证券投资学第四章证券投资的收益和风险PPT教学课件
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第4讲 证券的收益与风险 (2)ppt课件
3.人工费。如果是专职进行证券投资，要计算工资 性费用。
4.机会成本。此处所说的机会成本，是指因放弃其 他投资机会而放弃的投资收益。
5.其他费用。例如精神损失、健康损失等。
表4—2证券交易费用
第二节 股票收益与除权、除息
一、股票收益
股票投资的收益是指投资者从购入股 票开始到出售股票为止整个持有期间的收 入，它由股息收入、资本利得和公积金转 增收益组成。
除息价=除息日前一交易日收盘价-每股股息
如果送股、转增股、配股和除息同时进行，则在 除权除息日要计算除权除息价。其计算方法是在 除权价计算公式的分子中减去每股股息。
第三节 证券投资盈亏的计算
一、证券单项交易差价收益率的计算
一次或分次买入某种流通的证券后，再一次或者分次 卖出该种证券，完成一个完整的证券买卖过程，此过 程可以视为一个单项交易。投资者可以以此单项交易 为对象计算差价收益率。计算公式为：
贴现债券又称为贴水债券，是指低于面值发 行，发行价与票面金额的差额相当于预先支付 利息，债券期满时按面值偿付的债券。
贴现债券收益率又分为贴现债券的到期收 益率和贴现债券持有期收益率。
当投资者按照贴现价格购入新发行的贴现债券， 持有到期后按照面额得到偿付时，可以按以下公 式计算到期收益率： 贴现债券到期收益率=(债券面额-发行价格)÷ 债券期限×365÷发行价格×100％
配股后的除权价格=（除权前最后交易日收盘价+配股 率×配股价格）/（1+配股率）
4.当送股与资本公积金转增股本同时进行，则除权价 计算公式是：
除权价=除权前最后交易日的收盘价格/（1+转增股率+转 增股率）
5.当送股、转增股、配股同时进行，则除权价计箅公 式是：
4.机会成本。此处所说的机会成本，是指因放弃其 他投资机会而放弃的投资收益。
5.其他费用。例如精神损失、健康损失等。
表4—2证券交易费用
第二节 股票收益与除权、除息
一、股票收益
股票投资的收益是指投资者从购入股 票开始到出售股票为止整个持有期间的收 入，它由股息收入、资本利得和公积金转 增收益组成。
除息价=除息日前一交易日收盘价-每股股息
如果送股、转增股、配股和除息同时进行，则在 除权除息日要计算除权除息价。其计算方法是在 除权价计算公式的分子中减去每股股息。
第三节 证券投资盈亏的计算
一、证券单项交易差价收益率的计算
一次或分次买入某种流通的证券后，再一次或者分次 卖出该种证券，完成一个完整的证券买卖过程，此过 程可以视为一个单项交易。投资者可以以此单项交易 为对象计算差价收益率。计算公式为：
贴现债券又称为贴水债券，是指低于面值发 行，发行价与票面金额的差额相当于预先支付 利息，债券期满时按面值偿付的债券。
贴现债券收益率又分为贴现债券的到期收 益率和贴现债券持有期收益率。
当投资者按照贴现价格购入新发行的贴现债券， 持有到期后按照面额得到偿付时，可以按以下公 式计算到期收益率： 贴现债券到期收益率=(债券面额-发行价格)÷ 债券期限×365÷发行价格×100％
配股后的除权价格=（除权前最后交易日收盘价+配股 率×配股价格）/（1+配股率）
4.当送股与资本公积金转增股本同时进行，则除权价 计算公式是：
除权价=除权前最后交易日的收盘价格/（1+转增股率+转 增股率）
5.当送股、转增股、配股同时进行，则除权价计箅公 式是：
2021优选证券投资的收益与风险分析优秀课件ppt
证券投资过程的四个阶段： 第一，考虑各种可能的证券组合； 第二，计算这些证券组合的收益率、方差、
协方差； 第三，通过比较收益率和方差决定有效组
合； 第四，利用无差异曲线与有效边界的切点
确定对最优组合的选择。
第三节 资本资产定价模型（CAPM）
CPAM假设条件： • 存在一种无风险资产，投资者可以不受限
将无风险资产与风险资产组合 M结合形成一个新的投资组合， 该组合的预期收益和风险为：
rp xfrf (1xf )rm
1
p x2f2f (1xf )2m 2 2xf (1xf )Cofmv2
f 0 , Cov fm 0 ,
1
p
(1
x)2
2 m
2
p (1 x ) m
2 无风险贷出
3 对CML的解释
（1）无风险利率可看成是在一定时间内 贷出货币资本的收益，是时间的价格；
（2）CML的斜率可看成是承受每一单位 风 险的报酬，是风险的价格。 从本质上讲，证券市场提供应了一个时 间与风险之间的交换场所，以及由供需 双方决定证券价格的场所。
4 投资者对最优组合的选择
不同投资者可在资本市场线上找到由 各种无风险和风险资产组成的组合，并 运用无差异曲线和资本市场线确定最优 投资组合。
• 由于各种证券受风险影响而产生的 价格变动的幅度和方向不尽相同， 因此存在通过分散投资使风险降低 的可能。
（二）证券组合预测收益率的测算
N
r p Xi ri i1
其中：rp—证券组合的预期收益率 Xi—投资第i种证券的期初价值在组合 值中的比率 ri—第i种证券的预期收益率 N—证券组合中包含的证券种类数
1
N p
N
i2Xi2
第四章-证券投资ppt课件(全)
第二节 债券投资
一、债券投资的种类
❖ 按发行主体分为政府债券（国债）、金融债券、公司债券。 ❖ 按偿还期限分为长期债券和短期债券。
二、债券投资目的
❖ 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置 资金，调节现金余额，获得收益。
❖ 企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
三、我国债券及债券发行特点
股利固定模型 （各年股利固定）
D 为各年收到的固定股息，其他符号的照固 或
定比例增长）
D0、D1 分别表示评价时已经发放的股利和预计 第一年的股利；g 为股利每年增长率，g<K； 其他符号含义与基本模型相同。
三阶段模型
P＝股利高速增长阶段 现值＋正常固定增长阶 段现值＋固定不变阶段 现值
•计算股票目前的内在价值： P＝6.539＋84.90＝91.439（元）
（三）普通股评价模型的局限性
❖ 1.未来经济利益流入量的现值只是决定股票价值的基本因 素而不是全部因素，其他很多因素（如投机行为等）可能 导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算的价值。
❖ 2.模型对未来期间股利流入量的预测数依赖性很强，而这 些数据很难准确预测。股利固定、股利固定增长等假设与 现实情况可能存在一定差距。
四、普通股的评价模型
（一）普通股价值的含义 ❖ 普通股的价值（内在价值）是由普通股
带来的未来现金流量的现值决定的，股 票给持有者带来的未来现金流入包括两 部分：股利收入和出售时的售价。 ❖ 股票的价值由一系列的股利和将来出售 股票时的售价的贴现值构成。
（二）普通股估价模型
❖ 原理：未来收益的现值 设：V — 股票现在价格；
4
2.074
0.683
5
证券投资的收益与风险-PPT模板
任务
第3 页
（一）股票收益
1．股息 （2）股息的来源
股息的来源是公司的税后利润。公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应 缴纳的税金后，余下的即为税后利润。通常，税后利润按以下程序分配：
如果有未弥补亏Biblioteka ，首先用于弥补亏损；按《公司法》规定提取法定公积金；
如果有优先股，按固定股息率对优先股股东分配； 经股东大会同意，提取任意公积金；
剩余部分按股东持有的股份比例对普通股票股东分配。
可见
税后净利润是公司分配股息的基础和 最高限额，但因要做必要的公积金扣除， 公司实际分配的股息总是少于税后净利润。
任务
第4 页
（一）股票收益 1．股息 （3）股息的形式
现金股息是以 货币形式支付的股息 和红利，是最普通、 最基本的股息形式。
股票股息是以 股票的方式派发的股 息，通常由公司用新 增发的股票或一部分 库存股票作为股息代 替现金分派给股东。
项目
证券与投资
1．信 用风险
2．经 营风险
3．财 务风险
任务
第 10 页
在证券投资中，收益和风险形影相随，收益以风险为代价，风险用收益来补偿。
收益与风险的基本关系是：
收益与风险相对应。也就是说， 风险较大的证券，其要求的收益率相对 较高；反之，收益率较低的投资对象， 风险相对较小。但是，绝不能因为收益 与风险有着这样的基本关系，就盲目地 认为风险越大，收益就一定越高。
资本利得可正可负，资本损 益的取得主要取决于股份公司的 经营业绩和股票市场的价格变化， 同时与投资者的投资心态、投资 经验及投资技巧也有很大关系。
任务
第6 页
（一）股票收益 3．公积金转增股本
证券投资学精品课程第四章
2、仅有一次现金流债券的必要收益率
P
CF n
1Y n
1
Y CF n n 1 P
完整版ppt
4
3、年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数
（2）有效利率基准法
有效年 1收 期 益间 率m1 利率
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
P1
100019%120
360
970元
Yh
970947.50365100%14.45% 947.50 60
完整版ppt
18
二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
完整版ppt
15
例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，
以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与 到期收益率分别为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y m 19 0 9 .5 4 0.5 4 0 7 0 0 7 1 3 8 6 10 5 % 0 1 0 .2 1 % 4
PC1 FC2F C3F CNF
1Y 1Y2 1Y3 1YN
P
N
t 1
CFt 1Y
t
其中，CF表t 示第t年的现金流量,P表示投资的价格 （成本），N表示年数。
完整版ppt
3
计算每一期间收益率的一般公式为：
P
n
t 1
CFt 1Y
n
其中， CF表t 示第t期的现金流量，n表示时期数。
P
CF n
1Y n
1
Y CF n n 1 P
完整版ppt
4
3、年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数
（2）有效利率基准法
有效年 1收 期 益间 率m1 利率
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
P1
100019%120
360
970元
Yh
970947.50365100%14.45% 947.50 60
完整版ppt
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二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
完整版ppt
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例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，
以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与 到期收益率分别为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y m 19 0 9 .5 4 0.5 4 0 7 0 0 7 1 3 8 6 10 5 % 0 1 0 .2 1 % 4
PC1 FC2F C3F CNF
1Y 1Y2 1Y3 1YN
P
N
t 1
CFt 1Y
t
其中，CF表t 示第t年的现金流量,P表示投资的价格 （成本），N表示年数。
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3
计算每一期间收益率的一般公式为：
P
n
t 1
CFt 1Y
n
其中， CF表t 示第t期的现金流量，n表示时期数。
证券投资学第四章证券投资的收益和风险PPT课件
Ps
Pb Pb
365 100% n
（3）复利到期收益率：Y
[n
V Pb
1]100%
二、股票投资的收益 （一）股票投资收益的来源 1、股息：享有股东权益的股票分红 2、资本利得：买卖差价 （二）股票收益率及其计算
1、股利收益率 D 100% Pb
其中：D为年现金股息;Pb为买入价。
2、持有期收益率
Pb
)
/
n
100% V
P
[
t 1
(1 Ym )t
(1 Ym )n
]100%
（4）赎回期收益率： P
n
[
t 1
C (1 Yc )t
C Pc (1 Yc )n*
]
100%
（5）复利到期收益率
V C[(1 r)n 1]
Y {n
r
1}100%
Pb
其中：V为债券的面值；
Pb为买入价格； Ps为卖出价格； r 为市场瞬间利率（复利水平）；
第三节 证券风险的衡量
一、单一证券风险的衡量 二、组合证券风险的衡量 三、组合证券与单一证券风险的比较（定理）
（二）债券收益率计算原理
1、单利模式的债券收益率
P
N t 1
CFt (1 Y )t
2、复利模式的债券收益率
Y (CFn )1/ n 1 P
（三）各类债券收益率的计算
1、附息债券的收益率
（1）直接收益率： Yd C / P 100%
（2）持有期收益率：
（3）到期收益率：
Yh
C
n
(Ps
Pb C
第四章 证券投资的收益和风险
第一节 证券投资的收益 第二节 证券投资的风险 第三节 证券风险的衡量
投资学课件：第四章 证券投资收益与风险
• 由于某种全局性的因素引起的投资收益的 可能变动，这种因素以同样的方式对所有 证券的收益产生影响。
• 包括市场风险、利率风险、物价风险、政 策风险和政治风险等。
(二）非系统风险
• 是只对某个行业或个别公司的证券产生 影响的风险。投资者可以选择不同公司的 股票投资，通过分散化持股来消除非系统 性风险。
（二）年化收益率
APR = annual percentage rate年百分比利率 (periods in year) X (rate for period)
EAR = effective annual rate有效年利率 ( 1+ rate for period)Periods per yr - 1 Example: monthly return of 1% APR = 1% X 12 = 12% EAR = (1.01)12 - 1 = 12.68%
?亿安科技股票从1999年10月25日到2000年2月17日在短短的70个交易日中股价由26元左右不停歇地上涨到2000年2月15日亿安科技股价突破百元大关成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票引起了市场的极大震动
第四章 证券投资收益与风险
本章内容
第一节 证券投资收益
一、含义
• 证券投资收益，是指投资者从事证券 投资而获得的报酬。
• 这些行为正好与“亿安科技”股票价格的飙 升启动相吻合。这四家公司通过它们控制的股票 帐户进行几乎没有成本的对敲买卖，来影响证券 交易价格和交易量，联手操纵“亿安科技”的股 票价格，大肆牟利。截至2001年２月５日，上述 四家公司通过控制股票帐户共实现盈利４.４９亿 元，股票余额７７万股。
•
“亿安科技”股票暴跌始自2001年１月中旬。鉴于
• 包括市场风险、利率风险、物价风险、政 策风险和政治风险等。
(二）非系统风险
• 是只对某个行业或个别公司的证券产生 影响的风险。投资者可以选择不同公司的 股票投资，通过分散化持股来消除非系统 性风险。
（二）年化收益率
APR = annual percentage rate年百分比利率 (periods in year) X (rate for period)
EAR = effective annual rate有效年利率 ( 1+ rate for period)Periods per yr - 1 Example: monthly return of 1% APR = 1% X 12 = 12% EAR = (1.01)12 - 1 = 12.68%
?亿安科技股票从1999年10月25日到2000年2月17日在短短的70个交易日中股价由26元左右不停歇地上涨到2000年2月15日亿安科技股价突破百元大关成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票引起了市场的极大震动
第四章 证券投资收益与风险
本章内容
第一节 证券投资收益
一、含义
• 证券投资收益，是指投资者从事证券 投资而获得的报酬。
• 这些行为正好与“亿安科技”股票价格的飙 升启动相吻合。这四家公司通过它们控制的股票 帐户进行几乎没有成本的对敲买卖，来影响证券 交易价格和交易量，联手操纵“亿安科技”的股 票价格，大肆牟利。截至2001年２月５日，上述 四家公司通过控制股票帐户共实现盈利４.４９亿 元，股票余额７７万股。
•
“亿安科技”股票暴跌始自2001年１月中旬。鉴于
第4章证券投资的收益和风险-PPT精品
的收益率为10％。投资者持有该债券的复利到期
收益率为：
4
Yco
1000120
110%41
10%
960
110% 0 12.85%
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2.仅有一次现金流债券收益率计算 （1）复利到期收益率
Y (n M1)10% 0
这些因素以同样方式对所有证券的收益产 生影响，无法通过证券多样化组合消除或 回避，又称为不可分散风险或不可回避风 险。
（一）市场风险
1.定义：由于证券市场长期行情变动而引起的 风险 市场风险可由证券价格指数或价格平均 数来衡量
2.产生原因：经济周期变动 3.作用机制：经济周期变动对企业经营环境和
经营业绩产生影响 4.影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股
Pi x y z
预期收益（期望值）
Ri
n
V
P i ( R i ER ) 2
i1
2 V
1
(V ) 2
其中：V ——方差 ——标准差
上例中：
证券 预期收益 预期收益 方差 标准差
A 8.00元 16% 4.8 2.191
B 8.00元 16% 0.85 0.922
C 9.00元 18%
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
（三）债券收益率计算 1.附息债券收益率
（1）直接收益率（经常收益率，本期收益率）
Yd c 100% P0
其中：Yd-直接收益率
Y 例：
10 1 0% 0 0 10 % 0 1.5 0% 3
第四章 证券投资的收益和风险
解得：Yh ＝12%
3
1- 19
第一大类：附息债券收益率计算
4、到期收益率
到期收益率（ yield maturity ）即最终收益率，是 使债券未来现金流量的现值等于债券价格的贴现率。 它包括了利息收入和资本损益，以及利息的再投资 收益。
Ct V P t T (1 Ym ) t 1 (1 Ym )
1- 18
第一大类：附息债券收益率计算
3、持有期收益率
例 4-2 ：债券面值为 1000 元， 5 年期，票面利率为 10% ，
以 950 元向社会发行，投资者购后持有到第三年末， 以995元市价售出，计算其获得的直接收益率。
100 995 950 t 3 (1 Y ) (1 Y ) t 1 h h
1- 36
二、股票投资收益
（二）股票收益率计算
1、股利收益率：是指股息与市场价格的比率
D 股利收益率 100% P0
其中：D—现金股息
P0—买入价
[ 例 4-7] 投 资 者 以 每 股 20元买入 X 股票，持有1 年得现金股利 1.80 元， 计算其股利收益率。
股利收益率
1.8 100 % 9% 20
Y 4.55%
1- 21
第一大类：附息债券收益率计算
5、赎回收益率
赎回收益率（ yield to call ）是使持有债券到第一 个赎回日的现金流等于债券买入价格的贴现率。 赎回是指债券发行者在债券到期前，提前偿还本金的 行为。作为对持有者损失的补偿，发行者必须支付高于 债券面值的溢价。
P=
P=
t=1 n*
1+Y c 1+Y c
t
C
+
3
1- 19
第一大类：附息债券收益率计算
4、到期收益率
到期收益率（ yield maturity ）即最终收益率，是 使债券未来现金流量的现值等于债券价格的贴现率。 它包括了利息收入和资本损益，以及利息的再投资 收益。
Ct V P t T (1 Ym ) t 1 (1 Ym )
1- 18
第一大类：附息债券收益率计算
3、持有期收益率
例 4-2 ：债券面值为 1000 元， 5 年期，票面利率为 10% ，
以 950 元向社会发行，投资者购后持有到第三年末， 以995元市价售出，计算其获得的直接收益率。
100 995 950 t 3 (1 Y ) (1 Y ) t 1 h h
1- 36
二、股票投资收益
（二）股票收益率计算
1、股利收益率：是指股息与市场价格的比率
D 股利收益率 100% P0
其中：D—现金股息
P0—买入价
[ 例 4-7] 投 资 者 以 每 股 20元买入 X 股票，持有1 年得现金股利 1.80 元， 计算其股利收益率。
股利收益率
1.8 100 % 9% 20
Y 4.55%
1- 21
第一大类：附息债券收益率计算
5、赎回收益率
赎回收益率（ yield to call ）是使持有债券到第一 个赎回日的现金流等于债券买入价格的贴现率。 赎回是指债券发行者在债券到期前，提前偿还本金的 行为。作为对持有者损失的补偿，发行者必须支付高于 债券面值的溢价。
P=
P=
t=1 n*
1+Y c 1+Y c
t
C
+
证券投资收益和风险PPT课件
P CFn (1 Y )n
Y
(CFn
1
)n
1
P
5
3、年收益率
有 效 年 收 益 率 （ 1 期 间 利 率 ） m 1
1
期 间 利 率 （ 1 有 效 年 收 益 率 ） m 1
6
（三）债券收益率的计算 1、附息债券收益率
（1）票面收益率（名义收益率）
票 面 收 益 率 年 债 利 券 息 面 收 值 入 100%
1000元，5年期，票面利率8%，投资者B在债券 发行后2年以990元的价格买入并持有到期，其到 期收益率多少？ 3. 某公司发行票面金额10000元，票面利率8%， 期限5年的债券，该债券每年1月1日和7月1日付 息一次，到期偿还本金，当时的市场利率是10%， 债券市价9200元，计算按债券市价购入该债券的 到期收益率。
Y m 1
0 5 % 0 (1 00 90 )5 /4 0 0 1% 0 6 0 .4% 1 (10 9 0 )5 /2 00
10 5 % 0 ( 1 00 90 )5 /4 0 0
Y m
1% 0 6 .0 5% 8 950
14
（4）持有期收益率 C(P1P0)
Yh (P1P0) n 10% 0 2
n
P
C V
t1 (1Y)t (1Y)n
其中：P—债券价格 C—每年支付一次的息票利息 V—到期的票面价值 n—时期数（年数）
9
若上例中债券的当前市场价格为982.48元。 投资者以当前的市场价格买入债券并持有至
期满的到期收益率为满足以下等式的Y：
4
982.48
50 1000
t1 (1Y)t (1Y)4
2
第一节 证券投资的收益
证券投资的收益与风险培训课件(ppt 45页)
证券投资理论与实务（第二版）
2019/12/29
2.1.4 年金
永续年金
是永远持续的一系列等额现金流。
PV C r
例2.2 如果一股优先股，每季分得股息2元，而利率是每年6%，对 于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股？
解：根据公式
可得：
PV C r
P V 2/1 .5 % 1.33
NPV法则可以正式表述为：NPV等于所有的未来流入现金的现值减 去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV＞0，就 表明该项目是可行的；反之，如果一个项目的NPV＜0，就说明该 项目是不可行的。
净现值法具有广泛的适用性，其应用的主要问题是如何确定贴现率， 一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据投资的机会成 本来确定。
19
证券投资理论与实务（第二版）
2019/12/29
2.1.5 各种不同形式的收益率
持有期收益率有两个明显的缺陷：一是持有期指的是整个投资期， 不是以年收益率的形式出现，使不同期限的投资收益率难以进行比 较；二是它没有考虑货币的时间价值。
对于第一个缺陷，为了便于比较，我们可以将不同期限的投资收益 率折合成年收益率：
例2.3 假定有三种政府债券分别记为A、B、C，到期收益率分别记
为元；债券B为。两债年券期A附为息两债年rA券期,r(B零c,or息uCp票o债n 券b，on到d期)，时从投现资在者起得一到年1后00向0
投资者支付50元，两年后到期时再支付给投资者1050元（面值加 上利息）；债券C为永久性债券，既没有到期日，也不能偿还本金， 每年向投资者支付100元。这些债券当前市场价格为： 债券A（两年期零息票债券）：857.34元 债券B（两年期附息债券）：946.93元 债券C（永久性债券）：900元
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3、贴现债券收益率
（1）到期收益率： YmVP bPb3n61 50% 0
其中）持有期收益率： YhPsP bPb3n61 50% 0
（3）复利到期收益率：Y[n
V Pb
1]10% 0
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二、股票投资的收益 （一）股票投资收益的来源 1、股息：享有股东权益的股票分红 2、资本利得：买卖差价 （二）股票收益率及其计算
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二、非系统风险 指仅对某个行业或个别公司的证券产生影响的风 险，它通常是由某一特殊因素引起的，与整个证 券市场的价格不存在系统的、全面的联系。主要包括信
用风险、经营风险、财务风险三种。 （一）信用风险：又称违约风险，对债券影响较大； （二）经营风险：利率变动的风险 （三）财务风险：又称通货膨胀风险 三、收益与风险的关系 预期收益率=无风险利率+风险补偿
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（二）债券收益率计算原理
1、单利模式的债券收益率
P
N t1
CFt (1Y)t
2、复利模式的债券收益率
Y(CF n)1/n1 P
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（三）各类债券收益率的计算
1、附息债券的收益率
（1）直接收益率： YdC/P10% 0
（2）持有期收益率：
（3）到期收益率：
第四章 证券投资的收益和风险
第一节 证券投资的收益 第二节 证券投资的风险 第三节 证券风险的衡量
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第一节 证券投资的收益
一、债券投资的收益 （一）债券投资收益的来源及影响因素 1、债券投资收益的来源 债券的利息收益；资本损益（买卖差价）；再投 资收益（利息再投资所获得的收益） 2、影响债券收益率的因素 债券（票面）利率；债券价格；债券的还本期限
1、股利收益率 D100% Pb
其中：D为年现金股息;Pb为买入价。
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2、持有期收益率
D(PsPb)10% 0
其中：D为年现金股息;Ps为卖出价。Pb
3、持有期回收率
DPs 10% 0
或者：持有期回收率=1+持有期收益率 Pb
4、调整后的持有期收益率
=（调整后的资本损益+调整后的现金股息）÷调整后的 买入价格×100%
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第三节 证券风险的衡量
一、单一证券风险的衡量 二、组合证券风险的衡量 三、组合证券与单一证券风险的比较（定理）
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YhC(P sP bP b)/n10 % 0 P[t n1(1 C Y m )t (1 V Y m )n] 10 % 0
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（4）赎回期收益率： P[t n 1(1 C Y c)t (1 C Y c P )cn*] 10 % 0
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（5）复利到期收益率
VC[(1r)n1]
Y{n
r Pb
1}10% 0
其中：V为债券的面值；
Pb为买入价格； Ps为卖出价格； r 为市场瞬间利率（复利水平）；
n 为持有年限（复利水平）。
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2、零息债券（仅有一次现金流）收益率 （1）持有期收益率
Yh(PsP P bb)/n10% 0
（2）复利到期收益率
Y[n
V Pb
1]10% 0
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三、资产组合收益率
假设n为有价证券种类数；Xi为第i种证券价值占 资产（证券）组合总价值的权重；Yi为第i种证券 的预期收益率。则该资产（证券）组合的预期收
益率为：
n
Yp XiYi i1
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第二节 证券投资的风险
一、系统风险 指由于某种全局性因素引发的投资收益变动，这 种因素以同样方式对所有证券的收益产生影响。 主要包括市场风险、利率风险、购买力风险三种。 （一）市场风险：证券市场长期趋势改变的风险 （二）利率风险：利率变动的风险 （三）购买力风险：又称通货膨胀风险