项目评价指标

例：某企业项目财务现金流量表（全部投资） 某企业项目财务现金流量表（全部投资）
序 号
1 2 3
项目 建设期
投产期
达到设计能力
1
现金 流入 现金 流出 净现 金流 量 累计 净现 金流 量
8935
2
24570
3
11164
4
24794
22621
5
31878
24888
6
35420
27250
7
35420
26657
现值 -100 -136.45 24.78 60.08 54.64 49.68 45。12 45。 41.04 37.36 33.92 30.88
现值累计 -100 -236.35 -211.57 -151.49 -96.85 -47.17 -2.05 38.99 76.35 110.27 141.15
8
35420
26961
9
35420
27352
10
35420
27503
-8935
-24570
-11164
2173
6990
8170
8763
8459
8068
7917
4
-8935
-33505
-44669
-42496
-35506
-27336
-18537
-10114
-2406
5871
解：
P t = 10 1 +
NPV = ∑ (CI CO ) t ( P / F , i , t )
t =0
n
式中： 式中： NPV — —投资项目净现值 n — —投资项目的寿命期或 计算期 i — —基准收益率
例：某公司有一项目，费用与收益如下： 某公司有一项目，费用与收益如下：
项 目
投资额 平均年净收 使用寿 使用期末 万元） 万元） （万元） 益（万元） 命（年） 残值（万 残值（ 元） 2000 450 6 100
根据国家发改委和建设部颁发的《 根据国家发改委和建设部颁发的《建设项 目经济评价方法和参数》 2006年 目经济评价方法和参数》（2006年7月3日 发布）（按评价的角度不同划分） ）（按评价的角度不同划分 发布）（按评价的角度不同划分）
项目经济评价 指标与方法 国民经济评价 财务评价
引言
本书分类（按评价指标的计算结果类型划 本书分类（ 分）
年数 净现金流量 10%的贴 10%的贴 现系数 0 -100 1.000 1 -150 0.909 2 80 0.826 3 80 0.751 4 80 0.683 5 80 0.621 6 80 0.564 7 80 0.513 8 80 0.467 9 80 0.424 10 80 0.386
计算口径
关于回收期的计算起点时间 从建设年算起； 从建设年算起；从投产年算起 关于用什么回收投资 纯收入；纯收入+ 纯收入；纯收入+折旧 关于回收的对象 应回收全部投资； 应回收全部投资；只回收固定资产投资
时间型指标
静态投资回收期指标的优点与不足 优点： 优点：
简单、直观、 简单、直观、易于理解 特别适用于要求迅速回收资金的项目
比率型指标
内部收益率（IRR） 内部收益率（IRR） 内部收益率的含义
内部收益率是总收益现值等值于总费用现值时的 利率。 利率。 为了计算一笔投资的内部收益率，必须将各种 为了计算一笔投资的内部收益率， 投资的效果换算为现金流量， 投资的效果换算为现金流量，然后从现金流量中 求得未知值i 这个i值就是内部收益率。 求得未知值i，这个i值就是内部收益率。
NPV
NPV(i1) i2 NPV(i2) i1 IRR i
计算公式为： 计算公式为：
IRR = iL +
NPV(iL ) NPV(iL ) + NPV(iH )
(iH iL )
比率型指标
判别标准： 判别标准： 给出一个标准内部收益率i 给出一个标准内部收益率ic 若：IRR≥ ic ，则认为项目在经济上是可以接受的 IRR＜ IRR＜ ic，则认为项目在经济上是不可以接受的
2406 7917
= 9 . 26 年
时间型指标
判据（判别标准） 判据（判别标准）
求出的投资回收期（Pt）必须与行业标准投资回收 求出的投资回收期（ 期（Pc）比较 若：
Pt ≤ Pc , 可以考虑接受该项目 Pt f Pc , 可以考虑拒绝接受该项 目
时间型指标
简化计算公式
I Pt = R
时间型指标
计算上例
解： NAV = 450 + 100 ( A / F ,8 %, 6) 2000 ( A / P ,8 %, 6) = 450 + 100 × 0.13632 2000 × 0.21632 = 30 .992 （万元）
解： NAV = NPV ( A / P ,8%, 6) = 143 × 0.21632 = 30 .992 （万元）
假定利率为8%，问是否值得投资？ ，问是否值得投资？ 假定利率为
解： 净现值 = 收益现值 - 费用现值 = 450 P/A,8 %, 6 ) + 100 ( P / F ,8 %, 6 ) 2000 （ = 450 × 4 .623 + 100 × 0 .6302 2000 = 143 （万元）
2.05 Pt = 6 1 + = 6.05 41.04
′
价值型指标
净现值（NPV） 净现值（NPV）
是反映项目在计算期内获利能力的动态指标。 是反映项目在计算期内获利能力的动态指标。 净现值： 净现值：指投资项目按基准收益率将其寿命期 内各年的现金流量折现到投资起点的现值代数 之和， 之和，即项目全部现金流入量现值减去全部现 金流出量现值的差额。 金流出量现值的差额。
第三部分 项目评价指标
讨论的主要问题：
–
– –
时间型指标 价值型指标 比率型指标
引言
基本假定条件
存在一个理想的资金市场， 存在一个理想的资金市场，资金来源不受限制 投资后果是完全确定性的 投资项目是不可分割的 投资项目是独立的 以上4假定条件，称之为理想情况。 以上 假定条件，称之为理想情况。 假定条件
比率型指标
内部收益率的一般解法（线性插值法） 内部收益率的一般解法（线性插值法）
首先给出一个折现率i 将计算i 首先给出一个折现率 1，将计算 1代入求解内部收益率的方 程，计算出相应的NPV （i1），如果 计算出相应的 ），如果NPV (i1) ＞0，说明 ， 如果 所要求的内部收益率IRR ＞ i1（即i1过低），如果 过低），如果NPV ），如果 所要求的内部收益率 （i1） ＜0，说明所要求的内部收益率 ，说明所要求的内部收益率IRR ＜ i1（即i1过 在此基础上， 高）,在此基础上，可再将另一折现率 2代入求解内部收益 在此基础上 可再将另一折现率i 率的方程，计算出相应的NPV （i2）。如此反复试算，通 ）。如此反复试算 如此反复试算， 率的方程，计算出相应的 过逐步逼近的方式， 过逐步逼近的方式，最后可以求得两个比较接近的折现率 iL和iH ，（差值不超过 ，（差值不超过 差值不超过5%），使得 ），使得 ），使得NPV (iL) ＞0， NPV ， （iH） ＜0，然后利用线性插值法计算出内部收益 ，然后利用线性插值法计算出内部收益IRR的 的 近似值。 近似值。
引言
常用指标与方法分类 根据是否考虑不确Hale Waihona Puke Baidu性因素
确定性评价方法 项目经济 评价基本方法 风险评价法 不确定性 评价方法 完全不确定性评价 方法
引言
根据是否考虑资金时间价值并进行贴现运 算
项目经济评价 指标与方法 静态评价指标与方法 动态评价指标与方法
注：通常在确定投资机会和对项目进行初步选择时， 通常在确定投资机会和对项目进行初步选择时， 一般只进行静态评价，而为了更科学、 一般只进行静态评价，而为了更科学、更准确地反 映项目的经济情况时，则必须采用动态评价。 映项目的经济情况时，则必须采用动态评价。
引言
指标概述 设定指标与方法的原则
与经济学原理的一致性，即符合市场经济效益原 与经济学原理的一致性， 则 项目或方案的可鉴别性， 项目或方案的可鉴别性，即能检验和区别各项目 的经济效益和费用的差异 互斥型项目或方案的可比性， 互斥型项目或方案的可比性，即满足共同的比较 基础与比较条件 要适应不同层次计算和评价投资效益的需要 力求简便， 力求简便，可操作性
解：将所有收支都换为现值，n=5年 将所有收支都换为现值，n=5年 支出现值：CO=80000+850（P/A,i,5） 支出现值：CO=80000+850（P/A,i,5） 收入现值： 收入现值：CI=150000(P/F,i,5)+1500(P/A,i,5) CO， 由CI= CO，并移项得 150000 (P/F,i,5)+ 650（P/A,i,5）-80000=0 650（P/A,i,5） i=15%,则NPV=150000*0.4972+650*3.3522令：i=15%,则NPV=150000*0.4972+650*3.352280000=80000=-3244.14 i=14%,则NPV=150000*0.5194+650*3.4330令：i=14%,则NPV=150000*0.5194+650*3.433080000=136.95
时间型指标
静态投资回收期(P 静态投资回收期(Pt)
静态投资回收期是不考虑资金时间价值条件下 以净收益抵偿全部投资所需要的时间。 以净收益抵偿全部投资所需要的时间。 计算
∑
Pt
t=0
( CI CO ）t = 0
累计净现金流量开 Pt = 始出现正值年份数
上年累计净现金 流量的绝对值 1+ 当年净现金流量
1.2979 IRR = 13% + (14% 13%) = 13.48% 1.2979 + 1.4147
某海港按5年扩建规划的规模， 例：某海港按5年扩建规划的规模，需征购土 规划尚未批准，但地价看涨， 地，规划尚未批准，但地价看涨，现在买 下，投资8万元可购到，如5年间港口未上 投资8万元可购到， 售出可得售款15万元 万元， 马，售出可得售款15万元，取得这块地权 每年交土地税850元 后，每年交土地税850元，为了减少闲置 损失，可出租给海滩养殖场，年收入1500 损失，可出租给海滩养殖场，年收入1500 问现在投资8万元的内部收益率是多少？ 元，问现在投资8万元的内部收益率是多少？
不足： 不足：
有片面性 不考虑时间价值 标准投资回收期制定中存在问题
时间型指标
动态投资回收期(P 动态投资回收期(Pt')
∑
Pt ′
t=0
( CI CO ) t ( 1 + i ) t = 0
上年累计净现值 累计净现值出现 ′ 的绝对数 Pt = 1 + 当年净现值 正值的年份数
试i=14% NPV=-100+20*0.8772+ 30*0.7695 + 20*0.6750+ 40*0.5921 +40 * 0.5194=-1.4147 从以上内容可知所求IRR是介于 是介于13%与14%之间， 之间， 从以上内容可知所求 是介于 与 之间 用内插值法计算， 用内插值法计算，得
判别准则是净现值大于零，就可以接受， 判别准则是净现值大于零，就可以接受，故可以投 资。
价值型指标
净年值（NAV） 净年值（NAV）
等值的等额年费用AC（ 等值的等额年费用AC（Annual Cost） Cost） 等值的等额年收益AB（ Benefit） 等值的等额年收益AB（Annual Benefit） 净年值NAV=AB净年值NAV=AB-AC
时间型指标（以时间长短来体现） 时间型指标（以时间长短来体现）
经济评价指标
价值型指标（以货币价值来体现） 价值型指标（以货币价值来体现） 比率型指标（以效率来体现） 比率型指标（以效率来体现）
时间型指标
时间性指标概述
投资回收期： 投资回收期：是一项目的净收益抵偿全部投资 包括固定投资和流动资金）所需的时间。 （包括固定投资和流动资金）所需的时间。 投资回收期不大于部门或行业的基准投资回收期： 投资回收期不大于部门或行业的基准投资回收期： 可行。 可行。 借款偿还期： 借款偿还期：指在国家财政规定及项目具体财务 条件下，项目投产后以可用做还款的利润、 条件下，项目投产后以可用做还款的利润、折旧及 其他收益额偿还固定资产投资借款本金和利息所需 要的时间。 要的时间。
例：已知如下现金流量 年 0 1 2 3 4 5 计算该投资的内部收益率。 计算该投资的内部收益率。 现金流量（元） 现金流量（ -100 20 30 20 40 40
解：利用公式 NPV=0 NPV=-100+20（P/F，i，1）+ 30（P/F，i，2） + 20 （ ，， ） （ ，， ） （P/F，i，3）+ 40（P/F，i，4） +40 （P/F，i，5） ，， ） （ ，， ） ，， ） 试i=13% NPV=-100+20*0.8850+ 30*0.7832 + 20*0.6931+ 40*0.6133 +40 * 0.5428=1.2979 这表明利率还过低。 这表明利率还过低。