基于国际经验的中国跨境资本流动监测预警体系设计
中国跨境资金流动监测分析方法、主要结论(精)
19
主要结论
② 我国跨境资金净流入规模与实体经济活动基本相符。
我们借鉴间接测算法，结合我国实际，估算了我国波动较大的跨境 资金流动。 主要确定了四项较稳定、合法合规的贸易投资项目，包括进出口顺 差、直接投资净流入、境外投资收益、境内企业境外上市筹资调 回。 在交易形成的外汇储备增量中扣除上述四项，所得差额基本上反映 了我国波动性可能较大的跨境资金净流入（或净流出）。
我国跨境资金流动监测
——分析方法与主要结论
2011年5月 深圳
1
研究背景
国际
后危机时代，全球经济呈“双轨”复苏态势，发达国家和新兴市场 国家经济增速出现差异，货币政策有所分化。 主要发达国家量化宽松货币政策，导致全球流动性过剩，新兴市场 国家普遍面临资本流入冲击。 国际社会高度关注跨境资金流动，法国提议在G20峰会上讨论国际 资本流动问题。
6.5
中国
9.2
10.3
9.6
数据来源：IMF，2011年1月 《世界经济展望》
3
% 5 1 -3 -7
-2.8 -2.1 -4.1
发达经济体经济增长率（GDP年比）
-3.8 -5.2
-4.1 -4.9
-5.7
-2.7 -4.0
-5.2
0.2 -1.0 -2.0
4.7 2.4
0.8
3.0 2.4 1.9
-11 2008Q4
-8.9 2009Q1
2009Q2
2009Q3
2009Q4
加强我国跨境资本流动风险管理的建议
加强我国跨境资本流动风险管理的建议随着全球化的深入发展，我国的跨境资本流动日益频繁。
随着国际金融市场的波动和政治经济环境的变化，跨境资本流动也带来了一定的风险。
为了加强我国跨境资本流动风险管理，需要采取一系列措施和政策。
以下是一些建议：1. 完善跨境资本流动监管体系我国应该完善跨境资本流动监管体系，强化对跨境资本流动的监管和监控能力。
这需要建立健全的监管框架和机制，包括监管规章的制定、实施和监督等。
2. 提高信息披露透明度为了更好地了解和监控跨境资本流动，需要提高相关机构和企业的信息披露透明度。
这包括对于跨境资本流动的信息披露要求和监管要求，以便及时发现和解决潜在的风险。
3. 加强跨境资本流动风险评估和应对能力需要加强对跨境资本流动风险的评估和研究，及时发现和应对可能存在的风险。
还需要提高我国在应对跨境资本流动风险方面的能力，包括金融、经济和政治方面的应对能力。
4. 建立跨境资本流动风险应对机制需要建立跨境资本流动风险应对机制，包括应急预案和危机管理机制等。
这需要相关机构和部门密切合作，提高应对跨境资本流动风险的能力和水平。
5. 完善相关法律法规和政策需要完善相关的法律法规和政策，提高对跨境资本流动的管理和监管水平。
这包括对跨境投资和跨境融资的监管规定和政策法规，以及对跨境资本流动风险的预防和应对方面的政策支持。
6. 加强国际合作与交流我国应该加强与国际金融机构和其他国家的合作与交流，共同应对跨境资本流动风险。
这包括在法律合作、信息共享、风险评估和风险管理等方面的合作，以提高整体应对风险的能力。
跨境资本流动风险管理是一个复杂的系统工程，需要全社会的共同努力和政府的积极支持。
我国需要不断完善跨境资本流动监管体系，提高信息披露透明度，加强风险评估和应对能力，建立应对机制，完善相关法律法规和政策，加强国际合作与交流，才能更好地管理和应对跨境资本流动风险，维护国家金融稳定和经济安全。
短期资本流动管理问题研究——基于国际视角的经验与借鉴
短期资本流动管理问题研究———基于国际视角的经验与借鉴亓传峰任启凤（中国人民银行莱芜市中心支行山东莱芜271100）一、引言随着全球经济一体化的不断深化，国际资本流动越来越频繁。
现有研究表明国际资本流动在优化全球资源配置的同时，极易为一国经济带来不稳定性，尤其是短期国际资本投资期限短、容易受政策影响且投机性更强，容易引发羊群效应，对一国经济金融体系造成巨大冲击。
2020年以来，新冠肺炎疫情相继在全球爆发，逐渐演变为全球金融市场的“黑天鹅”事件，加大了全球经济的不确定性。
经合组织（OECD ）预计新冠肺炎大流行造成的经济损失已经超过2008年金融危机，多个国家经济将会出现零增长或负增长，并且全球经济的复苏周期将会很漫长。
为积极应对新冠肺炎疫情带来的经济冲击，很多国家纷纷采取降息措施，美国等部分发达国家甚至重启了量化宽松政策的按钮。
美国等经济体作为全球经济金融的主导力量，其货币政策的实施会对新兴市场经济体的资本流动产生外溢效应。
2008年金融危机期间，美联储量化宽松政策的推出和退出窗口期对包括我国在内的新兴经济体资本市场造成冲击，导致了短期资本的集中流入和流出，加剧了我国短期资本流动的波动。
基于此背景，本文旨在总结我国目前的短期资本流动现状，探索我国短期资本流动的管理模式。
二、我国短期资本流动现状（一）我国短期资本流动趋势分析1.我国短期资本流动总体呈稳定状态。
目前，对短期国际资本流动的规模测算主要集中于以下三种方法：直接法、间接法和混合法。
本文运用间接法测作者简介：亓传峰（1976-），男，山东济南人，大学本科，经济师，供职于中国人民银行莱芜市中心支行，研究方向：货币政策及国际金融。
任启凤（1994-），女，山东济南人，硕士研究生，供职于中国人民银行莱芜市中心支行。
摘要：新冠疫情爆发以来，为刺激经济，以美国为代表的发达国家纷纷降息，甚至开启了量化宽松的货币政策。
作为全球主要经济体，美国的货币政策容易对新兴市场资本流动产生溢出效应，尤其是短期资本的流入和流出。
我国跨境资金流动监测预警过程中存在的问题及建议
我国跨境资金流动监测预警过程中存在的问题及建议【摘要】新常态背景下，我国跨境资金流动波动不断加大，为跨境资金管理带来挑战。
本文通过系统梳理，发现当前跨境资金流动监测预警过程中存在理论研究和业务实践均存在一定问题，并提出完善建议。
【关键词】跨境资金监测预警新常态随着经济金融全球化程度的不断加深，我国与世界经济的联系日益密切。
国际经验显示，一国在享受全球化便利的同时，也面临着一定的风险，金融危机史则对此进行了最好的诠释。
通过对危机的爆发、传染路径等进行分析不难发现，危机（尤其是货币危机）背后往往有异常跨境资金流动的影子。
2015年中央经济会议提出新常态概念，在新常态背景下，跨境资金呈现流出态势，与此同时也呈现波动明显加大的特征。
尤其在美联储加息预期下，“811”汇改前后跨境资金流出态势进一步加强。
新常态背景为我国跨境资金管理带来挑战，跨境资金流动监测预警机制建立也势在必行。
但是通过对当前我国跨境资金流动监测预警进行梳理发现，无论在理论探讨，还是业务操作层面，均存在一定问题。
本文拟在对问题进行梳理的基础上，提出进一步完善跨境资金流动监测预警的建议，以期为维护金融稳定提供参考。
一、当前存在的问题（一）理论层面研究不足主要包括以下方面：1.危机预警理论研究薄弱。
目前，已经历了三代危机预警理论。
第一代金融危机预警理论始于克鲁格曼在1979年发表的一篇经典论文《一个货币危机的模型》。
根据克鲁格曼的研究，货币危机的原因在于政府不同目标的不协调，尽管危机发生是突然的，但却是不可避免的。
随后，许多学者放宽了克鲁格曼的若干初始条件，对第一代危机预警模型进行扩展。
第二代危机预警模型基于20世纪90年代危机特点，主要建立在Kydland和Prescott 在1977年的研究基础之上，第二代危机预警模型认为货币危机发生前并不存在实际政策上的不一致，而是危机本身导致了政策的变化，从而使得危机是自我实现的。
由于前两代危机预警理论无法对东南亚金融危机作出很好解释，故诞生了第三代危机预警理论。
加强我国跨境资本流动风险管理的建议
加强我国跨境资本流动风险管理的建议随着经济全球化的不断深化，我国的跨境资本流动也日益频繁。
跨境资本流动为我国带来了许多机遇，但同时也带来了一定的风险。
为了更好地管理跨境资本流动的风险，提高金融市场的稳定性和可预测性，我们需要加强跨境资本流动风险管理。
下面我将提出一些建议，以期能够为我国的跨境资本流动提供更加有效的管理和监管。
加强跨境资本流动的监管和监测能力。
这需要加强监管机构的能力建设，提高监管机构的技术水平和数据分析能力。
同时还需要完善跨境资本流动的监测系统，建立监测数据的共享和交换机制，以及加强对跨境资本流动的实时监测和预警，及时发现并处理可能存在的风险。
加强风险评估和预警机制。
建立完善的风险评估模型，对跨境资本流动可能存在的各类风险进行全面评估和监测，及时发现并预警可能存在的风险，并采取相应的措施加以应对。
建立和健全风险预警机制，使得一旦发生风险，能够及时采取相应的措施来防范和化解风险。
加强政策协调和合作。
要加强与其他国家和地区的监管机构和相关机构之间的合作与协调，建立跨国合作机制，共同应对跨境资本流动可能带来的风险。
在跨境金融合作与交流的也要注重监管制度和标准的对接与协调，减少监管套利和监管漏洞，防范跨境资本流动可能带来的风险。
第四，加强法律法规和制度建设。
要进一步完善相关的法律法规和制度，加强对跨境资本流动风险管理的立法保障，落实好外汇、证券、银行等金融市场的风险管理制度，严格监督和检查金融市场的各项运作，确保金融市场的正常运行。
第五，加强风险防范和化解能力。
要加强对跨境资本流动风险的识别和分析，做好预期性风险监测和控制，及时采取相应的措施来防范和化解风险。
也要注重提高金融市场主体的风险意识，引导投资者和经营者合理选择投资和融资项目，做到自觉遵守相关的风险管理规定和制度。
加强舆情宣传和教育。
要加强对跨境资本流动风险管理的宣传和教育，提高广大社会公众对跨境资本流动风险的认识和理解，引导各方主体合理、理性地对待跨境资本流动风险，并鼓励各方主体主动参与跨境资本流动风险管理工作。
建立跨境资本流动统计监测体系的思考
建立跨境资本流动统计监测体系的思考作者：陈建琴来源：《现代经济信息》2013年第24期摘要：随着外汇管理“五个转变”工作要求的不断深化，资本项目管理简政放权和便利化程度的提高也使资本项目管理部门的工作方式逐步由事前审批向事后监测转变。
为此亟需进一步建立健全资本项下跨境资金流动监测体系，本文通过总结日常非现场监测经验，系统的提出了构建跨境资本项目统计监测体系的思路。
关键词：资本项目；跨境流动；非现场监测中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）12-0-01一、资本项下跨境资金流动统计监测和分析预警的目标和模式（一）目标定位构建宏观、中观和微观有序衔接的资本项目监测分析框架，适时把握辖区跨境资本项目资金流动的特点、行为变化趋势和异常表现。
（二）主要模式构建从宏观分析到中观监测最后到微观监管的框架。
宏观分析致力于从宏观层面发现苗头性问题，为中观监测确定方向，中观监测致力于发现结构性因素，通过重点交易监测为微观监管打下基础。
微观监管主要在于通过设立相应指标发现相关主体异常资金流动，对异常资金实现精准打击。
二、资本项目跨境流动主要监测内容：1.宏观分析和预警宏观层面上，资本项目跨境资金流动监测分析的重点主要体现在以下方面：一是在流量方面重点关注资本项目跨境资金流动的规模和方向是否出现异常变化，是否出现资金持续流入或流出趋势而对外汇收支平衡产生较大影响；二是在存量方面重点关注投资和对外债权债务（包含隐性债务）余额是否超过风险指标预警阈值；三是在期限方面重点关注短期资本在跨境资金流动和存量规模中所占比例的变化，并通过资本存量的期限分析较为准确预测未来资本项目跨境资金流动规模和方向并开展适时预警2.中观结构分析和重点监测（1）结构分析：针对宏观分析结果，对预警指标超过设定阈值或公认安全线区间的，进行进一步的结构分析，找出产生指标值异常的结构性因素，为后续微观监管形成有序衔接。
人民币国际化背景下跨境资金流动本外币协同监管框架——监管实践和国际经验的综合视角下
人民币国际化背景下跨境资金流动本外币协同监管框架——监管实践和国际经验的综合视角下刘江林【期刊名称】《金融经济（理论版）》【年(卷),期】2017(000)009【总页数】2页(P131-132)【作者】刘江林【作者单位】中国人民银行新余市中心支行,江西新余338000【正文语种】中文(一)经常项目分立监管模式下人民币跨境监管不足。
现期经常项目人民币监管权限归属于人民银行，但针对报关与收支币种之间或收支币种之间存在本外币错配的情况，未明确监管部门。
在实际跨境人民币经常项目监管中，人民银行因监管实践缺乏，并未形成监管法规体系，存在手段匮乏的情况，主要表现在：一是人民银行未按主体归集，本地企业异地数据未纳入监管视野；未从海关采集进出口数据，局限于单边资金监管模式。
二是数据体系不完善，未有效形成非现场监测工作，主要通过对银行进行现场检查以发现异常。
三是尚未建立完善的分类管理模式，主要依靠外部评级来甄别高风险企业，而外汇局的货贸分类降级措施、个人关注名单，对应主体人民币业务不受分类措施的限制，容易造成降级企业改道人民币实现跨境收支。
(二)资本项目双头监管、政策框架不完善带来监管问题。
一是资本项目业务中，外汇局掌握额度登记和收支信息，而人民银行则仅采集跨境收支信息，但双方都负有监管义务，而该双头监管模式带来重复监管和责任分散问题。
如，全口径宏观审慎跨境融资管理实际操作中，外汇局审核企业情况表并进行初始额度登记，而银行还需向人民银行汇报该事项；对于人民币资本金使用，外汇局和人民银行整体监管合力弱于外汇局对外币资本金使用的监管力度。
二是现期资本项目政策框架并不完善。
全面的资本项目负面清单尚未建立，此外个人资本项目管理框架尚不完善，主要体现在个人境外直接投资政策尚不明确，这往往带来个人借道经常项目进行汇出的情况。
三是外汇局政策难以在前置环节调控部分资本项下额度。
直接投资额度主要由前置商务部门审批，这可能与企业本身经营财务状况存在不匹配的情况，但往往后续仍需为其办理。
我国跨境资本流动及其监管研究
我国跨境资本流动及其监管研究作者：路伟来源：《财讯》2018年第18期随着全球各个经济体金融自由化政策的推进，资本的大规模跨境流动作为全球资本流动的一大特征，已经成为经济全球化的必然趋势。
在当前我国开放程度不断提升的大背景下，本文首先研究了我国跨境资金流动的趋势，并分析跨境资本的大规模流动对我国经济金融的影响。
通过借鉴新兴经济体的跨境资本流动监管途径和方式，并结合我国现阶段监管方式，于文章最后提出可以改进的措施。
跨境资本流动风险监管审慎监管我国跨境资本流动趋势国际经济形势紧张在使得境外流动性收缩之时，也打破了21世纪初我国贸易双顺差的格局。
近几年，跨境资金流动波动较为剧烈，一种“经常项目顺差，资本和金融项目逆差”的常态化格局业已形成。
在2014年美国退出QE和国内加息等各种政策的综合作用下，跨境资金的波动仍较为剧烈，虽然2015年初的情况有所趋缓，但是受2015年“8.11汇改”等影响，短期跨境资金流出规模再次达到较大值506亿美元，而在实施一系列宏观调控政策之后，2016年跨境资金的流出规模已有所放缓。
在资本和金融账户的具体子项目中，截至2015年第二季度，我国直接投资数额持续稳定的呈现为净流入的态势，但是自2015年下半年一改往常多次出现净流出的现象。
其他投资在美国退出量化宽松各种因素的交错影响下波动剧烈，2014至2015年其流出规模庞大。
随着QDII，沪港通等各种购买境外资产渠道的扩充，证券投资也出现了净流出。
从我国银行代客涉外收支差额来看，自2014年8月起银行代客涉外收支差额开始出现赤字，并且波动剧烈，在2015年12月净流出的规模达到了725亿美元，这说明中国出现了较大规模的国际资本净流出。
2016年在央行政策的调控下波动幅度有所放缓，但是逆差趋势并没有发生改变。
从我国银行结售汇差额来看，中国银行结售汇差额的波动与银行代客结售汇差额的波动趋势基本一致，个别时期会出现一些差距与银行自身结售汇差额出现较为剧烈的波动息息相关。
对构建资本项目跨境资金流动监测预警体系的思考
对构建资本项目跨境资金流动监测预警体系的思考作者：赵文兴来源：《时代金融》2013年第17期【摘要】随着国内经济改革的进一步深化，人民币资本项目可兑换正在逐步稳定的推进，外汇管理方式也逐渐从重审批向重监测分析转变、从重事前监管向重事后管理转变、从重行为监管向重主体监管转变，上述背景下，如何实现跨境资金流动监管、预警异常资金流动、维护我国经济金融的稳定就显得非常迫切。
本文着重从构建资本项目跨境资金流动监测预警体系入手运用层次分析法对如何加强资本项目监测分析进行了深入研究。
【关键词】资本项目跨境资金监测预警一、资本项目跨境资金流动主要渠道（一）直接投资项下直接投资项下跨境资金流动一般有真实的交易背景支持，资金流动的敏感性与灵活性相对较低，对经济金融形势的巨变有一定的反应时滞。
该项下跨境资金流动主要包括外商对华直接投资和对外直接投资。
1.外商对华直接投资。
一是外国直接来华投资流入。
该渠道是资本项下跨境资金流入项，包括外国投资者通过新设（增资）外资企业、并购内资企业和其他投资等形式的资金流入，其中新设（增资）外资企业是主要途径。
二是外资撤资清算等流出。
该渠道是资本项下跨境资金流出项，包括外资企业以清算、转股、减资、先行回收投资等形式的资金流出，其中清算和转股是主要途径。
2.对外直接投资。
一是我国直接对外投资流出。
该渠道是资本项下跨境资金流出项，包括境内非金融部门和金融部门以新设境外企业、实施海外并购与兼并等形式的资金流出，其中非金融机构境外投资是主要途径。
二是对外直接投资撤资清算等流入。
该渠道是资本项下跨境资金流入项，包括境外投资企业转股、清算、减资等所得款项的流入。
（二）证券投资项下证券投资项下跨境资金流动由于主要受短期国际国内经济金融形势变化和境内外证券市场中长期走势的影响，且资金流动的敏感性与趋利性极强，因此资金的流出入波动程度剧烈、波动频率较高。
主要包括我国对外证券投资净流入和境外对我国证券投资净流入。
加强我国跨境资本流动风险管理的建议
加强我国跨境资本流动风险管理的建议随着全球化的推进和经济的快速发展，我国跨境资本流动规模逐渐扩大，国内外资本市场交流也日益频繁。
跨境资本流动给我国经济带来了机遇，但同时也带来了一定的风险。
为了有效管理和规范跨境资本流动，保障国家金融安全和经济稳定，需要加强跨境资本流动风险管理。
本文将就如何加强我国跨境资本流动风险管理提出一些建议。
加强跨境资本流动监管。
建立健全的跨境资本流动监管机制，加强对跨境资本流动的实时监测和预警能力，及时发现和应对潜在风险。
加强与国际监管部门的合作和信息共享，形成跨境资本流动监管合力，共同维护国际金融秩序和稳定。
完善国内金融监管体系，提高监管科技水平，加强互联网金融监管和防范跨境资本流动风险。
加强风险防范和评估。
建立健全的跨境资本流动风险评估体系，加强对跨境资本流动风险的系统研判和分析，科学评估跨境资本流动可能带来的影响和风险。
加强对外部环境变化的预警和分析，及时了解国际和地区经济金融形势，提前预判可能出现的跨境资本流动风险。
加强对跨境资本流动主体和产品的监管，健全风险管理机制，提高对跨境资本流动风险的防范能力。
加强政策协调和沟通。
加强与国际组织和主要经济体的跨境资本流动政策协调和交流，促进国际金融政策的协调和一体化，形成跨境资本流动政策的合力，共同维护全球金融稳定。
加强与相关企业和金融机构的沟通和协调，共同做好跨境资本流动风险管理工作，形成政府、企业和金融机构合力，共同维护国家金融安全和经济稳定。
第四，加强风险管理工具和技术应用。
加强跨境资本流动风险管理工具和技术的研发和应用，提高对跨境资本流动风险的识别和防范能力。
借助大数据、人工智能等技术手段，加强对跨境资本流动的监测和预警，提高风险管理的精准性和实时性。
加强金融创新，发展多元化的金融产品和服务，提高对跨境资本流动风险的防范能力。
加强人才队伍建设和培训。
加强对跨境资本流动风险管理人才的培养和引进，培养具有国际视野和专业技能的跨境资本流动风险管理专业人才。
跨境资金流动风险监测预警指标体系的构建与实证分析
Building and Empirical Analysis of the Risk Monitoring and Early Warning Indicators System of Cross-border Capital Flows
作者： 周豪[1];温小敏[1]
作者机构： [1]中国人民银行宁波市中心支行,浙江宁波315040
出版物刊名： 上海金融
页码： 73-77页
年卷期： 2010年 第5期
主题词： 实际有效汇率;格兰杰因果检验;先行指标
摘要：本文以宁波市2001～2009年涉外经济数据为研究对象,探索建立跨境资金流动监测预警指标体系。
实证检验表明：国内经济增长、货币政策和人民币实际有效汇率等对跨境资金流
动存在较为明显的先导作用;本文设计的监测预警指标体系能够揭示跨境资金流动变化的规律并发挥较好的预警作用。
基于国别经验比较视角的我国跨境资金流动风险点评估
基于国别经验比较视角的我国跨境资金流动风险点评估人民银行石家庄中心支行国际收支处课题组【摘要】在金融自由化、一体化程度不断提高阶段,跨境资金流动情况反映了一国经济体内外部因素的交织影响.自2014年下半年以来,我国国际收支平衡结构发生变化,流入下降、流出增长,2015年全年出现净流出,储备资产下降.这正是受国际上美元加息、我国经济降速提质新常态等多重因素影响的结果.为提高跨境资金流出风险管理和监测预警分析能力,本文回顾了2005年以来我国的跨境资金流动变化情况,发掘潜在的流出风险点,并结合国际经验,对我国跨境资金流动管理提出可行的政策建议.【期刊名称】《河北金融》【年(卷),期】2017(000)003【总页数】5页(P63-66,69)【关键词】跨境资金流动;监测预警;国别经验【作者】人民银行石家庄中心支行国际收支处课题组【作者单位】中国人民银行石家庄中心支行,河北石家庄 050000【正文语种】中文【中图分类】F830跨境资金流动，是衡量一个国家资金流出入状态的重要因素。
随着全球经济金融一体化程度的不断提高，跨境资金流动状态对一国经济体实体经济、金融市场、货币政策等领域产生了越来越重要的影响。
跨境资金流入会对一国经济发展带来资金支持，绝大部分新兴经济体的快速发展都离不开长期的跨境资金净流入支持。
但不容忽视的是，在为一国经济注入资金支持的同时，跨境资金流入也会扩大本国经济的金融风险程度，如亚洲金融危机、阿根廷危机等新兴经济体危机都伴随着跨境资金流出。
正是基于跨境资金流动状态会对一国经济体宏观经济产生深远的影响，跨境资金流动管理日益重要。
随着我国融入全球金融市场程度的不断加深，我国跨境资金流动规模逐年攀升。
尤其是2014年下半年以来，我国跨境资金流动出现资本项下净流出。
本研究在分析我国跨境资金流动状态的基础上，评估现阶段我国跨境资金流出风险，尝试构建衡量跨境资金流出风险的监测指标体系，并结合国际经验提出有效的跨境资金流动管理政策。
逆全球化视角下我国跨境资本流动监测预警指标体系构建研究
逆全球化视角下我国跨境资本流动监测预警指标体系构建研究刘玚;李佳耘【摘要】在逆全球化背景下,我国跨境资本双向波动愈加频繁.笔者基于2008-2017年我国跨境资本月度波动情况,识别风险点,挖掘出表征流动危机的四大类23个备选指标,运用格兰杰因果检验法和主成分分析法筛选出影响跨境资本流动的先行指标和同步指标,构建跨境资本流动监测预警指数.结果显示,宏观经济运行状况指标在预警指数中占比最大,预警能力较强,表明我国跨境资本流动具有明显的顺周期性,与国内经济运行高度吻合.进一步对预警指数进行有效性检验,其中格兰杰因果检验结果显示样本内预警指数对跨境资本流动具有显著的引领作用;利用2017年实际跨境资本流动数据与预警指数的GARCH模型外推结果进行比较,发现跨境资本流动预测值与实际走势基本相符,说明预警指数对中国跨境资本流动具有较好的预警效力.基于此,笔者认为:我国政府在宏观层面应当建立逆周期跨境资本流动管理机制,使用适当的逆周期调节工具,合理引导市场预期,减少跨境资本流动的顺周期性特征.【期刊名称】《中央财经大学学报》【年(卷),期】2019(000)006【总页数】10页(P119-128)【关键词】逆全球化;跨境资本流动;预警指标体系;顺周期性【作者】刘玚;李佳耘【作者单位】天津财经大学金融学院;天津财经大学金融学院【正文语种】中文【中图分类】F832.6一、引言跨境资本流动通过扰动市场情绪、影响资产价格等方式对宏观经济带来显著影响。
2008年全球金融危机爆发以后，全球跨境资本流动陷入低谷，资本流动的规模和活跃程度均远低于此次危机之前。
特别是2013年12月和2015年12月美联储采取缩减资产负债表规模和加息政策使美元回流，全球流动性呈现显著的“本土化倾向” （home bias）。
世界主要经济体在缺乏资金支持的情况下复苏乏力，市场恐慌情绪升温，全球资本市场波动加剧，并最终加剧宏观经济运行风险。
一些主要经济体甚至采取极端的逆全球化政策（包括英国脱欧、美国退出TPP及对中国展开基于301条款的调查①美国301条款是对《1988年综合贸易与竞争法》第301条的俗称，其主要含义是保护美国在国际贸易中的权利，对其他被认为贸易做法“不合理”“不公平”的国家进行报复。
中国跨境资金流动监测预警指标体系研究
作者： 李伟[1];乔兆颖[1];柳光程[1]
作者机构： [1]中国人民银行济南分行,山东济南250021
出版物刊名： 金融理论与实践
页码： 56-59页
年卷期： 2013年 第4期
主题词： 跨境资金流动;监测;预警;指标体系
摘要：分四步构建跨境资金流动监测预警指标体系：一是测算我国短期国际资本流动规模，并将短期资本流动比例作为基准变量；二是通过计算灰色关联度选取同步指标，并以灰色关联度为权重合成危机系数；三是确定先行指标，并用主成分法合成预警指数；四是确定危机指数和预警指数的信号区间并实证检验。
最后，分析上述体系创新点及不足，提出体系的应用建议。
跨境资金琉动监测预警体系探析
跨境资金琉动监测预警体系探析
张文娟
【期刊名称】《青海金融》
【年(卷),期】2012(000)008
【摘要】本文分析了我国跨境资金流动状况、特征以及跨境资金异常流动对我国经济的影响，并针对我国跨境资金流动监测现状和存在的问题，从外汇管理实际工作出发，借鉴相关国际经验，对跨境资金流动数据采集之后的分析、构建预警体系以及干预机制进行了初步的探索和研究，最后提出了保障跨境资金流动监测预警体系良好运转的配套政策措施。
【总页数】4页(P22-25)
【作者】张文娟
【作者单位】中国人民银行西宁中心支行,青海西宁810001
【正文语种】中文
【中图分类】F830.92
【相关文献】
1.建立区域经济统计监测预警体系探析 [J], 王志升;陈晓兰
2.平煤十三矿开展“班组长交琉日”活动 [J], 杨顺福
3.资本项目跨境资金流动监测预警体系的框架研究 [J], 课题组
4.浅析动疫病监测预警体系的建设 [J], 高伟
5.清政府对中琉交往活动中违法事件的处置 [J], 赖正维
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!!!! 政 府 收 到 的 所 !!!! 每 年 的 商 业 银 !!!! 由 不 同 经 济
!!! ! 与 国 际 清
特色 算银行的数 据 不同 & 部 分 外 债未纳入统计 (
!!!! 详 细 的 监 测
系统统计代码) 一定的惩罚机 制 )及 时 的 纠 错 (
资料来源 * 根据有关资料分析整理 +
测预警体系 # 全面防范跨境资本流动风险的产生 % 关键词 & 资本流动 ’监测预警 ’ 中国 中图分类号 &!"%文章编号 &$’()*$+,"(,((-)(.*((-#*(+
! ! ! ! 摘要 & 跨境资本流动监测预警的主要模式可以分为三种 &单线控制模式 $双线控制模式和多线控制模
! 上海金融 "!""# 年第 $ 期
金融实务研究
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基于国际经验的
中国跨境资本流动监测预警体系设计
赵蓓文
(上海社会科学院世界经济研究所 # 上海 ’,,,’,)
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表% 以色列 # 印度 # 菲律宾跨境资本
监测重点
%个
市场预期 调查系统
%个
高频债务系统 市场预期 调查系统
预警系统 高频债务系统
!!!! 商 业 银 行 及 算银行发布 的 资本市场 其 境 外 分 支 和 资本市场 附属机构 &外 资 监测对象 数 据 不 同 & 有 主体 银 行 总 部 或 分 主体 些项目不纳 入 支机构及其他 统计 金融机构 !!! ! 与 国 际 清
!!!! 通过对相 关 经
济指标的监测和 控制& 防范风险 在各领域之间的 传导和扩散 , 多个 韩国 # 巴西
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以色列# 印度 #菲 律宾
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智利 # 土耳其
资料来源 * 根据相关资料分析整理 ,
! ! ! ! &’ 单线控制模式 * 以色列 # 印度和菲律宾 ,
单线控制模式又 可 以 称 为 核 心 风 险 控 制 型 & 其特点是 * 以控制跨境资本流动的核心风险传导 层为主 & 外围风险传导层为辅 & 通过对跨境资本流 动关键领域的风险控制 & 切断风险从第一层次 ( 核 心风险传导层 ) 向第二层次 ( 外围风险传导层 * 的传 导与扩散 & 达到控制跨境资本流动风险的目的 , 在 具体实施过程中 & 采用单线控制模式的国家或地 区往往选择证券投资 # 直接投资 # 外债或外贸中的 某一领域作为重点监测对象实施监测预警 , 比较 典型的有以色列 # 印度和菲律宾等国家 , 详见表 %,
!!!! 以 控 制 跨 境 资 !!!! 以控 制 跨 境 资 !!!! 以控制受 跨 境
!!!! 切 断 风 险 从 第 !!!! 切断 风 险 在 第
一 层 次$核 心 风 险 传 导 层 %向 第 二 层 主要方法 次 $外 围 风 险 传 导 层% 的传导与扩 散, 控制领域 典型国家
一 层 次 $核 心 风 险传导层% 和第 二 层 次 $外 围 风 险传导层% 以及 两个层次之间的 传层与扩散 ,
表! 智利 # 土耳其跨境资本流动 监测预警体系比较 $ 双线控制模式 %
国家 模式 控制领域 智利 双线控制模式 土耳其 双线控制模式
本流动的核 心 风 本流动的核心风 资本流动风险影 基本特征 险 传 导 层 为 主 & 外 险 传 导 层 和 外 围 响最大的领域为 围风险传导 层 为 风险传导层为共 主要目标 , 辅, 同目标 ,
系统 各种 短期 借款 和长 期借 监测 款的 金额 # 对象 利差 # 期限 # 币种 # 借款 条件 等 数据 来源 韩国 银行
!!!! 系 统 自 动 统 计
!!!! 能 提 供 基 本
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! 上海金融 "!""# 年第 $ 期
金融实务研究
表"
国家 模式 控制 领域 外币 预警 系统 借款 监测
韩国 # 巴西跨境资本流动监测
巴西 多线控制模式 多个 市场 预期 调查 系统 分布 几乎 外债 期限 # 债权 人类 型 #利 率 #币 种等 出口 量 #实 际数 据与 兑换 合同 是否 匹配 主要 经济 指标 跨境资金监测系统 直接 证 券 投资 投资 外债 市场 预期 外留 调 查 系统
要目标 % 其次为外国直接投资带来的资本流动 % 这 是因为跨国公司利润转移 $ 红利汇回等资本跨境 流动也会对一国的国际收支平 衡 产 生 重 要 影 响 % 最后 # 外债和国际贸易带来的资本流动通过外汇 交易 # 也可能产生一定的金融风险 % 因此 # 国际组 织和一些国家的金融管理机构往往采取对跨境资 本流动进行监测预警的方式来防范风险 % 在具体实施过程中 # 根据各国和地区风险控 制路径的不同 # 其对跨境资本流动的监测预警又 可以分为单线控制模式 $ 双线控制模式和多线控 制模式等三种 % 其中 # 单线控制模式以监测本国或 地区核心风险传导层的跨境资本流动为主 # 外围 风险传导层的跨境资本流动为辅 ’ 双线控制模式 同时监测本国或地区核心风险传导层和外围风险 传导层的跨境资本流动 ’ 多线控制模式则对涉及 证券投资 $ 直接投资 $ 外债和外贸的跨境资本流动 进行全面监测 % ( 详见表 %% )
式 % 由于跨境资本流动主要通过两种渠道 &核心传导机制和外围传导机制冲击中国的金融和经济 # 因此 # 中国应借鉴巴西 $ 韩国等国家跨境资本流动监测预警的方式 # 在现有高频债务监测预警系统和市场预期 调查系统的基础上 # 尽快建立包括间接投资 $ 直接投资 $ 对外债务 $ 外汇交易等四个子系统的跨境资本流 动监测预警指标体系 # 形成以多线控制模式为主 # 单线控制模式和双线控制模式为辅的跨境资本流动监
$’& 金融机构业务带来的资本跨境流动 ’ $(& 外国直 接投资带来的资本跨境流动 ’$)& 外债带来的资本 跨境流动 ’$*& 国际贸易 $ 包括货物贸易和服务贸易 & 带来的资本跨境流动 ’$+& 黑色或灰色市场带来的
资本跨境流动 % 从资本流动的规模和对经济的冲 击程度来看 #$%& $$’& $$+& 与金融市场直接相关 # 尤以 其中非正常渠道的 $ 投机性的证券资本流动对一 国经济的冲击性最大 # 是跨境资本流动监测的主
数据来源 智利中央银行 财政部及其他 ’ (
流动监测预警体系比较 $ 单线控制模式 %
国家 模式 控制领域 预警系统 以色列 单线控制模式 印度 单线控制模式 菲律宾 单线控制模式
有待改善
!!!! 通 货 膨 !!!! 股 指 # !!!! 外 债 交 易 规 胀 #"#$ 增 利 率 # 汇
长和经常 项目收支 ( 模#期 限 和 利 率 率#工 资 和 的变化情况 油价等 周 (
! ! ! ! 中国加入 !"# 后 # 由金融 $ 贸 易 和 投 资 引 起
的各类跨境资本流动日益频繁 # 跨境投机和跨国 公司资本抽逃逆转的潜在风险逐渐上升 % 尤其是 其中投机性直接投资的出现 # 对中国跨境资本流 动的监测预警提出了新的挑战 % 一 $ 新兴市场经济国家跨境资本流动监测预 警的主要模式 研究表明 # 国际资本跨境流动的方式主要有 以下几种 &$%& 证券市场开放带来的资本跨境流动 ’
项目 - 类型 主要模式 单线控制模式 双线控制模式 多线控制模式
%’ 双线控制模式 *智利和土耳其 ,
双 线 控 制 模 式 又 可 以 称 为 核 心 (( 外 围 风 险控制型 &其特点是*以控制跨境资本流动 的 核 心风险传导层和外围风险传导 层 为 共 同 目 标 & 通 过对跨境资本流动关键领域和重要相关领域的 风险控制 & 切断风险在第一层次 + 核心风险传导 层 * 和第二层次 ( 外围风险传导层 * 以及两个层次之 间的传导与扩散 & 达到控制跨 境 资 本 流 动 风 险 的 目的 , 在具体实施过程中 & 采 用 双 线 控 制 模 式 的 国家或地区一般选择证券投资#直接投资#外债 或外贸中的某两个领域作为重点监测对象实施 监测预警 , 比较典型的有智利 和 土 耳 其 等 国 家 , 详见表 ! ,
!’ 多线控制模式 *韩国和巴西 ,
多线控制模 式 的 特 点 是 * 以 控 制 国 家 或 地 区 受跨境资本流动风险影响最大的领域为主要目 标 &通过对相关经济指标的监测和控制 &防范风 险在各领域之间的传导和扩散 & 达到控制跨境资 本流动风险的目的 , 在具体实施过程中 &采用多线 控制模式的国家或地区往往对 涉 及 证 券 投 资 # 直 接投资 # 外债和外贸的跨境资本流动进行全面监 测和预警 , 比较典型的有韩国 # 巴西等国家 , 详见 表 ,,
本流动监测预警体系 & 以便从各个层面对跨境资 本流动风险进行监控 二 # 中国跨境资本流动监测预警指标体系的 构建 研究表明&跨境资本主要通过两种渠道+核心传 导机制和外围传导机制冲击中国的金融和经济 - 其 中&核心传导机制通过利率#汇率等主要环节直接影 响国家的金融稳定. 外围传导机制通过跨国公司利 润转移/ 红利汇回等主要环节影响国家的宏观经济 稳定- 核心和外围传导机制通过政府#中介和外国银 行相互影响 &从而构成 )品 *字型风险传导与扩散的 结构模式&给国家的金融和经济发展带来隐患目前& 中国已经建立了高频债务监测预警系统 和市场预期调查系统& 并正在加紧对中国资本流动 性监测预警体系的研发- 因此&在建立和健全跨境资 本流动监测预警体系的过程中&中国应借鉴巴西 #韩 国等国家跨境资本流动监测预警的方式& 在现有高 频债务监测预警系统和市场预期调查系统的基础 上&尽快建立包括间接投资 #直接投资 #对外债务 #外 汇交易等四个子系统的跨境资本流动监测预警指标 体系&形成以多线控制模式为主 &单线控制模式和双 线控制模式为辅的跨境资本流动监测预警体系 & 全 面防范跨境资本流动风险的产生- 详见图 !图! 中国跨境资本流动监测预警指标体系的基本框架