新能源汽车产业链之充电桩篇

新能源汽车产业链之充电桩篇

政策面:

2016年2月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，连续发布五项重要措施力挺新能源汽车产业。不但重点关注充电基础设施建设，更督促完善了相关财政补贴等扶持政策。

去年国家发改委印发的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》中规划，到2020年，我国将新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，以满足全国500万辆电动汽车的充电需求。

中国汽车工业协会数据显示，2015年我国新能源汽车生产340471辆，销售331092辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。值得注意的是，去年新能源汽车销量占汽车销量比例首次超过1%，达到了1.3%，比2014年的比例增加了整整1个百分点，而2013年的比例还不到0.1%。

作为新能源汽车的基础设施，新能源汽车的健康发展将直接给充电站建设提供信心。目前一般充电设施与新能源汽车比例在1/1 左右，估计到2020 年我国拥有200~500 万辆新能源汽车，相应充电设施也将达到200~500 万的规模。目前已有设备远远不足提供充电服务，未来充电设施建设空间广阔。

然而工信委数据显示，截止去年年底，国内已建成的公共电动汽车充电桩数量仅到达4.9万个，而这巨大的差值展示了电动汽车充电桩市场的巨大潜力。

有预计称，我国充电桩市场即将迎来发展的高峰阶段，2016年我国充电设施市场规模将达到40 0亿元，到2020年将突破1000亿元。

新能源汽车增速高于充电桩发展导致车桩比失衡：

2015 年国家多部委密集的出台了一系列充电桩的扶持政策，我认为最重要的有两点，一是将于2016 年1 月份执行的新国标，彻底解决了新能源充电接口不规范的痛点。二是充电桩补贴政策的出台将极大推动充电桩的建设，同时提出了根据新能源汽车的推广量进行梯次补贴，显示了坚决助力新能源汽车及充电桩产业走出发展困境的决心。

充电桩政策密集出台：

根据以上政策面刺激,市场空间预测:

据统计，充电桩按功率销售，电气设备价格1-2元/瓦，中型充电站的充电设备费用在400-700万/座不等，土地和配套设施与充电设备成本比约为3:1。充电桩市场投资规模由以下三个细分领域组成：

（1）城市公交车、环卫、物流、公共充换电站共11145座，这些充电站将以直流快充为主，成本较高，总投资约为1783.2-3120.6亿。

（2）根据国家电网2015年电气设备招标和已建成城际充电站，每座充电站由4根直流快充桩组成，单根桩的加权平均功率为86379W,城际充电桩8.6万-17.2万，一座城际充电站投资为137. 6万-275.2万，1000座城际充电站的总投资在13.76-27.52亿。

（3）公务车与私家车用户专用充电桩430 万个，以交流慢充为主，总投资1万-2万/根，投资规模430-860 亿。综上所述，未来5年，我国充电桩市场的总投资额约为2000-4000亿，平均4 00-800亿/年。

根据未来充电设施市场繁荣的充电设备需求，这为涉足充电设施相关设备的制造厂商带来了千载难逢的发展机会。

下面我们阐述下这个行业的一些公司,根据充电桩产业链主要可以分为两大类:

第一大类:生产商（设备提供商+配电设备提供商+管理辅助设备）这里主要阐述设备提供商，其成本占产业链的50%以上，并且拥有较高的行业壁垒(充电站>充电桩)。

第二大类：充电设施运营商，运营方面大多是借鉴美国ChargPoint，是基于互联网思维，打造“桩联网”。可以向车主、经销商及制造商提供大量云服务，包括充电站定位、便捷的支付手段和状态远程监控等。

行业重点公司简介分析

前提：新能源车从开始实施到现在时间不长，上市公司基本都是以第二主业开发，现在基本占主营收入并不高，随发展逐步增加。

国内巨头简单对比：

综上比较，无论从充电站还是充电桩数量：得出国内充电设施第一龙头是国家电网，然后中石化和中国普天。中国石化众所周知作为“两桶油”之一并不具备充电桩的投资价值，中国综上比较，无论从充电站还是充电桩数量：得出国内充电设施第一龙头是国家电网，然后中石化和中国普天子公司上海普天有着战略性地位：

上海普天（600680）

上海普天能源科技有限公司是中国普天旗下唯一的一家从事能源集成综合运营服务的公司。

普天的充电桩业务已经形成规模。上海普天在深圳建成74座充电站(在上市公司中可以算遥遥邻先)，覆盖深圳9个行政区，服务3900辆新能源车，2015H1营业收入7.72亿元，归属净利润2 434万元。

在商业模式上，普天采取了整车租赁、刷卡消费、智能管理的创新方式。在这个模式下，由普天购买电池，租赁公司购买裸车，用车单位向前两者租赁，将电池费用从整车费用中剥离出来。而普天通过电池租赁费用，利用油电差价维持运营。在2014 年底，该商业模式已经产生盈利。

上海普天能源积极探寻能源互联网新机遇，公司主要涉及业务有生物质产业、太阳能光伏产业、智慧能源管理平台系统、电动汽车产业、储能产业以及燃气轮机产业。

国家电网作为是国内最大的充电设施投资主体，虽不直接在A股上市，单中标国网招标项目并根据充电设备充电功率的合计值，对各上市公司充电设备的市场份额可以初步简略的统计出来。如下图：

市场份额上来看，许继电气和国电南瑞可以说远远领先其他竞争者,值得关注

非国网中标公司简介：

1.易事特（300376）

主营IDC, UPS，充电桩方面，公司在东莞、广州、常州、西安等地区开展电动汽车智能充电站的建设及运营，2015 年该业务实现收入9520.14 万元，营收占比2.6%。

2.科士达(002518)

和易事特有点类似，做IDC, UPS.公司15 年充电桩在手1个亿订单，15 年交付了4000-5000 万。根据公司最近获得的充电桩订单报价情况，公司直流充电设备每瓦时售价不到 1 元钱，同时可具备30%~40%毛利水平。相比于国网2015 年的招标价格情况，公司直流充电设备具有明显的性价比优势。其中，充电设施占新能源产品的14.9%,占总收入的1.7%。

3.通合科技（300491）

公司主要产品包括充换电站充电电源系统（充电桩）及电动汽车车载电源、电力操作电源模块和电力操作电源系统。

以上图可以看出:

公司赚钱,充电设施是公司主营产品,占比57%,另外由于公司电动汽车充电电源系统（充电桩）由功率变换模块、监控模块、整机系统构成，公司产品规格齐全，覆盖了新能源车充电电源领域。

除充电电源系统（充电桩）外，公司还具备完整解决方案设计交付能力,所以毛利率年年在50%以上,在同行业中也是屈指可数.主要客户中包括与鲁能智能、国电南瑞、宇通客车.

比较其他公司,通合科技算是相当纯粹做充电设施产品的公司,强于许多讲故事的半吊子,值得关注.

总结：在这个生产过程中，建桩成为公司最大的收入，来源于国家补贴，对比规模即可。许继电气，国电南瑞，上海普天等国企具有抢占市场份额的先天优势，但在这个环节，充电站的行业壁垒更加高，谁拥有多谁地位就高，因此普天的优势会更加明显。至于易事特、科士达和通合科技，我认为是想乘着充电桩的政策，倒逼自己开发新业务，注入新血液，也从中收益。并且通合科技是更纯粹更好的标的。

第二大类:

充电设施运营商，充电桩运营的盈利模式处于摸索中，政策仍然未完全落地，因此运营短期无法兑现业绩，但长期具备想象空间。汽车充电不仅仅是一个物理充电桩，更具有智能电网、互联网、物联网、大数据的基因和功能。投入过大，怕业绩无法释放，投入过小，怕赶不上这次难得的发展盛宴，这个投资相当于企业的二次创业。

我认为：

一．这类公司首先要有持续稳增长的主营业务，充电设施互联网服务与公司现有的业务形成协同性，最好自己本身就能建站和桩。

二．已经布局产业链有一段时间和一定资金。

如果能满足这些条件，那么我觉得公司能转型成功的概率还是大的。以下公司从这两点出发考虑。

1. 特锐德（300001）

中德合资企业，公司主业包括户外箱式变电站、箱式配电、铁路专用变配电、箱式开关柜、户内开关柜为主、兼具HGIS/GIS、变压器、断路器等电力设备的制造。充电桩建造个数来看，特锐德目前已在98个城市落地项目，投建充电终端超过30000个，公司计划在2016年新项目落地城市120个，建设公共充电站10000个，建设充电终端20万个。

主营业务稳增长，从现有的研发设计、电气集成、制造加工、配件采购、渠道销售等方面来看，公司具备优秀的电力设备制造领域的工业生产与设备集成能力，跨界自主研发充电桩已具备设计制造的先天优势。公司利用先进技术，值得一提的是“电动汽车群智能充电系统”具备84 项技术专利。摒弃了市场上的一桩一车的充电模式，覆盖面广，且省掉了设备的屏显等配件成本，规模

化后将具备更小的边际成本，无桩胜有桩。此外国网、南网等是公司电力设备的采购客户，同时作为市场上充电站建设的主力，也有望深化合作，故两大业务在客户基础方面具备协同性。

满足条件一。

投入：

根据2014年年报，，左边2014年，右边2013年，2015年预计投入6亿元左右，在负债率逐步提高的背景下，我认为公司未来有可能通过股权融资等方式再融资，补充现金流，持续加大充电设施业务的投入，预计2016 年将投资30 亿元。投入是越来越大。

产业链：

2014年7月22日公告，投资6 亿元成立“青岛特锐德汽车充电有限公司”，从事汽车充电建设及运营、电动汽车租赁服务、电动汽车销售及服务等业务。引入利用“互联网+”的思维进行业务扩张，战略布局电动汽车充电运营，打造基于新能源汽车的“充电能源互联网”的技术体系和运营模式，构建起“地面终端+运营管理平台+车辆销售租赁服务”的充电云生态体系。公司摒弃了依靠硬件销售赚钱的模式，预计公司的主要变现模式是在充电设施配套后来获取用户的充电服务费及其他的内容服务价值。（互联网+自产充电桩收费+服务）

满足条件二。

满足两个条件，从盈利模式来说，特锐德的充电运营的盈利模式清晰将逐步提升价值，公司的盈利主要来自于充电收入、运营服务、还有车辆租赁、销售、后市场等相关业务的收入。

2. 科陆电子（002121）：

受益于国家的智能电网以及配网政策，公司的传统主营业务电能表及配网等设备的销售将保持稳定的增长。由于公司在传统领域的技术优势，此项业务的海外销售也保持稳定的增长。

满足条件一中主营的稳增长，但无法满足协同性。

2015年，公司基于世界级能源服务商的战略定位，大力推动战略转型。在稳步推进智能电网领域布局的同时，积极布局充电站、充电桩及新能源汽车运营业务。

2015年7月2日公告,近日公司拟投资6000万元对深圳市中电绿源新能源汽车发展有限公司增资入股，着力打造车网、桩网、电网三网一体的叫车及调度管理平台，同时布局全国的通勤车、物流车、公交车的运营市场。

2016年3月10日公告，公司拟与国开发展基金有限公司设立子公司，主要从事充电网络投资建设和运营，注册资本2.1亿，公司出资1.2亿，国开出资0.9亿。

目前投入充电桩业务占公司的营业收入比例较小，做市场决心保持谨慎，并且布局时间较晚。

3. 奥特迅（002227）

奥特迅是目前国内最大的直流操作电源制造商，2009年开始涉足电动汽车充电设备业务，是一家具备完整的充电桩解决方案提供能力的企业。国家电网、南方电网及中国普天均是奥特迅的客户。技术能为充电桩服务提供支持。

满足条件一。

资料显示，2011年深圳大运会期间，奥特迅和南方电网合作，完成了两个电动汽车充电站以及1 34个充电桩的设备供应。2014年6月，在国家电网当年第二次新能源汽车充电站设备招标中，奥特迅中标116套整车充电设备，中标金额约在1100~1700万元之间。

公司2015年3月20日公告：公司发布定增案，拟募集资金约4.2亿元。此次增发计划中有2.53亿将投向深圳市电动汽车集中式充电设施建设运营项目，1.37亿投向电动汽车充电设备研发及扩产项目，2120万投资建设电动汽车充电设施营销服务网络，1050万建设电动汽车充电运营桩联网云平台项目一期。

定增目的是构建大汽车充电产业生态圈。相比现存充电运营模式，奥特迅提出“桩联网”概念，将业务延伸至下游充电网络运营领域。以“互联网+”模式将充电设施与互联网紧密结合，通过APP 为车主提供各类增值服务，拓宽盈利渠道。

满足条件二。

4. 中恒电气（002364）

公司涉及4G通信领域，HVDC软件业务，充电桩。

在新能源汽车迅猛发展的时代背景下，公司充电桩业务呈现出爆发式增长态势，2015 年11 月公司成功中标国网2015 年充电设备第五批招标，为应对充电桩旺盛的订单需求，公司2015 年12 月投资 5 亿元扩展充电桩生产线。

满足条件一。

布局新能源互联网：

1、2015年6 月，公司出资9000 万元增资普瑞智能开展用电侧节能服务业务；

2、2015 年7 月，公司与南都电源签署《战略合作协议》，涉足分布式微网储能领域；

3、2015 年10 月，公司调整定增预案，拟募资10 亿元用于能源互联网云平台建设；

4、2016 年3 月，控股子公司中恒普瑞与苏州工业园分别出资1800 万元、2000 万元成立中鑫能源开展电力购销业务，实现能源互联网战略延伸。

全资子公司中恒云能源互联网技术有限公司已经为客户提供“线上运营+线下服务”的O2O 智慧能源服务，线上中恒能源互联网云平台通过大数据、云计算构建“互联网+智慧能源”线上数据运

营中心，实现能源精细化管理；线下则涉及新能源发电、储能、电动汽车充电、主动配电网等微网建设运营，电力需求侧管理与响应，能源管控及精细化综合服务。

满足条件二。

5. 万马股份（002276）

浙江万马主营业务：

1.线缆：拥有低，中，超高压电缆，同轴电缆，通信电缆等完整电缆产业产品。

2.材料：拥有国内最大的电缆生产企业，并致力于环保新材的研发和生产。

3.新能源：作为公司新型业务板块，囊括了光伏和电动汽车充电系统等相关产品。

4.电工：除了在工业电缆中的发展，还布局了民用电工领域。

满足条件一。

2014年9月12日公告：

控股子公司万马新能源与法国IES（IES 是全球第一大电动车直流车载充电器供应商，世界市场的份额高达30%，产品能源转换效率也是同类产品中最领先的）签署《战略合作意向协议》。拟通过设立合资公司，共同开拓国内直流充电设备等市场。

2014年11月16日公告：

拟出1亿元设立浙江爱充网络科技有限公司。爱充网成立后，将主要致力于为电动交通工具提供方便、快捷、经济的充电服务。

2015年7月16日合作进展公告：

公司正式与IES 合资成立了万马海立斯新能源公司，致力于为外资及合资品牌新能源汽车提供中高端充电设备，更加具有市场竞争力。

2016年3月17日定增预案：

经调整公司拟以不低于20.86 元/股的价格，向不超过十名特定对象发行6050 万股，募资12.6 亿元投入3 个项目。其中，9.6 亿元将投资I-ChargeNet 智能充电网络建设一期项目，9800 万元投向年产5.6 万吨新型环保高分子材料项目，剩余的2 亿元用于补充流动资金。I-ChargeNet 智能充电网络建设一期项目，计划于2016~2017 年，在杭州、宁波、湖州等地完成2.3 万个充

电桩建设，以此为依托，初步形成新能源汽车智能充电网络体系，并不断完善应用适合充电网络的互联网、云计算、大数据技术，推进公司新能源板块实现从设备到网络运营运的转型，促进电动车充电设施的生态化发展。

满足条件二。

6. 和顺电气（300141）

主营构成:

2015年11月23日公告，中标连云港海通公交公司项目，中标项目3400万元，建设充电站。

和顺电气未满足条件一开始转型，抗风险能力相对而言比较弱。

2015年8月18日公告：

公司拟使用超募资金人民币4,000万元作为一期初始投资设立全资子公司苏州和顺能源投资发展有限公司。着力投资发展四大业务单元：电动汽车充电服务，电动汽车分时租赁及运营，分布式发电及储能，新能源电站及充电设施的EPC 项目。具体如下：

条件二中募集资金投放要普遍少于其他公司，侧面反映出资金流上的问题。但盘子小，公司市值比较容易做大。

各方面指标结合来看，特锐德由于具备先进的技术，更加具有创新意识，建设无桩胜有桩的充电系统，拥有最大市值，融到资金后投入方面更加多，如果一切都正常进行，市场占有率将会是第一，其次万马股份和中恒电气也是不错的标的，可以关注。

风险提示：互联网生态圈猜想盈利模式:充电网络是所有盈利模式的基础，不依赖收取服务费来盈利，以充电网络作为入口打造充电、销售、租赁，4S 增值服务。

我认为这些想法的实际商业价值值得考验，生活中我要去一个地方，不可能在充电站下停下来排队充电，去充电站周围的娱乐设施或者便利店消费，时间成本太大。另外从打广告角度看，有更加优秀的高德，百度APP地图，为何还会选择受众面小的公司APP？O2O这个角度竞争太大，并不是一块很好的蛋糕，所以值得商榷万一市场不买账，反映到二级市场里可能就会产生黑天鹅事件。