金融市场课件第三章
《金融学概论》第三章 金融市场

(一)金融市场的主体(即金融市场的参与者) 按照是否从事金融活动来划分,金融市场的主体可分为非金
融中介的市场主体和金融中介的市场主体。 1.非金融中介的市场主体包括政府、工商企业和居民。 2.金融中介的市场主体包括存款性金融机构、非存款性金
融机构以及金融监管机构。 ①存款性金融机构包括商业银行、储蓄银行和信用合作社
(三)货币市场具有极强的广度和深度。 (四)货币市场是资金的批发市场。
第三章 金融市场
第二节 货币市场
三、货币市场体系
(一)票据市场 1.票据承兑市场
票据承兑是指汇票付款人或制定银行承诺在汇票到期日 支付汇票金额的票据行为。
一种是商业承兑汇票; 承兑汇票有两种:
一种是银行承兑汇票。
第三章 金融市场
第三章 金融市场
学习目标
【知识目标】 了解金融市场的概念、分类和功能;了解国际金融市场
的构成。 【能力目标】
学会掌握和运用不同金融市场中不同种类的金融工具以 及交易规则。
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 国际金融市场
第五节 金融创新
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
一、金融市场的概念
金融市场是实现货币借贷和资本融通,办理各种票据和 有价证券交易活动的总称。
广义的金融市场是指能够从事资金集中与分配的一切场 所,其中包括银行对资金的集中与贷放。
狭义的金融市场是指通过金融工具的买卖而实现资金的 集中与配置的场所。
金融市场是要素市场的重要组成部分。
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
场外交易市场主要是指在证券交易所以外的各证券交易机构 柜台上进行的交易市场,也叫做柜台交易市场或店头交易市场。
《金融市场基础知识》第三章证券市场主体
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《金融市场基本知识》第三章证券市场主体第一节证券发行人一、证券市场融资活动(一)证券市场融资活动的概念与方式1.概念:资金盈余单位和赤字单位之间以有价证券为媒介,实现资金融通的金融活动。
2.主要方式:股票融资和债券融资。
近年来,兴起的投资基金融资也是一种方式。
(二)证券市场融资活动的特征1.资金赤字单位和盈余单位直接接触,形成直接的权利和义务关系(没有另外的权利义务主体介入)。
【小贴士】促成证券发行买卖的中介机构(证券公司、交易所等),自身不充当权利义务主体,只是连接赤字单位和盈余单位的服务性媒介。
2.证券市场融资是一种强市场性的融资活动。
【小贴士】银行信贷、商业票据融资等双边协议形式完成资金交易属于弱市场性。
投资者与发行人的股权或债权关系并不是凝结在最初的两者之间的,而是可以随时转移的,投资者通过在市场上出售股票或债券,就可以将原来持有的股权或债权转让给他人。
3.证券市场融资是在由各种证券中介机构组成的证券中介服务体系的支持下完成的。
二、证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。
主要包括政府及其机构、企业(公司)和金融机构。
第二节证券投资者一、证券市场投资者概述(一)证券市场投资者的概念及特点证券市场投资者,是指以取得利息、股息或资本收益为目的,购买并持有有价证券,承担证券投资风险并行使证券权利的主体。
投资者是证券市场的资金供给者,是推动证券市场价格形成和流动性的根本动力。
(二)证券市场投资者的分类1.根据投资者身份分类2.根据持有证券时间的长短分类:短线投资者、中线投资者和长线投资者。
3.根据投资者的心理因素分类:稳健型、冒险型和中庸型。
二、机构投资者(一)机构投资者概述1.概念:机构投资者,是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金,以获得证券投资收益为主要经营目的的专业团体机构或企业。
2.特点:(1)投资资金规模化(主导地位)。
(2)投资管理专业化(理性化)。
第三章金融市场2
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• 按照债券是利率是否固定,可以分为固定利率债券 和浮动利率债券。
• 按照债券的利息支付方式,可分为息票债券和折扣 债券
26
第三节 一级市场和二级市场
一、证券发行市场(一级或初级市场) 1、概念 • 证券市场可以分为发行市场和交易市场,或称为 一级市场和二级市场; • 证券发行市场是指有价证券由发行者向投资者转 移的市场。 2、证券发行市场的参与主体 • 证券发行机构,包括政府和公司等组织; • 证券经销机构,一般是投资银行;
9
(二)按交易中介存在与否划分,金融市场 可分为直接金融市场和间接金融市场
• 直接金融市场是指资金需求者直接从资 金供给者那里融通资金,一般以通过发 行债券和股票的方式进行。
• 间接金融市场是指通过银行等信用中介 机构来融资的市场,此时融资双方不直 接产生债权债务关系,而是与银行等信 用中介机构直接交易,以实现最终的融 资。
3
1. 直接金融
1)概念:直接金融是指资金短缺单位与资金盈余 单位双方直接形成债权债务关系,从而实现资金融 通的过程。
2)直接金融的好处在于:由于避开了银行等中介 环节,由资金供求双方直接进行交易(当然,它也 要借助于投资银行、证券交易所等金融机构的服 务),所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本, 资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。
1
3. 通过资金融通,可以把许多分散的资金集中起来, 从而进行许多有利可图的大项目,从而实现规模经 济。 二、资金融通的渠道 •从资金盈余单位到资金短缺单 位的资金流动可以 有两种渠道:
•
直接金融和间接金融
(如下图所示)
2
间接金融
金融中介机构
资金盈余单位
北京大学国际金融教学课件第3章远期外汇交易
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(分析:英商预期3个月后日元的即期汇率将高于现在的日元三 个月的远期汇率,可以做买空3个月日元远期的交易。如果预期 准确,在3个月后按远期合约购入日元后再到即期市场上出售, 即可获得差价收入。) 解:为履行远期合约,3个月后该英商为买入1亿日元,需支付英 镑为: 1×108÷190.00≈5.263×105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元,可获得英镑为: 1×108÷180.20≈5.549×105 英镑 英商通过买空获利为: 5.549×105-5.263×105=2.86×104 英镑
四、远期外汇交易的分类
(一)根据交割日的不同划分 1.规则交割日交易 指的是远期期限为1个月的整数倍的交易。常用的有远期1 个月、2个月、3个月、6个月的交易。
2.不规则交割日交易 指的是远期期限不是1个月整数倍的交易,比如远期33天交 割、232天交割等,也称为零星交易。
(二)根据交割日是否固定 1.定期远期交易(Fixed Forward Transaction) 指的是交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交 割日,这类交易的外汇交割日既不能提前,也不能推迟。这是与 远期外汇交易定义相一致的标准的远期外汇交易。
例2,在伦敦市场,即期GBP /USD=1.6406 /21, ①三个月掉期率为60/80 ②六个月掉期率为100/60,求远期。 解:间接标价法下,远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水 ①60/80 贴水 三个月远期GBP /USD=(1.6406+0.006) /(1.6421+0.008) =1.6466 /501 ② 100/60 升水 六个月远期GBP /USD=(1.6406-0.01) /(1.6421-0.006) =1.6306 /61
金融市场学第三章-票据市场
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特征:安全性强、流动性大、灵活性好、有 追索权
二、银行承兑汇票旳产生
(国际贸易中信用证下旳银行承兑汇票)
1 达成买卖协议
进口商
5 发货
出口商
9承兑汇票
6全部单据 和以进口商 代理行为付 款人旳汇票 4 告知卖方发
货
11 汇票到 期前,付款
给银行
10 寄交文件, 要求按时承
兑交单 2申请信用证
进口商代理银行
3 发出信用证
7 所需单据和汇票
8 承兑汇票
出口商代理银行
三、银行承兑汇票旳作用
1、从借款人角度,银行承兑汇票旳融资成本 低于老式银行贷款和发行商业票据。
2、从银行角度,银行利用承兑汇票能够增长 经营效益、增强对企业旳信用能力且融资 所得不需要上缴法定存款准备金。
金额0.5‰缴纳,不足10元,按10元计算。 确保金:出票人向银行申请承兑而备付旳资金,存
储在银行自己专设旳确保金账户。 贴现率:一般以同期贷款利率为上限。 贴现额
=票面金额-票面金额*贴现率*贴现天数/360
五、我国商业票据市场
(一)短期融资券旳概念和特征
短期融资券是指具有法人资格旳非金融企业, 在银行间债券市场发行并约定在一定时限内还本 付息旳有价证券,最长不超出一年。
短期融资券特征
在银行间债券市场公开发行,主体是国内一般非 金融企业,只要求一种会计年度盈利,发行对象 为银行间债券市场旳机构投资者。
(二)商业票据发行成本
利息成本:利息成本主要起源于商业票据旳贴现 发行,即发行价格和票面价格旳差额
非利息成本:发行和销售商业票据过程中产生旳 某些费用:承销费、鉴证费、信用额度支持费和 信用评级费。
3金融经济学第三章-金融市场均衡和资产估值
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(1)复合证券的定价
(1)复合证券的定价 条件与结论
套利关系就是复制关系,无 套利原理是指市场上没有套利机 会。于是,证券和它的复制品的 市场均衡价格必须相等(市场一 价法则)。
(1)复合证券的定价
支付矩阵
(2)金融市场的完全性
(2)金融市场的完全性(续)
满秩的 金融市 场结构
ArrowDebreu 经济
状态 工作 失业 收入 3000元 0元
为了使在失业状态下的生活不过于悲惨,他希望将 未来可能的3000元收入中的一部分“转移”至失业状态。
金融资产(证券)的本质功能
若不存在保险市场,失业与工作状态的消费之间 就无法交换。充其量,个体可以现在少消费一些,留 作未来果真失业时的生活保障,但前提是货币收入可 以跨期存放而不贬值(消费品则是不“腐烂”)。 在经济中引入金融资产交易,个体的福利通常将得 到改善。本例中,如果有保险公司提供失业保险服务, 个体可以购买保险契约,将非失业状态下的一部分收 入(保险费)“转移”为失业状态下可以消费的财富 (保险公司的赔偿);或者,如果存在股票等资产市 场,个体可以利用资产买卖实现未来不同状态的收入 交换。
(3)完全市场中复合证券的定价
• 基本定价方程
• 鞅
令
无风险证券的定价
• 由基本定价方程
• 由Arrow-Debreu证券复制
基本定价方程的变形
(4)不完全市场的均衡
• 投资者优化模型
• 消费模式
(4)不完全市场的均衡
• 优化模型的求解
不完全市场中的定价
对不同的投资者都一样
对不同的投资者不一样
• 模型基本假设
(2)投资者优化模型
(2)投资者优化模型
金融市场学概论 第三章 利率机制
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§1 利率概述
一、利率的界定
比较:一张三年到期面值为100元 的债券,发行价为85元; 一张面值为100元的三年期债券, 每年5%的利息支付,平价发行。
这四种类型的金融工具现金流产生的时间不同。 简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流;而 年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现 金流,直至到期为止。因此,在使用这些金融工 具进行投资时就有一个选择的问题。到底哪一种 金融工具可以为投资人提供更多的收入呢?要解 决这个问题,必须运用现值和终值的概念。
下:
10 r 10% 100
§1 利率概述
一、利率的界定
—(三)现值、终值与货币的时间价值
—1.简易贷款的现值和终值
这相当于发放一笔面额为100元, 利率为10%,期限为两年的贷款, 在贷款到期日时可以收回的本金 和利息数额。或者说这100元两年 期贷款的终值是121元
从贷款人的观点来看,如果某个人发放100元的贷款,第一年 末他可以收回110元,或者说这100元一年期贷款的终值是110 元:100×(1+10%)=110元 如果该贷款人将收回的110元仍然贷放出去,第二年末他 可以收回121元 : 110×(1+10%)=121元
PV=A/r
n
…………(3.4)
普通年金的终值计算公式为:FV A[ 1 r 1]
r
…………(3.5)
§1 利率概述
—3.附息债券的现值和终值
—附息债券实际上是年金和简易贷款的结合。因此根据简易贷
款和年金的现值和终值计算公式就可以算出附息债券的现值 和终值。 例如,某基金经理购买了 2000万元面值的15年期债 券,其息票率为10%,从1 年后开始每年支付一次。 如果他将每年的利息按8% 的年利率再投资,那么15 年后他将拥有多少终值?
金融学-第三章(利息与利率)
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1、中央银行利率、金融机构利率、金融市场利率
中央银行利率
再贴现(再贷款)利率——基准利率 金融机构存款利率 存款利率
利 率 体 系
金融机构利率
贷款(贴现)利率
发行金融债券利率 银行同业拆借利率,如LIBOR等
金融市场利率
民间借贷利率 各种债券的利率
2、存款利率与贷款利率
(1)存款利率:
客户在银行等金融机构存款时所取得的利息与存款额的比率。
一、利率决定理论
3、凯恩斯的流动性偏好理论 观点:利率决定于货币供求,货币需求取决于人们的流动性偏好。 M=M1+M2=L1(Y)+ L2(Y) 4、新古典学派的可贷资金理论 观点:利率由可贷资金的需求和供给决定。 可贷资金的供给(与利率正相关)来自储蓄、银行信用和反窖藏 可贷资金的需求(与利率负相关)来自投资、反储蓄和窖藏;
二者的比较:
固定利率: 融资中的不确定性减弱、有可能成为不合理的利率。 浮动利率:利率能适应经济形势变化和资金供求的变动而适时地 调整,但融资中不确定性提高。
5、官定利率、市场利率、公定利率
(1)市场利率
在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争而形成的利息率, 包括借贷双方直接融通资金时商定的利率和在金融市场上买卖 各种有价证券时的利率。 借贷资金供求状况变化的指示器
(2)贷款利率:
银行等金融机构发放贷款时所收取的利息与借贷本金的比率。
贷款利率高于存款利率 A、银行作为企业的本质 B、一部分资产处于低利甚至无利状态 C、贷款收息率问题 D、贷款的流动性低于存款的流动性
3、名义利率与实际利率
(1)名义利率
以名义货币表示的利息率
(2)实际利率
名义利率剔除通货膨胀因素后的真实利率
金融市场学第三章节课件课本(new)新

1 修正的股价平均数 [ P 1P 2 1 R Pj P n] n
•
加权股价平均数
加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行 加权平均计算的股价平均数。
1 n 加权股价平均数 PQ i i n i 1
股价指数的计算
股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。 1.简单算术股价指数 i n P 1 (1) 相对法 1 股价指数
•
• •
•
在选择权方面,股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股,而债券 则更为普遍。
第二节 债券市场
债券的种类
按发行主体不同可以分为政府债券、公司债券和金 融债券三大类。
• •
政府债券包括中央政府债券、政府机构债券和地方政府债
券,它以政府信誉作保证,因而通常没有违约风险。
公司债券
(1)按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信 托债券和设备信托证; (2)按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数 债券和零息债券; (3)按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、 可转换债券和带认股权证的债券。
第一节 股票市场
•
股票的种类 普通股
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与 公司利润和资产分配的股票合同,它代表着最 终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表 决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具 有优先认股权 (Preemptive Right)。
第一节 股票市场
•
[14 3000 20000 1 6% 10000] / 10000 108%
•
假设一年后股价跌到9.5元,则投资者保证金比率 (等于保证金账户内证券市值/融资买入金额及其利 息) 变为:
第三章金融市场
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3、证券的流通市场 、
证券交易所及交易程序 场外交易市场
4、股票市场
(1)采用股票筹资的优点和局限性 (1)采用股票筹资的优点和局限性 其优点—不还本 可永久使用;无固定股利负担; 不还本, 其优点 不还本,可永久使用;无固定股利负担;代表公 司的资金实力,可作为其他方式筹资的基础 筹资的基础; 司的资金实力,可作为其他方式筹资的基础;上市后提 高股票的流动性 提高公司及其产品的知名度 流动性, 知名度, 高股票的流动性,提高公司及其产品的知名度,增强公 司的筹资能力,有利于股东财富的积累。 司的筹资能力,有利于股东财富的积累。 局限性—筹资成本高 用税后利润支付,没有抵税作用; 筹资成本 抵税作用 局限性 筹资成本高;用税后利润支付,没有抵税作用; 发行费用相比其他证券高 有可能分散原股东控股权 相比其他证券高; 控股权; 发行费用相比其他证券高;有可能分散原股东控股权; 会使每股收益稀释 上市后定期公布财务信息保密性 收益稀释; 保密性差 会使每股收益稀释;上市后定期公布财务信息保密性差。
2.分配功能 分配功能 促进资金合理流动,实现资源合理配置和有效利用。 促进资金合理流动,实现资源合理配置和有效利用。
金融市场促进资金流动—目的(有效利用) 前提( 金融市场促进资金流动 目的(有效利用)——前提(合 目的 前提 理配置资金) 标志( 价格信号— 理配置资金)——标志(产品供求平衡)——价格信号 标志 产品供求平衡) 价格信号 —价格波动调节供求 价格波动调节供求——重新配置 价格波动调节供求 重新配置
17
7、投资基金市场
开放式基金
是指基金规模不是固定不变的, 是指基金规模不是固定不变的,而是可以随时根据市场供求 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金
金融学-第三章
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11
1、利率体系 利息率,简称“利率”,是指一定时期内利息额和 本金额的比率,即利率=利息/本金。利率是由借贷工 具交易所形成的资金的使用价格,利率也可以看做是 承诺的收益率。不同类型、不同期限的借贷工具交易 会形成不同种类的利率,利率体系的构成,从交易主 体角度看,利率体系由中央银行的再贴现利率、商业 银行的各种存贷款利率和债券市场利率构成;从借贷 期限角度看,利率体系由短期利率和中长期利率构成。
5
企业部门也是金融市场的重要参与者,一方面,它 是金融市场主要的资金需求者,既通过市场筹集短期资 金维持正常的运营,又通过发行股票或中长期债券等方 式筹措资金用于扩大再生产和经营规模;另一方面,它 也是金融市场上的资金供应者之一,企业会将生产经营 过程中暂时闲臵的资金进行短期投资,以获得保值和增 值。居民部门一般是金融市场上的主要资金供应者。居 民通常将其收入减去消费之后的储蓄用来进行金融投资, 通过在金融市场上合理购买各种金融工具来进行组合投 资,既满足日常的流动性需求,又能获得资金的保值与 增值。 (二)金融工具 金融工具是金融市场至关重要的构成要素,因为金 融市场中所有的货币资金交易都以金融工具为载体,资 金供求双方通过买卖金融工具实现资金的相互融通。金 融工具也被称为金融资产,这是从金融工具持有者的角 度来界定的。 6
4
政府部门通常是一国金融市场上主要的资金需求者, 通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算 赤字等筹集资金。中央银行参与金融市场的主要目的不 是为了盈利,而是进行货币政策操作,通过在金融市场 上买卖证券,进行公开市场操作,达到调节货币供给量、 引导市场利率的目的。各类金融机构是金融市场的重要 参与者,他们既是资金的供给者和需求者,同时还是金 融市场上最重要的中介机构。以商业银行为例,商业银 行是间接金融市场上最重要的金融机构:作为资金的需 求者,商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和 政府部门暂时闲臵不用的资金;作为资金的供应者,商 业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供 资金。通过自己的这些业务活动,商业银行使资金盈余 者与短缺者实现了互通有无,沟通了储蓄与投资。除此 之外,商业银行也广泛地参与直接金融市场的活动,是 同业拆借市场、票据贴现市场、政府债券市场等的重要 参与者。
第三章金融市场
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7
(四)金融市场的组织形式 是指进行金融交易时所采用的方式。 1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。 • “双边拍卖”方式成交:买方的最高出价=卖方的最低要 价 2、分散交易方式,通过金融机构的柜台进行。 • “讨价还价” 方式成交,也称为店头交易 3、场外交易方式 • 借助于先进的通讯手段完成交易。 (五)金融市场的管理 是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序 而进行的管理。
–除了历史交易数据外,还有与公司生产有关的 基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情 况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方 面的信息。
• 证券的价格会迅速、准确地根据可获得的所 有公开信息进行调整。
21
(3)强式有效市场 • 一个市场是强有效的,如果价格反应了所 有的信息,不管是公共的、私有的。 • 股价反映了全部与公司有关的信息,甚至 包括仅为内幕人士所知道的信息。 • 意义和价值
–在于从理论上确定理想市场的标准,为内幕交 易的违法性提供理论上的根据。 –强式有效假定是一种理想状态
22
第三节 金融工具
一、金融工具的概念 1、定义:货币资金融通的工具。 • 是在融资过程中产生的证明债权债务关系的合法凭证, 它记载着融资活动的金额、期限、价格(利息)等, 对债权债务双方具有法律的约束作用。以书面形式发 行和流通,借以保证债权人的权利和债务人的义务的 凭证。 2、 信用交易方式的演变:口头协定——账簿信用—— 书面凭证 • 现代金融工具:书面凭证,明确债务债权关系并可以 流通转让。 • 金融工具的双重性质:对于工具的发行者,是一种金 23 融负债;对持有者,是一种金融资产。
1、直接融资的优点、局限性 (1)直接融资的优点:
• 资金供求双方联系紧密,有利于资金快速合理配置和提高使用效益; • 由于没有中间环节,筹资成本较低,投资收益较高; • 由于资金供求双方直接联系,可根据不同的融资要求或条件进行组合, 有利于实现资金的顺利融通和优化配置。
第三章 第六节 现代金融市场理论
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* 由于股权融资和债权融资都存在代理成本,因此,
3.理论贡献
CAMP为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据,
而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系。设为基金
经理投资组合的平均收益率与市场投资组合的平均收益率 之差,若 >0, 说明基金经理取得了超额投资收益,即
“跑赢大市”。反之亦然。
4.局限性
CAMP的局限性主要表现在其理论假设前提的非现实性: ①市场投资组合的不完全性;②市场不完全性导致的交易
最优资本结构应建立在权衡两种融资方式利弊得失的
基础上,以使总代理成本最小。
*
根据对股权融资代理成本和债权融资代理成本的分
析,股权(外部)融资和债权融资的比例应确定在两种
融资方式的总代理成本最低之点,也就是两种融资方式 的边际代理成本相等之点。 (见下图)
企业股权融资和债权融资示意图
3.资本结构与企业控制权:
收益E(r)、风险以及各种金融资产之间的协方差的预 期相同的情况下,金融资产的投资收益与风险必然存
在以下线性关系:
* 金融资产投资收益与风险的关系式
•
式中,E(r)和分别表示投资者所投资的某种金融资
产的预期收益和均方差, rf 表示无风险收益率, E(rM) 和M分别表示市场投资组合的预期收益和均方差。
利兰和派尔则提出,企业经理自己持有股份与外部 投资者持有股份的比例也向投资者传达了该项目投资预 期收益率的信息。在均衡状态下,经理持有的股份可以 示意他所掌握的关于项目平均收益的信息,经理持有股
金融市场学二级市场PPT课件
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得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖
巷名(street name)的作用 保证金数量因各国法律不同而不同
保证金交易主要有两种形式,即保证金买空交 易和保证金卖空交易
1、保证金买空
保证金的形式
初始保证金(initial margin) 实际保证金(actual margin)
第三章 二级市场
二级市场的交易机制 市场效率和交易成本
第一节 二级市场的交易机制
交易机制的分类 委托单 信用交易
一、交易机制的分类
根据市场微观结构
指令驱动制(order-driven)、集中竞价制
根据交易在时间上是否连续
集合竞价:将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中 在一起,根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个 成交价格,且在这个价格下成交的股票数量最大,并将这个 价格作为全部成交委托的交易价格
与选取价格相同的委托的一方必须全部成交
集中撮合处理
价格优先,同等价格下时间优先
行情揭示
集合竞价的具体过程
序号 委托买入价 数量(手) 序号 委托卖出价 数量(手)
1
3.80
2
1
3.52
5
2
3.76
6
2
3.57
1
3
3.65
4
3
3.60
2
4
3.60
7
4
3.65
6
5
3.54
6
5
3.70
6
6
3.45
市价委托单是日委托单 长期委托单(good-till-cancelled order,GTC)的
第三章-利息与利率ppt课件(全)
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S=P×(1+R×N)
例如:一笔为期3年,年利率为7%的10万元 贷款,利息总额为:
I=P×R×N =100000元×7% ×3 =21000(元) 本利和为:
S= P×(1+RN) =100000× (1+7%×3) =121000(元)
(二)复利计息法
复利计息法就是指本金每期的生息数在 期末加入本金并在以后各期滚入本金再计利息, 即不仅本金要计算利息,而且利息也要生息, 即所谓的“利滚利”。
(三)对企业经营的约束和激励的作用
对企业而言,利息始终是其利润的抵减 因素,企业要增加收益就必须少付息。
(四)调节国民收入的分配
调节国民收入的分配,是利率的基本作 用。
(五)调节资金供求的作用
资金供求关系影响着利息率的确定,而 利息率一旦确定后又会对资金供求发挥积极 的调节作用。
(六)调节货币流通和稳定物价的作用 利息与利率从两个方面影响货币流通: ①影响储蓄者对货币的需求。 ②影响银行对货币的供给。提高利率是一种紧
(一)利率的概念
利息水平高低是用利率来表示的。所谓利 率是指借贷期内所形成的利息额与借贷本金的 比率。用公式表现为:
利息率=利息额/本金 例如:甲从乙手中借得10万元钱投入生产过程, 一年后获得利润4万元,甲把其中1.5万元作为 利息付给乙,则这笔借款的年利率为:
15000/100000 × 100% = 15%
缩措施,降低利率是一种扩张措施。 利率对稳定物价的作用是通过以下途径实现的: (1)货币供应量 (2)调节需求总量和结构 (3)增加有效供给
(七)调节国际收支平衡的作用 开放经济中,利率与汇率作为货币的对内对外
价格有着密切的关系。
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本章目录
3.1 利 率 3.2 终值、现值和年金 3.3 利率的期限结构
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3.1 利 率
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利率理论
马克思利润率决定利率理论 实物资本利率理论 货币利率理论
新古典可贷资金利率理论
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利率的几种主要形式
简单利率
假设一笔贷款或一种债券只有一个计息阶段,用P0代表贷款
把①代入②式,可得:
P2=P0(1+i)·(1+i)=P0(1+i)2 ……………③ 余下类推,债券期末价值P4为: P4=P0(1+i)4………………………………④
6
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接上 根据④式可得出该债券在4年期限中的实际利率水平 是:
i=[(P4/P0)1/4-1]×100%
复利计算公式为: i=[(PN/P0)1/N-1]×100%
7
h
贴现利率
根据P0=P1(1- i)的贴现利率关系式,可推导出贴现 利率的计算公式。以i表示贴现利率,则:
P0=P1(1-i) P0/P1=1-i i=(1-P0/P1)×100%
8
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票面利率和市场利率
票面利率是债券发行人在发行债券时承诺付 给购买人的债券年利率,它直接印在债券的票面 上故称票面利率。
计算公式为:
i PN /P0 1100%
N
5
h
复合利率
假设有一张4年期的债券,利率为i,一年付息一次。这 样 , 这 张 债 券 的 计 息 期 便 分 为 P0 到 P1、P1 到 P2、P2 到 P3、 P3到P4这四个阶段。根椐上式推导方法:
P1=P0(1+i)……① P2=P1(1+i) …… ②
13
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根据复利终值公式,可以算出这笔连续存款到期的 终值为: F=F1+F2+…FN =A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + …+A(1+i)N
N
A(1i)t(t1,2,3, ,N) t1
这个公式称为流量终值公式。
14
h
现值公式
将复利终值公式P=F(1+i)N进行变换,得:
P=F(1+i) –N
22
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3.3 利率的期限结构
23
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收益率曲线
图3—2 各种形状的收益率曲线
24
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收益率曲线与借款人和贷款人
如果收益率曲线向上倾斜,则借入资金的人必须支付 较高的利息以“达到偿还期”。
如果收益率曲线向下倾斜,贷款人和借款人在短期和 长期投资之间的有利和不利因素正好被颠倒过来。
颠倒的收益率曲线存在时,利率一般较高,所有附息 债券价格在二级市场都是低的,长期债券的价格则更低。 而且,如果高利率预期要降低,那么所有固定收益证券的 价格预期上升,但是长期证券的价格预期上升多于短期证 券价格。
额或债券的初始价值,P1代表计息阶段期末返还给贷款人或债
券购买人的货币额,则P1—P0便是这笔贷款或债券的利息,利
率i为:
iBP1P0 P1 1
P P0 P0
通常都用“年”作为贷款或债券等金融资产的计息期划分单
位,一个计息阶段为一年,利率用百分数表示.所以,我们用N代
表计息期的年度数,再把上式用百分数调整一下,得到单利的
P
N t 1
A (1 i)N
其中i表示统一公债的市场收益率,A表示统一公债每年支付的利息额。
上式经过变形得到:
P(1+i)-P=A-A/(1+i)N(N→∞)
当N趋于无穷大时,A/(1+i)N一项趋于零,其结果,统一公债的现值公 式简化为:
P(1+i )-P=A
P=A/ i
或i=A/P
即统一公债的现值等于年利息额除以市场收益率;反过来,它的市场收 益率可以用年利息额除以现值表示的价格求得。
MN
P A
1
t1 (1i/ M)t
上两式中T为计息时序。仍以单期现值公式为例,
M→∞时,如果M是连续的,年利率仍为i,则N年后终值为A的
资产现值为:
P=A/(1+i/M)MN(M→∞)
=A/eiN
21
h
统一公债的价格和收益率就是利用现值公式计算的,但公式中的期限N
这时趋于无穷大,因此,其价格公式为:
债券票面利率是根据发行市场上绝大多数投 资者同意接受的水平确定的,而绝大多数人同意 接受的水平便是市场利率。
9
h
名义利率和实际利率
用iN表示名义利率,IR表示实际利率,IF表示通货 膨胀率,则:
iR=iN-iF
10
h
税前利率和税后利率
用T来表示个人收入的平均税率,用iAN表示税后名义利 率,则每个投资人所得到的税前和税后名义利率之间都有 如下关系:
25
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收益率曲线解释
预期论认为,在持有证券时间内, 长期收益率等于预期短期收益率的几何平均数
流动性收益论从长期债券的 内在市场风险来解释收益曲线
市场隔离论对收益曲线的 形状进行另一种解释
26
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根据公式P=F/(1+I)N得,每年得到A元钱则现在应存入:
P=P1+P2+… +PN =A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-N
N
A(1 i)t
t 1
这个公式称为现值公式。
15
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总现值、净现值和内部收益率
总现值GPV,净现值NPV ,投资成本C
NPV=GPV-C
19
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设资产的期限仍为N年,每年付息M次,年利率或市场 收益率仍为I,则每次计息时的利率为i/M,其计息MN次。 设N年后资产的终值为A,则资产的现值显然为:
P=A/(1+i/M)MN
20
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根据这个道理不难看出,复期固定收入流量的现值公式可
按计息频率调整为:
P
MN t1
A (1i / M)t
或
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图3-1 资产内部收益率图示
17
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若用数学公式表达上述关系,则为:
N
t1
At (1IRR)t
C0
或
N
t1
At (1 IRR)t
C
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“年 金”
用现值公式来计算年金的现值,则所有对应的At 都是不变的,因此At中的角标可以省略,现值公式可 转化为:
N A
P t1 (1 i)t
N
PA
1
t1 (1 i)t
iAN=iN(1-T) 设他的税前收入为A,则:
于是:
AiAN=AiN(1-T)
iAN=iN(1-T)
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3.2 终值、现值和年金
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终值、现值
终值公式
假如我们以i的利率水平存入银行存款,在N年之后提取, 则这笔存款连本带利共是多少: 根据复利原理,得N年后终值F为:
F=P(1+i)N
式中P为现值,又称折现值,意思是将未来收入的价值折为 现值。这个公式称为终值公式。