汇率标价方法
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• 通过本币贬值实现国际收支的改善存 在“时滞”，主要存在认知时滞、决策时 滞、生产时滞和取代时滞。
产生J曲线的原因：
• A：贸易进出口合同均有一定期限，贬值后初期 出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不会影 响到贬值初期的进出口价格。
B：认识和决策、信息传递、生产改变过程也有延 迟的可能。
C：如果出口以本币计，进口以外币计，对贬值国 来说，货币贬值对贬值前各个签订的合同起负作 用，贸易逆差会因此而暂时性的扩大。
• 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所 代表的实际价值，货币购买力的对比成为 纸币制度下汇率决定的基础
（一）纸本位制度下的汇率决定因素
汇率决定的基础：
货币购买力
（其前提条件是：
一价定）律
▲一价定律是指任何一种商品扣除运费后，如果用同一种货币计 价，其在世界各地的价格相同。
外汇供求与汇率变动
¥/$汇率 均衡水平
• 要求微观主体对汇率变化有一个较为准确 的预测，并通过国际金融市场进行有效的 外汇风险管理
汇率变化对国际经济关系的影响
• 汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变 化对一方国家有利时，很有可能对另一方 不利，产生国际经济摩擦
– 外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施 – 某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾
• 6. 政府干预 外汇储备的增减有助于政府干预汇市和稳定 汇率。 7. 其他因素 如投机、军事冲突、政治危机等。
汇率变化的经济影响
• 货币升值与贬值
• 固定汇率制下，货币的升值与贬值主要 是指，货币的法定升值（revaluation）和 法定贬值（devaluation）。
• 浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要 是指，市场汇率上浮（appreciation）和 下浮（depreciation）。
通货膨胀→
国内物价上涨→
出口↓ →外币供给↓
→外币币值↑
进口↑ →外币需求↑
→外汇汇率↑
本币币值↓
• 4. 财政货币政策
财政赤字↑→ 政府支出过度↑→
通货膨胀加剧 经常项目收支恶化
→外汇汇率↑
• 5. 经济增长
经济增长↑→
若出口不变，则进口增加→ 外汇汇率↑ 若出口为导向，则出口增加→ 外汇汇率↓ 本币在外汇市场上趋于坚挺→ 外汇汇率↓
$/£ 4.8957
英国黄金输入点
4.8665
铸币平价 t
美国黄金输入点
4.8373
英国黄金输出点
纸币制度下的汇率决定
• 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币 实际价值与其代表的名义价值相偏离
• 货币对外价值由其对内价值决定；货币对 内价值用购买力来衡量，取决于流通中货 币数量与货币需要量的比较结果
国际金本位制度的特点
• 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后 标准”，充当国际货币
• 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成 色规定，有法定含金量
• 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出 入
• 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金 币
金本位制度下的汇率决定
• 铸币平价
1英镑金币重量 成色 ＝英镑含金量 ＝铸币平价 1美元金币重量 成色 美元含金量
汇率标价方法
• 1. 直接标价法：用一定单位（1，100，10000等） 的外国货币作为基准,折算为一定数额的本国货币。
• 2. 间接标价法：用一定单位（1，100，10000等） 的本国货币作为基准,折算为一定数额的外国货币。
• 3. 美元标价法：又称纽约标价法。各国均以美元 为基准来衡量各国货币的价值，即以一定单位的 美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示 方法。
• 直接标价法
本币汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100% 外汇汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100%
• 间接标价法
本币汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100% 外汇汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%
• J曲线效应
J曲线效应
• J曲线效应表明，货币贬值国在贬值初期 的贸易差额会恶化，但不久又趋于好转。 因为本币贬值，进口商品的本币价格提高， 由于以前的合同规定或产业结构未及调整， 进口数量降不下来，使支出增加；随着时 间推移，进口得到调整和压缩，出口开始 增长，贸易收支差额得到改善。
汇率变化对外汇储备的影响
• 美元储备时期
– 外汇储备随美元升贬值而相应变化
• 多元化储备时期
– 各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬 不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇 储备有不同影响
– 汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外 汇储备管理提出了更高要求
汇率变动对价格水平的影响
• 对贸易品价格的影响
D：进口预期的作用：如果进口商预期本币会进一 步贬值，就会加速商品进口，造成短期内进口需 求扩大，贸易逆差会加剧。
汇率变动对资本流动的影响
• 本币贬值→有利于资本流入，不利于资本流出 本币升值→有利于资本流出，不利于资本流入
• 预期本币贬值→抛本币、抢外汇－资本外逃 预期本币升值→抛外汇、抢本币－资本流入
• 确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何 开放国家重要的宏观经济政策目标
人民币汇率制度
• 采用直接标价法，一般以100单位外币为 标准折算人民币
1英镑金币的含金量是1美元金币含金 量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只 考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价 就等于英镑与美元间的汇率。
金本位制度下的汇率变动
• 供求关系及黄金输送点
出口↑－贸易顺差→对本币需求↑ →本币升值 进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑ →本币贬值
美国黄金输出点
百度文库
美元供给
对美元需求 美元数量
• 纸币制度下的汇率变动因素：
• 1. 国际收支差额
国际收支
顺差↑→ 出口＞进口→ 外币供应↑ →外汇汇率↓ 逆差↑→ 出口＜进口→ 外币供应↓ →外汇汇率↑
• 2. 利率水平
利率↑→
通货紧缩↑→ 本币币值↑
→外汇汇率↓
外币内流↑→ 外币供应↑→ 外币币值↓
• 3. 通货膨胀
– 本币贬值→进出口商品国内价格↑→物价上涨压力
• 对非贸易品价格的影响
– 潜在出口商品（价格敏感性产品） – 潜在进口替代品（价格敏感性产品） – 纯粹的非贸易品
• 通货膨胀→本币贬值→更高通货膨胀→更大贬值
汇率变化对微观经济活动的影响
• 汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动 中债权债务清偿的风险水平，可能意味着 成本增加、收益减少的现实损失
产生J曲线的原因：
• A：贸易进出口合同均有一定期限，贬值后初期 出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不会影 响到贬值初期的进出口价格。
B：认识和决策、信息传递、生产改变过程也有延 迟的可能。
C：如果出口以本币计，进口以外币计，对贬值国 来说，货币贬值对贬值前各个签订的合同起负作 用，贸易逆差会因此而暂时性的扩大。
• 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所 代表的实际价值，货币购买力的对比成为 纸币制度下汇率决定的基础
（一）纸本位制度下的汇率决定因素
汇率决定的基础：
货币购买力
（其前提条件是：
一价定）律
▲一价定律是指任何一种商品扣除运费后，如果用同一种货币计 价，其在世界各地的价格相同。
外汇供求与汇率变动
¥/$汇率 均衡水平
• 要求微观主体对汇率变化有一个较为准确 的预测，并通过国际金融市场进行有效的 外汇风险管理
汇率变化对国际经济关系的影响
• 汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变 化对一方国家有利时，很有可能对另一方 不利，产生国际经济摩擦
– 外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施 – 某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾
• 6. 政府干预 外汇储备的增减有助于政府干预汇市和稳定 汇率。 7. 其他因素 如投机、军事冲突、政治危机等。
汇率变化的经济影响
• 货币升值与贬值
• 固定汇率制下，货币的升值与贬值主要 是指，货币的法定升值（revaluation）和 法定贬值（devaluation）。
• 浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要 是指，市场汇率上浮（appreciation）和 下浮（depreciation）。
通货膨胀→
国内物价上涨→
出口↓ →外币供给↓
→外币币值↑
进口↑ →外币需求↑
→外汇汇率↑
本币币值↓
• 4. 财政货币政策
财政赤字↑→ 政府支出过度↑→
通货膨胀加剧 经常项目收支恶化
→外汇汇率↑
• 5. 经济增长
经济增长↑→
若出口不变，则进口增加→ 外汇汇率↑ 若出口为导向，则出口增加→ 外汇汇率↓ 本币在外汇市场上趋于坚挺→ 外汇汇率↓
$/£ 4.8957
英国黄金输入点
4.8665
铸币平价 t
美国黄金输入点
4.8373
英国黄金输出点
纸币制度下的汇率决定
• 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币 实际价值与其代表的名义价值相偏离
• 货币对外价值由其对内价值决定；货币对 内价值用购买力来衡量，取决于流通中货 币数量与货币需要量的比较结果
国际金本位制度的特点
• 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后 标准”，充当国际货币
• 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成 色规定，有法定含金量
• 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出 入
• 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金 币
金本位制度下的汇率决定
• 铸币平价
1英镑金币重量 成色 ＝英镑含金量 ＝铸币平价 1美元金币重量 成色 美元含金量
汇率标价方法
• 1. 直接标价法：用一定单位（1，100，10000等） 的外国货币作为基准,折算为一定数额的本国货币。
• 2. 间接标价法：用一定单位（1，100，10000等） 的本国货币作为基准,折算为一定数额的外国货币。
• 3. 美元标价法：又称纽约标价法。各国均以美元 为基准来衡量各国货币的价值，即以一定单位的 美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示 方法。
• 直接标价法
本币汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100% 外汇汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100%
• 间接标价法
本币汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100% 外汇汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%
• J曲线效应
J曲线效应
• J曲线效应表明，货币贬值国在贬值初期 的贸易差额会恶化，但不久又趋于好转。 因为本币贬值，进口商品的本币价格提高， 由于以前的合同规定或产业结构未及调整， 进口数量降不下来，使支出增加；随着时 间推移，进口得到调整和压缩，出口开始 增长，贸易收支差额得到改善。
汇率变化对外汇储备的影响
• 美元储备时期
– 外汇储备随美元升贬值而相应变化
• 多元化储备时期
– 各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬 不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇 储备有不同影响
– 汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外 汇储备管理提出了更高要求
汇率变动对价格水平的影响
• 对贸易品价格的影响
D：进口预期的作用：如果进口商预期本币会进一 步贬值，就会加速商品进口，造成短期内进口需 求扩大，贸易逆差会加剧。
汇率变动对资本流动的影响
• 本币贬值→有利于资本流入，不利于资本流出 本币升值→有利于资本流出，不利于资本流入
• 预期本币贬值→抛本币、抢外汇－资本外逃 预期本币升值→抛外汇、抢本币－资本流入
• 确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何 开放国家重要的宏观经济政策目标
人民币汇率制度
• 采用直接标价法，一般以100单位外币为 标准折算人民币
1英镑金币的含金量是1美元金币含金 量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只 考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价 就等于英镑与美元间的汇率。
金本位制度下的汇率变动
• 供求关系及黄金输送点
出口↑－贸易顺差→对本币需求↑ →本币升值 进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑ →本币贬值
美国黄金输出点
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美元供给
对美元需求 美元数量
• 纸币制度下的汇率变动因素：
• 1. 国际收支差额
国际收支
顺差↑→ 出口＞进口→ 外币供应↑ →外汇汇率↓ 逆差↑→ 出口＜进口→ 外币供应↓ →外汇汇率↑
• 2. 利率水平
利率↑→
通货紧缩↑→ 本币币值↑
→外汇汇率↓
外币内流↑→ 外币供应↑→ 外币币值↓
• 3. 通货膨胀
– 本币贬值→进出口商品国内价格↑→物价上涨压力
• 对非贸易品价格的影响
– 潜在出口商品（价格敏感性产品） – 潜在进口替代品（价格敏感性产品） – 纯粹的非贸易品
• 通货膨胀→本币贬值→更高通货膨胀→更大贬值
汇率变化对微观经济活动的影响
• 汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动 中债权债务清偿的风险水平，可能意味着 成本增加、收益减少的现实损失