分钟学会画期权组合损益图PPT课件
合集下载
第七章 期权的组合策略 《金融工程》ppt课件
UBE=40+1.45+3.7=45.15
DBE=45-1.45-3.7=39.85 无论是股价涨过45.15美元，还是跌过39.85美元，该投资者 都能获得正的收益。只有股价变化不大时，他才是亏损的 ，最大亏损为：1.45+3.7=5.15（美元）。
2.买入1份9月期协定价格为45美元的股票买权，期权费0.1 美元，同时买入1份9月期协定价格为40美元的卖权，期权 费为0.85美元。 此时，可以算得两个盈亏平衡点为：
payoff maxS X1,0- C maxX 2 S,0 P X1 X 2 C P, X1 S X 2
S X1 C P, S X 2
图7.3 宽跨期权组合多头的损益
宽跨期权的多头也往往是那些认为股票价格波动会较大的 投资者。在期权有效期内，只要有较大的行情变动，不论 股票价格向哪个方向变动，都可以行使期权而获利。 如果在期权有效期内，股票的价格不会发生较大的变化时 ，也即碰上盘整行情时，期权的价格都会下跌，因为从事 期权交易没有什么获利的空间，就此遭受损失。
P1 P2, S X 2
图7.6 由卖权所构造的牛市差价的损益
如果股票价格表现良好，即价格上涨并高于组合中较高的执行价 格时，牛市差价收益为0；如果在到期日股票价格介于两个执行 价格之间，牛市差价的收益为S-X2；如果在期权到期日时，股票 价格低于较低的执行价格，牛市差价的收益为两个执行价格的差 ，即X1-X2。三种情况下，都存在一个初始收入P2-P1。采用卖权 构造牛市垂直价差，初始的构造成本是净现金流入；而采用买权 构造牛市垂直价差，初始的构造成本是净现金支出。
例7.1 DELL公司股票现价为40美元，如果某投资 者认为在近期内该公司的股票将会有较大幅度的 涨跌，但是市场走势方向不明。他可以选择买入1 份9月期协定价格为40美元的买权，期权费为1.45 美元，同时买入一份9月期协定价格为40美元的卖 权，期权费为0.85美元。股价变化为多少时，投资 者将获利？
DBE=45-1.45-3.7=39.85 无论是股价涨过45.15美元，还是跌过39.85美元，该投资者 都能获得正的收益。只有股价变化不大时，他才是亏损的 ，最大亏损为：1.45+3.7=5.15（美元）。
2.买入1份9月期协定价格为45美元的股票买权，期权费0.1 美元，同时买入1份9月期协定价格为40美元的卖权，期权 费为0.85美元。 此时，可以算得两个盈亏平衡点为：
payoff maxS X1,0- C maxX 2 S,0 P X1 X 2 C P, X1 S X 2
S X1 C P, S X 2
图7.3 宽跨期权组合多头的损益
宽跨期权的多头也往往是那些认为股票价格波动会较大的 投资者。在期权有效期内，只要有较大的行情变动，不论 股票价格向哪个方向变动，都可以行使期权而获利。 如果在期权有效期内，股票的价格不会发生较大的变化时 ，也即碰上盘整行情时，期权的价格都会下跌，因为从事 期权交易没有什么获利的空间，就此遭受损失。
P1 P2, S X 2
图7.6 由卖权所构造的牛市差价的损益
如果股票价格表现良好，即价格上涨并高于组合中较高的执行价 格时，牛市差价收益为0；如果在到期日股票价格介于两个执行 价格之间，牛市差价的收益为S-X2；如果在期权到期日时，股票 价格低于较低的执行价格，牛市差价的收益为两个执行价格的差 ，即X1-X2。三种情况下，都存在一个初始收入P2-P1。采用卖权 构造牛市垂直价差，初始的构造成本是净现金流入；而采用买权 构造牛市垂直价差，初始的构造成本是净现金支出。
例7.1 DELL公司股票现价为40美元，如果某投资 者认为在近期内该公司的股票将会有较大幅度的 涨跌，但是市场走势方向不明。他可以选择买入1 份9月期协定价格为40美元的买权，期权费为1.45 美元，同时买入一份9月期协定价格为40美元的卖 权，期权费为0.85美元。股价变化为多少时，投资 者将获利？
5分钟学会画期权组合损益图
1
携
五分钟学会画
手
华 安
期权组合到期损益图
期
货
共 创 智 慧 财 富
1
2
产品功能：
能使投资者在学习期权的入门阶段，在了解期权
携
四个基本策略后，能够按照口诀，轻易地画出复杂期
手 华
权组合的盈亏示意图，包括盈利、亏损区域、是否存
安
在敞口风险等，更好的理解各种期权投资策略组合的
期 货
功能。
共 创 智 慧 财 富
共
创
斜遇上平往上移
智
慧
财
富
பைடு நூலகம்
斜遇下平掉下来
7
8
携 手 华 安 期 货
共
创
智 慧
斜遇上平往上移
财
富
区内定性平移口诀
平行斜线加速斜 斜遇下平掉下来
8
9
携 手
期权其实 没那么难！
华
安
期
货
共
掌握口诀
轻松应对
创
智
慧
财
富
9
2
期权组合画图口诀
3
基本策略图上画
找到拐点作垂线
携 手 华 安 期 货
共
创
智 慧
一区 二区
三区
财
富
分好区域再定性 平移定出新拐点 依据定性连拐点 组合损益图形现
3
区内定性平移口诀
4
➢ 图形分为三要素
➢ 斜线平线与拐点
➢ 平平相遇是平线
携
手 华
➢
平斜相遇仍为斜
安 期
➢
交叉斜线变平线
货
➢ 平行斜线加速斜
共
创 智
➢ 斜遇上平往上移
携
五分钟学会画
手
华 安
期权组合到期损益图
期
货
共 创 智 慧 财 富
1
2
产品功能：
能使投资者在学习期权的入门阶段，在了解期权
携
四个基本策略后，能够按照口诀，轻易地画出复杂期
手 华
权组合的盈亏示意图，包括盈利、亏损区域、是否存
安
在敞口风险等，更好的理解各种期权投资策略组合的
期 货
功能。
共 创 智 慧 财 富
共
创
斜遇上平往上移
智
慧
财
富
பைடு நூலகம்
斜遇下平掉下来
7
8
携 手 华 安 期 货
共
创
智 慧
斜遇上平往上移
财
富
区内定性平移口诀
平行斜线加速斜 斜遇下平掉下来
8
9
携 手
期权其实 没那么难！
华
安
期
货
共
掌握口诀
轻松应对
创
智
慧
财
富
9
2
期权组合画图口诀
3
基本策略图上画
找到拐点作垂线
携 手 华 安 期 货
共
创
智 慧
一区 二区
三区
财
富
分好区域再定性 平移定出新拐点 依据定性连拐点 组合损益图形现
3
区内定性平移口诀
4
➢ 图形分为三要素
➢ 斜线平线与拐点
➢ 平平相遇是平线
携
手 华
➢
平斜相遇仍为斜
安 期
➢
交叉斜线变平线
货
➢ 平行斜线加速斜
共
创 智
➢ 斜遇上平往上移
盈亏平衡图绘制方法ppt课件
如果盈亏平衡点计算正确并且以上的步骤都没有错误的话，用鼠标左键点击图中 “总收入”与“总成本”的交叉点，就可以发现盈亏平衡点了。（如果图太小，而导致 你无法选择时，可以把图放大以后在进行选择）
找到盈亏平衡点后，用鼠标右键点击图中的“盈亏平衡点”，会出现选项，选择 “设置数据系列格式”里的“数据标记选项”里的“内置”里的“类型”圆形、“大 小”7。再选择“数据标记填充”里的“纯色填充”选择“黑色”，最后选择“关闭”。
如果上述操作全部正确，那么可以通过单价和单位变动成本的变动， 观察盈亏平衡点的变化。
ppt精选版
16
盈亏平衡图
60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000
-10,000,000 -20,000,000
10,000 20,000 30,000 40,000 50,000
固定成本 总成本 总收入 利润 盈亏平衡点
ppt精选版
这
24,000 15,000,000 24,600,000 28,800,000 4,200,000
张
32,000 15,000,000 27,800,000 38,400,000 10,600,000
表
上
40,000 15,000,000 31,000,000 48,000,000 17,000,000
修改图表标题后的效果20000000100000001000000020000000300000004000000050000000600000001000020000300004000050000盈亏平衡图固定成本总成本总收入利润四先用鼠标点击生成的图表然后就可以选择命令菜单中的图表工具里的布局里的网格线里的主要横网格线里的无去掉横网格线后的效果20000000100000001000000020000000300000004000000050000000600000001000020000300004000050000盈亏平衡图固定成本总成本总收入利润五鼠标右键点击下图的位置出现选项选择设置图表区域格式选择填充里的渐变填充里的预设颜色里的雨后初晴迚行填充
找到盈亏平衡点后，用鼠标右键点击图中的“盈亏平衡点”，会出现选项，选择 “设置数据系列格式”里的“数据标记选项”里的“内置”里的“类型”圆形、“大 小”7。再选择“数据标记填充”里的“纯色填充”选择“黑色”，最后选择“关闭”。
如果上述操作全部正确，那么可以通过单价和单位变动成本的变动， 观察盈亏平衡点的变化。
ppt精选版
16
盈亏平衡图
60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000
-10,000,000 -20,000,000
10,000 20,000 30,000 40,000 50,000
固定成本 总成本 总收入 利润 盈亏平衡点
ppt精选版
这
24,000 15,000,000 24,600,000 28,800,000 4,200,000
张
32,000 15,000,000 27,800,000 38,400,000 10,600,000
表
上
40,000 15,000,000 31,000,000 48,000,000 17,000,000
修改图表标题后的效果20000000100000001000000020000000300000004000000050000000600000001000020000300004000050000盈亏平衡图固定成本总成本总收入利润四先用鼠标点击生成的图表然后就可以选择命令菜单中的图表工具里的布局里的网格线里的主要横网格线里的无去掉横网格线后的效果20000000100000001000000020000000300000004000000050000000600000001000020000300004000050000盈亏平衡图固定成本总成本总收入利润五鼠标右键点击下图的位置出现选项选择设置图表区域格式选择填充里的渐变填充里的预设颜色里的雨后初晴迚行填充
基本会计概念-损益表(ppt 45页)
重要性概念
企业的会计核算应当遵循重要性原则的要求，在会计核 算过程中对交易或事项应当区别其重要程度，采用不 同的核算方式。对资产、负债、损益等有较大影响， 并进而影响财务会计报告使用者具以作出合理判断的 重要会计事项，必须按照规定的会计方法和程序进行 处理，并在财务会计报告中予以充分、准确地披露；
例如：如果销售人员获得的薪金不受销售业绩 的影响，薪金和收入之间就没有直接的关系。 薪金只是企业的经营成本之一，因此它只是以 间接的方式与期间的收入发生联系。
与未来收入无关的成本
即使一个成本项目与当期的经营无关，但如果它与一 些未来期间的收入也没有关系，那么还是应该把它作 为当期的费用进行报告。
成本、支出、费用、支付关系图
支付
资产
支出
非支付
成本
费用
费用确认的标准
配比概念对确定某一会计期间哪项成本属于费用提供 了一条标准：
某一特定事件对收入和费用的影响应该在同一会 计期间内进行确认。
另外还有两条相关的标准： （1）与本期活动相关的成本属于本期费用； 直接配比成本 期间费用 （2）与未来期间的收入无关的成本属于本期的 费用。
收入确认的应用
预收收入
思考：预收收入的性质是收入还是负债？
应收账款
思考：收回应收账款时是否应记录收入？
应计收入
已经赚得但在年末时尚未收到的收入在资产负债 表上作为一项资产报告。
思考：应计收入与预收收入和应收账款的比较。
权责发生制和现金收付制
权责发生制和现金收付制是会计的两大 记账基础。
收入 也不一定使现金增加
收入来源于企业销售产品和提供服务的活 动，而不一定是收到现金。
一分钟学会画期权组合到期损益图
交叉斜线变平线
平斜相遇仍为斜
平平相遇是平线
6
区内定性平移口诀
7
携 手 华 安 期 货
共 创 智 慧 区内定性平移口诀
8
平行斜线加速斜
斜遇下平掉下来
携 手 华 安 期 货
共 创 智 慧 财 富
斜遇上平往上移
8
1
携 手 华 安 期 货
一分钟学会画 期权组合到期损益图
共 创 智 慧 财 富
1
2
产品功能：
携 手 华 安 期 货
能使投资者在学习期权的入门阶段，在了解期权 四个基本策略后，能够按照口诀，轻易地画出复杂期 权组合的盈亏示意图，包括盈利、亏损区域、是否存 在敞口风险等，更好的理解各种期权投资策略组合的 功能。
共 创 智 慧 财 富
2
期权组合画图口诀
3
基本策略图上画 找到拐点作垂线
分好区域再定性
携 手 华 安 期 货
平移定出新拐点 依据定性连拐点 组合损益图形现 一区 二区 三区
共 创 智 慧 财 富
3
区内定性平移口诀
4
图形分为三要素
携 手 华 安 期 货
斜线平线与拐点
平平相遇是平线
平斜相遇仍为斜 交叉斜线变平线 平行斜线加速斜 斜遇上平往上移
共 创 智 慧 财 富
斜遇下平掉下来
4
区内定性平移口诀
5
图形分为三要素
斜线平线与拐点 拐点
携 手 华 安 期 货
平线
斜线
共 创 智 慧 财 富
斜线
拐点
平线
5
区内定性平移口诀
6
如何定性呢？
携 手 华 安 期 货
共 创 智 慧 财 富
16种期权组合的动态损益图
16种期权组合的动态损益图相信不论是经典的教科书⾥，还是形形⾊⾊的期权软件⾥，每⼀位初涉期权的朋友都会看到过下⽅的这张图：⼤家爱把这张图称为“期权的损益图”。
其实，它完整的名字应该叫做“期权的到期损益图”。
之所以加上“到期”⼆字，是因为如果今天距离到期⽇还有30天的话，这张图基本上在29天半都是错的，只有在最后临近到期的时刻，期权的实际损益才真正地接近于上⾯的这张图。
做过实盘交易的朋友⼀定会明⽩，不同于场外期权，在场内期权的实盘⾥，⼏乎没有多少⼈会把期权合约最终持有到期，绝⼤部分情况都会中途平仓赚取⼀个价差，或是移仓换⽉进⾏新的布局。
由于我们在到期前的开仓和平仓价格都会包含了⼀个时间价值，⽽“期权到期损益图”只体现了期权的内在价值部分，没有体现时间价值部分，因此上⽅的这张“到期损益图”⽆法体现我们平时交易的真正盈亏。
出于完全贴近于实盘的宗旨，从2016年以后，我在讲课时便越来越远离上⽅的这张图，⽽是希望⽤“到期前损益图”，让投资者感受到期权价格更为准确的变化规律。
在下⾯的16张动态的“到期前损益图”中（红线为到期损益，蓝线为到期前损益），您不仅会发现传统的“到期损益图”与我们实盘关系不⼤，还会发现若是长期参考“到期损益图”进⾏期权交易，很多时候反⽽会落⼊⼀些“根深蒂固”的误区。
买⼊认购期权从开仓到到期的损益动态图买⼊认沽期权从开仓到到期的损益动态图从这⼏张图中，您可以看出，期权的单腿买⽅操作，时间价值并不总是加速流逝的，⽽是只有在平值附近的位置，期权的时间价值才会加速衰减，其他深度实值或虚值的地⽅，期权的时间价值在临近到期时衰减的反⽽会变得⾮常缓慢。
⽜市价差期权从开仓到到期的损益动态图熊市价差期权从开仓到到期的损益动态图从这⼏张图中，您可以看出，过去我们总是认为标的⼀旦涨到较⾼⾏权价的位置，⽜市价差组合的收益就算到头了！然⽽，在“到期前的损益图”中，您会发现，即便标的价格上涨超过了上⽅较⾼的⾏权价，⽜市价差组合的潜在收益仍然没有达到上限，尤其当期权合约距离到期还⽐较久的时候，整个组合的市值还会随着标的上涨⽽继续上涨，只是上涨的幅度逐步地变缓了⽽已。
期权的回报、价格与盈亏分布(ppt 69页)
一、看涨期权的回报与盈亏分布
以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权为例,期 权到期时多头的回报与盈亏分布如图10.1(a)所示: 1.看涨期权买者的亏损风险是有限的,其最大亏 损限度是期权价格,而其盈利可能却是无限的,期 权买者以较小的期权价格为代价换来了较大盈利 的可能性。 2.预期价格上升的投资者会选择持有看涨期权多 头头寸 3.回报线和盈亏线之间的差异显然就是期权多头 支付的期权费。
欧式看 跌期权
Xe-r(T-t)S
Xe-r(T-t)+D-S
多方只能在到期日执行期权,因此其内在 价值为X-ST的现值
美式看 涨期权
S-Xe-r(T-t)
S-D-Xe-r(T-t)
一般提前执行美式看涨期权是不明智的 (尤其对于无收益资产美式期权来说),因 此其内在价值与欧式看涨期权一样。
美式看 跌期权
5.2.1 内在价值和时间价值
南昌大学金融工程学多媒体课件◎
18
版权归周德才所有
5.2.1 内在价值和时间价值
1. 期权的内在价值(续)
1.期标权无的收的资益产内在标现价(的现金资值值收产D(益)有续)
小结
欧式看 涨期权
S-Xe-r(T-t)
S-D-Xe-r(T-t)
多方只能在到期日执行期权,因此期内在 价值为ST-X的现值
第二节 期权价格的特性
知识点
标题
认知度
一、 内在价值和时间价值 二、 期权价格的影响因素
三、 期权价格的上下限
四、 提前执行美式期权的合理性 五、 期权价格曲线的形状 六、 看涨与看跌期权之间平价关系
掌握 了解 掌握 掌握 熟悉 掌握
16
南昌大学金融工程学多媒体课件◎版权归周德才所有
期权投资策略ppt课件
.
• 图13.5（b）反映了标的资产多头与看跌期权多头组合 的盈亏图，标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图 刚好相反。
• 从图13.5可以看出, 组合的盈亏曲线可以直接由构成这 个组合的各种资产的盈亏曲线叠加而来。
.
二、 差价组合 差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同 协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即 同是看涨期权，或者同是看跌期权），其主要 类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差 价组合等。
卖出看涨期权盈亏状态图
.
• 买进看跌期权
买进看跌期权盈亏状况
➢ S=0：最大盈利=执行价格 － 权利金 ➢ 0＜S＜X–P：盈利 = 执行价格 － 权利金－市场价格； ➢ S= X–P：盈亏平衡价位= 执行价格－ 权利金； ➢ X–P＜S＜X：亏损=执行价格－ 权利金－市场价格； ➢ S≥X：最大亏损 = 权利金
差价组合
30
15
盈亏
0
-15
-30 0
20
40X1 X260
80
100
期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
组合的总盈亏
看跌期权的熊市差价组合 .
考虑了权利金则该策略的盈亏状况为：
最大盈利 = 投入的初始权利金 = 低执行价格期权权利金 – 高执行价格期权权利金；
= 低执行价格期权权利金– 高执行价格期权权利金
最大盈利和最大亏损都是有限的，由此可知，牛市价差期权策略限制了投资者当 标的资产价格上升时的潜在收益，同时该策略也限制了标的资产市价下降时的损 失。
.
• 通过比较标的资产现价与协议价格的关系，我们 可以把牛市差价期权分为三类：
• 图13.5（b）反映了标的资产多头与看跌期权多头组合 的盈亏图，标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图 刚好相反。
• 从图13.5可以看出, 组合的盈亏曲线可以直接由构成这 个组合的各种资产的盈亏曲线叠加而来。
.
二、 差价组合 差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同 协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即 同是看涨期权，或者同是看跌期权），其主要 类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差 价组合等。
卖出看涨期权盈亏状态图
.
• 买进看跌期权
买进看跌期权盈亏状况
➢ S=0：最大盈利=执行价格 － 权利金 ➢ 0＜S＜X–P：盈利 = 执行价格 － 权利金－市场价格； ➢ S= X–P：盈亏平衡价位= 执行价格－ 权利金； ➢ X–P＜S＜X：亏损=执行价格－ 权利金－市场价格； ➢ S≥X：最大亏损 = 权利金
差价组合
30
15
盈亏
0
-15
-30 0
20
40X1 X260
80
100
期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
组合的总盈亏
看跌期权的熊市差价组合 .
考虑了权利金则该策略的盈亏状况为：
最大盈利 = 投入的初始权利金 = 低执行价格期权权利金 – 高执行价格期权权利金；
= 低执行价格期权权利金– 高执行价格期权权利金
最大盈利和最大亏损都是有限的，由此可知，牛市价差期权策略限制了投资者当 标的资产价格上升时的潜在收益，同时该策略也限制了标的资产市价下降时的损 失。
.
• 通过比较标的资产现价与协议价格的关系，我们 可以把牛市差价期权分为三类：
期权组合策略盈亏分析汇总pptConvertor资料
期权组合套利盈亏分析总结二、复合期权的投资策略(一)备兑看涨期权组合当拥有股票时，以每月为单位出售你所拥有的标的股票的虚值看涨期权，并以此作为从拥有股票中获取租金(或者股息红利)的方法。
包括一个简单期权和一个股票的交易策略。
例题：2010年3月1日，A股票以28．20美元的价格交易。
此时以28．20美元买人股票并出售2011年3月1日到期，权利金为0．90美元、执行价为30美元的看涨期权，则有表9—4。
（二）垂直价差期权组合风险和收益限定在一定范围内交易方式：按照不同的执行价格同时买进和卖出同一合约月份的看涨期权或看跌期权。
1、牛市看涨期权垂直套利策略买1份低执行价格(A)的看涨期权，卖1份更高执行价格(B)的看涨期权2、熊市看跌期权垂直套利熊市看跌期权垂直套利综合分析表二、水平价差期权组合构造方式1、卖出一个看涨（或看跌）期权，同时买进一个具有相同执行价格且期限较长的看涨（或看跌）期权。
2、近期期权的时间价值要比远期期权的衰减得更快水平套利的一般做法是买远卖近。
（四）蝶式套利策略三种具有相同标的物、相同到期期限、不同执行价格的期权合约组成1、买入蝶式套利买入蝶式套利综合分析表构造方式注意本策略的执行价格间距相等(1)买进一个低执行价格(A)的看涨期权，卖出两个中执行价格(B)的看涨期权，再买进一个高执行价格(C)看涨期权(2)买进一个低执行价格(A)的看跌期权，卖出两个中执行价格(B)的看跌期权，再买进一个高执行价格(C)看跌期权使用范围对那些认为标的物价格不可能发生较大波动的投资者来说，这是一个非常适当的策略。
预期市价将进入盘整上升局面，希望在一定市价范围内赚取时间价值及波动幅度值，但又担心市价一旦超出预期的买卖范围的话，会遭遇如期货一样的风险，因此，希望损失也有限损益平衡点高平衡点(P2)=中执行价格+最大收益低平衡点(P1)=中执行价格一最大收益最大风险净权利金最大收益中执行价格一低执行价格一净权利金图8-17 买入蝶式套利组合损益图2、卖出蝶式套利构造方式注意本策略的执行价格间距相等卖出一个低执行价格(A)看涨期权，买入两个中执行价格(B)的看涨期权，再卖出一个高执行价格(c)的看涨期权卖出一个低执行价格(A)的看跌期权，买人两个中执行价格(B)的看跌期权，再卖出一个高执行价格(C)的看跌期权使用范围认为标的物价格可能发生较大波动，预期标的物结算价会在平衡点之外投资者认为市价出现向上或向下突破，但又嫌买入跨式期权权利金支出太多此外，他决定无论市价上升或下跌，只要一到某个价格水平便将策略平仓，因此，没必要保留市况无限上升或下跌机会这种策略风险有限、利润也有限。
期权(课堂原创)ppt幻灯片
功能
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
期权(课堂原创)PPT幻灯片
交易所与场外市场比较
交易所市场
集中交易、标准化合约、透明度高、 监管严格，如芝加哥期权交易所 （CBOE）等。
场外市场
优缺点分析
交易所市场具有较高的流动性和透明 度，但交易成本较高；场外市场则更 加灵活，但存在信息不对称和信用风 险等问题。
分散交易、个性化合约、灵活度高、 监管相对宽松，如柜台交易市场 （OTC）等。
做市商制度及影响
做市商制度
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某 些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资 者进行证券交易。
影响
做市商制度有助于提高市场的流动性和稳定性，降低交易成本；但同时也存在操纵市场、利益输送等风险。
盈利条件与风险
蝶式套利的盈利条件较为苛刻，需要市场价格在一定范围 内波动；风险也较高，如果市场价格波动超出预期范围， 可能会导致较大亏损。
波动率交易策略
利用隐含波动率与实际波动率之间的差异进行交易
波动率交易策略是通过分析隐含波动率与实际波动率之间的差异，寻找交易机会并构建相应的投资组合。
适用于高波动率市场环境
一般呈正相关关系。
行权价格
行权价格与期权价格呈 负相关关系，即行权价 格越高，期权价格越低。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到 期时间越长，期权价格 越高；对于美式期权，
则不一定。
波动率
波动率越大，期权价格 越高，因为波动率反映 了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原 理，通过构造一个无风险的投资 组合来复制期权收益，从而推导
期权到期损益图的创建与使用
约，亏损无限；
市场波动较小时，存在盈利，最大盈利是收取两份期权的期权费
期权组合策略小结
损 益 损 益
S
S
垂直价差策略
跨式策略
勒式策略
从理论上讲，损益曲线在X轴上方和下方的概率应该是一样的，但在实际操 作过程中，由于各种期权的价格分别是由各自的供求决定的，常常会出现不 平衡的情况。 如果损益曲线完全处于X轴的上方，就出现了无风险套利的机会。
牛市价差策略小结
同类期权，买低卖高； 适用于较小涨幅的牛市行情； 相比单纯买入看涨期权，节省了期权费支出； 最大收益出现在市场上涨时，最大亏损出现在市场下跌时，二者均有限。
损 益
S
看涨期权熊市价差策略
损 益 X B X 2 1 S 损 益 X B X 2 1 S
一份执行价格X1的看涨期权空头+一份执行价格X2的看涨期权多头，X1<X2， 卖低买高，需要净收取期权费c1-c2； 到期损益图做法：
到期日沪深300 指数期货价格 到期损益
1900 -130
1920 -130
1985 -130
2050 -130
2115 -105
2180 0
2200 20
股指期货看涨期权到期损益图
盈 亏 盈 亏
2050 2180 标的资产价格 -130 -130
2050
标的资产价格
红线上每个点均 向下平移130
执行价格便为水平线和斜线的拐点；
因看涨期权多头要支付期权费，到期损益曲线由到期合约价值 曲线向下平移得到，下移幅度等于期权费。
股指期货看跌期权
合约代码：IO1604P-2400
期权类型 标的合约 执行价格 期权价格
看跌期权 IO1604 2400 240.0
会计基本概念之损益表(ppt 46页)
• 成本：企业所取得的经济资源（商品及 服务）的货币计量（亦即已经及将来必 须支付的现金及非现金资产的现金等 值）。
• 费用：在生产经营过程中发生的耗费。
（收入与费用）配比原则（续 ）
• “支出”与“费用”关系：
• 〈1〉从企业整个寿命期来看，所有 “支出”基本上都会成为“费用”-----股利分配及企业清算时所剩余的 资产除外；但在企业持续经营过程 中，两者（“支出”与“费用”） 之间无必然联系。
计处理方法，那么，在以后的同类事项的 会计处理过程中，就不得随意变更；若变 更，须有正当理由，并须在财务报告中说 明变更的情况、原因、以及对企业财务状 况和经营结果的影响。
一致性原则 （续）
• 不要求：“一致性”原则并不要求 不同类型的业务采用相同的会计方 法。例如，企业部分资产按历史成 本反映，但另外一些资产按成本与 市价孰低原则反映。这种做法与 “一致性”原则并不冲突。
• 投资收益：企业对外投资（直接与间 接、债权与股权投资）的净收益（或 净损失）。
• 营业外收入/营业外支出：与企业生产 经营（及投资）无直接联系的各项收 入/支出。如资产盘盈、灾害损失等。
（现金制）
会计分期（会计期间）假设
• 为什么要进行会计分期？
●如果不分期间，企业经营的结 果只能到终止经营时方可核算而得。
●分期的基本原因是，企业外部 及内部决策都需要“及时”的信息。
会计分期（会计期间）假设（ 续）
• 会计分期带来的问题
会计难题------“长期（跨期）” 业务会计处理的“合理”与否难于 判断，从而为企业操纵“期间”利 润提供了机会。
收入（实现）原则（续）
• 收入确认的金额，应该是销售所 能给企业带来的净的收入额，亦即 要扣除“销售退回”、“销售折扣” 及“销售折让”等。（注：这并不 十分严格，如“坏账”在实务中就 被作为“费用”处理，而不是直接 冲消“收入”。）
• 费用：在生产经营过程中发生的耗费。
（收入与费用）配比原则（续 ）
• “支出”与“费用”关系：
• 〈1〉从企业整个寿命期来看，所有 “支出”基本上都会成为“费用”-----股利分配及企业清算时所剩余的 资产除外；但在企业持续经营过程 中，两者（“支出”与“费用”） 之间无必然联系。
计处理方法，那么，在以后的同类事项的 会计处理过程中，就不得随意变更；若变 更，须有正当理由，并须在财务报告中说 明变更的情况、原因、以及对企业财务状 况和经营结果的影响。
一致性原则 （续）
• 不要求：“一致性”原则并不要求 不同类型的业务采用相同的会计方 法。例如，企业部分资产按历史成 本反映，但另外一些资产按成本与 市价孰低原则反映。这种做法与 “一致性”原则并不冲突。
• 投资收益：企业对外投资（直接与间 接、债权与股权投资）的净收益（或 净损失）。
• 营业外收入/营业外支出：与企业生产 经营（及投资）无直接联系的各项收 入/支出。如资产盘盈、灾害损失等。
（现金制）
会计分期（会计期间）假设
• 为什么要进行会计分期？
●如果不分期间，企业经营的结 果只能到终止经营时方可核算而得。
●分期的基本原因是，企业外部 及内部决策都需要“及时”的信息。
会计分期（会计期间）假设（ 续）
• 会计分期带来的问题
会计难题------“长期（跨期）” 业务会计处理的“合理”与否难于 判断，从而为企业操纵“期间”利 润提供了机会。
收入（实现）原则（续）
• 收入确认的金额，应该是销售所 能给企业带来的净的收入额，亦即 要扣除“销售退回”、“销售折扣” 及“销售折让”等。（注：这并不 十分严格，如“坏账”在实务中就 被作为“费用”处理，而不是直接 冲消“收入”。）
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2
期权组合画图口诀
3
基本策略图上画
找到拐点作垂线
携 手 华 安 期 货
共
创
智
慧
一区 二区
三区
财
富
分好区域再定性 平移定出新拐点 依据定性连拐点 组合损益图形现
3
区内定性平移口诀
4
➢ 图形分为三要素
➢ 斜线平线与拐点
➢ 平平相遇是平线
携
手 华
➢
平斜相遇仍为斜
安 期
➢
交叉斜线变平线
货
➢ 平行斜线加速斜
区内定性平移口诀
7
携 手 华 安 期 货
共
创 智
斜遇上平往上移
慧
财
富
华 安 期 货
共
创
智 慧
斜遇上平往上移
财
富
区内定性平移口诀
平行斜线加速斜 斜遇下平掉下来
8
9
携 手
期权其实 没那么难！
华
安
期
货
共
掌握口诀
轻松应对
创
智
慧
财
富
9
1
携
五分钟学会画
手
华 安
期权组合到期损益图
期
货
共 创 智 慧 财 富
1
2
产品功能：
能使投资者在学习期权的入门阶段，在了解期权
携
四个基本策略后，能够按照口诀，轻易地画出复杂期
手 华 安
权组合的盈亏示意图，包括盈利、亏损区域、是否存 在敞口风险等，更好的理解各种期权投资策略组合的
期 货
功能。
共 创 智 慧 财 富
共
创 智
➢ 斜遇上平往上移
慧 财
➢ 斜遇下平掉下来
富
4
区内定性平移口诀
5
携 手 华 安 期 货 共 创 智 慧 财 富
斜线
拐点
平线
图形分为三要素 斜线平线与拐点
斜线
拐点
平线
5
区内定性平移口诀
6
携 手 华 安 期 货 共 创 智
慧 交叉斜线变平线 平斜相遇仍为斜
财 富
如何定性呢？ 平平相遇是平线
6