中国长江电力股份有限公司公司分析

中国长江电力股份有限公司价值分析报告

引言

本文选择电力行业作为研究对象，电力是现代化国家的基础产业，电力工业的快速发展促进了经济发展和社会进步。现今国家电网总规模已居于世界首位，多年来的默默科技创新，让国家电网在科技创新方面可圈可点。通过选择中国长江电力股份有限公司为研究对象，对公司的基本情况、管理水平、财务情况等方面进行分析，达到对公司的证券投资提出建议。

一、公司简介

（一）基本情况

中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。公司创立于2002年9月29日。公司主要经营：电力生产经营、生产和投资；电力生产技术咨询；水电工程检修维护。

长江电力公司是中国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。截至报告期末，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，这部分机组的装机容量为837.7万千瓦。

（二）公司治理结构分析

中国长江股份有限公司现公司总市值3775.2亿元，其中中国长江三峡集团有限公司占股比例是57.92%，是公司第一大股东。

雷鸣山，公司现任董事，硕士学历，且是公司法定代表人，1985年加入党组织，在之前干过林场知青、统计局干部、三峡办副主任、水利部副部长。在2018年09月被任免三峡办副主任职务。

（三）管理层水平分析

中国长江电力股份有限公司现公司高管人员共29名，共计董事成员15名，监事成员8名，总经理成员6名，1名财务总监。高管中大多数学历集中在硕士学业，多数高管是中共党员，且每位高管都有自己强势的技能。

表格 1部分高管详表

图表 1雷鸣山详细信息

（资料来源：同花顺财经）

图表 2陈国庆详细信息

（资料来源：同花顺财经）

图表 3马振波详细信息

（资料来源：同花顺财经）

图表 4关杰林详细信息

（资料来源：同花顺财经）

（四）工作重大事件

中国长江电力股份有限公司身为国家企业，重大事项中多数是为他公司做担保。

近期比较备受关注的事件：

2020年01月23日预计年报业绩:净利润8.558亿元至10.46亿元,增长幅度为35.00%至65.00%,基本每股收益1.59元至1.95元。变动原因，2019年，随着国内A股市场活跃度回升，投资者对证券金融资讯的需求有所增加，销售收款相应增长。预计非经常性损益为5,500万元—6,500万元，主要为公司收到的政府补助、投资收益等。

2019年12月2日高管及相关人员减持：王进（董事）减持85.76万股，占

流通盘比例0.32%，成交价93.47元。

图表 5公司担保

（资料来源：同花顺财经）

二、公司所属行业竞争结构分析

（一）产业结构分析

长江电力公司是中国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。截至报告期末，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，这部分机组的装机容量为837.7万千瓦。

公司还持有广州发展实业控股集团股份有限公司（简称“广州控股”）11.189%的股份，权益装机容量约23.4万千瓦（含在建）；

持有上海电力股份有限公司（简称“上海电力”）8.77%的股份，权益装机容量约 43.5万千瓦；

持有湖北省能源集团有限公司（简称“湖北能源”）41.69%的股份，权益装机容量约227.4万千瓦（含在建）。公司总权益装机容量 1,132万千瓦。

同时，公司受中国三峡总公司的委托，统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组。

（二）产业竞争分析

1.供应商的议价能力

发电企业最主要的供应商是燃料的供应者，行业集中度不高，但是议价能力很强。随着国家燃料资源价格的逐年上升，发电企业的竞争压力也越来越大，虽

然国家每年都有加大了关系国计民生的电力的补贴，但长此以往，必然加大国家改革电力行业的决心。

2.购买者的议价能力

随着供电企业的独立分离，在同一地区可以有两个上的供电企业，会形成买方的多元化，购买者讨价还价能力的威胁加大。同时未来将从卖方市场向买方市场转变，客户将成为电力企业争获的重中之重。

3.新进入者的威胁

加入WTO后的持续开放，让我国电力企业不仅面临着资本雄厚的外资入侵，更要面临着经过国际市场摔打出来的诸多跨国公司竞争压力，而我国电力企业一直处于国家计划经济之下，缺乏足够的竟争经验。随着改革的深入，尤其在输、配彻底分离后，格局必将打破，电网企业同样将面临着激烈的竞争。

4.替代品的威胁

目前电力发电行业和供电行业相对垄断。这种行业垄断机制下电力企业不需要太多的变革，但随着国家为盘活央企活力思想不变的情况下，行业的整合必然到来。任何不思变革的企业将面临着变整合的命运。

5.同业竞争者的竞争程度

电力产品面临的替代品主要有天然气、煤气、液化气等，其主要竞争表现在居民生活用能方面。新能源代替性很强，这也给电力行业的发展带来深思。

总结：从波特五力的分析可以发现，电力企业将面对来自内部和外部的竞争压力，如何推动电力企业持续发展、增强自身的竞争力将成为所有电力行业所必须思考的一个问题

（三）行业周期判断

周期性行业也会随着经济的发展不断变化的，而电力的主要供应是火力、水力、风力。随着国民经济的发展，我国电力以火力发电为主，水力发电发电的占比较小。煤炭是属于电力行业的上游产品，使得火电的成本具有不稳定性，会使得火电行业成本随着周期进行变动。同时水电和风电具有季节性也是一种周期，火电的竞争主要体现在对成本的控制和产能的变化和用电周期的契合。

（四）行业的市场空间和前景

“十三五”期间，中国经济处于深刻调整期，市场环境机遇与挑战并存，国