投资现金流量案例分析1：设备更新决策

项目投资决策的实例

5.4 项目投资决策的实例一、固定资产更新决策（一）新旧设备可使用年限相等的情况1、更新决策的现金流量分析。

例：某企业有一台原始价值为80000元，已使用5年，估计还可使用5年的旧设备，目前已提折旧40000元，假定使用期满无残值，如果现在出售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入100000元，每年的付现成本为60000元。

该企业现准备用一台高新技术设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用5年，期满有残值20000元，使用新设备后，每年可获收入160000元，每年付现成本为80000元，假定该企业的资本成本为6%，所得税率为33%，新旧设备均用平均年限法计提折旧。

问该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新。

【解析】①继续用旧设备的年现金流量：NCF 1-5=[10,000—(60,000+10000,80)]×（1—33%）+8,000=29,440元继续使用旧设备的现金流量用图形表示：②更新为新设备的现金流量：NCF o =-120000+20,000-[20,000-（80,000-40,000）]×33%= -93,4000（元）固定资产清理系营业作支出在当期列支，减少所得税6600元。

NCF 1~4=[160,000-（80,000+5000,120）×（1-33%）+20,000=60,200（元）更新为新设备的现金流量用图形表示：-93,400 60,200 60,200 60,200 60,200 80,2002、方法选择：净现值法下的差量分析法：计算两种方法现金流量的差量如下：NCFo=-93400NCF 1~4=60200-29440=30760（元）NCF 5=80200-29440=50760（元）NPV=30760×（4%,6,AP）+50760×（5%,6,AP ）—93400]=30760×3465+50760×0.747-93400=1065834+3791772—93400=51101.12（元）NPV ＞0故应更新设备。

投资决策方法知识点归纳整理

一、投资项目的现金流量分析1．现金流量的概念所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

这时的“现金”是广义的现金，这不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。

现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。

投资项目现金流量由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。

2．现金流量的估计和识别在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。

为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起公司总现金流量的变动，哪些支出不会引起公司总现金流量的变动。

在进行这种判断时，要注意以下四个问题：（1）区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。

与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。

（2）机会成本投资于一个方案，放弃其他投资机会可能取得的收益，这一代价就是此方案的机会成本。

机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。

这种收益不是实际发生的而是潜在的。

机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。

（3）投资方案对公司其他部门的影响（4）对净营运资金的影响（5）应有企业内不同部门的人员共同参与进行3．利润与现金流量利润是按照权责发生制确定，而现金净流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。

在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因是：（1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。

由于不同时点的资金具有不同的价值，因此，科学的投资决策必须考虑资金的时间价值，一定要弄清每笔预期现金收入和现金支出的具体时点，确定其价值。

（2）利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。

投资现金流量案例分析1：设备更新决策

投资现金流量案例分析1：设备更新决策某企业五年前购置一设备，价值75万元，购置时预期使用寿命为15年．残值为零。

该设备进行直线折旧．目前已提折旧25万元．帐面净值为50万元。

利用这一设备，企业每年消耗的生产成本为70万元，产生的销售额为100万元。

现在市场上推出一种新设备，价值120万元（含运输、安装、调试等所有费用），使用寿命10年，预计10 年后残值为20万元（新设备也使用直线折旧）。

该设备由于技术先进，效率较高，预期可使产品销售量由原来每年100万元增加到每年110万元（这里实际上是假设产品产量增加，同时增加的产量又均可在市场上售出），同时可使生产成本（指原材料消耗、劳动力工资等）由每年70万元下降到每年50万元。

如果现在将旧设备出售，估计售价为10万元。

若该公司的资本成本10％，所得税税率为40％，问该企业是否应用新设备替换旧设备？投资现金流量案例分析2：扩充型投资现金流量分析（Expansion Projects）现通过一个假想案例介绍扩充型投资项目（指新建或扩大收入的投资项目，如新建一个车间，购买新的设备等投资）现金流量的估计方法。

BBC公司是一个生产球类制品的厂家，主要生产足球、网球、高尔夫球等。

90年代兴起的保铃球运动方兴未艾，其销售市场前景看好。

为了解保铃球的潜在市场，公司支付了50000元，聘请咨询机构进行市场调查，调查结果表明保铃球市场大约有10%—15%的市场份额有待开发。

公司决定对保铃球投资进行成本效益分析。

其有关预测资料如下：1．市场调查费50000元属于沉没成本。

2．保铃球生产车间可利用公司一处闲置的厂房，该厂房当前市场价格为105000元。

3．保铃球生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等）为110000元，使用年限为5年，税法规定设备残值10000元。

按直线法计提折旧，每年折旧费20000元；预计5年后不再生产保铃球可将设备出售。

其售价为30000元。

4．预计保铃球各年的销售量（个）依次为：5000，8000，12000，1000，6000；保铃球市场销售价格，第一年为每个20元。

现金流量分析实例

现金流量分析实例(总4页) -CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1-CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除现金流量分析实例一、扩建项目分析扩建项目若全部是新资产，其增量现金流量的识别比较容易，基本上和新建项目相同。

下面以一实例说明现金流量分析和投资决策的过程。

例1 某装载机公司开发出一新型机械手，可用于各种自动化生产线。

预计每台机器价格为3万元时，每年可售出2000台。

为生产这种机械手，公司预备投资800万元建新厂房，建筑用地在一期工程时早已购得，目前并没有买主。

设备总投资为1000万元。

为研制新产品已花去研究开发费用600万元，若此项目成立，研究开发费转化为项目的无形资产在经营期内摊销；项目不成立，则此项目费用计入公司成本冲销利润。

项目投产时需净营运资本650万元。

各项投资数额及分年投入见表8—l 。

项目建设期为2年。

项目经营寿命期1000万元。

经预测，未来6年间年通货膨胀率为8％。

本项目的销售价格、变动成本、固定成本(除折旧、摊销)和净营运资本均按8％的年率增长。

固定资产的折旧年限：建筑物为20年，设备为8年，折旧期末资产残值均为零，折旧方法为直线折旧法。

所得税率33％,项目筹资的加权平均资本成本12％。

项目经济寿命8年，预计期末厂房的市场价格600万元，设备的市场价格100万元。

土地不出售，留待公司以后使用。

1．投资费用分析扩建项目所用土地为公司早期购置的，属于过去已经发生的费用，与当前的投资决策无关，是沉没成本，因此土地购置费用不列入项目的投资支出。

本项目的无形资产是公司自己开发、研制的技术，已投入的开发费用600万元，若项目上马，即为资本化的无形资产价值。

但在估算投资费用时应按机会成本计算，即项目不上马，将研究开发费用列入成本时而节省的所得税款：600万元×＝198万元。

见表8—1第3项。

净流动资本在项目投产前夕投入，其现金流量发生在第2年末。

新旧设备更新决策例题及答案

【例题·计算题】某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：假设企业最低收益率为10%，所得税率为25%，按直线法计提折旧。

要求：(1)计算继续使用旧设备的相关指标：①旧设备的年折旧;②旧设备的账面净值;③旧设备的变现损益;④变现损失对税的影响;⑤继续使用旧设备的初始现金流量;⑥每年税后付现成本;⑦每年折旧抵税;⑧第3年末残值变现净收益纳税;⑨第1年至第2年的相关现金流量;第3年的相关现金流量;⑩继续使用旧设备的净现值。

(2)若新设备的净现值为-72670.83元，比较新旧设备年金成本，判断是否应更新。

【答案】(1)①旧设备的年折旧=(60000-6000)/6=9000(元)②旧设备的账面净值=60000-3×9000=33000(元)③旧设备的变现损益=20000-33000=-13000(元)④变现损失对税的影响=13000×25%=3250(元)⑤继续使用旧设备的初始现金流量=-(20000+3250)=-23250(元)⑥每年税后付现成本=7000×(1-25%)=5250(元)⑦每年折旧抵税=9000×25%=2250(元)⑧第3年末残值变现收入=8000(元)第3年末残值变现净收益纳税=(8000-6000)×25%=500(元)⑨第1年至第2年的相关现金流量=-5250+2250=-3000(元)第3年的相关现金流量=-3000+8000-500=4500(元)⑩继续使用旧设备的净现值=-23250-3000×(P/A，10%，2)+4500×(P/F，10%，3)=-25075.65(元) (2)继续使用旧设备年金成本=25075.65/(P/A，10%，3)=10083.1(元)新设备年金成本=72670.83/(P/A，10%，4)=22925.28(元)二者比较，继续使用旧设备年金成本较低，因而不应更新。

固定资产更新决策分析

6000
6
0.565
3390
7.残值净收益纳税
（6000-4500）×40%=（600）
6
0.565
（339）
8.营运资金收回
11000
6
0.565
6215
净现值
-
-
-
（79309.2）
决策：
购买新机床的总现值=-79309.2（元）
保留旧机床的总现值=-74907.3（元）
说明使用旧机床比新机床节约现金流出现值为4401.9（74907.3-79309.2）元，因此应该继续使用旧机床。
0
1
（11000）
表6-11新旧设备资料单位：元
项目
旧设备
新设备
原价
84000
76500
税法残值
4000
4500
税法使用年限（年）
8
6
已使用年限（年）
3
0
尚可使用年限（年）
6
6
垫支营运资金
10000
11000
大修理支出
18000（第2年末）
9000（第4年末）
每年折旧费（直线法）
10000
12000
【例题•计算题】乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%，公司现有一套设备（以下简称旧设备），已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备，新设备的投资于更新起点一次性投入并能立即投入运营，设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低，会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如下表所示：
项目
现金流量

美多公司固定资产更新案例分析

美多公司固定资产更新案例关于一个经营良好的公司来讲，时常关注市场上显现的新的投资机遇是必需的。

美多印刷公司的治理者们正在考虑一个设备更新方案，他们打算购买新型高效的激光印刷机来替代此刻利用的设备。

此刻利用的设备的账面净值为220万元，若是不替换的话，还能够利用10年。

购买激光印刷机的本钱是130万元，估量利用年限一样是10年。

利用激光印刷性能够降低公司的营运本钱，增加公司的营业收入，从而增加每一年的现金流量。

苏同是美多公司的会计主任，编制了表1，给出了利用激光印刷机对每一年收益和现金流量估量阻碍。

表1唐刚是美多印刷公司的一名董事，提出了自己的观点：“这些估量数字看上去不错，但此刻问题是要利用新的激光印刷机，咱们就得出售此刻利用的旧设备，咱们是不是应考虑一下公司因此而蒙受的损失呢？既然此刻发明了激光印刷机，我疑心咱们的旧设备能卖上多少钱。

”为了回答唐刚的质疑，苏同又给出了以下资料，来讲明出售现存的旧设备可能会发生的损失。

现存旧设备的账面价值 2200000估量市场价钱（扣除清理费用的净值） 200000缴纳所得税前估量出售损失 2000000作为损失抵减今年度所得税（40%） 800000出售现有设备的净损失（考虑节税后） 1200000唐刚以为，激光印刷机的本钱是130万元，加上这120万元的损失，那么，若是咱们要利用新设备就得投入250万元。

130万元的本钱咱们还能够同意，但250万元不管如何也不行。

一．固定资产更新决策不同于一样的决策。

固定资产更新后可能回提高企业的生产能力，增加企业的现金流入；也可能并非改变企业的生产能力，但会节约企业的付现本钱；同时，所得税因素的存在，也会给更新决策的现金流量的估量带来必然的阻碍。

在分析固定资产更新决策的现金流量时，应注意以下几个问题（一）更新决策的“沉没本钱”问题。

不管是旧固定资产仍是可能取代它的新固定资产，都要着重考虑其以后的有关数据，过去发生的“沉没本钱”可不予考虑。

第36讲_更新决策现金流量确定及平均年成本法应用

（四）固定资产更新决策1.更新决策现金流量的特点更新决策的现金流量主要是现金流出。

即使有少量的残值变现收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。

2.固定资产的平均年成本（1）含义：固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。

（2）计算公式：固定资产的平均年成本=现金流出总现值/（P/A，i，n）3.确定相关现金流量应注意的问题（1）旧设备的初始投资额应按其变现价值考虑。

（2）设备的使用年限应按尚可使用年限考虑。

【教材例5-4】某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如表5-11所示：表5-11 单位：万元旧设备新设备原值22002400预计使用年限1010已经使用年限40最终残值200300变现价值6002400年运行成本700400图5-1 继续使用与更新设备的现金流量【教材例5-4答案】旧设备的平均年成本=[600+700×（P/A，15%，6）-200×（P/F，15%，6）]/（P/A，15%，6）=836（元）新设备的平均年成本=[2400+400×（P/A，15%，10）-300×（P/F，15%，10）]/（P/A，15%，10）=863（元）使用旧设备的平均年成本较低，不宜进行设备更新。

（3）使用平均年成本法需要注意的问题：①平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。

②平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。

因此，不能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入。

对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值或内含报酬率法解决问题。

【提示】更新决策的两种处理方法：方法一：互斥方案选择方法二：差量分析法（售旧购新）前提：新旧设备尚可使用年限一致。

【例题•单选题】在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）。

2023年电大财务案例分析形考作业题参考答案新版

《财务案例分析》形考作业十四案例答案（参照）案例一：1、论述法人治理构造旳功能与要点。

参照答案：（1）法人治理构造包括四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会；（2）股东大会是企业旳权力机构，董事会是企业旳经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构；（3）股东大会旳功能：①决定企业旳经营方针和资金计划；②选择和更换董事；③选举和更换股东代表出任董事；④审议同意董事会旳汇报；⑤对企业发行债券作出决策等；（4）董事会旳功能：决定企业旳经营方针和投资计划等；（5）经理旳功能：①组织企业经营管理；②执行董事会有关决策；③组织企业旳年度经营计划和投资方案旳实行；④确定企业内部管理机构设置旳方案；④同意企业旳内部管理机构制度旳有关设置；（6）监事会旳功能：①检查企业旳财务对管理高级人员进行监督；②查对拟提交股东大会旳财务汇报；③与董事会交涉或起诉；④章程规定旳其他职权；⑤汇报高级管理人员旳诚信等。

2、该企业对中小股东权益采用了何种保护措施？为何要提出此问题？参照答案：为了保护少数股东遭欺诈或压制，《企业章程》对中小股东权益采用了一系列旳保护措施：（1）制定了一系列旳投资者服务计划，提高企业旳透明度；（2）认真作好企业旳信息披露工作，遵照信息披露旳充足性、完整性、真实性、确定性等；（3）规范关联交易，防止同业竞争；（4）通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等措施，加强对中小投资者旳保护。

案例二：1、从案例出发，评价改制上市对国有企业旳必要性、迫切性和重要难点。

参照答案：改制上市对国有企业旳迫切性，体制原因是老式国有大中型企业旳多种弊端旳本源，特性是政企不分，经营低效。

国企改革旳目旳是使老式旳公有制企业成为现代市场经济旳微观主体。

必要性：国企通过合法旳程序或手段对企业自身进行改造设计，到达上市规定，并依托逐渐完善旳资本市场改善企业旳运行机制。

改制上市有六大方面旳问题：（1）满足改制上市旳条件限制。

投资现金流量案例分析设备更新决策

投资现金流量案例分析设备更新决策设备更新是企业中常见的决策之一，对企业的发展起着重要的作用。

通过适时地更新设备可以提高企业的生产效率和产品质量，从而增加企业的竞争力并带来更好的经济效益。

然而，设备更新也需要一定的投资，因此需要进行充分的现金流量分析来评估投资的可行性和回报。

以企业为例，假设其考虑更新一台机器设备，总投资金额为10万元，设备更新后每年预计增加利润5万元，设备使用寿命为5年，年折旧比例为20%，其他相关成本如维修费用和运营费用不计入分析范围。

以下将分析该设备更新决策的现金流量。

首先，计算设备更新后的年现金流量。

年现金流量包括增加的利润和设备折旧。

每年增加的利润是5万元，设备的折旧每年为设备总投资款的20%，即10万元*20%=2万元。

因此，设备更新后的年现金流量=每年增加的利润+设备折旧=5万元+2万元=7万元。

接下来，计算设备更新的总现金流量。

设备使用寿命为5年，因此设备更新的总现金流量为设备更新后的年现金流量*设备使用寿命=7万元*5年=35万元。

然后，计算设备更新的净现金流量。

净现金流量等于设备更新的总现金流量减去设备总投资金额=35万元-10万元=25万元。

最后，计算设备更新的现金净现值（NPV）和投资回收期（IRR）。

假设企业的贴现率为8%。

现金净现值（NPV）等于净现金流量乘以贴现系数，然后减去设备总投资金额。

NPV=-10万+(7万/(1+0.08)^1)+(7万/(1+0.08)^2)+(7万/(1+0.08)^3)+(7万/(1+0.08)^4)+(7万/(1+0.08)^5)=5.61万元。

投资回收期（IRR）是使得净现金流量等于0的折现率。

通过计算可以得到IRR大约为13.2%。

综上所述，根据现金流量分析的结果，该企业设备更新决策的现金净现值为正值，投资回收期在设备使用寿命内，因此该设备更新决策是可行的。

企业可以根据自身的财务状况和发展需求来判断是否进行设备更新，并决策合适的投资金额。

投资现金流量案例分析设备更新决策

投资现金流量案例分析设备更新决策
一、对投资现金流量的分析
（1）设备升级投入
首先，采用新设备需要投入大量的资金，如购买设备本身、安装设备及相关建筑布局，这些资金均可被认为是投资性现金流出。

（2）设备折旧
采用新设备后，若采用相应正确的折旧策略，将会降低企业的现金流出，比如减少了原设备的折旧费用，增加了新设备的折旧费用，从而减少企业的现金流出。

（3）设备维修费用
旧设备维修费用会给企业造成现金流出，而新设备不仅保证长远的使用效果，还能节省企业的维修费用，从而降低企业的现金流出。

（1）投资成本回收期
首先，新设备的投资成本回收期是决定是否更新新设备的重要因素。

旧设备的折旧费用远大于新设备的折旧费用，新设备的折旧费用经过一段时间后就可以完全抵消掉投资成本，回收期越短，投资收益就越大，该项投资的可行性就越大。

（2）收益和费用计算
其次，要对投资前后的收益和费用进行客观的计算，计算出投资后的净现金流量。

固定资产更新改造决策中的现金流量分析

固定资产更新改造决策中的现金流量分析固定资产更新改造是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产用新资产更换，或用先进的技术对原有固定资产进行局部改造。

对固定资产更新改造比较常见的决策是继续使用旧设备还是采用新设备。

当固定资产更新改造不改变企业的生产能力时，不会增加企业的现金流入或现金流入增加较少，涉及的现金流量主要是现金流出，因此在进行决策时比较常用的分析决策方法是计算固定资产的平均年成本。

固定资产平均年成本是指该固定资产引起的现金流出的平均值，在货币时间价值下，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比，即：平均年成本＝未来使用年限内现金流出总现值÷年金现值系数利用上式进行计算时，要分析更新改造中产生的现金流量，但由于其涉及因素较多，致使对现金流量的分析一直是固定资产更新决策的难点。

笔者拟从更新改造时旧固定资产变现价值是否等于固定资产净值、继续使用旧固定资产最终报废的残值是否等于报废时净值两个方面对现金流量进行分析以及如何通过计算平均年成本进行固定资产更新改造决策。

一、更新时旧固定资产变现价值等于固定资产净值，继续使用旧固定资产最终报废时的残值等于报废时净值[例1]甲公司有一台设备原入账价值为100万元，预计净残值为10万元，预计使用年限为10年，采用直线法计提折旧，已使用4年，尚可使用3年。

甲公司现拟用一台新设备替换旧设备，旧设备变现价值为64万元。

新设备购买成本为200万元，预计净残值为20万元，预计使用年限为10年，采用直线法计提折旧，新设备可每年节约付现成本10万元。

如果继续使用旧设备，3年后最终报废残值为10万元。

甲公司所得税税率为33％，资金成本率为10％，假设除折旧外甲公司无其他非付现费用。

税收政策和会计政策相同。

甲公司是否应进行设备的更新？（一）继续使用旧设备。

如继续使用旧设备：1、现金流量分析。

在本例中，继续使用旧设备的现金流量来自以下3个方面：（1）旧设备不能处置产生的机会成本，相当于现金流出。

教程资料：6.2 投资项目资本预算

1. 更新决策的现金流量分析
• 更新决策不同于一般的投资决策。一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。更新决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变现收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。由于只有现金流出，而没有现金流入，就给采用折现现金流量分析带来了困难。
旧设备 60000 6000
6 3 4 8600 28000 7000 10000 （直线法） 9000 9000 9000 0
新设备 50000 5000
4 0 4 5000
10000
（年数总和法） 18000 13500 9000 4500
• 假设两台设备的生产能力相同，并且未来可使用年限相同。因此，我们可通过比较其现金流出的总现值，判断方案优劣。更换新设备的现金流出总现值为46574.88元，比继续使用旧设备的现金流出总现值43336.5元要多出3238.38元。
-10000 -5750 -20446.5 5595.75 -17346 4781 -170.75 -43336.5
项目更新新设备设备投资每年付现操作成本每年折旧抵税：第一年第二年
第三年第四年残值变现收入残值变现利得纳税合计
现金流量
时间（年次）系数-10%
现值
-50000
0
-5000x(1-0.25)=-3750 1~4
• （2）考虑货币的时间价值：如果考虑货币的时间价值，则需计算现金流岀的总现值，然后分摊给每一年
• 通过上述计算可知，使用旧设备的平均年成本较低，不宜进行设备更新。
（3）使用平均年成本法时要注意的问题。 ①平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备
看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。也就是说，要有正确的“局外现”，即从局外人角度来考察：—个方案是用600元购置旧设备，可使用6年；另一个方案是用2400元购置新设备，可使用10年。在此基础上比较各自的平均年成本孰高孰低，并作出选择。由于两者的使用年限不同，前一个方案只有6年的现金流量数据，后一个方案持续10年，缺少后4年的差额现金流量数据。因此，不能根据各年现金净流量的差额计算净现值和内含报酬率。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

固定资产更新改造决策中的现金流量分析（一）

固定资产更新改造决策中的现金流量分析(一)固定资产更新改造是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产用新资产更换，或用先进的技术对原有固定资产进行局部改造。

对固定资产更新改造比较常见的决策是继续使用旧设备还是采用新设备。

当固定资产更新改造不改变企业的生产能力时，不会增加企业的现金流入或现金流入增加较少，涉及的现金流量主要是现金流出，因此在进行决策时比较常用的分析决策方法是计算固定资产的平均年成本。

固定资产平均年成本是指该固定资产引起的现金流出的平均值，在货币时间价值下，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比，即：平均年成本＝未来使用年限内现金流出总现值÷年金现值系数利用上式进行计算时，要分析更新改造中产生的现金流量，但由于其涉及因素较多，致使对现金流量的分析一直是固定资产更新决策的难点。

笔者拟从更新改造时旧固定资产变现价值是否等于固定资产净值、继续使用旧固定资产最终报废的残值是否等于报废时净值两个方面对现金流量进行分析以及如何通过计算平均年成本进行固定资产更新改造决策。

一、更新时旧固定资产变现价值等于固定资产净值，继续使用旧固定资产最终报废时的残值等于报废时净值[例1]甲公司有一台设备原入账价值为100万元，预计净残值为10万元，预计使用年限为10年，采用直线法计提折旧，已使用4年，尚可使用3年。

甲公司现拟用一台新设备替换旧设备，旧设备变现价值为64万元。

新设备购买成本为200万元，预计净残值为20万元，预计使用年限为10年，采用直线法计提折旧，新设备可每年节约付现成本10万元。

如果继续使用旧设备，3年后最终报废残值为10万元。

甲公司所得税税率为33％，资金成本率为10％，假设除折旧外甲公司无其他非付现费用。

税收政策和会计政策相同。

甲公司是否应进行设备的更新？（一）继续使用旧设备。

如继续使用旧设备：1、现金流量分析。

在本例中，继续使用旧设备的现金流量来自以下3个方面：（1）旧设备不能处置产生的机会成本，相当于现金流出。

财务会计视角下固定资产更新决策现金流量解析

３ ~ ４年末年大修理费抵税现金流量＝９０００ ×
４０％＝３６００ ( 元) ꎮ
４. 残值变现收入影响现金流量 ( 第６年)
旧机床使用期终了ꎬ 经过清理一般会有残
固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊
值变现收入ꎬ 属于现金流入量ꎮ 收到残值收入
费用摊销属于非付现成本ꎮ 非付现成本虽不会
依据企业会计准则ꎬ 固定资产大修理费用
的处理分两种情况:
(１) 如果将大修理费用支出费用化ꎬ 属于
表６－１２保留旧机床方案第１ ~ ９项对现金流量
一般付现成本ꎬ 不存在大修理费的摊销问题ꎮ
１. 每年运营成本影响现金流量 ( 第１ ~ ６
费用支出会计处理如下: 借: 制造费用、管理
本例中每年运营成本为付现成本ꎬ 包括材
４２
(２) 结转旧机床残值变现净收益时ꎬ 借: 固定
变现净收益＝残值变现收入５５００－固定资产残
值４０００＝１５００) ꎮ 因为旧机床残值变现净收益
４０００ꎬ 累计折旧８００００ꎻ 贷: 固定资产８４０００ꎮ
５年ꎬ 所以折旧抵税期间为１ ~ ５年ꎬ 而不是剩
资产清理１５００ꎻ 贷: 营业收入１５００ ( 结转残值
业所得税法ꎬ 旧机床的剩余使用折旧年限仅为
余经济使用期间第１ ~ ６年ꎮ
３. 大修理费影响现金流量 ( 第２年)
时ꎬ 会计处理如下: 借: 银行存款５５００ꎻ 贷:
造成现金流量的减少ꎬ 但其作为税前扣除项目
却会减少所得税的流出ꎬ 发挥其税盾作用ꎮ 计
提旧机床折旧时ꎬ 借: 制造费用、管理费用等
固定资产清理５５００ꎮ 旧机床残值变现增加的现

设备更新决策2007-11-8

• 例某企业准备用新设备替换旧设备，贴现率为 15%，问使用新设备还是旧设备？资料如下： • 项目旧新 • 原值 2200 2400 • 预计年限 10 10 • 已用年限 4 0 • 残值 200 300 • 变现价值 600 2400 • 营运成本 700 400
• 答案 • 方法1：旧设备：[ 600－200(P 15% 6) ]／(PA 法 15% 6)＋700＝836 • 新设备：[ 2400－300(P 15% 10) ]／(PA 15% 10)＋400＝863 • 方法方法2：旧设备：600/(PA 15% 6)－200/(FA 15% 6)＋700＝836 • 新设备：2400/(PA 15% 10)－300/(FA 15% 10) ＋400＝863 • 方法3：旧设备：(600－200)／(PA 15% 6)＋方法 200×15%＋700＝836 • 新设备： ( 2 4 0 0 － 3 0 0 ) ／ ( PA 15% 10)＋ 300×15%＋400＝863
• 一、方法的选择 • 二、进行决策时要注意问题 • 三、固定资产的经济寿命问题
• • • •
一、固定资产更新决策方法选择：方法取决于新旧设备的年限是否相等：寿命期相同（尚可使用年限），采用净现值法寿命期不同，采用年平三种方法： • 年金成本 • 公式一：＝∑(各项目现金净流出现值)／年金现值系数 • ＝（投资额－残值收入×现值系数）／年金现值系数＋年营运成本 • 公式二：＝投资额/年金现值系数－残值收入/年金终值系数＋年营运成本 • 公式三：＝(投资额－残值收入)/年金现值系数＋残值收入×贴现率＋年营运成本 • 设备更新决策：用年金成本进行决策，旧设备变现价值作为旧设备投资额（机会成本）计入年金成本。

项目现金流量分析案例

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
3 0 0 0 元以下 3 0 0 0 - 5 0 0 0 元 5 0 0 0 - 70 0 0 元 7 0 0 0 元以上
图 5 受访者家庭月收入分布图
（ 4）受访者可接受房屋总价从分布图可以看出：受访者可接受房屋总价集中在 15 ～ 30 万之间，如图 6 所示。。按照 A 市 07 年的商品房均价 3373 元 / ㎡计算，受访者能够购买到的住房面积是 44.47 ～ 88.94 ㎡。
（ 3）受访者家庭月收入从受访者家庭月收入分布图可以看出：比例最高的是 3000 ～ 5000 元 / 月，所占比例为 33% ；其次是 5000 ～ 7000 元 / 月，比例为 31.5% ，如图 5 所示。
3
表 1 优势（ S）
项目 SWOT 分析表劣势（ W）
项目处于成熟的居住区内，地段优越；项目周边有阳光名郡、金源第一城地块较大，易于规划；等楼盘，竞争激烈；随着地下商业街开工、轻轨的建设，项目周边治安、文化设施有待进一交通便利，发展潜力很大。步改进。机会（ O）项目处于市政府规划的核心地位，市场环境良好；区域发展前景光明，升值潜力大；项目的规划设计可进一步加强，从而突出自身优势。威胁（ T）国家的宏观调控力度进一步加强，对土地和资金的控制也进一步收紧；现有和即将入市的房产项目可能会造成本项目目标客户的分流。

工程经济学--设备更新的经济分析

工程经济学–设备更新的经济分析引言设备更新是指企业在生产过程中将旧设备替换为新设备的行为。

随着科技不断发展和进步，旧设备的性能可能难以满足生产需要，而新设备则具备更高的效率和更先进的技术。

因此，在决定进行设备更新之前，进行经济分析是非常重要的。

本文将介绍设备更新的经济分析方法和关键因素，帮助企业在进行设备更新决策时能够做出合理而明智的选择。

设备更新的经济分析方法1. 净现值分析净现值分析是一种常用的经济分析方法，简称NPV分析。

它通过计算现金流入和现金流出之间的差额来评估一个项目的经济可行性。

在设备更新的情况下，净现值可以通过计算旧设备和新设备的现金流量，并将其相减得出。

如果净现值大于零，则意味着设备更新项目是经济上可行的。

2. 内部收益率分析内部收益率是指项目所产生的折现率，使得项目的净现值等于零。

它可以作为设备更新项目的经济可行性指标。

在进行设备更新的经济分析时，可以计算旧设备和新设备的内部收益率，并进行比较。

如果新设备的内部收益率高于企业的折现率，则意味着设备更新项目是经济上可行的。

3. 折算期限分析折算期限是指设备更新项目所需的时间，以便从新设备中获得足够的回报，以弥补设备更新项目的成本。

通过计算旧设备和新设备的折算期限，并进行对比，可以评估设备更新项目的经济可行性。

如果新设备的折算期限较短，则意味着设备更新项目可以更快地实现回报。

设备更新的关键因素1. 费用设备更新的费用是进行经济分析时需要考虑的关键因素之一。

费用包括购买新设备的成本、废弃旧设备的成本以及安装和调试新设备的成本。

在进行经济分析时，需要将这些费用计算在内，并与从设备更新项目中预计获得的收益进行对比。

2. 效率提升设备更新的一个主要目标是提高生产效率。

新设备可能具有更高的产量、更低的能耗和更高的运行速度。

因此，在进行经济分析时，需要考虑新设备带来的效率提升，并将其转化为经济效益。

3. 维护成本旧设备可能存在日益增加的维护成本问题，如维修费用和停机时间的损失。

更新决策项目现金流量的估计重点

三、更新决策工程现金流量的估量某公司有 1 台设备，购于 3 年前，现在考虑是否需要更新。

该公司所得税税率为 25，其他有关资料如表 5-15 所示。

表 5-15 单位：元工程旧设备新设备原价60000 50000税法规定残值〔10〕6000 5000税法规定使用年限〔年〕64已用年限30尚可使用年限44每年操作本钱8600 5000两年末大修支出28000最终报废残值7000 10000目前变现价值10000每年折旧额：〔直线法〕〔年数总和法〕第—年9000 18000第二年9000 13500第三年9000 9000第四年04500更换新设备的现金流量分析：更换新设备：现金流量时间〔年次〕系数〔10〕现值设备投资-50000 01-50000每年付现操作本钱-5000×〔1-0.25〕=-3750 1~4 3.170 -11887.5 每年折旧抵税：第—年18000×0.25=450010.909 4090.5第二年13500×0.25=337520.826 2787.75 第三年9000×0.25=225030.751 1689.75 第四年4500×0.25=112540.683 768.38残值收入10000 40.683 6830残值净收入纳税-〔10000-5000〕×0.25=-1250 40.683 -853.75 合计-46574.87 某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如表 5-11 所示。

表 5-11 单位：万元旧设备新设备原值2200 2400估计使用年限10 10已经使用年限40最终残值200 300变现价值600 2400年运行本钱700 400公司适用的所得税率为 25，最终残值与税法残值一致。

设某资产原值为 1400 元，运行本钱逐年增加，折余价值逐年下降。

有关数据如表 5-12 所示。

项目投资决策实例

项目投资决策的实例在前面两节，我们探讨了项目投资的决策依据和决策方法，本节我们将应用上述决策依据和决策方法，探讨与项目投资有关的几个决策实例。

一、固定资产更新决策知识经济、网络时代，科学技术日新月异，作为企业生产设施的固定资产，特别是非常规高新技术装备的更新周期日渐缩短。

这是因为：（1）随着因定资产的有形损耗，旧设备、旧装置往往消耗大，维修费用多，其生产成本加大；（2）随着科学技术的进步，固定资产的无形损耗越来越大，当生产效率更高，原材料、燃料、动力的消耗更低的高效技术装备出现时，尽管旧设备仍可继续使用，但企业也会对原有固定资产进行更新。

因此，固定资产更新决策便成为企业项目投资决策的一项重要内容。

[例7-10] 某企业有一台原始价值为80000元，已使用5年，估计还可使用5年的旧设备，目前已提折旧40000元，假定使用期满无残值，如果现在出售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入100000元，每年的付现成本为60000元。

该企业现准备用一台高新技术设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成为本120000元，估计可使用5年，期满有残值20000元，使用新设备后，每年可获收入160000元，每年付现成本为80000元，假定该企业的资本成本为6%，所得税率为33%，新旧设备均用增均年限法计提折旧。

问该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新。

本例是一个互斥选择投资决策问题。

在本例中，一个方案是继续使用旧设备，另一个方案是出售旧设备而购置新设备。

为此，我们用净现值法来分析两个方案之间的净现值差异。

1．继续使用旧设备的净现值。

（1）每年需提折旧：(80000-40000)5=8000(元)÷（2）每年净利润：⨯[100000-(80000-40000)](1-33%)=21440(元)（3）每年现金净流量：21400+8000=29440(元)（4）继续使用旧设备的净现值：29440PVIFA元⨯=⨯=29440 4.212124001.28()6%,52．出售旧设备而购置新设备的净现值。