影响公司盈利质量因素

企业研究Business research

总第398期

第08期2012年4月

上市公司的盈利质量一直是一个很敏感的问题，因为它关系到投资者、债权人和其他利益相关者的切身利益。这就导致了越来越多的投资者关心起上市公司盈利质量的问题，他们把更多的目光投到了上市公司盈利的真实性和可靠性上。在这样的背景下，对上市公司盈利质量的分析和研究就成为一种必然的趋势。对上市公司进行盈利质量分析，首先要清楚盈利质量的内涵，它与盈利能力的关系，上市公司盈利质量的特征因素有哪些以及哪些因素会影响上市公司盈利质量。只有清楚了这些基础，才能够很好的对上市公司盈利质量进行分析。

一、上市公司盈利能力与盈利质量盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。反映企业盈利能力的指标，主要有销售利润率、成本费用利润率，资产总额利润率、资本金利润率、股东权益利润率等。对于上市

公司来说，每股利润、

每股股利和市盈率等指标也可以反映上市公司的盈利能力。盈利质量是指盈利的真实性以及报告收益与企业业绩之间的相关性。盈利的真实性指利润是可实现的，能够给企业带来真实的现金流量增量，而并非仅仅体现在账面上的盈利；报告收益与企业业绩之间的相关性则是指报告上的收益与企业的经营活动是息息相关的，收益是企业经营的成果，尤其是主营业务的成果。高质量的盈利是指报表收益对企业过去、现在的经济成果和未来经济前景的描述是可靠和可信的。反之，如果报表收益对企业过去、现在经济成果和未来经济前景的描述具有误导性，那么该收益就被认为是低质量的。盈利能力与盈利质量两者联系紧密。盈利能力好坏是盈利质量高低的基础，只有具备较好的盈利能力，盈利质量才有保障，没有良好的盈利能力，盈利质量就无从谈起；另一方面，盈利质量又是盈利能力的扩展，只有数量而没有质量的盈利是不可靠

的。仅以盈利能力强就判断企业盈利质量高，

这是很片面的。二、上市公司盈利质量的特征

通过上面对盈利质量基本涵义的论述以及盈利能力与盈利质量的对比中，可以总结出盈利质量的特征因素主要有以下3个，获利性、收现性和持续性。

（一）盈利的获利性。获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过获利指标直接在财务报表上表现出来。在进行盈利质

量分析时，我们首先评价的就应该是企业获利的能力，一般来说，企业只有具备良好的获利能力，才能为良好的盈利质量提供前提和保障：反之，如果企业获利能力较差，也势必会影响到企业的盈利质量。当然这里的获利是在真实的前提下，因为只有真实的盈利，才是高质量的盈利，否则即便盈利的再多，也是不可靠的，也是低质量的盈利。

（二）盈利的收现性。收现性是指在企业所有盈利中现金流量所占的比重的大小。会计盈利的确认是建立在权责发生制和会计分期假设基础之上，所以会计报表上的盈利并不直接等同于实际现金净流入与真实财富增加，只有当账面现金净流入成为实际现金净流入时才表明盈利的真正实现。如果会计盈利不能转化为足够的实际现金净流入，高的会计盈利也仅仅是“账面财富”而蕴含较大的风险。因此，一般认为，会计盈利的收现能力越强，其未来不确定性就越低，会计盈利的质量也就越高。相反，有账面盈利却无相应的现金流入正是盈利质量较差的外在体现。

（三）盈利的持续性。盈利的持续性是指企业会计盈利在一个较长的时间跨度内有保持良好的稳定性，盈利有持续的成长，而非大起大落。判断企业盈利的持续稳定性，很大程度上可以从盈利的构成情况来分析，营业利润比重，尤其是主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量，所以在利润的构成中，主营业务利润和经常性损益所占的比重越大，利润的持续稳定性越好，盈利质量也越高。

同时如果企业的盈利有稳定增长，那么企业的持续性就比较好；反之，如果一个企业的盈利没有增长的趋势和潜力，甚至盈利有下滑的趋势，那么这个企业的持续性就较差，企业的盈利质量水平就越低。

从上面的各个因素的含义可以看出，盈利质量的获利性、收现性和持续性既相互独立，又相互影响和相互依赖。获利性是收现性、持续性的基础，不具备收现性、持续性的盈利其获利性也是值得怀疑的。

三、影响上市公司盈利质量的因素

根据我国社会经济发展的基本情况，以及结合上市公司盈利质量的特征要素来看，影响上市公司盈利质量的要素主要有：公司外部经济政策环境，会计政策的选择与运用，公司结构与治理机制以及经营风险与财务风险。其中前3个是定性因素，经营风险与财务分析可以定量地来衡量。

影响上市公司盈利质量因素分析

王妮

（大连医科大学辽宁大连116044）

摘

要：随着资本市场的发展，投资者的会计知识也随之增加，加上不时爆出上市公司操纵财务报表，虚增利润的丑闻，这就

让投资者对上市公司的盈利持有了更加审慎的态度，他们不再只是关心上市公司盈利的数量，同时也注重起上市公司盈利的质量。在这样的背景下，越来越多关于上市公司盈利质量分析的理论和方法出现并不断完善，本文就是在对这些理论进行论述的基础上，运用这些理论对它进行盈利质量分析，从而为投资者如何具体为上市公司盈利质量作分析提供参考。

关键词：上市公司；盈利质量；获利能力；成长能力

作者简介：王妮（1978-），女，辽宁营口人，会计师，研究方向：行政事业单位财务管理。

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（上接第146页）

理工作予以科学化、系统化的辅助，这样才能利用电算化会计的特点，实施财务管理。最后要定期举办召开业务交流会，动员所有财务人员交流工作经验，人员彼此之间相互从中取长补短、发挥团队、群体优势，不断的提高职业道德素养和业务能力水准。从客观上讲，完善财务管理机制，对经济核算的认识要全面、系统、科学。充分发挥财务岗的职能，严格执行不相容的职务分离原则。会计与出纳应该分设，不得有同一人兼任。出纳人员不得兼稽核、会计档案保管、收支、费用。债权债务账簿的等级工作。事业单位的任何个人不得坐支和截留。同时，单位必须要依法是同国有资产，维护国有资产的完整、安全。同样财务部门与资产管理部门要分设，财务部门负责统一建议建账、核算、审核，有资产管理部门要统一等级、管理。另外，定期清查、核对账目，确保账目属实，年终进行全面盘点清查工作。

（二）制定偿还计划，积极化解债务。按照“谁举债，谁偿还”的原则，各负债单位要制定切实可行的债务化解计划，及时偿还债务。要通过增收节支、盘活资产、清收债权等多种方式，落实偿债资金来源。对付息债务，其利率不得超过人民银行规定的基准利率。要加大债权清收力度，特别是对干部职工拖欠的公款要限期收回，用于偿还到期的各类债务。严格管理权限，禁止擅自举债。严格控制非政府行为的部门举债。因特殊情况确需新增债务，应由单位领导班子集体研究，写出专题请示，报经县人民政府常务会议审批。经批准产生的债务必须及时纳入帐内管理，按会计年度随同年度财务决算上报债务决算。未经批准，不得发生新增债务。严肃担保行为，杜绝违法担保。所有财政预算拨款单位不得对外提供担保。过去已经提供担保的，期满后不得再行续保。依法需要由政府担保的，必须经县人民政府常务会议讨论决定。

（三）坚持量力而行，严控各项支出。对经费没有落实的基建项目，有关部门不得下达固定资产投资计划和建设许可证，建设单位一律不得边建设、边筹资；已经政府批准集资建房的，其资金缺口一律由集资户负担，不得形成单位债务；不准负债购置办公用房(用品)、公务用车等固定资产；单位通过政府采购的支出总额必须控制在年初部门预算的经费支出总额之内；严禁巧立名目，滥发钱物，更不得举债发放干部职工的福利、奖金等。加强债务管理，防范债务风险。对于世界银行贷款、外国政府贷款、国债转贷等政府性转贷和担保债务，承贷单位必须坚持专款专用，并按转贷合同的有关规定制定偿还计划，建立偿债准备金，履行偿债义务。强化监督检查，严格责任追究。各单位主要负责人(法定代表人)调离前必须进行债务清理，接受审计部门的债务审计，审计结论作为组织人事部门考核任用干部的重要依据。县监察，财政、审计、国资管理等部门要紧密配合，加强对行政事业单位债务管理的监督检查，凡违反本规定，形成新的债务，造成单位无法正常运转和不良社会影响的，由有关部门依法依纪严肃查处。

参考文献：

[1]张碧.当前我国地方政府债务风险管理研究[D]财政部财政科学研究所,2011.

（一）公司外部经济政策环境。公司的盈利是与所处的外部经济政策环境息息相关的，外部经济政策环境的好坏会直接影响公司的盈利的好坏。一般来说，公司所处的外部经济政策环境越好，对公司越有利，公司的盈利水平就越高，盈利质量就越好；反之，如果公司所处的外部经济政策环境不好，公司要取得很好的盈利就很好，这自然就会影响公司的盈利质量。

（二）会计政策的选择与运用。会计政策的选择与运用会直接影响影响到公司获利的真实性，因为企业利润是会计人员利用一系列的会计政策计算出来的，同时由于我国会计政策选择的多样性，同一类型的经济业务在不同的企业进行会计处理时具有一定的选择空间，因此最后计算出来的盈利就会产生差异。作为企业，往往会出于自身利益最大化为目的，选择对其最有利益的会计政策来反映经济业务。这样就很有可能导致经济现象与经济实质之间发生偏离，企业的盈利质量也就降低了。只有当选择的会计政策反映的经济业务与经济实质相吻合时，才是高质量的盈利。

（三）公司结构与治理机制。公司治理结构是指一整套控制和管理公司的制度安排，它是关于公司内部各种权利的一种约束和制衡机制，其实质是相关权利、责任和利益的安排。在现代企业制度下，公司所有权与经营权相分离，所有者与经营者之间形成了一种委托代理关系，这种委托代理关系有其好处，但是同时也造成了所有者与经营者之间信息不对称，进而产生了道德风险和逆向选择现象，经营者可能为了实现自身利益最大化而不惜降低公司的盈利质量。好的公司治理结构能够协调所有者与经营者的目标趋于一致，抑制经营者降低盈利质量的动机。反之，则会导致经营者

无视盈利质量的低下，损害所有者的利益。所以说公司结构与治理机制也是影响公司盈利质量的主要因素之一。

（四）经营风险与财务风险。企业的经营风险和财务风险也是影响其盈利质量的重要因素。企业的经营风险一般主要通过经营杠杆系数（degree of operating leverage，缩写为DOL）来衡量，经营杠杆系数越大，经营活动水平变化所引起的潜在盈利的变化也越大，公司盈利波动的幅度也就越大，这样相关投资者承担的风险就越大，企业盈利质量也就越低。企业财务风险的大小，一般通过财务杠杆系数（financial leverage）来衡量，企业的财务杠杆系数越高，意味着其负债水平和财务风险就越高，企业想再利用融资或者其他方式融资的可能性就越低，这可能使企业无法筹集到资金而影响到企业的未来发展；同时较高的财务杠杆也意味着企业以后所支付的资金成本比较高，企业风险进一步加大，盈利的波动性进一步加剧，企业的盈利质量也就随之降低。

影响上市公司盈利质量的因素除了上面4个主要的因素外，还有很多因素也会影响公司的盈利质量，比如公司自身的盈余管理等因素都会对公司的盈利质量产生或大或小的影响。所以在具体对公司进行盈利质量分析时，应该全面考虑这些因素。

参考文献

[1]张秀娟，“农业上市公司会计利润质量分析”，《财会通讯》，2010年（09）。

[2]孙国龙，“上市公司收益质量实证研究——

—基于沪市上市公司的经验数据分析”，《绿色财会》，2009年（09）

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