项目的资金结构
项目的资金结构PPT课件
长期借款成本、债券成本――债务成本 优先股成本、普通股成本、留用利润成本――权益成本
权益成本
主要有吸收直接投资的成本、优先股成本、普通股成本、留用利 润成本。各种权益资金的红利是以所得税后净利支付的，所以不 会减少企业应缴的所得税额。
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(一)权益成本
1.优先股成本
第四章 项目的资金结构
• 掌握
• 资金结构的概念 • 资金成本的概念 • 个别资金成本的计算 • 加权资金成本的计算
• 熟习
• 项目的资金构成 • 最佳资金结构的确定 • 资金结构确定的影响因素
• 了解：
• 边际资金成本的计算
• 资金结构的种类、资金结构的意义
• 关键概念：
• 资金结构；债务资金；股本资金； 资金成本；最佳资金结构
资金结构对项目的债权资金的市场价值和股权资金的市 场价值产生重要影响，所以其项目的总价值与资金结构 紧密相关，因此合理安排债权资金比例有利于增加项目 的市场价值。
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第二节 资金成本
• 资金成本的概述
• 资金成本概念
• 资金成本表示
• 个别资金成本计算
• 优先股成本计算
• 普通股成本计算
• 长期借款成本计算
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2）资本资产定价模型
普通股成本或必要报酬率＝无风险报酬率＋风险 报酬率
Kc＝
Rf（无风险报酬率）＋β（第I种股本的系数）（Rm（市场平均报酬率）－
Rf（无风险报酬率））
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3）债券投资报酬率加股票投资风险报酬率模型 从投资者的角度，股本投资的风险高于债券。
因此，股本投资的必要报酬率可以在债券利 率的基础上再加上股本投资高于债券投资的 风险报酬率
项目融资资金结构
合伙协议 收 购 新 F公司 B公 司 T公 司 C公 司 西 10% 10% 兰 50% 30% 二亿元 钢 可转换公司 铁 债券 联 100% 合 100% 100元 企 控股公司 普通股 业 的 管理公司 新西兰钢铁联合 企 业 合（F的子 公司） 资金 资 抵押+ 担保 公 贷款协议 司 结 构 国际银团
第 五 章
项 目 的 资 金 结 构
5.2 项目准股本资金 资金来源 ⒉可转换债券 (Convertable Notes)
⑴含义：可转换债券在其有效期内只需支付利息,但是,在一个特定 的时期( 通常为债券到期日或者某一段时间 )内,债券持有人有 权选择将债券按照规定的价格转换成为公司的普通股。如果债券 持有人不执行期权,则公司需要在债券到期日兑现本金。 ⑵特点 ①可转换债券的发行没有任何公司资产或项目资产作为担保； ② 债券利息一般也比同类贷款利息要略低一点。这种形式对于债券 持有人的吸引力在于如果公司或项目经营良好,公司股票价格或 项目资产价值高于现己规定的转换价格, 则债券持有人通过转换 可以获得资本增值;相反,如果公司或项目经营结果较预期为差, 债券持有人仍以在债券到期日收回债券面值。 国外一些项目融资结构中的投资者,出于法律上或税务上的考虑 希望推迟在法律上拥有项目的时间,常常采用可转换债券形式安 排项目的股本资金。
第 五 章
项 目 的 资 金 结 构
5.2 项目准股本资金 特点
⒈债务本金的偿具有灵活性； ⒉从属性债务在项目资金优先序列中要低于其它 的债务资金,但是高于股本资金; ⒊项目公司破产时,在偿还所有的项目融资贷款 和其它的高级债务之前,从属性债务将不能被 偿还 ;
第 五 章
项 目 的 资 金 结 构
第 五 章
5、项目资金结构
第三方资金
在项目融资过程中,有时与某个项目开发有 关的一些政府机构和公司出于其政治利益或 经济利益等方面的考虑,也会为项目提供类 似的股本资金。 这类资金通常被称为第三方资金,它直接构 成了对项目股本资金的一种补充式支持。 如 愿意购买项目产品的公司、愿意为项目
提供原材料的公司、工程承包公司、政府机 构、以及世界银行和地区开发银行等。这些
5.1.1
股本资金
项目中的股本资金投入实际上就是一种
风险投资,它构成了项目融资的基础。投
资者增加股本资金投入，可以增加项目
的经济强度，提高项目的风险承受能力。
在债务偿还序列中排在最后一位。
（一）股本资金的作用
（1）股本金的投入可提高融资项目的抗风 险能力。 （2）决定投资者对项目的关心程度。
出口信贷 是出口国政府为了鼓励本国商品 出口，加强本国商品的国际竞争能力，所采取 的对本国出口商给予利息补贴并提供信贷担保， 以解决本国出口商资金周转困难或满足国外进 口商对本国出口商支付贷款需要的中长期贷款 方式。 其特点是： （1）投资周期较长，风险较大。出口信贷期
限都在1年以上，甚至达到5年以上，投资周转慢，相 应的投资风险比较大。 （2）投资领域侧重于出口的大型设备。其目 的是满足“出口”所需，为本国产品（主要是成套设 备）与技术的出口提供直接或间接的服务。 （3）利率较低。出口信贷利率的收取和信贷条 件与国内一般的融资有明显的区别，它的中长期贷款 利率明显低于国内市场利率，差别由国家补贴。
先股。(P46 4.1股票市场融资)
1.普通股——参与项目公司管理、股息与分红， 与项目盈利息息相关。 2.优先股——以规定的股息率支付红利，并在资 产清理和支付红利上有优先于普通股的权力。
项目资金结构习题答案
项目资金结构习题答案项目资金结构习题答案项目资金结构是指项目资金来源的组成和比例，它是项目经济分析的重要内容之一。
在实际的项目经济分析中，常常会遇到一些关于项目资金结构的习题。
下面将通过一些具体的习题来解答和探讨项目资金结构的相关问题。
习题一：某项目需要总投资1000万元，其中自筹资金占30%，银行贷款占40%，其他资金占30%。
请计算自筹资金、银行贷款和其他资金的金额。
解答：自筹资金 = 1000万元× 30% = 300万元银行贷款 = 1000万元× 40% = 400万元其他资金 = 1000万元× 30% = 300万元习题二：某项目需要总投资800万元，其中自筹资金占比为40%，银行贷款占比为30%，其他资金占比为30%。
已知自筹资金为200万元，其他资金为240万元，求银行贷款的金额。
解答：银行贷款 = 800万元 - 200万元 - 240万元 = 360万元通过以上两个习题可以看出，项目资金结构的计算主要是根据已知的总投资和各项资金占比来计算各项资金的金额。
对于自筹资金和其他资金，可以直接按照占比计算得出。
而对于银行贷款，则需要用总投资减去已知的自筹资金和其他资金的金额。
习题三：某项目需要总投资1200万元，其中自筹资金占比为30%，银行贷款占比为40%，其他资金占比为30%。
已知自筹资金为300万元，银行贷款为400万元，求其他资金的金额。
解答：其他资金 = 1200万元 - 300万元 - 400万元 = 500万元在这个习题中，已知的是总投资、自筹资金和银行贷款的金额，需要求解的是其他资金的金额。
同样地，通过总投资减去已知的自筹资金和银行贷款的金额，可以得到其他资金的金额。
通过以上三个习题的解答，我们可以看到项目资金结构的计算并不复杂，只需要根据已知的信息进行简单的计算即可。
在实际的项目经济分析中，项目资金结构的合理性对项目的可行性和经济效益有着重要的影响。
项目的资金结构
BUSINESS
项目的资金结构
1,项目资金结构的概念
2,项目各方对资金结构的要求
3,项目资金结构的确定
项目资金结构的概念
建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利, 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利,如股份公 司的普通股和优先股. 司的普通股和优先股.负债是企业所承担的以货币计量 需要资产或劳务偿付的债务, 的,需要资产或劳务偿付的债务,一般分为优先债务和 附属债务.另外, 附属债务.另外,项目的资金结构中还包括一部分中间 资金. 资金.
文字可编辑businessbusiness目录点击添加标题点击添加标题点击添加标题点击添加标题businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness01020304添加标添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本会议基调年会视频
项目资 金结构
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资金结构分析
3、资金结构的计算：
（1）EBIT-EPS方法 该方法是以企业每股营盈余最优为目的，利用每股收益的 无差别点来分析 以 EP S 1 代表股票融资时的EPS， EP S2代表负债时EPS ，则： =[(EBIT - I1 ) (1-T) - D1 ]/ N1 EP S 1 EP S2 =[(EBIT- I 2) (1-T) - D 2 ]/N 2 令 EP S = EP S2 ，有： 1 [(EBIT- I1 ) (1-T)-D1 ]/ N1=[(EBIT- I 2)(1-T)- D 2 ]/ N 2
资金结构分析
九重奏 2016-5-4
1、什么是项目资金结构？ 2、资金结构所需的考虑的因素？ 3、怎样确定项目资金结构？
1、项目资金结构：
项目的资金结构就是项目中股本资金、 准股本资金和债务资金相互之间比例 关系，即权益和债务的比例。 项目的资金结构不仅决定着项目的资 金成本和运营期间财务风险的大小， 而且也影响到项目利益相关着之间的 利益均衡机制，因此是项目融资决策 中非常重要的一个问题。
（5）项目规模
对于规模相对较小的项目，项目发起人或者投资者有足够的资 金实力，如果对项目有足够的信心时，可以考虑投入更高比例 的权益资本；而对于一些大型的项目如英法海峡隧道这样投资 过百亿美元的项目，发起人虽然可以通过各种途径吸引国际投 资者投入，但是债务融资仍然占到了大部分。
（6）项目经济寿命期 股本资金是项目中使用期限最长的资金，而债 务资金的使用则是有固定期限的，就需要根据项目 的经济寿命期和现金流状况来决定项目的长期贷款 情况。
债券融资的优势
X EBIT-EPS方法示意图
EBIT
（Hale Waihona Puke ）测算法测算法是是通过测算企业不同资本结构下企业 价值的变动，进而计算出企业价值最大化时的 资本结构。（此方法主要适用于上市公司） 测算法的关键在于，解决不同债务比例下企业 负债和权益的资本成本上升的问题。 对于负债的资本成本问题，可考虑采用资信评 级的方法，确定不同债务比例下企业不同的资 信水平，以评价企业的债务等级，据此判断企 业债务的利率水平；而对于权益资本成本，可 以先考虑公司股票在历史上不同负债比例不同 的β 值 ，再按照现在企业的状况，考虑企业可 能采用不同负债比例进行修正，得到反映不同 负债比例时不同财务风险的β 值，最后按照资 本资产定价模式计算出权益资本成本。
项目的资金结构
认股权证是一种赋予持有者在未来购买公司股票的权利的证券。通过发行认股权证，企业可以吸引投资 者并筹集资金，同时为投资者提供未来获得公司股份的机会。
05
项目资金结构的评估与优化
资金结构的评估方法
1 2
财务比率分析
通过计算各种财务比率，如负债比率、流动比率、 速动比率等，评估项目的偿债能力和流动性。
混合融资是指企业通过多种融资方式结合，以获 得所需的资金。它是一种综合性的融资方式，将 债务和权益融资相结合，以满足企业的资金需求 。
降低风险
通过合理配置债务和权益融资的比例，企业可以 降低财务风险和经营风险，实现风险和收益的平 衡。
灵活性
混合融资可以灵活地结合债务和权益融资，根据 企业的特定需求和风险偏好来定制融资方案。
项目的资金结构
• 项目资金结构概述 • 项目的股权融资 • 项目的债务融资 • 项目的混合融资 • 项目资金结构的评估与优化
01
项目资金结构概述
定义与重要性
定义
项目的资金结构是指项目筹集资金的 方式、来源及其比例关系。
重要性
资金结构决定了项目的融资成本、风 险分配和资金使用灵活性，对项目的 经济效益和可持续发展具有重要影响 。
• 增强财务灵活性：混合融资可以提供更多的财务 灵活性，使企业能够更好地应对市场变化和不确 定性。
混合融资的优缺点
管理难度增加
01
混合融资涉及多种融资方式，需要企业加强财务管理和风险管
理，以确保财务状况的稳健。
风险承担能力要求高
02
混合融资涉及债务和权益融资，需要企业具备较强的风险承担
能力和资本实力。
债务融资的途径与方式
途径
企业可以通过向银行贷款、发行债券、商业 票据等方式进行债务融资。
项目资金结构
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股 早期：投资者购买项目公司股票 目前：项目公司直接上市 第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利
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因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
5
因素1——股本资金与债务资金的比例关 系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
本。
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避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、美国
商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）——本 国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金贷给 母公司。
项目资金结构
精选.
9
4.2.1 股本资金
• 在项目融资中股本资金所起到的作用可以归纳为以下 三个方面：
（1）可提高融资项目的抗风险能力
项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定。项目承受债务越 高，现金流量中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷款银行所面对的潜在风险 也就越大
• 准股本金在项目资金优先序列中低于其他债 务资金，但高于股本金。
精选.
12
4.2.2 准股本资金
• 准股本资金用作为一种准备金形式，用来支付项目 建设成本超支、生产费用超支以及其它贷款银行要 求投资者承担的资金责任。
• 对于项目投资者，为项目提供从属性债务要比提供股本资 金具有以下几个方面的优点：
按资本金的来源可以将其分为：
•国家财政拨款 •企业利润留存 （公积金、未分配利润） •发行股票（股份有限公司筹集权益资本的方式） •外国资本直接投资（中外合资经营、中外合作 经营）
债务资金：通过负债筹集的资金。
按照所筹资金可使用的长短，负债筹资分为 长期债务筹资和短期债务筹集两类。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信
用，是债务筹资的基本形式
精选.
4
4.1 项目资金结构的确定
• 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成 为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来 讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务 资金。
•在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素
债务资金和股本资金的比例关系 项目资金的合理使用结构
第4章项目资金结构精品文档
• 由于塞尔加纸浆厂不是一个新建项目，没有大 量减免税收优惠（如固定资产加速折旧、投资 扣减等）可供利用，并且从投资的第一天起， 项目投资者就可以获得一定现金流量，所以， 中信公司在融资模式的选择上，没有以税务问 题作为一个主要的考虑因素，而是采用了结构 相对简单的通过项目公司直接安排融资的模式， 组织了一个期限为10年、总金额5700万加元 的有限追索项目贷款，见图.
• （1）贷款协议的主要内容
– 贷款目的 – 贷款金额 – 贷款期限和还款计划表 – 贷款利率 – 提款程序和提款先决条件 – 借款人在提款时的保证 – 保证性条款 – 财务性条款 – 利息预提税的责任 – 违约责任
• （2）商业银行贷款的资产抵押或担保协议
2、银团贷款
• 银团贷款，也称辛迪加（Syndicated Loan）， 是指由一家银行牵头，组织多家银行参加，共同 对一个项目提供贷款
贷款申请条件：
• （1）借款人必须是中国相关经办行认可的进 口商或银行、进口国财政部或其他政府授权机 构。借款人须资信良好，具有偿还全部贷款本 息及支付相关贷款费用的能力。
• （2）出口商必须是独立的企业法人，具有中 国政府授权认定的实施出口项目的资格，具备 履行商务合同的能力。
担保和保险：
• 要求借款人提供可接受的还款担保，必要时提 供进口国国家主权级担保。是否需要办理出口 信用保险，依据借款人国别风险而定。
信贷条件：
（1）货币种类：贷款货币为美元或认可的其他货币
第3章 项目资金结构new
第3章项目资金结构授课教师：任旭3.1 项目的资金结构•项目资金可分为3种类型：股权资金，次级债务资金或从属债务资金（“准股权资金”），以及高级债务资金•项目的资金结构是指股权资金、次级债务资金和高级债务资金的组合•它涉及3个主要问题：•（1）3种资金的组合比例；•（2）如何筹集各种资金（到哪里去融资?向谁融资?采取何种金融工具?等等）；•（3）如何优化资金结构（如何减轻风险承担?如何降低融资成本?等等）3.1.1 股权资金•股权资金（或称权益资本）是指项目投资主体投人项目中的资本金•股权资金是一种“永久性”项目资金，投入项目后，一般要到项目结束后才退出，在项目收益分配和清算偿还时的优先顺序排在最后，因而股权资金承担的风险最大，因而要求的回报率最高，优先股的股息要高于债务资金的利率•股权资金在项目融资中具有3方面的作用：•（1）股权资金形成一种激励机制，促使项目公司及其投资者按照施工计划、预算完成项目建设，促使经营公司更有效地经营项目，否则就有可能损失股权资金•（2）股本资金的投入代表了投资财团对项目的经济效益，对项目前景以至政治风险、国家风险的态度和看法，当项目经济效益比预期值相差较远时，股本资金起到一种垫底的作用，对贷款银行在为项目安排融资问题上起到一种推动的作用•（3）股本资金的投入提高了项目的债务承受能力，贷款少，还贷压力小，减少项目的经营风险3.1.2 高级债务资金•高级债务资金是指债权人以有偿的方式向项目提供的需要优先偿还的资金•在清偿顺序中，高级债务资金的优先级最高，因此高级债务资金在项目中所承担的风险最低•高级债务资金具有多种多样的形式和种类，例如商业银行贷款、辛迪加银团贷款、欧洲债券等。
在项目融资中，高级债务资金是项目资金的主要来源•高级债务资金区别于股权资金之处为：•①有确定的期限，如短期（1年以下）、中期•（1—5年）和长期（5年以上）；•②有具体利率要求，如固定利率、浮动利率等；•③一般需要提供债权保障；•④有确定的还贷时间安排•因此，在选择债务资金时，有多种因素要考虑，如债务资金的利率高低、期限长短、提款程序和提款先决条件、还贷计划、债权保障、风险承担等3.1.3 次级债务资金•次级债务资金，或称从属债务资金，是介于股权资金和高级债务资金二者之间的一种债务资金，常见的有无担保贷款、可转换债券和零息债券等•在清算时介于上述二者之间，又称之为从属债务（相对于高级债务资金）或准股本资金（相对于股权资金），其风险也居中•一般从属性债务——该种资金在项目资金序列中低于一切其他债务资金形式•特殊从属性债务——在其从属性定义中明确规定出该种资金相对于某特定形式的债务的从属性•项目发起人用次级债务资金代替股权资金出资具有两大优点：•①在满足商业银行的资本充足率要求的同时，可获得与利息相关的税收收益（次级债务与“股权资金”同等看待，但可免利息税）；•②减少了风险资金。
项目融资 第十三章 项目资金结构
第十三章项目资金结构第一节项目资金的结构与选择在项目的投资结构和融资模式被初步确定下来的基础上，如何安排和选择项目的资金构成和来源就成为项目融资结构整体设计工作中的另一个关键环节。
项目融资的资金结构有两个部分组成：●股本资金；●债务资金两者的比例就形成了一个项目的资本结构。
虽然这两部分资金在一个项目中的构成以及相互之间的比例关系在很大程度上受制于项目的投资结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是也不能忽略资金结构安排和资金来源选择在项目融资中可能起到的特殊作用。
如果抓住这些特殊点，灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，选择适当的资金形式，可以达到既减少项目投资者自有资金的直接投入，又能够提高项目综合经济效益的双重目的。
在确定项目资金结构和资金形式要考虑的三个主要因素：●项目中债务资金和股本资金之间的比例关系；●项目资金的合理使用结构；●税务安排对融资成本的影响。
一、债务和股本资金的比例安排项目资金的一个基本原则是在不会因为借债过多而伤害项目经济强度的前提下尽可能地降低项目的资金成本。
对于一个具体项目来说，在考虑到公司所得税的基础上，债务资金成本相对股本资金要低得多，这是因为国际上大多数国家税法都规定公司贷款的利息支出可以计入公司成本冲抵所得税，所以实际贷款利息成本为：IC＝ID×(1－T)式中 IC——实际债务资金成本；ID——贷款利率；T——公司所得税率。
由于这个原因，理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，它的资金成本应该是最低的，然而项目的财务状况和抗风险能力则会由于承受如此高的债务而变得相对脆弱起来；相反，如果一个项目使用的资金全部是股本资金，则项目将会有一个非常稳固的财务基础，而且项目的抗风险能力也会由于减少了金融成本得以加强，但是，这样一来却大大提高了资金使用的“机会成本”，使得综合资金成本变得十分昂贵。
因而，对于绝大多数的项目，实际的资金构成和比例是在以上两个极端中间加以选择的。
第五章 项目资金结构
第五章项目资金结构项目资金结构的概念项目资金成本计算项目资金结构的确定股本资金的筹集债务资金的筹集5.1 项目资金结构的概述资金结构的含义:指各种资金的构成极其比例关系，也指各种资金占总资金的比重。
广义资金结构指企业的全部资金结构；狭义资金结构指企业的长期资金结构。
资金结构的作用（1）补充自有资金的不足。
（2）适度使用债务资金，可以降低企业综合资金成本。
（3）有效利用债务筹资，可以获得财务杠杆利益。
适时利用债务筹资，可以提高自有资金收益率。
（4）运用债务筹资，给企业带来正效应的同时，也存在负效应，也有一定的财务风险。
资金结构的影响因素包括：企业所有者和经营者的态度、企业的销售增长情况、企业的偿债能力和发展潜力、利率水平的变动、利息抵税作用等。
（1）债务和股本资金的比例债务利息的抵税效应安排项目资金的基本原则不能举债过多而影响项目经济强度（财务杠杆概念和财务风险）尽可能降低项目的资金成本充分利用税务优惠（2）项目资金的期限结构项目债务资金期限与项目现金流量的匹配（3）债务利率结构项目现金流量的特征金融市场上利率的走向借款人对控制融资风险的要求（4）货币结构案例：三峡左岸电站14台水轮发电机组1997年9月，三峡成功引进了协议金额11.2亿美元的长期信贷，包括了7个国家提供的出口信贷7.2亿美元和2个商业银团贷款4亿美元。
OECD成员国出口信贷统一使用国际商业参考利率（CIRR），该利率每月公布一次。
在本次融资过程中，随时分析CIRR 的变动趋势，在认为最有利的时机就签订协议，将利率锁定在7.1%，这是1997年的最低水平。
3)贷款成本6）项目资金成本--普通股资金成本（1）股利贴现模型DDM（dividend discount model) ：固定股利贴现估价模型：V=D0/k不变增长下的股利贴现估价模型：V=D0（1+g）/（k-g）式中：g为股利增长率，D0为期初股利（2）未上市公司和非股份制企业，无法按照股价计算权益资本的成本。
项目资金结构概述
中介机构
贷款人
储蓄 资金
资金
证券
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
项目投资与融资
孙卫
15
项目资金来源
种类： 1 国界：国内与国外资金 2 资金性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
项目投资与融资
资本溢价
资
本
公
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目投资与融资
孙卫
3
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
项目投资与融资
孙卫
4
因素1——股本资金与债务资金的比 例关系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
2
资金总额
自有资金 赠款
借入资金
资本金(注册资金)
项目投资与融资
孙卫
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申请贷款的类型
工程贷款——对建筑工程发放的短期不动 产贷款，利率高
定期贷款——中长期有担保贷款
转换贷款——希望获得中长期贷省情的过 渡性贷款
项目资金结构PPT课件
3
6.1.1 债务资金和股本资金的比例关系
资金安排的基本出发点： 降低项目资金成本
• 理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，资金成 本最低，然而项目的财务状况和抗风险能力就会由于承受 如此高的债务而变得相对脆弱起来；
• 相反，如果一个项目使用的资金全部是股本资金，项目将 会有一个非常稳固的财务基础，而且项目的抗风险能力也 会由于减少了金融成本得以加强。但是，这样一来却大大 提高了资金使用的“机会成本”，使得综合资金成本变得 十分的昂贵。
• 准股本金在项目资金优先序列中低于其他债 务资金，但高于股本金。
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6.2.2 准股本资金
• 准股本资金用作为一种准备金形式，用来支付项目 建设成本超支、生产费用超支以及其它贷款银行要 求投资者承担的资金责任。
• 对于项目投资者，为项目提供从属性债务要比提供股本资 金具有以下几个方面的优点：
• 第一，投资者在安排资金时具有较大的灵活性。 • 第二，在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常
股本资金 债务资金
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6.1 项目资金结构的确定
• 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成 为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来 讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务 资金。
•在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素
债务资金和股本资金的比例关系
项目资金的合理使用结构
• 普通股是公开发股公司的所有权单位，购买了公司普通股 的公司所有者除有权得到其股票红利外，还有权投票选举 董事和处理其他重要事宜。
• 优先股以规定的股息率支付红利，并在资产清理和支付红 利上有优先于普通股的权力。
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项目资金结构PPT课件
四、券
五、商业票据
六、项目资金结构的决策
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一、项目股本资金
• 1、发行股票筹措股本资金
• （1）公募
– 又称公开发行，是指事先没有特定的发行对象，向
社会广大投资者公开推销股票的发行方式
– 境内上市
– 境外上市
• （2）私募
– 是指发行者只对特定的发行对象推销股票的发行方
式，通常在两种情况下采用
– 股东配股，又称股东分摊
的短期负债或长期负债栏目中将有所体现，加大了出口商或
承包商的负债规模和资产负债比率
• 同时，出口商、承包商还需要向银行提供担保，加大了企业
的财务负担，对企业财务状况影响大。而买方信贷则不存在
这个问题。
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4、福费廷
• 福费廷（Forfeiting）即买单信贷
• 是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把进口商
– 申贷金额原则上不低于2000万人民币；
– 利率和期限：执行政府间优惠贷款框架协议规定；
– 利息：每半年计息一次；
– 本金偿还：进入还本期后每半年一次等额偿还；
– 银行费用：借款人按贷款总额在首次提款前一次性支付管理
费，按贷款未提取部分支付承诺费。
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6、多边金融机构贷款
• 多边金融机构贷款，是大型工程
–发展中国家，项目融资超过3000万美元
–发达国家，项目融资额超过1亿美元
–英吉利海峡隧道，209家银行提供74亿美元贷款
• 银团组成
–牵头行
–代理行
–参加行
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银团的组成
• 牵头银行(安排行/主经理行)
– 在合同和担保文件谈判中起领导和协调作用
– 文件中明确写明银团各成员(参与)银行提供的贷款额
项目融资-项目资金结构
深贴现债券是低于面 值销售、定期支付很 低利息、到期按照面 值偿还的一种债券。
03
零息债券和深贴现债 券的作用：发起人购 买是为债务融资提供 担保；公司发行则在 不付息的情况下，可 得到利息税务扣减。
04
按资金序列，准股 本资金可分为：一 般从属性债务和特 殊从属性债务。
一般从属性债务
是指在项目资金序 列中低于一切其他 债务资金的资金形 式，如无担保贷款。
反担保备用信用证（COUNTER STANDBY）—— 又称对开备用信用证，它支持反担保备用信用证受益 人所开立的另外的备用信用证或其他承诺。
融资保证备用信用证（FINANCIAL STANDBY）——支持付款义务，包括对借款的偿还义务的 任何证明性文件。目前外商投资企业用以抵押人民币贷款的备用信用证就属于融资保证备用信用证。
05 股 本 资 金 的 作 用 。
复习：项目的资金结构
• （1）定义；项目的资金结构是指项目中的股本资金、
准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关如下：
内源融资
资 金 来 源
外源融资
股本融资
夹层融资
债务融资
留用利润
折旧
普通股 优先股
长期债务 短期债务
01 项目资金结构管理的意义 02 合理组织项目资金的供给； 03 降低融资成本； 04 保证运行安全； 05 建立健全经济实体的法人治理结构；
出口方
1.购销合同
5.发货
进口方
10.通知收款
4.通知 信用证
6.提交单据
2.申请信用证 8.提示付款
银行
3.开出信用证 7.传递单据 9.付款或承兑
银行
• 商品交易中信用证的基本结构
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项目资金结构的确定
落实项目的资金结构是前期工作的重要组成部分,最后形成的直接结 落实项目的资金结构是前期工作的重要组成部分, 构应该能够满足政府,权益投资者和债务投资者的要求, 构应该能够满足政府,权益投资者和债务投资者的要求,否则项目将 无法实施. 无法实施. 在项目融资模式确定以后,如何确定项目的资金结构就成为项目融资 在项目融资模式确定以后, 结构整体设计工作的下一个关键环节.一般来讲, 结构整体设计工作的下一个关键环节.一般来讲,项目融资的资金结 构由两大部分组成:股本资金和债务资金. 构由两大部分组成:股本资金和债务资金. 在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑债务资金和股本资金的比 在项目的资金结构确定过程中, 例关系, 例关系,项目资金的合理使用结构以及税务安排对融资成本的影响等 三个因素对项目资金结构的影响,多方权衡后合理确定. 三个因素对项目资金结构的影响,多方权衡后合理确定.
zzzzzzzzz 所有者权益
项目资金结构
负 债 中间资金
求偿权最低 高风险
优先债务 附属债务
灵活性强
回报介于前两者之间
项目各方对资金结构的要求
项目的资金直接影响权益投资者,债务投资者, 项目的资金直接影响权益投资者,债务投资者, 和所在国政府的风险和回报, 和所在国政府的风险和回报,各方对资金结构的 要求是不同的, 要求是不同的,确定合理的资金结构有助于降低 资金成本,减少风险和促成项目成功. 资金成本,减少风险和促成项目成功.
投资者
债务投资 者
政 府
项目各方对资金结构的要求
权益资本的资金成本=无风险报酬率+成本(1-负债比率)×权益资本成本
通过分析可以看出,项目资金结构取决于债务资金成 本和权益资金成本,后两者则分别取决于债务投资者 和权益投资者所承担的风险,因此降低和合理分配两 者风险是降低项目资金成本,获得理想资金结构的有 效途径.
项目资 金结构
谢谢观赏
THANKS
第二小组:丁兵伟,苏雪朋, 第二小组:丁兵伟,苏雪朋,胡 丁金刚,李建光,王运广, 冰,丁金刚,李建光,王运广, 许斌
BUSINESS
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项目的资金结构
BUSINESS
项目的资金结构
1,项目资金结构的概念
2,项目各方对资金结构的要求
3,项目资金结构的确定
项目资金结构的概念
建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利, 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利,如股份公 司的普通股和优先股. 司的普通股和优先股.负债是企业所承担的以货币计量 需要资产或劳务偿付的债务, 的,需要资产或劳务偿付的债务,一般分为优先债务和 附属债务.另外, 附属债务.另外,项目的资金结构中还包括一部分中间 资金. 资金.