货币市场理论题

货币市场理论题答案

1.试述货币市场对我国宏观经济运行的意义作用。

(一)对我国融资结构给予了有益补充与完善

在我国金融体制改革这个渐进的构成的过程中，货币市场的培育与发展既对我国融资结构的一种有益补充，同时也可以使融资资金进行分流，扩大了直接融资在企业融资中的比重，加速了社会储蓄向投资转化的过程，进一步完善了市场的融资结构，在改变我国直接融资不发达，企业融资过度依赖银行贷款局面的同时，也形成更为合理的融资格局。

(二)为市场参与主体提供了流动性管理的工具和平台

对于我国货币市场中主要参与主体商业银行来说，货币市场为商业银行流动性管理、资产负债比例管理与风险管理提供了基础条件。

(三)是我国中央银行货币政策操作的基础性平台

在现代市场体制下，货币市场的有效运作，是一个有效独立的货币政策实施的基础性条件，货币市场构成了中央银行选择货币政策工具，贯彻了货币政策的市场基础。而货币政策间接调控方式下，调控目标的实现依赖的是市场机制的作用，而由于货币世行与货币政策的内在联系，要实现货币政策有效调控的目的，就必须加大发展货币市场，为货币政策工具的有效运用营造一个完善、健全的市场环境，形成一个影响货币市场政策发挥作用的基础市场。

(四)为市场提供多元化金融工具，降低系统性风险发生的可能性

随着我国货币市场各个子市场的不断发展，信用拆借、商业票据、短期国债、回购协议、货币市场基金、短期融资券等货币市场交易新品种陆续出现，进一步丰富了市场结构，既为个人投资者提供了新的储蓄替代型投资工具，同时也在很大程度上为机构投资者提供了多样化的风险控制与组合品种，更好的满足了机构投资者的进行资产管理和力度动性管理的需求，促进了整个金融体系的健康发展。

2.简述货币市场运行中其动力机制的构成及作用。

一、动力机制，市场运行机制的一种，而市场机制的定义就是货币市场运行发生作用的

各种要素及结合而形成的有效运行体系即货币市场运行机制。

二、动力机构的构成与作用

1)利益机制：这是货币市场运转的内部动力，它驱动着货币供求双方为了各自的

利益进入市场。市场是存在的多种独立的利益主体总是把利益放在交易活动中

的首位，并以此作为参与市场活动的动力和目标。交易双方在利益机制驱动下，

依据市场行情理性的决定自己的行为去获利，从而成为货币市场运行最基本的

内部动力。

2)竞争机制：货币市场中供求的不均衡与参与者的多样化，必然会导致市场的竞

争，这反映着市场活动中各利益主体的市场地位、竞争方式、竞争结果以及竞

争对社会京经济的影响等各因素之间的相互作用。货币市场中竞争机制的存在

及其合乎规则的发挥作用，既让货币市场产生了市场交投的外部动力，同时又

会促使货币市场交易在组织、形式、手段等方面向更高层次发展。

3.试述当前我国货币市场发展过程中存在的主要问题及对货币政策工具的操作带来的不

利影响。

货币市场功能定位偏差、市场发展滞后：市场从我国和资本市建立于发展的历程看，我国的货币市场建立在先，资本市场建立在后，但是资本市场却比货币市场发

展的好、快，以债券、股票、基金为主体的多种证券形式并存、交易体系初步健全

的全面资本市场体系基本已经形成；而于此对比货币市场的发展却相对滞后，除了

同业拆借和票据市场中的银行承兑汇票贴现市场之外，明显缺乏对其他子行业的引

导、开发和支持。

◆整个货币市场体系发展失衡

1)统一市场与分割市场并存。典型的例子就是我国的债券交易市场就是分割市场

状态的典型。我国的国债市场分割成了三个部分：即上海证券交易所和深圳交

易所得债券交易市场、银行柜台市场和银行间债券买断与回购市场。这三类市

场因分割的存在几乎没有市场运行状态的联动性。不仅如此，我国的银行间债

券市场和同业拆借市场之间也存在一定程度的分割，它们的利率也很难作为对

方定价的参照。

2)充分发育市场与发育缓慢市场并存。

一般说来，货币市场应有的政策功能发挥，是以货币市场规模大、运行规范、

效率高为前提的。反之，货币市场发展水平低。规模小，会降低货币市场对于

经济运行的影响力，中央银行货币政策工具实施的效果将会受到约束和制约。

从具体情况看，在货币市场的各个子市场中，银行间同业拆借市场的发展最也

最为迅速。与此相对的是，由于短期国债发行市场的停滞，国债的流通市场也

出现了萎缩。从票据市场看，我国的票据市场是发育非常缓慢的市场。不仅如

此，我国票据试产规划总的主要交易对象是银行承兑汇票，商业承兑汇票的交

易规模极小，还算不上是完整意义上的票据试市场。

◆货币市场参与主体行为方面的缺陷

1)交易主体缺乏商业动机。以利润为导向的国有商业银行的经营动机尚未占主导

地位，使其经营效益和资金运用效率的动力受到影响，进而影响了货币市场的

发展；我国的企业作为短期流动性工具的供给者与需求者并未发挥其应有作用。

这个问题的根本原因是金融体制下的产权问题没有得到有效解决。

2)交易主体的覆盖面较小。这些年来，我国的货币市场中市场参与主体数量在不

断增加但是尚不够广泛。中央银行、商业银行等金融机构成为了中坚力量，而

政府、企业和个人这三类主体数量就有限了。此外，在我国货币市场中中介机

构的发展仍有待加强。

◆货币市场利率市场化程度不高

我国货币市场的利率缺乏弹性，利率市场化程度低，抑制了货币政策工具操作的有

效性。利率市场化是中央银行利用间接货币政策工具进行宏观调控能否有效的关键

因素。货币市场的运行结果表明，货币市场越完善，利率形成的市场化程度就越高，

货币市场的利率弹性就越高，对于货币政策的反应就越敏感，货币政策工具的操作

才越有效。但是，我国目前在货币市场上依靠市场机制形成的利率与管制利率并存

的现象，这说明了我国的货币市场体系中，利率体系还不是完全市场化的，有的利

率受到管制（如票据贴现市场利率就收到了中央银行严格控制），有的利率依市场

供求生成，但是还没有形成合理的市场利率体系。因此，我国货币市场利率市场化

程度不高。

4.简述中央银行间接性货币政策调控中“间接性”的含义。

“间接”的含义是调控者不再直接面对和操纵调控对象，而是作为市场参与者运用经济手段和市场交易工具影响市场参数（如价格和流量等），并以此来同样作为市场参与者的调控对象，使其通过交易活动追求自身利益最大化的行为同货币当局的调控方向变动一致，从而实现中央银行的政策意图。随着我国传统的计划型调控工具已经越来越失去有效性，中央银行就需要更多地运用与市场经济相适应的间接调控工具，即存款准备金