货币政策的中介目标
我国货币政策中介目标的选择
我国货币政策中介目标的选择【摘要】本文探讨了我国货币政策中介目标的选择。
在宏观经济形势分析中，我国需要考虑经济增长、通货膨胀、就业等因素。
货币政策中介目标的定义包括利率、货币供应量等。
我国选择货币政策中介目标需要考虑经济状况、政策目标、外部环境等因素，并最终确定具体策略。
实施与调整也是重要的环节。
在结论部分指出我国货币政策中介目标选择的重要性，强调其对经济健康发展的关键作用。
研究显示选择的目标会对经济稳定产生直接影响，需要不断调整以适应市场变化。
未来，我国货币政策中介目标的选择将趋向更加灵活和综合，以更好地维护国民经济的可持续发展。
【关键词】我国货币政策、中介目标、宏观经济、选择因素、具体选择、实施与调整、重要性、影响、趋势。
1. 引言1.1 我国货币政策中介目标的选择我国货币政策中介目标的选择，在我国经济运行中起着至关重要的作用。
货币政策的中介目标是指通过控制货币供应量，影响经济运行的一种手段，是实现宏观经济调控的重要途径之一。
在我国货币政策中，选择适当的中介目标对于维护经济稳定、促进经济增长、控制通货膨胀等方面都具有至关重要的意义。
在选择具体的中介目标时，我国需要考虑很多因素，如经济增长速度、通货膨胀水平、外部环境变化等。
通过综合考虑这些因素，确定最合适的中介目标，以实现货币政策的最终目标。
货币政策中介目标的选择不仅要符合国家经济发展的实际需求，还要考虑到政府的政策取向、社会的反应等因素。
我国货币政策中介目标的选择是一项极为重要的决策，需要在全面考虑各种因素的基础上进行，以确保货币政策的有效实施，实现经济运行的平稳和可持续发展。
2. 正文2.1 宏观经济形势分析在宏观经济形势分析中，我们需要考虑我国经济的整体运行情况。
目前，我国经济正在经历转型升级的阶段，经济增速虽有所放缓，但整体仍保持稳定。
主要表现在工业结构不断升级，服务业增长较快，消费需求增强，对外贸易总体平稳，投资结构优化等方面。
我国面临着一些挑战，比如房地产市场波动、金融风险加大、国际贸易摩擦增多等。
货币政策中介目标
德国中央银行——德意志联邦银行的货币政策传导过程较为简单：货币政策工具货币政策中介目标货币政策 最终目标。1973年前，联邦银行一直是把银行银根作为其货币政策中介目标，具体指标是自由流动储备，包括商 业银行的超额储备、商业银行持有的货币市场上的证券存量、短期外国资产及未使用的再贴现限额。把自由流动 储备作为货币政策中介目标有一个条件，那就是自由流动储备与银行信贷活动之间要有一个稳定的联系，也就是 说联邦银行可以通过控制自由流动储备来达到控制银行信贷、影响货币量和整个经济活动水平的目的。这只有在 商业银行需要依靠联邦银行来获得流动性的情况下，联邦银行的目的才能达到。在 70年代前，这种条件是具备 的。然而进入 70年代后，欧洲货币市场的急剧发展壮大，为商业银行的国际融资活动提供了有利的场所和便利， CD市场的出现，行际关系的扩大，都使得商业银行得流动性来源渠道多样化。联邦银行不能再通过改变商业银行 的流动性比率来控制银行提供信贷量了。形势的变化使得自由流动储备作为中介目标有时会给货币政策的执行造 成错误的信号。1973年的石油危机及联邦银行一贯实行的紧缩银根的做法，导致市场上对贷款的需求很大，推动 利率上升，储备额大增，商业银行为攫取利润尽力降低流动性比率来满足信贷需求，造成联邦银行对银行银根和 货币总量失控，致使当年通货膨胀率达到 7%。进入七十年代后，德国保卫马克的政策目标受到威胁，银行认识 到货币供应量与经济波动之间的关系比银行银根与实际经济波动之间的关系更加密切。这样，从 1974年开始， 联邦银行就把中介目标从自由流动储备转向货币供应量。在 1988年以后，由控制中央银行货币存量转向控制 M3， 可以说取得了良好的效果。
重要性
货币政策中介目标是中央银行为实现货币政策最终目标而选择作为调节对象的目标。
中介目标之所以重要，在西方货币理论看来主要有两点原因：
我国货币政策的中介目标
我国货币政策的中介目标一、前言货币政策是国家宏观调控的重要组成部分，对于促进经济发展、维护金融稳定和保障人民群众的生活水平具有重要意义。
我国货币政策的中介目标是指通过调整货币供给量和利率水平等手段来实现国家宏观调控目标，本文将从以下几个方面详细阐述我国货币政策的中介目标。
二、稳定物价稳定物价是我国货币政策的首要中介目标之一。
通货膨胀会导致物价上涨，降低人民群众的购买力，对经济发展产生负面影响。
通过调整货币供给量和利率水平等手段来控制通货膨胀，保持物价稳定是我国货币政策的基本任务之一。
三、促进经济增长促进经济增长是我国货币政策的另一个重要中介目标。
通过适当放宽货币供给量和降低利率水平等手段来刺激经济增长，促进投资和消费需求的增加，提高企业盈利能力和就业水平，进而推动经济快速增长。
四、维护金融稳定维护金融稳定是我国货币政策的重要中介目标之一。
金融市场的稳定对于保障人民群众财产安全和促进经济发展具有重要意义。
货币政策可以通过调整货币供给量和利率水平等手段来控制金融市场波动，防范金融风险，维护金融市场稳定。
五、实现国际收支平衡实现国际收支平衡是我国货币政策的另一个中介目标。
通过调整汇率水平和外汇储备等手段来控制国际收支的失衡，保持汇率的稳定，促进贸易顺差和资本流入，提高国际竞争力。
六、保障人民群众的利益保障人民群众的利益是我国货币政策的最终目标。
货币政策应该服务于人民群众，保障他们的生活水平和财产安全。
在制定货币政策时要考虑到人民群众的利益，确保货币政策的实施不会对人民群众造成负面影响。
七、结论我国货币政策的中介目标包括稳定物价、促进经济增长、维护金融稳定、实现国际收支平衡和保障人民群众的利益。
货币政策是国家宏观调控的重要手段，必须根据国家经济发展和社会需求的变化及时调整和完善。
只有在实现中介目标的同时，才能更好地服务于人民群众，推动经济发展和社会进步。
中央银行货币政策中介目标
中央银行货币政策中介目标
中央银行的货币政策中介目标通常包括以下几个方面：
1. 保持价格稳定：中央银行的主要目标之一是控制通货膨胀率，以保持价格的稳定。
通货膨胀会导致货币贬值和购买力减弱，而价格稳定有助于维持经济的增长和稳定。
2. 促进经济增长与就业：中央银行的政策也要考虑到经济增长和就业的目标。
通过调整货币政策，中央银行可以刺激经济增长和就业，例如通过降低利率来促进投资和消费。
3. 维持金融稳定：中央银行在货币政策中需要考虑金融体系的稳定。
它需要确保银行和其他金融机构的流动性和稳定，并监控和管理金融风险。
例如，中央银行可以通过调整利率和储备要求来影响银行的借贷活动和风险水平。
4. 维护国际收支平衡：中央银行还要考虑国际收支平衡的目标。
它可能会干预外汇市场，以维持国际支付的平衡，控制汇率波动，避免剧烈的货币贬值或升值。
总的来说，中央银行的货币政策的中介目标是维持价格稳定、促进经济增长和就业、维护金融稳定和国际收支平衡。
实际中，不同国家和地区的中央银行可能会根据其经济状况和目标的重要性权衡这些目标的优先级。
货币政策的中介目标
货币政策的中介目标货币政策的中介目标是指通过调整货币供应量和利率水平来达到宏观经济管理的多种目标。
这些中介目标一般包括稳定物价、维护金融体系稳定、促进经济增长、实现就业目标等。
首先，稳定物价是货币政策的重要中介目标之一。
通常，央行通过调整货币供应量和利率水平来控制通货膨胀水平，力求保持物价稳定。
物价的稳定对于经济运行具有重要意义，它有利于提高消费者和企业的购买力，维护市场预期稳定，促进经济增长。
其次，维护金融体系稳定也是货币政策的中介目标之一。
货币政策不仅要保持金融市场的稳定，还要防范金融风险，维护金融体系的安全。
通过控制货币供应量和利率水平，央行可以对金融市场进行调控，避免金融市场的剧烈波动，防止金融危机的发生，确保金融体系的正常运作。
第三，促进经济增长也是货币政策的一项中介目标。
央行可以通过货币政策来刺激或抑制经济活动，以影响经济增长速度。
当经济出现低迷时，央行可以采取宽松的货币政策，降低利率、增加货币供应，以刺激投资和消费，促进经济增长。
当经济过热时，央行可以采取紧缩的货币政策，提高利率、减少货币供应，以抑制通胀压力，维持经济的平稳发展。
此外，实现就业目标也是货币政策的中介目标之一。
通过调整货币政策，央行可以刺激经济增长，促进就业机会的增加。
当经济疲软时，央行可以采取宽松的货币政策，降低利率、增加货币供应，以提高企业投资和创造更多的就业机会。
总之，货币政策的中介目标是通过调控货币供应量和利率水平来实现多个经济目标，包括稳定物价、维护金融体系稳定、促进经济增长和实现就业目标等。
央行在制定货币政策时需要综合考虑各种因素，以达到经济运行的平稳和稳定。
货币政策的中介目标的指标
货币政策的中介目标的指标
货币政策的中介目标是通过影响金融市场和金融机构的行为，从而实现最终目标，例如保持物价稳定、促进就业和促进经济增长。
货币政策的中介目标主要通过以下几个指标来衡量：
1.利率：利率是货币政策中的核心指标之一。
央行通过调整短期利率，如政策利率，来影响整体货币供应和需求，从而对通货膨胀、经济增长和就业产生影响。
2.货币供应量：M1、M2等货币供应量是中央银行关注的指标之一。
通过控制货币供应量，央行可以调整市场上的货币流动性，影响利率和信贷市场。
3.汇率：汇率是货币政策的一个重要指标，特别是对于那些有着开放经济的国家。
通过干预外汇市场或其他手段，央行可以调整汇率，影响进出口、通货膨胀和经济增长。
4.信贷市场：央行会关注信贷市场的状况，包括贷款利率、信贷总量等。
通过调整利率水平和实施其他货币政策工具，央行可以影响银行的借贷行为，从而影响信贷市场。
5.资产价格：央行也会关注股市、债券市场和房地产市场等资产价格的变化。
这些资产价格的波动可能会对整体经济产生影响，因此央行会考虑它们在制定货币政策时的变化。
6.通货膨胀率：控制通货膨胀是货币政策的一个最终目标。
央行通过上述手段调整货币供应和利率，以维持通货膨胀在合适的水平。
这些指标的变化和相互关系对央行制定货币政策提供了参考。
通过调整这些中介目标，央行可以影响最终目标，实现整体经济的稳定和可持续增长。
不同国家和地区的货币政策目标和指标可能有所不同，
根据各自经济状况和政策目标的需要而定。
货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标
货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标一、概述货币供应量作为我国货币政策的中介目标，其可行性近年来受到质疑。
自1996年正式引入货币供应量中介目标以来，其在指标可控性、可测性和与最终目标关联度上的表现与预期存在较大差距。
实践中，货币供应量的目标值鲜有实现，引发了学术界对货币供应量统计口径的争议。
新金融环境下的金融创新削弱了货币供应量的可控性，货币流通速度下降也影响了其与物价、就业增长等宏观目标的相关性。
货币供应量是否仍适合作为我国货币政策的中介目标，需要进行认真审视。
1. 简述货币供应量作为货币政策中介目标的历史背景与理论基础。
货币供应量作为货币政策中介目标的历史背景可以追溯到20世纪。
在那个时候，全球主要经济体普遍采用凯恩斯主义经济学理论，该理论认为货币供应量的调控可以有效影响实体经济活动，如投资、消费和就业等。
在此背景下，货币供应量成为了货币政策的核心工具，各国央行纷纷将其设定为主要的中介目标。
在理论上，货币供应量作为中介目标的合理性主要基于货币政策的传导机制。
根据传统的货币数量论，货币供应量的增减会直接影响物价水平和经济活动。
央行通过调整货币供应量，可以影响市场利率，进而影响投资和消费，最终调控经济增长和通货膨胀。
货币供应量相对易于量化和监测，为央行制定和执行货币政策提供了便利。
随着经济的发展和金融市场的深化，货币供应量作为中介目标的适用性逐渐受到质疑。
尤其是在我国，随着利率市场化和金融创新的不断推进，货币政策的传导机制变得更加复杂和多元。
在当前的货币政策框架中，货币供应量已不宜再作为唯一的中介目标，而应与其他金融指标相结合，共同构成货币政策的调控体系。
2. 提出当前中国货币政策面临的挑战，以及货币供应量作为中介目标的局限性。
随着中国经济的快速发展和全球化进程的加速，中国货币政策面临的挑战日益增多。
国内经济结构的复杂性和多元化使得货币政策的制定和执行变得更为困难。
传统的以货币供应量为中介目标的货币政策可能无法充分考虑到不同经济部门、不同地区的差异性，导致货币政策的效果不尽如人意。
货币政策中介目标
货币政策中介目标货币政策的中介目标是指央行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济运行，实现经济增长和稳定的目标。
中介目标主要包括经济增长、通胀控制、就业稳定和外汇市场稳定。
首先，货币政策中的经济增长目标是指通过调整货币供应量和利率等手段促进经济增长。
经济增长是一个国家经济发展的重要指标，对于提高人民生活水平和国家整体实力意义重大。
央行可以通过货币政策来降低贷款利率，增加货币流通量，刺激投资和消费需求，从而促进经济增长。
其次，货币政策中的通胀控制目标是指通过调节货币供应量和利率来控制通货膨胀水平。
通胀是指商品和服务的普遍价格水平上升的现象。
适度的通胀可以促进经济活动，但过高的通胀会导致商品价格上涨，影响人民生活水平。
央行可以通过提高利率和降低货币供应量来抑制通货膨胀，保持物价的稳定。
第三，货币政策中的就业稳定目标是指通过调整货币供应量和利率来促进就业增长和提高就业率。
就业稳定是社会稳定的重要组成部分，也是民生问题的核心之一。
央行可以通过刺激经济增长和提高投资水平来促进就业增长，同时降低利率刺激消费需求，促进劳动力需求，从而实现就业的稳定。
最后，货币政策中的外汇市场稳定目标是指通过调整货币汇率和利率等手段，维护国家的国际收支平衡和汇率稳定。
外汇市场稳定是保持经济安全和金融稳定的重要方面。
央行可以通过干预外汇市场，调整汇率水平，保持汇率的相对稳定，从而保护国家的国际收支平衡和金融市场稳定。
总之，货币政策的中介目标包括经济增长、通胀控制、就业稳定和外汇市场稳定。
这些目标相互关联，相互作用，央行通过调整货币供应量和利率等手段来实现这些目标，推动经济的发展和稳定。
货币政策的中介目标
中介目标选择
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三 中介目标选择 规模型变量：货币供给量、贷款量 价格型变量：汇率、利率
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三 中介目标选择
货币供给量：
困境：哪一个层次的货币供给量作为中介目标 或控制重点？
抗干扰
在20世纪90年代初期和中期，我国是 性 以M1为货币控制的重点，从90年代末期开 始就逐步将控制重点转向了M2。
可测 性
货币供 给量
相关性
可控性
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三 中介目标选择
利率： 困境： 1.名义利率、实际利率？ 2.投资对利率的弹性 3.选择哪一种利率？
可测 性
抗干扰 性
利率
可控性
相关性
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货币供给量VS利率
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四 货币供给量VS利率
以货币量为控制目标会导致利率的波动
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四 货币供给量VS利率
以利率为控制目标会导致货币供给量的变动
知识点4：货币政策的中介目标
货币政策调控的一般系统结构
1
问题引入
2
问题引入
1.什么是货 币 政策的中介目标 ？ 2.如何选 择 恰当的中介目标 ？
3
货币政策的中介目标定义
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4
一 货币政策的中介目标定义
货币政策的中介目标：指与最终目标有紧密相关性，并且 对货币政策工具的运用反应迅速的金融变量。
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不同学派对中介目标的选择
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五 不同学派对中介目标的选择
凯恩斯主义：以利率为中介目标
货币主义：以货币供给量为中介目标
VS
相机抉择
按规则行事
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谢谢聆听
Thank You
我国货币政策中介目标的选择
我国货币政策中介目标的选择一、货币政策中介目标的内涵中央银行通常为了一些既定的目标来实施货币政策。
一般来讲，货币政策作为总量性的经济政策，最终的目标包括经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡四项基本内容，这些目标被称为货币政策的最终目标。
不同最终目标之间在实施政策的时候可能存在冲突，目前货币政策理论的发展越来越倾向于支持单一目标。
国际上，在货币政策实践中，经历了70年代的滞胀以后，西方国家开始将物价稳定作为单一的最终目标。
但无论最终目标采用多元制还是单一制，中央银行都不能直接实现经济增长等最终目标，仅能借助货币政策工具进行间接影响和调控最终目标。
货币政策中介目标就是中央银行为实现最终目标而设立的一个或一组可能观测和调控的中间性的金融变量，中央银行据既定规则，通过货币政策工具调控中介目标，进而实现最终目标。
货币政策中介目标的概念早在20世纪60年代就由美国经济学家提出，这一时期，货币主义还没有兴起，主流政策深受凯恩斯主义的影响，以利率作为货币政策的核心，中介目标本身的概念并没有获得重视。
20世纪70年代后，受弗里德曼货币主义思潮的影响，货币政策中介目标的思想得到了深入地发展，中介目标逐渐成为各国中央银行货币政策框架的重要内容。
中介目标具有广义中介目标和狭义中介目标之分。
广义的中介目标包括中央银行的货币政策工具比如公开市场操作、再贴现率和存款准备金率等。
狭义的中介目标是我们所说的货币供应量、信贷总量、利率等。
区分广义的中介目标与狭义的中介目标的标准是广义的中介目标包含从货币政策到最终目标之间的所有传导变量，而狭义的中介目标只是包含我们通常所说的几个变量，如信贷量、货币供应量、利率等变量。
二、我国中介目标的选择货币供应量成为我国的中介目标以后，学者们开始对它的有效性进行分析，从90年代开始，就有学者主张把利率作为货币政策的中介目标，原因大多是根据国际实践，许多西方国家已经逐步废除货币供应量作为中介目标的做法，转而转向使用利率作为货币政策的中介目标。
货币政策中介目标、操作目标
货币政策的中介目标和操作目标货币政策的中介目标和操作目标是中央银行在实施货币政策时选择的关键金融指标。
这些指标的作用在于帮助中央银行实现其最终目标，如价格稳定、经济增长、就业和汇率稳定等。
中介目标（Intermediate Targets）中介目标是位于中央银行货币政策工具（操作目标）和最终目标之间的变量。
它们是中央银行通过货币政策操作和传导机制能够以一定的精确度达到的政策变量。
中介目标的主要功能包括：1. 测度功能：提供对货币政策效果的即时评估。
2. 传导功能：连接货币政策工具和最终目标，通过影响中介目标来间接影响经济活动。
3. 缓冲功能：减轻外部冲击对经济的影响。
通常，中介目标包括：- 利率：短期和长期利率是常见的中介目标。
中央银行通过调整操作目标（如存款准备金率）影响市场利率，进而影响经济主体的投资和消费行为。
- 货币供应量：如M1、M2等。
货币供应量的变化能够影响整个经济中的流动性状况，进而影响价格水平和经济增长。
- 信贷量：银行信贷的扩张与收缩对经济活动有直接影响。
- 汇率：在开放经济体中，汇率是重要的中介目标，影响国际贸易和资本流动。
操作目标（Operational Targets）操作目标是中央银行通过货币政策工具直接影响的变量。
这些目标是中介目标变动的直接原因，通常包括：- 存款准备金：中央银行通过调整存款准备金率来影响银行的信贷扩张能力和市场流动性。
- 基础货币：即货币供应量中的最狭义部分，包括商业银行在中央银行的存款和流通中的现金。
- 超额准备金：银行持有的超过法定要求的准备金，是银行存款创造能力的关键因素。
选择操作目标和中介目标时，中央银行会考虑这些目标的可控性、可测性和相关性。
可控性意味着中央银行能够通过货币政策工具有效地影响这些变量；可测性指的是这些变量能够被及时准确地测量；相关性指的是这些变量与最终目标之间存在紧密的联系。
总之，中介目标和操作目标是中央银行实施货币政策、管理宏观经济的重要工具。
我国货币政策中介目标的选择
我国货币政策中介目标的选择【摘要】我国货币政策在选择中介目标时需考虑诸多因素，如稳定物价水平、促进经济增长和维护金融稳定等。
稳定物价水平是我国货币政策的首要目标，其次是促进经济增长和维护金融稳定。
货币政策的中介目标选择对于我国经济发展至关重要，不仅可以保持通货膨胀率在适当范围内，也可以促进经济结构升级和保障金融体系稳定运行。
我国货币政策中介目标的选择既具有重要性，又需要合理性。
只有在制定经济政策时，根据经济形势和需求，合理选择货币政策中介目标，才能有效推动经济持续健康发展。
【关键词】关键词：我国货币政策、中介目标、选择考虑因素、稳定物价水平、促进经济增长、维护金融稳定、重要性、合理性1. 引言1.1 我国货币政策的重要性我国货币政策的重要性在于其直接关系到国民经济的稳定发展和社会的全面进步。
货币政策对于控制通货膨胀、调节经济波动、促进经济增长、维护金融稳定等方面起着至关重要的作用。
随着经济全球化的深化和我国经济体制改革的不断深化，货币政策的重要性日益凸显。
货币政策直接影响物价水平。
通过调控货币供应量和利率水平，可以有效控制通货膨胀，保持物价稳定，维护消费者的购买力，促进经济发展。
货币政策对促进经济增长起到关键作用。
通过适当的货币政策调控，可以引导资金流向优势产业和重点领域，推动经济结构调整和转型升级，提高经济增长质量和效益。
货币政策还能够维护金融稳定。
通过灵活运用货币政策工具，可以有效防范和化解金融风险，维护金融市场秩序，确保金融体系平稳运行，保护金融机构和投资者的利益。
我国货币政策的重要性不言而喻。
只有制定合理有效的货币政策，才能更好地推动经济发展，维护社会稳定，实现经济增长和社会进步的双重目标。
1.2 货币政策中介目标货币政策中介目标是指货币政策在实施过程中所追求的目标或目标的组合。
货币政策的中介目标是为了实现最终目标，有助于实现整体的经济稳定。
在选择中介目标时，需要考虑各种因素，如国家经济的发展阶段、通货膨胀水平、国际经济环境等。
货币政策中介目标的选择标准
货币政策中介目标的选择标准
选择货币政策中介目标的标准通常包括以下几个方面：
1. 经济平稳性：目标选择应能促进经济的平稳运行，避免通货膨胀或通货紧缩对经济产生不利影响。
因此，选择的目标应能维持物价稳定、保持市场利率的合理水平，防止经济波动或产生金融不稳定。
2. 经济增长：选择的目标应能促进经济的长期增长，以提高人民生活水平、增加就业机会和促进投资。
货币政策应能够提供充裕的货币流动性，降低利率，刺激消费和投资。
3. 外汇平衡：选择的目标应能维持国际收支平衡，避免经常账户赤字或过度依赖进口。
货币政策应能调整利率、汇率等因素，促进出口增长或限制进口，以保持外汇储备的稳定。
4. 社会公平性：选择的目标应能促进社会公平，通过货币政策调节收入分配不平衡，减少贫富差距。
货币政策应能够降低利率，提供低成本的融资机会，鼓励中小微企业发展，减少社会阶层差异。
5. 可持续发展：选择的目标应能保持经济的可持续发展，避免对环境资源的过度消耗。
货币政策应能够引导资源配置，促进绿色经济发展，减少浪费和污染的行为。
综上所述，选择货币政策中介目标时，需要综合考虑经济平稳性、经济增长、外汇平衡、社会公平性和可持续发展等多个方
面的因素。
最终的目标选择应能够实现经济的稳定增长，促进社会公平和可持续发展。
中国货币政策中介目标
中国货币政策中介目标
中国货币政策中介目标是指中国央行通过调整货币供应量和利率
等手段，来达到控制通货膨胀、稳定经济增长、维护金融稳定等多重
目标的一种制度性安排。
具体来说，中国货币政策中介目标主要包括以下步骤：
第一步，货币政策制定。
中国央行根据宏观经济形势、市场环境
和国内外风险等因素，制定近期货币政策目标，并将其纳入中央经济
工作会议的总体决策中。
第二步，货币政策执行。
中国央行通过公开市场操作、存贷款利
率等手段控制货币供应量和货币利率等关键指标，实现货币政策目标
的具体落实。
第三步，货币政策效果监测。
中国央行及时全面地汇总和分析金
融市场、实体经济等多种数据，以评估当前货币政策措施的实施效果，动态调整政策目标和执行方式。
有了中国货币政策中介目标的制度安排，较为有效地保障了货币
政策的透明性、预测性和可操作性。
同时，政策的适时调整也对防范
通胀风险、抑制金融风险、稳定市场信心、促进经济增长等方面起到
积极作用。
然而，在实践中，中国货币政策中介目标也面临着一些挑战和压力。
例如，经济增速放缓和结构调整导致货币政策传导的效果下降、
境内外金融市场的变幻让政策执行面临夹缝、国内外不确定因素加大
让货币政策目标的选择和执行更加困难等等。
综上所述，中国货币政策中介目标作为一项重要的宏观经济调控
制度，不断完善和提升其效果，对中国的经济稳定和发展具有深刻的
意义和重大的决策价值。
货币政策中介目标
货币政策中介目标1. 货币政策中介目标定义1. 货币政策中介目标定义：货币政策中介目标是指政府利用货币政策来实现的一系列经济目标，主要包括经济增长、通货膨胀、失业率、利率水平等。
货币政策中介目标的实现，是政府实现经济发展的重要手段，也是政府经济政策的重要组成部分。
2. 货币政策中介目标实施2. 货币政策中介目标实施货币政策中介目标是指中央银行通过实施货币政策来实现的经济目标。
货币政策中介目标的实施可以通过调整利率、货币供应量和外汇政策等方式来实现。
调整利率是货币政策中介目标实施的最重要手段之一。
中央银行可以通过调整利率来控制货币供应量，从而影响经济的发展。
当中央银行调高利率时，贷款利率也会上升，这将减少贷款的需求，从而减少货币供应量，从而降低通胀率。
货币供应量也是货币政策中介目标实施的重要手段。
中央银行可以通过购买和出售国债，以及增加或减少商业银行存款准备金等方式来调整货币供应量。
当中央银行增加货币供应量时，货币流通量将增加，从而提高经济活动，促进经济增长。
外汇政策也是货币政策中介目标实施的重要手段。
中央银行可以通过调整汇率、购买或出售外汇等方式来影响外汇市场。
当中央银行购买外汇时，本国货币价值将上升，进而抑制出口，促进国内经济增长。
3. 货币政策中介目标框架货币政策中介目标框架是指一种政策结构，它强调央行采用某种指标（如通胀率）作为其中介目标，以达到其最终目标（如经济增长）的最佳结果。
这种框架的基本思想是，央行在货币政策中采取的行动应该是以达到最终目标（如经济增长）为导向的，而不是以某种指标（如通胀率）为导向的。
货币政策中介目标框架的优点在于，它能够更好地把握经济状况，从而更好地把握货币政策的效果。
它能够更好地把握经济状况，因为它能够将央行的目标和政策行动联系起来，使央行更加容易把握经济状况，从而更好地把握货币政策的效果。
此外，货币政策中介目标框架还可以帮助政府更好地把握经济状况，从而更好地把握货币政策的效果。
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2020/8/4
对外经济贸易大学国际经贸学院金融系
11－3
货币政策远期中介目标
• 利率：
• 从可测性来看，利率是可量 化的，中央银行可及时得到 利率变动的有关数据。
• 利率与投资、消费等都具有 较高的相关性。
• 中央银行对利率的可控性强
• 抗干扰性差：分不清政策因 素还是经济因素的影响。
－作为内生变量，利率是顺 周期波动
11－5
•鱼和熊掌不可兼得。二者不可得兼情况下如何选择？
•理论上：一种思路：当IS曲线较不稳定时：选择货币量──货币主义者的 选择；当LM曲线较不稳定时：选择利率──凯恩斯主义者的选择 •实践中，三个阶段：
•20世纪50至60年代，各国货币政策中间目标主要是利率； •20世纪70至80年代，各国货币政策中间目标大都以货币供应量作为中间 目标；
－作为政策变量，货币供应 量的变动是逆循环的
2020/8/4
对外经济贸易大学国际经贸学院金融系
11－4
各国货币政策中介目标的选择
•利率目标与货币供应量目标的选择 •前者称为价格指标，后者称为总量指标。 •理论分析:是否可以断定利率和货币量哪一个能更好地满足上述标准？
• 能不能同时将二者定为中间目标呢？
二、货币政策的中介目标
1、中介目标的含义及意义 •含义：是指中央银行在货币政策实施过程中为更好地观测货币政策的效 果并保证最终目标的实现，在货币政策工具与最终目标之间插入的一些 过渡性指标。 •作用： 第一，反应货币政策的实施进度 第二，为中央银行提供一个追踪检测的指标 第三，便于中央银行随时调整货币政策的力度和方向
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货币政策近期中介目标
• 基础货币：可测性强；可控性：中央银行不能完全控制，但通过资产 负债表的其他科目来调节；相关性：B中C的变动可能对物价带来直接 影响，R的变动影响商业银行的贷款进而对投资等产生影响。－－是 较理想的中介目标
• 超额准备金：相关性强、可测性好，但可控性差
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2003年以来，试图改变为利率指标调控：2003年11月11日第49期和第50期 央行票据发行时，央行突然一反常态，由利率招标改为数量招标。令人感 到颇为意外的是，在出现流标的情况下，央行仍然坚持采用数量招标方式 。 央行票据出现流标，利率过低是主要原因。央行明知市场利率较高，却偏 偏要制订较低的票据利率，这种招术说明央行可能另有所图。即：央行所 要达到的货币政策目标是市场利率而不是货币供应量。
－作为政策变量，经济过热， 应提高利率，经济繁荣，应 降低利率
所以，内生变量与政策变量的 要求是矛盾的
货币供给量： 可测性好：可容易看到各层次 货币的数据 可控性：中央银行可以通过各 种手段完全控制M0，但不能完 全控制M1、M2 相关性：货币供给的变动对投 资、消费、净出口有影响，与 最终目标有一定的相关性。 抗干扰性强：－作为内生变量 ，货币供应量的变动是顺循环 的
• 利率指标与货币供应量指标 一般不能同时 i
都选作中介目标，两者之间存在着冲突。 i2
即如果央行以稳定利率为中介目标，则必
i1
然要容许货币供应量存在波动；反之，如
果在稳定货币供应量，则有可能以利率的
0
不稳定作为代价。图示分析：
(
Ms P
)1(Ms P)2EL2L1
Ms
P
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•进入90年代以来，各国大都摒弃了对货币供应量的监控，转向以利率作 为货币政策中间目标。
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•我国情况：三个阶段： •1986年至1993年这段时间，现金计划和贷款规模成为我国货币政策的中间目 标。
•1994年央行正式对外公布货币供应量指标，到1998年正式宣布取消信贷规模 限制为止这一段时间，中介目标为信贷规模和货币供应量。 1998年以来， 主要是货币供应量目标。
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2、中介目标的选择标准 可测性：这种变量必须具有比较明确的定义，以便于中央银行对它加以观察、分 析和监测。同时，中央银行能够迅速地获取这一变量的准确数据。 可控性：中央银行能够对其进行有效控制 相关性：作为中介指标的变量与最终目标之间要有密切的联系。 抗干扰性：应选取那些受外来因素干扰程度较低的中介指标。只有选取受干扰程 度较低的中介目标，才能通过货币政策工具的操作达到最终目标。 与经济体制、金融体制有较好的适应性