多层次资本市场及新三板发展

柜台买卖中心
兴柜股票市场
盘商市场
一般企业
科技型企业
一般上柜股票
二类买卖股票
我国台湾地区的资本市场分层效仿美国模式，以股票风险特征为主进行分层，而且主要是在股票的 交易组织方式上进行，分四个层次：第一层次，台湾证券交易所，服务于大型蓝筹股企业，虽然内部也 分设科技型企业板，但上市标准高；第二层次，证券柜台买卖中心，服务于规模较小的成长型企业，被 业界称为”台湾的NASDAQ“；第三层次，兴柜市场，为公开发行但未上市的公司提供交易场所，是上 市或上柜的预备交易场所；第四层次，盘商市场，既未上市也未上柜的股票交易场所，在兴柜市场成立 之前就长期存在，交易是通过盘商为中介进行的，因此也称为盘商交易。
内交易市场高效有序的运行。
场外交易
场外交易市场（over-the-counter market)是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。 它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。
场外交易
场外交易市场的特点 (1)场外交易市场是一个分散的无形市场。它没有固定的、集中的交易场所，而是由
许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易的，并且主要是依靠电话、电报、传真 和计算机网络联系成交的。
国外资本市场—美国
美国多层次资本市场
纽交所上市公司，2164家 纳斯达克上市公司，2615家 OTCBB市场，4068家（2014年） 粉单市场，6000多家 灰色市场，6万多
资本市场
全国性集中交易市场 全国性场外交易市场
区域性场外 交易市场
中国台湾场外市场情况
中国台湾对层次资本市场体系
集中交易市场 （台湾证券交易所）
资本市场
场内交易
场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易 市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此 是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市 买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。
(2)场外交易市场的组织方式主要采取做市商制。场外交易市场与证券交易所的区别 在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。证券交易通常在证券经营机构之间 或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证券交易中，证券经 营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对外进行交易。他们以较低 的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但其加价幅度一般受到限制。证券 商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，他们制造出证券交易的机会并组织市场 活动，因此被称为“做市商”(Market Maker)。这里的“做市商”是场外交易市场的 做市商，与场内交易中的做市商不完全相同。
(5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。由于场外交易市场分散，缺乏统一的组 织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。但是，美国的NASDAQ市 场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。
场外交易市场的意义
场外交易市场与证券交易所共同组成证券交易市场要具备以下功能： (1)场外交易市场是证券发行的主要场所。新证券的发行时间集中，数量大，需要众 多的销售网点和灵活的交易时间，场外交易市场是一个广泛的无形市场，能满足证券发 行的要求。 (2)场外交易市场为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时 不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的 必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。 (3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。场外交易市场是一个“开放”的市场， 投资者可以与证券商当面直接成交，不仅交易时间灵活分散，而且交易手续简单方便， 价格又可协商。这种交易方式可以满足部分投资者的需要，因而成为证券交易所的卫星 市场。
场内交易
场内交易市场的特点 1、集中交易 场内交易市场集中在一个固定的地点(证券交易所)，所有的买卖双方必须在证券交易所的管理
之下进行证券买卖。 2、公开竞价 场内交易市场证券的买卖是通过公开竞价的方式形成的，即多个买者对多个卖者以拍卖的方式
进行讨价还价。 3、经纪制度 在场内交易市场买卖证券活动必须通过专业的经纪人，这是多年形成的规矩。 4、市场监管严密 在场内交易过程中，证券监督部门及证券交易所对从事证券交易各种活动监管严密，以保证场
多层次资本市场及新三 板发展
2020/8/11
目录
1 多层次资本市场 2 全国股转系统主要制度 3 企业挂牌工作安排
4 企业挂牌情况
5 新三板的意义
资本市场
第一部分
多层次资本市场
国外资本市场—美国
美国多层次资本市场体系
全国性交易所市场
地区性交易所市场
场外市场
纽约交易所 纳斯达克 美国交易所 全球精选市场 全球市场
场外交易
(3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交 易所批准上市的股票和债券为主。由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营 若干种证券。
(4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。在场外交易市场上，证券 买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也 就不存在公开的竞价机制。场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方 协商议价。具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无 条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协 商决定的不含佣金的净价。券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。
太平洋交易市场 费城交易所
源自文库
电子公告 粉单 板柜台 市场
私募证券 交易市场
中西部交易所
资本市场
其他
美国的证券市场分层在交易组织形式、地理空间维度上同时展开，形成了三大层次的金字塔型证券市场体系。分 别是：第一层的全国性证券交易所，包括纽约证券交易所（主要面向大型成熟企业的蓝筹股市场）、纳斯达克（主要 面向成长型企业）和美国证券交易所；第二层的区域性交易所；第三层的场外交易市场，包括电子公告板柜台市场（ OTCBB）、粉单市场（Pink Sheets）和私募证券交易市场（PORTAL）。
证券交易所是指经国家批准有组织、专门集中进行有价证券交易的有形场所。证券交易所 实行“公平、公开、公正”的原则，交易价格由交易双方公开竞价确定，实行“价格优先、时 间优先”的竞价成交原则。
竞价一般有集合竞价和连续竞价两种方式。 1、集合竞价指在每日开盘时，交易所电脑主机对开市前（我国是每日上午9:15—9:25） 接受的全部有效委托所进行的一次性撮合处理过程。 2、连续竞价是在开市后的正常交易时间不断竞价成交的过程。证券交易所有会员制和公 司制两种形式，但通常大多数国家都实行会员制。