指数运行分析(2012年12月-2013年1月)

指数运行分析(2012年12月-2013年1月) 日期：2013/9/3 0:00:00 一、“温州指数”基本情况
自2011年9月份局部民间借贷风波爆发之后，温州民间资本在体制外无序运作与缺乏监管的风险充分暴露，由此引发的负面现象一度让温州经济陷入发展困境。但在此次危机中，我们同时也对温州民间借贷市场有了更深层次的认识，坚定了要建立健全民间融资监测体系，做好民间融资动态跟踪和风险预警，形成民间融资综合利率指数即“温州指数”的发展思路。2012年4月份，“温州指数”编制工作即启动，经过前期准备、专家论证、数据采集、计算分析以及验证调整后，于12月7日正式对外发布，初始发布周期为每周发布一次，之后于2013年1月4日正式实现按日实时发布，通过网站、报刊等媒体为社会公众提供及时准确的民间融资市场资金价格趋势和波动情况，逐渐发展成为温州民间融资市场中具有一定权威性的利率走势“风向标”。目前，“温州指数”设有数据监测点约400个，包括全市所有小额贷款公司、民间资本管理公司和民间借贷服务中心，以及部分实体企业样本、民间借贷委托监测点和典当行等其他市场主体，平均每日采集样本量超过150笔，已基本形成了涵盖全社会各种借贷行为的利率监测体系。
二、温州民间融资利率走势情况
2012年12月-2013年2月末，“温州指数”已连续三个月编制发布，加权平均利率为20.94%。其中：2012年12月份按周发布，当月的加权平均利率为21.33%。2013年正式实现按日发布，1月份的加权平均利率为21.08%，环比下降0.25个百分点；2月份的加权平均利率为20.58%，环比下降0.5个百分点，连续两个月保持下降。以一年期贷款基准利率为参照，融资利率未超过4倍的法律保护上限。
（一）总体看，温州民间融资利率走势趋稳
根据“温州指数”监测显示，温州民间融资利率走势呈现平稳运行、稳中有降的变化态势。从月度走势看，去年12月，温州民间融资利率呈现明显的下滑态势，月初出现利率高点，为22.05%，之后连续三周回落，月末出现利率低点，为20.86%。当月的最大利率差为1.19个百分点；1月份，温州民间融资利率走势持续波动，但波动性较上月有所减弱。当月的利率最高水平为21.58%，最低水平为20.72%，最大利率差为0.86%，比上月下降0.33个百分点；2月份，温州民间融资利率波动性继续减弱，除月中出现短时回升外，基本保持下行的变化态势。当月的利率最高水平为21.2%，最低水平为20.31%，最大利率差为0.89%，基本与上月持平。
（二）分期限看，短期融资利率涨幅明显
年末将近使得短期资金周转需求量加大，温州民间借贷短期垫

资市场明显活跃，利率水平出现较大涨幅。监测显示，1月份，贷款期限1个月以内的融资利率为24.29%，比上月上升2.63个百分点，略超4倍银行贷款基准利率；贷款期限6个月以内的融资利率为19.62%，比上月上升0.2个百分点；贷款期限6个月以上的融资利率为16.71，比上月上升0.07个百分点。前者利率水平高于后两者，涨幅也远高于后两者，短期融资利率与中、长期利率差距趋于扩大。进入2月份，短、中期融资利率价格开始下调，环比分别下降1.18个和0.37个百分点，长期融资利率有所上调，环比上升0.51个百分点，整体利率水平向主流利率价格平稳靠拢。
（三）分主体看，各子市场主体利率变化“三降一升一持平”
“温州指数”5大监测市场主体利率按高低可以划分三个梯队。第一梯队是典当行、担保公司等其他市场主体，利率最高，平均利率30%左右，基本超过4倍银行贷款基准利率。第二梯队是民间资本管理公司和小额贷款公司的利率，平均利率20%左右。第三梯队是社会直接借贷和民间借贷服务中心的利率，平均利率15%左右。据1-2月的监测数据显示，第一梯队的利率连续两个月下降，第二梯队的利率上升或持平，第三梯队的利率均有所下降。总的来看，农历年关前后的民间借贷市场供求关系基本平稳，利率市场自发调节功能有效启动。
1.典当行、担保公司等其他市场主体：2月份利率为27.7%，分别比1月和去年12月下降0.96个百分点和2.58个百分点，连续两个月保持下降。该主体构成供需关系复杂，议价空间最大，利率浮动相对明显，但利率水平较高，基本都超过4倍银行贷款基准利率。
2.民间资本管理公司：2月份利率为19.55%，环比上升0.61个百分点。该主体通过公司运营以股权、项目、财务性等形式将资金投向实体经济，2月份农历年过去之后，实体经济活跃度开始上升，资金需求量相应增加，利率水平自动上调。
3.小额贷款公司：2月份利率为19.68%，与上月基本持平。该主体自2008年试点以来，已形成规范经营和稳定的管理模式，利率定价机制比较成熟，基本控制在社会公众能够接受的利率价格范围。同时，其供需关系也相对稳定，利率浮动极小。
4.社会直接借贷：2月份利率为15.74%，环比下降0.76个百分点。该主体的资金交易以熟人信用为基础，利率定价随意性强，利率波动空间大。
5.民间借贷服务中心：2月份利率为16.64%，环比下降0.32个百分点。该主体同样属于社会直接借贷，但通过引入信用评估、登记备案等规范流程，有效解决了民间借贷信息不对称的问题，使借贷关系更加透明、公开，已具备一定的社会主流利率走势代表性。
三、

影响因素及下一步走势分析
一直以来，温州民间融资市场都是反映经济走势和政策效应的重要“风向标”，民间融资活动已经成为正规融资渠道之外的重要补充，分析研究民间融资市场变化趋势具有重要的经济发展意义。结合当前温州民间融资活动特点，短期内民间融资利率将会呈现平稳下行的变化趋势。主要有四方面的影响因素：
（一）主体融资市场因素。2012年6月、7月央行连续两次降息之后，货币政策加速转向宽松，贷款基准利率出现较大幅度的下降。随着温州金改不断向纵深推进，在自上而下的信贷政策倾斜和自下而上的信贷产品服务创新的共同作用下，银行融资环境趋向宽松，信贷市场的议价空间进一步拉大，贷款利率趋向下行。2012年1-4季度，温州银行机构贷款加权平均利率分别为8.8%、8.43%、7.7%和7.56%，呈现平稳下降的变化趋势。同时，2012年温州直接融资已取得多项“零”突破，资本市场和债券市场的“温州板块”已现雏形，今年的直接融资规模有望延续良好的发展势头，融资渠道的拓宽将倒逼民间融资市场利率水平调整下行。
（二）投资需求因素。受房地产调控深入、山西煤改、货币政策加速转向等因素的影响，房地产、矿产等领域的风险明显加大，高回报率已经难以维持。受此传导，民间借贷活动的非理性选择大大减少，高价格资金的需求量明显萎缩，拉动市场整体利率水平下行。再加上2011年爆发的局部民间借贷风波的负面影响仍未完全消除，民间借贷活动“求稳”特征明显，资金定价相对理性。
（三）实体经济因素。过去，温州为数众多的小微企业和个体工商户，信用实力达不到银行授信要求，只能依赖民间市场融资，成为拉高民间融资利率的重要推手。今年，这一现状有望得到显著改善。依托“个转企”工作的快速推进，全市个体工商户将实现转型发展，除了有效提升市场竞争力外，最重要的是可以明显增强信用实力，达到银行授信标准，可以通过向银行贷款解决自身发展的融资难题，进一步减轻对民间融资市场的依赖度。据统计，2012年我市共成功办理个转企1305户，累计办理总数也位居全省前列。
（四）季节时点因素。2月份农历春节前后，实体经济活跃度会出现较明显的降低，进而传导至民间融资市场，资金流动性也会大大减弱。依照市场规律，当需求出现疲软时，民间利率水平将会自发下调。
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