工程项目投资与融资案例分析海事大学覃鹏
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珠港澳大桥融资案列分析
制作：覃鹏
大桥设计效果图——视觉盛宴Байду номын сангаас
内容：
大桥简介 大桥独特之处 大桥的作用 大型工程的主要三种融资模式 大桥融资的五种提案 大桥的最终融资方案
桥梁融资模式分析
大桥简介
港珠澳大桥于2009年12月20日动工建设。港珠 澳大桥跨海逾35公里，相当于9座深圳湾公路大 桥，成为世界最长的跨海大桥；大桥将建6公里 多长的海底隧道，施工难度世界第一；港珠澳 大桥建成后，使用寿命长达120年，可以抗击八 度地震。
大型工程的主要三种融资模式
模式二：合作融资模式。合作融资模式即由三 地政府成立一个合作企业全面负责大桥的投资、 建设以及运营，三地政府按照平均持有股份或 自愿认购股份，并为其认购股份筹集相应资金， 当经营期满后，政府无偿收回项目的经营权 （包括收费权）。合作融资模式有明确的法律 支撑，但由于该模式的全部投资均需要由三地 政府筹措，并且项目所有风险全部由政府承担， 易给政府造成较大的财政负担与风险
大桥融资五种提案
2： ：口岸设施及接线工程三地各自负责，内 地、香港及澳门分别负责各自范围内大桥的融 资及建设；以中央政府牵头，联合粤、港、澳 三地政府组建建设协调领导小组，协调有关事 宜；内地部分项目法人以一、二家中央企业 （含中央补贴）为发起人，联合广东等地有关 机构组成
大桥融资五种提案
3： 口岸设施及接线工程三地各自负责，以中 央政府牵头，联合粤、港、澳三地政府组建建 设协调领导小组，协调有关事宜；对多个由内 地资本控股的项目投资者（含联合体）进行 BOT招标（无中央政府补贴），中标人负责大 桥建设管理及运营
大型工程的主要三种融资模式
模式三：PPP投融资模式。PPP模式是政府与 私人投资者通过某种方式共同投资，项目的建 设资金来源于政府和私人投资者，并由政府及 私人投资者分别承担项目投资风险的模式。在 目前的法律环境下，PPP只能在BOT模式或合 组项目公司模式的框架内进行创新。
大桥融资五种提案
1： ：口岸设施及连接线工程三地各自负责， 组成项目建成或代建管理机构统一负责桥隧主 体工程的建设管理；以中央政府牵头，联合粤、 港、澳三地政府组建建设协调领导小组，协调 有关事宜；项目法人以一、二家中央企业为发 起人，联合粤、港、澳等地有关机构组成。内 地资本金占51％以上（含中央补贴），对香港、 澳门投资人进行招股，对香港、澳门投资人的 股份比例进行上限限制
大桥融资五种提案
4：口岸设施及接线工程三地各自负责，以中 央政府牵头，联合粤、港、澳三地政府组建协 调领导小组，协调有关事宜；大桥主体以BOT 方式融资、通过国际公开招标，选择投资人。
5：口岸设施及接线工程三地各自负责，以中 央政府牵头，联合粤、港、澳三地政府组建协 调领导小组，协调有关事宜；大桥主体以BOT 方式融资、通过国际公开招标，选择投资人
政府在BOT融资模式的作用
稳定的政治环境和良好的政府信誉 遵循国际惯例，采用招投标形式兼顾公平和效
率 地方政府密切关注BOT项目进程，及时总结经
验教训，积极开展更多的国际经济合作
现有融资模式与BOT融资模式的区别和联系
由大桥的最终融资方案，可以发现最后还是由一个共 同成立的机构来进行其余的资金的融资，也就是说， 这个机构将会代替三方政府去经营管理，这就与BOT模 式没什么区别，也就是两者的共同之处。但是不同之 处在于，这个机构不会发生权力转移，其权利是永远 的，是三方政府富裕的，而且其在大桥使用收费上也 会受到三方政府的监管，这就不会违背政府鼓励修建 大桥的初衷。
“小投入做大项目” 4：能利用有限追索权的特点，合理分配风险，
加强对项目收益的控制和保留较高的投资回报 率。
采取BOT融资模式的益处和风险
缺点： 1：BOT模式融资成本较高（需要政府大量回报） 2：项目移交前,国家将失去对项目经营权的控制 （50年时间，而物流增长的20年时间也将结束） 3：牵涉到将来财团经营是否规范及三地政府是 否有效监管（私人可以自己定制收费标准） 4：投资回报率不确定，成本回收期过长
谢谢
大桥的独特之处
第一：.“中转站”也是“艺术品”
“大桥工程将分别在珠江口伶仃洋海域南北两 侧，通过填海建造2个人工岛！”香港一名参与 大桥设计的工作人员告诉记者，据其介绍，人 工岛间将通过海底隧道予以连接，隧道、桥梁 间通过人工岛完美结合，“同时，两者之间的 转换，我们还采取点、线、面相结合方式，既 是"中转站"，又是"艺术品"！”该工作人员颇为 自豪地说道。
从另一角度来讲，珠江入海口公路网链缺口是造成珠江西岸在引 进外资方面明显落后的主要原因，可以相信如果以公、铁路桥或隧道 连接两岸，构造一个完整的道路网，将给大珠江三角洲带来的经济效 益是十分明显的
大型工程的主要三种融资模式
模式一：BOT。BOT（build-operate-transfer）是 政府或代表政府的授权机构通过特许权协议，将 特定项目的建设及特许期内的经营权授予私人资 本设立或私人资本与国有资本共同设立的项目公 司，由项目公司负责项目的投融资、建设、运营 和维护。BOT模式是私人资本参与公共基础设施 项目的常用模式，但需事先确立明确的政府与投 资主体的风险分担机制、明确政府支持政策协议 及较高的建设管理与运营风险，并且在国内现行 的法律体系框架内存在法律障碍。
一桥横贯东西，连贯三地，推动珠港澳大桥的内在动力就是珠三 角都市经济圈的增长需求，与长三角的“两小时经济圈”有异曲同工 之妙，珠三角梦想着在大桥建成之后，成功打造一个“三小时经济 圈”。
营造同振共荣珠三角快速经济圈一直是珠三角与港澳之间多年的 梦想。在新的珠港澳大桥规划中，未来一旦大桥建成，在路桥交通网 络的规划建设牵引作用下，粤港澳周边100多个城镇将纳入同一个三 小时车程辐射圈内，届时150亿港元的大桥投资将使广州、香港、珠 海三地之间的车程都大大缩短。
大桥的独特之处
第三:人工岛设平台观赏海景 此外，珠海作为中国有名的蚝贝类产销基地，人工 岛设计也可望采取 蚝壳的特色造型。同时，大桥隧道出入口亦将进行 景观美化。 根据珠港澳大桥工程可行性报告要求， 人工岛将成为集交通、管理、服务、救援和观光功 能为一体的综合运营中心，除了岛上构筑物的造型 美观外，还将重视岛区范围内的绿化工程，出于环 保考虑，岛内铺设绿城人造草坪，解决了海上淡水 资源缺乏的难题，同时在海景较美的地方设置观景 平台。
大桥的最终融资方案
通过对融资对象的界定、法律可行性及三地政府承担责任和 风险分配，珠港澳三地政府就投融资方案达成最终共识，确 定本项目桥隧主体采用“政府全部出资本金，资本金以外部 分由珠港澳三方共同组建的项目管理机构通过贷款解决”的 融资方式。按照珠港澳三地经济效益费用比相等原则的投资 责任分摊比例，香港、澳门、内地分别为50.2%，14.7%， 35.1%，香港、澳门、内地政府在资本金比例为35%情况下各 自分配投资67.5亿元、19.8亿元和47.2亿元。中央政府对海中 桥隧主体工程给予资金支持，内地政府资本金由47.2亿元提高 至70亿元，香港、澳门政府的出资额不变，得到项目资本金 总额为157.3亿元，资本金比例约为42%。项目资本金以外部 分，由珠港澳三地共同组建的项目管理机构通过贷款解决。 大桥建成后，实行收费还贷，项目性质为政府出资收费还贷 性公路。珠港澳三地政府分别负责口岸及连接线的投资
大桥的独特之处
第二：斜拉桥索塔造型像钻石 据了解，在珠港澳大桥主桥净跨幅度最大的青 洲航道区段，大桥工程可行性研究报告推荐采 用主跨“双塔双索面钢箱梁斜拉桥”，将成为 大桥主桥型最突出外貌。 据透露，该斜拉桥的整体造型及断面形式除了 满足抗风、抗震等高要求外，还将充分考虑景 观效果，暂推荐采用钻石型索塔，总高170.69米。
大桥梁融资模式分析
试析港珠澳大桥采取BOT融资模式的益处和风 险。
结合港珠澳大桥项目融资，阐述政府在BOT融 资模式的作用。
试析港珠澳大桥现有融资模式与BOT融资模式 的区别和联系。
采取BOT融资模式的益处和风险
益处 1：BOT模式可以弥补自身基础设施建设资金
的不足，减轻政府财政负担。 2：提高效率和服务质量，能促进技术转移 3：对经营者而言，能减少资本金支出，实现
大桥的独特之处
第四：设立白海豚观赏区 据了解，珠港澳大桥将穿越中华白海豚保护
区，为提高游客对白海豚的保护意识，大桥离 岸人工岛或沿线适当的地方，有望在面向白海 豚繁殖区域设白海豚雕塑，或者将白海豚形象 在大桥工程部分造型中得以体现，并设立白海 豚观赏景区。
大桥的作用
未来一旦大桥建成，在路桥交通网络的规划建设牵引作用下，粤 港澳周边100多个城镇将纳入同一个三小时车程辐射圈内
制作：覃鹏
大桥设计效果图——视觉盛宴Байду номын сангаас
内容：
大桥简介 大桥独特之处 大桥的作用 大型工程的主要三种融资模式 大桥融资的五种提案 大桥的最终融资方案
桥梁融资模式分析
大桥简介
港珠澳大桥于2009年12月20日动工建设。港珠 澳大桥跨海逾35公里，相当于9座深圳湾公路大 桥，成为世界最长的跨海大桥；大桥将建6公里 多长的海底隧道，施工难度世界第一；港珠澳 大桥建成后，使用寿命长达120年，可以抗击八 度地震。
大型工程的主要三种融资模式
模式二：合作融资模式。合作融资模式即由三 地政府成立一个合作企业全面负责大桥的投资、 建设以及运营，三地政府按照平均持有股份或 自愿认购股份，并为其认购股份筹集相应资金， 当经营期满后，政府无偿收回项目的经营权 （包括收费权）。合作融资模式有明确的法律 支撑，但由于该模式的全部投资均需要由三地 政府筹措，并且项目所有风险全部由政府承担， 易给政府造成较大的财政负担与风险
大桥融资五种提案
2： ：口岸设施及接线工程三地各自负责，内 地、香港及澳门分别负责各自范围内大桥的融 资及建设；以中央政府牵头，联合粤、港、澳 三地政府组建建设协调领导小组，协调有关事 宜；内地部分项目法人以一、二家中央企业 （含中央补贴）为发起人，联合广东等地有关 机构组成
大桥融资五种提案
3： 口岸设施及接线工程三地各自负责，以中 央政府牵头，联合粤、港、澳三地政府组建建 设协调领导小组，协调有关事宜；对多个由内 地资本控股的项目投资者（含联合体）进行 BOT招标（无中央政府补贴），中标人负责大 桥建设管理及运营
大型工程的主要三种融资模式
模式三：PPP投融资模式。PPP模式是政府与 私人投资者通过某种方式共同投资，项目的建 设资金来源于政府和私人投资者，并由政府及 私人投资者分别承担项目投资风险的模式。在 目前的法律环境下，PPP只能在BOT模式或合 组项目公司模式的框架内进行创新。
大桥融资五种提案
1： ：口岸设施及连接线工程三地各自负责， 组成项目建成或代建管理机构统一负责桥隧主 体工程的建设管理；以中央政府牵头，联合粤、 港、澳三地政府组建建设协调领导小组，协调 有关事宜；项目法人以一、二家中央企业为发 起人，联合粤、港、澳等地有关机构组成。内 地资本金占51％以上（含中央补贴），对香港、 澳门投资人进行招股，对香港、澳门投资人的 股份比例进行上限限制
大桥融资五种提案
4：口岸设施及接线工程三地各自负责，以中 央政府牵头，联合粤、港、澳三地政府组建协 调领导小组，协调有关事宜；大桥主体以BOT 方式融资、通过国际公开招标，选择投资人。
5：口岸设施及接线工程三地各自负责，以中 央政府牵头，联合粤、港、澳三地政府组建协 调领导小组，协调有关事宜；大桥主体以BOT 方式融资、通过国际公开招标，选择投资人
政府在BOT融资模式的作用
稳定的政治环境和良好的政府信誉 遵循国际惯例，采用招投标形式兼顾公平和效
率 地方政府密切关注BOT项目进程，及时总结经
验教训，积极开展更多的国际经济合作
现有融资模式与BOT融资模式的区别和联系
由大桥的最终融资方案，可以发现最后还是由一个共 同成立的机构来进行其余的资金的融资，也就是说， 这个机构将会代替三方政府去经营管理，这就与BOT模 式没什么区别，也就是两者的共同之处。但是不同之 处在于，这个机构不会发生权力转移，其权利是永远 的，是三方政府富裕的，而且其在大桥使用收费上也 会受到三方政府的监管，这就不会违背政府鼓励修建 大桥的初衷。
“小投入做大项目” 4：能利用有限追索权的特点，合理分配风险，
加强对项目收益的控制和保留较高的投资回报 率。
采取BOT融资模式的益处和风险
缺点： 1：BOT模式融资成本较高（需要政府大量回报） 2：项目移交前,国家将失去对项目经营权的控制 （50年时间，而物流增长的20年时间也将结束） 3：牵涉到将来财团经营是否规范及三地政府是 否有效监管（私人可以自己定制收费标准） 4：投资回报率不确定，成本回收期过长
谢谢
大桥的独特之处
第一：.“中转站”也是“艺术品”
“大桥工程将分别在珠江口伶仃洋海域南北两 侧，通过填海建造2个人工岛！”香港一名参与 大桥设计的工作人员告诉记者，据其介绍，人 工岛间将通过海底隧道予以连接，隧道、桥梁 间通过人工岛完美结合，“同时，两者之间的 转换，我们还采取点、线、面相结合方式，既 是"中转站"，又是"艺术品"！”该工作人员颇为 自豪地说道。
从另一角度来讲，珠江入海口公路网链缺口是造成珠江西岸在引 进外资方面明显落后的主要原因，可以相信如果以公、铁路桥或隧道 连接两岸，构造一个完整的道路网，将给大珠江三角洲带来的经济效 益是十分明显的
大型工程的主要三种融资模式
模式一：BOT。BOT（build-operate-transfer）是 政府或代表政府的授权机构通过特许权协议，将 特定项目的建设及特许期内的经营权授予私人资 本设立或私人资本与国有资本共同设立的项目公 司，由项目公司负责项目的投融资、建设、运营 和维护。BOT模式是私人资本参与公共基础设施 项目的常用模式，但需事先确立明确的政府与投 资主体的风险分担机制、明确政府支持政策协议 及较高的建设管理与运营风险，并且在国内现行 的法律体系框架内存在法律障碍。
一桥横贯东西，连贯三地，推动珠港澳大桥的内在动力就是珠三 角都市经济圈的增长需求，与长三角的“两小时经济圈”有异曲同工 之妙，珠三角梦想着在大桥建成之后，成功打造一个“三小时经济 圈”。
营造同振共荣珠三角快速经济圈一直是珠三角与港澳之间多年的 梦想。在新的珠港澳大桥规划中，未来一旦大桥建成，在路桥交通网 络的规划建设牵引作用下，粤港澳周边100多个城镇将纳入同一个三 小时车程辐射圈内，届时150亿港元的大桥投资将使广州、香港、珠 海三地之间的车程都大大缩短。
大桥的独特之处
第三:人工岛设平台观赏海景 此外，珠海作为中国有名的蚝贝类产销基地，人工 岛设计也可望采取 蚝壳的特色造型。同时，大桥隧道出入口亦将进行 景观美化。 根据珠港澳大桥工程可行性报告要求， 人工岛将成为集交通、管理、服务、救援和观光功 能为一体的综合运营中心，除了岛上构筑物的造型 美观外，还将重视岛区范围内的绿化工程，出于环 保考虑，岛内铺设绿城人造草坪，解决了海上淡水 资源缺乏的难题，同时在海景较美的地方设置观景 平台。
大桥的最终融资方案
通过对融资对象的界定、法律可行性及三地政府承担责任和 风险分配，珠港澳三地政府就投融资方案达成最终共识，确 定本项目桥隧主体采用“政府全部出资本金，资本金以外部 分由珠港澳三方共同组建的项目管理机构通过贷款解决”的 融资方式。按照珠港澳三地经济效益费用比相等原则的投资 责任分摊比例，香港、澳门、内地分别为50.2%，14.7%， 35.1%，香港、澳门、内地政府在资本金比例为35%情况下各 自分配投资67.5亿元、19.8亿元和47.2亿元。中央政府对海中 桥隧主体工程给予资金支持，内地政府资本金由47.2亿元提高 至70亿元，香港、澳门政府的出资额不变，得到项目资本金 总额为157.3亿元，资本金比例约为42%。项目资本金以外部 分，由珠港澳三地共同组建的项目管理机构通过贷款解决。 大桥建成后，实行收费还贷，项目性质为政府出资收费还贷 性公路。珠港澳三地政府分别负责口岸及连接线的投资
大桥的独特之处
第二：斜拉桥索塔造型像钻石 据了解，在珠港澳大桥主桥净跨幅度最大的青 洲航道区段，大桥工程可行性研究报告推荐采 用主跨“双塔双索面钢箱梁斜拉桥”，将成为 大桥主桥型最突出外貌。 据透露，该斜拉桥的整体造型及断面形式除了 满足抗风、抗震等高要求外，还将充分考虑景 观效果，暂推荐采用钻石型索塔，总高170.69米。
大桥梁融资模式分析
试析港珠澳大桥采取BOT融资模式的益处和风 险。
结合港珠澳大桥项目融资，阐述政府在BOT融 资模式的作用。
试析港珠澳大桥现有融资模式与BOT融资模式 的区别和联系。
采取BOT融资模式的益处和风险
益处 1：BOT模式可以弥补自身基础设施建设资金
的不足，减轻政府财政负担。 2：提高效率和服务质量，能促进技术转移 3：对经营者而言，能减少资本金支出，实现
大桥的独特之处
第四：设立白海豚观赏区 据了解，珠港澳大桥将穿越中华白海豚保护
区，为提高游客对白海豚的保护意识，大桥离 岸人工岛或沿线适当的地方，有望在面向白海 豚繁殖区域设白海豚雕塑，或者将白海豚形象 在大桥工程部分造型中得以体现，并设立白海 豚观赏景区。
大桥的作用
未来一旦大桥建成，在路桥交通网络的规划建设牵引作用下，粤 港澳周边100多个城镇将纳入同一个三小时车程辐射圈内