论新聘基金经理对基金业绩的影响

新 建 立 的 基 金 经 理 注 册 管 理 制 度 ， 不 单 是 指 对 基 金 经 理 并 的任职资格进 行一次 性登记 注册 ， 是 要求 按 照相关 规定 ， 而 基金经理在业 内的每 次 岗位 变 动都 须 重新 进行 申请 注册 。
一
作 。因 此 可 以 说 ， 金 公 司 对 基 金 经 理 的 挑 选 是 一 个 有 序 基 过 程 ， 且 新 聘 请 的 基 金 经 理 在 此 之 前 有 从 事 相 关 工 作 的 并 经历 。 因此 ， 请 新 基 金 经 理 短 期 内 不 会 对 基 金 业 绩 产 生 聘
月 平 均 变 动 率 为 ３ ３ ，０ ７年 同 期 基 金 经 理 月 平 均 变 动 ．３ ２０ 率 为 ３ ８ 。为 了 抑 制 我 国 基 金 经 理 的 频 繁 波 动 现 象 ， ．８
２ ０ 年 ４ １日我 国 开 始 实 施 《 金 经 理 注 册 登 记 规 则 》 ０９ 月 基 ，
中 图 分 类 号 ： ２ Ｆ４
文献标识码 ： Ａ
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （ Ｏ Ｏ ０ — １５Ｏ ｌ７ —１ ８ ２ ｌ ） ９０ ３一２ 即在 公 司 内部 的 不 同 基 金 上 轮 岗 转 任 ； ２ ． 的 新 经 理 有 ２４
在 发 生 基 金 经 理 更 换 事 件 之 前 ， 其 他 基 金 公 司 担 任 基 金 在
般而言 ， 金 经理 更 换 的原 因可归 结 为 ： 部 岗位 调整 、 基 内
晋 升 、 退 、 职 等 等 。然 而 ， 金 公 司 公 布 的 更 换 公 告 往 非 常 大 的影 响 。 辞 免 基 往 不 够 详 细 ， 基 金 经 理 更 换 是 出 于 业 绩 不 佳 还 是 内 部 调 对
究 存 在 一 定 的难 度 ， 文 选 用 历 史 数 据 ， 对 基 金 公 司 新 聘 本 针 基 金 经 理 对 基 金 的 影 响 这 一 问 题 做 出一 定 的 研 究 。
４ 研 究 设 计
整很 少 能 给 出 详 细 具 体 的 说 明 ， 因此 对 基 金 经 理 变 更 的 研 ４ １ 研 究 样本 和 数 据 来 源 ． 为 了研 究 的 需 要 本 文 主 要 选 取 从 ２０ ０ ７年 第 三 季 度 起 开 始 有 关 键 数 据 的所 有 开 放 式 股 票 型 基 金 ， ２ 共 ６只 基 金 为 研究对 象 ， 止 到 ２０ 截 ０ ８年 末 ， 发 生 １ 共 ６次 新 聘 基 金 经 理 的 现 象 ， 文 所 用 数 据 均 来 自 Ｗ ｉｄ资 讯 数 据 库 。 本 ｎ ４ ２ 超 额 收 益 率 的 估 算 模 型 ． 本 文 借 鉴 Ｆ ｍａａ ｄ Ｆ ｅ ｃ （ ９ ３ 、 ｖｓ ２ ０ ） 及 ａ ｎ ｒｎ ｈ １ ９ ） Ａｌｅ （ ０ ４ 以 Ｃ ｈ ｏ ｈ ａｉ ａ ｄＧ ｉｓｅｎ ２ ０ ） 人 研 究 建 议 的 四 因 素 ｈ ａ ｃｈ ｒ ｎ ｒ ｔｉ （０ ７ 等 ａ ｎ
１ 引 言
２０ ０ ９年 ４月 份 共 发 生 了 １ ３起 基 金 经 理 增 聘 和 ｌ起 基 金 经 理 离 职 的 公 告 ， 金 经 理 的 变 动 率 为 ２ ９ ， 离 职 率 基 ． 而
仅 为 ０ ２ 。历 史 数 据 显 示 ， ０ ８年 １到 １ ． ２０ １月 份 基 金 经 理
件 之 前 ， 同一 家 基 金 公 司 担 任 基 金 经 理 助 理 工 作 ； ２ ． 在 有 ２ ２ 的 新 经 理 在 发 生 基 金 经 理 更 换 事 件 之 前 ， 下 的 新 经 理 剩 占 ３ ３ ， 们 在 发 生 基 金 经 理 更 换 事 件 之 前 ， 任 其 他 工 ． 他 担
经 理 工 作 ， 由 一 家 基 金 公 司 的 基 金 经 理 岗 位 转 任 到 其 他 即
基 金 公 司 的 基 金 经 理 岗 位 ， 了 转 任 以 外 ， 任 基 金 经 理 的 除 升 情 况 大 致 如 下 ： １ ． 的 新 经 理 在 发 生 基 金 经 理 更 换 事 有 ７６
被 替 换 后 ， 绩 却 显 著 恶 化 。 但 经 理 更 换 前 后 ， 资 者 都 没 风 险 调 整 模 型 ， 合 本 文 所 研 究 的 股 票 型 开 放 式 基 金 的 特 业 投 结
有获得超过市 场基准组 合的超 常回报 。 征 ， 取 了 其 中 三 个 因 素 进 行 模 型 的 估 计 。运 用 此 模 型 能 选 许 晓 磊 （ ０ ２ 运 用 事 项 研 究 法 计 算 平 均 超 常 收 益 率 够 有 效 剔 除 那 些 特 定 因 素 引 起 的 超 额 收 益 的 变 动 ， 此 对 ２０ ） 因
２ 文 献 综 述
Ｋｈ ｒｎ （ ９ ６ 认 为 基 金 经 理 变 更 与 基 金 业 绩 之 间 存 ｏａ ａ １ ９ ） 在负相关 关系 。 Ｋｈ ｒｎ （ Ｏ １ 发 现 ： 绩 不 好 的 基 金 ， 更 换 了 基 金 ０ａ ａ２ Ｏ ） 业 在 经 理 后 ， 绩 会 有 明 显 的 改 善 ； 业 绩 较 好 的 基 金 ， 经 理 业 而 在
ＮＯ． ２０１ ９， ０
现 代 商 贸 工 业 Ｍ ｏ ｅｎＢ ｓ ｅ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅ ｎ ｕｔ ｎｓ Ｉ ｒ
２１ ０ ０年 第 ９期
论 新 聘 基 金 经理 对 基 金 业 绩 的影 响
周 梦 星
（ 州大 学商学院 ， 苏 苏州 ２ ５０） 苏 江 １ ０ ０
摘 要 ： 金 经 理 调 整 是 我 国基 金 业 内的 一 个 普 遍 现 象 ， 用 三 因素 风 险调 整 模 型 ， 合 事 件 分 析 方 法 ， 开 放 式 股 票 基 运 结 以
型基 金 为 例 ， 析 了 新 聘 基 金 经 理 对 基 金 业绩 的 影 响 。研 究 发 现 ： 聘 基 金 经理 对基 金 的 业 绩 不 会 产 生 显 著 的 影 响 。 分 新 关 键 词 ： 聘 基 金 经 理 ； 险 调 整 模 型 ； 金 业 绩 新 风 基