罗斯《公司理财》中文版第九版课件
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公司理财精要版(罗斯第9版)2财务报表、税和现金流量.pptx
财务会计人员对变动成本和固定成本通常不做区 分，相反，他们将会计成本划分为产品成本和期 间费用。
2-18
2.3 税
➢ 关于税，我们唯一可以肯定的是，税法总是在 变动的。
➢ 边际税率与平均税率 ➢ 边际税率——多赚的下一美元中，将以税支 付出去的百分比； ➢ 平均税率——应纳税额 / 应税所得。
➢ 其他税
36
－71 238
6
42 2-24
美国联合公司财务现金流量
企业现金流量 经营性现金流量
(息税前利润 加折旧减税） 资本性支出 (取得的固定资产 减出售的资产资产) 净营运资本的增加
合计
企业流向投资者的现金流量 负债
(利息加到期本金 减长期债务融资） 权益 (股利加股票回购 减新增权益融资）
合计
238
2-19
边际税率与平均税率
➢ 假定你公司的应税所得为400万美元
➢ 公司的应付税额为多少？ ➢ 平均税率是多少? ➢ 边际税率是多少?
➢ 假定你正在考虑某个能为公司增加应税所 得100万美元的项目，在分析中，你应当使 用哪个税率？
2-20
净营运资本（NWC）
➢ 净营运资本 = 流动资产 – 流动负债 ➢ 净营运资本通常随公司的增长而增长
(息税前利润 加折旧减税） 资本性支出 (取得的固定资产 减出售的资产资产) 净营运资本的增加
合计
企业流向投资者的现金流量 负债
(利息加到期本金 减长期债务融资） 权益 (股利加股票回购 减新增权益融资）
合计
238 －173
－23 42 36
6
对股东的现金流量 股利 股票回购
流向股东的现金 来自新股发行的现金 合计
2-15
公认会计准则（GAAP）
2-18
2.3 税
➢ 关于税，我们唯一可以肯定的是，税法总是在 变动的。
➢ 边际税率与平均税率 ➢ 边际税率——多赚的下一美元中，将以税支 付出去的百分比； ➢ 平均税率——应纳税额 / 应税所得。
➢ 其他税
36
－71 238
6
42 2-24
美国联合公司财务现金流量
企业现金流量 经营性现金流量
(息税前利润 加折旧减税） 资本性支出 (取得的固定资产 减出售的资产资产) 净营运资本的增加
合计
企业流向投资者的现金流量 负债
(利息加到期本金 减长期债务融资） 权益 (股利加股票回购 减新增权益融资）
合计
238
2-19
边际税率与平均税率
➢ 假定你公司的应税所得为400万美元
➢ 公司的应付税额为多少？ ➢ 平均税率是多少? ➢ 边际税率是多少?
➢ 假定你正在考虑某个能为公司增加应税所 得100万美元的项目，在分析中，你应当使 用哪个税率？
2-20
净营运资本（NWC）
➢ 净营运资本 = 流动资产 – 流动负债 ➢ 净营运资本通常随公司的增长而增长
(息税前利润 加折旧减税） 资本性支出 (取得的固定资产 减出售的资产资产) 净营运资本的增加
合计
企业流向投资者的现金流量 负债
(利息加到期本金 减长期债务融资） 权益 (股利加股票回购 减新增权益融资）
合计
238 －173
－23 42 36
6
对股东的现金流量 股利 股票回购
流向股东的现金 来自新股发行的现金 合计
2-15
公认会计准则（GAAP）
公司理财第九版课件 第一章
Corporate stakeholders
Financial Manager
• Financial managers try to answer some or all of these questions • The top financial manager within a firm is usually the Chief Financial Officer (CFO)
– Treasurer – oversees cash management, credit management, capital expenditures, and financial planning – Controller – oversees taxes, cost accounting, financial accounting and data processing
Chapter 1 Introduction to Corporate Finance
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罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
21.6 “租赁—购买”决策的NPV分析 法
o 租金的支付对承租人来说，类似于发 行一项担保债务。
o 在现实世界里，很多公司都以承租人 发行的担保负债的税后利率作为折现 率，然后对折旧的税收好处和租金进 行折现。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
“ 租 赁 — 购 买 ” 决 策 的 NPV 分 析 法
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
21.1 租赁类型
o 基本概念
n 租赁是承租人和出租人之间的一项契约性协议。 n 出租人拥有资产的所有权，但如果承租人付租
赁，他可以取得资产的使用权。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
购买与租赁的比较
购买
租赁
U公司通过债务和权益融资的资金 出租人购买资产，U公司向他租赁
期5年，每年支付租金 $6,250。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
租赁的现金流量
现金流量：购买
卡车成本 税后可节省额
第0年 –$25,000
折旧的税盾影响
–$25,000
现金流量：租赁
第0年 租金支付 税后可节省额
第1-5年
4,500×(1-.34) =$2,970 5,000×(.34) = $1,700 $4,670
n 出租人拥有资产的所有权，承租人通过支付租赁取 得资产的使用权
n 出租人向贷款人借入专门借款来购买资产 n 借款人通常使用无追索权贷款。这意味着如果承租
人不能按时支付租金，出租人可不向贷款人偿债。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
杠杆租赁
出租人购买资产，公司U租赁资产。
资产制造商
出租人向贷款人借入一部分钱来 购买租赁标的资产。
21.6 “租赁—购买”决策的NPV分析 法
o 租金的支付对承租人来说，类似于发 行一项担保债务。
o 在现实世界里，很多公司都以承租人 发行的担保负债的税后利率作为折现 率，然后对折旧的税收好处和租金进 行折现。
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“ 租 赁 — 购 买 ” 决 策 的 NPV 分 析 法
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
21.1 租赁类型
o 基本概念
n 租赁是承租人和出租人之间的一项契约性协议。 n 出租人拥有资产的所有权，但如果承租人付租
赁，他可以取得资产的使用权。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
购买与租赁的比较
购买
租赁
U公司通过债务和权益融资的资金 出租人购买资产，U公司向他租赁
期5年，每年支付租金 $6,250。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
租赁的现金流量
现金流量：购买
卡车成本 税后可节省额
第0年 –$25,000
折旧的税盾影响
–$25,000
现金流量：租赁
第0年 租金支付 税后可节省额
第1-5年
4,500×(1-.34) =$2,970 5,000×(.34) = $1,700 $4,670
n 出租人拥有资产的所有权，承租人通过支付租赁取 得资产的使用权
n 出租人向贷款人借入专门借款来购买资产 n 借款人通常使用无追索权贷款。这意味着如果承租
人不能按时支付租金，出租人可不向贷款人偿债。
罗斯《公司理财》汉化PPT-021(1)
杠杆租赁
出租人购买资产，公司U租赁资产。
资产制造商
出租人向贷款人借入一部分钱来 购买租赁标的资产。
精编版罗斯《公司理财》中文版第九版课件资料
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
因为永续年金无终止时间，所以不存在终值问题，永续 年金推倒公式如下：
2.1资金时间价值观念
资金时间价值计算中的几个特殊问题
不等额系列款项现值的计算：为求得不等额的系列付 款的现值之和，可以先计算每次付款的复利现值， 然后加总。
年金与不等额的系列付款混合情况下的现值：如果在 一组不等额的系列款项中，有部分是连续发生的 等额付款，则可分段计算其年金现值及复利现值， 然后加总。
式中： 是第j种证券的预期报酬率； 是第j种证券在全部投 资额中的比重；m是组合中证券种类总数。
2.2风险与收益权衡观念
组合投资的风险及度量。证券组合的风险不仅仅取决 于组合内各种证券的风险，还取决于各个证券之 间的关系。投资组合报酬率概率分布的标准差的 计算公式为：
式中：m是组合内证券种类总数； 是第j种证券在投资总额中 占的比例； 是第k种证券在投资总额中占的比例； 是第j种 证券与第k种证券报酬率的协方差。
1.4公司理财的原则与职能
公司理财原则
资金合理配置原则 财务收支平衡原则 成本－效益原则 风险与收益均衡原则 利益关系协调原则
1.4公司理财的原则与职能
公司理财职能
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
1.5公司理财环境
公司理财的宏观环境
经济环境
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
因为永续年金无终止时间，所以不存在终值问题，永续 年金推倒公式如下：
2.1资金时间价值观念
资金时间价值计算中的几个特殊问题
不等额系列款项现值的计算：为求得不等额的系列付 款的现值之和，可以先计算每次付款的复利现值， 然后加总。
年金与不等额的系列付款混合情况下的现值：如果在 一组不等额的系列款项中，有部分是连续发生的 等额付款，则可分段计算其年金现值及复利现值， 然后加总。
式中： 是第j种证券的预期报酬率； 是第j种证券在全部投 资额中的比重；m是组合中证券种类总数。
2.2风险与收益权衡观念
组合投资的风险及度量。证券组合的风险不仅仅取决 于组合内各种证券的风险，还取决于各个证券之 间的关系。投资组合报酬率概率分布的标准差的 计算公式为：
式中：m是组合内证券种类总数； 是第j种证券在投资总额中 占的比例； 是第k种证券在投资总额中占的比例； 是第j种 证券与第k种证券报酬率的协方差。
1.4公司理财的原则与职能
公司理财原则
资金合理配置原则 财务收支平衡原则 成本－效益原则 风险与收益均衡原则 利益关系协调原则
1.4公司理财的原则与职能
公司理财职能
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
1.5公司理财环境
公司理财的宏观环境
经济环境
公司理财精要版(罗斯第9版)-15筹集资本39页PPT
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
谢谢！
51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
公司理财精要版(罗斯第9版)-15筹集资 本
Hale Waihona Puke •6、黄金时代是在我们的前面，而不在 我们的 后面。
•
7、心急吃不了热汤圆。
•
8、你可以很有个性，但某些时候请收 敛。
•
9、只为成功找方法，不为失败找借口 (蹩脚 的工人 总是说 工具不 好)。
•
10、只要下定决心克服恐惧，便几乎 能克服 任何恐 惧。因 为，请 记住， 除了在 脑海中 ，恐惧 无处藏 身。-- 戴尔． 卡耐基 。
谢谢！
51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
公司理财精要版(罗斯第9版)-15筹集资 本
Hale Waihona Puke •6、黄金时代是在我们的前面，而不在 我们的 后面。
•
7、心急吃不了热汤圆。
•
8、你可以很有个性，但某些时候请收 敛。
•
9、只为成功找方法，不为失败找借口 (蹩脚 的工人 总是说 工具不 好)。
•
10、只要下定决心克服恐惧，便几乎 能克服 任何恐 惧。因 为，请 记住， 除了在 脑海中 ，恐惧 无处藏 身。-- 戴尔． 卡耐基 。
罗斯《公司理财》汉化.ppt
长期外汇交易风险
长期变动来自于不同国家相对经济状况的 变化难以预期 可能受劳动力市场或政府的影响 更难通过套期保值来进行管理 尽量使同种货币长期的现金流入和流出相 配比 在外国借款可能可以缓和部分问题
换算风险
在会计上，无论是否将外币实际转让为美元，国 外经营的收益都必须被换算为美元来进行报告。 如果换算出来的损益直接报告在利润表上，将导 致EPS的波动性大大增加 目前的会计规范要求所有的现金流量都以预设汇 率进行换算，转换损益被集中累计在股东权益下 的一个特别帐户中
£ 1.50
$1
= × ¥ 120 ¥ 80
$1
£ 1
巴克莱银行
S¥(0) = 120
里昂信贷银行
S£(0) = 1.50
法国农业信贷银 行的报价为 S(¥ /£ )=85, 因此， 存在套利机会
¥
法国农业信贷银行
S¥/£(0) = 85
£
那么，我们怎么才能获利呢？
三角套汇
这就如同1 – 2 – 3那么 简单:
远期汇率 – 在远期合约中指明的汇率 如果远期汇率高于现汇汇率，则外币是以溢价在出 售（当以美元进行等值报价时） 如果远期汇率低于现汇汇率，则外币是以折价在进 行出售
绝对购买力平价
用不同货币购买同一件东西的价格应当是 相同的（即“同价法则”） 绝对购买力平价成立需要的条件：
交易成本为零 没有交易障碍（无税、关税等等） 不同地点的商品没有差别
客户市场
(批发)
市场参与人包括跨国银行、银行客户、非银行
经纪商、外汇市场经纪人和中央银行。
汇率
用另一种货币表示的一国货币的价格。 大多数货币都是用美元来进行报价的。 考察下述报价：
罗斯公司理财课件Chpt009
• They present year-by-year historical rates of return starting in 1926 for the following five important types of financial instruments in the United States: – Large-Company Common Stocks – Small-company Common Stocks – Long-Term Corporate Bonds – Long-Term U.S. Government Bonds – U.S. Treasury Bills
1000
$40.22
$15.64
10
Common Stocks Long T-Bonds T-Bills
0.1 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000
Source: © Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2000 Yearbook™, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.
9-9
Holding Period Returns
• A famous set of studies dealing with the rates of returns on common stocks, bonds, and Treasury bills was conducted by Roger Ibbotson and Rex Sinquefield.
1000
$40.22
$15.64
10
Common Stocks Long T-Bonds T-Bills
0.1 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000
Source: © Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2000 Yearbook™, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.
9-9
Holding Period Returns
• A famous set of studies dealing with the rates of returns on common stocks, bonds, and Treasury bills was conducted by Roger Ibbotson and Rex Sinquefield.
公司理财第九版-第二章-PPT文档资料
– Liquid firms are less likely to experience financial distress – But liquid assets typically earn a lower return – Trade-off to find balance between liquid and illiquid assets
2-3
The Balance Sheet - Figure 2.1
Evaluation only. eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd.
2-4
Net Working Capital and Liquidity
2-7
Example 2.2 Klingon Corporation
KLINGON CORPORATION Balance Sheets
Market Value versus Book Value Evaluation only. Book Market Book Market eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0 Assets Liabilities and Shareholders’ Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd. Equity
2-5
US Corporation Balance Sheet – Table 2.1
Evaluation only. eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd.
2-3
The Balance Sheet - Figure 2.1
Evaluation only. eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd.
2-4
Net Working Capital and Liquidity
2-7
Example 2.2 Klingon Corporation
KLINGON CORPORATION Balance Sheets
Market Value versus Book Value Evaluation only. Book Market Book Market eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0 Assets Liabilities and Shareholders’ Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd. Equity
2-5
US Corporation Balance Sheet – Table 2.1
Evaluation only. eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd.
2019年-公司理财第九版-第二章-PPT精选文档
very different. Why? • Which is more important to the decision-
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Key Concepts and Skills
• Know the difference between book value and market value
Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd.
2-7
Market Value vs. Book Value
• The balance sheet provides the book value of the assets, liabilities, and equity.
• Market value is the price at which the
• Know thEevadliuffaetiroennocnelyb.etween eated with nlitdinegs finocr o.NmEeTa3n.5d CcalisenhtfPlorowfile 5.2.0
C•opKynroigwhtth20e1d9i-f2fe0r1e9nAcespboesetwPetyenLtd. average and marginal tax rates
2-4
The Balance Sheet - Figure 2.1
Evaluation only. eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0
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Key Concepts and Skills
• Know the difference between book value and market value
Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd.
2-7
Market Value vs. Book Value
• The balance sheet provides the book value of the assets, liabilities, and equity.
• Market value is the price at which the
• Know thEevadliuffaetiroennocnelyb.etween eated with nlitdinegs finocr o.NmEeTa3n.5d CcalisenhtfPlorowfile 5.2.0
C•opKynroigwhtth20e1d9i-f2fe0r1e9nAcespboesetwPetyenLtd. average and marginal tax rates
2-4
The Balance Sheet - Figure 2.1
Evaluation only. eated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0
公司理财精要版(罗斯第9版)-56货币的时间价值
5-25
多期现金流量
0
1
2
3
4
178.57
200 400
600 800
318.88
427.07
508.41
1,432.93
现值 < 成本 → 不应购入
5-26
5.3 复利计息期数
如果在T年中每年对一项投资复利 m 次，则 在T期末的财富终值将为：
FV
C0
1
r
mT
m
5-27
EAR
lim
1
rnom
m
1
e rnom
1
m
m
5-33
5.4 年金计算
年金
指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付 活动。
永续年金
一系列无限持续的恒定的现金流。
增长年金
是一种在有限时期内以固定增长率保持增长的现金流。
1
r
m
1
.18
12
(1.015)12
1.1956
m 12
5-31
连续复利
某项投资在经过多个连续复利投资期后 的终值，可用下述通常的公式来予以表 达： FV = C0×erT
式中，C0 为时刻0时的现金流量,r 为名义 年利率, T 为年数, e 为常数，其值大 约等于2.718。
如果我们今天将5 000美元存入一个收益率为10%的
账户中，则需要多长时间我们的账户金额才能增长
到 10 000美元?
FV C0 (1 r)T
$10,000 $5,000 (1.10)T
多期现金流量
0
1
2
3
4
178.57
200 400
600 800
318.88
427.07
508.41
1,432.93
现值 < 成本 → 不应购入
5-26
5.3 复利计息期数
如果在T年中每年对一项投资复利 m 次，则 在T期末的财富终值将为：
FV
C0
1
r
mT
m
5-27
EAR
lim
1
rnom
m
1
e rnom
1
m
m
5-33
5.4 年金计算
年金
指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付 活动。
永续年金
一系列无限持续的恒定的现金流。
增长年金
是一种在有限时期内以固定增长率保持增长的现金流。
1
r
m
1
.18
12
(1.015)12
1.1956
m 12
5-31
连续复利
某项投资在经过多个连续复利投资期后 的终值，可用下述通常的公式来予以表 达： FV = C0×erT
式中，C0 为时刻0时的现金流量,r 为名义 年利率, T 为年数, e 为常数，其值大 约等于2.718。
如果我们今天将5 000美元存入一个收益率为10%的
账户中，则需要多长时间我们的账户金额才能增长
到 10 000美元?
FV C0 (1 r)T
$10,000 $5,000 (1.10)T
罗斯《公司理财》中文版第九版课件
1、Based on Financial Statements
(1) Balance Sheet (2) Income Statement (3) Cash Flow Statement
2、Based on Relationship among Firm-Intermediary-Market
3、Based on Asset Pricing and Factors/Policy Affecting Pricing
④有利于社会资源的合理配置
四、公司理财的目标
（3）公司价值最大化的缺陷：
①只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； ②股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制 的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。
股
利
政 策
公
司
理
财
专
题
一、公司理财的对象
• 1.财务的定义 • 财务泛指财务活动和财务关系。 • 2.公司理财 • 是指公司再生产过程中的资金运动，它体现着公司和各 方面的经济关系。
公司和各 方面的经济 关系
涉及公司 资金的活动
财务活动
财务关系
一、公司理财的对象
• 3.财务活动
• 财务活动是指公司再生产过程中的资金运 动，即筹集、运用和分配资金的活动。
四、公司理财的目标
（2）以利润最大化为财务管理目标的缺陷：
①没有考虑货币的时间价值； ②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ③没有考虑风险因素；
④可能会导致公司的短期行为。
四、公司理财的目标
• 2. 每股收益最大化
此观点反映了投入资本与所获得的利润之 间的关系。但其缺陷仍十分明显：
(1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险；
(1) Balance Sheet (2) Income Statement (3) Cash Flow Statement
2、Based on Relationship among Firm-Intermediary-Market
3、Based on Asset Pricing and Factors/Policy Affecting Pricing
④有利于社会资源的合理配置
四、公司理财的目标
（3）公司价值最大化的缺陷：
①只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； ②股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制 的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。
股
利
政 策
公
司
理
财
专
题
一、公司理财的对象
• 1.财务的定义 • 财务泛指财务活动和财务关系。 • 2.公司理财 • 是指公司再生产过程中的资金运动，它体现着公司和各 方面的经济关系。
公司和各 方面的经济 关系
涉及公司 资金的活动
财务活动
财务关系
一、公司理财的对象
• 3.财务活动
• 财务活动是指公司再生产过程中的资金运 动，即筹集、运用和分配资金的活动。
四、公司理财的目标
（2）以利润最大化为财务管理目标的缺陷：
①没有考虑货币的时间价值； ②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ③没有考虑风险因素；
④可能会导致公司的短期行为。
四、公司理财的目标
• 2. 每股收益最大化
此观点反映了投入资本与所获得的利润之 间的关系。但其缺陷仍十分明显：
(1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险；
罗斯《公司理财》中文版第九版课件共307页文档
1.4公司理财的原则与职能
公司理财原则
资金合理配置原则 财务收支平衡原则 成本－效益原则 风险与收益均衡原则 利益关系协调原则
1.4公司理财的原则与职能
公司理财职能
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
1.5公司理财环境
公司理财的宏观环境
经济环境
经济体制 经济周期 产业及行业特征 通货膨胀
投资组合的β系数是投资组合中个别证券的β系数的加权平均 数。其计算公式为：
2.2风险与收益权衡观念
至此，我们可以将证券组合投资风险归纳如下： 1．证券组合投资后的风险是由两部分组成，即可分散风险和不可 分散风险， 2．可分散风险可以通过证券组合来消减。 3．股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影 响，不能通过证券组合而消除，应当通过β系数计量后，在投资报 酬中得到补偿。
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金在使用过程中，随着时 间的变化所发生的增值，也称为货币的时间价值 。
资金的时间价值是评价投资方案的基本标准 。 资金的时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对
数表示，即利息额和利息率。
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的计算
3.1利率及其决定因素
利息率的概念与种类
利息率（rate of interest） 简称利率，是一定时期内 利息额同借贷资金额的比率，即资金的增值额同投 入资金价值之比率。金融市场的国际化
自由现金流量法
自由现金流量法就是以自由现金流量为基础来评估公司价 值的方法
经济增加值法
计算公式为：经济增加值 = 投资成本 ×（投资成本回报率 － 加权平均资本成本）
相对价值法
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