货币银行学10第十四章金融创新

希克斯认为交易成本的高低决定了金融业务 和金融工具的创新是否具有实际价值，影响 人们的资产需求，所以降低交易成本是金融 创新的首要动机。
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（四）金融创新的交易成本理论
②尼汉斯（J·Niehons）认为金融创新实质上是
对科技进步所产生的成本降低的必然反应。 这一点与技术促进说无任何差异。
货币银行学
吉林大学经济学院 李连辉
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第十四章 金融创新
• 第一节 金融创新概述 • 第二节 金融创新的背景 • 第三节 金融创新的主要内容 • 第四节 金融创新的影响
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第一节 金融创新概述
• 一、金融创新的含义 • 二、金融创新理论
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一、金融创新的含义
1、狭义的金融创新
• 凯恩认为，如果说政府管制是有形的手，规 避则是市场无形的手。政府管制与控制实质 上是一种隐含的税收，阻碍了金融机构从事 现有的盈利性活动和利用管制以外的利润机 会，因此金融机构会千方百计地通过规避创 新来争取这些机会。事实上,金融公司对各种 规章制度的规避能力是很强的。
• 管制与规避引起的创新总是不断交替，形成 一个动态的均衡，这即是规避型金融创新的 一般形态 。
2、评价：
①该理论从金融需求角度探讨金融创新的成因。有其片 面性，因为金融需求的前提是金融管制的放松，而且 仅有需求而缺乏供给动力的金融创新是难以推广和持 久。
②该理论强调财富效应对金融创新的影响，而忽略了替 代效应，即利率变动对金融创新的影响。
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第二节 金融创新的背景
一、金融创新的国际经济背景 二、金融创新的直接动因
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（一）欧洲货币市场的兴起
新行为。凯恩认为，现实中政府为了保持均
衡和稳定的宏观局面，制定了各种经济立法
和规章制度，从而对经济主体的行为产生了
各种约束；但经济主体总是要追求自身利益 最大化的,为此,会有意识地寻找绕开政府管制 的方法和手段来对政府的各种限制作出反应， 从而产生了规避创新。
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（二）凯恩的规避管制创新理论
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一、金融创新的国际经济背景
（一）欧洲货币市场的兴起
• 战后科学技术的发展促进了生产力的发展， 使生产的社会化扩展到国际化的程度。生产 国际化和市场国际化的形成要求资本国际化。
在这种背景下，源于欧洲美元市场的欧洲 货币市场诞生了。该市场具有与其他传统的 国际金融市场不同的性质。
• ①欧洲货币市场不受任何国家中央银行单独 管理，也不受任何国家金融法规的管制。
2、评价 ①理论代表人物韩农和麦道威实证研究对
象仅限于自动提款机，而对计算机，电子通 讯等其他技术创新研究未能取得充分证据；
②该理论无法解释除技术之外的其他因素 促成的金融创新。
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（六）财富增长理论
1、主要观点：该理论认为经济的高速发展所带来的财 富的迅速增长是金融创新的主要原因。因为财富的增 长加大了人们对金融资产和金融交易的需求，促发了 金融创新以满足这种日益增长的金融需求。
• 主要观点：主要是从供给角度来研究金融创 新的。西尔柏发现，一般地以利润最大化为 首要经营目标的金融公司进行金融创新的积 极性最高，由此他得出结论：金融创新是金 融企业为了寻求利润最大化，减轻外部对其 产生的金融压制(约束)而采取的自卫行为,即 “约束诱致”。
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西尔伯的约束诱致假说
2、评价 ①这一理论与凯恩的观点有相似之处,即重视 外部环境的影响;但西尔柏指出企业内在的压 制措施也会使金融机构实行金融创新,其中利 润动机是关键因素,显然比凯恩的理论更深入 了一步。
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2、评价
①凯恩的规避型金融创新理论主要是从外 部环境制约影响角度来认识金融创新行 为,很敏锐地把握了一些金融创新行为的 源泉和动因,并能得到客观实际的验证。
②规避创新理论似乎太绝对和抽象化地把 规避和创新联系在一起,而漠视其他影响 因素,例如制度学派提供的制度因素等, 不能不说是一个缺憾 。
• 指20世纪70年代以后，微观金融主体在 金融业务上的一系列创新。
2、广义的金融创新
• 指不仅包括微观金融主体的金融业务创 新，还包括金融制度变革、金融发展方 式等宏观层面的金融创新。
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二、金融创新理论
金融创新理论的主要内容集中在探讨金融创 新的动因。
1、西尔伯（W·L·Silber）的约束诱致假说
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（三）制度学派的金融创新理论
1、主要观点：
• 认为金融创新是一种与经济制度互为影响、 互为因果关系的制度改革。因此，金融体系
的任何制度改革所发生的变动均可视为金融 创新。最明显的例子是1919年美国联邦储备 体系和1934年存款保险制度的设立。他们既
是金融监管的一部分，也可视为金融创新行 为。
2、评价：
①该理论从微观经济结构变化的角度来研究金 融创新，把金融创新的动因归结为交易成本 的降低，从另一角度说明了金融创新的根本 原因在于微观金融机构的逐利动机。因此具 有一定的合理性。
②该理论把金融创新的源泉完全归因于交易成
本的下降，具有一定的局限性。
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（五）技术推进理论
1、主要观点：认为新技术革命的出现，特别是 计算机、通讯技术的发展及其在金融业的广 泛应用为金融创新提供了物质上和技术上的 保证。
2、评价：该理论实际上将金融创新的内涵扩大
到包括金融业务创新与制度创新两个方面，
较其他理论探讨的金融创新的范围更广。
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（四）金融创新的交易成本理论
1、主要观点：该理论认为降低交易成本是金融 创新的主要动因，表现在两方面：
①这一理论的主要代表人物是希克斯(J.R.HicRs) 指出，交易成本主要是指买卖金融资产的直 接费用,包括各方面转移资产所有权的成本、 经纪人的佣金、借入和支出的机会成本等 。
②这一理论也存在局限性,即其适用范围仅限 于金融企业,而对其它与之相关联的市场及企 业不适用,对由于宏观经济环境变化而引起的 金融创新也不适用。
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（二）凯恩的规避管制创新理论
1、凯恩(J·Kane)规避型金融创新理论的主要观 点：
• 所谓“规避创新”，就是经济主体为了回避 各种金融规章和管制的控制而产生的一种创