汽车行业研究方法探讨

江苏
3061
15
26
1972
广东
3041
27
41
1971
山东
2503
15
辽宁
2372
14
福建
2323
12
27
1970
32
1969
20
1968
全国
1750
14
24
1965
日本汽车普及率
人均 GDP （美元）
汽车/ 千人口
5044
163
4359
154
4051
143
3696
133
2863
116
2427
101
150
200
250
货车（按重量分类）销售情况
万辆
6
汽车子行业划分——零部件企业
❖ 汽车企业供应模式
汽车产品由上万个零部件组成
整车企业
采用分级供应商模式
整车企业一般直接面对一级供 应商
❖ 一级供应商
一级供应商（OEM） 提供发动机、变速箱等 模块化产品
提供模块化零部件
或整车关键零部件等
可能是整车厂的子公司或参股 公司
销量快速增长，规模效益 国产化率提高，汽车零部件配套资源优化 零部件进口关税显著下降 配置变化和生产工艺改进
❖近年，汽车行业利润整体回升
05年以来，行业利润上升趋势 重点企业利润增长较快 尽管需求放缓，08年利润仍高于07年 当前利润水平接近历史平均水平 接近海外汽车企业利润水平 预计08年中高端汽车厂商中销量大的企业
利润率将进一步提升
汽车行业重点企业利润率水平
汽车企业利润率水平 13
汽车企业特点
❖特点一：大集团战略——资源整合 ❖特点二：交叉持股——兼并收购造就复杂股权关系 ❖主要几大系列的汽车
美系车
德系车
日系车
韩系车
国产自主品牌汽车 14
中国汽车企业现状
❖乘用车领域 合资品牌占主导 自主品牌处于发展初期 五大汽车集团
汽车子行业划分——乘用车
❖ 乘用车分为轿车、SUV、MPV、交叉乘用车 ❖ 通常按其排量进行分类
各类乘用车
轿车
销量占比
SUV
轿车（按排量档次）销售情况
MPV
交叉乘用车
4
汽车子行业划分——商用车
❖ 客车（按长度分类） 大型客车：10米<车长 中型客车：7米<车长<10米 轻型客车：3.5米<车长<7米
钢材采购（冷轧板、热轧板、镀锌板 等）
模块化零部件采购（发动机、变速箱 等）
内饰件采购成本（座椅、仪表板等） 外饰及其他零部件成本（玻璃、轮胎、
轮毂、灯具等） 其他零部件采购成本 煤、电、水等资源成本 折旧成本 人力成本等
某轿车车型成本结构举例
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汽车产品成本分析
钢材价格对汽车成本的影响
1980
85
1702
68
1468
51
931
22
19
中国汽车保有量将大幅增长
❖至2007年末，全国民用汽车保有量达到5697万辆(包括三轮汽车和低 速货车1468万辆)。 其中私人汽车保有量3534万辆 民用轿车保有量1958万辆 其中，私人轿车1522万辆。
❖中国每千人拥有不到50辆汽车，全球平均水平为120辆，美国为750辆。 中国的整体汽车消费水平还不高。
汽车基本构造
❖ 汽车的组成部分
底盘
车身
车身
发动机
电器与电子设备等
发动机
汽车底盘
底盘和发动机 1
行业部分
2
汽车子行业划分
❖ 子行业划分
乘用车子行业 商用车子行业 汽车零部件子行业
汽车行业
整车制造
乘用车
商用车
汽车零部件 汽车主要子行业划分
轿车 SUV MPV 交叉乘用车
客车 货车
汽车各子行业销量占比 3
❖ 全汽车行业用钢1183万吨（2006年） ❖ 汽车行业对钢材价格敏感度不高
汽车行业的钢材价格敏感度分析
汽车行业用钢需求与钢材总需求（单位：万吨） 11
汽车价格分析
❖常规汽车产品品牌溢价较 小
轿车价格与排量档次正相关
客车价格与长度正相关
货车价格与吨位正相关
❖汽车产品微幅降价是常态
行业竞争格局初定，价格降幅 趋稳
❖ 客车（按产品分类） 客车（整车） 非完整车辆（客车底盘）
大中型客车公司销售情况（按长度分类）
宇通子弹头客车
金龙13米BRT公交车 5
汽车子行业划分——商用车
❖ 货车（按总重量分类）
重型货车：14吨<总重量 半挂牵引车
中型货车：6吨<总重量<14吨
轻型货车：1.8吨<总重量<6吨
微型货车：总重量<1.8吨
影响短期乘用车市场需求的因素 GDP
乘用车市场需 求
18
中国汽车普及率仍处于非常低的 水平
中国主要地区汽车普及率（2005）
省份
人均 GDP （美元）
私家车/ 千人口
汽车/ 千人口
年份
上海
6436
23
54
1976
北京
5597
97
天津
4431
43
136
1975
65
1974
浙江
3429
28
41
1973
重型卡车
半挂牵引车
❖ 货车（按产品分类） 货车（整车）
重型卡车 中型卡车 轻型卡车 微型卡车
非完整车辆（货车底盘） 2005 24 19
85
23
❖ 重型货车（重卡）
2006 31 20
95
29
重型货车（整车）
重型货车非完整车辆（重卡底2007 49 24
110
32
盘） 半挂牵引车
0
50
100
汽车产品每年降价5％左右 2004年初以来，汽车终端销
售价格指数下降了约27% ❖ 车价实际降幅小于27％
定价策略 新产品定价高，逐渐降价
营销手段 实际购买时车价降幅小
低价低配 部分车型减少配置
网上车市汽车价格指数 12
汽车行业盈利
汽车产品降价不等于企业盈利能力下 降
❖产品价格下降的背后是单车成本下降
百度文库
二、三级供应商 为一级供应商提供组件和其他零部件
上市公司举例：
潍柴动力
❖ 二、三级供应商
为一级供应商提供组件
或提供其他较小的零部件
上市公司举例：
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万丰奥威、中鼎股份等
主要上市公司与子行业对应
❖乘用车行业： A股市场：上海汽车、长安汽车、一汽轿车、一汽夏利、海马股 份等 H股市场：骏威汽车、东风汽车、吉利汽车、比亚迪等
❖商用车行业： 客车：宇通客车、金龙汽车、曙光股份、亚星客车、安凯客车、 金杯汽车等 货车：中国重汽、福田汽车、江铃汽车
❖零部件行业： 关键零部件：潍柴动力、福耀玻璃、风神股份等 其他零部件：万丰奥威、风帆股份、中鼎股份、万向钱潮、银轮 股份等
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汽车行业竞争结构
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汽车产品成本分析
❖ 汽车的主要成本包括：
❖商用车领域 自主品牌具有明显的性价比优势，是市场主导产品 重型卡车、大型客车市场竞争结构清晰 中低端卡车、客车市场竞争结构相对混乱
15
自主品牌汽车竞争状况
16
需求分析
17
推动汽车需求的因素
推动汽车业总量需求波动因素：
财富结构 汽车金融 消费者信心 交通约束 能源约束
购买力 购买力的补充 购买欲望 对购买力的软性约束 对购买力的软性约束