核的是证券市场线含义。

证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率（必要报酬率）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

6.【答案】C【解析】当β=1时，该股票的市场风险等于整个市场股票的风险。

7.【答案】A【解析】组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。

8.【答案】C【解析】期望值反映预计收益的平均化，期望值不同，所以反映预期收益不同，因此选C;在期望值不同的情况下，不能根据标准差来比较风险大小，应依据离散系数大小衡量风险，所以B、D不对。

9.【答案】A【解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。

10.【答案】D【解析】本题的考点是资本资产定价模型。

R i=R f+β×（R M-R f）=4%+1.5×（8%-4%）=10%。

11.【答案】A【解析】个别资产与市场组合的协方差=相关系数×该资产的标准差×市场的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04。

第3章时间价值与风险、报酬计量

6《货币时间价值、风险与报酬计量》小测验姓名__________ 学号__________ 班级__________一、单项选择题(每小题1分，共20分)1、资金的价值是随时间变化而变化的，资金在运动中（ D ）的部分就是原有资金的时间价值。

A．减少B．贬值C．升值D．增值2、从现在起每年年初存款1000元，年利率12％，复利半年计息一次，第5年年末复本利和为（C ）元。

A．13181 B．6353 C．7183 D．148103、从现在起5年内，每年年末提款1000元，年利率12％，复利半年计息一次，现在应存入银行（ A ）元。

A．3570 B．3605 C．4060 D．50704、如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（ A ）。

A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和5、普通年金终值系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果,数值上等于( )。

A.普通年金现值系数B.即付年金现值系数C.普通年金终值系数D.即付年金终值系数6、张蕊为了5年后从银行取出10万元的出国留学金，在年利率10%的情况下，如果按单利计息，目前应存入银行的金额是多少（）。

A.69008B.90909C.66543D.66667 .7、如果A、B两种证劵的相关系数等于1，A的标准差为18%，B的标准差为10%，在等比例投资的情况下，该证劵组合的标准差等于（ B ）。

A.28%B.14%C.8%D.18%8、某人年初存入银行10000元，假设银行按每年8%的复利计息，每年末取出2000元则最后一次能够足额（2000元）提款（）。

A.6年末B.7年末C.8年末D.9年末9、已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%，20%；无风险报酬率为8%。

假设某投资者可以按无风险利率去的资金，将其自有资金200 万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

风险报酬计算题

14、某物流公司准备投资开发A项目，根据市场预测可能获得年报酬率及概率资料如下：
15、某企业有A、B两个投资项目，计划投资1000万元，其收益和概率分布如下表：
（2）若风险价值系数为8%，无风险收益率为3%，分别计算两项目要求的投资收益率。

16、东奥公司预备投资WS项目，该项目有甲、乙两个方案，其收益和概率情况如下表：
要求：假设风险价值系数为8%，无风险收益率为6%，分析判断甲、乙两方案是否可行并选择方案。

17、某物流公司计划进行一项投资，根据历史资料，同类项目的投资报酬率为25%，标准离差率为150%，无风险报酬率为10%。

试计算该公司可以推断的风险报酬系数。

第二节风险报酬

• 2、类别—从个别投资主体的角度划分： • （1）市场风险（不可分散风险、系统风险） • （2）公司特有风险（可分散风险、非系统风险） • A、经营风险（商业风险） • B、财务风险（筹资风险）
• (二）风险报酬的概念——是指投资者冒风险投资而获得的额外报酬。一般有两种表示方式： • 1、风险报酬额——是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬额。 • 2、风险报酬率——即风险报酬额与原投资额的比率。
综合资本成本与边际资本成本
计算公式：
综合资金成本率 W j K j
j 1
n
Wj-----------第j种资金占总资金的比重 Kj------------第j种资金成本率
综合资本成本与边际资本成本
例:某公司共有长期资本(帐面价值)1000万元,其中长期借款100万元,债券200万元,优先股100万元,普通400万元,留用利润200 万元,其个别资金成本率分别为 6%,6.5%,12%,15%,14.5%.问:该公司的综合资金成本为多少? 综合资金成本 =6%×0.1+6.5%×0.2+12%×0.1+ +15%×0.4++14.5%×0.2 =12%
第一年股利实际融资额×（1–筹资费率）
+ 年股利增
长率
【例】某公司股票当前市价27.5元，上一年度的现金股利为1.8元，每股股利在可预见的未来维持7％的增长率，发行成本为市价的5％。计算普通股的资本成本。
K＝1.8×(1+7%)÷27.5(1-5%)+7%
个别资本成本
留存收益 = 资本成本
R j R f j (Rm R f )
第八章资本成本

风险和报酬—资本资产定价模型

（2）β＞1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险；
（3）β＜1，说明该资产的系统风险程度小于整个市场组合的风险；
（4）β=0，说明该资产的系统风险程度等于0。
【提示】
（1）β系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。
（2）绝大多数资产的β系数是大于零的。如果β系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。
A.贝塔系数度量投资的系统风险
B.方差度量投资的系统风险和非系统风险
C.标准差度量投资的非系统风险
D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险
【答案】ABD
【解析】方差、标准差、变异系数度量投资的总风险（包括系统风险和非系统风险），贝塔系数度量投资的系统风险，选项C错误。
（二）资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线（SML）
【答案】C
【例题•计算题】假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中，并列出计算过程）。（2003年）
证券名称
期望报酬率
标准差
与市场组合的相关系数
贝塔值
无风险资产
？
？
？
？
市场组合
？
0.10
？
？
A股票
0.22
？
0.65
1.3
B股票
2.市场利率的构成；
3.货币时间价值的系数之间的关系；
4.资金时间价值计算的灵活运用（内插法确定利率、期限；有效年利率、报价利率间的关系）；
5.投资组合的风险和报酬的相关结论；
6.资本资产定价模型；
7.β系数的含义及结论；
8.证券市场线与资本市场线的比较。

风险报酬的计量3

1.风险报酬的计量【例】某建筑施工企业拟对A 、B 两个项目进行投资选择。

A 、B 项目都受未来经济发展状况的不确定性的影响。

而未来的经济发展状况有三种可能情况：繁荣、一般和衰退，有关A 、B 项目的概率分布和预计报酬率如下表所示。

表 A 、B 投资项目预计报酬率及其概率分布根据上述资料，试回答下列问题：（1）分别计算A 、B 项目的期望报酬率。

（2）分别计算A 、B 项目的标准离差。

（3）分别计算A 、B 项目的标准离差率。

（4）若想投资风险较小的公司，请进行合理的选择。

解：（1）A 项目的期望报酬率=0.2×60%+0.6×20%+0.2×（-20%）=20% B 项目的期望报酬率=0.2×30%+0.6×20%+0.2×10%=20% （2）A 项目的标准离差=√（60%−20%）2×0.2+（20%−20%）2×0.6+（−20%−20%）2×0.2=25.30% B 项目的标准离差=√（30%−20%）2×0.2+（20%−20%）2×0.6+（10%−20%）2×0.2=6.32% （3）A 项目的标准离差率=25.30%/20%*100%=126.5% B 项目的标准离差率=6.32%/20%*100%=31.6%（4）由于A 、B 项目期望报酬率相同，但A 项目的标准离差、标准离差率均高于B 项目，说明相同收益率下A 项目风险更高，所以选择B 项目进行投资。

2.商业信用条件3/10，n/30：n/30—信用期限是30天10—折扣期限3—现金折扣为3%3/10—企业10天内还款，可享受现金折扣是3%，即可以少付款3%【例】恒远公司按3/10、n/30的条件购入价值10000元的原材料。

现计算不同情况下恒远公司所承受的商业信用成本。

免费信用：如果公司在10天内付款，便享受了10天的免费信用期间，并获得3%的现金折扣，免费信用额为9700元（10000 – 10000×3% = 9700元）有代价信用：如果公司在10天后、30天内付款，则将承受因放弃现金折扣而造成的机会成本，具体成本可计算如下：放弃现金折扣成本=3%/（1-3%）*360/（30-10）=55.67%展期成本：如果公司在50天内付款，所将承受的机会成本如下：放弃现金折扣成本=3%/（1-3%）*360/（50-10）=27.8%4.【例】某房地产开发公司现有股票1000万股，股本总额10 000万元，公司债务6000万元。

证券组合风险报酬率例题

证券组合风险报酬率例题
假设有以下两支股票的信息：
股票A：风险系数为1.2，期望回报率为10%。

股票B：风险系数为0.8，期望回报率为8%。

现在以等额的资金投资于这两只股票，求证券组合的风险系数和报酬率。

解答：
首先，计算证券组合的期望回报率：
证券组合的期望回报率=50%（股票A的权重）x10%（股票A的期望回
报率）+50%（股票B的权重）x8%（股票B的期望回报率）=9%。

然后，计算证券组合的风险系数：
证券组合的风险系数=50%（股票A的权重）x1.2（股票A的风险系数）+50%（股票B的权重）x0.8（股票B的风险系数）=1.0。

因此，此证券组合的风险系数为1.0，期望回报率为9%。

第三章风险与报酬率

表3－3 两种股票投资报酬率数据
•年 •股票1的报酬率（R1） •股票2的报酬率（R2）
份
（％）
•（％）
•1
•5
•25
•2
•15
•15
•3
•25
•5
2020/12/8
第三章风险与报酬率
解: • 第一步，计算两种股票的平均报酬率：
2020/12/8
第三章风险与报酬率
• 第二步，计算两种股票的协方差：
•
假如我们只知道方差（或标准差），
而对其余的一无所知，那么，除非我们
有更多的信息，像期望值一样，否则方差•或标准差对认识风险的确作用有限。
2020/12/8
第三章风险与报酬率
• 标准离差率
l 标准离差率是一个相对指标，是标准离差和期望值的比率。
l 标准离差率的计算公式是：
l 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之越小。
2020/12/8
第三章风险与报酬率
• 投资组合的期望报酬率公式为：
• 其中： ——投资组合的期望报酬率；
的比例；Wj ——投资于j资产的资金占总投资额
——资产j的期望报酬率； m ——投资资产组合中不同投资项目
的总数。
2020/12/8
第三章风险与报酬率
• 例4：某投资组合由两种权重相同的证券组成，这两种证券的期望报酬率和标准离差如表所示。请计算该投资组合的期望报酬率。
2020/12/8
第三章风险与报酬率
（一）单项投资期望报酬率 • 单项投资风险报酬是指承担单项投资风
险而获得的风险报酬。 • 对于单项投资风险报酬的评估来说，我
们所要计算的报酬率的期望值即为期望报酬率。

风险与报酬

英国最佳笑话：
一名妇女抱着一个孩子坐上公共汽车。司机看了一眼孩子，突然说道：“我一辈子都没见过这么丑的孩子！”
气愤的妇女走到最后一排，坐下后，对旁边的一名男子说：“这个司机刚才侮辱了我！”那人答道：“您赶紧去找他算帐，我来替您抱这个丑猴子！……”
加拿大最佳笑话：
加拿大航天部门开始首次将宇航员送上太空，但他们很快得到报告，宇航员在失重状态下用圆珠笔根本写不出字来。于是，他们用了10年时间，花了120亿美元，科学家们终于发明了一种圆珠笔。这种笔适用于失重状态、身体倒立、水中、任何平面物体、摄氏零下300度。
当然！当然！不过，您真的只要借1美元吗? 是的。说着，犹太人接过了1美元。年息为6%。只要您付出6%的利息，一年后
归还，我们就可以把这些股票还给您。
谢谢。说完，犹太人就准备离开银行。
银行行长一直在旁边冷眼观看，怎么也弄不明白，拥有50玩美元的人，怎么回来银行借1美元。他匆匆忙忙的赶上前去，对犹太人说，啊，这位先生……
β是某股票的报酬率与市场上所有股票的报酬率的关系曲线的斜率，衡量某股票对市场变动的敏感性。
三、资本资产定价模型
股市的β系数为1 某股票和市场波动一样大，那么β系数为1。 β系数小于1，说明其波动比市场波动要小，
风险也小。组合资产的β系数：
5、资本资产定价模型（CAPM）
在完全竞争的市场上，预期的风险报酬随风险水平正比例的变化。
那么你爷爷的名字叫什么？和他爷爷的名字一样——我们家给孩子取
名时都用爷爷的名字。你家还有几个像你这样的孩子？我妈妈给多少个孩子开饭就有多少个孩子。那么需要多少个座位呢？在我们家，每个人都有个座位。
三、资本资产定价模型（CAPM）

财务管理学计算题

某公司对 A 项目有甲、乙两个方案，投资额均为 20000 元，其收益的概率分布如下。

假定无风险收益率为 5%，风险报酬斜率为 0.08 ，试计算： (1)甲、乙方案的预期收益； (2)甲、乙方案的标准差及标准差率 (3)甲、乙方案应得风险收益率(4)甲、乙方案预测风险收益率并作出投资抉择答： (1) 甲方案的预期收益= 3000×0.25＋2000×0.50＋1500×0.25=2125 (元) 乙方案的预期收益= 4000×0.25＋2000×0.50＋0×0.25=2000 (元) (2) 甲方案的标准差=544.86 甲方案标准差率=544.86÷2125=25.64% 乙方案的标准差=1414.21 乙方案的标准差率=1414.21 ÷2000=70.71% (3)甲方案应得风险收益率=0.08×25.64%=2.05% 乙方案应得风险收益率=0.08×70.71%=5.66% (4) 甲方案预测投资收益率 =2125÷20000=10.625% 甲方案预测风险收益率=10.625%－5%=5.625%＞2.05% 乙方案预测投资收益率 =2000÷20000=10% 乙方案预测风险收益率 =10%－5%=5%＜70.71% 故应考虑甲方案。

甲公司持有 A ， B ， C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为 50%， 30％和 20％，其β系数分别为 2.0， 1.0 和 0.5。

市场收益率为 15％，无风险收益率为 l0％。

要求计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数；②甲公司证券组合的风险收益率( Rp)；③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)；④投资 A 股票的必要投资收益率。

⑤投资 B 股票的必要投资收益率。

答： (1) 甲公司投资组合的β系数＝ 2.0×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.4 (2) 甲公司投资组合的风险收益率＝ 1.4×(15％－10％) ＝7％ (3) K=10%＋1.4×5％=17％ (4) A 股票的必要投资收益率 =10%+2.0X (15%- 10%) =20% (5) B 股票的必要投资收益率 =10%+1.0X (15%- 10%) =15%某企业本年度利润总额为 116000 元，资产总额期初为 1017450 元，期末数为 1208650 元；该年度企业实收资本为 750000 元；年度销售收入为 396000 元，年度销售成本为 250000 元，销售费用 65000 元，销售税金及附加 6600 元，管理费用 8000 元，财务费用 8900 元；年度所有者权益年初数 793365 元，年末数为 814050 元。

财务管理例题 1-8章

设该设备可使用X年，用插值法计算，计算结果表明：该设备至少使用6.65年才能收回投资款项，而该设备至多使用6~7年，因此投资方案属于在可行与不可行之间，要慎重考虑，还要再从其他方面加以论证。
【习题8】某汽车市场现销价格为10万元，若采用分期付款方式销售，分5年等额付款，利率为10%，问每年末付款额是多少？
单利现值
例2.1：某人拟在3年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为5%，他现在应投入多少元？（43192）
例3：某公司将100000元投资于一项目，年报酬率为6%，1年后的本利和为：F=100000 ×(1+6%×1)=106000（元）
若一年后公司并不提取现金，将106000元继续投资于该项目，则第2年年末的本利和为：F=100000×(1+6%)×(1+6%) =100000× =112360(元)
(2) 如果每半年计息一次，则m=2
r=i/m=10/2=5% t=mn=32=6
则 200?000=A(P/A,5%,6) A=200?000/5.076 =39?401.103(元)
【例】某企业因引发环境污染，预计连续5年每年末的环境污染罚款支出如表所示。而根治环境污染的现时投资为500000元。环保工程投入使用后的年度运营成本与环保工程运营所生产的副产品的价值相等。（10%）
2.钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(利率6%)
3.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？

2020年注册会计师风险的含义、单项投资的风险和报酬、投资组合的风险和报酬(1)知识

【解析】根据⎺K=×项目A期望报酬率预期值：0.2×15%＋0.6×10%＋0.2×0=9%项目B期望报酬率预期值：0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×（－10%）=9%项目A期望报酬率的标准差：σ==4.9%项目B期望报酬率的标准差：==12.61%项目A的变异系数=4.9%/9%=0.544项目B的变异系数=12.61%/9%=1.4由于两个项目的期望报酬率预期值相同，可以直接根据标准差就判断风险高低，即项目B风险高。

如果两个项目的期望报酬率预期值不同，则需要按照变异系数判断风险高低。

三、投资组合的风险和报酬投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。

（一）证券组合的期望报酬率（各种证券期望报酬率的加权平均数）r p=其中：r 是第j种证券的期望报酬率；A 是第j种证券在全部投资额中的比重；m是组合中的证券种类总数。

【结论及拓展】1.证券组合期望报酬率的决定因素有两个：单项证券各自的期望报酬率及所占比重；2.资金全部投资于最高期望报酬率的资产，可获得最高组合收益率；3.资金全部投资于最低期望报酬率的资产，只能获得最低组合收益率。

【手写板】【结论及拓展】1.证券组合期望报酬率的决定因素有两个：单项证券各自的期望报酬率及所占比重；2.资金全部投资于最高期望报酬率的资产，可获得最高组合收益率；3.资金全部投资于最低期望报酬率的资产，只能获得最低组合收益率。

（二）投资组合的风险计量证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。

1.投资组合报酬率概率分布的标准差σp=其中：m是组合内证券种类总数；A j是第j种证券在投资总额中的比例；A k是第k种证券在投资总额中的比例；σjk是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。

财务管理课本后计算题

计算题：一、风险与报酬（P60，第11题）11要求：（1）计算甲乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率；（2）比较甲、乙两个项目的风险，说明该公司应该选择哪个项目；（3）假设市场是均衡的，政府短期债券的收益率为4%，计算所选项目的风险价值系数（b）。

11、（1）甲方案：K=0.2*0.3+0.16*0.4+0.12*0.3=0.16=16%σ=3.10%V=3.10%/16%=19.37%乙方案：K=0.3*0.3+0.10*0.4-0.10*0.3=10%σ=15.49%V=15.49%/10%=154.9 %（2）甲方案风险小于乙方案，且收益大于乙方案，应选甲方案。

（3）16%=4%+b*19.37%，b=(16%-4%)/19.37%=0.62二、套期保值（P48，例题2-33；P61，第14题）【例2－33】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元，到期时间为6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。

无风险利率为每年4%。

拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。

（1）确定6个月后可能的股票价格（2）确定看涨期权的到期日价值（3）建立对冲组合解：计算步骤：（1）确定可能的到期日股票的价格上行股价Su=股票现价So×上行乘数u=50×1.3333=66.66（元）下行股价Sd=股票现价So×下行乘数d=50×0.75=37.5（元）（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=66.66-52.08=14.58（元）（3）计算套期保值比率套期保值比率H＝期权价值变化/股价变化=(14.58-0)/(66.66-37.5)=0.5（4）计算投资组合的成本（期权价值）购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.5×50=25（元）借款=（到期日下行股价×套期保值比率）/（1+r）=（37.5×0.5）/1.02= 18.38（元）期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款=25-18.38=6.62（元）从本例看出套期保值原理就是要建立一个对冲，使得无论股价上涨还是下跌，净流量恒定（见表2－6）即：股价上行时净现金流量＝股价下行时的净现金流量H×上行股价-上行时期权到期价值=H×下行股价-下行时期权到期价值P61、14、假设甲公司的股票现在的市价为20元。