私募股权基金PPT培训资料

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PE与VC
VC：是指具备资金实力的投资家对具有专门技术并具 备良好市场发展前景，但缺乏启动资金的创业家进行 资助，帮助其圆创业梦，并承担创业阶段投资失败的 风险的投资。投资家投入的资金换得企业的部分股份， 并以日后获得红利或出售该股权获取投资回报为目的。 风险投资的特色在于甘冒高风险以追求最大的投资报 酬，并将退出风险企业所回收的资金继续投入“高风 险、高科技、高成长潜力”的类似高风险企业，实现 资金的循环增值。
的柜台市场，主板市场对上市企业有较高的门槛，且上市成本高。 另外，2006年商务部公布的《关于外国投资者并购境内企业的规 定》(10号文)规定中国企业设立特殊目的公司须经商务部审批， 没有一家此后成立的企业实现海外红筹上市。不过近期创业板的 成功启动对私募股权投资来说是一个重大利好消息，但创业板是 否能够成为纳斯达克的追随者而非像日本创业板那样被迫关闭， 需要监管部门和投资者的共同努力。
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组织形式
♠公司制 ♠信托制 ♠有限合伙制
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公司制：
顾名思义，公司制私募股权投资基 金就是法人制基金 ，受《公司法》的 约束，在这种模式下，股东是出资人， 也是投资的最终决策人，各自根据出 资比例来分配投票权。
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信托制：
即私募股权信托投资，是指信托 公司将信托计划下取得的资金进行权 益类投资。采取信托制运行模式的优 点是：可以借助信托平台，快速集中 大量资金，起到资金放大的作用;但 不足之处是：目前信托业缺乏有效登 记制度，信托公司作为企业上市发起 人，股东无法确认其是否存在代持关 系、关联持股等问题，而监管部门要 求披露到信托的实际持有人。
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有限合伙制：
有限合伙企业由二个以上五十个以下 合伙人设立，由至少一个普通合伙人 (GP)和有限合伙人(LP)组成。普通合伙 人对合伙企业债务承担无限连带责任， 而有限合伙人不执行合伙事务，也不对 外代表有限合伙企业，只以其认缴的出 资额为限对合伙企业债务承担责任。 优点：(1)财产独立于各合伙人的个人 财产，各合伙人权利义务更加明确，激 励效果较好;(2)仅对合伙人进行征税， 避免了双重征税。
5．缺少良好的法制和政策环境 良好的法制和政策环境是私募股权投资取得长足发展必须具 备的条件，尤其在中国遵循“政策支持则兴，政策反对则衰”的 基本特点。但是就目前的情况看，中国保障私募股权投资发展的 法律法规并不健全，甚至存在政策法规之间相互矛盾的情况。另 外，中国企业的税负过高也是制约私募股权投资发展的一大因素。 (1)法律法规不健全；(2)政策之间相互矛盾；(3)税负过高。
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中国私募股权投资发展面临的问题
实力相比，中国本土私募股权投资机
构的融资能力显得较为弱小。这与我国投资者进入存在障碍有关，目前法
律法规对于投资者的进入尚未明确规定，另外，国有资本投资进入私募股
权投资的资格受到很大的政策限制，这致使私募股权投资一直处于摸索阶
段，很多投资者也未敢贸然进入该领域。相比而言，在发达国家，机构投
资者(特别是养老基金)是这个市场的主体，这也导致了外资私募股权投资
基金的募集规模动辄达到数亿到数百亿美元。
2．管理和服务水平不够专业
中国本土私募股权投资基金还处在萌芽阶段，无论是组织形式选择、
市场定位还是投资制度策略都还在摸索着发展，其专业性不如管理服务体
7.3 私募股权基金
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私募股权基金（PE）是指以非公开方 式向少数机构投资者或个人 募集资金，
并通过被投资企业上市、并购或管理 层收购等方式退出而获利的一类投资 基金。
※资金筹集具有私募性与广泛性 ；主要通过非公开方 式面向少数机构投资者或个人募集，其销售、赎回都 是通过私下与投资者协商进行的。募集对象银行、保 险公司、养老保险基金等大型机构以及富有的个人投 资者。 ※对投资目标企业融合权益性的资金支持和管理支持 。 对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。 ※投资对象是有发展潜力的非上市企业。 ※投资期限长流动性差。5~10年或更长，属于中长期 投资。
系成熟的外资私募股权投资。例如，从组织形式来看，国外的经验证明，
有限合伙制是最符合私募股权投资发展的组织形式，但国内直到2007年才
实行新的合伙企业法，目前仍有多数地区对有限合伙企业的注册细节不了
解或者不支持，抑制了这一组织形式的发展。另外，中国投资机构对全球
资源的利用远远不够，英联和摩根斯坦利等外资私募股权投资基金入股太
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♠作为同胞兄弟，VC与PE有相似点：两者都 是通过私募资本形式对非上市企业进行的权 益性投资，然后通过上市、并购或管理层回 购等方式，出售持股并获利。
子奶后，从美国聘请了CFO并聘请国际饮料公司驻华市场负责人的英国人
为市场顾问。而本土基金鲜少能做到这些。另外，中国很多私募股权投资
基金还具有政府背景，很容易将行政关系带入运营管理体系中，和国际化
投资操作体系相差甚远。
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3．投资者和项目存在不对称 目前，中国完全符合私募机构投资要求的优质投资项目并不 多，所以规模大、质量优的项目受到大家一拥而上的追捧，导致 大量资金追逐少数的项目，结果使投资利润下降。虽然私募股权 投资基金原则上不会排斥中小型企业，但他们的选择标准是拥有 核心技术、产权清晰、独立自主产权和市场前景广阔的中小型高 新技术企业。而符合标准的中小企业有些没有向私募股权投资基 金融资的意识，有些虽然希望寻求与私募股权接洽的机会，却往 往由于存在产权不明晰、财务记录混乱等我国中小企业的通病而 错失融资机会，由此导致了在中国出现投资者很难找到有价值的 项目、需要资本的企业又很难找到投资者的困境。 4．缺乏顺畅的退出通道 私募股权投资基金运作的主要目的是“以退为进，为卖而 买”。融资、筛选项目和退出是私募股权投资基金投资者运作的 重要步骤，三者环环相扣，任何环节的脱节都会影响整个项目的 进度和盈利。本土私募股权投资基金曾处于“两头在外”的尴尬 境地，尽管股权分制改革后中国市场实现了跨越式的发展，2007 年中国资本市场IPO规模世界排名第一，但是仍不能满足中国企业 上市的要求。因为中国尚未建立多层次资本市场体系，没有真正 8