财务管理单元四项目投资讲诉
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财务管理单元四项目投资讲诉
产之前，利息计入设备成本（利息资本化）（建设期内）
设备达到可使用状态，正式投产，利息计入财务费用
（利息费用化）（经营期内）
8
? 2、经营期投资成本
? =（ ）+（ ）+（
）
? 经营成本又叫（ ）
9
二、现金流量
现金为广义现金— —不仅包括各种货
币资金而且包括非
货币资产的变现价
值
现金流量是指投资项目在其计算期内各项 现金流入
甲EBIT 乙EBIT 项目计算期
第一年
20
16
第二年
20
18
第三年
20
20
第四年
20
22
第五年
20
14
32
三、动态评价指标 （一）净现值(NPV) 法
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和 —原始投资额现值之和
按照设定的折现率或基准收益率计算
1、全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零，投资后各 年的NCF均相等
（2）原始投资额：企业所需现实资金的全部价值 例：买一设备，需 10万资金。可能这 10万资金是借的， 要支付利息，但原始投资额就是10万，不包括利息。
（3）投资总额=原始投资额+建设期资本化利息
上例： 10万是借的，要支付利息，但并不是所有利息都
计入投资总额
利息处理原则： 设备未达到可使用状态之前 ，未正式投
思考题 1、某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当 年投产，预计每年可获净利润 10万元。如果该项目的行业 基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算
财务管理原理项目投资
财务管理原理项目投资引言在财务管理中，项目投资是指企业将资金投入到某个项目中，以期获得一定的回报。
项目投资是企业重要的战略决策之一，对企业的发展和盈利能力产生重大影响。
本文将介绍财务管理原理中的项目投资，包括项目投资的概念、决策方法和风险分析。
项目投资的概念项目投资是指企业将资金用于特定的项目，以获取经济利益或其他效益的行为。
项目投资通常涉及到资本的投入和风险的承担。
项目投资的目的一般是为了实现企业长期发展和利润最大化。
在项目投资中，企业需要进行决策分析，以确定是否进行投资，以及如何进行投资。
项目投资的决策方法在项目投资决策中，企业可以采用多种方法进行分析和决策，常见的方法包括财务指标法、风险评估和决策树等。
财务指标法财务指标法是最常用的项目投资决策方法之一。
通过分析项目的财务指标，如投资回报率、净现值、内部收益率等，来评估项目的可行性和潜在收益。
这些财务指标反映了项目的投资效果和风险水平，可以帮助企业判断是否进行投资。
风险评估在项目投资中，风险是无法回避的。
因此，企业需要对项目的风险进行评估和分析。
通过对项目的风险进行评估，企业可以确定投资风险的大小和可能的影响。
这有助于企业在项目投资决策中进行合理的权衡和选择。
决策树决策树是一种常用的决策分析工具，也可以用于项目投资决策。
通过构建决策树，企业可以将不同的决策选项和可能的结果进行分析和比较。
这有助于企业全面考虑各种因素，从而做出更为准确和合理的投资决策。
项目投资的风险分析在项目投资中，风险是难以避免的。
了解和评估项目的风险对企业决策至关重要。
项目投资的风险分析可以从多个方面进行，如市场风险、技术风险、竞争风险等。
市场风险市场风险是指由市场条件变化而导致的投资风险。
例如，需求减少、市场竞争加剧等都会对项目的收益产生不利影响。
在项目投资决策中，企业需要对市场风险进行评估，从而确定项目的市场可行性和投资回报。
技术风险技术风险是指由于技术因素导致的投资风险。
《财务管理项目投资》课件
2
风险评估
较为科学和专业的方法包括BOO、TORC、AHP等，既考虑了风险的严重程度又考 虑了概率。
3
风险管理
可通过合理选择投资方式、保险、衍生工具等来降低风险。
项目投资财务分析
投资财务管理概述
投资收益率和现金流量分析 财务指标分析
介绍投资决策时如何考虑时间价 值、投资回报率和风险收益权衡。
使用DCF模型来计算净现值和内 部收益率，同时使用财务比率来 评估投资项目可行性。
3
投资组合分散化原则
避免单一证券代表的公司风险和市场风险，分类和分散投资降低个体投资风险。
投资案例分析
投资分析流程
针对具体案例进行分析，包括必 要的背景介绍、数据分析及结论 说明。
实例分析及结论
经验总结
根据分析结果，引出相应结论和 相关问题（是否可以进一步拓展、 风险是否值得投资等）。
综合案例涉及到的因素，提取一 般可参考的经验和方法。
总结
1 重要性
项目投资管理对于个人和 企业都意义重大，意味着 机会选择和决策权力。
2 投资机会
发掘投资机会的方法包括 分析趋势、寻找自身投资 优势和突出特长等。
3 注意事项
投资时要认真对待风险， 以防遭到严重的损失和损 害自身的经济安全。
财务管理项目投资
这份PPT课件将带你了解投资的基础知识、风险分析、财务分析和组合管理， 以及投资案例分析。学习如何发掘投资机会并注意投资中的注意事项。
项目投资概念和定义
项目投资
将可变成实际资产的一定数量的资金或其他可 交换的货币价值投入到某一特定项目的资金活 动。
投资组合
投资组合是指在市场上不同的投资项目之间的 权衡分配，以达到风险和收益的最优化组合。
财务管理第四部分投资管理
净现金流量
－450 000
97 400
97 400
97 400
97 400
267 400
年折旧额＝（30＋3－5）/5＝5.6万元 所得税＝5.6×40％＝2.76万元 项目营运期现金净流量和＝20.7万元
再举例了解计算净现金流量评价投资项目的优劣：
【例2】A公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择：
01
03
02
04
05
06
内部报酬率（内含报酬率，IRR）法
1
内部报酬率：使投资方案净现值＝0的贴现率。
2
计算方法：令净现值NPV＝0，利用“插值法”求此时的i。
3
例7：续前例，资料如上表所示，试计算甲、乙两个种方案的内含报酬率。
4
甲方案：
5
年金现值系数（P/A，i，5）＝20 000÷7 500＝2.67
例6：续前例，A公司的有关资料如前表所示，假设资金成本为12％，试计算甲、乙两种方案的现值指数。
PI甲方案＝27 037.5÷20 000 ＝1.352
PI乙方案＝35 157.92÷27 000＝1.302
分析：
乙的获利指数均大于1，说明两个方案均可取，但 PI甲方案 ﹥ PI乙方案,
说明甲方案的收益率﹥乙的收益率。
-18 100
-9 340
-720
7 760
-
根据表中资料： 投资回收期＝3+720/8 480＝3.08年 优：该方法直观反映原始总投资的返本期限；便于理解、计算简单； 缺：未考虑资金时间价值；不能反映投资方式对项目的影响。
投资收益率 又称投资报酬率，记做ROI，其公式为：
如：前例中的投资报酬率可计算如下：
－450 000
97 400
97 400
97 400
97 400
267 400
年折旧额＝（30＋3－5）/5＝5.6万元 所得税＝5.6×40％＝2.76万元 项目营运期现金净流量和＝20.7万元
再举例了解计算净现金流量评价投资项目的优劣：
【例2】A公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择：
01
03
02
04
05
06
内部报酬率（内含报酬率，IRR）法
1
内部报酬率：使投资方案净现值＝0的贴现率。
2
计算方法：令净现值NPV＝0，利用“插值法”求此时的i。
3
例7：续前例，资料如上表所示，试计算甲、乙两个种方案的内含报酬率。
4
甲方案：
5
年金现值系数（P/A，i，5）＝20 000÷7 500＝2.67
例6：续前例，A公司的有关资料如前表所示，假设资金成本为12％，试计算甲、乙两种方案的现值指数。
PI甲方案＝27 037.5÷20 000 ＝1.352
PI乙方案＝35 157.92÷27 000＝1.302
分析：
乙的获利指数均大于1，说明两个方案均可取，但 PI甲方案 ﹥ PI乙方案,
说明甲方案的收益率﹥乙的收益率。
-18 100
-9 340
-720
7 760
-
根据表中资料： 投资回收期＝3+720/8 480＝3.08年 优：该方法直观反映原始总投资的返本期限；便于理解、计算简单； 缺：未考虑资金时间价值；不能反映投资方式对项目的影响。
投资收益率 又称投资报酬率，记做ROI，其公式为：
如：前例中的投资报酬率可计算如下：
财务管理4.项目投资
项目投资 学习目的：通过本章学习，了解项目投资的含义和特点，熟练掌 握现金流量的构成和净现金流量的方法；熟练掌握投资决策的运 用方法。
现金净流量
非贴现指标
贴现指标
项目投资计算期的构成 项目投资计算期：指从投资项目投资建设开始到最终清理结束，
建设期 建设起点 投产日 生产经营期 终结点
①建设期： 第1年年初称为建设期的起点 建设期的最后1年年末称为投产日
1年初 1年末 2年末
200
3年初
200
4年末
200
5年末
200
6年初
200
7年末
200
8年末
200
200
300
9年初 10年末 11年末
现金净流量计算
某固定资产项目需要一次性投入价款1000万元，建设期为1年，建设期资本化利息为100 万元。该 固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后， 可使运营期第1－10年每年产品销售收入（不含增值税）增加780万元，每年经营成本增 加400万元，营业税金及附加增加7万元，该 企业所得税率25%，求现金净流量 （1）建设起点（1年初）NCF＝0 －1000＝ －1000 （1年末） NCF ＝0 （2）经营期（2年末至10年末 ） NCF＝净利十折旧 第一步计算固定资产原值＝固定资产投资十资本化利息 ＝ 1000十100 ＝1100 第二步计算固定资产折旧＝（固定资产原值－净残值）÷预计使用年限 ＝（ 1100 － 100 ）÷10 ＝100 第三步计算成本费用总额＝经营成本十折旧＝ 400十100 ＝500 第四步计算利润总额＝营业收入－成本费用总额－ 税金＝ 780 － 500 － 7 ＝ 273 第五步计算净利润＝利润总额×（1 －所得税率 ）＝ 273×（1 －25% ） ＝204.75（万元） 第六步计算现金净流量NCF＝净利十折旧＝ 204.75十100 ＝ 304.75 （万元） （3）终结点（11年末） NCF ＝经营现金流量十固定资产残值收入十流动资金 ＝ 204.75十100十10 ＝ 404.75 （万元）
第四章 企业投资管理 《财务管理》PPT课件
第二节 现金流量估计
• 三、现金流入量的内容
• 1．营业现金收入。是指固定资产、无形资产投入使用后 每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的 现金流入量。
• 2．固定资产、无形资产的残值收入。是指固定资产、无 形资产在终结点报废清理时所收回的价值。
• 3．收回的营运资本。主要是指新建项目在项目计算期完 全终止时（终结点）因不再发生新的替代投资而回收的原 垫付的全部营运资本投资额。
第二节 现金流量估计
• 2、现金流量按现金流动的方向分为：
• （1）现金流出量（Cash outflow）：现金流出量 是指投资项目引起的现金流出的增加量。
• （2）现金流入量（Cash inflow）: 现金流入量是 指投资项目引起的现金流入的增加量.
• (3) 现金净流量（Net cash flow）: 现金净流量是 指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。
第二节 现金流量估计
• B方案：采用分项计算法
•
第一年：80000×（1-40%）-30000×（1-40%）+20000×40%=38000
•
第二年：80000×（1-40%）-34000×（1-40%）+20000×40%=35600
•
第三年：80000×（1-40%）-38000×（1-40%）+20000×40%=33200
• A方案：60000-20000-（60000-20000-20000）×40%=32000
•
（直接计算法）•源自（60000-20000-20000）×（1-40%）+20000=32000
•
（间接计算法）
•
60000×（1-40%）-20000×（1-40%）+20000×40%=32000
财务管理课件：项目投资管理
(6) 净现金流量 净利润 折旧 摊销额 息费用 回收额
NCF2 = 12+100+50+120+0=282（万元） NCF3 = 120+100+0+120+0=340（万元） NCF4 = 170+100+0+120+0=390（万元）
第二节 现金流量
NCF5 = 220+100+0+120+0=440（万元） NCF6 = 270+100+0+0+0=370（万元） NCF7 = 310+100+0+0+0=410（万元） NCF8 = 360+100+0+0+0=460（万元） NCF9 = 410+100+0+0+0=510（万元） NCF10 = 460+100+0+0+0=560（万元） NCF11 = 500+100+0+0+300=900（万元）
二、现金流量假设
– （一）投资项目的类型假设 – 假设投资项目只包括完整工业投资项目、单纯固定
资产投资项目和更新改造投资项目三种类型。 – （二）财务可行性分析假设 – 假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决
策者确定现金流量就是为了进行项目财务的可行性 研究，且该项目已经符合社会效益，技术上具有可 行性。
第二节 现金流量
二、现金流量假设
– （七）确定性假设 – 本章中假定与投资项目现金流量有关的价格、产销
量、成本水平和所得税率等因素均为已知常数。
第二节 现金流量
NCF2 = 12+100+50+120+0=282（万元） NCF3 = 120+100+0+120+0=340（万元） NCF4 = 170+100+0+120+0=390（万元）
第二节 现金流量
NCF5 = 220+100+0+120+0=440（万元） NCF6 = 270+100+0+0+0=370（万元） NCF7 = 310+100+0+0+0=410（万元） NCF8 = 360+100+0+0+0=460（万元） NCF9 = 410+100+0+0+0=510（万元） NCF10 = 460+100+0+0+0=560（万元） NCF11 = 500+100+0+0+300=900（万元）
二、现金流量假设
– （一）投资项目的类型假设 – 假设投资项目只包括完整工业投资项目、单纯固定
资产投资项目和更新改造投资项目三种类型。 – （二）财务可行性分析假设 – 假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决
策者确定现金流量就是为了进行项目财务的可行性 研究，且该项目已经符合社会效益，技术上具有可 行性。
第二节 现金流量
二、现金流量假设
– （七）确定性假设 – 本章中假定与投资项目现金流量有关的价格、产销
量、成本水平和所得税率等因素均为已知常数。
第二节 现金流量
《财务管理实务(第4版)》教学课件—项目四 项目投资管理
现值系数。
净现值指标的决策标准是：净现值大于或等于 零是项目可行的必要条件。
（1）经营期内各年现金净流量相等
净现值=经营期每年相等的现金净流量×年金现值系 数−投资现值
（2）经营期内各年现金净流量不相等
净现值=∑(经营期各年的现金净流量×各年的现值系 数)−投资现值
净现值是一个贴现的绝对值正指标。
一、现金流量的预测
3．终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生 的现金流量。主要包括： （1）回收固定资产的残值收入。 （2）回收垫支的流动资金。 （3）停止使用土地的变价收入。
现金流量的计算
现金流入量=∑各年营业利润×（1-所得税税 率）+各年折旧+回收的固定资 产残值+回收的流动资金
（三）现值指数法(PV)
现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在 经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值 合计的比值。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是 项目可行的必要条件。
（四）内含报酬率法(IRR)
内含报酬率又称内部收益率，是指投资 项目在项目计算期内各年现金净流量的现值 合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为 能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。
（一）提出项目投资的领域和对象； （二）评价投资方案的可行性； （三）投资方案的比较与选择； （四）投资方案的执行； （五）投资方案再评价。
三、项目计指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程的全部时间，即该 项目的有效持续期间。
完整的项目计算期包括建设期和生产经营
现金流出量=固定资产投资额+垫支的流动资 金额
现金净流量=现金流入量-现金流出量
净现值指标的决策标准是：净现值大于或等于 零是项目可行的必要条件。
（1）经营期内各年现金净流量相等
净现值=经营期每年相等的现金净流量×年金现值系 数−投资现值
（2）经营期内各年现金净流量不相等
净现值=∑(经营期各年的现金净流量×各年的现值系 数)−投资现值
净现值是一个贴现的绝对值正指标。
一、现金流量的预测
3．终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生 的现金流量。主要包括： （1）回收固定资产的残值收入。 （2）回收垫支的流动资金。 （3）停止使用土地的变价收入。
现金流量的计算
现金流入量=∑各年营业利润×（1-所得税税 率）+各年折旧+回收的固定资 产残值+回收的流动资金
（三）现值指数法(PV)
现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在 经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值 合计的比值。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是 项目可行的必要条件。
（四）内含报酬率法(IRR)
内含报酬率又称内部收益率，是指投资 项目在项目计算期内各年现金净流量的现值 合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为 能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。
（一）提出项目投资的领域和对象； （二）评价投资方案的可行性； （三）投资方案的比较与选择； （四）投资方案的执行； （五）投资方案再评价。
三、项目计指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程的全部时间，即该 项目的有效持续期间。
完整的项目计算期包括建设期和生产经营
现金流出量=固定资产投资额+垫支的流动资 金额
现金净流量=现金流入量-现金流出量
财务管理---项目投资
（2）现金流量按实际收付制确定，不受成本计算 方法的人为影响，并便于应用贴现分析评价方法 进行投资决策。利润数额的确定受成本计算方法 的影响，不能在时间上准确地反映投资项目的收 入支出状况，因此不能应用贴现的分析评价方法 进行投资项目的选择。
（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际 盈亏，而且能够反映投资项目的现金流动状况。 但利润指标反映的是投资项目每年的理论上的盈 亏状况，理论上有利润并不一定有支付能力，并 不一定能产生多余的现金用于进行再投资。
整个投资项目现金净流量=营业现金净流量-原 始投资。
3、现金流量的计算 为了正确的评价投资项目的优劣，必须正确地
计算现金流量。
例、某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供 选择：
甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销 售收入为30000元，付现成本为10000元；
４ 40000 160000
50000 150000
５ 40000 200000
60000 210000
A项目投资回收期=80000÷40000=2（年） B项目投资回收期=2+20000÷40000
=2+0.5=2.5（年） 从计算结果看，Ａ项目投资回收期比Ｂ项目投资
回收期短0.5年，所以Ａ项目优于Ｂ项目。
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数 量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 2、现金流量的构成
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营 业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末 现金流量)三个组成部分。
（1）初始现金流量。期初现金流量是指自开始投资 起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内容 如下：
固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输 成本、安装成本等。
（3）现金流量指标不仅能够反映投资项目的实际 盈亏，而且能够反映投资项目的现金流动状况。 但利润指标反映的是投资项目每年的理论上的盈 亏状况，理论上有利润并不一定有支付能力，并 不一定能产生多余的现金用于进行再投资。
整个投资项目现金净流量=营业现金净流量-原 始投资。
3、现金流量的计算 为了正确的评价投资项目的优劣，必须正确地
计算现金流量。
例、某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供 选择：
甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销 售收入为30000元，付现成本为10000元；
４ 40000 160000
50000 150000
５ 40000 200000
60000 210000
A项目投资回收期=80000÷40000=2（年） B项目投资回收期=2+20000÷40000
=2+0.5=2.5（年） 从计算结果看，Ａ项目投资回收期比Ｂ项目投资
回收期短0.5年，所以Ａ项目优于Ｂ项目。
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数 量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 2、现金流量的构成
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营 业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末 现金流量)三个组成部分。
（1）初始现金流量。期初现金流量是指自开始投资 起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内容 如下：
固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输 成本、安装成本等。
财务管理第4部分 投资 1项目投资
8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐
年将增加修理费400元，另需垫支营运资金1 000元。
• 假设所得税税率为25%，试计算两个方案的现金流量。
17
• 每年营业净现金流量（NCF） =每年营业收入-每年付现成本-所得税
• 所得税=税前利润×所得税税率
• 税前利润=销售收入-付现成本-折旧 • 甲方案每年折旧=10000÷5=2000 • 乙方案每年折旧=（12000-2000）÷5=2000
• 具体计算过程列成一下三张表格：
18
甲方案营业现金流量计算表
第1年 第2年 第3年 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧（3） 税前利润 （4）=（1）-（2）-（3） 所得税（5）=(4)×25% (税后净利6)=(4)-(5) 6000 6000 6000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 500 500 500 第4年 6000 2000 2000 2000 500 1500 3500 第5年 6000 2000 2000 2000 500 1500 3500 19
外购原材料燃料和动力费、工资及福利费、修理费等。
• 非付现成本是指营业成本中不需要以货币资金支付部分， 即此项成本虽然在会计上列入当期成本，却不会导致现金
流出。比如折旧费、摊销费用等。
• 利用这个概念来改写NCF公式：
10
• 每年营业净现金流量（NCF） • =每年营业收入-每年付现成本-所得税
• =税后利润+折旧
6
投资项目的现金流量分析
• 1、投资项目中的现金流量是指与特定项目投资决策有关的 现金流入数量和现金流出数量。
• 2、按照现金的流动方向可以分为现金流入量、现金流出量。 二者之差为现金净流量。
财务管理-第四讲 项目投资
二、项目投资的类型 （一）投资的分类（P116）
分类标准
特点 是指把资金投放于生产经 直接投资 营性资产，以便创造价值 的投资。 按投资的 对象 是指把资金投放于证券等 间接投资 金融资产，以便取得股利 或利息收入的投资。
分类
(二) 项目投资的分类
1.按投资对企 业的影响 对企业全局产生重大影响的投资。所需资金 量一般较大，回收时间较长，风险较大。 即只关系到企业某一局部的具体业务投资。 战术性投资 投资所需资金量较少，风险相对较小。短期 投资一般属于战术性投资。 指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外 相关性投资 一个投资项目的经济指标发生显著变动 指当采纳或放弃某一项目时，并不影响另一 独立性投资 项目的经济指标 指接受了某一项目，必须拒绝其他项目的投 互斥性投资 资。 固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资 战略性投资 先决性投资和后续性投资 新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资 增加收入投资和降低成本投资
(四)在估算现金流量时应注意的问题(P126) 1.区分相关成本 非相关成本 相关成本与非相关成本 相关成本 2.不要忽视机会成本 机会成本 3.要考虑投资方案对公司其他项目 其他项目的影响 其他项目 4.要考虑投资方案对净营运资金 净营运资金的影响 净营运资金 5.现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行
首先，计算两方案每年的折旧额：
15000 甲方案每年的折旧额= 6 = 2500（元）
乙方案每年的折旧额=
18000 3000 − = 2500元) ( 6
先计算两个方案的营业现金流量（表4-1），再结合初始现金流量和终结现金 流量编制两方案的全部现金流量（表4-2）。
（三）净现金流量（NCF） 1.含义：一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 现金流入量– 净现金流量 = 现金流入量–现金流出量 【提示】这个“一定期间”，有时是指1年内，有时是指投资项目持续的整个 年限内。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 2.计算结果的时点设定 为了简化， 原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“年初”支付 （1）对于原始投资 原始投资 “年初”支付。 （2）对于营业现金流量 营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发生的，如果没有特殊 营业现金流量 指明，均假设营业现金流量在“年末”取得。 “年末”取得 （3）终结点现金流量在最后一年年末发生 终结点现金流量在最后一年年末发生。 终结点现金流量在最后一年年末发生 【例题·单选题】某投资项目原始投资额为10０万元，使用寿命10年，已知该项 目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收营运资 金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 (职称考试1999年） A．8 B．25 C．33 D．43 【解析】 该投资项目第10年的净现金流量=经营净现金流量+回收额=25+8=33（万元）
财务管理4项目投资
年份
0
1
2
3
现金流量（9 000） 1 200 6 000 6 000
净现值法
Net Present Value, NPV
净现值曲线(特征图)： 1）NPV与 k 成反比； 2）净现值曲线与 k 轴有一交点。
NPV
单调递减，向下凸
k
注意：
应用净现值法对项目进行评估时，应： 1. 先“现”后“净”，也可以先“净”后“现”； 2. 实用中，先画出现金流量图，然后逐一贴现，求 出现值代数和。
资本预算指标
Capital Budgeting indicator
指标的分析：
静态指标：没有考虑资金的时间价值。计 算简单，但不科学。也成为非贴现指标。
动态指标：考虑资金的时间价值。计算较 为复杂，全面考核项目。也称为贴现指标。
项目评价中，以动态指标为主，静态指标 为辅。
净现值法
Net Present Value, NPV
第4章 项目投资决策
实物资产投资
Practicality Capital Investment
资本预算方法 资本预算中的现金流及其他问题 资本预算中的风险分析
资本预算方法
Capital Budgeting method 动态指标与静态指标
净现值(NPV) 投资回收期(PB) 内部收益率(IRR) 现值指数(PI) 平均会计报酬率(AAR)
内部收益率
Internal Rate of Return, IRR
IRR概念:
使项目各年预期税后现金流入量(CI)的现值等于初
始现金流出量(CO)时的贴现率。
经济含义：项目在选定的内部收益率情况下，在寿命终
了时，恰好能以每年净收益收回全部投资。
财务管理PPT项目投资管理讲诉
建设投资：建设期内固定资产、无形资产、开办 费用投资； 垫支流资：项目投产前后投放于工程项目的营运 资金； 经营成本：经营期内保证正常的生产经营的付现 成本（固定资产维修成本与产品变动生产成本） 上缴税款：项目投产后的单列税款（营业税、所 得税）
2019/1/6
财务管理
制作：周军
13
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财务管理
23
本讲内容小结
现金流量是项目投资的重要价值信息，
是投资项目评价的基础，按项目计算期构成 可分为建设期、经营期和终结期现金流量， 各期现金流量的构成内容有着较大的区别。 现金流量的确认与计算以财务可行性、 建设期投入全额资金、时点指标和经营期与 折旧期一致为前提。 现金净流量是项目计算期内每年现金流 入量与同年现金流出量之间的差额，现金净 流量的计算可以采用公式法和列表法两种方 法
原始投资现值的数额（投资未来现金净流量 现值之和）
②计算公式：
净现值=现金流入量现值-现金流出量现值 =∑ t年现金净流量现值 n = NCFtt 1 i t 0
2019/1/6
财务管理
制作：周军
29
③操作步骤 计算年现金净流量 将年现金净流量所算成现值 汇总净现值判断分析 ④决策运用： 动态绝对正指标，正值可行，大者为优。 对互斥选择投资决策时，净现值越大的方案
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制作：周军
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二、项目投资的相关概念
㈠ 项目计算期 含义
项目计算期是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束的整个过程的全部时间，即该 项目的有效持续期间。 构成 完整的项目计算期包括建设期、生产经营 期和终结期。
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财务管理
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本讲内容小结
现金流量是项目投资的重要价值信息，
是投资项目评价的基础，按项目计算期构成 可分为建设期、经营期和终结期现金流量， 各期现金流量的构成内容有着较大的区别。 现金流量的确认与计算以财务可行性、 建设期投入全额资金、时点指标和经营期与 折旧期一致为前提。 现金净流量是项目计算期内每年现金流 入量与同年现金流出量之间的差额，现金净 流量的计算可以采用公式法和列表法两种方 法
原始投资现值的数额（投资未来现金净流量 现值之和）
②计算公式：
净现值=现金流入量现值-现金流出量现值 =∑ t年现金净流量现值 n = NCFtt 1 i t 0
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③操作步骤 计算年现金净流量 将年现金净流量所算成现值 汇总净现值判断分析 ④决策运用： 动态绝对正指标，正值可行，大者为优。 对互斥选择投资决策时，净现值越大的方案
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二、项目投资的相关概念
㈠ 项目计算期 含义
项目计算期是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束的整个过程的全部时间，即该 项目的有效持续期间。 构成 完整的项目计算期包括建设期、生产经营 期和终结期。
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财务管理学课件 第四章 投资项目的现金流量分析
分析某公司投资新产品的现金流量，以
案例二
2
评估项目的可行性和收益性。
分析某企业的融资活动现金流量，确定
最佳融资方式和金额。
3
案例三
分析某行业的现金流量情况，为投资者 提供参考。
六、总结
1. 现金流量分析的意义
帮助评估项目的经济效益和风险，为决策提供 依据。
3. 现金流量分析的方法
净现值法、内部收益率法和折现率法是常用的 分析方法。
四、现金流量分析的应用
1. 投资决策
通过分析现金流量，评估投资 项目的可行性和收益性，作出 是否投资的决策。
2. 融资决策
分析现金流量，确定融资需要 和融资方式，帮助企业筹集资 金。
3. 资本结构决策
通过分析现金流量，优化企业 资本结构，提高负债和股权的 比例。
五、现金流量分析的实践案例
1
案例一
二、投资项目现金流量分析的内容
1. 初始投资现金流量
分析项目开始阶段的资金投入，包括设备购置、 建设费用等。
2. 经营活动现金流量
分析项目日常运营中的现金流入和流出情况， 包括应收账款、存货、应付账款等变化。
3. 投资活动现金流量
分析项目的投资活动，包括固定资产购置、长 期股权投资等。
4. 筹资活动现金流量
分析项目的筹资活动，包括债务融资、股权融 资等。
三、现金流量分析的方法
1 1. 净现值法
根据现金流量的时间价值，计算项目投资的净现值，判断项目是否具有投资价值。
2 2. 内部收益率法
计算项目的内部收益率，评估项目的盈利能力和回报率。
3 3. 折现率法
根据资本成本和风险水平，确定折现率，评估项目的投资回报。
财务管理学课件 第四章 项目投资管理
4.1.4 项目投资的称序
1．提出投资意向性方案。 2．对于所提出的方案进行初步筛选。 3．估计投资项目各年的净现金流量。能否合理预计投资项 目各年现金流量是投资决策成败的关键。 4．确定资金成本。确定资金成本问题本身就是一项较为发 展复杂的财务决策问题。 5．利用有关决策指标对投资方案进行评价。 6．对投资方案进行风险性分析。风险分析也是投资决策的 必要环节，只有对投资项目风险性大小等有充分的了解，才能最 大限度的减少投资失误的可能性。 7．对投资项目的实施结果进行评价。
4.1 项目投资概述
4.1.5 项目投资计算期及其构成
项目计算期是指从开始投资建设到最终清理结束整个过程的 全部时间，即项目的有效持续时间。项目计算期通常以年为计算 单位。
一个完整的项目计算期，有建设期、和生产经营期（也称运 营期）两部分构成
4.1 项目投资概述
建设期是指从开始投资建设到建成投产这一过程的全部时 间，建设期的第一年初（记作第0年）称为建设起点，建设期 的最后一年年末称为投产日。生产经营期是指从投产日到终结 日这一过程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年 年末即投产日，结束于项目最终清理的最后一年年末，称为终 结点。生产经营期包括试产期和达产期（完全达到设计生产能 力）
【例·多选题】关于项目投资，下列说法不正确的是（ ）。 A.投资内容独特，投资数额大，投资风险小 B.项目计算期＝建设期＋达产期 C.达产期＝运营期－试产期 D.达产期指的是投产日至达产日的期间
『正确答案』ABD 『答案解析』项目投资的风险大，因此，A不正
确；项目计算期＝建设期＋运营期，其中：运营期 ＝投产期＋达产期，所以，B不正确，C正确；投产 期指的是投产日至达产日的期间，达产期指的是达 产日至项目终结点的期间，所以，D不正确。
1．提出投资意向性方案。 2．对于所提出的方案进行初步筛选。 3．估计投资项目各年的净现金流量。能否合理预计投资项 目各年现金流量是投资决策成败的关键。 4．确定资金成本。确定资金成本问题本身就是一项较为发 展复杂的财务决策问题。 5．利用有关决策指标对投资方案进行评价。 6．对投资方案进行风险性分析。风险分析也是投资决策的 必要环节，只有对投资项目风险性大小等有充分的了解，才能最 大限度的减少投资失误的可能性。 7．对投资项目的实施结果进行评价。
4.1 项目投资概述
4.1.5 项目投资计算期及其构成
项目计算期是指从开始投资建设到最终清理结束整个过程的 全部时间，即项目的有效持续时间。项目计算期通常以年为计算 单位。
一个完整的项目计算期，有建设期、和生产经营期（也称运 营期）两部分构成
4.1 项目投资概述
建设期是指从开始投资建设到建成投产这一过程的全部时 间，建设期的第一年初（记作第0年）称为建设起点，建设期 的最后一年年末称为投产日。生产经营期是指从投产日到终结 日这一过程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年 年末即投产日，结束于项目最终清理的最后一年年末，称为终 结点。生产经营期包括试产期和达产期（完全达到设计生产能 力）
【例·多选题】关于项目投资，下列说法不正确的是（ ）。 A.投资内容独特，投资数额大，投资风险小 B.项目计算期＝建设期＋达产期 C.达产期＝运营期－试产期 D.达产期指的是投产日至达产日的期间
『正确答案』ABD 『答案解析』项目投资的风险大，因此，A不正
确；项目计算期＝建设期＋运营期，其中：运营期 ＝投产期＋达产期，所以，B不正确，C正确；投产 期指的是投产日至达产日的期间，达产期指的是达 产日至项目终结点的期间，所以，D不正确。
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思考题： 某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期 为6年，采用直线法计提折旧，期满有60万元残值。该生 产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目 的行业基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算
0 1
+30
思考题 1、某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当 年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业 基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算 4 5 6 0 1 2 3
-180 +40
21
现金流 入
营业现 金流量
终结现 金流量
0
1
2
3
4
5
初始现 金流量
现金流 出
22
二、静态投资评价指标 （一）静态投资回收期法 1、经营期年现金净流量相等2、经营期年现金净流量不相等 思考题 1、某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为10万元，全部用 于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为5年，无残值，其 他有关资料如下表：
第四单元 项目投资管理
1
案例导入
见教材
2
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资的含义与特点 项目投资—— 以特定项目为对象，直接与 新建项目或更新改造项目有关的长期投资 行为。
新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大 再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。 更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的 内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧 型号）。
年折旧额=
+40
+40
+40
+40
+40
固定资产原值—净残值
使用年限
=180/6=30（万元）
现金净流量NCF=净利润+折旧=10+30=40（万元）
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和
净现值=40×普通年金现值系数—180=40×（P/A，8%，6）-180=
34
2、全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投 产后每年的NCF相等，但终结点有回收额
第三年 第四年 第五年
20 20 20
20 22 14
32
三、动态评价指标 （一）净现值(NPV)法
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和
按照设定的折现率或基准收益率计算
1、全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零，投资后各 年的NCF均相等 思考题 1、某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当 年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业 基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算 33
2
+30
3
+30
4
+30
5
+30
6
+30
-180
净现值=40×普通年金现值系数+60×复利现值系数—180
+60 净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和 =30×（P/A，8%，6）+60×（P/F，8%，6）-180=
35
3、全部投资在建设起点一次投入，建设期为S，投 产后每年的NCF均相等
+40 +40 +40 +40 +40 +40
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和 净现值=40×普通年金现值系数×1年的复利现值系数—180 =40（P/A，8%，6）×（P/F，8%，1）-180
36
4、全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 NCF相等
某企业需投资180万元引进一条生产线，建设期为一 年，第一年年初，年末各投资90万元，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生 产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该 项目的行业基准贴现率为8%，试求净现值
0
-180
思考题： 某企业需投资180万元引进一条生产线，建设期为一年， 该生产线有效期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残 值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如 果该项目的行业基准贴现率为8%，试求净现值 解： 1）图示并标明每年的NCF 2）写出公式 3）代入公式计算 1 7 2 3 4 6 5
18 14 6
投资 20万元
乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）
因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选 择甲方案。
27
2.乙方案每年NCF不相等,先计算累计现金净流量
年度 1 2 3 4 5 每年净现金流量 2 4 8 12 2 累计现金净流量
6 14 26
投资 20万元
乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）
现金流入 现金流出
年营业收入 （年总成本 年非付现成本） 所得税 年营业收入 年总成本 所得税 年非付现成本
净利润 年折旧及摊销额
17
3．终结现金流量
固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回
垫支的营运资金收回
↑
固定资产投资 0 1 2 3 4 5
残值
垫支的营运资金
1
-90
0
-90
2
+40
3
+40
4
+40
5
+40
6
+40
7
+40
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和
净现值=40×普通年金现值系数×1年的复利现值系数—90—90× 1年的复利现值系数
=40（P/A，8%，6）×（P/F，8%，1）—90— 90×（P/F，8%，1）
37
（三）净现值法的决策标准
项目计算期 净利润 0 1 2 3 15000 15000 15000 甲方案 现金净流量 -100000 10000 14000 18000 净利润 乙方案 现金净流量 -100000
4
5 合计
15000
15000
22000
26000 90000
计算甲、乙两方案的静态投资回收期
23
试讨论决策标准
只要投资项目的投资回收期小于基准投资回收期，则投资项目可行
投资回收期越短越好。
巩固练习见学案
24
拓展练习：
某公司拟增加一条流水线 , 有甲、 乙两种方案可以选择。每个方案所需
投资额均为 20万元,甲、乙两个方案的
营业净现金流量如下表 ,试计算两者的
投资回收期并比较优劣,做出决策。
25
甲、乙两方案现金流量
2.垫支的流动资金
1.2合称项目的原始总投资
3.付现成本(经营成本)
4.所得税额
5. 其他现金流出量
13
(三)净现金流量
某年现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量
(1）建设期的现金净流量
某年现金净流量(NCF)=-该年的投资额
14
（2）经营期的现金净流量
现金流入：营业收入 某年的净现金流量=营业收入一付现成本—所得税 现金支出： 某年的净现金流量=营业收入-（总成本-折旧或摊销）-所得税
营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金
现金流入
某年的净现金流量= 利润总额—（ 所得税）+折旧或摊销 =（ 净利润 ）+折旧或摊销
0
1
2
3 现金流出
4
5
15
付现成本：以货币资金支付
营业成本
（总成本费用）
非付现成本 ：非货币资金支付 例如：折旧、摊销
16
净现金流量（ NCF）的计算
年净现金流量
=年营业收入—年付现成本—年所得税
5
1、项目计算期的构成（从投资建设开 设到最终清理结束）
建设期 0 s 建设起点 投产日 生产经营期
n
终结点
投资建设开始（记作第0年）称建设起点 清理结束这1年（记作第n年）称终结点 企业不会从第 0年就能生产产品，从第0年到第s年，才能开始生产经营产品， 第s年称投产日，s≥0； 从第0年到第s年称建设期，第s年到第n年称生产经营期（可分试产期和达产期 假设建设期为s，生产经营期为p，整个项目计算期为n 则 项目计算期=建设期+生产经营期
2、经营期投资成本 =（ ） +（ ） +（ 经营成本又叫（ ）
）
9
二、现金流量
现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入
量与现金流出量的统称。 现金流量包括：
现金流入量 现金流出量
现金为广义现金— —不仅包括各种货 币资金而且包括非 货币资产的变现价 值
现金净流量
10
现金流入 ：
由于该项投资而增加的现金收入的增加额
现金流出 ：
由于该项投资引起的现金支出的增加额
净现金流量：现金流入量—现金流出量
11
（一)现金流入量
1.营业收入 2.固定资产残值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量
｛
统称为回收额
除上述三项以 外的现金流入 量,如营业外净 收入等。
12
（二）现金流出量
1. 建设投资
(1)固定资 产投资 (2)无形资 产投资
（3）投资总额=原始投资额+建设期资本化利息 上例： 10 万是借的，要支付利息，但并不是所有利息都 计入投资总额 利息处理原则：设备未达到可使用状态之前，未正式投 产之前，利息计入设备成本（利息资本化）（建设期内） 设备达到可使用状态，正式投产，利息计入财务费用 8 （利息费用化）（经营期内）