中国对外直接投资规模扩张的驱动因素分析

中国对外直接投资规模扩张的驱动因素分析

发表时间：2019-04-04T08:58:29.427Z 来源：《知识-力量》2019年6月下作者：徐烨

[导读] 近年来，由于我国经济的腾飞，我国对外直接投资也获得了快速发展。特别是 2008 年金融危机以来，我国对外直接投资规模扩张，到2014年时，对外直接投资的规模几乎等于吸引外资的规模。上世纪 80 年代初的日本也

（兰州财经大学国际经济与贸易学院，甘肃兰州 730020）

摘要：近年来，由于我国经济的腾飞，我国对外直接投资也获得了快速发展。特别是 2008 年金融危机以来，我国对外直接投资规模扩张，到2014年时，对外直接投资的规模几乎等于吸引外资的规模。上世纪 80 年代初的日本也出现了对外直接投资的热潮，且都面临着贸易摩擦快速增长、货币升值、储蓄率等一系列问题。分析其驱动因素，总结其成功的经验，吸取其失败的教训，对化解我国企业对外直接投资中所遇到的问题具有深远的意义。

关键词：对外直接投资；规模扩张；驱动因素

一、研究背景

中国改革开放三十多年来，吸引外商来华直接投资，已经起到了很好的经济效益。中国在承接各国的产业转移的过程中，不但积累了资本，也在一些产业中形成了自己的比较优势。然而近年来，中国用工成本显著增加，国内结构性产能过剩，产业面临调整升级的压力。因此我国政府提出了一带一路战略，来缓解这一矛盾，并推动国内企业国际化，参与国际范围内的竞争从而把外国企业的利润转移到国内。但是我国对外直接投资还处于起步阶段，虽然现在每年对外直接投资的流量已经排在美国，香港之后位列世界第三，但是存量上仅仅排在第八位，是排在第一位美国的六分之一。而且中国对外直接投资还缺少实际经验，不少企业或多或少走了弯路。因此，在此时代背景下，要对中国对外直接投资中存在的问题进行分析，为中国对外直接投资提供理论支持，推动我国一带一路战略的顺利实施。

二、中国对外直接投资规模扩张的驱动因素分析

在理论上，在目前有比较优势理论，小规模技术论等理论来解释来发展中国家是如何进行对外直接投资的。

但事实上，企业的对外直接投资决策是一个复杂的过程，在每个具体的的投资项目上面直接投资的动机是多样的，其驱动因素也各不相同。

1.国民收入

邓宁运用国际生产折衷理论,按照各国的人均GNP,根据净对外直接投资额与人均GNP的关系将投资分为5个发展阶段。邓宁对对外直接投资的发展的各个不同的发展阶段进行了详细的分析：

（1）第一阶段,人均GNP不足400美元。一国处于这个阶段的时候，往往处于封闭的状态，几乎与外界隔断联系，缺少对外贸易，同样少有外资流入。这个阶段的国家是几乎没有对外直接投资的。

(2)第二阶段,人均GNP处于400—2000美元之间。在这一时期外资流入量增加，但通常是依靠本国廉价的劳动力与自然资源吸引外资流入。这个时候国家的产业通常以比较低端的制造业为主。企业还没有绝对所有权优势，但是在承接产业转移的过程中不断形成自己的所有权优势。。

(3)第三阶段,人均GNP处于2000—5000美元之间。东道国企业所有权优势和内部化优势大大增强，在此期间吸收的投资流量在减少，对外直接投资流量在增加。这标志着一个国家的国际直接投资已经发生了质的变化，即专业化国际直接投资过程的开始。

(4)第四阶段,人均GNP处于5000-10000美元之间。这一时期吸收的投资流量要小于对外直接投资的流量，一国的国际投资处于净流出阶段。随着该国经济发展水平的提高，这些国家的企业开始具有较强的所有权优势和内部化优势，并且能够发现东道国的区位优势从而进行对外直接投资。

我国目前人均收入为7000多美元，按照邓宁的投资发展理论，正处于第四阶段，及吸收外资约等于对外直接投资。自1980年以来，中国吸收外资的增速大大快于对外直接投资的增速。进入90年代以来，中国吸收外资外资更是迅猛增长，在发展中国家居于领先地位，但是对外直接投资增长仍然缓慢。这是与邓宁的理论是吻合的。但中国过去三十多年来吸引的大量外资，不仅在很大程度上弥补了我国经济增长过程中的资金缺口，更重要的是引进了外国先进的技术，带来了先进的管理经验，为我国培养了大批经营管理人才，促进了我国生产力的提高和产业结构的升级。

也就是说，吸引外资使我国企业的国际竞争力得到提升，为我国企业走向国际市场奠定了基础。所以驱动中国对外直接投资的决定因素实际上是人均GNP的提高，即人居资本量的提高，又因为中国是一个高储蓄率的国家，这也推动了中国对外投资规模的大幅扩张。

2.高储蓄率

在对外直接投资规模扩张的初期，仅仅是人均国民收入的提升还不足以成为其充分条件。由于在这个阶段，扩张国企业往往是初次尝试的，也意味很难有较高的评级，从而在国际货币市场中以较低的利息成本融的所需要的资金。所以这个阶段，企业对外直接投资还是主要依托本国的金融机构。而较高的储蓄率可以给企业带来较低利息成本的充足资金，这也是推动中国对外投资规模扩张的一个不可忽视的因素。

中国2009—2014年的储蓄率是非常高的，而且是高的非常吓人的。2013年的储蓄率甚至接近60%。这个数值意味着勤劳勇敢的中国老百姓除了必要的生存消费以外没有其他的多余的消费与投资。截止到2014年，虽然这六年间人均储蓄率在不断下降，但是在2014年储蓄率依然高达48.80%比当年的日本还要高出一倍。这么高的储蓄率，也为中国企业提供了充足的资金，而且可以以较低的利率成本获得。这也是推动中国对外投资规模最近几年扩张的一个重要原因。

3.稳步上升的人民币汇率

2005年人民币汇率形成机制改革以来至2014年6月末，人名币汇率持续上升，人民币不断升值，同时对外直接投资流量也在不断增加。人民币的升值对我国对外直接投资流量的影响主要可以从以下几个方面进行分析：

从出口贸易价格方面分析，可以看出人民币汇率下降，导致了原先的出口商品在国内生产的成本升高，同时出口的贸易价格也相应的提