我国上市公司融资结构分析—以四川长虹为例

西南财经大学天府学院

2010-2011-2 学期

资本运作课期末学业论文

论文题目：我国上市公司融资结构分析—以四川长虹为例学生姓名：李若润子

专业：财务管理

学号：

2012年月

西南财经大学天府学院

论文原创性及知识产权声明

本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。

本论文成果归西南财经大学天府学院所有。

特此声明。

论文作者签名：

作者专业：会计

作者学号：

2012 年7 月____日

摘要

随着我国经济市场的持续向上发展，融资成为涉及企业存亡的关键一道口，而融资结构又是其中的重中之重。融资结构既关心到企业发展的微观问题，有关系到国家经济发展的宏观问题。通过资本市场不仅是我国企业尤其是上市公司筹集资金已日益成为越来越重的融资渠道。随着我国资本市场迅猛发展，上市公司越来越多，他们的融资行为也逐步市场化。在进入股权分配的现实社会背景下，我国多数上市公司在选择如何确定融资结构的问题上还面临着许多未知。这迫切需要我们做出符合实际背景、可操作性的研究。

期间我们做了许多不同融资方式不同独有特点的研究，发现很多上市公司都很偏好股权融资，期间存在着众多不负面问题，影响企业健康、积极向上的经济、规模发展。如何合理的确立融资结构，这将是我们即将深入探讨的重大问题。

关键词：融资结构、上市公司、融资方式

目录

摘要 (1)

第1章一、理论背景 (3)

第2章二、上市公司融资方式 (4)

2.1 （一）内部融资 (4)

2.2 （二）债权融资 (4)

2.3 （三）股权融资 (4)

第3章三、影响企业融资结构的几个因素 (5)

3.1 （一）宏观经济环境 (5)

3.2 （二）行业的竞争情况 (5)

3.3 （三）企业的总体规模 (6)

3.4 （四）资产的结构 (6)

3.5 （五）企业的现金流状况 (6)

第4章四、我国上市公司融资结构特征 (7)

第5章五、我国上市公司融资结构中的问题和产生原因 (9)

5.1 (一)上市公司对外部融资依赖过度 (9)

5.2 （二）上市公司都多喜欢股权融资方式进行融资 (9)

5.3 （三）上市公司的资产负债率比较低 (10)

第6章六、我国上市公司融资结构问题解决对策 (12)

6.1 （一）改正上市公司他们主要使用股权融资方式进行融资的手段 (12)

6.2 （二）开拓上市公司的债务融资渠道 (13)

6.2.1 推进银行系统进行深入的改革 (13)

6.2.2 大力发展企业的债券市场 (13)

6.2.3 完善上市公司管理结构和体系 (14)

6.2.4 充分的发挥资本市场作用，提高资本市场繁冗效率 (14)

6.3 （三）上市公司融资结构优化结语 (14)

参考文献 (15)

第1章一、理论背景

融资结构指的是企业通过不同融资渠道凑集资本的有机搭配和各种资本所占总体的比例。融资结构对企业来说在其经营活动方面有着至关重要的作用，它反映了自己的融资偏好与利益动机，且直接影响企业经营的成本以及股东与债权人的利益。具体来讲，融资结构指的是公司所有资本的来源的项目之间比例关系，即权益资本（自有资本）和负债（借入资本）的构成比例。

资本结构的理论不断发展，为实践中的上市公司融资行为建立了可靠的理论支撑，引导着企业的融资行为，使得各上市公司合理的通过融资行为去实现财务管理、企业价值目标的最大化。

在历史上，西方国家先后提出过净收益理论，净经营理论，传统折衷理论等等资本结构理论。在1958年，美国两名学者提出了著名的MM理论，此理论开创了现代的资本结构理论的先河。它指出，在市场完全的情况下，企业市场价值是由它实际资产决定的，而不是取决于实质资产它的资金来源如何；企业不能够通过改变资本结构去改变市场的价值。此后，人们在这个基础上，都放宽了MM定理的理论假设，逐渐产生出:税收学派—提出产生税收制度，得出税收会降低企业价值（减少利润）的结论。与股权融资相比，债券融资就有屏蔽税收的作用，所以为防止企业价值下降，企业应加大债务融资的所占比。破产成本主意就认为，较高的负债很可能带来财务的危机，引致破产，并产生直接或间接的成本，因此就不能说高负债利于提升公司的市场价值；权衡理论（最优的资本结构理论）—由于税收的屏蔽作用，财务杠杆它的提高有利于增长公司的市场价值，但是随着债务上升，其破产的风险也在增大。这种预期会导致公司的市值下降，因此最优的资本结构就是要在税收利益与破产成本之间进行

衡量。

第2章二、上市公司融资方式

2.1 （一）内部融资

内部融资也叫做内源融资，就是企业去依靠内部累积的资源进行融资，其内容具体包括折旧基金、基本金转化成重置投资或留存收益变转为新增投资。

内源融资所耗费用较低而且不会有所有权和控股权的稀释、信息不对称等问题。对企业的资本形成有自主性、原始性、抗风险性和低成本的特点，这是企业去生存、发展不可缺少的重要组成要素。

事实显示，内部融资早成为工业发达国家首选的融资方式，像英国、美国、德国，他们都有比较鲜明的内源融资特征，在其融资结构当中、内部融资所占比重均超过50%。

2.2 （二）债权融资

债权融资指的是企业融入的资金按约定的代价和用途获取的，到期必须偿还，像企业通过贷款向银行所取得的资金。

债务融资的主要形式归为债券融资和借款融资。与内源融资和股权融资相比，债务融资有资本成本低，不会出现股权融资所带来额股权分散影响，可充分结合利用财务杠杆和利息费用可税前支付等抵税作用优点。但是债务融资存在的高风险性，也是不容我们忽视的。

2.3 （三）股权融资

股权融资指的是企业通过融资所持有的资金，可供企业一直长期拥有，自