资本结构对上市公司控制权的影响及对策分析
资本结构对上市公司控制权的影响及对策分析
资本结构对上市公司控制权的影响及对策分析一、引言公司控制权是一项有价值的资产，这一价值与规经济或垄断利益无关，存在一个活跃的公司控制权市场（Manne，1965）。
公司控制权市场（the market for corporate control）指不同的利益主体为谋求公司控制而以各种手段与方式为获取具有控制地位的公司所有权而相互竞争的市场企业资本结构（Capital Structure）又称融资结构（Financial structure），指的是企业融通资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系，它反映了企业各项资金来源的组合情况。
企业的资金来源，按其具体渠道不同可分为内源融资与外源融资两大类。
内源融资即企业的留存收益，外源融资包股票发行、债券发行、商业贷款银行借款等；按其性质不同可分为负债和股本两类。
本文采取的分类方法为后者。
Willamson（1988）认为，股本债务与其说是融资工具，不如说是控制和治理结构。
股权和债权均对企业形成控制权，有着不同的控制权形式，共同构成公司治理结构的基本内容。
股权和债务既然是一种控制权基础，那么，他们二者特定的比例就会构成特定的控制权结构。
股本和债务比例的变化主要与融资方式的选择有关系，选择什么样的融资方式就会形成什么样的股本-债务比例，从而就会形成什么样的控制和治理结构。
哈特（1995）则认为，给予经营者以控制权或激励并不特别重要，关键的问题是要设计出合理的融资结构，限制经营者投资者的利益为代价而追求他们自己目标的能力。
本文在剖析我国资本结构的基础上，以股权结构为着眼点分析了资本结构对于公司控制权市场的影响，并对如何培育我国公司控制权市场，提高我国公司治理水平提出了一些对策性建议。
二、资本结构对公司控制权的影响公司控制权的争夺作为公司控制权市场上的公司控制权转移方式，指的是各个不同管理集团为夺取某个公司的决策控制权而采取的种种策略及行为。
经营者拥有公司控制权可以直接或间接得到各种货币形态的收益，主要包括“控制权的共享收益”与“控制权的私人收益”。
我国上市公司资本结构：现状、问题与对策
我国上市公司资本结构：现状、问题与对策摘要上市公司资本结构，是受到国内外理论界与金融市场实践操作者极大关注的热点问题。
如何合理安排企业的资本结构对实现企业价值最大化具有十分重要的作用。
现在，我国绝大部分上市公司的资本结构理念还比较落后，如何优化其资本结构显得更为重要。
许多专家和学者已对我国上市公司股权结构不合理、股权融资偏好等相关问题进行了有益的研究，本文在借鉴他们研究成果的基础上，结合自己的观点，对我国上市公司资本结构的现状、问题进行了系统、全面的分析，并在此基础上提出了相应的对策，希望对解决我国上市公司资本结构不合理的问题提供有益的参考。
关键词：上市公司；资本结构；资本市场；股权结构AbstractCapital structure of the listed company is subjected to the greatly concern of domestic and foreign theoretical sphere and operators in the financial market. How to arrange reasonable capital structure plays important roles in maximizing enterprise value.Nowadays,especially for most Chinese listed companies that just walking into market economy and has little concept of capital structure theory,meaning is particularly important.A lot of experts and scholars have already made helpful study on unreasonable capital structure and equity financing good of Chinese listed companies,but a lot of researches are not system and overall.This article tries to analyze the capital structure of the listed companies in China, points out actualities and problems of these companies,furthermore,gives helpful some suggestions on solving problems.Keywords: Listed Company;Capital composition;The Capitalmarket;Sharestructure目录I导论 (1)一、我国上市公司资本结构的现状 (1)1、资产负债率偏低 (1)2、内源融资比例偏低 (2)3、负债结构不合理 (2)4、偏好股权融资 (3)二、我国上市公司资本结构存在的问题 (3)1、资本市场发展不完善 (4)2、不规范的市场运作机制 (4)3、股权结构存在缺陷 (5)三、优化我国上市公司资本结构的对策 (5)1、大力发展资本市场，促使资本市场更合理 (6)2、规范市场运作机制 (7)3、完善公司股权结构，真正实现现代企业制度 (7)结论 (8)参考文献 (10)致 (11)导论资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系，也就是公司全部资金来源中负债和股东权益两者各占的比重及其比例关系。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来，我国上市公司的资本结构面临着一些问题和挑战。
本文将从当前资本结构的现状出发，分析存在的问题，并提出优化对策，以期为我国上市公司的资本结构优化提供一些借鉴和参考。
一、我国上市公司资本结构现状我国上市公司的资本结构主要由股本、债务和内部资本构成。
股本是指公司实收的股份资本，是股东投入的资金；债务是指公司通过债券、贷款等方式融资所形成的长期负债；内部资本则是指公司通过盈利留存所形成的资本。
在我国上市公司的资本结构中，权益资本占比较高。
这主要是因为我国股市发展较快，上市公司通过股权融资能够快速获取资金，满足企业发展的需要。
此外，我国金融市场的债券市场相对较弱，债务融资渠道相对狭窄，导致债务资本占比较低。
而内部资本则受限于企业盈利水平，难以大规模积累。
二、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司的资本结构在一定程度上满足了企业的融资需求，但仍存在一些问题。
股权融资占比过高。
我国上市公司过度依赖股权融资，导致股东权益过于分散，公司治理存在一定问题。
此外，股权融资容易受到市场波动的影响，股东利益也较为脆弱。
债务融资能力相对较弱。
我国上市公司债务融资渠道相对狭窄，债务资本占比较低。
这使得企业在遇到资金需求较大或市场环境变化时，难以通过债务融资来满足需求。
内部资本积累不足。
由于我国上市公司盈利水平相对较低，内部资本积累有限。
这限制了企业的自主融资能力，使得企业在遇到资金需求时难以依靠自身盈利进行融资。
三、优化我国上市公司资本结构的对策为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：加强债务融资渠道建设。
政府应加大对债券市场的支持力度，提高债务融资的便利性和吸引力。
同时，完善债券市场的监管机制，提高市场的透明度和稳定性，增强投资者信心。
加强内部资本积累。
上市公司应加大自身盈利能力的提升力度，通过改善经营管理、提高效益等措施增加盈利水平，积累更多的内部资本。
此外，政府还可以通过税收优惠等政策鼓励企业盈利留存，增加内部资本。
关于资本结构对上市公司经营的影响分析
关于资本结构对上市公司经营的影响分析——以三一重工股份有限公司为例1导言：1.1研究的背景和目的在社会主义市场经济条件下，资本结构问题是所有上市公司财务管理的核心问题，也是目前备受关注的热点问题。
不同的资本结构导致不同的资金成本、财务风险，进而影响公司的市场价值公司的业绩。
因此公司必须调整负债和所有者权益的比例形成合理的资本结构才能使公司价值最大,使上市公司能够在资本结构优化的过程中,建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度。
目前,随着证券市场的不断发展和完善,越来越多的依靠股权融资,但是股权融资虽然有其客观必然性,但是过度依赖股票融资对公司本身及证券市场的发展将造成不良影响。
合理的融资形式形成最佳资本结构是股东和债权人的共同目标。
目前我国上市公司在资本结构上存在诸如：内部融资不足、外部融资中偏好股权融资、负债结构不合理等问题，严重影响我国上市公司的自身发展和社会经济的发展。
企业在不同的发展阶段应该选择不同的资金结构以及不同的资金数量．才能以最优的资本结构支持企业的发展，这就是资本结构理论的基本主张。
本文希望通过三一重工有限集团的资本结构相关问题的分析，找出资本结构相关因素对企业利润和业绩的影响。
1.2写作思路本文以权益净利率为核心，利用杜邦分析体系对三一重工股份有限集团的进行分析，采用“三一重工股份有限集团的概述-三一重工股份有限集团权益净利率的相关分析-结论”的基本分析框架，通过研究三一重工有限集团资本结构现状和所存在的问题，通过分析企业近三年来的资本结构变化以及权益净利率及企业的财务风险的变化，以期得出三一重工有限集团资本结构对其利润和经营业绩的影响及在以后应当注意的调整事项。
2三一重工股份有限集团的概述2.1 资本结构及杜邦分析体系的概述广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。
狭义的资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资金。
探析我国上市公司的资本结构与公司治理
探析我国上市公司的资本结构与公司治理摘要：资本结构不仅反映公司资本来源的情况及资本的组成情况，而且优化资本结构对提高公司治理效率和公司价值起着重要的作用。
本文试图从资本结构对公司治理的影响入手，对我国上市公司的资本结构进行分析，从而发现影响上市公司治理效率的因素，并提出完善我国上市公司治理结构的一点思考。
关键词：资本结构公司治理思考1.资本结构安排对公司治理结构的影响1.1股权融资对公司治理的影响由于资本结构是由长期负债和股权资本组成的，其中股权资本的投入者是企业的股东，股权融资的治理效应通过股东对企业的控制权来实现。
掌握控制权的大股东可以通过“用手投票”的方式来选择公司董事会，再由董事会选择经营管理者，并在必要时对经营管理者进行更换和必要的激励来减少经理人的机会主义行为和逆向选择行为，降低股东与经营者之间的代理成本。
中小股东可以通过“用脚投票”的方式来表达自己的意志。
当大多数中小股东抛售股票时，势必会引起股票价格的下跌，成为资本市场上被接管的对象，成功的接管可以更换公司经理，对经营管理者也是一种压力和约束。
1.2债务融资对公司治理的影响企业采用股票融资时，企业的经营管理者就有可能产生各种非生产性消费、采用有利于自己而不利于外部股东的道德风险行为。
主要表现在：(1)债务融资对公司治理的激励效应。
在“经营者在企业的投资不变”和“企业总资本不变”的情况下，增加债务比例可以增大经营管理者的股权比例，激励经营者努力工作。
(2)债务融资可以在一定程度上降低两权分离产生的代理成本。
由于负债具有按期还本付息的特点，负债的支付方式导致了企业每期都有固定的现金流量流出，减少了企业的自由现金流量，从而削减了经理人从事低效投资的选择空间和限制了经营者的在职消费。
2.我国上市公司的资本结构及存在的问题2.1融资结构不合理我国的上市公司比较偏好股权融资，且短期借款这种融资方式高居首位。
究其原因，主要有以下几个：1)上市公司业绩考核制度不合理，使管理层不注重优化融资结构我国上市公司的管理者及投资者衡量企业的经营业绩，通常以净利润作为主要指标。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策资本结构是指企业在运营过程中，采用不同的财务工具筹集资本的方式和比例，反映出企业自有资本与外部资本之间的关系。
资本结构会对企业的融资成本、经营效率、投资风险、赢利能力等方面产生影响。
因此，上市公司需要根据自身实际情况，优化企业的资本结构，有效提高企业的市场竞争力。
目前，我国上市公司的资本结构主要分为股权融资和债务融资两种。
其中，股权融资在中国市场中比较普遍。
在这种模式下，上市公司通过向证券市场发行股票来筹集资金。
股权投资者向公司购买公司股票，成为公司股东，通过资本收益获得回报。
但是，股权融资一般需要侵蚀公司控制权，对公司自主发展不利；而且股票发行一旦失败，也会对企业的信誉造成负面影响。
与之相比，债务融资风险相对较低，成本也较为固定，短期内可以提供丰厚的税前收益。
此外，借款人在借款期内拥有资产的所有权和使用权。
然而，债务融资所带来的利息支出会降低公司的盈利能力。
另外，债务融资所需抵押物质量也决定了公司获得的贷款数量和贷款期限。
从资本结构的优化角度来讲，企业需要在股权融资和债务融资之间寻找平衡点。
具体而言，可以采取以下两种优化对策：一、提高股权资本比例在股权融资方面，可以采取股票再融资的方式，通过向公众发行新股融资，提高公司股权资本比例。
股票再融资有助于改善现金流短缺的局面，增加公司股东的权益，提升公司市场价值和股权回报率。
此外，股东获得的股息也比债息更灵活，具有较高的流动性。
二、优化债权资本结构在债务融资方面，可以采取平衡债务融资和非债务融资比例的措施，调节债务比例，缓解财务压力。
尽可能多地采用短期负债和非银行融资工具，降低负债风险。
此外，通过其他筹资方式如特权股、战略合作等方式降低融资成本。
结论总之，股权融资和债务融资是我国上市公司两种主要的资本结构模式。
企业应当针对自身情况，在两种融资方式之间取得平衡，并有效运用各种融资技巧，提高股权资本比例与优化债权资本结构，以达到优化资本结构的目的。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司的资本结构现状及优化对策是一个重要的话题，它涉及到公司的融资渠道、资本运作和公司治理等方面。
在这篇文章中，我们将从三个方面来探讨这个问题。
我们来看一下我国上市公司的资本结构现状。
资本结构是指公司在融资过程中所选择的不同资本渠道和资本形式。
目前，我国上市公司的资本结构主要以股权融资为主，也就是通过发行股票来筹集资金。
这种方式可以帮助公司扩大融资规模，并且可以将投资风险分散到更多的股东中。
股权融资也存在一些问题，比如容易导致股权分散，降低公司的控制权和管理效率。
我们需要探讨的是如何优化我国上市公司的资本结构。
优化资本结构可以帮助上市公司提高财务状况，增强竞争力。
应该加强内部管理，提高资本利用的效率。
公司应该加强资本预算和投资评价，确保投资的回报率和风险控制。
应该积极发展直接融资市场，降低依赖股权融资的程度。
可以推动发展债券市场和私募股权市场，为公司提供更多融资渠道和选择。
应该加强公司治理，提高公司透明度和信息披露的质量，促进投资者信心和市场活力。
我国上市公司资本结构的优化是一个复杂的问题，它需要政府、公司和投资者共同努力。
通过加强公司内部管理、发展直接融资市场和加强公司治理，可以提高我国上市公司的资本结构，从而增强公司的竞争力和可持续发展能力。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策我国上市公司的资本结构现状可以从两个方面进行分析：一是整体资本结构的情况，二是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。
首先来看整体资本结构的情况。
我国上市公司的资本结构一般包括股本、债务和内部留存利润三个主要来源。
近年来，我国上市公司的资本结构表现出以下特点：1. 股本结构相对集中：我国上市公司的股本结构较为集中，少数股东持有大部分权益。
一方面，这可能导致部分上市公司管理层有过度追求短期利益的倾向；另一方面，也可能导致公司的治理结构不完善，股东利益保护不到位。
2. 债务融资比重较高：相比于发达国家，我国上市公司的债务融资比重相对较高。
这主要是由于我国融资渠道多样化、利率相对较低，以及银行信贷对上市公司的偏向等因素所致。
然而，过高的债务比重对公司的盈利能力和经营风险都会带来一定的压力。
其次是不同行业、不同规模公司的资本结构差异。
不同行业、不同规模的上市公司由于企业特点的差异以及市场需求的不同，其资本结构也会有所差异。
例如，高科技行业的上市公司更倾向于采用股权融资，而传统行业的上市公司更倾向于采用债务融资。
此外，大型公司由于规模较大、信用等级较高，更容易获取低成本的债务融资，而中小型公司则更依赖于股权融资。
针对上述资本结构现状，可以提出一些优化对策：1. 完善公司治理结构：加强股东权益保护、提高信息披露透明度，提高上市公司的治理效能。
通过改善公司治理结构，可以避免股东利益过度损害，同时提升公司的竞争力和投资价值。
2. 多元化融资渠道：鼓励上市公司拓宽融资渠道，降低企业融资成本，减少对银行贷款的依赖。
通过发展资本市场、推出创新融资工具等措施，为上市公司提供更多的融资选择。
3. 加强盈利能力管理：提高上市公司的盈利能力，降低经营风险。
通过加强财务管理和战略规划，提高公司的盈利能力，降低财务风险，从而为公司的融资活动提供更有利的条件。
4. 支持中小企业发展：加大对中小企业的支持力度，鼓励其实施股权融资，并提供相应的政策和法律保障。
资本结构对上市公司控制权的影响及对策分析
Finance金融视线 2015年8月073资本结构对上市公司控制权的影响及对策分析昆明理工大学城市学院财务部 宋传芬摘 要：随着我国企业股权分置的改革，资本结构与控制权的关系密不可分，从上市公司股权与债务的结构分析，控制权就有了可以扎根的土壤。
资本在股权和债券之间的比例分配体现了公司的控制权情况。
股权结构中的持股比例、股权集中度和股票权限体现着股东对上市公司的控制权。
而债权人控制权主要体现在限制性条款、人员参与等手段。
本文从分析资本结构对上市公司的控制权影响入手，研究资本结构与控制权的现状，从而为优化资本结构、改善公司治理绩效提出新的对策和建议，例如上市公司可以增加长期债务比重，完善资本结构；提高债权人的控制权；优化股权结构，平衡股东内部控制权；激励约束经营层，发挥控制市场的作用。
关键词：资本结构 股权结构 债务结构 控制权中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2015)08(c)-073-031 资本结构对上市公司控制权的影响1.1 股权结构对公司控制权的影响股权结构主要是指上市公司股份的股东构成及其金额比例关系。
持有股份金额越多的股东对上市公司的控制权越强，即控制权的强弱很大程度上由股权集中度来直接决定。
根据一股一票的原则，股东有权凭借自身持有的股票数额参与股东大会，行使选择董事会、监事会和公司高级管理人员的权利。
因此，股东持有的股份越多，股权集中度越高，对公司的整体控制权也就越强。
在股东权益总额一定的情况下，股东人数越多，上市公司控制权越分散。
公司控制权的集中度与股东人数成反比，与股权集中度成正比关系。
例如，少量股东持有大量股份，取得公司控制权并参与公司决策，或者个别主要股东控制股东大会，拥有公司的控制权和解聘总经理的权利，这种情况下控制权的集中度较高。
当股东数量较多，持有股份较少，股东名义上拥有决策权但难以对企业进行实质控制，控制权全部落在经营者手中，这种情况下公司控制权集中程度低。
资本结构对我国上市公司的影响
资本结构对我国上市公司的影响从上世纪以来，资本结构对我国上市公司的影响已经引起了经济
学家和金融学家的广泛关注，这扩展到了现今。
这是因为资本结构对
组织的融资影响巨大，无论是计量经济学家还是管理会计学家，都得
出结论证明资本结构的直接影响是极其显著的。
因此，在我国上市公司中，资本结构是决定融资成本的关键因素
之一。
因资本结构的不同，可能会对融资成本的规模和变动产生关键
的影响。
例如，当公司资本结构中权益资本、债务资本比例变化时，
融资成本会发生重大变化。
此外，资本结构可以影响财务管理策略，影响上市公司的财务风
险管理，并影响上市公司的财务状况。
因此，资本结构对我国上市公
司来说至关重要，必须正确地把握，才能有效控制上市公司融资成本，获得良好的经济效益。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策1. 引言1.1 背景介绍随着我国经济的快速发展和市场化改革的不断深化，上市公司在我国经济发展中的地位越来越重要。
作为我国资本市场的主要参与者，上市公司的资本结构情况对于经济的稳定和发展起着至关重要的作用。
近年来，我国上市公司的资本结构呈现出一些新的特点。
从整体来看，上市公司的资本结构存在一定的多样性，不同行业、不同规模的公司资本结构特点各异。
在这种背景下，研究我国上市公司资本结构的现状及其优化对策具有重要意义。
在这一背景下，本文旨在对我国上市公司资本结构现状进行深入分析，探讨存在的问题和影响，并提出相应的优化对策，以期为我国上市公司资本结构的合理优化提供参考和借鉴。
1.2 研究意义资本结构是上市公司经营管理中的重要组成部分，对公司的稳健发展和长期战略规划具有重要意义。
优化资本结构可以提高公司的融资效率，降低财务风险，增强公司的竞争力，促进企业的持续发展。
对我国上市公司资本结构现状进行深入分析，并找出存在的问题和影响，提出有效的优化对策，对于完善企业治理结构，提高我国上市公司的整体竞争力，具有重要的理论和实践意义。
1.3 研究目的研究目的是为了深入分析我国上市公司的资本结构现状及其影响，探讨存在的问题，并提出有效的优化对策。
通过研究，可以更好地了解我国上市公司资本结构的特点和规律，为企业和政府提供有效的决策参考。
通过对资本结构的优化对策进行研究，可以为上市公司提供更多的发展选择，提高企业的竞争力和盈利能力，促进我国资本市场的稳定和健康发展。
希望通过本研究，能够为我国上市公司资本结构的优化提供有益的启示和建议，推动我国企业的可持续发展。
2. 正文2.1 我国上市公司资本结构现状分析我国上市公司的资本结构是指公司通过各种融资方式融入的资金在企业内部的组织结构。
我国上市公司的资本结构主要包括股本和债务资本两部分。
股本是指公司通过发行股票等方式融入的资金，债务资本是指公司通过借款或发行债券等方式融入的资金。
上市公司资本结构的影响因素及优化对策
上市公司资本结构的影响因素及优化对策【摘要】资本结构问题是上市公司财务管理的一个重要方面，资本结构是否合理直接影响到公司的经营业绩和长远发展。
我国的资本市场尚不完善，多数上市公司存在着资本结构不合理的问题。
本文分析了影响资本结构的主要因素，并针对每个因素提出了优化我国上市公司资本结构的对策。
【关键词】资本结构股权融资资本成本优化西方公司资本结构和现代资本结构理论相比，我国上市公司资本结构中存在着重股权轻债权、低负债结构、股权集中度高、资本结构调整弹性小等问题，严重阻碍了我国资本市场的发展和上市公司的财务治理和公司治理，因此，优化我国上市公司的资本结构已成为当务之急。
从理论上讲，任何企业都应存在最佳资本结构，但是，在实践中影响企业资本结构的因素很多，确定资本结构必须充分考虑企业的实际情况和所处的客观经济环境。
一、影响上市公司资本结构的因素一般来说，影响上市公司资本结构的因素有很多，且不同因素的影响程度又各有差异，本文把这些因素分成两类：一类是内部影响因素；另一类是外部影响因素。
资本成本因素。
资本结构优化决策的根本目的之一就是使企业综合资本成本最低，而不同筹资方式的资本成本又是不相同的，资本结构优化决策必须充分考虑资本成本因素。
在实际工作中，资本成本一般是以相对数即资本成本率表示。
一般情况下，债务资本成本总是低于权益资本成本。
财务风险因素。
企业在追求财务杠杆利益时，必然会加大负债资本筹集力度，使企业财务风险增大。
如何把财务风险控制在企业可承受的范围内，是资本结构优化决策必须充分考虑的问题。
企业经营的长期稳定性。
企业经营的长期稳定性是企业发展的重要保证，企业对财务杠杆的运用，必须限制在不危及自身长期稳定经营的范围以内。
贷款人和信用评级机构的态度。
虽然每位财务主管对如何运用财务杠杆都有自己的分析和判断，但贷款人和资信评级机构的态度实际上往往也成为决定企业资本结构的关键因素。
二、我国上市公司资本结构存在的主要问题（1）偏好股权融资，融资结构不合理。
上市公司资本结构的影响因素及对策分析
资本成本是企业为筹集 和使用资金所付出的代 价，包 括资金筹集 费 用和资金占用费用 ，其 中 筹 资费用通常是一次性发生的 ，而资金 占用 费 用则在资金的使用过程 中经常发生 的 ， 在筹资总额的相关范 围内 ， 筹 资 费用相对固定 ，而用 资费用 则是变 动的 。公 司开展 各种 不 同的经营 活 动 ，付 出的用资费用也是各不相等 ，不同的费用所构成 的资本成 本在一 定程度上也影 响着公 司的资本 结构。纵观 近几 年上市 公司的资本成 本 ， 其都采用了股权融资来作为资本成本 的主要来源 ，因此 ，这种意 义上的 资本成本给公司的资本结构带来了置要 的影 响。
融资偏好倾 向，这使得我国上市公 司的资产负债率普遍较低 。纵观上市 公 司近几年的财务报告 ，我国企业平均 的资产负债率大约为 ６ ０ ％ ，而上 市公司的资产负债率约为 ４ ０ ％ ，另外 ，上市公 司的资产负债率不但达不 到全 国的平均水平，而且还有逐年下降的趋势 。 ２ ．４债券 融资 比例小 长时间以来 ， 企业发行债券都会受 到国家严格 的约束 ，这使 得企业 很难进行债券融资 。因此我 国的债券市场至今 为止仍没有得 到很 好的发 展。另外 ，由于我国大多数上市公司都以国有企业为 主，这 些企业有 国 家的政策导 向，并且能够比较容易得到银行的贷款 ， 其融 资的渠道相对 较多，这就使得上市公 司的债务银行贷款 占大部分 ，而债权 比重较小 的 现象。这在一定程度上造成 了加权平均成本的增加 ， 使得 资本成本财务 杠杆不 能很好地发挥其作用 ，给公司 的财务带来了一定 的影 响。 ３ ．影 响上市公司资本结构 的因素分析
上 市公 司资 本 结构 的影 响 因素及 对 策 分 析
陈 晶 晶
论资本结构对企业控制权的影响
论资本结构对企业控制权的影响于强马小会沈阳理工大学应用技术学院经济与管理学院摘要：资本结构是指企业各种资本构成及其比例关系。
一个企业的资本结构安排实际上是企业控制权的安排。
资本结构中最典型的比率关系是权益负债率的选择, 即决定控制权在何时由股东转移给债权人。
本文在论文资本结构和控制权基本概念和关系的基础之上，分析了当前我国企业资本结构对其控制权的影响，并提出了改善资本结构稳定企业控制权的对策。
关键词：资本结构控制权负债结构资本结构是指企业各种资本构成及其比例关系。
在企业财务管理实践中，资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指企业的全部资本（包括长期和短期）的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指各种长期资本（长期负债、优先股、普通股）的构成及其比例关系；在我国多数上市公司中，流动负债循环使用，流动负债比例过大，这时的流动负债占用的时间不再短，筹资风险不再小，对上市公司筹资决策和其他重大决策的影响也不在小，已经近似长期负债，所以本文认为我国的资本结构应该采用广义概念，是指包括短期负债在内的所有资金来源的比例关系。
控制权具有两层含义：一是控制权体现为控制股东对企业的生产要素和生产过程的控制力。
一是控制权体现为公司股东基于“私权”行使而拥有的对企业的资源配置、决策及管理的权利。
笔者认为，控制权是由公司法规定，或由公司章程、投资者之间契约约定的，公司股东基于对公司的控制地位，以获取控制利益为目的而享有的对公司商业决策、经营管理和财产支配的权利。
一个企业的资本结构安排实际上就是企业控制权的安排,资本结构中最典型的比率关系是权益负债率的选择, 就是决定控制权在何时由股东转移给债权人。
企业资本结构和控制权存在着密切联系, 互为因果。
一方面,企业资本结构反映了投资者的权益,决定了企业控制权。
另一方面,谁掌握公司控制权谁决定资本结构。
一、当前我国企业资本结构对其控制权的影响分析1.债权融资偏好增加控制权转移的可能性。
资本结构对我国上市公司的影响研究
资本结构对我国上市公司的影响研究资本结构对我国上市公司的影响研究资本结构是指公司筹集资本的方式以及各种资本形式之间的比例。
资本结构直接关系到公司的债务风险、股权结构以及经营成果等方面。
因此，研究资本结构对上市公司的影响是一个重要的经济学问题。
一、资本结构对上市公司的债务风险的影响资本结构对上市公司的债务风险有重要的影响。
在投资决策时，资本结构会对公司的资金成本和负债比率产生直接影响。
以债务融资为例，若公司的债务比重较大，则有可能遭受到财务危机的风险；但是若公司的股权比重较高，则风险相对较小。
因此，良好的资本结构可以有效地降低公司的财务风险，维护公司的长期稳定发展。
二、资本结构对上市公司的股权结构的影响资本结构对上市公司的股权结构也会产生影响。
具体来说，债务比重较大的公司会减少投资者对公司的信心，导致公司股权市场价格下降；而股权比重较大的公司，则会提高公司的股权市场价格，吸引更多的投资者进入市场。
因此，资本结构的优化，对于控制股权结构的合理性非常重要，能够对股权市场产生直接、长期的积极影响。
三、资本结构对上市公司的经营成果的影响最后，资本结构对上市公司的经营成果也有着直接的影响。
一方面，债务融资比例的提高，会提高公司的杠杆率，进而引发财务风险，可能导致公司经营困难；而另一方面，股权融资比例的提高，则会提高公司的成长性和盈利能力，进而带来更好的经营业绩。
因此，优化资本结构、增加股权比重，是促进上市公司健康、快速发展的根本保障。
总之，资本结构是企业长远发展的重要因素之一，能够直接影响公司的债务风险、股权结构以及经营成果等方面。
因此，在制定公司战略和经营策略时，务必要注重优化公司的资本结构，提高公司的股权比重，确保企业的持续发展和长期利益。
上市公司资本结构对公司治理影响的研究论文
上市公司资本结构对公司治理影响的研究论文标题：上市公司资本结构对公司治理的影响：一个文献综述引言：在现代市场经济中，上市公司的治理问题一直备受关注。
公司治理是指为了保障股东权益、提高经营绩效和合规运作而设立的机制体系。
资本结构是公司融资方式的总和，包括股权和债权的比例。
本文旨在综述上市公司资本结构与公司治理之间的关系，并探讨其对公司治理的影响。
一、资本结构与公司治理的理论基础1.1股权集中度与公司治理股权集中度是指公司股权分布的集中程度。
理论上，股权集中度越高，股东之间的利益协调和监督能力越强，有利于公司治理。
然而，过高的股权集中度也可能导致代理问题，从而恶化公司治理。
1.2债权比例与公司治理债权比例是指公司资本结构中的债务占比。
研究表明，高比例债务可以减轻股东与管理层之间的代理问题，同时也增加了公司的财务风险。
债权人通常会要求公司制定严格的治理机制来确保债务的按时偿还，进一步增强了公司治理。
二、资本结构与公司治理的实证研究2.1股权集中度与公司治理的影响许多研究发现，高度集中的股权结构在一定程度上提高了公司治理的效果。
股权集中度高的公司更容易形成有效的内部控制机制和管理层监督，减少了代理问题的存在。
另一方面，高度集中的股权结构也通过限制小股东的权力增加了潜在的代理问题。
2.2债权比例与公司治理的影响资本结构中债务比例的变化也对公司治理产生了影响。
研究表明，债务占比高的公司更容易受到债权人的监督和约束，进而提高了公司治理。
然而，债务比例过高可能导致财务风险增加，甚至违约风险。
三、资本结构对公司治理的启示3.1平衡股权集中度与公司治理在确定股权分配时，公司应权衡股权集中度与公司治理之间的关系。
适度的股权集中度能够提高公司治理效果，但过高的集中度可能导致代理问题。
因此，公司可以考虑制定合理的股权激励机制，以平衡股东利益和公司治理的需求。
3.2控制债务比例合理化公司治理小额债务的使用可以增加公司的财务灵活性，但也应合理控制债务比例以避免财务风险。
我国上市公司资本结构影响因素分析毕业论文
我国上市公司资本结构影响因素分析毕业论文标题：我国上市公司资本结构影响因素分析摘要：资本结构是企业财务管理中的重要内容之一，它直接关系到企业的稳定运营和发展。
本文通过分析我国上市公司资本结构影响因素，探讨了这些因素对企业资本结构的影响，以期提供对我国上市公司资本结构管理的一些参考和建议。
1.引言资本结构是指企业在运作和发展中所拥有的各种资金组成部分的比例和结构。
资本结构的优化和合理调整对企业的稳定发展具有重要意义。
2.资本结构分析方法（1）财务比率分析法：通过计算财务比率，如负债比率、权益比率、长期资金占总资产比例等来分析资本结构的现状和变动情况。
（2）层次分析法：通过设置准则，确定各个因素的相对权重，从而评估各个因素对资本结构的影响程度。
3.资本结构影响因素分析（1）财务因素：包括盈利能力、偿债能力、投资回报率等。
企业盈利能力越强，偿债能力越高，资本结构中的负债比例就越低。
（2）非财务因素：包括行业特性、所有制类型、股东结构等。
不同行业有不同的资本结构特点，国有企业和私营企业的资本结构也存在差异。
4.我国上市公司资本结构现状分析（1）负债比重较高：由于我国上市公司普遍采用借款和发行债券等方式融资，因此负债比重较高。
（2）营运能力不足：由于我国上市公司大多数处于成长期，营运能力有待进一步提升。
（3）股权和债务比例不均衡：我国上市公司股权和债务比例不均衡，存在股权集中和债务集中的情况。
5.对策建议（1）提高盈利能力：通过提高企业的盈利能力，减轻财务负担，降低负债比例。
（2）优化资本结构：通过资产重组、股权分置等方式，优化资本结构，提高企业的经营效率。
（3）加强内部管理：加强企业内部管理，提升营运能力，降低负债风险。
6.结论。
我国上市公司资本结构对公司治理的影响研究
一、概述公司治理是指公司内外部利益相关者利益协调的一种管理模式，它是保护投资者利益、提高公司绩效和规范市场秩序的重要手段。
而资本结构作为公司的财务结构之一，对公司治理起着重要的影响。
本文将探讨我国上市公司资本结构对公司治理的影响，并提出相关建议。
二、资本结构与公司治理的理论基础资本结构是指企业使用长期资本和短期资本的比例，它直接反映了企业财务杠杆的水平。
资本结构决定了公司的融资成本，而公司的融资成本又会影响公司的投资决策和财务决策，从而影响公司的价值和绩效。
良好的公司治理可以帮助公司实现长期价值最大化，保护投资者利益，促进公司健康发展。
资本结构与公司治理相互作用，二者之间存在着复杂的关系。
三、我国上市公司资本结构特点1. 高负债率我国上市公司的负债率普遍偏高，主要原因包括融资渠道不畅、融资成本高等。
高负债率使得公司面临着较大的偿债压力，可能影响公司的经营稳定性和投资者利益保护。
2. 偏重短期融资我国上市公司的资本结构中，短期融资比重较大，这可能会使得公司面临着较大的流动性风险和融资成本上升的问题。
3. 控股股东控制在我国上市公司中，控股股东往往可以通过控制权对公司进行关键性决策，这可能导致公司治理结构的不完善，可能存在着利益输送等问题。
四、资本结构对公司治理的影响1. 融资成本与公司治理资本结构的合理安排可以降低公司的融资成本，而较低的融资成本可以降低公司的经营风险，对公司治理具有积极的影响。
2. 实现长期价值最大化资本结构的合理安排可以使公司更加注重长期价值的实现，而良好的公司治理结构可以确保公司的长期价值最大化，二者相辅相成。
3. 公司治理结构的不完善可能导致资本结构的失衡假如公司治理结构不够完善，可能导致公司对融资成本、融资渠道等方面的控制不足，从而导致资本结构的不合理，影响公司的经营效率和经营质量。
五、优化我国上市公司资本结构的对策1. 加强公司治理加强对上市公司治理结构的监管和管理，促进上市公司对外部投资者透明度，加强独立董事的约束力，防止控股股东进行利益输送，从而降低公司治理结构的风险。
浅议我国上市公司的资本结构
浅议我国上市公司的资本结构在当今经济社会中，上市公司作为企业的重要组成部分，其资本结构的合理性对于公司的发展和价值创造具有至关重要的意义。
资本结构不仅影响着公司的融资成本、财务风险，还与公司的治理结构、市场竞争力以及股东财富等方面密切相关。
一、资本结构的概念与构成资本结构，简单来说，是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。
在上市公司中，这些长期资本通常包括股权资本和债务资本。
股权资本主要来源于股东的投入，包括普通股和优先股；债务资本则包括银行借款、公司债券等。
股权资本具有永久性、无固定偿还期限等特点，股东凭借其所持股份享有公司的所有权和剩余索取权。
然而，股权融资可能会稀释原有股东的控制权，并且在公司盈利时需要向股东分配利润。
债务资本则需要在约定的期限内偿还本金和利息，其成本相对固定。
适当的债务融资可以发挥财务杠杆作用，提高股东的回报率，但过高的债务比例可能会增加公司的财务风险，导致偿债能力下降甚至破产。
二、我国上市公司资本结构的现状我国上市公司的资本结构呈现出一些独特的特点。
首先，股权融资偏好较为明显。
许多公司在融资时更倾向于发行股票，而对债务融资的利用相对不足。
这可能是由于股权融资成本相对较低，且不会带来固定的偿债压力。
其次，资产负债率整体偏低。
与发达国家的上市公司相比，我国上市公司的资产负债率普遍不高，这意味着公司在利用债务杠杆方面还有较大的提升空间。
再者，流动负债比例较高。
短期债务在债务结构中占据较大比重，这可能增加公司的短期偿债压力和流动性风险。
三、影响我国上市公司资本结构的因素（一）宏观经济环境宏观经济的繁荣或衰退会影响企业的融资决策。
在经济繁荣期，企业盈利能力增强，市场信心充足，更倾向于扩大融资规模，增加债务比例；而在经济衰退期，企业经营风险加大，更倾向于保守的融资策略，降低债务水平。
（二）行业特征不同行业的资本结构存在显著差异。
例如，资本密集型行业如钢铁、能源等，通常需要大量的固定资产投资，资产负债率相对较高；而技术密集型行业如互联网、生物医药等，由于无形资产占比较大，更倾向于股权融资。
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一、引言公司控制权是一项有价值的资产，这一价值与规模经济或垄断利益无关，存在一个活跃的公司控制权市场（Manne，1965）。
公司控制权市场（the market for corporate control）指不同的利益主体为谋求公司控制而以各种手段与方式为获取具有控制地位的公司所有权而相互竞争的市场。
企业资本结构（Capital Structure）又称融资结构（Financial structure），指的是企业融通资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系，它反映了企业各项资金来源的组合情况。
企业的资金来源，按其具体渠道不同可分为内源融资与外源融资两大类。
内源融资即企业的留存收益，外源融资包括股票发行、债券发行、商业贷款、银行借款等；按其性质不同可分为负债和股本两类。
本文采取的分类方法为后者。
Willamson （1988）认为，股本和债务与其说是融资工具，不如说是控制和治理结构。
股权和债权均对企业形成控制权，有着不同的控制权形式，共同构成公司治理结构的基本内容。
股权和债务既然是一种控制权基础，那么，他们二者特定的比例就会构成特定的控制权结构。
股本和债务比例的变化主要与融资方式的选择有关系，选择什么样的融资方式就会形成什么样的股本-债务比例，从而就会形成什么样的控制和治理结构。
哈特（1995）则认为，给予经营者以控制权或激励并不特别重要，关键的问题是要设计出合理的融资结构，限制经营者以投资者的利益为代价而追求他们自己目标的能力。
本文在剖析我国资本结构的基础上，以股权结构为着眼点分析了资本结构对于公司控制权市场的影响，并对如何培育我国公司控制权市场，提高我国公司治理水平提出了一些对策性建议。
二、资本结构对公司控制权的影响公司控制权的争夺作为公司控制权市场上的公司控制权转移方式，指的是各个不同的管理集团为夺取某个公司的决策控制权而采取的种种策略及行为。
经营者拥有公司控制权可以直接或间接得到各种货币形态的收益，主要包括“控制权的共享收益”与“控制权的私人收益”。
前者指由于大股东改善公司管理与监督所导致的公司价值提高，后者指大股东利用所掌握的控制权攫取公司收益。
世界银行1999年的一份报告指出，公司控制权的转移提高了股东股份的价值，通过公司控制权的转移实现了资产的合理配置和有效利用。
公司控制权争夺的主要方式有购并与代理权争夺两种。
前者是公司控制权争夺的主要方式。
公司购并可分为公司兼并和公司收购。
公司兼并是指收购公司通过资本市场购买目标公司的全部股权，使目标公司失去法人资格或改变法人实体的一种行为。
公司收购是指收购公司通过资本市场，收购目标公司的部分股票，以取得目标公司控制权的行为。
代理权争夺是持有异议的股东，通过资本市场征集委托表决权，以获得股东大会控制权的行为。
股东权益的委托性是代理权争夺存在的基础。
股东表决权可以委托给其他股东，造就了委托表决权的争夺，控制了委托表决权就能控制股东大会，进而控制董事会和掌握公司控制权。
[!--empirenews.page--] 1.资本结构与公司控制权争夺。
企业的负债—股权比与其被购并的可能性负相关，这就是所谓的“债务杠杆效应”。
由于债权的所有者不拥有控制公司的股票权，而股权的所有者拥有控制公司的投票权。
因此，公司现任经理在具有对债务融资和股权融资进行安排的权力，而且其自身也拥有一定份额股权的情况下，便可以通过增加债务融资的数量，扩大自己占有或所能控制的股份比例，从而能够在一定程度上提高与外来现实或潜在竞争者争夺企业产权控制的能力，并在一定程度上提高外来竞争者的购并壁垒，降低外来竞争者的购并能力，有效地抵御外来购并。
因此，负债水平与被购并成功的可能性负相关，债务杠杆由此成为现代公司一种重要的抵御购并的策略。
如上所述，经理可以通过改变企业的融资结构，提高负债水平，改变自身的持股份额，进而扩大自己占有或所能控制的股份比例，这样，在职经理掌握企业控制权的概率相应增大，其在代理权之争过程中的主动性必然加强，从而降低了更有能力的潜在竞争者获取代理权成功的可能性。
哈里斯和雷维尔（1988）在考察了投票权的经理控制后认为，代理权之争导致需要一些负债，企业负债水平的提高，确实有利于在职经理在委托股权竞争中的控制能力。
同时，由于在职经理的股权比例增加，其所拥有的剩余索取权的比例也将提高，经理偷懒和谋求私利的积极性将降低，进而降低应由经理承担的外部股权的代理成本。
但是，对企业在职经理而言，债务的数量并不是可以无限扩大的。
随着在职经理的股份增大，其收益也将增大。
但另一方面，如果在职经理的股份增加过多，更有能力的潜在竞争者成功的可能性将减少，从而企业的价值及相应经理的股份价值就会减少。
这样，就存在着一个最优负债水平的选择问题。
总之，不同的融资结构及其相应的债务水平，对企业的控制权争夺的影响方式是不一样的，由此也决定了各种控制权争夺方式的可行性。
较高的债务水平可以使在职经理获得较高比例的股权，进而有力地抵御外来购并；较低的债务水平则可能导致成功的要约收购（注：要约收购是购并的一种形式，指收购方向目标公司的所有股东发出公开通知，表明收购方将以一定的价格在某一有效期之前买入全部或一定比例的公司的股票，这种收购活动无需现任经理的明示许可，其是直接对目标公司的股东作出的。
）；而中间的债务水平则意味着结果是不明朗的，控制权争夺更多地表现为代理权之争。
2.我国上市公司资本结构对控制权的影响。
表1显示，我国上市公司的股权融资偏好显著，1997-2000年，股权融资的比率一直维持在较高的水平，因此，本文主要以股权结构为着眼点来分析其对我国上市公司控制权市场的影响。
理论界对于我国上市公司股权结构的划分，在表达方式上存在差异。
张红军（2000）关于股权结构的定义比较具有代表性，即股权结构有两层含义：股权构成（国有股东、法人股东及社会公众股东等的持股比例）与股权集中度（前五大股东持股比例）。
表1 我国上市公司资本结构的总体状况（单位：％）年度1997 199819992000指标股权比率52.6653.7454.03 55.9[!--empirenews.page--] 负债比率47.36 46.26 45.97 44.1 注：负债比率=（负债总额/资产总额）×100％；股权比率=1-负债比率资料来源：数据引自《2001年中国上市公司基本分析》，北京，中国财政经济出版社。
表2显示，我国上市公司股权结构呈现如下特征：虽然目前我国上市公司股权构成非常复杂，总共有国家股、法人股、A股、B股、H股、内部职工股、转配股7种之多。
但在前五大股东的持股比例中，国家控股公司的持股比例比无国家控股的比例要高约3％，我国上市公司中大概只有30.48％的公司没有国有股（王斌， 2001），国家股不仅在上市公司总股本中一直处于控股地位，而且分布范围也很广泛；我国上市公司股权集中度很高。
从表2也看出，无论是否有国家股，我国上市公司前五大股东的控股比例均在59％以上，全部样本中前五大股东平均持股比例为60.5％。
表2 2000年我国上市公司股权结构无国家股公司有国家股公司国家为最大股东公司全部样本个数132 301 183 433 C[5]（％） 59.6 60.9 62 60.5 由上可知，我国上市公司股权结构中流通股在总股本中所占比例有限，非流通国家股又高度集中，很难通过在二级市场购买流通股获得公司的控制权，没有真正起到约束经理层的作用，公司控制权市场难以形成。
股权集中度与公司控制权的归属密切相关。
在股权高度集中的情况下，由于大股东掌握较多的投票权，在诸如选举董事、决定合并等重大决策方面具有决定作用，甚至可以选举“自己人”直接进入董事会。
从而拥有超过现金流权利更大的控制权。
因此，公司的控制权实际上掌握在大股东手中。
也就是说，高度集中型的股权结构，代表既得利益的董事会及其经营者具有强大的抵御能力来防止公司控制权被其他股东所剥夺，因此，在这一类的公司中要想取得成功，难度较大，要想取得控制权争夺战的胜利是很难的。
而对于由少数大股东投资形成的公司，控制权之争的应用价值就要大得多，这是因为没有进入董事会的大股东有足够的能力来影响公司经营，这些未进入董事会的大股东是一种潜在的控制权争夺主体，一旦他们发动进攻，成功的可能性会加大。
我国上市公司的股权集中度极高，在一股一票和简单多数通过的原则下，由于前五大股东平均持股比例为60.5％，从而决定了前五大股东在公司的股东大会上对公司的重大决策及在选举董事上拥有绝对的控制权，同时也增加了控制权争夺的成本和难度。
这种一股独大的股权结构，不仅与现代股份公司产权主体多元化相背离，而且极大地削弱了产权多元化的股东制衡机制。
三、对策与建议公司控制权市场作为公司治理的一部分，在实践中发挥着重要的作用。
从微观层面上讲，它可以克服“两权分离”之下公司经营者的追求与股东利益目标之间的偏差，保证及增加股东的福利（Manne，1965）。
从宏观层面上讲，公司控制权市场是一国调整产业结构，改善行业结构的主要场所。
要发挥我国公司控制权市场应有的作用，我们面临的主要任务是：[!--empirenews.page--] 1.加快国有股的退出与流通，改变上市公司“一股独大”的股权结构。
我国资本市场公司控制权市场化的推进应从上市公司国有股减持着手，通过多种形式减少国有股对上市公司的控制权，使资本市场成为公司控制权争夺的市场，成为资源优化配置的市场，形成公司控制权市场的竞争机制。
2.推进股权多元化，逐步降低上市公司的股权集中度。
股权过度集中使中小股东的权益可能受到损害，因此要采取适当的方式逐步降低上市公司的股权集中度，但是要注意对其进行有效监督与控制，防止造成市场的大幅波动。
对新设立的股份公司，应适当引入非国有股权，真正实现产权主体的多样化，如在发起人股权结构设置上引入自然人股权和其它社会法人股权。
另外，需大力培育长期投资型法人股东，如培育保险公司、养老基金、证券投资基金等机构投资者，还要在上市公司中推行职工持股计划和管理层期权计划，培育内部稳定股东。
3.建立与完善职业经理人市场。
职业经理人市场的发展是公司控制权市场发展的标志。
一个成熟的职业经理人市场，才能保持公司控制权市场和资产重组的稳定和健康的发展。
目前，我国上市公司管理层人员都是由大股东推荐或其他委派方式产生，随着我国资本市场股权社会化进程的加快，上市公司对职业经理人的需要，将会促使职业经理人市场的产生和发展。
4.加强对公司控制权市场的法律规范。
公司控制权市场的规范发展有赖于有关法规体系的完善。
只有在完善的法规体系下，公司控制权市场才能发挥维护中小股东权益、公司监督约束机制、完善公司治理结构等功能，推动我国资本市场的规范发展。