equity risk premium 公式(二)
单因子评价法er计算方法
单因子评价法er计算方法概述：单因子评价法（Equity Risk Premium, 简称ER）是金融领域中用于评估投资回报的一种常用方法。
它是通过计算资产预期收益与无风险利率之间的差异来衡量风险溢价。
本文将介绍ER的计算方法，以帮助读者更好地理解和应用该评价方法。
一、什么是单因子评价法ER？单因子评价法ER是一种衡量风险溢价的评价方法。
它基于资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM），通过将资产预期收益与无风险利率相减，得到投资的风险溢价。
二、ER的计算方法单因子评价法ER的计算方法可以分为以下几个步骤：1. 确定资本市场组合的预期收益率首先，需要确定资本市场组合的预期收益率。
资本市场组合是指由所有证券构成的一个整体，通常以市值加权的形式计算。
可以通过分析市场数据和历史回报率来估计资本市场组合的预期收益率。
2. 计算风险溢价风险溢价可以通过资本市场组合的预期收益率减去无风险利率来计算。
无风险利率通常使用国债收益率或其他低风险利率来代表。
风险溢价反映了投资者对风险资产的回报要求，也可理解为风险与回报之间的平衡。
3. ER的计算公式ER的计算公式如下所示：ER = 资本市场组合的预期收益率 - 无风险利率通过计算得到的ER即为投资的风险溢价。
它表示投资者要求的额外回报，用于弥补承担投资风险所带来的不确定性。
三、示例分析以某公司的股票为例，假设资本市场组合的预期收益率为12%，无风险利率为5%。
根据上述计算方法，可以得到该股票的ER。
ER = 12% - 5% = 7%计算结果显示，该股票的风险溢价为7%。
这意味着投资者要求该股票比无风险资产高出7%的回报才愿意承担与之相关的风险。
四、ER的应用单因子评价法ER广泛应用于投资决策和资产定价领域。
它可以作为评估投资回报和风险之间关系的一个参考指标，帮助投资者进行风险管理和资产配置。
在投资决策中，通过比较不同资产的ER，投资者可以选择风险溢价更高的资产来获得更高的回报。
FRM金融分析公式大全
FRM金融分析公式大全FRM（金融风险管理师）考试涵盖了各种金融领域的知识，包括金融市场、投资组合、衍生品、风险管理等。
在备考FRM考试过程中，了解并掌握一些重要的金融分析公式是非常重要的。
下面是一些常用的FRM金融分析公式。
1.投资组合理论- 总风险：Total Risk = 市场风险 + 独特风险 (Total Risk = Market Risk + Unique Risk)- 投资组合预期收益率：Portfolio Expected Return =∑(Weight_i * Return_i)- 投资组合方差：Portfolio Variance = ∑(Weight_i^2 * Variance_i) + ∑(∑(Weight_i * Weight_j * Covariance_i,j)) - 投资组合标准差：Portfolio Standard Deviation =sqrt(Portfolio Variance)- 夏普比率：Sharpe Ratio = (Expected Portfolio Return -Risk-Free Rate) / Portfolio Standard Deviation2.金融市场与证券分析- 预期收益率：Expected Return = (Dividend / Initial Price) + (Ending Price - Initial Price) / Initial Price- 股票价格增长率：Growth Rate = (Ending Price - Initial Price) / Initial Price- 股息支付率：Dividend Payout Ratio = Dividend paid / Earnings- 股票收益率：Stock Return = (Ending Price - Initial Price + Dividend) / Initial Price- 股票的风险溢价：Equity Risk Premium = Expected Stock Return - Risk-Free Rate3.衍生品定价与风险管理- 看涨期权定价（欧式期权）：Call Option Price = S_0 * N(d_1) - X * e^(-r*T) * N(d_2)其中d_1 = (ln(S_0 / X) + (r + σ^2/2) * T) / (σ * sqrt(T))d_2 = d_1 - σ * sqrt(T)- 看跌期权定价（欧式期权）：Put Option Price = X * e^(-r*T) * N(-d_2) - S_0 * N(-d_1)其中d_1和d_2同上面的公式- 未来合约价格（期货/远期）：Futures/Forward Price = Spot Price * (1 + Risk-Free Rate)^T- 期权的Delta：Delta = N(d_1) for call options / -N(-d_1) for put options4.金融风险管理- VaR（Value at Risk）：VaR(alpha) = - (Expected Portfolio Return - α * Portfolio Standard Deviation)- CVaR（Conditional Value at Risk）：CVaR(alpha) = - (Expected Portfolio Return - α * VaR)- 发债期权定价：Bond Option Price = Call Option Price - Put Option Price- 隐含波动率：Implied Volatility- 多头风险和空头风险：Long Position Risk = Position Size * (Stock Price - Stop Loss Price)Short Position Risk = Position Size * (Stop Loss Price - Stock Price)以上是一些FRM考试中常用的金融分析公式。
投资学必考公式范文
投资学必考公式范文在投资学中，有一些重要的公式被广泛运用来评估投资项目的风险和回报。
以下是一些必考的投资学公式，它们对于投资决策和资产组合管理都非常有用。
1. Sharpe比率（Sharpe Ratio）Sharpe比率度量了每单位超额收益所承受的单位风险。
它的公式如下：Sharpe Ratio = (R_p - R_f) / σ_p其中，R_p为投资组合的平均回报率，R_f为无风险利率，σ_p为投资组合的标准差。
2. Treynor比率（Treynor Ratio）Treynor比率度量了每单位系统风险所获得的超额回报。
它的公式如下：Treynor Ratio = (R_p - R_f) / β_p其中，R_p为投资组合的平均回报率，R_f为无风险利率，β_p为投资组合的贝塔系数。
3. 市场风险溢价（Market Risk Premium）市场风险溢价表示股票或投资组合的预期收益率与无风险利率之间的差异。
它的公式如下：Market Risk Premium = R_m - R_f其中，R_m为市场的预期回报率，R_f为无风险利率。
4. 计算投资组合的预期回报率（Expected Portfolio Return）计算投资组合的预期回报率可以通过加权所有资产的预期回报率来衡量，其中权重是资产在投资组合中的比例。
5. 计算投资组合的标准差（Portfolio Standard Deviation）计算投资组合的标准差需要考虑资产之间的协方差，公式如下：σ_p = √(w_1^2 * σ_1^2 + w_2^2 * σ_2^2 + ... + 2 * w_1 * w_2 * Cov(1, 2))其中，w_i为资产i在投资组合中的权重，σ_i为资产i的标准差，Cov(1, 2)为资产1和资产2的协方差。
6. 最优投资组合的夏普比率（Optimal Portfolio Sharpe Ratio）寻找最优投资组合的夏普比率需要通过计算不同权重下的夏普比率来确定。
融跃教育_2019年CFA二级考试【股权估值】讲义
融通智慧 跃升未来
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Quantitative and qualitative factors in valuation
Ø Quantitative factors • Key source from company's accounting information and financial disclosures. • Including balance sheet, income statement, cash flow statement, as well as the
• the value of a stock to a particular buyer. depending on the buyer’s specific
needs and expectations, and perceived synergies with existing buyer assets. Ø Liquidation value
opposed to going out of business.
• The valuation models we will cover are all based on the going concern assumption.
Ø Non-going-concern assumption • The assumption that the company will finish operating and all assets will be
process(valuation is not closely associated with the planning and execution steps). ü Planning u Identification and specification the investment objectives and constraints writing detail on the investment strategy of securities selection. u Valuation on individual security is not apply to Indexing strategy but active management. ü Execution u Portfolio selection; u Portfolio implementation. ü Feedback
riskpremium公式
riskpremium公式哎呀，一提到“risk premium 公式”，可能很多人都会觉得头大。
但别担心，咱们一起来好好聊聊这个看似复杂的东西。
我记得有一次，我去参加一个金融知识的讲座。
当时，会场里坐满了各种年龄段的人，有和我一样的教育工作者，也有对金融充满好奇的年轻人，还有一些已经在金融领域摸爬滚打多年的行家。
讲座开始后，主讲人在黑板上写下了“risk premium 公式”，那一刻，我能感觉到周围不少人的呼吸都变得急促了，仿佛这个公式是一座难以逾越的高山。
那到底什么是 risk premium 公式呢？简单来说，它就是用来衡量投资者为了承担额外风险所要求的额外回报的。
比如说，你投资了一个风险比较高的项目，那你肯定希望能得到比投资低风险项目更多的回报，这个多出来的部分就是 risk premium 啦。
Risk premium 公式通常可以表示为：Risk Premium = Expected Return - Risk-Free Rate 。
这里的“Expected Return”就是预期回报，“Risk-Free Rate”就是无风险利率。
咱们来仔细说说这个无风险利率。
一般情况下，我们可以把国债的利率当作无风险利率。
为啥呢？因为国债是由国家发行的，违约的风险非常非常低，几乎可以忽略不计。
再来说说预期回报。
这个就有点复杂啦，它要考虑到投资项目的各种因素，比如市场情况、行业前景、公司的财务状况等等。
举个例子吧，假如现在国债的利率是 3%，你投资了一个股票，你预计它每年能给你带来 8%的回报。
那么，根据 risk premium 公式，这个投资的 risk premium 就是 8% - 3% = 5% 。
这 5%就是你因为承担了股票投资的风险，所期望得到的额外回报。
在实际应用中，计算 risk premium 可不是一件简单的事情。
市场总是变幻莫测，各种因素相互影响，要准确地估计预期回报和无风险利率可不是一件容易的事。
投资学题目
1、单一资产风险的衡量一般将投资风险定义为实际收益对预期收益的偏离，数学上可以用预期收益的方差来衡量。
公式为：σ2＝ [Ri-E(Ri)]2方差的平方根为标准差，公式为：σ＝方差或标准差越大，随机变量与数学期望的偏离越大，风险就越大。
风险溢价（Risk Premium ）是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。
其中的无风险（risk-free ）资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产。
一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。
对资产收益的估计可用数学期望方法进行，即对每一收益率的估计都给出其实现的概率，再对各收益率及其概率加权平均。
公式为： E(Ri)= Ri式中，E(Ri)为预期收益率；Ri 为第i 个资产的收益预期；pi 为第i 个资产的预期收益可能发生的概率。
∑=-ni i i i R E R p 12)]([∑=ni i p 1∑=ni i p 1风险与收益的权衡如果证券A 可以无风险的获得回报率为10％，而证券B 以50％的概率获得20％的收益，50％的概率的收益为0，你将选择哪一种证券？对于一个风险规避的投资者，虽然证券B 的期望收益为10％，但它具有风险，而证券A 的无风险收益为10％，显然证券A 优于证券B 。
则该投资者认为“A 占优于B”，从而该投资者是风险厌恶性的。
资产组合的收益和风险衡量资产组合的预期收益E(rp)是资产组合中所有资产预期收益的加权平均，其中的权数xi 为各资产投资占总投资的比率。
公式为： E(rp)= 其中：i=1，2，···n ；x1+x2+···xn=1。
资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方，即： σ2p=E[rp -E(rp)]2 式中，rp 为资产组合的收益率。
对n 个资产的组合，计算方差的一般公式为：σ2p= ＋（其中，i j ） 公式表明，资产组合的方差是资产各自方差与它们之间协方差的加权平均。
countryriskpremium计算公式
countryriskpremium计算公式国家风险溢价（Country Risk Premium）是用于评估投资国家的政治、经济和金融相关风险的一项指标。
它代表了投资者对于在一些国家进行投资所要求的额外回报。
国家风险溢价通常用一个百分点的数值来表示，例如5%或10%。
下面将介绍一种计算国家风险溢价的方法。
国家风险溢价的计算是基于以下几个关键因素：1.基准利率（Risk-free rate）：基准利率是指在没有风险的情况下所能获得的投资回报率。
常用的基准利率通常是政府债券的回报率，因为这些债券被认为是最稳定的投资工具。
一般来说，美国国债是被广泛接受的基准利率之一2.市场风险溢价（Equity Risk Premium）：市场风险溢价是用于衡量投资者愿意为了承担特定市场风险而要求的额外回报。
它基于市场的历史表现和风险。
市场风险溢价是一个相对较稳定的值，可以通过分析市场历史数据来进行估计。
3.国家特定风险溢价（Country-specific Risk Premium）：国家特定风险溢价是指与特定国家相关的风险。
这些风险可能包括政治不稳定、经济衰退、货币风险、法律制度不完善等。
国家特定风险溢价通常是根据对该国的政治、经济、法律和金融环境的评估来进行估计的。
国家风险溢价的计算公式如下：Country Risk Premium = Risk-free rate + Beta * Market Risk Premium + Country-specific Risk Premium其中，Beta是指投资在该国家的风险暴露度。
它可以通过回归分析或资本资产定价模型（CAPM）来估计。
Market Risk Premium是指市场风险溢价。
它是市场回报率与基准利率之间的差额。
Country-specific Risk Premium是指与特定国家相关的风险溢价。
这个值通常是基于对该国政治、经济和金融情况的评估和分析来估计的。
06股权风险溢价计算
06股权风险溢价计算一、背景和意义股权风险溢价（equity risk premium，简称ERP）是指投资者愿意承担的股权投资风险所要求的额外收益率。
它是一种投资风险补偿，绝大部分情况下会体现为指标的附加值，比如股票收益率、市场回报率等等。
股权风险溢价的计算是投资分析中的一个非常重要的步骤，对于投资者来说有着至关重要的意义。
在进行投资决策时，尤其是对于长期投资来说，了解和估算公司或市场的股权风险溢价是非常有必要的。
二、股权风险溢价计算方法股权风险溢价的计算方法是很多的，下面介绍其中的几个常见方法。
1.股票收益率法该方法是通过比较股票收益率和无风险收益率来计算股权风险溢价。
该方法基于股票的？？市场价格，因此适用于估计整个股票市场的ERP。
具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rm) - Rf其中，E(Rm)是市场收益率的预期值，Rf是无风险收益率。
该方法的难点在于如何预测市场收益率的预期值。
2.历史收益法该方法是根据历史数据来计算ERP。
一般来说，历史股票收益率越高，风险越低的市场的ERP也就越低。
具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rm) - Rf其中，E(Rm)是市场收益率的历史均值，Rf是无风险收益率。
3.股市多空溢价法该方法通过比较股票市场的空头收益率和多头收益率，来计算ERP。
具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rmkt) - Rf - E(Rs - Rb)其中，E(Rmkt)是市场的预期收益率，Rf是无风险收益率，E(Rs - Rb)是股票的多头收益率减去空头收益率。
4.统计模型法该方法是通过建立统计模型来计算ERP。
目前较常用的统计模型有CAPM和APT模型，其中APT模型的预测准确度相对较高。
具体地，该方法的计算方法较为复杂，不在本文进行详细介绍。
三、影响股权风险溢价的因素除了计算方法，股权风险溢价的大小还受到多种因素的影响，下面分别介绍一下。
1.市场情况市场情况是影响股权风险溢价的重要因素之一。
股权风险溢价(ERP)测算研究
股权风险溢价（ERP）测算研究股权风险溢价（ERP）测算研究引言股票市场作为企业融资的主要渠道之一，扮演着至关重要的角色。
然而，股票投资并不是没有风险的。
为了衡量股票市场风险，投资者和研究者们提出了一个重要的概念，即股权风险溢价（Equity Risk Premium，ERP）。
本文将对股权风险溢价的测算方法和研究进行探讨。
一、股权风险溢价的定义与意义股权风险溢价是指投资股票相对于无风险资产的预期收益率差额。
它体现了投资者为承担股票市场风险而获得的额外收益。
股权风险溢价的测算对于投资者决策和风险管理至关重要。
股权风险溢价的高低影响着投资者的风险偏好和资产配置。
较高的风险溢价意味着相对较高的市场风险，这可能导致投资者更加谨慎，在股票市场中减少投资。
相反，较低的风险溢价可能促使投资者更加乐观，增加对股票市场的投资。
二、股权风险溢价的测算方法1. 直接测算法直接测算法是根据历史数据或实证研究计算股权风险溢价。
这种方法通常根据股票市场长期收益率和无风险利率之间的差异进行计算。
例如，研究者可以使用过去50年的数据来计算股权风险溢价。
直接测算法的优点是简单易行，但它也存在一些问题。
首先，历史数据并不能保证将来的表现。
其次，经济、政治和社会环境的变化可能会导致历史数据不再适用。
2. 基于模型的测算法基于模型的测算法使用数学模型来计算股权风险溢价。
其中最常用的模型是资本资产定价模型（Capital AssetPricing Model，CAPM）。
CAPM模型通过考虑股票的系统风险、无风险利率和市场风险溢价来计算股权风险溢价。
CAPM模型的计算相对复杂，需要收集和处理大量的数据。
此外，CAPM模型也存在一些前提假设，如市场的完全理性和资产的充分流动性，这些假设可能会影响到模型的准确性。
三、股权风险溢价的研究现状股权风险溢价作为一个关键的金融指标，已经成为金融研究的重要领域之一。
许多研究者基于不同的方法和数据对股权风险溢价进行了深入的研究。
A股市场股权风险溢价的历史及其启示（doc12页）
A股市场股权风险溢价的历史及其启⽰（doc12页）A股市场股权风险溢价的历史及其启⽰(doc 12页)部门： xxx时间： xxx整理范⽂，仅供参考，可下载⾃⾏编辑1992-2005年A股市场股权风险溢价的历史及其启⽰阙紫康（⼴东商学院，⼴东⼴州 510320）摘要：本⽂计算了1992-2000年、2001-2005年以及1992-2005年三个时间窗⼝下A 股市场的股权风险溢价率。
基于历史数据，就投资者所要求的股权风险溢价、通货膨胀与股权风险溢价的关系等问题进⾏了初步分析。
相关分析也隐含了A股市场发展的政策建议。
关键词：A股；股权风险溢价；定价基准作者简介：阙紫康，经济学博⼠，⼴东商学院副教授。
中图分类号：⽂献标识码：引⾔股权风险溢价（ERP，equity risk premium）概念建⽴在风险补偿和风险收益平衡理论上，它是理解股票市场定价基准变化的核⼼概念，也是具有重要分析意义的变量。
股权风险溢价概念经常被⼈们混淆[1]。
股权风险溢价经常在三种不同含义上被⼈们使⽤：“投资者要求的股权风险溢价”、“企业能提供的股权风险溢价”和“历史经验的股权风险溢价”。
其中，前两者外⽣于股票市场，分别代表了股票市场的“需求价格”和“供给价格”，是驱动股票市场定价基准变化的两个轮⼦；后者是前两者在⼀个竞争均衡框架下共同作⽤的结果，内⽣于股票市场。
对“历史经验的股权风险溢价”的研究，起源于20世纪初的美国，相关⼯作与股票市场指数的开发息息相关。
1924年，Edgar Lawrence Smith通过收集和整理1866-1923年纽约证券交易所的历史数据提供了股权风险溢价的第⼀套完整的经验数据。
到了30年代末，⼈们发展了计算股权风险溢价的完整⽅法并对风险溢价的数据进⾏了时间跨度更⼤的描述。
1960年芝加哥证券价格研究中⼼（the Chicago Center for Research on Security Prices）对美国股票价格的分红数据进⾏了系统的收集和整理，将相关研究⼯作推进到了⼀个新的⾼度。
会计经验：财务学上的风险溢价和计算公式
财务学上的风险溢价和计算公式
风险溢价(Riskpremium)，是投资者在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入。
而承受风险可能得到的较高报酬。
行业平均收益与自身投资回报高收益之间的差，即为风险溢价，是投资者要求对其自身承担风险的补偿。
风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大的风险。
财务动荡的公司所发行的垃圾债券通常支付的利息高于特别安全的美国国债利息，因为投资人担心公司将无法支付所承诺的款项。
风险溢价是金融经济学的一个核心概念，对资产选择的决策，资本成本以及经济增值(EVA)的估计具有非常重要的理论意义，尤其对于当前我国社保基金大规模地进入股票市场问题具有重要的现实意义。
财务学上把一个有风险的投资工具的报酬率与无风险报酬率的差额称为风险溢价。
CAPM模型中，Ri=Rf+β(Rm-Rf)
Ri表示某资产的必要收益率
β表示该资产的系统风险系数。
资产定价模型
资本资产定价模型（CAPM)资本资产定价模型公式夏普发现单个股票或者股票组合的预期回报率(Expected Return)的公式如下：其中，(Risk free rate),是无风险回报率，是证券的Beta系数，是市场期望回报率 (Expected Market Return)，是股票市场溢价 (Equity Market Premium).CAPM公式中的右边第一个是无风险收益率，比较典型的无风险回报率是10年期的美国政府债券。
如果股票投资者需要承受额外的风险，那么他将需要在无风险回报率的基础上多获得相应的溢价。
那么，股票市场溢价（equity market premium）就等于市场期望回报率减去无风险回报率。
证券风险溢价就是股票市场溢价和一个ß系数的乘积。
资本资产定价模型的假设CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。
2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
5、投资者都遵守主宰原则(Dominance rule)，即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
CAPM的附加假设条件：6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。
8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。
9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。
10、买卖证券时没有税负及交易成本。
11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。
12、不存在通货膨胀，且折现率不变。
13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。
用DDM模型来判断市场理论上的合理市盈率
用DDM模型来判断市场理论上的合理市盈率说明：该模型对价值投资应该来说没有太大的用处，但了解一下还是有好处的，如果分析师、投资者太依赖该模型，这样可能会给我们很好的机会，在他们犯错误时，我们就能把握机会。
DDM模型介绍DDM模型（dividend discount model),为股利贴现模型。
是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。
DDM是将公司未来发放的全部股利折现为现值来衡量当前股票价格贵贱的估值模型。
其公式为：股票价值＝每股股利÷（折现率-股利增长率）。
在实际使用中，由于中国上市公司分红的“觉悟”不高，因此对公司未来发放股利的预测难度很大；另外是对公式中的折现率的选择也较难确定，且这些变量的任何微小变动都会导致最后得数的大幅波动。
不过，对于那些股利发放策稳定的收益型行业公司或防守型行业公司，DDM可以成为主要的估值标准。
用DDM模型来判断市场理论上的合理市盈率V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率,t为周期，一般指年份。
通常情况下随着时点的不同贴现率是不断变化的，因此更精确的计算时，r为不同贴现率。
对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
1．零增长模型（Gordon增长模型，即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为V = D0/K其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。
2．不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长）计算公式为V = D1/(K—g)注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利3．二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。
三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3DDM模型的适用及不适用适用：分红多且稳定的公司，非周期性行业不适用：分红很少或者不稳定公司，周期性行业；大陆股市的行业结构及上市公司分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测，所以对大陆股市基本不适用。
普通股资本成本率的计算
普通股资本成本率的计算方法一：股息增长模型法（Dividend Growth Model）股息增长模型法是一种常用的计算普通股资本成本率的方法。
该方法基于股息的预期增长率和股息的预期回报率。
计算公式如下：Cost of Equity = (Dividend per Share / Current Stock Price) + Dividend Growth Rate其中，Dividend per Share表示每股股息，Current Stock Price表示当前股价，Dividend Growth Rate表示股息增长率。
这个方法的前提是公司按照一定的比例将利润作为股息支付给股东，而且股息增长率是可预测的。
方法二：股息折现模型法（Dividend Discount Model）股息折现模型法是一种基于未来股息的折现值计算普通股资本成本率的方法。
该方法基于股票现金流量的预测和折现。
计算公式如下：Cost of Equity = (Dividends / Current Stock Price) + Growth Rate其中，Dividends表示未来一段时间内的股息，Current Stock Price表示当前股价，Growth Rate表示未来股息的增长率。
这个方法的前提是公司能够预测未来的股息，并且投资者对未来的股息增长有一定的预期。
方法三：市场资本资产定价模型法（CAPM）市场资本资产定价模型法是一种常用的计算股权资本成本的方法，它基于投资者可以获得的无风险回报率和风险溢价。
计算公式如下：Cost of Equity = Risk-Free Rate + Beta × Market Risk Premium其中，Risk-Free Rate表示无风险回报率，Beta表示股票的波动性，Market Risk Premium表示市场风险溢价。
这个方法基于投资者对风险的态度和市场的预期回报，适用于大多数公司。
CFA二级公式表
CFA 公式表-Level IIQuantitative Methods1. Simple Linear Regression Correlation: ()()xyxy x y Cov r s s =t-test for r (df = n-2): t = Estimated slope coefficient: 2xyx Cov σ Estimated intercept: 01ˆˆb y b =-x Confidence interval for predicted Y-value: ^c y t SE ±⨯of forecast2. Multiple Regression0112233()()()i i i Y b b X b X b X i i ε=+⨯+⨯+⨯+● Test statistical significance of b; 0:0ˆ,1bH b b t df n k s ===-- Reject if t or p-value < 0h ||t critical >α● Confidence Interval: ˆ()jj c b b t s ±⨯●SST = RSS+SSE ●MSR = RSS/k ●MSE = SSE / (n-k-1) ● Test statistical significance of regression: F = MSR / MSE with df k andn-k-1 (1-tail)●Standard error of estimate (SEE =), Smaller SEE means better fit. ● Coefficient of determination (2/R RSS SST =). % of variability of Yexplained by X’s; Higher R 2 means better fit.3. Regression Analysis-Problems● Heteroskedasticity. Non-constant error variance. Detect with Breusch-Pagantest. Correct with White-corrected standard errors.● Autocorrelation. Correlation among error terms. Detect with Durbin-Watsontest; positive autocorrelation if DW<d 1. Correct by adjusting standard errorsusing Hansen method.● Multicollinearity. High correlation among X’s. Detect if F-test significant,t-test insignificant. Correct by dropping X variables.4. Model Misspecification● Omitting a variable.● Variable should be transformed.● Incorrectly pooling data.● Using lagged dependent variable as independent variable.● Forecasting the past.● Measuring independent variables with error.5. Effects of MisspecificationRegression coefficients are biased and inconsistent, lack of confidence in hypothesis tests of the coefficients or in the model predictions.6. Linear Trend Model: 01t t y b b t ε=++7. Log-Linear Trend Models: 01ln()t t y b b t ε=++8. Covariance Stationary: Mean and var. don’t change over time. To determineif a time series is covariance stationary, (1) plot data, (2) run an AR model and test correlations, and/or (3) perform Dickey Fuller test.9. Unit Root: Coefficient on lagged dep.vb1=1. series with unit root is notcovariance stationary. First differencing will often eliminate the unit root. 10. Autoregressive (AR) Models: Specified correctly if autocorrelation ofresiduals not significant: 01122......t t t p t p x b b x b x b x t ε---=+++++11. Mean Reverting Level For AR(1): 01(1)b b - 12. RMSE: square root of avg squared error.13. Random Walk Time Series: 1t t x x t ε-=+14. Seasonality: Indicated by statistically significant lagged err. term. Correct byadding lagged term.15. ARCH: Detected by estimating: 22011t t a a εεμ-=++Variance o ARCH series: 22101t t a a σε+=+ECONOMICS1. One Third Rule: at given technology level, 1% increase in capital/labor hourleads to 1/3 % increase in real GDP per hour.2. Rule of 70: approximate to double GDP = 70/growth rate.3. Classical Growth Theory●4. Neoclassical Growth Theory●Economic growth stops when real return = target return. ●Pop. Growth independent of economic growth. 5.New Growth Theory ●Economic growth continues indefinitely ad technology advances. ●↓real rate => incentive to discover new products and methods. ●Discovery => real return > target return. 6.Nominal & Real Exchange Rate ●Nominal ex. Rate (E): price of one currency in terms of another; observed in EX markets. ●Real exchange rate = E ×(P/P *) 7.Balance of Payment: current account + capital account + official reserve account = 0 8.Foreign Exchange: Direct quotes: ●if quote is ₤ per $ (or USD:GBP), this is a direct quote from the perspective of the pound. ● Bid-ask spread stated as percent of asking price:%(100)askprice bidprice spread askprice -=● Foreign currency is at forward discount (premium) if F is below (above) S, using direct quotes: 360(/)(1)()day min fwdrate fwdprem disc spotrate ter s=-● Currency appreciates due to: (1) Lower relative income growth rate. (2)Lower relative inflation rate. (3) Higher domestic real interest rate. (4) Improved investment climate.9. Unanticipated shift to exp. Monetary Policy: Higher income, acceleratedinflation, lower real interest rates, leads to currency dept, current acct surplus, and financial acct deficit.10. Unanticipated shift to exp. Fiscal Policy: currency appr, current acct deficit,& financial account surplus.11. Purchasing Power Parity:● Law of one price: a single, clearly comparable good should have same realprice in all countries.● Relative PPP: Countries with high inflation rates should see their currencies depreciate.01()1CounterCurrency t BaseCurrency I S E I ⎛⎫+= ⎪ ⎪+⎝⎭S 12. International Fisher Relation: Assumes real interest rates are equal across borders, so interest differential equals expected inflation difference.11(11(b b a a r E I r E I ⎛⎫⎛++= ⎪ ++⎝⎭⎝))⎫⎪⎭()()b a b a r r E I E I -≈-13. Uncovered Interest Rate Parity: Countries with high nominal interest rates should see their currencies depreciate.01360()1360CounterCurrency n BaseCurrency n r S E n r ⎛⎫⎛⎫+ ⎪ ⎪⎝⎭⎝⎭⨯=⎛⎫⎛⎫+ ⎪ ⎪⎝⎭⎝⎭S 14. Interest Rate Parity: Countries with high nominal interest rates will have their currencies sell at forward discount to prevent arbitrage.()()11b a r F S r +=+ 15. Currency Arbitrage: up the bid and down the askFinancial Statement Analysis1. Accounting for InterCorp Investmentsa) Minority passive: < 20% owned, no significant influence.i. Held-to-maturity at cost on B/S; interest and realized gain/losses on I/S ii. Available-for-sale at FMV with unrealized gains/loss in equity on B/S;dividends, interest, realized gains/losses on I/Siii. Held-for-trading at FMV , dividend, interest, realized and unrealizedgains/losses on I/S.b) Minority active: 20-50% owned, significant influence. With equitymethod, pro-rata share of the investee’s earnings increase, B/S investment account, also in I/S. Div. received decrease investment account. (div. not in I/S)c) Controlling: >50% owned, control. Consolidation, all assets, liability,revenue, and expense of sub combined with parent, excludingd)preferred, similar to regular consolidation, except only include pro-rata share. US GAAP: equity method.2.Financial Effect of Choice of Method: equity, consolidation, proportionateconsolidation.a)All three methods report same net income.b)All three methods report same ROEc) Asset, liabilities, sales are highest under consolidation; lowest underequity method; proportionate consolidation in between.3. a) b)c)Pension expense components: current service cost, interest cost, expectedreturn on plan assets, prior (past) service cost, net actuarial gains/losses. d) Aggressive assumptions/low earnings quality: high discount rate, lowcompensation growth rate, high expected return.4.Economic pension expense: if < firm contribution, diff = ↓ in overall pensionobligation. If > firm contribution, diff = borrowing (and reclass from CFO to CFF)5.Balance sheet: GAAP vs. IFRS: GAAP: net assets/liability = funded status =economic reality. IFRS: net assets/liab = funded status adj. for unrecognized items.6.Underlying Economic Pension Expense: Sum of all changes in PBO (exceptbenefits paid) less actual ROA. Also = change in funded status exclude firm’s contributions. Service cost= operating expense. Interest and actual ROA repeated as non operating income.7.Business Combinations:a)Purchase method required under U.S. GAAP and IFRSb)Goodwill not amortized, subject to annual impairment test.8.Purchase Method Attributes:a)Acquirer assumes assets/liabilities of acquired company.b)Excess FMV of acquired net assets allocated first to intangible assets,then goodwill.c)Prior operating results not restated.9.Pooling Method Attributesa)Company f/s combined at book value.b)Prior operating results restated.10.Impact of Purchase vs. Poolinga)Asset and equity higher, net income lower under purchase method.b)Profit margin, ROA, ROE lower under purchase method.11.Entity is VIE if any of:12.Multinational Operations: Choice of Methoda)Insufficient at-risk equity investment.b)Shareholder lack decision-making rights.c)Shareholder do not absorb lossesd)Shareholder do not receive residual benefits.The primary beneficiary consolidates the VIE.Qualifying SPE: GAAP allows – no consol. (use equity method). Not permitted under IFRS.13.Multinational Operations: Choice of MethodFor self-contained sub, functional ≠presentation currency; use all-current method:a)Assets/liabilities at current rate.b)Common stock at historical rate.c)Income statement at average rate.d)Exposure = shareholder’s equitye) Dividend at rate when paid.For integrated sub, functional = presentation currency, use temporal method: f) Monetary assets/liabilities at current rate.g) Nonmonetary assets / liabilities at historical rate.h) Sales, SGA at average rate.i) COGS, depreciation at historical rate.j) Exposure = monetary assets – monetary liabilitiesNet asset position & Depr, foreign currency = lossNet liab, position & depr, foreign currency = gain.14. Original F/S vs. All-Currenta) Pure B/S and I/S ratios unchangedb) If Local currency depreciating, translated mixed ratios will be larger c) If local currency appreciating, translated mixed ratios will be smaller. 15. Hyperinflation: GAAP vs. IFRS: Hyperinflation = cumulative inflation >100% over 3 years,GAAP, use temporal method. IFRS: 1. restate foreign currency st. for inflation. 2. translate with all-current. Net purchase power gain/losses reported in income.16. Accrual-based income: accrual part less persistent ten cash part.17. Measure of earning quality:()()()()/2/2BS END BEGEND BEG BSEND BEG CF END BEG Accruals NOA NOA NOA NOA AccrualsRatio NOA NOA NI CFO CFI AccrualsRatio NOA NOA =--=+--=+ 18. Mean Reversion: occurs faster with larger accrual earnings component. 19. Detecting Manipulation:a) Revenue recognize: large changes in receivable & unearned revenue. ↑DSO, compare revenue to cash collected.b) Expense recognize: large changes in fixed assets & inventory, ↑DOH,LIFO liquidation, compare depreciation. Exp, calculate core operate margin = (sales-COGS- SG&A)/sales.c) B/S: capitalize operating lease; impaired goodwilld) CF: compare growth of operating leases to asset grow, look for ↓indiscretionary spend at year end.20. Fair value hedge: gain/loss from derivative & hedged BS item reported in IS. 21. Cash flow hedge: gain/loss from derivative bypass IS- reported inshareholder’s equity.22. Net investment hedge of a foreign sub: gain/loss recognize in equity alongwith transaction gain/loss.CORPORATE FINANCE1. Capital budgeting expansiona)Initial outlay = FCinv + WCinvb) CF = (S-C-D)(1-T) +D = (S-C)(1-T) + DTc) TNOCF = Sal T + NWCInv – ( Sal T – B T ) ×T2. Capital budgeting replacementa) Same as expansion, except current after – tax salvage of old assets reduces initial outlay.b) Incremental depreciation is Δ in depth.3. Projects with unequal livesa) Least common multiple of lives.b) Equivalent annual annuity (EAA): annuity equal to PC of project CFs. 4. Effects of inflation: Discount nominal (real) cash flows at nominal (real) rate;unexpected changes in inflation affect project profitability; reduces the real tax savings from depreciation; decreases value of fixed payments to bondholders; affects costs and revenues differently.5. Capital rationing: If +NPV > capital, choose combination with highest NPV .6. Real options: Timing, abandonment, expansion, flexibility, fundamentaloptions.7. Economic and accounting incomea) Economic Income = AT CF + Δ in project’s MV .b) Economic depr based on Δ in investment’s MV .c) Economic income calculated before interest expense (cost of capital reflected in discount rate)d) Account income = project revenue –costse) Account dep based on original investment cost.f) Interest (financing costs) deducted before calculating accounting income. 8. Valuation models:a) Econ profit = NOPAT -$WACC; discounted at WACC.b) Residual income = NI – equity charge; discounted at required return on equity.c) Claims valuation separates CFs based on equity claims (discounted at cost of equity) and debt holders (discounted at cost of debt).9. Operating leverage: variable/fixed cost tradeoff%DOL %EBIT Sales∆=∆ ()()qty sales Q P V DOL Q P V F S VC DOL S VC F-=---=-- 10. Financial leverage: refers to use of fixed-income securities (debt and preferred stock).%%i %()(%)EPS EBIT DFL EBIT EBIT erest EPS DFL EBIT ∆==∆-∆=∆nt11. Total leverage: measures effect on EPS of given change in sales. DTL=DOL×DFL12. Breakeven:BE F Q P V=- 13. MM Prop I (No taxes): Capital structure irrelevant (no taxes, transaction costor bankruptcy costs).14. MM Prop II (No Taxes): increased use of cheaper debt increases cost ofequity, no change in WACC.15. MM Proposition I (With taxes): tax shield adds value, value maximized at100% debt.16. MM Proposition II (With taxes): tax shield adds value, WACC minimized at100% debt.17. Corporate Governance Objectivesa) Mitigate conflicts of interest between (1) managers and shareholders, and (2) directors and shareholders.b) Ensure assets used to benefit investors and stakeholders.18. EPS after a share repurchasetan TotalEarnings AfterTaxCostofFunds EPS SharesOuts dingAfterBurback-= If after-tax cost of debt is less then earnings yield, a share repurchase will increase EPS. If after-tax cost of debt is greater than earnings yield, a share repurchase will decrease EPS.19. BV per share after a share repurchase: If the share price is greater than theoriginal BVPS, a share repurchase will decrease BVPS. If the share price is less the original BVPS, a share repurchase will increase BVPS.20. Effective tax rate on dividends:a) Double taxation or split rate systems: effective rate = corp rate + (1- corp rate)(indiv rate)b) Imputation system: effective tax rate is the shareholder’s individual tax rate.21. Signaling Effects of Dividend Changesa) Initiation: ambiguous signab) Increase: positive signalc) Decrease: negative signal unless management sees many profitable investment opportunities.22. Share Repurchasea) Share repurchase is equivalent to cash dividend, assuming equal tax treatment.b) Unexpected share repurchase is good news.c) Rational for: 1) prevent EPS dilution; 2) supplement a regular dividend;3) good investment for company; 4) positive signal to investor; 5) change capital structure.23. Dividend Policy Approachesa)Residual dividend: dividends based on earnings less funds retained tofinance capita budget.b)Longer-term residual dividend: forecast capital budge, smooth dividendpayout.c)Dividend stability: dividend growth aligned with sustainable growth rate.d)Target payout ratio: long-term payout ratio target.24.Merger Types: Horizontal, vertical, conglomerate.25.Merger Motivations: Achieve synergies, more rapid growth, increase marketpower, gain access to unique capabilities, diversify, manager personalbenefits, tax benefits unlock hidden value, achieving intl goals, andbootstrapping earning.26.Pre-offer Defense Mechanisms: poison pills and puts, reincorp. In a statewhere restrictive takeover laws, staggered board elections, restrict votingrights, supermajority voting, fair price amendments, and golder parachutes.27.Post-offer Defense Mechanisms: litigation, greenmail, sare repurch,leveraged recap, th “crown jewel”, ”Pac man”, and “just say no” defense,and white knight/white squire.28.The Herfindahl-Hirschman Inex (HHI): market power = sum of squaredmarket shres for all industry firms. High or increase HHI mean regulatorsmore likely to challenge a merger.29.Methods to determine Target Valuea)DCF method: target performance FCF discounted at adjusted W ACCb)Comparable company analysis: target value from relative valuationmetrice on similar firms + takeover premium.c)Comparable transaction analysis: target value from takeover transactionltakeover premium included30.Merger Valuationsa)Combined firm: V AT=V A + V T +S –Cb)Takeover premium (to target): Gain T = TP = P T -V Tc)Synergies ( to acquirer): Gain A = S- TP = S- (P T-V T)31.Merger Risk & Rewarda)Cash offer: acquirer assumes risk & receives reward.b)Stock offer: some of risks & rewards shift to target. If higher confidencein synergies; acquirer prefers cash & target prefers stock.32.Forms of Divestitures: equity carve –outs, spin –offs, split – offs, andliquidations.EQUITY & ALTERNATIVE INVESTMETNS1.Alpha:a)Ex ante α = expected return – required return from CAPM or APTb)Ex post α = historical holding period return – historical return on similarassets2.Franchise value and growth processTangible P/E =1/rFranchise P/E = franchise factor ×growth factor = FF × GFa)if ROE>r, firm has sustainable competitive advantage, franchise factor >0.b)If ROE<r, higher retention ratio implies higher GF, higher franchise P/E3.Inflation effects on valuationa)Higher flow- through rate implies higher P/E, all else equalb)If inflation flow-through < 100%, higher inflation implies lower P/E, allelse equal.4.Porter’s Five Forces/competitive strategya)Threat of new entrants. Increase = more pricing pressure, lower industryprofits.b)Threat of substitutes. Is there a price ceiling? More cost effective, morepricing pressure. Buyer propensity to substitute. Switching costs.c)Bargaining power of buyers = function of bargaining leverage/pricesensitivity.d)Bargaining power of suppliers: determined by differentiation of inputs,presence of sub. Inputs, supplier concentration, importance to supplier,threat of forward integration.e)Rivalry among existing competitors. Increasing rivalry = increasing riskof destructive price/feature/marketing wars. Function of industry growth,fixed costs, value added, product differences, branding, diversity ofcompetitors, exit barriers. Key point: who captures value added?Eliminating rival risky, attracts competition.5.Strategic alternativesa)Positioning firm where five forces weakest.b)Project and exploit changes in industry.c)Induce industry changes to play to firm strength.6.Industry Analysisa)Industry life cycle: Pioneer – Growth – Mature – Decline.b)External factors: Technology, government, social change, demography,foreign influence.7.Nominal vs. Real: distinction Matters●Income taxes: forecast nominal earnings before taxes.●Real cash flow from WC = Δ real WC; convert nominal WC to real CF.●Forecast real capex, dep, and EBITDA8.Discounted Cash flow (DCD) methodsUse dividend discount models (DDM) when:●Firm has dividend history,●Dividend policy related to earnings,●Minority shareholder perspectiveUse free cash flow (FCF) models when:●Firm lacks stable dividend policy●Dividend policy not related to earnings.●FCF is related to profitability●Controlling shareholder perspective.Use residual income (RI) when:● Firm lacks dividend history.● Expected FCF is negative9. Gordon Growth Model (GGM) Assumes perpetual dividend growth rate:10D V r g=- Most appropriate for mature, stable firms.Limitations are:● Very sensitive to estimates of r and g● Difficult with non-dividend stocks● Difficult with unpredictable growth patterns (use multi-stage model) 10. Present Value of Growth Opportunities10E V PVGO r=+ 11. Two stage Growth ModelStep 1: calculate dividends in high-growth period.Step 2: use GGM for terminal value at end of high-growth periodStep 3: discount interim dividends and terminal value to time zero to find stock value.12. H- Model()()0001L s L LD g D H g g V r g r g ⨯+⨯⨯-⎡⎤⎡⎣⎦⎣=+--L ⎤⎦ 13. Solving for Required ReturnFor Gordon (or stable growth) model, solving for return yields:10D r g P =+ 14. Free Cash flow to firm (FCFF)Assuming DEP is only NCC:● FCFF = NI + Dep +[Int × (1- tax rate)] – FCInv – WCInv● FCFF = [EBIT ×( 1- tax rate)] + Dep – FCInv – WCInv● FCFF = [EBITDA × (1-tax rate)] + (Dep × tax rate) – FCInv –WCInv● FCFF = CFO + [Int × ( 1-tax rate)] - FCInv15. Free cash flow to Equity (FCFE)● FCFE = FCFF - [Int × (1- tax rate)] + Net Borrowing● FCFE = NI + Dep – FCInv – WCInv + Net Borrowing● FCFE = NI – [(1-DR) × (FCInv -Dep)] - [(1-DR) ×WCInv]( Used toforecast)16. Single-stage FCFF/FCFE models● For FCFF valuation: 10FCFF V WACC g=- ● For FCFE valuation: 10FCEF V r g =- 17. Two-stage FCFF/FCFE modelsStep 1: Calculate FCF in high – growth period.Step 2: Use single – stage FCF model for terminal value at end of high – growth period.Step 3: Discount interim FCF and terminal value to time zero to find stock value, use W ACC for FCFF, r for FCFE.18. Price to Earning (P/E) ratioProblems with P/E:● If earnings < 0, P/E meaningless.● V olatile, transitory portion of earnings makes interpretation difficult. ● Management discretion over accounting choices affects reportedearnings19. Justified P/E Leading P/E = 1b r g-- Trailing P/E =(1)(1)b g r g -+- 20. Normalization Methods:● Historical average EPS.● Average ROE.21. Price to Book (P/B) ratioAdvantages:● BV almost always > 0● BV more stable than EPS● Measures NA V of financial institutions.Disadvantages:● Size differences cause misleading comparisons● Influenced by accounting choices.● BV ≠ MV due to inflation/technology Justified P/B = ROE g r g-- 22. Price to Sales (P/S) ratioAdvantages:● Meaningful even for distressed firms● Sales revenue not easily manipulated● Not as volatile as P/E ratios● Useful in valuing mature, cyclical, and start-up firmsDisadvantages:● High sales do not imply high profits and cash flows● Does not capture cost structure difference.● Revenue recognition practices still distort sales. Justified P/S = 0(1)(1)PM b g r g⨯-+- 23. Price to Cash Flow RatiosAdvantages:● Cash flow harder to manipulate than EPS● More stable than P/E● Mitigates earnings quality concernsDisadvantages:● Difficult to estimate true CFO● FCFE better but more volatile24. Method of Comparables● Firm multiple > benchmark implies overvalued● Firm multiple < benchmark implies undervalued● Fundamentals that affect multiple should be similar between firm andbenchmark.25. Residual Income Models11()()t t t RI E r B ROE r B --=-⨯=-⨯Single stage RI model: ()000ROE r B V B r g -⨯⎡⎤=+⎢⎥-⎣⎦Multistage RI valuation: V 0 = B 0 + (PV of interim high-growth RI) + (PV of continuing RI)26. Economic value addedEV A=NOI-$WACC NOPAT=EBIT(1-t)27. Real estate (RE) investment analysis● CFAT = NOI – debt service – taxes payable● ERAT = net selling price – mortgage balance – taxes● Recaptured depreciation: depr. Taken in anticipation of decrease inasset’s value that did not materialize28. Types of Real estate investmentRaw land: passive and illiquid; for speculators and developers.Apartments and office building: active, moderately liquid; tax-shelters for high- income investorsWarehouses: passive, moderately liquid; for passive investors & those seeking tax shelterShopping centers: moderately active, low-liquidity, for wealthy investors.Hotels and motels: active, moderately liquid; for those seeking tax shelter 29. Income Property Analysis: Cap Rate Market extraction: 0()NOI R ME MV=, use when income data is available. 30. Valuing Income Properties Direct income capitalization technique: 110NOI NOI MV r g R==- Gross income multiplier techniqueMV=gross income ×income multiplier Gross income multiplier Pr ()Sales ice M GrossIncome= 31. Sustainable Growth rate: b ×ROE32. Private EquitySources of value creation: reengineer firm, favorable debt financing; superior alignment of interests between management and PE ownershipValuation issues (VC firms relative to Buyouts): DCF not as common; equity, not debt, primary financing.Key driver of equity returnBuyout: ↑of multiple at exit, ↓ indebt VC: pre-money valuation, the investment, and subsequent equity dilution. Components of performance (LBO): earnings growth, ↑of multiple at exit, ↓in debt.Exit routes ( in order of exit value, high to low): IPOs secondary market sales; MBO; liquidation.performance measurement: Gross IRR= return from portfolio companies. Net IRR = relevant for LP, net of fees & carried interest.Performance statistics:● PIC = % capital utilized by GP; Cumul, sum of capital called down. ● Mgmt fee: % of PIC● Carried Interest: % carried int ×(change in NA V before distrib)● NA V before distrib = prior yr NA V after distrib + cap. Called dwn- mgmtfees + op result● NA V after disturb = NA V befoe distrib- carried int – distrib● DPI mult = (cumul distrib)/PIC = LP’s realized return● RVPI mult = (NA V after distrib)/PIC = LP’s unrealized return.● TVPI mult = DPI mult + RVPI mult.NPV VC: IRR methods: calculate pre-money val. Post-money val.analysis for term.LBO CF. start with net income, add back non-cash depr & amoriz of def, charges. Subtract ↑in NWC and appop capex.33.Hedge FundsPerformance measurement difficult due to diff in leverage, short positions, Δ in style, & port. TO.Exposed to investment, fraud and operational risk.Use downside measure of risk, such as maximum drawdown and/or value at risk (Var)Prices: inversely related to stock prices over ec. Cycle & inflation.FIXED INCOME1.Credit AnalysisHigh-yield debt●Issuer has senior, short-term, floating bank debt.●Analyze corporate structure, debt structure.Asset-backed debt●Quality of collateral●Servicer quality●Cash flow stress and payment structure●Legal structureMunicipal bonds●Tax-backed municipal bond analysis involves: issuer’s debt structure,budgetary policy, local tax and intergovernmental revenue availability,and issuer’s socioeconomic environment.●Municipal bond credit analysis: limits of the basic security, flow of fundsstructure, rate covenants, and additional bonds tests.Sovereign debt●Local vs. foreign currency rating.●Economic risk: ability to pay●Political risk: willingness to pay.2.Theories of the Term StructurePure (unbiased) expectations. Forward rates (F) function of expected future spot rates E(S).●If up sloping. ST spot rates rise.●If down sloping, ST rate spot rates fall●If flat, ST spot rates constant.Liquidity theory: F rates reflect expectations of E(S) plus liquidity premium.Preferred habitat theory: Imbalance between fund supply/demand at maturity range induces lenders to shift from preferred habitats to one with opposite imbalance.3.Key rate duration●%Δvalue from 100 bps Δ in key rate.●Have several key rates (5-yr, 10-yr)●Estimate effect of non-parallel yield curve shift on bond portfolio value.4.Valuing Option Free BondsTo value option free bond with the binomial tree, start at end discount back through the tree (backwards induction method).。
目标值的计算公式详解
目标值的计算公式详解
目标值（Target Value）是一种经济学指标，用于衡量企业或组织在未来某一时间内预期达到的状态。
它可以用于评估一项计划或投资的预期收益，并作为决策的依据。
计算目标值的公式通常包括三个部分：
期望收益（Expected Return）：即预期获得的收益，通常以货币形式表示。
期望收益可以由预期的营业收入和费用扣除后的净利润计算得出。
成本（Cost）：即实现目标所需的资本成本，包括直接成本（如材料费、人工费等）和间接成本（如管理费用、财务费用等）。
风险溢价（Risk Premium）：即额外的收益，以弥补风险带来的损失。
风险溢价可以用来衡量投资的风险水平，并决定是否值得进行该投资。
目标值的公式通常表示为：
Target Value = Expected Return - Cost + Risk Premium
例如，一家公司正在考虑投资一项新计划，预计该计划一年内的净利润为50万美元，直接成本为30万美元，间接成本为10万美元，风险溢险溢价为20万美元。
根据上述公式，该公司的目标值为：
Target Value = 50,000 - 30,000 - 10,000 + 20,000 = 40,000
这意味着该公司在未来一年内，预计达到40,000美元的目标值。
需要注意的是，目标值是一个预测值，并不能保证一定会达到。
实际达成的结果可能会因为各种因素而有所不同。
因此，在进行计划或投资决策时，应考虑到各种风险因素，并进行灵活的风险管理。
会计经验财务学上的风险溢价和计算公式
会计经验财务学上的风险溢价和计算公式风险溢价是财务学中的一个重要概念，它指的是投资者为承担更高的风险而要求的报酬率高于无风险投资的收益率。
在金融市场上，投资者会根据不同的风险程度来进行投资决策，风险溢价是投资者对风险的补偿。
本文将介绍风险溢价的概念、计算公式以及其在会计经验中的应用。
首先，我们来了解一下风险溢价的定义。
风险溢价是指投资者为冒风险而要求的超过无风险利率的报酬，它反映了不同投资品种的风险水平。
投资品种的风险越高，投资者要求的风险溢价就越高。
风险溢价可以理解为投资者愿意为冒险所支付的额外费用。
在金融市场上，投资者会根据不同的投资品种的风险溢价来进行投资决策，以期望获得更高的回报。
接下来，我们来详细介绍一下风险溢价的计算公式。
风险溢价的计算方法有很多种，下面是其中两种较为常见的计算公式。
第一种计算风险溢价的方法是使用资本资产定价模型（CAPM）。
CAPM 模型是一种用于计算资本成本的经典模型。
它假设投资者对风险敏感，风险越高，投资者要求的回报越高。
CAPM模型的计算公式如下：Expected Return = Risk-free Rate + Beta * (Market Return - Risk-free Rate)其中，Risk-free Rate表示无风险利率，Beta表示投资品种的系统性风险，Market Return表示市场回报。
第二种计算风险溢价的方法是使用差异化溢价模型（Differential Risk Premium Model）。
差异化溢价模型是一种基于企业内在价值和市场价格之间差异的模型。
该模型认为，投资者希望获得和投资品种的内在价值相符的回报。
差异化溢价模型的计算公式如下：Risk Premium = Intrinsic Value - Market Value其中，Intrinsic Value表示投资品种的内在价值，Market Value表示市场价格。
除了以上两种方法，还有一些其他的计算风险溢价的方法，如利润风险溢价和流动性风险溢价等。
股权风险溢价(ERP)测算研究
股权风险溢价（ERP）测算研究股权风险溢价（ERP）测算研究引言股权风险溢价（Equity Risk Premium，ERP）是估算股票收益率的重要指标，也是投资者评估风险和回报的关键因素之一。
在金融领域，对ERP的准确估算具有重要的理论和实践意义。
本文将对股权风险溢价的测算方法、影响因素以及未来发展进行探讨，旨在提供对投资者有价值的参考。
一、股权风险溢价的概念股权风险溢价是指投资于股票资产相对于无风险资产（如政府债券）的预期回报率的差额。
它代表了投资者在面临投资风险时所要求的溢价。
ERP的大小取决于风险厌恶程度、投资者对预期未来收益的评估以及市场情绪等因素。
二、股权风险溢价的测算方法1. 历史回报法历史回报法是一种常见的计算ERP的方法。
该方法基于历史股票收益数据进行估算，通过分析过去一段时间股票市场相对于无风险投资的回报差异来确定股权风险溢价。
然而，该方法的局限性在于，它未能考虑到市场在不同时期的结构性变化和市场状况。
2. 波动率方法波动率方法是一种通过测算股票和无风险资产的波动率差异来计算ERP的方法。
该方法认为波动率较高的资产风险更大，因此对应的风险溢价也更高。
然而，该方法也存在一定的局限性，因为它忽略了其他影响因素对ERP的影响。
3. 基本面分析法基本面分析法是一种通过分析宏观经济指标和公司财务状况等基本面因素来估算ERP的方法。
该方法关注资产的内在价值，并考虑了市场对未来收益的预期。
然而，该方法的局限性在于对基本面因素的判断和预测存在一定的不确定性。
三、影响股权风险溢价的因素1. 宏观经济因素宏观经济因素是影响股权风险溢价的重要因素之一。
经济周期、通货膨胀率、利率水平等因素都会对股权风险溢价产生影响，高增长、低通胀和低利率环境下，股权风险溢价往往较低。
2. 市场情绪因素市场情绪因素是导致股权风险溢价波动的重要原因之一。
投资者的情绪和心理预期会影响他们对风险的感知和对未来收益的预期，从而影响到股权风险溢价的大小。
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equity risk premium 公式(二)
Equity Risk Premium公式
什么是Equity Risk Premium？
Equity Risk Premium（ERF），也称为股权风险溢价，是指投资
者对股票投资相对于无风险投资的额外收益要求。
股权风险溢价是衡
量市场风险的重要指标，它反映了投资者对未来股票市场表现的预期。
Equity Risk Premium公式的意义
Equity Risk Premium公式是通过计算股票市场预期回报率减去
无风险回报率，得出的预期股权风险溢价。
它可以帮助投资者评估股
票投资的回报和风险之间的关系。
Equity Risk Premium公式
根据经济学家们的研究和实践经验，有几种常用的Equity Risk Premium公式。
以下是其中三种常见的公式：
1.Historical Equity Risk Premium公式： EPR = (Rp - Rf)
–其中，EPR表示股权风险溢价，Rp表示股票市场的历史回报率，Rf表示无风险回报率。
–举例说明：假设过去年均股票市场回报率为10%，无风险回报率为5%，则历史股权风险溢价为5%。
–这个公式的缺点是只考虑了历史数据，没有考虑未来的预期回报率。
2.Implied Equity Risk Premium公式： EPR = Rp - Rf
–其中，EPR表示股权风险溢价，Rp表示股票市场的预期回报率（通过市场定价模型计算得出），Rf表示无风险回报
率。
–举例说明：假设市场定价模型预测未来股票市场回报率为8%，无风险回报率为3%，则预期股权风险溢价为5%。
–这个公式考虑了未来的预期回报率，更符合实际情况。
3.Country Risk Premium公式： CRP = Default Spread +
Equilibrium Spread
–其中，CRP表示国家风险溢价，Default Spread表示违约风险溢价，Equilibrium Spread表示平衡风险溢价。
–举例说明：假设某国的违约风险溢价为2%，平衡风险溢价为3%，则该国的国家风险溢价为5%。
–这个公式特别适用于跨国投资者，用于评估各国股权投资的风险溢价。
以上是几种常见的Equity Risk Premium公式。
根据具体情况和所需的风险溢价计算结果，投资者可以选取合适的公式加以应用。