我国风险投资业发展现状

我国风险投资业发展现状

1.风险投资的概述

1.1风险投资的概念

风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。

1.2风险投资的特征

1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本

风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。

1.2.2风险投资具有高风险、高回报性

一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。

2我国风险投资的现状

2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的并处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。根据资料显示，在我国29.27%的风险投资机构关注高成长性；16.75%的风险投资机构关注高科技领域；仅有

4.23%的风险投资机构关注新农业。这就说明风险投资的投资方向主要是高成长性及高科技性领域。

2.2主要出资方为政府

在西方国家风险投资资金来源主要包括四条途径：独立民间基金、各类金融机构风险资金、大公司的风险资金以及政府出资。但不同国家具有不同的资金来源，我国的风险投资机构

主要是由国家各部委和各地政府部门创办的，虽然它们采取了提供无息贷款、贴息贷款、

信用担保、直接投资等多种运作形式，但却都表现出一个共同的特征，即投入资金主要来

源于国家财政，使得投资带有明显的政策性。目前来看我国的风险投资是以政府为主要出资方，属于政府主导型。

2.3投入资金时机为企业成长期

一般而言，企业发展经历四个阶段，分为初创期，成长期，成熟期和衰退期。风险投资是

由专业的金融风险企业将风险资本投向迅速成长的并具有竞争力的未上市的高科技公司，

在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长的一

种投资方式。据统计，我国初创期企业投资项目数和投资额不足全部股权投资的10%，且呈现不断下降的趋势。

3.我国风险投资存在的问题

3.1政府资金比例过高,民间参与不足

由于体制和观念上的原因,中国风险投资机构从一开始就采用了“国办官管”的模式。现在从

事风险投资的企业,主要由银行、财政和科技部门建立的风险投资公司,而由企业、私人等

民间资本建立的风险企业很少,主要靠政府资金兴办国有独资或国有控股的风险投资公司,

这种模式不能适应风险投资的特点和运作规律,无法建立有效的激励机制,也就无法实现风

险投资的预期目标。

3.2风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强

据有关资料统计,到1999年上半年,我国已相继成立了92家风险投资公司,注册资金为74

亿元人民币,但真正投入的只有10%左右,这些机构的风险投资仅占高科技企业融资额的3%左右,这表明我国的风险投资对高科技产业的支持力度还不够,没有起到推动我国科技成果

产业化的作用。究其原因,主要表现在政府和社会对风险投资的认识不足,导致其面临多种

障碍。基于上述原因,尚难以对高新技术产业化方面起到明显的作用。因而,只能支持一些

投资少,风险低的短平快项目,受规模实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,

缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。

3.3风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅

受金融严格管制影响,风险资本来源单一;加上国家投入不足,资金来源问题始终是困扰风险

投资机构的大问题。从融资角度看,难于融资是因为难在体制和机制上,而不是在缺乏资金上。

3.4缺少风险资本的退出渠道

风险投资不同于一般的股权投资,投资的目的不在于长期持有企业股权获利,而在于获取资

本转让时高额的投资收益。可以说,没有风险资本的退出渠道就没有风险投资。风险投资的退出渠道主要是:公开上市、企业购并、股权回购和企业清算等形式。其中股票公开上市是风险投资项目最理想的退出方式。股票市场在股权流动、风险分散和价值评价等方面的作用,是其他形式不可替代的。目前中国证券主板市场门槛太高,法人股不能上市流通和交易,

对于刚刚处于扩张阶段的高新技术企业存在着难以逾越的障碍,也与风险投资通过股权转让一次性撤出实现投资回报的特性相矛盾。故推出二板市场已成为风险投资发展的突破口。

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3.5缺乏对风险投资活动的政策支持

中国风险投资的发展,从一开始就得到政府的直接介入与扶持。直到目前为止,中国的风险

投资基金大多都是官办机构和官办背景。但与此对应的是对风险投资的政策支持与引导极

其滞后,缺乏有效的激励措施和明确的发展计划,缺乏规范化的管理办法。

3.6风险投资人才稀缺

风险投资是一种风险极大的特殊的投资活动。如果没有一批具有充分专业知识和经营技能的职业风险投资家,没有将风险投资家的责任、利益与项目运作的成败和收益紧密挂钩的激励体制,没有能够有效制约风险企业家的约束机制,风险投资活动是不可能成功的。由于中

国的风险资金绝大部分是政府背景,经理人的选聘没有市场化,又缺乏对经理人员有效的激

励与约束机制。其次,由于经理人员的工作经验加上信息沟通手段缺乏等制约因素的影响,

从而容易造成好的项目擦肩而过,投资的项目风险高,导致失误的局面。

3.7风险项目缺乏

目前,我们已有100多家风险投资公司,风险资金已有40多亿元,有机构又有钱,就是苦于找

不到好项目。

3.8相关市场的发育程度还难以适应风险投资的市场化要求

中国目前正处于转轨时期,市场体系不完善,市场发育不平衡,市场机制不健全,远不能满足科

技进步的需求,科技还没有真正走上商品化和以市场为杠杆,以竞争求发展的道路,使风险投

资的发展受到严重的制约。主要表现在以下两个方面:第一,技术市场发育滞后,研究者与生

产者在商品化转移方面、技术提供方之

间均显竞争不足。第二,产权市场不健全。中国证券、股票等产权市场建立不久,公众介入

有限,产权流动不够顺畅。

4.发展中国风险投资业的对策

4.1开辟多渠道的风险投资来源,建立健全风险投资体系