国际投资八大基本理论
跨国并购的动因及其理论分析
跨国并购的动因及其理论分析2003年第 1期中山大学叶勤提要跨国并购是企业并购跨越国界的发展，它正日益成为世界直接投资的重要方式。
跨国并购动因的研究，有助于加深对跨国并购现象的理解和认识。
本文从多个方面介绍了西方学者对跨国并购动因的研究成果，并进行了简要的评连。
在此基础上总结出跨国并购是多动因推动、综合平衡的结果。
关键词跨国并购动因世界直接投资^ n 世纪 8><#004699'>90年代以来，跨国并购V一直是世界直接投资的主要方式。
据联合国2001年《世界投资报告》，2000年跨国并购交易额占世界直接投资交易额的 9O，O1％。
跨国并购的兴起引起了理论界的广泛重视，且前，跨国公司直接投资进入方式的研究仍然是跨国公司研究的前沿课题之一。
其中，跨国并购动因的研究显得尤其重要，因为现象背后所孕育的动因是任何理论研究所必须首先要解决的问题。
跨国并购的动因是指跨国公司实施并购行为的动机和目的。
跨国并购行为面临不同的东道国、行业和且标公司，其具体动因也存在较大的差别。
因此，跨国并购是多动因综合推动、动态平衡的结果。
理论研究的目的在于揭示这种区别背后的共性，以寻求更大范围地推广、运用。
跨国并购是企业并购跨越国界的发展，然而影响国内并购的动因是否适用于跨国并购，却还有待进一步地实证检验。
近年来，西方学者对跨国并购动因进行了广泛的研究。
概括起来，主要包括以下 7个方面：目标公司价值低估、获取财务协同效应、适应国际环境变迁、获取市场势力、获得规模经济性、传递或获取厂商优势，以及获取速度经济性。
一、目标公司价值低估由于东道国股票市场低迷、汇率下降引起目标公司价值低估，是推动跨国并购的一个重要动因。
Gonzalez，Vasconcellos和 Kish等学者发表《跨国并购：价值低估假说》，分析证明了目标公司价值低估是跨国并购的动因之一。
他fI]采用 1981—19<#004699'>90年外国投资者并购美国 76家企业样本，并利用 q比率研究价值低估学说对跨国并购价值低估学说的适用性。
国际投资八大基本理论
国际投资理论包括如下八重理论，分别是：垄断优势理论；内部化理论；产品生命周期理论；国际生产折衷理论；比较优势理论；国际直接投资发展阶段理论；投资诱发要素组合理论；补充性的对外直接投资理论。
目录垄断优势理论(一)垄断优势理论的前提假设条件(二)垄断优势理论的优势要素分析(三)垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献内部化理论(一)内部化理论的由来及其含义(二)市场内部化理论的基本假设(三)市场内部化的动因和实现条件(四)内部化理论的贡献与局限性产品生命周期理论（一）产品生命周期理论的内容(二)产品生命周期理论的发展(三)对产品生命周期理论的评价国际生产折衷理论(一) 综合理论的基本内容(二)综合理论关于国际生产方式选择的结论（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性比较优势理论（一）比较优势理论的核心（二）比较优势理论的推论（三）比较优势理论的贡献与局限性国际直接投资发展阶段理论(一)邓宁的国际直接发展阶段理论(二)国际直接投资发展阶段理论的发展投资诱发要素组合理论(一)理论要点(二)理论贡献(三)理论局限性补充性的对外直接投资理论展开垄断优势理论垄断优势理论(Monopolistic Advantage)的奠基人是美国经济学家海默(S．Hymer)。
1960年，“垄断优势”最初由他在其博士论文《国内公司的国际经营；对外直接投资研究》中首先提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯格(C.Kindleberger)及其凯夫斯(R Z．Caves)等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。
(一)垄断优势理论的前提假设条件垄断优势理论的前提：企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。
1．不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。
海默和金德尔伯格提出并发展了“结构性市场非完美性理论”(Structural Market Imperfection)，不完全竞争问题，表现为四个方面：商品市场的不完全竞争；要素市场的不完全竞争；规模经济所造成的不完全竞争；经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。
葛兰碧八大法则
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葛兰碧八大均线法则1、均线从下降逐渐走平且略向上方抬头，而股价从均线下方向上方突破，为买进信号。
2、股价位于均线之上运行，回档时未跌破均线后又再度上升时为买进时机。
3、股价位于均线之上运行，回档时跌破均线，但短期均线继续呈上升趋势，此时为买进时机。
4、股价位于均线以下运行，突然暴跌，距离均线太远，极有可能向均线靠近(物极必反，下跌反弹)，此时为买进时机。
5、股价位于均线之上运行，连续数日大涨，离均线愈来愈远，说明近期内购买股票者获利丰厚，随时都会产生获利回吐的卖压，应暂时卖出持股。
6、均线从上升逐渐走平，而股价从均线上方向下跌破均线时说明卖压渐重，应卖出所持股票。
7、股价位于均线下方运行，反弹时未突破均线，且均线跌势减缓，趋于水平后又出现下跌趋势，此时为卖出时机。
8、股价反弹后在均线上方徘徊，而均线却继续下跌，宜卖出所持股票。
以上八大法则中第三条和第八条不易掌握，具体运用时风险较大，在未熟练掌握均线的使用法则前可以考虑放弃使用。
第四条和第五条没有明确股价距离均线多远时才是买卖时机，可以参照乖离率来解决1、均线从下降逐渐走平且略向上方抬头，而股价从均线下方向上方突破，为买进信号。
2、股价位于均线之上运行，回档时未跌破均线后又再度上升时为买进时机。
3、股价位于均线之上运行，回档时跌破均线，但短期均线继续呈上升趋势，此时为买进时机。
第三章 国际直接投资理论
规模经济优势案例：
企业是国内融资成本低还是国外融资 成本低？
公司规模较小，国内融资成本低 公司规模较大，国际融资成本低
瑞士雀巢公司 英国糖果公司
知识产权优势
包括生产技术、管理与组织技能及销售
技能等一切无形资产在内。
销售技能、渠道的重要性
投资要重视现金流的连续性
渠道为王 现金为王
案例：山东秦池酒厂的没落
没有提及影响国际直接投资的影响因素（产业、技术
和市场等）
第二节 以发达国家为研究对象的国际直 接投资理论
垄断优势论
产品生命周期论 内部化理论 边际产业扩张论
国际生产折衷论
一、垄断优势理论 （Monopolistic Advantage Theory)
1.理论背景：
产生于20世纪60年代初，是最早研究对外直接投资的理论 ；垄断优势理论又
两人开创了新的研究领域，二人并列为这一理论的创立者； 由于该理论主要是以产业组织学说为基础展开分析，因此也被称为产业组织理
论分析法。
斯蒂芬·赫伯特·海默
斯蒂芬·赫伯特·海默（Stephen Herbert
Hymer），1934-1974， 加拿大经济学家， 跨国公司理论之父。生于蒙特利尔，死于美 国纽约州的山达肯的一场车祸。 1960年美 国学者斯蒂芬·海默（Stephen Hymer）在 麻省理工学院完成的博士论文《国内企业的 国际化经营：对外直接投资的研究》中，率 先对传统理论提出了挑战，首次提出了垄断 优势理论。
称所有权优势论、公司特有优势理论。
1960年，美国学者斯蒂芬〃海默（Stephen H.Hymer)在他的博士论文《国内企
业的国际经营：对外直接投资研究》中首次提出了垄断优势来解释FDI的理论；
国家利益直接投资利用
国家利益直接投资利用自1991年以来，我国已经连续18年成为吸引外商直接投资最多的发展中国家，利用外商直接投资已经成为推动我国经济快速增长的主要力量，特别是在当前的金融危机之下，各级政府也争相将招商引资列为政府工作的重中之重，并将之视为考核官员政绩的主要指标。
本文即是从国家利益视阈审视利用外商直接投资的一个尝试，以期抛砖引玉，引起相关专家的关注。
外商直接投资与国家利益的概念界定通常所说的外资，其实主要有四种形式：对外借款包括国际金融组织贷款、外国政府贷款等；外商直接投资；外商其他投资，如补偿贸易、国际租赁等；国外赠款。
本文所说的外商直接投资又称为外国直接投资或国际直接投资，从东道国角度而言一般称为外国直接投资或外商直接投资，而从投资国角度出发，则通常称为对外直接投资，它是国际投资的重要形式之一。
关于外商直接投资的概念，国际货币基金组织认为：“外国直接投资是指一国（或地区）的居民和实体（直接投资或母公司）与在另一国的企业（国外直接投资企业、分支企业或国外分支机构）建立长期关系，具有长期利益，并对之进行控制的投资”。
在我国，根据国家外汇管理局的统计口径与商务部统计口径，官方的“外商直接投资”指的是：外国企业和经济组织或个人（包括华侨、港澳台胞以及中国在境外注册的企业）按中国有关政策、法规用现汇、实物、技术等在中国境内开办外商独资企业、与中国境内的企业或经济组织共同举办中外合资经营企业、合作经营企业或合作开发资源的投资（包括外商投资收益的再投资），以及经政府有关部门批准的项目投资总额内企业从境外借入的资金。
该表述作为一个学术研究的定义，可能不够严谨，但事实上，我国的相关统计数据依据的正式该表述规定的范畴，所以具有很强的实际意义。
为了便于学术交流，本文也采用该表述。
修昔底德在其总结古希腊经验的《伯罗奔尼撒战争史》一书中断言：无论是在国家还是在个人之间，利益的一致是最可靠的纽带。
邓小平在会见美国总统尼克松时也说道：“考虑国与国之间的关系……当以自己国家利益为最高准则来谈问题和处理问题”。
品牌国际化八大策略
品牌国际化八大策略文/李海龙企业欲迈向品牌全球化，实现国际化经营绝非一蹴而就的事情，现在的实际情况是，几乎所有的中国企业都缺乏国际化经营的经验，虽然我们只花了20多年时间就走完了欧美各国100多年走完的从计划经济到市场经济，进而与国际接轨的过程，但是我们不要忘了，我们与国外跨国公司之间还有一层难以逾越的壁垒，那就是100年来积淀下来的品牌资产。
也就是说在我们急于突破的技术壁垒、资本壁垒、政府壁垒的后面，还一层坚固的“品牌壁垒”横亘于前。
所以中国企业加快品牌国际化进程，使中国尽早得到国际市场的锤炼已势在必行。
研究国际市场面对国际市场瞬息万变的形势，很难想像一个信息闭塞，接收缓慢，缺乏洞察力的企业还能在国际市场中得以生存。
科龙按照国际营销业务要求配备人员，20多位由博士、硕士等组成的营销专才每天从香港、日本等亚洲发达地区以及北美、欧洲等重点市场的科龙海外营销办事处获取信息，深入研究海外的个性化市场，为产品适销对路而出谋划策。
他们曾经仅在一个月内，就提供颇具价值的建议信息20多条，做成空调、冰箱、冷柜等出口业务12宗，总额2000多万美元。
平均1条信息，就产生100多万美元的价值。
在思科公司的战略中，专门与全球市场渠道成员建立了内部的互动沟通的平台，每个渠道成员都可以和思科总部链接，他们可以随时进入网络系统、读取最新讯息、反馈市场讯息、提出建议，他们还可以通过网络与其他同是思科渠道成员的商家沟通交流，交换讯息。
思科公司会根据渠道成员的反馈调整合作策略，努力地实现与渠道成员的“无缝对接”关系，有效地推动市场的拓展。
CI国际化策略CI国际化是国际化战略的最基本策略。
没有一个国际认可的品牌形象，产品要走向国际市场，其结果可想而知。
品牌国际化的核心标准就是你的品牌名称、品牌含义和核心理念必须是全世界通用的，放之四海而皆准的，这是品牌实现全球化经营的最起码条件。
你必须要使你的品牌诉求为世界各国消费者所理解和接受。
重庆八大投真相之三
重庆“八大投”真相之三——从“八大投”探寻投融资平台的一般规律随着对重庆八大投学习的深入，又发现了一些真相，有些真相完全是以前没有弄明白的，担心没有学到重庆模式的要领，反而有所误解有辱师尊，担心学不能致用反而画虎类犬，所以不得不继续总结。
一、从八大投探寻投融资平台的运作模式（一）内部协作模式1、从“1+8”到“1+N”。
真相之二总结了重庆九大平台公司，分别是渝富、地产、城投、开投、高发司、交旅、水务、水投与建（能）投，这里犯了一些错误，造成了一些误解，首先是不能把渝富与八大投并列，其次是造成了九大投的假相，第三是没有弄清楚渝富与八大投以及八大投之间的关系。
实际上，重庆市政府与渝富、八大投的关系应该如下图所示。
有专家将这一关系总结为“1个支撑+8个平台”，简称“1+8”模式，最近观察重庆有可能组建文化产业类的融资平台，又联系到交旅是原来高投重组而来，这不免让人产生联想，重庆模式是一种收放自如的动态模式，一个平台公司完成了一个发展意图，他可以转型与重组，如果有新的发展意图，又可以成立新的平台公司，所以，“1+8”模式也可以认为是“1+N”模式。
2、“1”的秘密。
渝富是事业性的金控公司，他除了成立全资子公司和控股其他企业外，自己还要经营一些事业，这里有三方面值得猜测与分析。
（1）渝富为各平台公司融资扫清障碍与提供支持，其资本运作模式堪称样板。
一是降低“两个不良率”。
一个地方金融机构敢不敢大胆放贷，不良贷款永远牵拌着他，重庆奇帆市长深谙此中奥妙，故其首先从这里着手，以银行不良贷款打包打折的形式从银行回购多家国有企业债务权，期间以少量财政资金注入，与国开行合作搭桥贷款先支付回购不良贷款的钱，再解包出售给各债务企业，企业有钱就同样打折赎回，企业没钱就实行债转股，最后用解包出售的钱还国开行的贷款，这样的操作手法虽有“空手套白狼”的味道，但确实堪称经典。
这样一来，银行不良贷款率和企业不良资产率都下降了，一箭双雕，两头轻松。
第一章练习题一、名词解释题（一）国际投资（二）公共投资（三
第一章练习题一、名词解释题（一）国际投资（二）公共投资（三）私人投资二、填空题（一）比较成功的投资，应该是产出量大于投入量及其应得到的（）之和。
（二）广义的国际投资包括（）等内容。
（三）国际投资以资本的特性区分界限，可分为（）和（）。
（四）国际投资学研究对象是（）。
三、选择题（单项或多项）(一）投资的本质在于（）。
A.承担风险 B、社会效用 C.资本增值 D.确定（二）国际投资中的长期投资是指（）年以上的投资。
A.三年B.八年C.一年 D、.五年（三）国际资本流动和国际投资是（）。
A.两个相同的概念 B、既有联系又有区别的两个不同概念C.相互包含交叉的两个概念 D、无法严格区分的两个概念（四）经济学家门在国际收支平衡表的资本项目中，把资本要素的国际流动区分为（）。
A.短期资本和长期资本 B、经常项目和非经常项目c.顺差项目和逆差项目 D、贸易项目和劳务项目（五）经济性质的投资（）。
A.其本质在于获利性 B、其主体可以是自然人，可以是法人C.其风险与利润成正 D、其客体可以是有形资产，可以是无形资产（六）广义的国际投资包括（）。
A.国际直接投资 B、国际证券投资C.中长期国际贷款 D、国际灵活投资（七）国际投资与国内投资相比具有以下特点（）。
A.国际投资的跨国性 B、国际投资的政府性C.国际投资的风险性更大 D、国际投资所体现的民族性（八）国际直接投资和国际间接投资的区别在于（）。
A.国际直接投资能够有效控制投资对象的外国企业，而国际间接投资则不能B.国际直接投资的投资者拥有所投资企业的10%的投票权，而国际间接投资的投资者只掌握低于10%的表决权C.国际直接投资的性质和过程比国际间接投资来得复杂D.国际直接投资的风险要大于国际间接投资（九）（）都属于公共投资。
A.某国政府投资为第二国兴建机场B.某国际著名跨国公司到某一国家兴办合资企业C.国际货币基金组织给某国贷款以开发该国的矿业资源D.香港某共同基金投资中国股票市场（十）短期资本流动包括以下内容（）A.暂时周转用的相互借贷 B、.国际存款C.六个月内到期的汇票 D、二年期企业债券四、判断题(正确的请打“√”，错误的请打“×”)（一）国际直接投资和国际间接投资的基本区分在于它们的投资对象不同。
国际投资学课程简介
国际投资学课程简介
国际投资学是一门研究国际投资的学科，旨在培养学生对于国际投资的理论和实践有深入的了解和掌握。
该课程主要包括以下内容：1. 国际投资基础知识：介绍国际投资的概念、历史背景和发展趋势，以及国际投资的主要参与者和国际投资的形式。
2. 国际投资理论：介绍国际投资的理论框架，包括国际投资决策理论、国际投资风险与回报理论、国际投资流动性理论等。
3. 国际投资政策：讨论各国的国际投资政策和国际投资协定，以及国际投资政策对于国际投资的影响。
4. 国际投资战略：介绍企业在国际投资中的战略选择和决策，包括市场选择、合作方式选择、风险管理等。
5. 国际投资风险管理：探讨国际投资中的风险管理方法和工具，包括政治风险、经济风险、汇率风险等。
6. 国际投资评估：介绍国际投资项目的评估方法和技术，包括财务评估、风险评估、社会评估等。
7. 国际投资案例分析：通过分析真实的国际投资案例，让学生了解国际投资的实际操作和问题解决。
通过学习国际投资学，学生可以深入了解国际投资的理论和实践，
掌握国际投资决策和管理的技能，为未来从事国际投资相关工作打下坚实的基础。
投资外汇八大优点
投资外汇八大优点近年来，外汇市场逐渐发达，交投旺盛同，吸引了不少人参与，买卖外汇已成为一种重要的投资工具。
市场发言人表示，能够吸引大量人参与外汇投资活动原因，是因为外汇具有以下特点：（一）投资目标是国家经济，而不是上市公司业绩。
（二）外汇是双边交易，可买涨买跌，可避免其中之规限。
（三）保证金交易，投资成本轻。
（四）成交量大，不容易为大户所操控。
（五）T+0交易。
（六）能够掌握亏损的幅度（设定止损），不会因为没有买家或是卖家承接而招至更大的损失。
（七）24小时交易，买卖可随时进行。
（八）利息回报率高。
（股票每年最多只派息4次，而外汇则是若投资者持有高息货币合约者，每天均可享有利息。
）各种投资管理道的比较何谓外汇一、何谓外汇？外汇，原指货币兑换率（EXCHANGE RATE）。
简单来说，是一个国家的货币兑换别国的货币称为外汇，即国家与国家之间，因贸易投资、旅游等经济往来，引起货币间支付的关系。
由于各国货币不同，在国外支付时，必须先将本国货币兑换成外国货币，或收到外国的货币，换成本国货币才得以在国内流通，从而产生了货币兑换关系。
也就是说，只要有国际贸易的存在，便有外汇交易的产生。
而外汇市场是一个先进的电讯网络，不受时空限制，透过电子通讯设备进行买卖。
汇市是一个庞大是国际化的交易市场，外汇价格会因市场不同货币的供求而变化，不易受人为操控，买卖时间差不多长达24小时。
二、外汇市场的组成分子A中央银行负责发行本国货币，制货币供给额，持有及调度外汇储备，维持本国货币之对内对外的价值，在浮动汇率制度下，中央银行在外汇市场上，经常被迫买进或卖出外汇来干预外汇市场，以维持市场秩序。
譬如：美国、日本、德国、英国、法国、加拿大与意大利所组成的七大工业组织（G7），经常举行高峰会议，对于主要货币之汇率没有协议，限定汇率波动之幅度。
由于G7经常联合干预，使汇价稳定；央行有时也会为了调节货币标准，或政策上的需要，子公开市场上进行干预，干预行动基本上是和市场大众持不同立场，通常没有特殊的因素，中央银行是不会主动出面干预的。
企业国际化发展的八大关键因素
企业国际化发展的八大关键因素在当前全球化的潮流下，企业国际化发展已经成为一个不可避免的趋势。
然而，随着市场竞争的加剧，企业要想在国际化的道路上取得成功，需要注意以下八大关键因素。
一、战略定位企业国际化发展必须具有一定的战略定位，包括定义企业的目标市场、选择适合的国际化发展道路、确定企业的产品定位、确定市场份额等方面。
如果企业没有明确的战略定位，很容易偏离目标，影响国际化进程。
二、市场研究在进行国际化发展时，市场研究是必不可少的工作。
企业需要对目标市场的消费者、竞争对手、营销渠道、政策法规等方面进行深入的研究，以制定相应的营销策略，提高企业在目标市场的竞争力。
三、品牌建设品牌是企业走向国际化发展的重要资产，必须进行有效的品牌建设。
企业需要根据目标市场的文化背景、法律法规、市场需求等方面来设计品牌形象，建立企业产品的良好声誉和形象，从而提高企业在国际市场中的竞争力。
四、人才队伍建设人才是企业的核心竞争力，建立高素质的人才队伍是企业国际化发展中不可或缺的一环。
企业需要为员工提供良好的职业发展道路和培训机会，以不断提高员工的素质和技能，为企业的国际化发展提供强大的支持和动力。
五、供应链管理供应链管理是企业国际化发展的关键环节。
企业需要建立完善的供应链管理机制，包括物流、库存、生产计划等方面的管理，以保障产品的及时供应和高质量。
六、财务管理财务管理是企业国际化发展的基础。
企业需要建立健全的财务管理体系，包括投资、融资、资金管理等方面的管理，以保证企业在国际市场上的稳定运营和发展。
七、风险管理企业在进行国际化发展时，面临着各种风险，包括市场风险、政策风险、外汇风险等。
企业需要建立完善的风险管理机制，包括风险识别、评估和控制等方面的管理，以保证企业稳健的发展。
八、社会责任企业要想在国际市场上获得持续的成功，必须秉承社会责任。
企业需要积极参与社会公益事业，维护消费者权益，保障员工福利，从而赢得社会的信任和尊重，为企业的长期发展打下坚实的基础。
国际投资之3国际投资环境
• 币值稳定程度
程度的不同而确定不同的等级分数， 程度的不同而确定不同的等级分数，又把每一大因素再分为若干个子
……
国际投资环境的构成要素
• 社会文化环境是指东道国社会环境，文化环境等 社会文化环境是指东道国社会环境， 政治环境 • 自然环境包括气候、人口和地理等三类因 经济环境因素在国际投资活动的众多因素中是最 经济环境因素在国际投资活动的众多因素中是最 •• 自然环境包括气候、 。是一种软环境。国际 开展国际直接投资，法律环境是至关重要的 开展国际直接投资，法律环境是至关重要的 方面的所具有的基本条件。 方面的所具有的基本条件 是一种软环境。 一、政治环境 、 • 政治因素直接关系到国际投资的“安全 首先 政治因素直接关系到国际投资的 安全 直接、最基本的因素，又是国际投资决策中首先 直接、最基本的因素，又是国际投资决策中 直接投资必然受到社会文化环境的潜在制约， 素 • 直接投资必然受到社会文化环境的潜在制约，且 法律环境主要包括法律制度和司法实践 考虑的因素。 考虑的因素。 性”，甚至每个国家直接投资者的个人安危。 ，甚至每个国家直接投资者的个人安危。 二、社会与文化环境 受文化因素的敏感性较之国内投资更大。 受文化因素的敏感性较之国内投资更大。 法律制度主要体现在法律体系的完善和各项法规 •• 自然资源虽对国际投资有很大的影响，但 自然资源虽对国际投资有很大的影响， 经济环境包括的内容很多，主要包括： 经济环境包括的内容很多，主要包括： • •政治环境因素一般包括政治制度、政权稳 ， 政治环境因素一般包括政治制度、 经济发展 三的制定上是否具有完备性和稳定性。 、经济环境 投资者对一国的社会文化方面进行分析时， 投资者对一国的社会文化方面进行分析时 的制定上是否具有完备性和稳定性。 完备性和稳定性 在科学技术飞速发展的今天， 在科学技术飞速发展的今天，它对国际投 阶段、收入水平、基础结构、经济政策、贸易状 基础结构、经济政策、 阶段、收入水平 政策连续性、政府状况 定性、当政者、政策连续性、教育水平、时间 定性、当政者、、语言、宗教、教育水平、、 常包括下列项目： 常包括下列项目：语言、宗教、 政府状况、 四司法实践主要强调在法律实施过程中的公允性 。 、法律环境 司法实践主要强调在法律实施过程中的公允性 国际收支状况、 况、国际收支状况 经济制度及市场状况等方面。 资的影响已呈下降趋势 治安及国际关系 、经济制度及市场状况等方面 观念、 ） 观念、家庭 公正性） 五（公正性 、自然环境
尹贻林—EPC投资管控八大利器
期延误的，发包人应承担由此增加的费用和（或）工期延误，并向承包人
支付合理利润。
第1.1.4发包人对于工程的技术标准、功能要求高于或严于现行国家、行业
或地方标准的，应当在“发包人要求”中予以明确。
24
一、“发包人要求”配合总价合同
（二）“发包人要求一览表”配合总价合同
1、“发包人要求”是争议解决的核心依据，也是总价合同下投资管控的重要依据
建设单位应当在发包前完成项目审批、核准或者备案程序。采用工程总承包方式的企业投资项目，应当在核 准或者备案后进行工程总承包项目发包。采用工程总承包方式的政府投资项目，原则上应当在初步设计审批完成 后进行工程总承包项目发包；其中，按照国家有关规定简化报批文件和审批程序的政府投资项目，应当在完成相 应的投资决策审批后进行工程总承包项目发包。
一、“发包人要求”配合总价合同
（一） 发包人要求是工程总承包合同的核心内容 （二）“发包人要求一览表”配合总价合同 （三） 关于稳定发包人要求的三点建议
一、“发包人要求”配合总价合同
（一）发包人要求是总承包合同的核心内容
“发包人要求”是工程总承包项目承包人投标报价、双方合同权利义务分配及争议解决等的重要依据。
这一准则相比原来激进的EPC各种制度探索的立场有所让步。具体表现为区分政府投资项目和 非政府投资项目两类，非政府投资项目采用EPC模式可以在投资决策后招标，可以采用总价合同； 而政府投资项目采用EPC模式则应该在初步设计后招标，并采用适宜的合同计价形式。
但何为“适宜”，一直是EPC合同计价模式选择的痛点。 自此，各地开始了工程总承包计价模式的探索……
自2016年93号文的颁布，国内政策对于工程总承包模式合同价格形式的规定均采用国际通行 的总价合同模式。但这一模式直接采用导致了EPC在国内推行不畅，水土不服，造成难以结算，审 计困难的局面。根本原因在于中国的信任环境和风险文化尚不成熟，低信任建筑业环境与高信任总 价合同难以兼容。
国际商务(第五版)第11章——国际财务管理与国际会计
东道国
第11章
国际财务管理与国际会计
国际财务管理的特别考虑与应对——内容提要
本小节的主要内容包括：
外汇及利率风险管理
外汇风险管理
利率风险管理
外汇风险与利率风险管理
国际税务管理
外汇风险管理
在国际企业经营活动的全过程中，都存在着由于汇率
变化而造成的外汇风险。针对每一种外汇风险（foreign
静态评价法：投资回收期法、平均收益率法
基本方法（续）
净现值法(Net Present Value, NPV)
指项目未来现金流量按项目资本成本折现后的现值减去项目的初始投资支出后
的差额。净现值为正数的项目是可以接受的；如果两个项目是相互排斥的，则
应当采纳净现值较高的项目。
内含报酬率法（Internal Rate of Return, IRR）
掉期与套息结合保值技术
指同时买进与卖出同种类、同期数但不同交割期的外汇，利用不
同交割期外汇的汇率差异来赚取利润。套息是指利用两个以上外
汇市场上的差异来赚取利息收入。
国际税务管理
国际企业进行国际税务管理，其实质是在现有法规的框
架下合理避税，减轻税务负担。国际企业的合理避税贯
穿投资、融资、经营等阶段，通常考虑如下因素：
即锁定浮动利率最高限。公司借入浮动利率外汇贷款，可以选择买入
利率上限，公司的浮动利率债务有了一个上限的控制，从而使公司避
免了利率大幅度上升带来的风险；若市场利率保持不变或下降，也不
影响低利率为公司带来的好处。
利率下限（interest rate floors）
是为以浮动利率计算的贷款利率设置的一个下限，当市场的浮动利率
投资经济学
投资经济学1.政府的财政投资，其目的是推动福利的最大化，企业和个人的投资则是以利益最大化为追求目标的。
AA. 对B. 错2. 直接投资是投资的重要方式之一，它直接运用于购买股票、债券，形成金融资产。
BA. 对B. 错3. 将投资分为直接投资和间接投资，是按照其（）来划分的BA. 投资主体的不同B. 投资运用方式的不同C. 按投资时限的不同D. 按投资资产的形态不同4. 只要投资规模是有利于社会总供求平衡的，它就是合理的投资规模。
AA. 对B. 错5. 从长远看来，建设周期的增长成为一个必然的趋势。
BA. 对B. 错6. 年度固定资产投资规模呈现出短期波动和长期增长的态势。
AA. 对B. 错7. 如果一定年度的投资安排过多，新开工的项目大量增加，最终会导致在建投资规模的扩大。
AA. 对B. 错8. 年度投资规模的大小与当年的实际施工力量、投资品供求量和投资资金可供量无必然联系。
BA. 对B. 错9. 下列各项不属于投资规模确定原则的是：（） BA. 根据需要与可能确定投资规模的原则B. 根据先投资后消费的顺序确定投资规模的原则C. 根据先消费后投资的顺序确定投资规模的原则D. 瞻前顾后、留有余地的原则10. 下列说法不正确的是：（） CA. 年度投资规模具有波动增长的规律，从短期来看表现为波动性，从长期来看表现为增长性B. 年度投资规模的变动规律是指一个年度内建造和购置固定资产的资金量以及与此相关的全部费用，通常用投资率和投资贡献率两项指标衡量C. 合理的在建投资规模是确定年度投资规模合理数量界限的基础。
D. 年度投资规模和在建投资规模两者变动的方向和变化幅度不同11. 下列说法正确的是：（） DA. 年度投资规模总是大于同期的在建投资规模B. 在建投资规模主要影响当年社会经济的供求平衡；而年度投资规模不仅影响当年的经济供求平衡，更主要的是将对国民经济产生持久性的影响C. 年度投资规模调节的难度较大，而在建投资规模调节起来相对容易D. 年度投资规模的大小，主要受当年的建设物资生产供应总量以及国家或地区财力状况的影响在投资结构的调控目标中，以产业结构高级化为目的，是指随着科学技术的发展，通过调控投资结构，促使各产业由劳动密集型向资金、技术、知识密集型转化，提高产业竞争力。
把握教育现代化八大基本理念的实质
《国家中长期教育改革与发展规划纲要（2010—2020年）》的实施已有十年。
十年来，教育发展的社会环境正在发生重大变化。
从全球的角度看，以信息技术、人工智能、生物医药等为标志的新一轮产业革命所带来的一系列重大科技创新在不断改变社会、经济的结构和运行方式的同时，也在重塑教育的形态，知识传授与获取的方式、教与学的关系正在发生深刻的变革。
从国内来看，一方面，中国特色社会主义已经进入新时代，教育在国计民生中所起的基础性、先导性、全局性地位和作用更加凸显；另一方面，教育供给与需求之间的矛盾日益突出，人民群众对更高质量、更加公把握教育现代化八大基本理念的实质●文/常生龙现代化面向2035的学校教育常生龙：上海市教育考试院副院长、“全国教育改革创新管理贡献奖”获得者、物理特级教师平、更具个性的教育需求更为迫切。
立足当下,谋划长远，制定新一轮教育发展的中长期规划，对未来较长时期内的教育变革作出战略部署和总体设计，就成了教育发展的必然选择。
2019年2月颁布的《中国教育现代化2035》就是基于这样的背景而出台的。
《中国教育现代化2035》提出了八大基本理念，即“更加注重以德为先，更加注重全面发展，更加注重面向人人，更加注重终身学习，更加注重因材施教，更加注重知行合一，更加注重融合发展，更加注重共建共享”。
对此，我们需要有如下几个方面的认识。
第一，这是首次提出中国教育现代化的八大基本理念，是前所未有的，理念先导在这里得到了充分的体现。
第二，八大理念的前缀“更加注重”提醒我们，这些理念在过去的各种教育政策和教育实践中都有提及。
在本规划中，对这些理念进行了系统性的阐述，以此来推动教育内容、教育形式、教育途径和教育环境的深度变革。
第三，八大基本理念都是基于“以人为本”这一核心展开的，遵循了教育的规律和人才成长的规律，也顺应了国际教育发展的趋势。
第四，这八大理念体现了对教育自身的要求，强调的是教育本身应该做好的事情。
全社会都来关心教育固然是重要的，但打铁还需自身硬，教育者自身必须要把该做的事情做好。
八大投真相之二
重庆“八大投”真相之二——为探寻借鉴意义而还原“八大投”综合网络上不同角度公开重庆“八大投”运作的介绍，试图将其轮廓还原。
所谓“八大投”，其实至少有九个，分别是渝富、地产、城投、高投（后为交旅）、高发司、开投、建投（实为能投）、水务、水投。
渝富是金控公司，地产是纯地产运营商，城投是城建公司，高发司与高投分别是高速公路与城市道路的建设与运营商，开投是城市公交运营商，建投是能源运营商，水投与水务集团分别是水利与供排水运营商。
由于笔者所研究的素材源于网络，缺乏实际考察，有些领会难免妄自臆测，疏漏不少。
但可以肯定的是，重庆每一个政府性投融资平台（以下简称“府投平台”）都离不开黄奇帆这个灵魂人物，都少不了黄奇帆这个神奇推手。
一、渝富——地方金控样本金控，即金融控制股份公司的简称。
以控制其他公司的股份作为主要业务。
根据控股关系形成一种母子公司关系。
母公司除控股子公司外，本身还有特定业务的控股公司为事业型控股公司。
本身没有特定业务，专门以控股子公司为公司业务的控股公司称作纯粹型控股公司。
重庆渝富与广安爱众集团均为事业型控股公司。
渝富，全称重庆渝富资产经营管理公司，2004年成立，注册资本金10亿元，归口国资委管理。
是重庆市的地方金控集团,负责处臵不良资产、金融控股、土地储备、参股国企；在“九大投”中,渝富作为金融类的投资集团而别于另外八大建设类投资集团（渝富对国企的运作着实高明）。
渝富运作模式主要有3个。
分别是不良资产处臵、资本运作与储备地产，他在这三个模式中娴熟地变着脸。
他发动大量现金资本直接进行投资已成为常态，在不良资产面前,它以资产管理公司身份出现；对金融资本领域大举进入,又现回金控面目。
坐拥大量土地储备,则近似一家地产集团；“善变”的渝富,忠实地充当着“重庆市国资委的一个工具”。
如其他府投平台一样，充当着重庆市委市政府，或者说是操盘手黄奇帆的工具。
（一）处臵不良资产渝富最初的运作带有“空手套白狼”的色彩。
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国际投资理论包括如下八重理论，分别是：垄断优势理论；内部化理论；产品生命周期理论；国际生产折衷理论；比较优势理论；国际直接投资发展阶段理论；投资诱发要素组合理论；补充性的对外直接投资理论。
目录垄断优势理论(一)垄断优势理论的前提假设条件(二)垄断优势理论的优势要素分析(三)垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献内部化理论(一)内部化理论的由来及其含义(二)市场内部化理论的基本假设(三)市场内部化的动因和实现条件(四)内部化理论的贡献与局限性产品生命周期理论（一）产品生命周期理论的内容(二)产品生命周期理论的发展(三)对产品生命周期理论的评价国际生产折衷理论(一) 综合理论的基本内容(二)综合理论关于国际生产方式选择的结论（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性比较优势理论（一）比较优势理论的核心（二）比较优势理论的推论（三）比较优势理论的贡献与局限性国际直接投资发展阶段理论(一)邓宁的国际直接发展阶段理论(二)国际直接投资发展阶段理论的发展投资诱发要素组合理论(一)理论要点(二)理论贡献(三)理论局限性补充性的对外直接投资理论展开垄断优势理论垄断优势理论(Monopolistic Advantage)的奠基人是美国经济学家海默(S．Hymer)。
1960年，“垄断优势”最初由他在其博士论文《国内公司的国际经营；对外直接投资研究》中首先提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯格(C.Kindleberger)及其凯夫斯(R Z．Caves)等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。
(一)垄断优势理论的前提假设条件垄断优势理论的前提：企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。
1．不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。
海默和金德尔伯格提出并发展了“结构性市场非完美性理论”(Structural Market Imperfection)，不完全竞争问题，表现为四个方面：商品市场的不完全竞争；要素市场的不完全竞争；规模经济所造成的不完全竞争；经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。
2．垄断优势是对外直接投资的决定因素。
(二)垄断优势理论的优势要素分析根据凯夫斯的分类，这些静态优势要素主要由两部分组成：1．知识资产优势技术优势；资金优势；组织管理优势；原材料优势。
2．规模经济优势(三)垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献1．理论贡献（1）提出了研究对外直接投资的新思路；（2）提出了直接投资与证券投资的区别；（3）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资；（4）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其他理论的发展提供了基础。
2．理论局限性（1）缺乏动态分析；（2）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益；（3）该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但它无法解释自20世纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动；（4）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。
内部化理论(一)内部化理论的由来及其含义所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。
也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。
(二)市场内部化理论的基本假设在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营目标不变；当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建立企业间的内部市场，以替代外部市场；企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司。
(三)市场内部化的动因和实现条件1．市场内部化的动因防止技术优势的流失；特种产品交易的需要；对规模经济的追求；利用内部转移价格获取高额垄断利润、规避外汇管制、逃税等目的。
2．市场内部化条件从内部化的成本来看，它主要包括：通讯成本；管理成本；国际风险成本；规模经济损失成本(四)内部化理论的贡献与局限性1．内部化理论贡献（1）优势理论不同的研究思路，提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为。
（2）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。
（3）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为，不仅较好地解释了第二次世界大战以来跨国公司的迅速增加与扩展，以及发达国家之间的相互投资行为，而且成为全球跨国公司进一步发展的理论依据。
它被称为跨国公司的综合理论之核心理论。
2．理论局限性（1）内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的，都是从跨国企业的主观方面来寻找其对外投资的动因和基础。
内部化的决策过程完全取决于企业自身特点，忽视了国际经济环境的影响因素，如市场结构、竞争力量的影响等。
因而对于交易内部化为什么一定会跨国界而不在国内实行，仍缺乏有力的说明。
（2）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还存在很大的局限性。
产品生命周期理论1966年美国哈佛大学教授雷蒙·维农(R. Vernoon)从动态角度，根据产品的生命周期过程，提出“产品生命周期”直接投资理论。
（一）产品生命周期理论的内容根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：1．产品的创新阶段具有影响的是高知识的研究与开发技能和潜在高收入的市场条件。
维农认为美国最具有这些条件。
2．产品的成熟阶段市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行标准化生产，因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。
3．产品的标准化阶段进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保护期已经期满，企业拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密。
进入标准化阶段，市场上充斥着类似的替代产品，竞争加剧，而竞争的核心是成本问题。
(二)产品生命周期理论的发展在维农的产品周期三阶段模型基础上，美国学者约翰逊则进一步分析和考察了导致国际直接投资的各种区位因素，认为它们是构成对外直接投资的充分条件，这些因素主要包括：劳动成本；市场需求；贸易壁垒；政府政策。
(三)对产品生命周期理论的评价从应用范围来讲，产品生命周期理论不能解释非代替出口的工业领域方面投资比例增加的现象，也不能说明今后对外投资的发展趋势。
该理论没能解释清楚发展中国家之间的双向投资现象。
此外，该理论对于初次进行跨国投资，而且主要涉及最终产品市场的企业较适用，对于已经建立国际生产和销售体系的跨国公司的投资，它并不能作出有力的说明。
国际生产折衷理论国际生产折衷理论(Eclectic Theory Of International Production)是由英国经济学家约翰·邓宁(John Dunning)教授于1977年提出的理论。
他认为，一国的商品贸易、资源转让、国际直接投资的总和构成其国际经济活动。
然而，20世纪50年代以来的各种国际直接投资理论只是孤立地对国际直接投资作出部分的解释，没有形成一整套将国际贸易、资源转让和国际直接投资等对外经济关系有机结合在一起的一般理论。
(一) 综合理论的基本内容邓宁认为，跨国企业所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势的不同组合，决定了它所从事的国际经济活动的方式。
1．所有权优势(Ownership Advantage) 它是指一国企业拥有或能够得到别国企业没有或难以得到的生产要素禀赋(自然资源、资金、技术、劳动力)、产品的生产工艺、发明创造能力、专利、商标、管理技能等。
跨国企业所拥有的所有权优势主要包括两大类：通过出口贸易、资源转让和对外直接投资能给企业带来收益的所有权优势，如产品、技术、商标、组织管理技能等。
只有通过对外直接投资才能得以实现的所有权优势，这种所有权优势无法通过出口贸易、技术转化的方式给企业带来收益，只有将其内部使用，才能给企业带来收益。
如：交易和运输成本的降低、产品和市场的多样化、产品生产加工的统一调配、对销售市场和原料来源的垄断等。
跨国企业所拥有的所有权优势大小直接决定其对外直接投资的能力。
2．内部化优势(Internalization Advantage) 它是指企业为避免不完全市场带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。
内部化的起源，同样在于市场的不完全性。
市场的不完全性包括两方面内容：结构性的不完全性，这主要是由于对竞争的限制所引起的。
这种情况下，交易成本很高，相互依赖经济活动的共同利益不能实现；认识的不完全性，这主要是由于产品或劳务的市场信息难以获得，或者要花很大代价才能获取这些信息。
由于市场的不完全性，企业所拥有的各种优势有可能丧失殆尽，企业本身就存在对优势进行内部化的强大动力。
只有通过内部化在一个共同所有的企业内部，并实现供给与需求的交换关系，用企业自己的程序来配置资源，才能使企业的垄断优势发挥最大的效应。
3．区位优势（Location Advantage)。
它是指跨国企业在投资区位上所具有的选择优势。
区位优势包括直接区位优势和间接区位优势。
所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。
如广阔的产品销售市场、政府的各种优惠投资政策等。
所谓间接区位优势，是指由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。
如商品出口运输费用过高等。
区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择。
(二)综合理论关于国际生产方式选择的结论邓宁认为，所有权优势和内部化优势只是企业对外直接投资的必要条件，而区位优势是对外直接投资的充分条件。
因此，可根据企业对上述三类优势拥有程度的不同，来解释和区别绝大多数企业的跨国经营活动。
（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性1．理论贡献（1）国际生产折中理论克服了以前对外直接投资理论的片面性，吸收了各派理论的精华，运用多种变量分析来解释跨国企业海外直接投资应具备的各种主、客观条件，强调经济发展水平以一国企业对外直接投资能力和动因起决定作用，都是符合实际的。
因此，相对于其他传统的对外直接投资理论，它具有较强的适应性和实用性。
（2）该理论为跨国公司运作的全面决策提供了理论依据。
要求企业有全面的决策思路，指导企业用整体的观点去考虑与所有权优势、内部化优势和区位优势相联系的各种因素，以及诸多因素之间的相互作用，以便把握全局，降低决策失误。
2．理论局限性（四个方面）（1）国际生产折中理论所提出的对外直接投资条件过于绝对化，使之有一定的片面性。