棉花期货交割费用详细核算

棉花期货交割费用详细核算

按照目前贵公司情况，若后市棉价继续上涨则进行第二种方案操作，即价格冲高后进行卖出操作，采取交割策略。价格站上31000元/吨后可以考虑进行逐步加仓操作。在临近交割月前适时准备交割棉以及保障及时发运到库。通过期货市场完成现货销售，走出目前困境的同时坐享新疆棉200元/吨升水。具体交割详细核算如下： 1、合约选择

根据贵企业的现状，由于棉花库存为10/11年度棉花，对于9月（含9月）以后的合约存在贴水的问题，故不建议对9月之后合约进行操作。所以本次操作选取郑棉CF1107合约进行。 2、交割费用详细核算

我们以7月合约为例详细核算如下：

（1）、所需保证金及相关追加保证金时间期限；（以120吨棉花在7月合约31000元/吨开仓计算）保证金需求时间表：

（2）、在卖出保值后，如果期货价格出现上涨，则上涨1000元/吨，1000吨需要追加交易保证金18万元，追加浮动亏损资金100万元，即卖出1000吨后假设价格上涨1000元，需要增加资金118万元。

120吨皮棉全部在CF1107合约保值卖出的最低保证金要求是67万元，在四月的上、中、下旬，分别需要追加保证金使用比率最高达到115万元。在实际保值交割过程中，现货一般可以在交割月前一个月完成注册入库，既在六月中旬前可以注册生成仓单，可以将仓单质押释放交易保证金，则实际保证金要求为四月上旬67万元，预留30%风险准备金20万元，共计87万元。

（3）、交割成本分析：

3、交割流程及注意事项

期市有风险 投资需谨慎

2011年3月31日

4月在期货市场建立卖出头寸，持仓至7月份实际交割耗时3个月，期货交易保证金资金67万元，预留30%风险准备金20万元，共计87万元，月利息6.0‰计算，利息成本为：87万元×6.0‰×3=1.57万元，43.5元/吨/月。

在CF1107合约交割120吨皮棉的成本为：

每吨交割成本=固定成本+保证金占用成本×4+仓单时间成本×1

=527.5+43.5×4+18=589元/吨；

期现套利核算：31000-28700-590=1710元/吨

（注：新疆棉交割要增加200元升水。且以上核算没有考虑现货贷款费用，企业可根据自己的实际情况核算该费用）

结论：以2011年7月交割的CF1107合约为例，以31000元/吨卖出CF1107合约，扣除运输、交割和财务费用等因素，加上新年度新疆棉花交割升水200元/吨比目前贵公司皮棉成本28700元/吨高出2300元/吨，如果考虑运费及交割费用589元支出，目前在期货市场卖出棉花可以多获利近1710元的，利用期货市场交易未来商品的功能，通过期货市场进行套期保值，将企业皮棉卖出比现货更好的价格。

准备相应的期货交割棉花。要求如下：

皮棉备货时间：考虑到交割数量比较大，路途运输以及标准仓单注册程序都需要时间完成，期货交割用棉在加工完成后即组织发运，最迟于6月10日左右组织完成，上站台启运;皮棉质量要求：符合国家GB1103-2007公检标准,包装达到GB/T6975-2001公布的标准;

4、

以上时间表,是按照最紧凑的交割程序制定,正常情况下现货皮棉的组织，可以按期完成。

5、抵押仓单操作：

货物如能提前到库并注册成功，可以申请抵押期货交割头寸，释放期货全部保证金。

6、棉花实物交割注意事项：

（1）、等级升贴水交割：

如果您交割的是229级棉花，当时的期货卖价是31000，则实际得到的货款是31300元/吨（31000+300）。

（2）、交割数量、批次

交割单位：185包±5包，每包227 ±10公斤。必须是同一个生产批次加工的棉花。

（3）、交割地点：如果您要交割，就需要把您的货物运到交易所指定的交割仓库，具体以交易所公布为准。

三、买入保值停止及期转现业务介绍

凡事无绝对，报告中给出的28500-31000元/吨的区间仅仅作为本次操作中的建议范围，当行情出现极端变化，则卖出保值操作要做出相应调整。

1、卖出保值停止

当棉花价格上涨至31000元/吨后继续上涨，此时行情没有按照预测的方向发展，由于现货价格也会跟随期货上

涨，那么卖出保值操作就会把销售价格锁定在相对地位（31000元/吨），此时需要考虑套期保值头寸止损设定问题，如期货价格继续走高，没有重回区间28500-31000元/吨的迹象，则选择在31500元/吨对期货卖出保值头寸进行平仓止损，同时在现货市场顺价销售皮棉。总之，当行情变化对套期保值效果不利时，建议及时停止卖出保值，止损出场等待行情好转。

2、在期货卖出保值过程中，越临近9月份市场上高等级棉就会越稀缺，纺织企业可能会遇到现货采购比较困难，此时若已经注册成功郑州商品交易所棉花仓单，则可以通过期转现或者仓单转让的方式进行卖出保值头寸了结。通过期转现或者仓单转让的方式可以在交割月前任意工作日进行期货转现货交易，可以使贵企业在交割月（7月中）前提前拿到货款，既节省了期货交割成本，又及时回笼货款。

免责条款：

本报告中的信息均来源于公开可获得的资料，金石期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性尚不能做保证。本报告不构成投资建议，仅作为参考资料提供。由于没有考虑到投资者特殊的投资目标、财务状况或现货现状，仅是通过我们自身所获得的有限信息结合市场状况完成次报告。贵公司需要考虑我们的建议和意见是否符合特定的状况。据此操作，亦有风险。