保险年鉴2012-保险资金2011年经营状况分析

中国保险资金2011年经营状况分析
中国保监会资金运用监管部
2011年，国际国内经济金融环境复杂，货币市场和资本市场波动较大，债市供求失衡，收益难以提升，股指跌幅位居全球首位，对投资收益造成严重影响。

总体上看，无论境外市场还是境内市场，保险资金运用的压力和风险都在加大，监管也面临新的问题和挑战。

一、监管工作情况
（一）完善政策法规。

一是发布《关于调整<保险资产管理公司管理暂行规定>有关规定的通知》，支持中小保险公司改革资产管理体制，加快建立投资管理团队，防控管理运作风险，支持保险业务发展。

二是根据《保险法》规定和行政法规“废改立”要求，进一步梳理已有监管制度，完善监管规则，修订债券投资办法、境外投资实施细则和基础设施债权投资计划有关规定，引导保险机构灵活操作，帮助化解困难和相关风险。

（二）加强政策储备。

一是制定投资交易环节的相关制度，研究转融通业务规则，起草《保险机构融资融券业务管理办法》，规范保险机构参与回购、存单质押融资、保险公司帐户间融资及向证券金融公司出借证券等业务；起草《保险资金运用衍生产品管理办法》，增加投资风险管理工具，增强保险机构防风险能力；二是起草《保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，进一步完善政策规定，规范投资行为；三是修改完善《保险资产托管管理暂行办法》，研究多托管行模式及其职责，制定数据传输方案和标准，提高监督效率；四是起草《保险资产管理产品办法》和《关于保险资产管理产品登记交易有关事项的通知》，推动保险资产管理产品设立、发行和交易流通，减少行政审批，促进保险资产管理市场化运作，防范流动性风险。

（三）强化风险管理。

一是支持保险机构稳步开展另类投资，改善资产配置结构，提高投资收益的稳定性，防范市场风险和利率风险；二是经商证监会同意，起草《关于保险机构投资证券交易有关问题的通知》，明确股票投资交易单元使用方式，规范证券投资行为，防范运作风险。

（四）加快系统建设。

一是拟定保险资金运用监管系统开发计划，按期完成开发工作，提升合规监管、风险预警等非现场监管功能；二是开展全行业培训，及时指导保险机构做好填报工作；三是狠抓数据报送准确率，督促保险机构提高报送质量和效率。

（五）加大检查力度。

一是开展非现场监测，以信息系统建设为契机，着力推进非现场监管体系建设，制定数据安全管理制度和保密规则，确保投资数据信息安全；制定非现场监管流程，规范内部监管程序，明确监管标准，落实监管责任；二是根据国务院要求，全面开展违规参与民间借贷问题专项检查；组织银行
存款专项检查，加强对银行存款业务的合规监管；三是开展保险资金运用新规执行情况检查，督促保险机构依据新规运作，进一步规范运作行为，排查风险隐患。

二、市场运行状况
2011年，保险资产管理困难较多，运作风险较大，提高收益较难，通过全行业的艰苦努力，保险机构基本实现了控制投资风险、维护资产质量和确保平稳运行的目标。

（一）优化资产结构。

保险机构顺应市场变化，灵活调整投资策略，改善资产配置结构，规避政策风险、利率风险、市场风险和周期风险，维护投资收益稳定。

（1）调整银行存款配置，增加活期存款和浮动利率协议存款。

截止12月末，全行业持有银行存款1.77万亿元，占资金运用余额的31.97%，较年初提高26.3个百分点，规避利率风险；（2）调整债券结构，获取信用利差。

12月末，全行业持有各类债券2.61万亿元，占比47.09%，较年初提高12.75个百分点，降低国债1.79个百分点，增配金融债23.45个百分点，提高了投资收益；（3）降低权益投资仓位，减少股票和基金投资额度。

12月末，全行业持有股票3801.87亿元，占比6.85%，较年初提高3.39个百分点，证券投资基金2915.85亿元，占比5.26%，下降6.39个百分点，有效化解了市场风险；（4）增加另类资产投资，增强投资的稳定性和可持续性。

2011年新发基础设施债权计划21个，新增投资599亿元；不动产投资计划330亿元，一些公司已经启动养老实体、未上市企业股权投资。

这部分资产具有逆经济周期特点，风险可控，收益较高，能够抵御通胀，对增加资产安全和稳定投资收益发挥了积极作用。

（二）控制投资风险。

截止12月末，全行业固定收益投资中，92％的存款放在国有和股份制商业银行，专项检查未发现明显问题，信用风险较低；除少量短期融资券外，国债和金融债具有国家信用担保，企业债大部分具有担保抵押，且AAA级占到89.9%；股票和基金资产占比略有下降，风险已经得到一定程度的释放；基础设施投资具有银行和大型国企担保；境外投资主要在香港H股和红筹股。

总的看，全行业投资风险处于可控状态。

（三）争取较好收益。

截止12月末，保险业总资产6.013万亿元，资金运用余额为5.547万亿元，全行业实现投资收益1826亿元，平均收益率为3.57%，基本满足资产负债配置需要。

在股市持续下跌，证券和基金普遍亏损，债市存量浮亏的情况下，这一收益来之不易，较之相关行业偏好。

三、保险资金积极服务实体经济
目前，保险资金可投资基础设施、非金融企业股权及不动产等实体资产。

近年来，保险资金投资实体经济从试点起步，投资范围不断扩大，投资力度不断加大。

截至2011年末，全行业累计已投资基础设施、非金融企业股权及不动产等3000多亿元，覆盖的行业多、地区广，有力地支持了相关行业和地区经济的发展。

（一）基础设施。

截至2011年末，保险业累计已投资基础设施项目49个，累计备案金额1419亿元；投资范围涵盖交通、市政、能源、水务等重点领域，投资地区涉及20多个省区市，覆盖北京、上海、天津、江苏等发达地区及重庆、四川、内蒙古、甘肃、云南等西部大开发地区，投资项目包括京沪高铁、南水北
调工程、北京地铁、四川震后重建等国家重大项目。

（二）非金融企业股权。

初步统计，截至2011年末，保险资金以直接和间接方式，累计已投资南方电网等非金融企业股权563.5亿元，其中直接投资545亿元，间接投资18.5亿元，涉及电力、交通、水务等多个行业。

（三）不动产。

保险资金投资不动产包括办公不动产、商业不动产、保障房、养老不动产等。

据不完全统计，截至2011年末，保险公司已投资自用及商业租赁不动产近800亿元，投资公租房和土地储备项目330亿元，投资养老不动产近30亿元。

保险资金投资实体经济，注重发挥保险资金的规模、期限、流动性和协同效应优势，遵循风险可控、收益可测、发展可持续原则，坚持经济效益和社会效益相统一，合理确定收益要求，适度分享实体经济发展成果，初步实现保险资金运用与实体经济增长的良性互动。

四、2012年保险资产管理发展规划
2011是保险业面临困难最多和压力最大的一年。

2012年保险业面临的困难和挑战，有可能比2011年更为严峻，市场不好，公司经营困难，违规问题将会增多。

建议2012年主要做好三方面工作：一是整合现行政策，使之在短期内发挥明显作用；二是研制新的政策，进一步完善政策法规体系；三是改进监管方式和手段，提升监管的质量和效率。

（一）整合现行政策。

根据政策规划和市场需要，建议拟定四项支持性政策：一是改革管理体制，修改《保险资产管理公司管理暂行规定》，支持保险机构组建新的投资平台，提升保险资产管理的服务力和竞争力；研究保险公司委托证券、基金公司投资政策，进一步推动保险资产管理的市场化；二是落实已有政策，根据新规执行检查情况，调整补充股权和不动产投资规则，下发《保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，支持保险机构开展另类投资，减少对股市的依赖性和波动性，增加投资收益的稳定性和可持续性；三是增加投资工具，完善并发布《债券投资办法》，提高新增资产的投资收益；修订境外投资实施细则，支持保险机构把握全球经济周期差异，抢抓境外市场可能出现的投资机会，抓紧配置低价优质资产；四是支持产品创新，制定《保险资产管理产品办法》，支持资产管理公司创新投资管理产品，建立新的盈利模式。

（二）研制新的政策。

在增加投资渠道和工具的同时，从支持金融市场发展和加强风险管理着眼，建议做好四项规范性工作：一是改善资产配置，制定《保险资产大类配置办法》，引导保险公司加强资产负债管理，建立保险产品发行、定价、销售联动协调机制，强化产品层面的资产配置管理；二是盘活存量资产，制定融资融券办法，支持金融证券化融资，提高资产流动性和投资收益水平；三是加强风险管理，制定衍生产品管理办法，主动管理风险，增强保险机构抵御市场风险的能力；四是提高透明程度，制定《保险资金托管办法》，完善托管机制，扩大托管品种和范围，增强投资运营的规范化和公开性。

（三）改进监管方式。

在2011年工作的基础上，2012年应进一步推动资金运用监管改革，强化监管手段，建立新的机制，建议做好四项改革性工作：一是改革审核机制，将资产管理产品发行交给相关市场，充分运用市场机制，防范基
础资产管理风险，控制投资运作风险，增强流动性，提高收益率；二是提升管理能力，整合资产管理能力标准，逐步建立能力标准体系，解决投资管理专业人员能力不足问题；坚持“能力优先”原则，支持具备投资能力的保险机构先行先试；三是加强政策培训，改善监管与市场的互动方式，增强保险机构的风险意识和依法合规经营意识，加快落实已有投资政策，使之成为全行业平稳增长的支持力量；四是继续开发监管系统，增加股权、不动产投资、关联交易等监管功能，充分运用监管系统，开展非现场监管数据分析，组织保险投资在线监测、内幕交易及利益输送等检查，提高监管信息系统运行效率；五是加大检查力度，开展保险资产配置管理现场检查，推动保险公司加强资产配置程序管理；组织信用风险管理情况现场检查，加强跟踪和持续监管，督促保险机构改善信用风险管理工作；组织重点公司关联交易投资情况现场检查，分析关联交易问题和风险。