中材科技独有的高强玻纤在军事装备上的应用

中材科技独有的高强玻纤在军事装备上的应用高强度高模量玻璃纤维越来越多地应用于航空航天和国防军工领域。

无论是民用客机还是军用飞机都大规模地使用了玻纤复合材料，如内外侧副翼、方向舵、雷达罩、副油箱和扰流板等，还有客舱内的顶板、行李箱、各类仪表盘、机身空调舱、盖板等，这有效减轻了飞机重量，提高了商用载荷，节约了能源。

高强度高模量玻纤由于比强度高、断裂伸长率大、抗冲击性能好，因而成为吸收能量的理想材料，它可与酚醛树脂复合制成层压板用于各种军事或民用目的的防弹服、防弹装甲、各种轮式轻型装甲车辆（如“悍马”）、海军的舰艇、鱼雷、水雷、火箭弹等。

20世纪60年代，美国首先开发出“S-994”的高强玻纤，并在“赛跑S-994者”导弹上首次使用，开启了高强玻纤在军事武器上运用的先河。

中材科技是中国高强玻纤的发源地和唯一综合性生产基地。

中材科技前身之一的南玻院承担着我国高强玻纤的研发任务，并于1974年通过国家鉴定投入生产。

而且通过中试生产线形成了300吨高强玻纤的产能，90％以上的产量用来满足我国航空、航天、兵器、船舶、军用电子等领域的需求，为我国军工事业做出了卓越的贡献。

☆业内点评☆ ◇002080 中材科技更新日期：2016-01-15◇ 港澳资讯灵通V6.0★本栏包括：【1.业内点评】★（本栏目来自专业投资机构对公司的点评）【1.业内点评】【2015-12-21】【出处】广发证券中材科技(002080)锂膜业务步入正轨未来发展值得期待集团新材料平台定位明确，机制改革释放潜力：公司作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确，未来继续资产注入预期也在增强。

同时本次内部员工持股计划通过参与定增成为股东，给公司未来发展带来重大转变，产研联动的巨大潜力有望进一步释放。

锂电池隔膜定位高端，步入正轨值得期待：公司锂电池隔膜采用湿法双向拉伸技术，符合未来主流中高端趋势，技术壁垒高。

现有3 条产线产能约2720 万平米，10月开始稳定量产，产能利用率约85%，A品良率接近50%，产线单月已经实现盈亏平衡，目前仍在调试改进。

目前已经给ATL、LG、比亚迪、亿纬（松下受制于产能没有批量供货）供货，是国内少数全面进入国外下游客户的湿法工艺厂商；公司已经后来居上抢得先机，并将隔膜业务定位为未来重点发展方向，计划明年异地扩充1亿平米左右产能。

风电叶片放缓预期充分反映，发展趋稳：风电抢装带动公司叶片业绩今年迎来爆发式增长，市场对于公司明年叶片业务增长放缓已经形成普遍预期。

风电中长期增长仍可起，公司的市场份额也仍有提升空间。

投资建议：公司中长期驱动力已发生重大转变，本次通过内部员工持股计划参与定增，同时集团提升其做为新材料平台地位，公司未来发展动力将大大增强。

展望明后年，公司的风电业片业务受制于行业脉冲，明年存在增长压力，不过这已被市场充分预期，而公司的市场份额仍有提升空间、风电行业中长期仍将保持稳健增长，不用对其报太悲观预期；锂离子电池隔膜业务马上要步入快速发展的正轨，未来存超预期可能；公司内部机制的转变使得未来新产品产业化将加速。

我们预计公司2015-2017年EPS0.88、0.77、0.96（摊薄后），维持买入评级。

风险提示：风电装机量大幅下滑，新产品产业化低预期；【2015-12-21】【出处】国泰君安中材科技(002080)锂电池隔膜业务调研报告:挟央企优势再后发制人本报告导读：依托老科研院所技术立身，独步锂电池隔膜湿法双向同步拉伸及陶瓷涂覆技术引领锂膜主流，依托央企平台复制风电叶片后发制人成功历史。

投资要点：锂电池隔膜的后起之秀，或后发制人，上调目标价至32.85元：我们认为，锂电池隔膜等新材料将成为新的股价驱动逻辑，中材在锂膜领域或将复制其风电叶片后来居上的发展模式。

不考虑发行股份购买泰山玻纤资产及配套融资，预计2015-2017年归母净利润为3.50、3.62、4.43 亿元（不考虑锂膜业务增量贡献），EPS 0.87、0.90、1.11 元，上调目标价至32.85 元，对应2016年PE 36.5 倍，维持“增持”评级。

独具湿法双向同步拉伸及陶瓷涂覆技术：中材锂膜采用湿法双向同步拉伸，并涂覆陶瓷等纳米材料，或将成为未来技术发展趋势，我们的研究表明中材锂膜产品性能占优，并可生产1.8米宽幅锂膜。

我们测算中材科技目前锂电池隔膜产能2700万平米/年（2015 年10 月达产），测算或已单月渡过盈亏平衡线，我们预计2016年底有望实现1亿平米/年产能（国家财政补贴1 亿元资本金支持项目），或可期待中长期经扩产后十亿元级别的收入量级目标。

依托央企优势，或后发制人：我们认为中材或重演风电叶片产业后来居上的模式，借央企资源优势，向下捆绑主流大客户，向上与设备商合作，实现锂膜产业的快速成长。

同时借央企改革之东风，配套融资同时管理层及核心骨干参与认购，科研院所改制而成的公司在市场体制建立方面已有较大进展。

风险提示：2016 年1 亿平米锂膜产能未能达产。

【2015-11-30】【出处】广发证券中材科技(002080)重大资产重组获国资委批复打消疑虑，顺利获批：公司收到国资委批复，原则同意公司本次资产重组暨配套融资的总体方案。

本次事项尚需获得股东大会的批准和证监会的核准。

由于市场对于央企合并有一定遐想，本次收到国资委同意的批文，打消了疑虑，对于公司具有重大意义。

产业链完备、业务多元，产研联动潜力巨大：在此轮央企改革进程中，中材科技作为集团新材料业务的唯一A股上市平台，并且由科研院所改制而来，不仅存在较高的资产证券化预期，并且还有较大的机制改革空间。

此次大股东向中材科技注入泰山玻纤，使得公司的复材产业链进一步完备，作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。

本次收购一方面有并表的业绩增厚作用，另一方面也将增强公司将在新材料业务领域的整体竞争力。

此外，本次定增对象之一启航1号，是管理层、核心骨干股权投资计划受托方，彰显了其对公司未来发展的信心，同时有利于后续进一步机制改善，释放产研联动的巨大潜力。

锂电池隔膜成未来发展重点方向，增长可期：风电叶片是公司目前最主要的盈利业务。

随着15年风机抢装告一段落，叶片业务增长可能放缓。

锂电池隔膜是目前公司主攻方向，未来规模化生产放量后，有望成为公司新的增长点。

公司一方面不断扩建生产线，目前产能合计接近3000万平米，进入行业前列，另一方面一直在攻克技术难点，下半年公司在市场开拓方面有了起色。

投资建议，维持“买入”评级：公司技术实力强，产品储备丰富，发展潜力大；公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一A股上市平台，由科研院所改制而来，有较大的机制改革空间；同时公司管理层及核心骨干参与本次定增，也彰显了其对公司中长期发展的信心。

公司锂电池湿法隔膜下半年有了起色，为未来发展重点方向，有望成为新的增长点。

我们预计公司15-17年EPS0.79、0.84、0.95（摊薄后），维持买入评级。

风险提示：风电装机量大幅下滑，新产品产业化低预期。

【2015-09-02】【出处】广发证券中材科技(002080)完善复材产业链释放产研联动潜力产业链完备、业务多元，产研联动潜力巨大：在此轮央企改革进程中，中材科技作为集团新材料业务的唯一A股上市平台，并且由科研院所改制而来，不仅存在较高的资产证券化预期，并且还有较大的机制改革空间。

此次大股东向中材科技注入泰山玻纤，使得公司的复材产业链进一步完备，作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。

本次收购一方面有并表的业绩增厚作用，另一方面也将增强公司将在新材料业务领域的整体竞争力。

此外，本次定增对象之一启航1号，是管理层、核心骨干股权投资计划受托方，彰显了其对公司未来发展的信心，同时有利于后续进一步机制改善，释放产研联动的巨大潜力。

风电叶片业务回暖，业绩复苏：风电叶片是公司目前最主要的盈利业务，是科研带动产业发展的最为成功的标杆。

随着风电回暖，15年迎来抢装潮，公司叶片业务重启高增长。

政策长期利好风电发展趋势不变，风电整机招标价回升企稳后，预计降低成本将是提升盈利关键。

目前玻纤复材是叶片使用的主流材料，公司此次收购泰山玻纤，打通上游产业链，加上领先的产能规模，成本优势更加突出。

滤材应用领域积极延伸，锂电池隔膜剑指高端：2015年公司滤袋业务水泥电力双管齐下，预计未来公司该业务仍将保持平稳增长，并有望通过先进技术继续实现新领域的突破。

AGM隔板用于铅蓄电池，行业较为成熟，竞争激烈，未来以平稳发展为主。

锂电池隔膜是目前公司主攻方向，未来规模化生产放量后，有望成为公司新的增长点。

水处理业务尚在孕育中。

投资建议，维持“买入”评级：公司技术实力强，产品储备丰富，发展潜力大；公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一A股上市平台，由科研院所改制而来，不仅存在较高的资产证券化预期，并且还有较大的机制改革空间；同时公司管理层及核心骨干参与本次定增，有利于机制改善，也彰显了其对公司中长期发展的信心。

我们预计公司2015-2017年EPS0.79、0.84、0.95（摊薄后），维持“买入”评级。

风险提示：风电装机量大幅下滑，新产品产业化低预期。

【2015-03-30】【出处】海通证券中材科技(002080)2014年年报点评:2015年风电、气瓶需求展望乐观长期新材料产业化、国企改革空间大事件：公司近日公布2014 年年报，收入约44.2 亿元，同比增约28.5%；归属于母公司净利润约1.5 亿元，同比增约41.0%；EPS 约0.38元。

公司拟以期末股本约40000 万股为基数，每10 股派发现金红利1.2 元（含税）。

其中，第4 季度收入约达15.9亿元，同比增约36.7%；归母净利润约8054 万元，同比增约193.2%；EPS 约为0.20 元。

点评：风电需求强劲复苏，公司风机叶片收入、盈利增幅显著，预计市场占有率进一步提升。

2014 年公司风机叶片的经营主体中材叶片实现收入约25.0亿元，同比增约53.0%；占公司总收入比重约达56%，同比提升约9 个百分点。

2014 年中材叶片实现净利润约2.9 亿元，达2008年以来的最高水平；净利率约11.5%，同比增约5.4 个百分点。

预计2014年行业新增风电装机容量约20GW，依此估算公司风机叶片市场占有率约23%，同比提升约4个百分点。

受油价下跌、竞争加剧影响，天然气气瓶销量同比略降，国内价格下滑，全年亏损额较大。

2014 年公司天然气气瓶销量约25.0万只，同比降约1.9%。

全年来看，公司天然气气瓶的主要经营实体苏州有限亏损约8406 万元，亏损为07年以来的最高水平。

膜材料产业稳步增长，覆膜滤料在电力除尘领域取得积极进展。

2014年公司加大膜材料的市场开拓力度，收入同比增约24.3%；在山东购建高端化纤毡生产线，大力拓展电力除尘市场。